报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年机床工具行业整体稳步向好，金属切削和成形机数据已现回暖迹象，行业正逐步摆脱低迷，在经济向好背景下或迎新一轮发展机遇 [2] - 上半年机床新增订单同比+4.1%，虽金属加工机床行业整体在手订单仍下降，但订单数据改善表明行业在逐步恢复和增长，预计2024年行业有望实现小幅增长 [2] - 随着国内经济景气度回升、刺激政策落地、企业投资加大，工业母机产业链相关企业将受益，建议关注科德数控、海天精工、宇环数控、纽威数控、华辰装备、秦川机床、华中数控 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业数据表现 - 7月我国金属切削机产量为5.4万台，当月同比+8.0%；金属成形机产量为1.5万台，当月同比+25%，且产量已连续两月正增长 [2] - 2024年上半年全行业营收5019亿元，同比-7.7%，降幅较一季度-13.8%明显收窄；金属切削机床同比+0.5%，增速由负转正；金属成形机床同比增长3.0%，增幅较一季度+0.4pct；其它功能部件、刀具等营收增速较一季度有不同程度提升 [2] - 上半年全行业利润总额149亿元，同比-78.2%，降幅较一季度77.8%小幅扩大；金属切削机床和金属成形机床同比增速分别为-11.6%（一季度同比-40%）和-14.3%（一季度同比-34.1%），降幅较一季度明显收窄 [2] - 全行业平均利润率为3.0%，同比-9.6pct，较1 - 3月-0.5pct；金属切削机床同比-0.7pct，较1 - 3月+1.6pct；金属成形机床同比-0.9pct，较1 - 3月+2.0pct [2] - 2024年上半年金属加工机床新增订单量同比增长4.1%，与1 - 3月同比下降形成对比；在手订单量同比下降5.4%，降幅较1 - 3月收窄14.7pct [2] - 1 - 6月金属切削机床新增订单同比增长8.1%，在手订单同比增长4.9%，均从1 - 3月同比下降转为正增长；金属成形机床新增订单同比-4.5%，在手订单同比-20.9%，新增订单降幅收窄15.3pct，在手订单降幅收窄14.6pct [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为"增持（维持）" [4] 报告的核心观点 - 随着猴痘疫情的持续蔓延,全球对防疫产品的需求不断增长,A股上市公司在疫苗、检测试剂及治疗药物等领域的积极布局有望带来新的业绩增长点 [5] - 我国已有疫苗进入临床试验阶段,标志着在猴痘疫苗研发上取得重要突破,未来随着疫苗研发的深入和临床数据的完善,相关公司将获得更多市场关注和投资机会 [5] 报告内容总结 疫苗研发与生产 - 国药集团中国生物北京生物制品研究所与中疾控合作研发的复制缺陷型天坛株猴痘疫苗已获得临床试验申请受理,标志着我国猴痘疫苗研发取得重要进展 [5] - 国药集团还研发了三种针对猴痘的候选mRNA疫苗VGPox 1-3,显示了公司在疫苗研发领域的强大实力 [5] - 中山大学附属第七医院、中国科学院微生物研究所等机构也在积极推进猴痘疫苗的研发工作 [5] 检测试剂 - 多家A股上市公司已推出猴痘病毒的检测试剂,如达安基因、圣湘生物等,这些产品已获得欧盟CE认证并对部分国家出口 [5] - 达安基因的猴痘病毒核酸检测试剂盒还获得了国家药监局颁发的医疗器械注册证 [5] 治疗药物 - 普利制药自主研发生产了原料药布林西多福韦和特考韦瑞(更名为替韦立马),为猴痘疫情的治疗提供了潜在的有效药物 [5] - 亚太药业的产品阿昔洛韦作为一种抗病毒类药品,在猴痘临床治疗上可能会被医生用于对症治疗 [5] 投资建议 - 建议关注达安基因、圣湘生物、硕世生物、迪瑞医疗、迪安诊断、华仁药业、丽珠集团、东方生物、热景生物、安旭生物、国药集团等公司 [5]

投资评级 - 报告首次覆盖万通液压，给予"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 万通液压深耕液压油缸领域，定位中高端产品市场，受益于高端装备制造业的发展 [2] - 公司积极研发电动缸和行星滚柱丝杠产品，未来有望切入人形机器人市场，打开成长空间 [2][17] - 国内工程机械需求持续向好，公司业绩有望保持增长态势 [2] - 大规模设备更新政策实施，公司有望充分受益于政策带来的发展机遇 [2] 公司基本面 - 公司股权结构稳定且集中，实际控制人王万法持股33.85%，一致行动人合计持股71.30% [8][9] - 公司研发人员占比提升明显，2023年研发人员人数同比增加19.35% [18] - 公司2024年Q1归母净利润同比增长37.10%，主要得益于高毛利产品收入占比提升 [20] - 公司2024年Q1销售毛利率提升至24.69%，销售净利率提升至14.86% [21] 产品结构 - 公司三大主营业务为自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧 [11] - 机械装备用油缸收入占比逐年提升，2023年达到71.17% [27] - 油气弹簧业务2023年营收占比7.60%，较2022年显著提升 [27] - 公司电动缸产品已实现销售，主要应用于军工领域 [15][16] 行业前景 - 国内工程机械需求持续修复向好，6月挖掘机内销同比增长25.6% [2][32] - 采矿业景气度上升，2024年5月采矿业固定资产投资累计完成额同比增长17.70% [36] - 政策推动矿山装备行业转型升级，智能化成为煤炭行业发展趋势 [38] - 全球自卸车市场规模预计2025年达到460亿美元，油气悬架需求将持续提升 [42][48] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为8.63/10.56/12.27亿元，同比增长29.10%/22.39%/16.19% [2] - 预计2024-2026年归属母公司净利润分别为1.11/1.50/1.77亿元，同比增长40.17%/34.47%/18.68% [2] - 预计2024-2026年PE分别为10/8/6倍 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》，应重视配电网设备投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近1个月相对收益3.99%，绝对收益 -0.09%；近3个月相对收益 -6.28%，绝对收益 -15.10%；近12个月相对收益 -20.19%，绝对收益 -33.71%，相对收益与沪深300相比 [1] 投资要点 - 明确配电网建设时间进度安排，重点推进“四个一批”建设改造任务，各省（区、市）能源主管部门需于2024年10月底前报送配电网发展实施方案，并每年年初报送上年度实施进展情况 [2] - 政策端持续加码，配电网建设加快推进，2月6日、5月28日、8月6日分别有相关政策发布强调配电网发展 [2] - 两网资本支出持续提升，推进电网设备大规模更新，国家电网投资首破6000亿元，南方电网2024 - 2027年投资规模达1953亿元，预计2025年配电网达到一定接入水平，2027年基本实现转型 [2] 投资建议 - 建议关注配网一二次设备标的思源电气、许继电气、平高电气、国电南瑞、中国西电、东方电子、四方股份；布局虚拟电厂标的国能日新、国网信通、九州集团；储能环节受益标的阳光电源、上能电气、盛弘股份 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持(上调) [3] 报告的核心观点 - EASA给予C919积极反馈,有助于加快C919开拓欧洲市场 [4] - 中国国航首架C919完成试飞,增程机型首次亮相 [4] - C919飞机交付步伐加快,国际适航证获得进程推进,相关产业链企业将受益 [4] 行业发展概况 - C919获得EASA正向反馈,预计明年有望拿下国际适航证 [2] - C919交付呈现加快趋势,大飞机大规模商业化进程持续推进 [6] - 波音上调新飞机交付预测,C919交付稳步推进 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 7月京东美妆护肤类目销售额同比增长37.4%,抖音化妆品类目GMV同比增长24.7% [2] - 资生堂和欧莱雅中国区业务增速放缓,分别同比增长0.8%和下滑3.1% [2] - 京东推出美妆加赠活动和30亿美妆补贴,显示其重视美妆护肤类目 [2] - 中国市场疲软影响持续,外资品牌在中国面临挑战 [2] 报告内容总结 行业数据分析 - 7月抖音化妆品类目GMV超155亿元,同比增长24.7%,其中护肤类目GMV超80亿元,同比增长22.94% [2] - 2024年1-7月,京东美妆护肤类目销售额达239.91亿元,同比增长10%,7月份销售额达28.14亿元,同比增长37.4% [2] - 2024上半年资生堂净销售额为5085.36亿日元,同比上升2.9%,营业利润为亏损27.28亿日元 [2] - 2024年上半年欧莱雅销售额为221.2亿欧元,同比增长7.5%,净利润为45.99亿欧元,同比增长8% [2] 行业发展趋势 - 京东平台美妆护肤类目增速显著,3月以来均保持了单月双位数正增长 [2] - 资生堂中国区业务增速放缓,中国市场占比下降至25.9% [2] - 欧莱雅在北亚市场特别是中国市场面临挑战,销售额同比下滑3.1% [2] 投资建议 - 建议关注在京东和抖音渠道维持较好增速的珀莱雅、布局再生水光PDRN"婴儿针"的江苏吴中以及近期获批颈纹针的华熙生物等上市公司 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），相对同期基准指数涨幅在 5%到 15%之间 [1][2] 报告的核心观点 - 7 月车市进入传统淡季，出口依旧维持高增，部分厂家高温休假，市场表现平淡，乘用车和商用车产销环比同比双降，新能源汽车和汽车出口同比保持较快增长 [1] - 政策端以旧换新补贴加码落地，供给端新车型持续推出，7 月 24 日国家发改委、财政部联合发布通知提高汽车报废更新补贴标准，8 月比亚迪、华为推出新车型 [1] - 投资建议关注乘用车比亚迪、长城汽车、赛力斯，商用车潍柴动力、中国重汽、江铃汽车，受益新车型迭代和出海的汽车零部件企业拓普集团、伯特利、银轮股份 [1] 根据相关目录分别进行总结 7 月汽车产销数据 - 7 月汽车产销完成 228.6 万辆和 226.2 万辆，环比分别下降 8.8%和 11.4%，同比分别下降 4.8%和 5.2%，国内销量 179.3 万辆，环比下降 13.3%，同比下降 10.1%，出口销量 46.9 万辆，环比下降 3.2%，同比增长 19.6% [1] - 7 月乘用车产销分别完成 203 万辆和 199.4 万辆，环比分别下降 6.8%和 10%，同比分别下降 4%和 5.1%，国内销量 159.5 万辆，环比下降 12%，同比下降 10.1%，出口销量 39.9 万辆，环比下降 1%，同比增长 22.4% [1] - 7 月商用车产销分别完成 25.6 万辆和 26.8 万辆，环比分别下降 22.4%和 20.4%，同比分别下降 10.5%和 6.6%，国内销量 19.8 万辆，环比下降 22.5%，同比下降 10.3%，出口销量 7 万辆，环比下降 13.9%，同比增长 5.8% [1] - 7 月新能源汽车产销分别完成 98.4 万辆和 99.1 万辆，同比增长 22.3%和 27%，新车销量占汽车新车总销量的 43.8%，国内销量 88.7 万辆，环比下降 7.9%，同比增长 30.7%，出口 10.3 万辆，环比增长 20.6%，同比增长 2.2% [1] - 7 月传统燃油车国内销量 74.2 万辆，环比下降 16.9%，同比下降 34.1%，出口销量 36.6 万辆，环比下降 8.3%，同比增长 25.7% [1] 7 月整车出口前十企业情况 - 7 月整车出口前十企业中，奇瑞出口量达 9 万辆，同比增长 17.2%，占总出口量的 19.2%，江淮出口增速最为显著，出口达 2.2 万辆，同比增长 1 倍 [1] 政策端情况 - 7 月 24 日，国家发改委、财政部联合发布通知，提高汽车报废更新补贴标准，个人消费者报废特定车辆并购买相应车型，补贴标准提高至购买新能源乘用车补 2 万元、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补 1.5 万元 [1] 供给端情况 - 8 月 8 日，比亚迪海洋网“双豹”齐发，2025 款海豹、海豹 07DM - i 正式上市 [1] - 8 月 6 日，华为举行鸿蒙智行享界 S9 及华为全场景新品发布会，带来全景智慧旗舰轿车享界 S9 和问界新 M7 Pro [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持），相对同期基准指数涨幅在 -10% 到 10% 之间 [1][2] 报告的核心观点 - 《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》发布，要求以碳中和为导向加快全面绿色转型，到 2030 年重点领域转型获积极进展并基本形成绿色生产生活方式，到 2035 年基本构筑绿色低碳循环发展体系并普及绿色生产生活方式 [1] - 政策对节能减排及数智化升级的要求，将支持重点行业低排放、高能效、智能化生产制造设备发展，推动循环回收再生产产业专用设备市场需求扩张 [1] - 交运与能源领域绿色转型发展加码，轨交、工程机械等多个领域机械设备的更新升级与研制普及将受持续性利好 [1] - 建议持续关注重点行业的低碳节能数智化生产设备、循环制造专用设备以及轨交设备、新能源工程机械、抽水蓄能专用设备等领域的相关机械设备标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 《意见》发布的要求及背景 - 到 2024 年上半年末，我国可再生能源装机量占比过半、新能源产业规模与完整性达世界首位、生产总值单位能耗与碳排放强度较 2012 年降低 26%、35%，但能源结构偏重煤炭，传统产业与化石能源比例较高 [1] 低碳、智能、节能是设备绿色发展导向 - 低碳方面，重点进行钢铁等领域低碳绿色转型，推广清洁低碳节能装备与技术，发展约束性标准 [1] - 节能方面，推进重点行业节能降碳升级，升级更新设备产品，发展资源循环利用产业，计划 2030 年实现年利用 45 亿吨大宗固体废弃物目标 [1] - 数智化方面，融合绿色发展与数智化发展，加深 AI 等技术在多领域实践应用，利用数智化技术升级传统产业 [1] 交运与能源设备绿色转型持续加码 - 交运领域，优化铁路、水运及公路网络体系，建设专用铁路线路，推进装备清洁动力使用，加速老旧运输工具淘汰，目标 2030 年营运交通工具单位换算周转量碳排放强度较 2020 年降低 9.5%，2035 年新能源成为新售车辆主流 [1] - 能源方面，高效清洁利用化石能源，2030 年非化石能源消耗占比达 25% 左右，抽水蓄能装机容量达 1.2 亿千瓦 [1]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：AlphaNetV3 - **模型构建思路**：AlphaNetV3 是基于 AlphaNet（V1）改进的深度学习模型，增加了比率类特征，使用不同步进的特征提取层，并将池化层替换为 GRU，保留了时序特性[7][13][15] - **模型具体构建过程**： 1. **输入层**：对底层特征池进行采样、分集、分批处理[18] 2. **特征提取层**：通过7个函数（如相关系数、协方差、标准差等）生成二维特征矩阵，步进分别为10和5[19][71] 3. **池化层**：使用GRU模块保留时序信息，GRU的公式如下： $z_t = \sigma(x_t W_{z,x_t} + h_{t-1} W_{z,h_{t-1}})$ $r_t = \sigma(x_t W_{r,x_t} + h_{t-1} W_{r,h_{t-1}})$ $\widetilde{h}_t = \tanh(x_t W_{tanh,x_t} + (h_{t-1} \circ r_t) W_{tanh,h_{t-1}})$ $h_t = (1 - z_t) \circ h_{t-1} + z_t \circ \widetilde{h}_t$ 其中，$z_t$为更新门，$r_t$为重置门，$h_t$为隐藏状态[27][28][30] 4. **激活函数**：使用ReLU激活函数，公式为$f(x) = \max(0, x)$，在正区间内缓解梯度消失问题[37][40] 5. **全连接层**：将池化层输出的特征展平并线性合成为输出[18][67] 6. **优化器**：采用RMSprop优化器，学习率为1e-4，动量为0.9，权重使用L2正则化[58][60] 7. **损失函数**：使用均方误差（MSE），公式为$MSE = \frac{1}{N} \sum_{i=1}^{N} (y_i - \hat{y_i})^2$[54][55] 8. **训练设置**：训练集为2018.01.01-2021.10.31，测试集为2021.11.01-2021.12.31，样本外回测为2022.01.01-2024.07.15，预测周期和采样间隔均为1[68][70] - **模型评价**：AlphaNetV3 在可转债领域表现出较强的预测能力，尤其在波动性较大的市场环境中表现较好，适合震荡牛市[7][87] --- 模型的回测效果 1. AlphaNetV3模型 - **收益率**：组3的样本外回测收益率为8.5%，超额收益率为19.9%，年化收益率为3.3%，年化超额为8.0%[4][82] - **贝塔**：组3的贝塔为1.36，表明因子倾向构造强于市场系统性风险的组合[82] - **阿尔法**：组3的阿尔法为0.11，组10的阿尔法为-0.07[82] - **夏普比率**：组3的夏普为0.02，基准中证转债的夏普为-0.96[82] - **胜率**：组3的胜率为52.3%，日胜率为53.1%[4][82] - **盈亏比**：组3的盈亏比为1.04[4][82] - **最大回撤**：组3的最大回撤为14.2%，基准为15.3%[4][82] - **IC和IR**：组3的IC值为0.1，IR值为0.75，显示因子质量很好且超额收益较稳健[86] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：可转债量价因子 - **因子的构建思路**：基于AlphaNetV3模型，通过对可转债的量价数据进行挖掘，构建选债因子[7][15] - **因子具体构建过程**： 1. **特征池选择**：包括开盘价、收盘价、最低价、最高价、交易量、交易额、转股溢价率等[25] 2. **特征提取**：使用相关系数、协方差、标准差、z-score等函数提取特征，步进分别为10和5[19][71] 3. **因子分组**：根据预测值大小分为10组，因子值越大（预测值越高）的组别数字越小[75] - **因子评价**：因子在波动性较大的市场环境中表现较强，适合震荡牛市，结合多因子使用可增强组合稳定性[87] --- 因子的回测效果 1. 可转债量价因子 - **收益率**：组3的样本外回测收益率为8.5%，超额收益率为19.9%，年化收益率为3.3%，年化超额为8.0%[4][82] - **贝塔**：组3的贝塔为1.36[82] - **阿尔法**：组3的阿尔法为0.11[82] - **夏普比率**：组3的夏普为0.02[82] - **胜率**：组3的胜率为52.3%，日胜率为53.1%[4][82] - **盈亏比**：组3的盈亏比为1.04[4][82] - **最大回撤**：组3的最大回撤为14.2%[4][82] - **IC和IR**：组3的IC值为0.1，IR值为0.75[86]

- 本报告未涉及量化模型或量化因子的构建、测试及相关分析内容[1][2][3]