报告行业投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 在国家报废更新和各地以旧换新政策补贴鼓励下，购车消费呈强势增长 11月乘用车零售高增，全年有望保持较高增速 [1][15] - 汽车行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上 建议关注低估值整车和零部件龙头企业业绩改善机会，以及新能源汽车电动化和智能化优质赛道核心标的 [21] 各目录总结 每周一谈：11月乘用车零售高增 全年有望保持较高增速 - 11月1 - 30日乘用车市场零售244.6万辆，同比增长18%，较上月增长8% 今年以来累计零售2028.1万辆，同比增长5% [1][15] - 11月1 - 30日新能源车市场零售127.7万辆，同比增长52%，较上月增长7% 今年以来累计零售960.5万辆，同比增长41% [1][15] - 预计年末车企持续发力，全年乘用车销量有望保持较高增速 [1][16] - 本月将有5款重磅新车上市，包括星舰7、风云A8L C - DM、蔚来ET9、领克Z20和红旗天工08 [16] - 吉利银河星舰7 EM - i于12月6日上市，推出五个版型，限时指导价9.98 - 13.28万元 [16] - 星舰7 EM - i车身尺寸为4740mm×1905mm×1685mm 搭载多项新能源科技，油耗3.75L/100km，综合续航1420km，零百加速7.5s，最高车速180km/h 搭载Flyme Auto智能座舱 [18] 投资策略及重点关注 - 建议关注低估值整车和零部件龙头企业业绩改善机会，以及新能源汽车电动化和智能化优质赛道核心标的 [21] - 长期看好新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车等 [21] - 关注业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等 [21] - 关注电动化和智能化优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威等 [21] - 关注“国内大循环”带来的国产替代机会受益股，如菱电电控、三花智控等 [21] - 关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应相关企业，如拓普集团、文灿股份等 [21] - 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20%、上声电子20% [22] 市场回顾 - 汽车板块本周涨跌幅为3.56%，在申万31个板块中位列第8位 跑赢沪深300 [2][24] - 本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指涨跌幅分别为2.33%、1.44%、1.69%、1.94% [24] - 细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他周涨跌幅分别为6.46%、3.64%、3.45%、2.51%、3.87% [4] - 汽车行业周涨幅前五个股为建设工业、云内动力、山子高科、肇民科技、春兴精工 [4] - 汽车行业周跌幅前五个股为上海物贸、大地电气、上海沿浦、德尔股份、华洋赛车 [4] 汽车主要相关材料/组件价格 - 报告展示了车用动力电池、热轧卷板、铝、铜、橡胶等材料价格走势相关图表 [34][35][38]

行 业 研 究 评级 增持（维持） 2024 年 12 月 09 日 股票家数 50 行业平均市盈率 29.98 市场平均市盈率 12.74 短期或高位强势整理 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 中小券商股权更迭加速 券业并购预期升温 2024 年以来，中小券商股权的变化 陡然加速，多家中小型券商股权相继遭股东转让或拍卖。股权频频变动的背后， 反映出大股东对中小券商价值的重新评估和预期，以及行业内部并购和整合趋于 活跃。 业内人士认为，非金融主业的大股东通过减持或转让所持的券商股权变现， 可以优化自身资产结构，聚焦主责主业；同时，中小券商理清股权结构，也有望 为大型券商提供更多并购重组标的，行业并购重组预期进一步增强。 市场回顾： 上周（12.2-12.6）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.44%，申万二级行业指数证券行 业涨跌幅为 2.37%。板块内 46 家个股上涨，2 家个股平盘，2 家个股下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：哈投股份、华林证券、天风证券、西南证券、太平洋。 股价涨跌幅后五名为：国盛金控、华西证券、长城证券、第一创业、锦龙股份。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨幅 ...

行业投资评级 - 光伏行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 光伏行业供给端再迎约束，多家光伏企业签订自律公约，管控产能，避免无序竞争，促进行业健康发展，有助于稳定市场价格和供应[2][18] - 光伏产业链产品价格近期有所企稳，多晶硅、硅料、电池片价格上半年降幅明显，下半年基本稳定，组件价格前三季度持续下降，10月止住跌势，有所企稳[2][19][20] - 光伏产业链硅料、硅片、电池、组件板块2024Q1~3亏损严重，预计将触底回升，SW硅料硅片版块归母净利润为-145.3亿元，同比下降149.3%，SW光伏电池组件版块归母净利润为-103.5亿元，同比下降126.1%[2][25][26] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈：供给端再迎约束 光伏行业有望企稳回升 - 多家光伏企业签订自律公约，管控产能，避免无序竞争，促进行业健康发展，有助于稳定市场价格和供应[2][18] - 光伏产业链产品价格近期有所企稳，多晶硅、硅料、电池片价格上半年降幅明显，下半年基本稳定，组件价格前三季度持续下降，10月止住跌势，有所企稳[2][19][20] - 光伏产业链硅料、硅片、电池、组件板块2024Q1~3亏损严重，预计将触底回升，SW硅料硅片版块归母净利润为-145.3亿元，同比下降149.3%，SW光伏电池组件版块归母净利润为-103.5亿元，同比下降126.1%[2][25][26] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为0.29%，在申万31个一级行业中，排在第30位，跑输沪深300[4] - 细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为4.96%、3.63%、-2.08%、-0.29%、0.75%、0.99%[4] - 电力设备行业周涨幅前五个股为欣灵电气、电气风电、壹石通、长城科技、明阳电气，周跌幅前五个股为弘元绿能、尚太科技、爱旭股份、禾望电气、力王股份[4] 投资策略 - 建议关注有望受益于光伏组件价格上涨、产品竞争力领先的公司，如隆基绿能、爱旭股份[3][29]

核心观点 - 短期市场或高位整理，市场活跃度较高，交易性机会较多，建议投资者短期强化波段思维 [4] 上周指数概览 - 沪深300涨跌幅为1.32%，上证指数涨跌幅为1.81%，深证成指涨跌幅为1.66%，创业板涨跌幅为2.23%，中证500涨跌幅为1.77% [2][16] 上周行业板块概览 - 申万31个一级行业中，28个一级行业指数上涨，3个一级行业指数下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是纺织服装、商贸零售、轻工制造、社会服务、传媒。涨跌幅排名后五的行业分别是有色金属、公用事业、煤炭、家用电器、汽车 [2][17] 上周全市场交易数据 - 成交数量为6716.35亿股，成交金额为76154.24亿元。上涨家数4276，下跌家数1054 [2][19] - 创出历史新高的股票家数为18家，创出历史新低的股票家数为4，创30日新高、60日新高、120日新高的股票家数分别是388、251、249家；创30日新低、60日新低、120日新低的股票家数分别是56、26、7家 [2][24] 两融数据 - 周度融资余额增加约118亿元，周度融券余额增加约1亿元 [3][26] 投资建议 - 上周跟踪的市场五大指数全面回升，但是成交量出现萎缩。我们认为短期市场处在高位区间整理状态，市场活跃度依然较高，交易性机会较多，建议投资者短期强化波段思维 [4][33]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 国内光伏装机量持续高增长，1-10月光伏装机量达183.62GW，同比增长28%[2] - 风电装机量也保持增长，1-10月风电累计装机44.83GW，同比增长16%[2] - 火电装机容量占比最高，达45%，但光伏和风电发电量占比相对较低，分别为4.4%和9.7%，仍有提升空间[2] - 电网投资高增，1-10月电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%[2] - 美国对东南亚四国光伏电池反倾销税调查初步裁定，税率范围在0—271.28%，最终结果将在2025年年中公布[2] - 光伏发电成本持续下降，技术进步推动经济效益提升，全球光伏装机需求长期向好[2] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为1.74%，在申万31个一级行业中排在第20位[4] - 细分行业中，风电设备涨幅最高，达9.57%，其他电源设备II跌幅最大，为-3.94%[4] - 电力设备行业周涨幅前五个股为龙蟠科技、运达股份、盟固利、欧陆通、殷图网联[4] - 电力设备行业周跌幅前五个股为久盛电气、滨海能源、奥特迅、派诺科技、蔚蓝锂芯[4] 投资策略 - 建议关注有望受益于新型电力系统建设的公司，如南网科技、德业股份[3] 发电装机结构 - 截至10月底，火电装机容量占比45%，光伏占比25%，风电占比15%[2] - 1-10月火电发电量占比66.9%，光伏发电量占比4.4%，风电发电量占比9.7%[2] 外部扰动 - 美国对东南亚四国光伏电池反倾销税调查初步裁定，税率范围在0—271.28%[2] - 短期扰动不改长期需求，光伏发电成本下降推动全球装机需求增长[2] 电网投资 - 1-10月电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%[2] - 储能系统建设和电网系统改造升级有望保持高景气[2]

行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 证券行业指数领先于沪深300指数，显示一部分投资者依然看好当前的操作性，并预期市场的走势依然是处在健康的环境之中；整体上来讲，证券行业依然是被解读为市场强弱的风向标，短期处在强势格局之中 [3] 每周一谈 - 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快 [1] - 从企业规模看，大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.6个百分点，位于临界点；小型企业PMI为49.1%，比上月上升1.6个百分点，低于临界点 [1] - 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [10] - 生产指数为52.4%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业企业生产活动进一步加快 [10] - 新订单指数为50.8%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所回升 [10] - 原材料库存指数为48.2%，与上月持平，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量较上月下降 [10] - 从业人员指数为48.2%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回落 [10] - 供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.6个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快 [11] - PMI超过荣枯线，显示制造业小幅扩张，这有利于增强投资者对未来经济发展的判断，也有利于恢复投资者的信心，对市场短期起到一定程度上的正面引导作用 [12] 市场回顾 - 上周（11.25-11.29）沪深300指数的涨跌幅为1.32%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为3.35% [2] - 板块内47家个股上涨，3家个股下跌 [2] - 股价涨跌幅前五名为：锦龙股份、国盛金控、光大证券、太平洋、首创证券 [2] - 股价涨跌幅后五名为：国泰君安、西部证券、天风证券、招商证券、海通证券 [2] - 2024年初至11月29日，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示 [21] - 本年度证券行业板块个股表现：股价涨跌幅前五名为：东方财富、天风证券、中信证券、第一创业、西部证券 [23] - 股价涨跌幅后五名为：信达证券、华创云信、中金公司、华林证券、湘财股份 [24] 本周投资策略 - 上周证券行业指数领先于沪深300指数，显示一部分投资者依然看好当前的操作性，并预期市场的走势依然是处在健康的环境之中；整体上来讲，证券行业依然是被解读为市场强弱的风向标，短期处在强势格局之中 [3] 重要新闻 - 政策市场共振，券商板块估值业绩有望迎来双击 [32] - 11月29日，A股市场迎来普涨行情，主要指数均上涨，券商板块表现不俗。市场成交放量，成交额超1.7万亿元。分析人士认为，受政策驱动，券商四季度盈利能力有望较前三季度明显改善。目前，券商板块指数已进入震荡整固期，静待下一轮上涨周期的开启。在板块基本面和估值实现持续修复的背景下，板块内个股均有阶段性投资机会 [32] - 多重利好因素推动：Wind数据显示，11月29日，万得券商行业指数盘中一度上涨5.86%。截至收盘，锦龙股份、国盛金控涨停，太平洋、东方财富涨逾5%，同花顺更是强势拉升，最高上涨18.59%，股价盘中创历史新高 [33] - 日前，中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、金融监管总局、中国证监会、国家数据局、国家外汇局等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，提出以数据要素和数字技术为关键驱动，加快推进金融机构数字化转型，夯实数字金融发展基础，完善数字金融治理体系，支持金融机构以数字技术赋能提升金融"五篇大文章"服务质效，推动我国数字经济高质量发展 [33] - 关于修订发布《证券公司重大资产重组财务顾问业务执业质量评价办法（2024年修订）》的通知 [34] - 为贯彻落实中国证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》有关要求，督促证券公司归位尽责，提升重大资产重组财务顾问业务执业质量，在中国证监会指导下，中国证券业协会修订了《证券公司重大资产重组财务顾问业务执业质量评价办法》，经协会第七届理事会第二十八次会议表决通过，并报中国证监会备案，现予发布，自发布之日起施行 [36] 行业基本资料 - 股票家数：50 [5] - 行业平均市盈率：29.24 [5] - 市场平均市盈率：12.50 [5]

报告行业投资评级 - 增持 [8] 报告的核心观点 - 商品猪出栏均价周环比连续两周上涨，预计天气转冷后冬季腌腊等短期需求好转或支撑其继续回升；仔猪均价周环比持平，二元母猪均价周环比下跌，淘汰母猪均价周环比持平 [3][21] - 商品猪出栏均重、宰后均重周环比上涨，标肥价差周环比走阔，肥猪维持较好价格优势，天气转冷或促进压栏和二次育肥补栏 [4][28] - 10月能繁母猪存栏量4073万头，较9月环比增长0.3%、环比涨幅较上月收窄，目前仍处于产能绿色区域，前10个月平均存栏量较同期减少5.80%，2025年商品猪出栏均价有望得到支撑 [4][34] - 自繁自养头均养殖利润增加，外购仔猪头均养殖亏损减少；春节前商品猪出栏均价有望维持强势，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显，龙头企业季度盈利将维持改善态势 [5][37] 各部分总结 商品猪出栏均价连续两周上涨 10月能繁母猪存栏回升 - 商品猪出栏均价周环比上涨1.17%，截至11月29日为16.48元/kg；7kg仔猪均价399.05元/头，周环比持平；二元母猪均价1641.43元/头，周环比下跌0.29%；淘汰母猪均价12.45元/kg，周环比持平，与商品猪价格比值0.76，与前一周持平 [3][21] - 商品猪出栏均重123.73kg、周环比上涨0.01%，宰后均重91.90kg、周环比上涨0.14%，体重150kg以上大猪出栏数占比1.95%、周环比持平；标肥价差为 -0.53元/kg，周环比小幅走阔 [4][28] - 10月能繁母猪存栏量4073万头，较9月环比增长0.3%、环比涨幅较上月收窄，相当于正常保有量的104.4%，前10个月平均存栏量较同期减少5.80% [4][34] - 截至11月29日，自繁自养头均养殖利润195.78元/头，较前一周环比增加42.19元/头，外购仔猪头均养殖亏损9.98元/头，亏损较前一周减少53.25元/头 [5][35] 投资策略 - 生猪养殖关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [6][38] - 肉鸡养殖关注圣农发展、益生股份、民和股份 [6][39] - 动保板块布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物 [6][41] - 种植业关注登海种业、隆平高科、大北农 [7][42] 周行情回顾 - 上周（11.25 - 11.29）申万农林牧渔行业上涨3.24%，位居31个行业第11位，跑赢沪深300指数1.92% [43] - 农林牧渔子板块涨跌幅情况：渔业（11.07%）、动物保健Ⅱ（6.00%）、种植业（5.28%）、农产品加工（4.94%）、饲料（3.39%）、养殖业（1.72%） [43]

行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - ST与华虹合作晶圆代工，芯片转移到本土制造助力自主可控 [2] - 本土晶圆代工厂有望维持更久的高产能利用率水平 [2] - 美国新出口管制或涉及200家中国芯片公司，并将限制HBM出口 [2] - 2024年Q3半导体市场环比增长10.7%至1660亿美元 [2] 市场回顾 - 上周（11.18-11.22）申万电子行业指数下跌3.29%，在申万31个行业中排名第27，跑输沪深300指数0.70% [1] - 申万电子行业三级子行业中被动元件、半导体设备、LED、数字芯片设计、模拟芯片设计表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数2.70%、1.97%、0.63%、0.58%、0.55% [1] 每周一谈 - ST宣布与华虹合作晶圆代工，计划在2025年底在中国本土生产40nm MCU，认为在中国进行本地制造对其竞争地位至关重要 [2] - 中芯国际三季度整体产能利用率90.4%，华虹半导体三季度产能利用率105.3%，同环比均实现稳健提升 [2] - 拜登政府或将于近期公布对中国新的出口限制，新规定可能会将多达200家中国芯片公司列入贸易限制名单，禁止大多数美国供应商向目标公司发货 [2] - 2024Q3半导体市场增长至1660亿美元，较2024Q2环比增长10.7% [2] 重要公告 - 国芯科技发布关于研发的集成化汽车电子线控底盘驱动控制芯片新产品内部测试成功的公告 [26] - 汇顶科技发布关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的停牌公告 [27] - 江化微发布关于收购控股子公司少数股东股权的公告 [28] - 艾森股份发布关于收购马来西亚INOFINE公司80%股权的进展公告 [30] 行业动态 - 台积电放缓2026年CoWoS扩产计划 [31] - 2024Q3全球PC CPU出货量达7000万片，同比增长7.8% [32] - 2024Q3全球折叠屏手机市场：联想第二，华为第三 [33] - OpenAI正筹谋入局浏览器市场 [35] - 英伟达Blackwell架构AI芯片遇过热问题，或致供应延迟 [36] - ST宣布40nm MCU交由华虹代工 [37] - 2024年第三季度，全球云计算支出激增21% [39]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 证券行业指数上周下跌近3%，市场短期或仍处于震荡整理格局 [3] 每周一谈 - 中国证监会发布8项金融行业标准，包括《上市公司行业统计分类与代码》等，自公布之日起施行 [8] - 《上市公司行业统计分类与代码》标准修订对标最新版《国民经济行业分类》，为上市公司行业信息统计、评价、分析、指数编制等工作提供更为科学的分类依据 [8] - 《区域性股权市场跨链技术规范》金融行业标准规定了监管链和地方业务链跨链对接的应用环境以及跨链对接过程中业务数据存储的基本要求、业务数据对象编码、数据头和数据体的格式定义、数据对象全生命周期管理等要求 [9] - 《区域性股权市场跨链数据规范》金融行业标准明确了监管链和地方业务链跨链对接的数据规范，给出了主体、账户、产品、转让报告、登记、资金结算、信披、财务、监管等9类数据对象的定义和详细的数据规范格式 [9] 市场回顾 - 上周（11.18-11.22）沪深300指数的涨跌幅为-2.60%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-2.89% [2] - 板块内仅2家个股上涨，48家个股下跌 [2] - 股价涨跌幅前五名为：东方财富、西部证券、第一创业、华创云信、首创证券 [2][14] - 股价涨跌幅后五名为：浙商证券、光大证券、天风证券、中金公司、锦龙股份 [2][15] 本周投资策略 - 证券行业指数下跌近3%，一方面是因为市场预期或许发生变化，一方面也可能受各种消息影响 [3] - 证券行业的估值约束得到了相对充分的释放 [3] - 临近年底，投资者的落袋为安的防御心理占据了主流 [3] - 在投资谨慎情绪依然占据上风的情况下，市场短期或许依然处在震荡整理格局 [3] 行业基本资料 - 股票家数：50 [5] - 行业平均市盈率：28.30 [5] - 市场平均市盈率：12.34 [5] 重要新闻 - 西部证券溢价51%收购国融证券，收购价格为38.2亿元，较国融证券净资产溢价率超过50% [33][34] - 券商资管渴求公募牌照，截至2023年末，共有14家证券公司及其资管子公司获批开展公募基金管理业务 [38] - 光证资管、广发资管、安信资管等正在排队申请公募牌照 [38]

核心观点 - 上周市场整体表现不佳，主要指数均出现下跌，投资者谨慎心态占据上风，市场信心明显转弱 [2][4] 上周指数概览 - 沪深300指数下跌2.6%，上证指数下跌1.9%，深证成指下跌2.9%，创业板指数下跌3.0%，中证500指数下跌2.9% [16][17] 上周行业板块概览 - 申万31个一级行业中，3个行业上涨，28个行业下跌。涨幅前五的行业是综合、商贸零售、纺织服装、环保、有色金属；跌幅前五的行业是社会服务、食品饮料、通信、非银金融、电子 [18][19] 上周全市场交易数据 - 上周成交数量为7397亿股，成交金额为85321.92亿元。上涨家数1740，下跌家数3558 [20][21] - 创出历史新高的股票家数为38家，创出历史新低的股票家数为4家。创30日新高、60日新高、120日新高的股票家数分别为389、290、288家；创30日新低、60日新低、120日新低的股票家数分别为572、33、9家 [25][26] 两融数据 - 周度融资余额减少约42亿元，周度融券余额增加约4亿元 [3][27] 投资建议 - 上周市场五大指数全面回落，成交量萎缩，短期投资者谨慎心态占据上风，市场信心明显转弱 [4][34]