会议主要讨论的核心内容 - 美联储维持基准利率不变,但鲍威尔表态偏鸽[1][2][3][4] - 美联储承认经济下滑,转向关注通胀和经济双重目标[3][4] - 美联储最快9月份降息,但降息速度可能较慢[3][5][6] - 美联储降息可能受政治因素影响,明年特朗普上台后降息可能加快[5][12] - 美国经济可能实现软着陆,美债利率短期高位震荡后下行[13][14][17][19] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:美联储降息是否受政治因素影响?[5] 回答:鲍威尔表示9月降息是非政治性的,但明年特朗普上台后降息可能加快[5][12] - 提问:美股科技板块后续走势如何?[20][21][22][23][24][25][26][27] 回答:看好科技龙头公司,尤其是应用板块,如苹果、Meta、谷歌等,其估值重估空间大于芯片板块[20][21][22][23][24][25][26][27]

- 纪要涉及的公司：南方基金[1] - 纪要提到的核心观点和论据：无 - 其他重要但是可能被忽略的内容：无

会议主要讨论的核心内容 日本央行会议 - 日本央行加息15个基点,并宣布减少国债购买规模,到2026年3月将每月购买3万亿日元 [1][2][3][4] - 日本央行下调了2024年财年的GDP预测和通胀预期,但小幅上调了2025年的通胀预期 [1] - 加息的主要原因是工资预期上涨,形成了工资到通胀的良性循环 [2][3] - 加息也是为了应对日元持续贬值,避免落后于市场预期 [3][4][5] 美联储会议 - 美联储维持了平衡风险、中性政策的姿态,但实际行动已经在为9月降息做准备 [7][8] - 美联储在就业和通胀描述上做出了调整,删除了对高通胀风险的高度关注 [7] - 鲍威尔表示9月降息将是非政治性的,更多基于数据和风险平衡 [8] - 美联储预计9月将首次降息25个基点,全年降息1-2次,属于预防性降息 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师认为日本央行加息对日元走势的影响是短期内日元可能会升值,但升值维持时间有限 [5][6] - 分析师预计美联储9月降息概率已达100%,大部分预期降25个基点,但首次降息后降息交易可能就会结束 [9] - 分析师建议短期可关注受益于中美利差收缩的港股医药、消费和互联网板块 [11][12]

会议决议 - 7月31日FOMC会议维持525 - 550bps政策利率不变并继续缩表[1] 经济表述变化 - 新增就业表述由“保持强劲”变为“有所放缓”，失业率由“保持低位”变为“上行但保持低位”，通胀表述由“仍然高企”变为“仍然偏高”，通胀回落进展表述由“有限进展”变为“一些进展”[2][4] 风险表述变化 - 委员会由关注“通胀风险”变为关注“双重目标的两端风险”，强调就业市场转弱风险和预防式降息倾向[2] 降息信号与条件 - 鲍威尔首次提及9月降息可能性，条件是7 - 8月通胀数据继续以预期或超预期速度回落[2] 市场预期 - 市场对9月降息25bps预期维持在100%，预计年内共3次降息[3] 风险提示 - 美联储货币紧缩超预期；美国通胀粘性超预期[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车、能源、金融、白酒、房地产 - **公司**：特斯拉、比亚迪、贵州茅台、山西汾酒 纪要提到的核心观点和论据 - **国际局势**：美欧警告国民撤离黎巴嫩，以色列与黎巴嫩的直接战争一触即发[1] - **市场动态**：本周重大会议和数据云集，市场当前相对平静是为后续不平静“蓄力”，周一美股小幅波动后几乎收平，等待日本央行会议、美联储会议和就业数据指引[1] - **特斯拉**：摩根士丹利重申对特斯拉的增持评级和310美元目标价，但认为其对自动驾驶出租车期望“过高”，且在中国的敞口会因市场竞争激烈而下降[1] - **日元政策**：日本政府和央行需考虑日元疲软对消费的损害以指导政策，日元疲软对实际购买力有负面影响[2] - **美国能源**：美国能源部将为回填战略石油储备持续购买石油直至2025年，近期虽黎巴嫩冲突加剧但油价低迷[2] - **美国财政**：美国联邦政府债务规模突破35万亿美元，财政部下调7 - 9月融资规模预期至7400亿美元，预计到2024年底有7000亿美元现金余额，公布季度融资预期报告后利率下行，市场预期美联储利率会快速下调至2.5%[2] - **白酒行业**：白酒指数年内跌幅超28%，7月29日贵州茅台股价跌破1400元创2022年11月以来新低，山西汾酒放量跌超2%创近4年新低，原因是消费市场特别是高端消费低迷，公募基金面临赎回压力卖出白酒股[2] - **郑州住房**：郑州市首批1999套配售型保障性住房启动公开配售，价格约为周边商品住房价格的50%，相当于以周边房价50%为基准付0.5%的市场租金[2] - **香港楼市**：6月香港私人住宅楼价指数回落至301.8，环比下跌1.24%，同比下跌13.1%，连跌两个月并创近8年新低，撤辣后反弹不足一个月[2][3] - **比亚迪**：7月29日晚间比亚迪旗下方程豹“豹5”车型上线全新价格，售价区间现为23.98万元 - 30.28万元，BBA涨价后车市价格战预期缓和但比亚迪再度降价[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 郑州市配售住房不得流入商品市场，由相关企业回购，回购价格=（原购买价格）×[1 -（交付使用年限×1%）] + 房屋专项维修资金余额[2]

财政收入持续负增，税收收入增速降幅扩大 - 一般公共预算收入同比增长-2.8%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策[2] - 税收收入同比增速为-5.6%，连续落入负增区间，且降幅扩大[3] - 非税收入增速表现中性[3] 财政支出增速整体偏慢，基建支出增速边际下降 - 一般公共预算支出同比增速为2%，较前值下降1.4个百分点[4] - 中央支出增速达到9.6%，地方支出增幅仅为0.9%，中央支出发力明显[4] - 基建类支出增速边际下降，指向基建发力进度有所放缓[4] 政府性基金收支持续负增，专项债有较大发力空间 - 土地出让金收入同比增速为-18.3%，连续落入负增区间[5] - 政府性基金收支均为负增，完成进度偏慢[5] - 地方政府新增专项债完成进度为38.3%，较前值有所提高[5] 后续政策支持 - 三中全会提及要增加地方自主财力、扩大地方税收范围和专项债支持范围[6] - 超长期特别国债和专项债发行持续推进，预计三季度财政支出进度加速[6] 风险提示 - 基本面修复偏离预期，宏观政策超预期[6]

美国二季度经济增长超预期 - 美国二季度实际GDP环比折年率初值为2.8%，超过预期的2%[1] - 消费仍为最大拉动项，环比贡献1.57%[1] - 库存和设备投资带动私人投资贡献边际走强，环比贡献1.46%[1] - 净出口贸易逆差贡献小幅扩大至-0.72%[1] - 国防支出驱动政府支出贡献回升至0.53%[1] - 二季度PCE折年率回落至2.6%，前值3.4%[1] 消费和投资情况 - 二季度美国消费仍为主要拉动，结构倾向商品消费[2,3] - 二季度固定投资整体放缓，除设备外其他投资增速都有所放缓[4,5] - 库存大幅上行拉动整体GDP[4] 贸易和财政情况 - 净出口仍为二季度美国经济的主要拖累项[6] - 二季度国防支出带动财政支出回升[7] - 下半年财政放缓有一定难度[7] 风险提示 - 美国经济韧性超预期[46] - 美联储货币政策紧缩超预期[46]

报告行业投资评级 - 看好（首次）[3] 报告的核心观点 - 内需企稳，大规模设备更新催发工程机械行业的存量更新需求，出海持续增加，已成为行业新的增长点，中证工程机械主题指数具有良好的盈利能力，已具备一定的投资价值[3] 根据相关目录分别进行总结 工程机械行业及指数复盘 - 工程机械行业从2021年开始进入新一轮下行周期，主要原因是内需萎靡，房地产投资下滑和基建投资增速放缓导致工程机械销量下滑[23] - 政策支持下内需筑底加速，出口逐渐成为行业第二增长点，国内工程机械行业整体有望在2024年筑底回升[24] - 中证工程机械主题指数从沪深市场选取50只工程机械领域代表性上市公司证券作为样本，市场表现大部分情况下好于沪深300和中证500，2024年至今年化收益率为24.87% [25][27] - 指数成分股大中小盘股均有涉及，数量上以中小盘股为主，权重上以大盘股为主，工程机械整机是最主要子行业，对指数变动影响最高[29][31] - 指数前十大成分股主要聚焦工程机械整机，涵盖国内龙头公司，总市值合计占成分股总市值的59.81%，权重合计占比为71.45% [33] - 指数的PE和PB均处于历史较低位，盈利能力触底回升，分红率持续增加，已具备一定投资价值[35][38] 内需企稳，出海成为第二增长点 内需逐渐企稳，大规模设备更新催发行业需求 - 房地产和基建投资是工程机械最主要下游，合计占比超70%，其景气度会直接影响工程机械需求量，但具有一定滞后性[40] - 房地产行业深度调整仍在继续，中央及地方不断出台政策支撑市场企稳，市场逐渐出现企稳迹象，但对工程机械新增需求较之前会有一定程度下降[42][43] - 基建投资上半年略微承压，下半年大概率提速，2023年新签基建项目仍维持高位，对工程机械需求起到良好支撑作用，铁路投资和水利投资持续维持高位，形成有力支撑[44][45][52] - 国务院印发设备更新行动方案，上海发布“国二”非道路移动机械更新补贴征求意见稿，存量更新需求有望在2024年和2025年集中释放[56] 出海持续增加，成为行业新的增长点 - 全球工程机械市场规模预计2026年稳定增长至1865.3亿美元，年均复合增长率约为5.9%，中国13家企业上榜全球工程机械制造商50强排行榜[58] - 北美是全球第一大市场，新兴国家对工程机械需求愈发旺盛，我国工程机械出口持续增加，北美市场渗透率仍有较大提升空间，东南亚地区潜在需求巨大，国产厂商已可与国际巨头正面竞争[60][62][63] 工程机械ETF介绍 广发中证工程机械ETF（560280.SH） - 2023年10月30日上市，基金管理人为广发基金管理有限公司，基金经理为姚曦，采用完全复制法，紧密跟踪中证工程机械主题指数[67] - 广发基金成立于2003年8月15日，旗下产品线齐全，管理规模超1.3万亿，在管ETF基金共53只，规模为1024.35亿元[69] - 姚曦历任管理基金18只，在任管基金14只，在任基金总规模25.88亿元[71] 大成中证工程机械主题ETF（159542.SZ） - 2024年6月7日上市，基金管理人为大成基金管理有限公司，基金经理为刘淼，采用完全复制法，紧密跟踪中证工程机械主题指数[73] - 大成基金成立于1999年4月12日，业务资质齐全，管理资产总规模近4000亿元，在管ETF基金共22只，规模为201.90亿元[75] - 刘淼历任管理基金22只，在任管基金16只，在任基金总规模103.18亿元[77]

- 纪要涉及的行业或者公司：无 - 纪要提到的核心观点和论据：无 - 其他重要但是可能被忽略的内容：会议主题为“西部宏观美国大选联储降息与美国市场”，目前所有参会者均处于静音状态，声明宣布完毕后主持人可直接发言 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 《光伏制造行业规范条件（2024年本）》意在引导光伏企业避免低水平重复扩张，提升产品质量和绿色发展水平，建议关注技术研发投入多的阳光电源、德业股份、赛伍科技、晶盛机电、金辰股份，以及格局好盈利稳定性强的龙头企业大全能源、晶科能源、隆基绿能[2][18] 根据相关目录分别进行总结 事件概括 - 7月9日，工信部电子信息司就《光伏制造行业规范条件（2024年本）》公开征求意见，《规范条件》已有2013、2015、2018、2021年本，加上此次共五个版本，对加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本要求不断提升，主要有六方面修订，包括提高新建项目资金门槛、加强保护知识产权、提高部分技术指标要求、提高阻燃及安全性、降低耗电耗水、引导绿色发展[5] 《光伏制造行业规范条件》新增内容详解 - 提高新建项目资金门槛，融资端收紧，将所有新建及改扩建光伏制造项目最低资本金比例统一提升为30%，引导企业减少单纯扩张产能项目，加强技术创新等[6] - 研发技术“专利”保护，新增核心专利及知识产权保护条款，要求每年研发及工艺改进费用不低于总销售额3%且不少于1000万元，上一年实际产量不低于上一年实际产能的50%，促企业增强知识产权保护意识和进行先进技术研发[6] - NP品类细化，提高部分技术指标要求，根据P型和N型细化要求，如提升P型、N型单晶硅片少子寿命，提高单晶硅光伏电池、组件项目平均效率指标，推动产业技术进步和升级[7] - 组件阻燃及安全性要求提升，要求光伏组件非金属材料燃烧性能不低于国家标准《建筑材料及制品燃烧性能分级》规定的B1级，确保光伏系统稳定运行和人员安全[8] - 降低能耗，标准趋严，多晶硅项目新建及改扩建项目还原电耗降低12%，综合电耗降低22%，多晶硅项目水重复利用率从95%提升到98%，硅片、P型晶硅电池和N型晶硅电池项目水耗分别降低约31%、47%和33%[8] - ESG信息披露，引导企业提升绿色发展水平，新增ESG信息披露工作及能源管理体系认证，提升环境管理体系认证等标准，以ESG为抓手引导企业绿色发展[9] 历次修订重要数据对比表 - 新建和扩建项目最低资金比例：2024年新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例为30%，2021年新建和改扩建多晶硅制造项目最低资本金比例为20%，其他年份有不同情况[10] - 现有光伏制造企业及项目产品要求：涉及多晶硅片、单晶硅片、多晶硅电池、单晶硅电池、多晶硅组件、单晶硅组件等不同品类的碳含量、氧含量、少子寿命、平均光电转化效率等指标在不同年份的要求变化[11] - 新建和改扩建企业项目产品要求：同样涉及多晶硅片、单晶硅片、多晶硅电池、单晶硅电池、多晶硅组件、单晶硅组件等品类的相关指标在不同年份的要求变化，还有逆变器加权效率、多晶硅还原电耗、综合电耗等指标变化[13][14] - 规则新增及修改：2024年新增企业注册、生产能力、专利、研发费用等条件，工艺技术、环境保护、智能制造、质量管理和知识产权、监督与管理等方面也有新增和修改内容[15][16] 投资建议 - 关注技术研发投入较多的阳光电源、德业股份、赛伍科技、晶盛机电、金辰股份，以及格局好盈利稳定性强的龙头企业大全能源、晶科能源、隆基绿能[2][18]