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报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年二季度全球半导体销售额同比增长，晶圆代工厂业绩改善，先进封装行业景气度上行，半导体行业未来景气度有望持续向上 [1] 根据相关目录分别进行总结 全球半导体销售额情况 - 2024年二季度全球半导体销售额为1499亿美元，同比增长18.3%，环比增长6.5%；6月销售额为500亿美元，环比5月增长1.7%；美国6月销售额同比提升42.8%，中国同比提升21.6% [1] 晶圆代工厂业绩情况 - 中芯国际2024年二季度营收19.01亿美元，同比增长21.8%，环比增长8.6%，资本开支22.52亿美元，环比增长0.72%，同比增长30.03%，展望三季度收入环比增长13%-15%，毛利率18%-20% [1] - 华虹半导体2024年二季度营收4.785亿美元，毛利率10.5%，均环比增长且毛利率优于指引 [1] - 台积电7月销售额2569.5亿元台币，同比增长45%，环比增长23.6% [1] 先进封装行业情况 - Yole Group报告指出先进封装行业规模未来六年CGAR有望达12.9%，今年为复苏之年，下半年业绩更强 [1] - 日月光将超额完成今年先进封装营收目标，提高资本支出，预计本季度业绩增长，明年营收翻倍 [1] 投资建议 - 建议关注晶圆代工厂中芯国际、华虹公司，封测公司长电科技、华天科技，半导体设备公司中微公司、拓荆科技、北方华创、华海清科 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），即相对同期基准指数涨幅在5%到15%之间 [4][5] 报告的核心观点 - 外延并购是证券公司做优做强路径之一，证券行业资本密集，头部综合大型券商发展中多采用过外延并购 [4] - 国联与民生并购后，国联证券资产规模、归母净利润将增加，交易后资产总计达1652亿元，排名介于东吴证券和长江证券之间，且双方业务和区域优势互补，能提升市场竞争力 [4] - 政策引导下券商并购潮再起，2019年和2024年证监会均发文支持券商并购重组，目前多家券商在推进或筹划相关工作 [4] - 证券公司借助外延并购可快速提升规模和资产，当前监管鼓励，国联与民生合并有望激发市场对券商并购重组的关注，推荐关注方正证券、浙商证券、西部证券、太平洋等 [4] 根据相关目录分别进行总结 国联证券并购情况 - 8月8日国联证券发布并购草案，因民生证券部分股份回购及减资、泛海控股退出，交易标的资产范围由民生证券100.00%股份调整为99.26%股份，对应11,288,911,130股股份，上市公司计划发行A股股份购买股份并募集配套资金 [4] 行业并购背景 - 证券行业资本密集，资金实力决定业务开展能力，行业马太效应显著，发展中经历多轮并购重组浪潮，中信证券等头部券商发展中采用过外延并购 [4] 并购影响 - 交易后国联证券资产规模显著提升，资产总计达1652亿元，介于东吴证券和长江证券之间，增强抗风险和持续经营能力 [4] - 民生证券在投资银行等业务有优势，国联证券在财富管理等业务有特色，且双方分支网点区域覆盖不同，并购有助于优势资源互补融合，提升市场竞争力 [4] 政策情况 - 2019年11月证监会提出打造航母级证券公司，支持市场化并购重组；2024年3月发布意见，支持头部证券公司通过并购重组做优做强，推动行业高质量发展 [4] 其他券商情况 - 除国联证券与民生证券并购外，平安证券、华创证券、西部证券、浙商证券等也在推进（筹划）并购重组工作 [4] 投资建议 - 证券公司借助外延并购可短时间提升规模和资产，当前监管鼓励，国联与民生合并有望激发市场关注，推荐关注方正证券、浙商证券、西部证券、太平洋等 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持），近十二个月相对收益分别为1.81、 -7.44、 -6.99，绝对收益分别为0.08、 -15.36、 -22.99，相对收益与沪深300相比 [2] 报告的核心观点 - 《关于进一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设行动方案（2024 - 2025年）》发布，旨在解决国内“双碳”标准计量体系建设发展慢、部分标准缺失或待修订、计量仪器研发水准不充分等问题，推动标准计量体系对“双碳”工作的支撑作用 [2] - 能耗与能效标准更新升级将推动相关机械设备更新换代，重点工业领域能耗标准和产品设备能效标准提升，基本达到国际先进水平 [2] - “双碳”领域计量仪器是发展重点之一，推动碳计量仪器研发与应用可提升我国“双碳”目标保障能力，《方案》将推动碳计量相关仪器仪表市场容量成长和国际竞争力提升 [2] - 建议在2025年前持续关注重点工业、产品领域以及碳计量仪器仪表领域的相关机械设备行业标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 《方案》发布的目标及意义 - 标准制定方面，2024年发布70项“双碳”工作相关国家标准，完成重点行业、企业碳排放核算标准应用覆盖；2025年基本建设企业、项目与产品三位一体的碳排放核算与评价标准体系，使重点行业领域与产品能效能耗指标追赶国际先进水平 [2] - 计量能力方面，重点发展计量基础能力与碳计量体系，2025年基本构筑重点用能与碳排放单位碳计量能力，推动碳排放计量设备配置与仪器装置检定校准工作 [2] 能耗与能效标准更新升级 - 重点工业领域能耗标准提升涉及钢铁、炼油等领域，目标基本达到国际先进水平 [2] - 产品设备能效标准升级牵涉工业通用设备等产品，对标世界先进水平修订升级，扩张能效产品涵盖范畴 [2] “双碳”领域计量仪器发展 - 碳计量仪器是碳排放监控测量硬件基础，国内研发起步，高端产品依赖进口，市场需求增长 [2] - 《方案》要求对碳核算与监测相关计量仪器及国产碳排放在线监测系统展开研究和测试工作，推动市场容量成长和国际竞争力提升 [2] 投资建议 - 建议在2025年前持续关注重点工业、产品领域以及碳计量仪器仪表领域的相关机械设备行业标的 [2]

报告公司投资评级 报告给予雷神科技"买入"评级。[134] 报告的核心观点 公司概况 1. 雷神科技成立于2014年,是海尔集团旗下的创客公司,专注于电竞装备和信创产品的研发和销售。公司坚持"电竞+信创"双轮驱动战略,在电竞和信创领域均有深耕。[1][2] 2. 公司股权结构较为稳定,实际控制人为海尔集团。[17][18][19] 3. 公司管理层具有丰富的行业经验,多名高管曾在海尔集团等大型企业任职。[20][21][22][23][24][25][26] 财务表现 1. 公司收入保持稳健增长,2018-2023年营业收入CAGR达8.84%。[27][28][29][30][31] 2. 公司毛利率较为稳定,2018-2023年在8.63%-12.26%之间波动。期间费用率也较为可控。[35][36][37] 3. 公司主营业务包括笔记本电脑、台式机和外设等,其中笔记本电脑业务占比最高,达64.98%。[38][39][40][41][42] 行业发展 1. PC行业正处于复苏期,全球PC出货量2024年一季度同比增长5.1%,标志着行业进入新一轮周期。[92][93][94][95][96] 2. AI PC将成为未来PC市场的重要增长点,预计到2028年将占全球PC出货量的70%。[104][105][106][107][108] 3. 电竞行业发展迅速,中国电竞游戏市场规模预计2023年达1329.45亿元,未来仍有较大增长空间。[112][115][116][117][118] 4. 信创行业国产替代是不可逆的趋势,市场规模预计2026年达3.2万亿元。[120][121][122] 公司竞争优势 1. 公司位于PC产业链的下游,专注于品牌建设和营销,在电竞和信创细分领域具有一定优势。[123][124][126] 2. 公司客户集中度较高,前五大客户占比超过68%,其中第一大客户为关联方海尔集团。[127][128] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 雷神科技成立于2014年,是海尔集团旗下的创客公司,专注于电竞装备和信创产品的研发和销售。公司坚持"电竞+信创"双轮驱动战略,在电竞和信创领域均有深耕。公司股权结构较为稳定,实际控制人为海尔集团。公司管理层具有丰富的行业经验,多名高管曾在海尔集团等大型企业任职。[1][2][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 财务表现 公司收入保持稳健增长,2018-2023年营业收入CAGR达8.84%。公司毛利率较为稳定,2018-2023年在8.63%-12.26%之间波动。公司主营业务包括笔记本电脑、台式机和外设等,其中笔记本电脑业务占比最高,达64.98%。[27][28][29][30][31][35][36][37][38][39][40][41][42] 行业发展 PC行业正处于复苏期,全球PC出货量2024年一季度同比增长5.1%,标志着行业进入新一轮周期。AI PC将成为未来PC市场的重要增长点,预计到2028年将占全球PC出货量的70%。电竞行业发展迅速,中国电竞游戏市场规模预计2023年达1329.45亿元,未来仍有较大增长空间。信创行业国产替代是不可逆的趋势,市场规模预计2026年达3.2万亿元。[92][93][94][95][96][104][105][106][107][108][112][115][116][117][118][120][121][122] 公司竞争优势 公司位于PC产业链的下游,专注于品牌建设和营销,在电竞和信创细分领域具有一定优势。公司客户集中度较高,前五大客户占比超过68%,其中第一大客户为关联方海尔集团。[123][124][126][127][128]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性(首次) [3] 报告的核心观点 - 多地政府下场收房,推动存量房去库存 [4] - 深圳"收储"去库存,信号意义强烈 [4] - 改变市场供需结构,稳定房地产市场发展 [4] - 政治局会议强调"坚持消化存量和优化增量相结合,积极支持收购存量商品房用作保障性住房" [4] 报告内容总结 行业投资机会 - 推荐关注大型综合央企地产企业如保利发展、招商蛇口,以及优质地方性国资房企如越秀地产、滨江集团 [4] 行业发展趋势 - 各地政府或将加速因城施策、一城一策、精准施策等工作落地,提升房地产去库存效率,稳定价格预期,推进行业健康发展 [4] 行业风险 - 政策效果不及预期、房地产销售不及预期、去库存不及预期、市场大幅下行等 [4]

报告行业投资评级 报告给出了积极的行业投资评级。报告认为,当前锂矿板块估值已相对合理,未来股价向上的驱动因素包括锂矿过剩产能逐步出清以及储能需求快速增长。尽管行业全面回暖的拐点仍需观察,但报告认为左侧布局机会值得关注。[47] 报告的核心观点 1) 2018-2023年我国碳酸锂产量年化增速达到31.11%,2024年之后预计供给仍然持续放量 [7] 2) 新能源汽车市场经历了多年快速增长后,2024年整体增速放缓 [12][13] 3) 由于电动汽车需求放缓,加之锂矿供应放量,中国碳酸锂现货价格已从2022年的峰值下跌约80% [16] 4) 受锂矿价格下跌拖累,锂矿相关上市公司业绩大幅下滑,锂矿指数2022年后显著跑输指数 [22][25] 5) 从毛利率水平观察,碳酸锂价格的持续下跌已跌破部分A股锂矿公司的经营成本,国际锂矿巨头业绩也大幅下滑 [28][33] 6) 尽管价格处于历史低位,碳酸锂库存压力仍然较大,库存下降仍然不明显 [36] 7) 随着碳酸锂价格下跌,减停产规模不排除进一步扩大的可能,高成本产能有望逐步出清 [39][40] 分组1 - 2018-2023年我国碳酸锂产量年化增速达到31.11%,2024年之后预计供给仍然持续放量 [7] - 新能源汽车市场经历了多年快速增长后,2024年整体增速放缓 [12][13] - 由于电动汽车需求放缓,加之锂矿供应放量,中国碳酸锂现货价格已从2022年的峰值下跌约80% [16] 分组2 - 受锂矿价格下跌拖累,锂矿相关上市公司业绩大幅下滑,锂矿指数2022年后显著跑输指数 [22][25] - 从毛利率水平观察,碳酸锂价格的持续下跌已跌破部分A股锂矿公司的经营成本,国际锂矿巨头业绩也大幅下滑 [28][33] - 尽管价格处于历史低位,碳酸锂库存压力仍然较大,库存下降仍然不明显 [36] 分组3 - 随着碳酸锂价格下跌,减停产规模不排除进一步扩大的可能,高成本产能有望逐步出清 [39][40] - 当前锂矿板块估值已相对合理,未来股价向上驱动催化剂包括锂矿过剩产能逐步出清和储能快速增长 [47][48][49][50][51]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [4] 报告的核心观点 - 新增牌照退出渠道,打造多元化退出路径 [5] - 设定资格准入特殊条件,提升部分业务门槛 [5] - 不符合规定的限期整改,整改不达标限制扩大规模 [5] - 新规进一步完善了券商牌照管理、差异化准入机制等,有利于推动依法监管与行业健康发展 [5] - 一些中小券商在业务规模、净资本、风控指标、业务经验、人员配置等方面与头部券商存在较大差距,新规或将加速其转型;同时头部券商将充分受益做优做强和潜在业务空间拓宽,进一步巩固优势 [5] 报告内容总结 行业政策变化 - 证监会正就《证券公司业务资格管理办法(征求意见稿)》及相关配套规则向行业征求意见 [2] - 新规明确了业务资格种类、不同业务资格的管理方式、统一资格准入的内在逻辑、健全业务资格退出机制、做好业务资格管理与日常监管的衔接等内容 [2] 新规对券商的影响 - 新增牌照退出渠道,打造多元化退出路径 [5] - 设定资格准入特殊条件,提升部分业务门槛 [5] - 不符合规定的限期整改,整改不达标限制扩大规模 [5] - 新规或将加速中小券商转型,头部券商将进一步巩固优势 [5] 投资建议 - 建议关注中信证券、华泰证券、国泰君安、中国银河等头部券商 [5] 风险提示 - 资本市场改革进度不及预期、宏观经济下行、权益市场大幅波动等 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为"增持"[4] 报告的核心观点 - 千帆星座由垣信卫星启动,计划分三期打造1.4万颗卫星组网系统[2] - 我国已规划3个万星星座计划,包括千帆星座、GW星座和鸿鹄-3星座[2] - 相关政策密集出台,支持力度大,如工信部发布意见支持卫星互联网业务准入制度改革,国务院国资委等发布意见支持中央企业采购创新产品[2] - 受国家政策、技术进步和市场需求等因素驱动,卫星互联网行业正处于高速发展期,未来前景广阔[2] 报告分类总结 千帆星座发展情况 - 千帆星座由垣信卫星启动,计划分三期打造1.4万颗卫星组网系统[2] - 上海垣信卫星科技有限公司于2023年启动千帆星座建设,包括三代卫星系统[2] - 2024年一季度,上海垣信卫星科技有限公司完成67亿元A轮融资,创下我国卫星企业单轮融资最大金额纪录[2] 我国卫星互联网行业发展规划 - 我国已规划3个万星星座计划,包括千帆星座、GW星座和鸿鹄-3星座[2] - GW星座由中国卫星网络集团有限公司牵头,计划打造1.3万颗卫星组成的中国星链主体[2] - 鸿鹄-3星座由上海蓝箭鸿擎科技有限公司提出,计划在160个轨道平面上发射共1万颗卫星[2] 政策支持力度 - 工信部发布意见支持卫星互联网业务准入制度改革,加大对民营企业参与的支持力度[2] - 国务院国资委等发布意见,要求中央企业在卫星导航等科技创新领域充分发挥采购使用的主力军作用,带头使用创新产品[2] 投资建议 - 受国家政策、技术进步和市场需求等因素驱动,卫星互联网行业正处于高速发展期,未来前景广阔[2] - 建议重点关注震有科技、上海瀚讯、海格通信等标的公司[2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持(上调) [1] 报告的核心观点 - 该意见全面覆盖了服务消费的各个领域,既有存量占比较高的传统服务消费,也有具备更大增长空间、旨在提升生活品质的改善型及新兴服务消费领域 [2] - 当前,我国正处于服务消费迅猛增长的时期,其增速显著超越商品消费,已成为推动居民消费增长的主要动力源 [2] - 加速推动服务消费向高质量发展转型,是有效扩大国内需求、激发经济活力的重要战略举措 [2] 报告内容总结 教育行业 - 鼓励支持职业教育和非学科类的教育,建设高水平职业学校和专业,指导学校引进第三方机构提供非学科类优质公益课后服务 [2] - 鼓励发展数字教育等新的教育模式且持续深化教育领域的开放 [2] 旅游行业 - 鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展,增开银发旅游专列,鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策,提升交通运输服务品质,优化入境政策和消费环境 [2] - 2024年上半年,国内旅游总人次为23.84亿,实现国内旅游收入2.3万亿元,同比增长63.9%和95.9% [2] 餐饮酒店业 - 提升餐饮服务品质,鼓励地方传承发扬传统烹饪技艺和餐饮文化,鼓励国际知名餐饮品牌在国内开设首店、旗舰店 [2] - 提升住宿服务品质,培育一批中高端酒店品牌和民宿品牌 [2] 投资建议 - 涉及范围较广,建议关注A股相关教育板块、景区板块、酒店板块和餐饮板块 [2]