证券研究报告·行业点评报告 2024 年 9 月 4 日 江海证券研究发展部 房地产行业点评报告 8 月百城二手房价格继续下行，关注"金 九银十" 分析师：周彪 执业证书编号： S1410523110001 事件： 相对收益 -0.37 -6.67 -23.73 绝对收益 -3.64 -15.45 -38.68 % 1 个月 3 个月 12 个月 数据来源：同花顺 iFinD，截止 2024 年 9 月 3 日 相关研究报告 加速-2024.08.08 行业评级：中性（维持） ◆9 月 1 日，中指研究院报道：2024 年 8 月，全国百城新建住宅平均价格为 16461 元/平方米，环比上涨 0.11%，同比上涨 1.76%，受部分城市优质改善项目入市 带动，百城新建住宅价格环比结构性上涨。 投资要点： ◆部分城市优质改善项目入市，推动新建住宅价格持续上涨。8 月一线及二线城 市新房价格环比分别上涨 0.27%、0.09%，其中上海、合肥、西安新房价格环比 涨幅居百城前列，主要受高价新开盘项目结构性影响。三四线代表城市房价环 比下跌 0.09%，同比上涨 0.01%。同比来看，热点城市持续保持韧性。其中，上 ...

行业投资评级 - 行业评级为中性（维持） [2] 报告的核心观点 - 制造业绿色化发展成果显现，但仍需持续推进 [2] - 制造业绿色化发展与机械设备领域密不可分，传统与新兴行业领域的设备替代更新、新需求引领将持续推动相关领域机械设备产业的市场发展 [2] 近十二个月行业表现 - 相对收益：1个月-1.36%，3个月-5.95%，12个月-8.39% [1] - 绝对收益：1个月-4.89%，3个月-14.75%，12个月-22.28% [1] 制造业绿色化发展成果 - 高耗能制造行业销售收入占比较去年同期下降0.8个百分点至30.7% [2] - 绿色制造体系逐渐成形，已培养出5,095家绿色工厂（产值占比逾17%）、371家绿色工业园区、605家绿色供应链管理企业、3.5万个绿色产品 [2] - 清洁能源产业链全球最大、最完整、最具竞争能力，光伏电池产量同比增长50%，达5.4亿千瓦 [2] 制造业绿色化发展与机械设备领域 - 传统产业绿色低碳转型：推动煤炭减量替代，生产设备向新能源、清洁能源动力方向转型；推动短流程工艺应用，相关制造设备有望逐步进行原设备替代；大宗工业固废综合利用率指标于2030年达到62%，相关固废回收利用设备需要逐步配置；推动产业向中西部与东北地区转移，相关设备有望重新激发需求 [2] - 新兴产业绿色低碳发展：加速新能源产业废旧光伏组件、风力发电机组叶片等新固体废料的综合回收利用技术的科研与产业化推广工作，优化新能源汽车废旧动力电池的综合利用体系与新材料工业固废与再生资源的高价值化利用的技术，新式废料回收利用设备产业或将应运发展；在高端装备领域加速对增材制造、柔性成形、无损检测与拆解等再制造需要的技术的研发工作与产业化推广工作，同时在环保装备、航空航天以及船舶及海洋工程领域推动新污染物处理等环保新需要相关的关键性核心性技术、电动飞机等新能源航空器、绿色智能船舶的研制与应用工作，相关短板领域的再制造设备、新污染物处理设备、新能源航空设备以及绿色船舶设备产业等待加速发展 [2] 投资建议 - 持续关注传统与新兴行业领域的设备替代更新、新需求引领等的发展逻辑，将持续推动相关领域机械设备产业的市场发展 [2]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 保险业在保障和改善民生、防灾减损、服务实体经济等方面具有重要作用，要夯实保险业高质量发展制度基础，牢固树立服务优先理念，充分发挥商业保险等市场机制作用，大力提升保险业保障能力和服务水平[1] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 五大上市险企业绩显著改善，四家保司推中期分红计划。A股五大险企今年上半年共实现归属于母公司净利润1717.99亿元，同比增长12.55%。具体来看，中国太保归母净利润251.32亿元，同比增长37.09%；中国人保归母净利润226.87亿元，增长14.11%；新华保险归母净利润110.83亿元，增长11.07%；中国人寿归母净利润382.78亿元，增长10.58%；中国平安归母净利润746.19亿元，增长6.84%。同时，除中国太保外的其他四家保司均披露了2024年度中期现金分红计划，四家保司合计拟中期分红总额近270亿元[1] 投资收益 - 投资收益亮眼，助推业绩高增。今年上半年，五大上市险企合计实现总投资收益3370.63亿元，较去年同期增长超30%。除中国人保总投资收益较去年同期有所下降之外，其余四家总投资收益均实现正增长。具体来看，2024年上半年，中国人寿实现总投资收益1223.66亿元，同比增长超50%；中国太保、新华保险分别实现总投资收益560.37亿元、316.13亿元，同比增长均超过40%；中国平安实现总投资收益979.83亿元，同比增长23.03%；中国人保实现总投资收益290.64亿元，同比下降约7.7%[1] 耐心资产 - 践行"耐心资产"理念，增强市场买方力量。险资作为A股市场第二大机构投资者，今年以来加仓迹象明显，并举牌多家上市公司，体现了险企逆市布局的思路，践行"耐心资产""长线长投"理念。国家金融监督管理总局数据显示，截至今年6月底，险资运用余额约30.87万亿元，同比增长11%，人身险公司和财产险公司的股票投资余额分别同比增加4.16%和6.69%。中报数据显示，险资二季度现身769家A股公司前十大流通股股东名单中。年内险企共举牌11次，举牌了11家上市公司，举牌次数和举牌的上市公司数量均创下近4年新高[1] 投资建议 - 投资建议：保险业复苏态势明显，资产利润稳健增长，头部险企优势凸显。随着行业高质量发展的进一步推进，有助于全面深化险企业务拓展及经营能力改革建设。提示关注：中国太保、中国人寿、新华保险、中国平安等[1]

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 9 月 2 日 江海证券研究发展部 电力设备行业事件点评报告 S1410524040001 国务院印发《中国的能源转型》白皮书， 重视电力设备板块投资机会 联系人：王金帅 S1410123090009 执业证书编号： 相对收益 -0.25 -6.23 -18.35 % 1 个月 3 个月 12 个月 绝对收益 -3.75 -13.45 -30.13 数据来源：iFind 截止日期：2024 年 8 月 30 日 相关研究报告 1. 江海证券-行业点评报告-电力设备行 业：配电网高质量发展行动实施方案发 布，重视配电网设备投资机会-20240814 2.江海证券-行业点评报告-电力设备行 业：新型电力系统方案发布，重视电网设 备和储能环节投资机会-20240807 3.江海证券-行业点评报告-电力设备行 业：两网投资额持续提升，重视电网设备 更新带来的投资机会-20240731 4.江海证券-行业点评报告-电力设备行 业：5 月新能源装机持续高增，电网工程 端投资加快-20240701 5.江海证券-行业点评报告-电力设备行 业：新能源装机持续高增，重视配套电网 建设投 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为"增持"(维持) [1] 报告的核心观点 电动两轮车行业政策利好 - 商务部等 5 部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》,推动开展电动自行车以旧换新工作 [1] - 该方案要求各地要统筹用好加力支持消费品以旧换新相关资金,结合实际制定电动自行车以旧换新实施细则,明确补贴标准和方式 [1] - 对交回个人名下老旧电动自行车并换购电动自行车新车的消费者予以补贴,鼓励购买符合行业规范的电动自行车 [1] - 支持电动自行车销售企业与生产企业、回收企业联合开展以旧换新,对消费者给予叠加优惠 [1] 电动两轮车行业发展前景良好 - 电动两轮车具备出行性价比优势,国内竞争格局持续优化 [1] - 2023年全国电动轻型车产品销量约5000万辆,社会保有量已达3.7亿辆 [1] - 工信部将分期分批发布电动自行车企业"白名单",引导资源向优质企业集中,引领和促进产业结构优化升级 [1] 行业细分领域分析 电动两轮车动力电池 - 铅蓄电池补贴力度加大,传统两轮车电池龙头如天能股份等将受益 [1] - 铅蓄电池在电动自行车用电池中占比接近80%,且安全性较好、价格便宜,深受消费者青睐 [1] - 铅蓄电池龙头企业市场占有率较高,如天能股份市场占有率超过45% [1] 电动两轮车整车企业 - 国内电动两轮车整车企业如九号公司-WD、雅迪控股、爱玛科技、新日股份、绿源集团控股等将受益 [1]

S1410524040001 相对收益 0.80 -7.48 -15.82 绝对收益 -0.62 -15.07 -28.15 % 1 个月 3 个月 12 个月 数据来源：iFind，数据截至 2024.08.30 1、WAIC 大会闭幕，AI 助力人形机器人 发展步伐显著加快 2024.07.08 相关研究报告 2、WAIC 大会开幕在即，国内人形机器人 发展值得更多关注 2024.07.02 3、人形机器人催化不断，商业化落地加 速趋势不变 2024.06.13 自动化设备行业事件点评报告 证券研究报告·行业点评报告 2024 年 9 月 2 日 江海证券研究发展部 1X 推出家用人形机器人 NEO Beta， 持续关注产业链投资机会 执业证书编号： 分析师：张诗瑶 事件： 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 ◆8 月 30 日，挪威人形机器人初创公司 1X 推出了 NEO Beta，这是他们为了家庭 环境打造的双足仿人机器人原型机。1X 公司表示，这款新型的仿人机器人预计 将在挪威的莫斯工厂进行大规模生产。 投资要点： ◆NEO Beta 专为做家务而设计，人机交互过程表现流畅。从视频上看，在 ...

传媒行业事件点评报告 证券研究报告·行业点评报告 2024 年 9 月 2 日 江海证券研究发展部 分析师：周彪 执业证书编号： S1410523110001 8 月国产游戏版号发放，重视游戏板块 底部投资机会 事件： ◆2024 年 8 月 30 日，伽马数据发布《2024 年 7 月中国游戏产业月度报告》。 ◆2024 年 8 月 30 日，国家新闻出版署发放 2024 年 8 月国产网络游戏版号。 投资要点： ◆中国游戏市场规模连续 3 个月保持环比增长。 据伽马数据，2024 年 7 月，中国游戏市场规模为 278.00 亿元，环比增长 4.26%， 同比下降 2.83%。中国游戏市场规模连续 3 个月保持环比增长，主要系移动端、 客户端等市场均呈现增长趋势，长线产品、新品均有增长贡献。2024 年 7 月， 中国客户端游戏市场规模为 56.94 亿元，环比上升 1.27%，同比下降 0.03%。2024 年 7 月，中国移动游戏市场实际销售收入为 211.64 亿元，环比增长 6.87%，同 比下降 4.28%。中国移动游戏市场规模环比增长主要受产品表现驱动，一方面， 长线运营产品如《王者荣耀》、《 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（上调） [1] 报告的核心观点 - 2024年9月空冰洗排产总量同比增长4.5%，空调出口、冰箱内销、洗衣机内销排产上调，空调内销、冰箱出口、洗衣机出口排产有不同情况变化 [1] - 多地推出以旧换新细则，激发消费者购买潜力，有望繁荣家电市场 [1] - 国内家电内需有望渐进式回暖，海外市场链条保持相对繁荣，建议关注美的集团、格力电器、海信家电等上市公司 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年9月空冰洗排产总量2662万台，同比增长4.5%，其中空调排产1054.2万台，同比增长8.8%；冰箱排产802万台，同比增长2.2%；洗衣机排产806万台，同比增长1.5% [1] - 2024年9 - 11月家用空调内销排产分别同比 -14.4%、 -7.1%、 +2.4%，出口排产分别同比 +31.8%、 +33.6%、 +22.0% [1] - 9月冰箱内销排产402万台，同比增长3.4%，出口排产400万台，同比增长2.3%；洗衣机内销排产432万台，同比增长4.8%，出口排产374万台，同比下降2.2% [1] - 2024年8月7日湖北省推出《湖北省家电以旧换新工作补充细则》，此后多地相继发布以旧换新细则 [1] 投资要点 - 空调内销排产9月增长疲软，受天气和前期高基数影响；出口排产保持高增速，中国空调全球核心竞争力加强 [1] - 冰箱内销排产9月上调，头部和大中型企业因以旧换新政策利好上调计划；出口排产增幅收窄，因欧洲补库需求接近尾声，非洲和大洋洲地区进入下行通道 [1] - 洗衣机内销排产9月上调，出口排产自三季度开始增速收窄，预计下半年出口量将逐步走弱 [1] - 多地推出政策细则后，家用电器线下销售近一周回升，家电消费对拉动内需和经济回暖有重要作用，补贴政策将促进老旧家电更新换代消费 [1] - 国内家电内需有望渐进式回暖，9月内销排产空调下调、冰箱和洗衣机上调，海外市场相对繁荣，建议关注美的集团、格力电器、海信家电等上市公司 [1]

投资评级 - 报告首次覆盖常辅股份，给予“买入”评级 [1][2] 核心观点 - 常辅股份是国内阀门执行机构领域的领先企业，核电发展加快为其带来成长机遇 [1] - 2024年H1公司业绩维持高速增长，营业收入1.17亿元，同比增长25.43%，归母净利润0.15亿元，同比增长53.58% [2] - 公司核电产品交付量增长明显，营收同比增长143.70%，核电产品占比提升显著 [2] - 公司智能+核电产品双赛道发展，核电产品形成第二成长曲线 [2] - 核电产业发展步伐加快，公司迎来发展新机遇，预计到2030年我国核电在运装机容量将达1.2亿千瓦 [2] 公司基本面 - 公司2024H1销售毛利率提升至42.14%，主要系核电产品占比增加 [28] - 公司2024H1销售净利率为12.74%，保持稳定盈利能力 [28] - 公司2024H1研发费用同比增长29.23%，研发费用率基本维持在3%以上 [28] - 公司核电产品营收占比从2020年的10.83%提升至2023年的29.21% [31][32] - 2024H1核电产品营业收入0.364亿元，同比增长143.70% [32] 行业分析 - 2027年我国工业阀门市场规模有望达到122.5亿美元，年均复合增长率5.2% [42] - 核电因其安全、经济、高效和低碳特性，成为优化能源结构的重要选择 [45] - 我国有望在2030年前成为全球最大核电在运装机规模国家 [47] - 预计到2030年我国核电在运装机容量达1.2亿千瓦，2023-2025年核电装机容量年复合增长率为7.1% [47] 公司战略与产品 - 公司深耕阀门执行机构领域四十余年，产品涵盖普通型、智能型和核电专用型三大系列 [14] - 公司智能型产品集成了多种先进自动控制技术，具备防堵转、自诊断、远程控制等功能 [16][41] - 公司核电产品1E级核级阀门电动执行机构适用于核电厂安全壳内及壳外，具有耐辐照、抗地震特性 [18] - 公司通过持续的研发创新，推出了符合第二代、二代+、第三代核电技术标准的1E级核级阀门电动执行机构 [51] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3.06/3.93/4.97亿元，同比增长28.30%/28.60%/26.50% [2][63] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.53/0.71/0.93亿元，同比增长48.30%/34.80%/30.30% [2][63] - 对应当前股价9.86元，PE分别为11/8/6倍 [2][63]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - C919新产能项目落地为未来稳步交付提供支撑，波音安全事件频发为国产飞机市场开拓提供机遇，建议关注中航西飞、中航沈飞等相关企业 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 8月23日南航官微公告8月28日接收100架订单中的首架C919大飞机，中国国航首架增程型C919客机也于同一天完成交付 [1] 投资要点 - C919飞机第二总装线项目8月19日落户上海浦东临港新区，总建设规模约330,000平方米，预计耗资119.5亿元，2027年有望满负荷生产，年产能超150架，按目前标准机型价格计算，2027年年均市场规模近150亿美元，到2042年我国中型单通道喷气式飞机新机交付量4974架，假设市场格局三足鼎立，按C919两款机型均价计算，2042年市场规模将达1716亿美元，期间C929有望商业化落地 [1] - 8月19日消息，波音777X型客机试飞后机身部分出现裂缝，波音采取更换部件、调查原因、暂停飞行任务、更换发动机支撑架等措施并通报监管机构，今年波音安全问题频发，若C919如期或更快拿到EASA国际适航证，国产大飞机有望吸引国际客户 [1]