报告行业投资评级 - 报告给予行业"领先大市-A维持"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 政府工作报告首次提出"人工智能+"行动,推动国内人工智能产业发展[1] - 海外大模型技术发展持续超预期,带来算力需求快速增长[1] - 华为昇腾芯片性能已接近英伟达A100,国产算力正在追赶国外[2] - 政府将持续加大推动国内人工智能产业发展的力度[2] 行业投资机会 - 关注英伟达、AMD等全球领先的AI芯片厂商[2] - 关注海光信息、龙芯中科等国内AI算力产业链公司[2] 行业风险 - 技术创新风险[2] - 宏观经济和行业波动风险[2] - 国际贸易摩擦风险[2] - 复苏或需求不及预期风险[2]

2024年03月06日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 “ ＋”方向确立，纵深赋能传媒产业 AI 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 热点事件：2024年3月5日，在第十四届全国人民代表大会第二次会议上，国 一年行业表现 务院总理李强提出，深入推进数字经济创新发展，开展“人工智能＋”行动,打 造具有国际竞争力的数字产业集群。近年来，传媒产业在AI浪潮下持续迎迭代 催化。不仅在内容端获不同程度的赋能，多赛道或将持续迎来生产方式的变革。 恰逢2024开年AI赛道爆发，通用模型百舸争流，AI从早期相对高度集中的toB 端到toC端的下放，有望让传媒产业多赛道迎来爆发，开启AI赋能元年。 《政府工作报告》提出“人工智能＋”，发展科技赋能或成确定性方向。《报 告》提出，制定支持数字经济高质量发展政策，积极推进数字产业化、产业数 字化，促进数字技术和实体经济深度融合；深化大数据、AI等研发应用，开展 资料来源：聚源 “人工智能＋”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群；实施制造业数字 升幅% 1M 3M 12M 化转型行动，加快工业互联网规模化应用，推进服务业数字化，建设智慧城市、 相对收益 ...

业绩总结 - 公司2023-2025年营收分别为68/82/100亿元，同比增长23%/22%/21%[7] - 公司2025年总市值预计将达到9978.21亿元，同比增长20.97%[13] - 公司2025年预计净利率将达到35.7%，较2021年增长18.5个百分点[15] 产品展望 - 公司核心产品洞藏系列在省内市场持续增长，预计全年营收超过66亿，洞藏系列预估超过30亿体量[1] - 公司在中低档产品基础上持续导入洞藏系列，加速市场培育，有望打造第二增长极[2] 销售预测 - 公司中高档酒业务2023年预计销售额将达到5079.84百万元，同比增长29.32%[12] - 公司普通酒业务2025年预计销售额将达到1486.48百万元，同比增长5.06%[12] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[21] - 公司电话号码为021-20655588[21] - 公司网址为www.huajinsc.cn[21]

公司业绩 - 公司2023-2025年归母净利润预计分别为11.52/12.74/14.53亿元，对应PE分别为17.1/15.4/13.5[5] - 公司2022年营收达86.54亿元，同比增长93.70%，归母净利润9.01亿元，同比增长66.39%[14] - 公司2023H1业务营收占据公司营业收入的95.52%[16] - 公司2022年资产合计141.74亿元，同比增长93.5%[22] - 公司2023-2025年整体营收分别为110.9/135.6/167.3亿元，同比增长28.2%/22.3%/23.4%，归母净利润分别为11.5/12.7/14.5亿元，同比增长27.9%/10.5%/14.1%，毛利率分别为23.4%/21.6%/20.7%[102] - 公司2023-25年盈利预测收入分别为110.90亿元、135.62亿元、167.29亿元[103] - 公司2025年预计营业收入将达到1.6729亿元，较2021年增长约274.5%[112] - 公司2025年预计净利润为14.6亿元，较2021年增长约167.8%[112] 公司评级和目标价 - 公司评级为买入-A，目标价有望持续增长[5] - 公司首次覆盖，给予“买入-A”评级[104] - 科达利（002850.SZ）股价为72.91元，投资评级为买入-A[112] - 科达利（002850.SZ）股价为72.91元，投资评级为买入-A[113] 公司市场地位和前景 - 公司在方形结构件市占率约36.4%，圆柱电池结构件市占率约9.4%，预计到2025年全球结构件市场规模有望超过600亿元[3] - 公司具有技术、客户和成本优势，海外增长潜力大，成本优势明显[4] - 公司在国内和海外共有16个项目，总投资额超过100亿元[24] - 公司2023年上半年海外地区营收2.65亿元，环比增长60.42%，同比增长232.48%，占比5.39%，海外市场增长潜力巨大[72] - 公司在德国、匈牙利和瑞典配套海外客户，扩建生产基地，加速海外客户和市场扩张[73] - 公司2018-2023H1海外地区营收占比逐年增加，海外布局情况良好，具备较强的海外市场竞争力[74] 公司风险和挑战 - 宏观经济波动及产业政策变化风险可能影响公司的经营业绩和财务状况[106] - 原材料价格上行风险可能影响公司盈利，特别是铝材、铜材等大宗商品价格上涨[107] - 公司产能扩张项目前期固定资产投入巨大，固定资产折旧增加可能影响公司的经营业绩[108] - 公司未来若不能适时加大研发投入，研发能力减弱将对公司生产经营造成不利影响[109]

2024年03月06日 行业研究●证券研究报告 通信 行业快报 中国电信获批卫星国际码号资源，卫星商业运 领先大市-B维持 投资评级 营出海在即 首选股票 评级 688311.SH 盟升电子 增持-B 投资要点 688523.SH 航天环宇 增持-B 301117.SZ 佳缘科技 增持-B 事件：近日，在工业和信息化部指导下，中国电信集团有限公司获得国际电信联盟 002115.SZ 三维通信 增持-B 批准，取得 E.164 码号（882）52 及 E.212 码号（901）09，分别作为天通卫星 688387.SH 信科移动 增持-B 业务的用户拨号码号和网络识别码号。 002544.SZ 普天科技 增持-B 002446.SZ 盛路通信 增持-B 中国电信获批卫星码号资源，卫星商业运营出海在即。近日，在工业和信息化 一年行业表现 部指导下，中国电信集团有限公司获得国际电信联盟批准，取得E.164 码号 （882）52及E.212 码号（901）09，分别作为天通卫星业务的用户拨号码号 和网络识别码号，这是我国电信企业首次获得用于卫星通信业务的国际电信码号 资源。此次获批国际码号资源后，中国电信可面向“天 ...

产品研发 - 公司LMC产品正在客户验证过程中，GMC产品已通过客户验证，现处于送样阶段[2] - 公司在先进封装领域产品已通过客户验证，有望逐步实现产业化[4] - 公司应用于SOT、SOP领域的高性能类环氧塑封料产品性能已达到外资厂商水平[3] 财务数据 - 公司2023年实现营收7865.62万元，环比增长0.84%，单季营收延续逐季递增态势[2] - 公司调整了2023年至2025年的营业收入和归母净利润预测，分别为2.83/3.58/4.67亿元和0.33/0.46/0.65亿元，增速分别为-6.7%/26.4%/30.6%和-20.1%/40.3%/41.0%[6] - 2025年预计营业收入将达到467百万元，较2021年增长约35.1%[9] 市场趋势 - 公司传统封装领域市场份额持续增长，先进封装领域产品产业化稳步推进[2] - 公司作为国产环氧塑封料龙头厂商，同时也是国内少数同时布局FC底填胶与LMC的内资厂商，产品性能国内领先，看好未来产品结构和应用领域的拓展[6] - 下游终端市场需求不及预期、新技术产业化风险、市场竞争加剧、产能扩充进度不及预期等风险提示[7]

并购与合资 - 长电科技计划以现金方式收购晟碟半导体80%的股权，收购对价约6.24亿美元[1] - 本次收购将帮助长电科技扩大在存储及运算电子领域市场份额，提升智能化制造水平，形成差异化竞争优势[1] - 本次交易完成后，晟碟半导体将成为长电科技与西部数据分别持股80/20的合资公司，有助于增强客户黏性[2] 市场趋势 - 存储芯片市场规模预计将达到1,300亿美元，NAND闪存芯片约占全球存储市场40%左右[2] 财务数据 - 2023年预计营业收入为291.91亿元，同比下降13.5%[6] - 2023年预计归母净利润为14.52亿元，同比下降55.1%[6] - 2025年预计EPS为2.12元，ROE为11.9%[6] - 公司预测2025年的营业收入将达到40703百万元，较2021年增长33.7%[7] - 2023年预计营业利润率为-54.5%，2024年预计为105.5%[7] - 2025年预计归属母公司净利润率将达到30.7%[7] - 2023年净利率为5.0%，2025年预计将提升至9.3%[7] 财务指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)在过去五个季度中呈现不断增长的趋势，从4.15到4.77[1] - 每股净资产(最新摊薄)在过去五个季度中逐渐增加，从11.73到17.87[1] - EV/EBITDA在过去五个季度中波动较大，最高为10.8，最低为5.6[1]

2024年03月05日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 网络文学 改编持续赋能影视赛道 IP 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 事件：近日，爱奇艺与七猫正式签订战略合作协议，未来双方将合作推进优质小 一年行业表现 说IP的影视化开发；同时，爱奇艺与七猫旗下纵横中文网达成战略合作，聚焦 原创IP进行动漫化开发。 “文学+影视”双向赋能，合作推进IP内容多元开发。七猫每年将向爱奇艺提 供不少于40部优质IP，爱奇艺凭借专业内容人才，在平台先进影视生产机制和 “一鱼多吃”的商业模式下，助力优质IP在漫画、动画、影视等多个领域系统 化开发，实现IP价值最大化。合作双方优势互补，七猫：平台拥有众多优秀原 创网络作家，作品类型丰富，涵盖都市、言情、历史、玄幻、仙侠、末世、悬疑 等，2023年，七猫新增原创作品同比增长94.4%，新增签约作者数量同比增长 资料来源：聚源 104.2%。爱奇艺：具备强大内容制作实力，依托平台资源整合能力，近年来持 升幅% 1M 3M 12M 续为观众打造出爆款内容。此次合作，双方将率先推动《九阳武神》的动漫化和 相对收益 8.95 -11.58 16.93 《 ...

2024年03月05日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 头部公司切入端侧，多模态迎重磅升级 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 热点事件：北京时间3月4日晚间，Anthropic发布了最新一代大模型Claude3， 一年行业表现 直接对标OpenAI当前最强大的模型GPT-4。公司在其超过46页的技术报告中 表示，Claude3已全面超越GPT-4。端侧方面，近日，苹果公司计划于2024 年3月底发布一款支持新款硬件的iOS17.4“特别版本”。该系统beta版本中 包含了一些与大语言模型技术相关的内容，业内人士认为，iOS17.4或将成为苹 果切入AI时代的重要工具。多模态迎重磅更新，或将推动AI竞赛白热化；头部 科技公司切入端侧AI，或将为行业确立风向标，加速端侧AI落地赋能内容端。 Claude3重磅发布，表现超越GPT-4，头部大模型或将易主。新一代的Claude 3分为三个版本，分别为Haiku、Sonnet、Opus三款模型。从模型尺寸来看， 资料来源：聚源 可以理解为模型的中杯、大杯、超大杯。Haiku（中杯）是相应速度最快的模型， 升幅% 1M 3M 12M 也是 ...

公司业务 - 公司冠脉介入业务迎来修复，2023年冠脉介入营收同比增长99%[1] - 公司神经介入业务覆盖全品类，2023年营收同比增长61%[2] - 公司主要产品包括冠脉支架、冠脉球囊、神经支架、神经球囊等，产品梯队逐步完善，多元化业务结构促进发展[9] 公司财务 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为-49/3/51百万元，增速分别为70%/105%/1910%[3] - 公司业绩在2023年上半年企稳回升，营业收入和净利润同比大幅增长，主要受国家冠脉支架集中带量采购政策影响[12] - 公司毛利率从2019年的82.9%下滑至2023前三季度的58.7%，净利率从2019年的20.7%下滑至2022年的-89.9%[13] 产品和技术 - 公司新一代药物洗脱支架系统在国家集采中选中，首年意向采购量近5万条[31] - HT Supreme药物洗脱支架系统具有更快更好的恢复愈合优势[33] - 公司的NOVA颅内药物洗脱支架系统于2021年7月获批上市，是全球首款药物导向并专用于颅内动脉狭窄治疗的药物洗脱支架[65] 市场趋势 - 冠心病死亡率持续升高，冠脉介入需求旺盛，农村CVD死亡率持续高于城市水平[16] - 中国PCI手术例数持续增长，2022年达到1,293,932例，支架占比82.4%[23] - 中国神经介入手术数量由2015年的42,900台增长至2019年的124,100台，复合年增长率为30.4%[43]