下 下 下 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 2 / 13 这样的数据结构显示二三线城市在最近半年间已经进入了房价稳定下跌阶段，市场情绪平淡但 并未变得更加悲观，而一线城市本轮房价开始下跌本就明显晚于二三线城市，当前仍处于房价 加速下跌期，跌幅尚未企稳，房价企稳可能仍需更大力度的结构性放松政策见效，并且可能比 已经调整较为充分的二三线城市需要更长时间。 房地产市场何时见底或将取决于两大结构性问题的再平衡进度：一线城市产业实力雄厚吸 纳、新增人口能力强，但房价收入比过高，刚需群体购买力相对疲弱；二三线城市房价明显更 加友好，但产业基础相对不强，吸引新增居民落户置业的能力有限。房地产需求侧涉及产业基础 与人口流动的吸引力，我国各线城市之间差异比较大，情况比较复杂，需要结构分析而不能一概 而论。一线城市、东南沿海省份等区域长期以来产业基础扎实并且产业升级较快，新增人口吸引 力明显较强，也正因如此在房地产市场勃兴的阶段房价上涨明显快于其他区域。我们将各区域住 宅销售价格都用相同的基期 100（2010 年 12 月）进行定基指数比较，可看到一线城 ...

报告的核心观点 - Google推出全球性能最强大、轻量级的开源模型系列Gemma,在18个关键基准测试中有11项超越了更大参数的开源模型[1] - Gemma采用了与构建Gemini模型相同的研究和技术,但与Gemini不同的是Gemma直接打入开源生态系统,为生态的开发者和用户创造便利[2][3] - Gemma针对多个AI硬件平台进行了优化,与NVIDIA的紧密合作进一步确保了在不同设备上都能提供一流的性能和技术整合[3] - Gemma2B通过先进的优化算法和结构设计,在保持轻量的同时实现了与更大模型相媲美的性能,拓展了AI技术在移动和边缘计算领域的应用范围[3] 报告内容总结 热点事件 - Google宣布推出全球性能最强大、轻量级的开源模型系列Gemma[1] - Gemma在18个关键基准测试中有11项超越了更大参数的开源模型[1] - Gemma分为2B(20亿参数)和7B(70亿)两种尺寸版本,2B版本可直接在笔记本电脑运行[1] Gemma的特点 - 采用了与构建Gemini模型相同的研究和技术,但与Gemini不同的是Gemma直接打入开源生态系统[2][3] - 针对多个AI硬件平台进行了优化,与NVIDIA的紧密合作进一步确保了在不同设备上都能提供一流的性能和技术整合[3] - Gemma2B通过先进的优化算法和结构设计,在保持轻量的同时实现了与更大模型相媲美的性能[3] 行业影响 - Gemma的开源+轻量为行业提供更多可能,对移动端AI的发展具有深远意义[3] - 开源有望降低训练成本,促进生态繁荣,加速AI赋能[3] - 拓展了AI技术在移动和边缘计算领域的应用范围,提升了用户体验[3] 投资建议 - 建议关注:世纪天鸿、国脉文化、恺英网络、昆仑万维、掌阅科技等[3] 风险提示 - 政策不确定性、技术发展不及预期、AI版权授权潜在争议等[3]

2024年02月23日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 政策推动央企入局 ，人工智能发展强劲 AI 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 事件：近日，国务院国资委召开“AI赋能 产业焕新”中央企业人工智能专题推 一年行业表现 进会，推动中央企业在人工智能领域实现更好发展、发挥更大作用。 政策导向强调AI赋能产业重要作用，央企带头推动人工智能领域发展。此次国 资委会议内容包括： 1、中央企业应主动拥抱人工智能变革，强化创新策略、 应用示范和人才聚集，打造人工智能产业集群，带头抢抓人工智能赋能传统产业， 加快构建数据驱动、人机协同、跨界融合、共创分享的智能经济形态；2、中央 企业要在全局工作中统筹发展人工智能产业；3、把主要资源集中投入到最需要、 最有优势的领域，加快建设一批智能算力中心，进一步深化开放合作，更好发挥 跨央企协同创新平台作用；4、开展AI+专项行动，加快重点行业赋能，构建一 资料来源：聚源 批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的 升幅% 1M 3M 12M 大模型赋能产业生态；5、10家中央企业签订倡议书，将主动向社会开放人工智 相对收益 ...

居民收入和消费 - 居民收入和消费没有像春节前大家想象的那么差[1] - 部分地区的中小企业倒闭，身边亲朋收入暂时没有太大变化[1] - 湖州市居民人均可支配收入为63972元，同比增长5.6%[10] - 唐山市居民人均可支配收入稳步提高，城镇居民人均可支配收入为52497元，农村居民人均可支配收入为26050元[25] - 全县居民人均消费支出为15505.9元，比上年增长15.3%[33] - 新泰市全体居民人均可支配收入38155元，增速6.3%[53] 房地产市场 - 三四线城市房价去年均处于下行态势，学区房价格走势相对坚挺[2] - 湖州市新房平均售价为12834元/平方米，二手房为11293元/平方米，房价呈下滑趋势[12] - 成都市2023年房价呈现温和上涨趋势，1月房价在16626元/㎡[19] - 唐山平均房价在8500元/㎡左右，同比去年下降约15%[28] - 睢县新房平均售价为5366元/平方米，同比下滑2.44%[37] - 新泰市2024年2月新房平均售价为6396元/平方米，同比下滑3.15%[54] 电商和购物趋势 - 电商购物普及度明显提升，抖音购物、拼多多购物在三四五线城市普及[3] - 电商购物普及度较前几年明显提升，抖音购物、拼多多购物在三四五线城市普及开来[7] - 农村长辈和年轻人主要使用抖音等短视频平台，拼多多平台购物频次较高[37] - 新泰市线上购物更多依托传统电商平台，部分亲友增加在拼多多网站购物[56] 礼品和消费 - 送礼高端礼品占比下降，日常礼品略有增加[3] - 礼品赠送普遍保持原来的标准，没有发生变动[22] - 年货送礼规格不变300-500元不等，过年宴请高端酒水消费减少[29] - 年货送礼规格不变，主要包括白酒、乳制品、茶叶、肉类、特产为主[57]

2024年02月22日 行业研究●证券研究报告 计算机 行业快报 英伟达：Q4 再超预期，全球算力需求持续强劲 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 002230.SZ 科大讯飞 买入-A 688023.SH 安恒信息 买入-A 英伟达发布2024财年年报，Q4收入和净利润均显著超出此前指引。2月22日 一年行业表现 英伟达发布了2024财年年报：其中，2024财年全年实现收入609.22亿美元， 同比增长126%，全年实现净利润297.60亿美元，同比增长581%；24FYQ4 实现收入221.03亿美元，同比增长265%，此前公司指引为200亿美元；实现 净利润122.85亿美元，同比增长769%，此前公司指引为102亿美元。分业务 看，数据中心业务Q4实现收入184.04亿美元，同比增长409%；游戏业务Q4 实现收入28.65亿美元，同比增长56%；专业可视化业务Q4实现收入4.63亿 美元，同比增长105%；自动化业务Q4实现收入2.81亿美元，同比降低4%； OEM及其他业务Q4实现收入0.90亿美元，同比增长7%。 资料来源：聚源 英伟达继续调高下一季度指引，FY25Q1收入 ...

报告的核心观点 - 文生视频技术的突破,如OpenAI的Sora和ElevenLabs的新模型,有望为游戏行业带来生产效率的提升,在内容端提质增效,赋能游戏产业发展[1][2] - 视频生成技术的配套利器,如ElevenLabs的新模型,将允许用户通过描述内容为其制作声音效果,有望加速推进AI视频生成的深度使用[2] - 成熟的文生视频技术整合,有望为注重内容和交互的游戏作品提质增效,提升用户体验,加速科技变现,赋能游戏产业发展[2] - 新技术的整合,如Sora对3D模型的理解和物理世界仿真能力,将对游戏底层工具层面产生深远影响,推动游戏公司持续探索相关技术[2] 报告内容总结 热点事件 - OpenAI发布文生视频大模型Sora及多个样例视频,AI语音克隆公司ElevenLabs为Sora创建的视频添加背景声音[1] - Sora强大的理解能力和高质量AI语音配音生成,双轮驱动使文生视频更生动、自然[1] 视频生成技术发展 - 完全由AI生成的内容正在兴起,但缺乏背景音频,ElevenLabs新模型将允许用户为内容制作声音效果[2] - 音频领域的完善,有望加速推进AI视频生成的深度使用[2] 对游戏行业的影响 - 文生视频技术可为游戏CG、PV的制作降低成本,丰富游戏剧情展现和表达[2] - 成熟的文生视频技术整合,有望为注重内容和交互的游戏作品提质增效,提升用户体验[2] - Sora展现的3D模型理解和物理世界仿真能力,将对游戏底层工具层面产生深远影响[2] 投资建议 - 建议关注游戏板块和多模态相关的优质资产,如恺英网络、巨人网络、盛天网络等[2] 风险提示 - 政策不确定性、技术发展不及预期、AIGC内容版权授权潜在争议等[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长 - 2023年公司实现营收16.29亿元,同比增长23.71%;归母净利润3.70亿元,同比增长22.10% [1] - 2023年Q4公司营收4.82亿元,同比增长43.56%,环比增长5.18%;归母净利润1.25亿元,同比增长122.23%,环比增长2.02% [1] - 业绩增长主要系2023年度显示驱动芯片及电源管理芯片、射频前端芯片等非显示类芯片封装测试需求回暖,同时公司持续扩大封装与测试产能 [1] 合肥新厂正式量产 - 合肥颀中先进封装测试生产基地项目已完成各项验收工作,正式开始量产 [2] - 该厂初期产能规划为BP/CP约1万片/月,COF约3千万EA/月,产能爬坡期预计为3-6个月 [2] - 公司新厂选址合肥,充分利用合肥市显示产业集群的协同优势,随着产能逐步爬坡和下游终端需求逐渐复苏,未来成长动力足 [2] 全球显示驱动芯片市场有望复苏 - 2024年全球显示驱动芯片出货量预计同比增至4%达到76.3亿颗,电视/笔电/智能手机显示驱动芯片需求有望分别增长5.3%/8.6%/2.7% [2] - 2022年下半年起显示驱动芯片设计厂商开始减少投片量并采取积极的定价策略消化库存,截止至23Q3,库存去化周期基本进入尾声,预计至24Q2,库存有望回归至健康水位 [2] - 在库存出清之后,设计厂商或将开始逐渐恢复投片力度,拉动代工厂稼动率,进而刺激显示驱动芯片封测需求 [2] 财务数据与估值 - 预计2023-2025年公司营收分别为16.29/20.37/24.45亿元,同比增长23.7%/25.1%/20.0% [3] - 预计2023-2025年归母净利润分别为3.70/4.81/6.00亿元,同比增长22.1%/29.8%/24.9% [3] - 预计2023-2025年PE分别为33.5/25.8/20.7倍 [3]

报告的核心观点 1. 上周食品饮料行业整体上涨6.59%,跑赢上证综指1.61pct,但跑输创业板4.8pct。白酒和调味品子板块涨幅最大。[8][9] 2. 春节期间,白酒销售量略增、价略升、库存略降,但库存依旧处于历史相对较高位置。消费者对未来预期普遍比往年悲观,送礼高端礼品占比下降。[9][10] 行业观点及投资建议 白酒 1. 短期来看,春节销售略超预期,但是否具有持续性还需关注两个重要节点:春糖酒企策略及经销商进货意愿,以及端午真实动销情况。[11] 2. 中长期来看,继续关注行业下行期龙头企业的政策,建议从长远时间来看,有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。[11] 食品 1. 中长期来看,关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司,如伊利股份、双汇发展。[11] 2. 关注符合当下消费趋势,长期逻辑顺短期有催化的赛道,如预制菜、零食、宠物等。[11] 3. 短期来看,大众品公司春节旺季已接近尾声,建议关注公司层面打法。[11] 估值 1. 截至24/2/17,食品饮料行业PE-ttm为23.94x,处于超跌状态,白酒行业PE为24.27x,处于历史较低位置。[12] 公司公告 1. 山西汾酒:聘任公司高级管理人员。[13] 2. 重庆啤酒:2023年度业绩快报,营收、利润均有增长。[14][15] 3. 五芳斋:2023年业绩快报,营收和净利润均有增长。[16] 4. 朱老六:2023年业绩快报,营收和净利润均有下降。[17] 5. 金达威:副总经理辞职。[18] 6. 光明乳业:财务总监辞职。[18] 行业要闻 1. 春节白酒销售:动销于去年持平,年会消失是最大消极面。[19][20][21] 2. 白酒行业:2月上旬全国白酒环比价格总指数保持稳定。[22] 3. 贵州白酒:2023年清理退出白酒企业632家。[25] 4. 葡萄酒行业:进口烈酒普降,葡萄酒2024迎转机。[26] 5. 乳制品行业:2024年需求有望温和复苏,龙头业绩增长和分红较为稳定。[26][27] 行业数据 1. 白酒:主要品牌批价基本持平。[28][29][30][31][32] 2. 肉制品:仔猪、猪肉、活猪价格环比均有所上涨。[32] 3. 乳制品:国内生鲜乳价格持平,国际天然全脂奶粉价格上涨。[33][34] 4. 调味品:大豆现货价和期货价格均有所下降。[35][36] 风险提示 1. 食品安全问题。[36] 2. 业绩不及预期。[36] 3. 居民消费意愿下滑。[36] 4. 宏观经济增长不及预期。[36] 5. 调研数据偏差。[37]

| --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------| | 2024 年 02 月 20 日 \n5Y LPR 降息：稳地产促化债，传导债市利率 \n投资要点 | 宏观类 ● 证券研究报告 \n事件点评 \n分析师 秦泰 | | 只降长端政策利率，如何理解？ 2 月 20 日，人民银行时隔半年再度宣布降息，大 | SAC 执业证书编号： S0910523080002 | | 幅调降 5Y LPR 25BP 至 3.95% ，同时分别维持 1Y LPR 利率和 MLF 利率于 3.45% 、 | qintai@huajinsc.cn | | 2.5% 不变。我们认为本次结构性降息说明了三点问题： | | | 1 、本次降息向长端倾斜的结构和幅度均超预期，呼应央行所称"理顺信 ...

2024年02月19日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 短剧春节档稳定发展，行业生态建立逐步完善 领先大市-A维持 投资评级 投资要点 首选股票 评级 春节档短剧品类独具特色，构建流量有助短剧生态逐步完善。根据新腕儿统 计，短剧春节档最高日消耗已破亿，总票房预估8亿。2月5日至2月11日的 一年行业表现 短剧周榜统计，周内热力值最高的短剧是《厉总，你找错夫人了》。整体「女 频」领跑贺岁档。短剧分为两个春节档。一、以抖音为代表平台的“精品微短 剧片单”，希望用户接受“短剧春节档”概念，该系列作品多数被平台买断； 二、为自发选择在春节期间上线的小程序短剧，自身进行投流。今年春节档短 剧特点：各短剧独具特色，制作期间针对各自对标人群和内容题材锚定精准。 春节档的流量生态较为复杂，内容品类丰富。为快速建立自身流量，近些年贺 岁档电影都以喜剧为主，鲜少见文艺片等有深度的内容。春节档流量特点：在 日常时间或其他假期，短剧的竞争对手主要为短剧自身，但春节档不同，短剧 的竞品为电影。热度较高的短剧作品中，基本上分为两类：宝妈题材和新春贺 岁。例如《又是一年除夕夜》将新年和亲情剧结合。 资料来源：聚源 微短剧市场供 ...