行 业 研 究 我们认为国产代工和先进制程龙头的展望反映行业景气预期，公司产能扩张可 逐步释放为公司业绩，在设备自主可控背景下、持续的资本开支对国产设备需 求形成支撑。从下游场景看，国内 AI 应用的扩大有望传导到数据中心算力需 求和智能端侧硬件领域，带动国产芯片产业链维持较好景气水平。此前半导体 禁令将促使 AI 相关 GPU、HBM 等高性能芯片代工向国内厂商转移，加快国 内龙头代工企业先进工艺迭代和设备更新，利好国产设备和先进封装等环节。 用户庞大的应用和智能终端接入大模型或加速 AI 普及。根据 IT 之家消息，近 日微信、腾讯元宝、ima 等多款产品接入 DeepSeek-R1 模型，苹果公司与阿 里巴巴合作为国行版的 iPhone 开发 AI 功能，用户庞大的应用和智能终端接入 大模型或加速 AI 应用普及。此外，DeepSeek 等模型的本地部署或将带动应 用环节的算力投资、AIPC 等换机，建议关注 AI 需求对国产算力、存储芯片、 端侧 SoC 的带动以及对晶圆代工和国产设备、封装等制造环节的传导。 AI 算力需求或支撑国产芯片产业链景气 提升 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上 ...

行 业 研 究 提振消费政策预期有望带动板块行情 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：提振消费政策预期有望带动板块行情 提振消费政策预期有望带动食品饮料板块行情企稳回升。根据中国政府网消 息，近期国常会研究提振消费有关工作，会议提出要切实转变观念，把提振消 费摆到更加突出位置。我们认为后续宏观增量政策空间或主要在于促消费领 域，食品饮料各子行业需求改善可期。同时，宏观经济指标中社零和 CPI 等 有望提振，或将带动消费板块投资情绪回升。春节白酒销售工作顺利度过，白 酒企业重点工作阶段性转向控货挺价。根据酒业家媒体近期在河南、山东、湖 北等多地调研，终端烟酒店在春节期间的整体动销同比下滑超 10%，但具体 聚焦白酒业务，在渠道普遍较为消极的情绪下，酒类销售超预期，销量较 2024 年中秋国庆有较好增长，其中大众价格带白酒表现突出。根据酒业家消息，五 粮液、今世缘、洋河、珍酒等部分酒企核心大单品在春节前后相继宣布停货、 控货，控货动作已传导至出货和价格端，五粮液普五、洋河 M6+等产品动销 加速、出货量走高、批价出现上涨。 分场景看，宴席场景在 2025 年的回补有望带动各价位带全国化代表品牌、地 产 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - AI算力需求或支撑国产芯片产业链景气提升，中芯国际2024Q4毛利率好于指引，2025Q1营收展望高于同行业平均水平，产能扩张可释放业绩，国内AI应用扩大带动产业链维持较好景气，半导体禁令利好国产设备和先进封装等环节 [2][3] - 用户庞大的应用和智能终端接入大模型或加速AI普及，建议关注AI需求对国产算力、存储芯片、端侧SoC及制造环节的带动 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（2.10 - 2.14）申万电子行业指数上涨0.27%，在申万31个行业中排第21，跑输沪深300指数0.92%；本月（2.1 - 2.14）上涨6.43%，排第4，跑赢沪深300指数3.24%；年初至今（1.1 - 2.14）上涨6.15%，排第6，跑赢沪深300指数6.05% [1][12] - 上周申万电子行业三级子行业中模拟芯片设计、印制电路板、被动元件指数涨跌表现靠前，分别跑赢沪深300指数1.94%、1.12%、0.49% [1][18] - 上周万得半导体概念指数中第三代半导体指数、先进封装指数等涨跌幅分别为1.50%、0.83%等 [21] - 截至2月14日，费城半导体指数收于5160.94点、周涨3.0%，台湾半导体指数收于654.02点、周跌4.4% [22][24] 每周一谈：AI算力需求或支撑国产芯片产业链景气提升 - 中芯国际2024Q4销售收入159.17亿元，同比增31.0%，环比增1.7%，毛利率环比升2.1个百分点至22.6%，12英寸产品结构占比80.6%提高，2024年12英寸收入同比增35%，2024年资本开支73.3亿美元，年底折合8英寸标准逻辑月产能94.8万片，出货超800万片，四季度产能利用率85.5%，同比升8.7个百分点 [2][27] - 公司预计2025Q1营收同比增6 - 8%，毛利率19 - 21%，2025年营收增长展望高于同行业平均，资本开支与2024年大致持平 [3][31] 重要公告 - 晶合集成2月14日公告总经理、核心技术人员蔡辉嘉因个人及家庭原因辞职 [33] - 甬矽电子2024年实现营业收入36.05亿元，同比增50.76%，营业利润2074.52万元，净利润6708.71万元，扭亏为盈，扣非净利润 - 2467.16万元，亏损减少 [35] - 华虹公司2024Q4销售收入5.392亿美元，同比增18.4%，环比增2.4%，毛利率11.4%，同比升7.4个百分点，环比降0.8个百分点，母公司拥有人应占损失2520万美元，2025Q1预计销售收入5.3 - 5.5亿美元，毛利率9 - 11% [36] 行业动态 - 联想携手DeepSeek发力AI PC，受此影响上周五联想集团股价涨6.26%，收于12.22港元/股，仁宝、纬创将受益 [37] - 1月DRAM价格环比跌6%，8Gb、4Gb产品创近两年最大跌幅，市场预期下半年复苏，三大厂或停产DDR3和DDR4 [38][40] - 传苹果本周将发布iPhone SE 4，或首发自研5G基带芯片，采用新设计，搭载定制A18芯片等 [40][41] - 恩智浦3.07亿美元收购NPU厂商Kinara，预计2025年上半年完成 [41] - 日月光2024年先进封测营收超6亿美元，占比达6%，较2023年超100%，封测业务全年营收3258.75亿新台币，同比增3% [44] - 台积电1月营收2932.88亿新台币，环比增5.4%，同比涨35.9%，创历年同期新高 [45] - 传美国推动英特尔、台积电成立合资芯片代工厂 [45] - 传英伟达联手联发科开发AI PC和手机芯片，AI PC芯片预计2025年下半年量产 [46][47] - 2024年全球智能手机出货量12.23亿部，同比增7.1%，中国厂商占据TOP10八席 [49]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 提振消费政策预期带动食品饮料板块行情企稳回升，后续宏观增量政策或侧重促消费，各子行业需求有望改善，宏观经济指标提振或带动消费板块投资情绪回升 [1][18] - 春节白酒销售后企业转向控货挺价，虽终端烟酒店整体动销同比下滑超 10%，但白酒业务超预期，大众价格带表现突出，部分酒企核心大单品控货使产品动销加速、出货量走高、批价上涨 [1][18] - 宴席场景回补有望带动白酒各价位带出货，但行业价格及库存压力仍存，渠道处于去库存周期，龙头主动调整增长节奏，建议从多角度寻找白酒投资标的 [2][22] - 餐饮供应链啤酒等子行业业绩承压，速冻和调味品企业有望随餐饮业和服务消费复苏迎来多重利好，关注板块短期修复和后续业绩弹性 [2][28] 市场回顾 食品饮料指数表现 - 上周（2.10 - 2.14）食品饮料指数上涨 2.34%，在申万 31 个行业中排第 8，跑赢沪深 300 指数 1.15% [9] - 本月（2.1 - 2.14）食品饮料指数上涨 2.24%，在申万 31 个行业中排第 23，跑输沪深 300 指数 0.95% [9] - 年初至今（1.1 - 2.14）食品饮料指数下跌 4.75%，在申万 31 个行业中排第 29，跑输沪深 300 指数 4.86% [9] 食品饮料各子行业表现 - 上周（2.10 - 2.14）预加工食品、白酒Ⅲ、啤酒、保健品、乳品表现较优，指数分别上涨 3.40%、3.13%、1.55%、1.32%、1.25%，跑赢沪深 300 指数 2.21%、1.94%、0.36%、0.13%、0.06% [15] 每周一谈 政策与板块行情 - 国常会研究提振消费工作，后续宏观增量政策或侧重促消费，食品饮料各子行业需求有望改善，宏观经济指标提振或带动消费板块投资情绪回升 [1][18] 白酒行业情况 - 春节白酒销售后企业转向控货挺价，终端烟酒店整体动销同比下滑超 10%，但白酒业务超预期，大众价格带表现突出，五粮液、今世缘等部分酒企核心大单品控货使产品动销加速、出货量走高、批价上涨 [1][18] - 宴席场景回补有望带动白酒各价位带出货，但行业价格及库存压力仍存，渠道处于去库存周期，龙头主动调整增长节奏，建议从多角度寻找白酒投资标的 [2][22] 其他子行业情况 - 餐饮供应链啤酒等子行业业绩承压，重庆啤酒 2024 年整体销量同比下降 0.75%，营收同比下降 1.15%，但高端啤酒销量占比同比提升 [2][28] - 速冻和调味品企业有望随餐饮业和服务消费复苏迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低等多重利好，关注板块短期修复和后续业绩弹性 [2][28] 投资策略 - 从场景承接、区域格局优化等角度寻找白酒投资标的，关注古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、次高端酒等 [3][29] - 关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等 [3][29] - 关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，以及相关标的修复机会如天味食品等 [3][29] - 关注有望持续受益渠道和新品开拓的休闲食品企业有友食品、三只松鼠等，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，以及餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，关注东鹏饮料等软饮料 [3][29] 行业动态 - 茅台酒销售公司 2025 年坚持稳中求进，推动营销体系向更高水平和质量迈进 [30][31] - 牛栏山 2024 年次高端产品销售同比增长 32%，传统二锅头系列增长 37%，部分区域市场增长显著 [31] - 汾酒定调复兴纲领第二阶段，目标是扎根中国酒业第一方阵，分阶段推进转型升级 [32] - 保乐力加下调 2025 财年业绩预期，称美国和中国市场环境有挑战 [32] - 2024 年法国葡萄酒与烈酒出口额下降 4%，烈酒出口跌幅最大，主要受中国反倾销措施影响 [33][34] - 2024 年中国酱酒产能约 65 万千升，同比下降 13.33%；销售收入 2400 亿元，同比增长 4.35%；利润约 970 亿元，同比增长 3.19% [35] - 西凤酒 2025 年全力维护市场秩序，实现精细化管理，提升品牌影响力与市场占有率 [35] - 2024 年喜力亚太销量增长 5.35%，主品牌喜力啤酒销量增长 23.68% [36] - 2025 年 1 月酒类价格环比下滑 0.8%，同比下滑 2.5% [36]

投资摘要： 每周一谈：全固态电池加速攻关 产业化前景渐明 据新华网消息，近日，第二届中国全固态电池创新发展高峰论坛在北京举行。会 议期间，8 位院士，6 家行业组织、60 多位专家学者以及 200 余家整车、电池、 材料企业，多家研究机构，以及多个地方政府代表，共同聚焦材料科学、新工艺 新装备及产业前沿进展，探讨全固态电池创新突破及挑战。 全国政协常委、经济委员会副主任，工业和信息化部原部长苗圩表示：固态电池 产业化仍需解决技术、工艺和成本的问题。从当前全球固态电池研发进展来看， 量产技术工艺有待成熟，2027 年前后实现小批量生产。 欧阳明高院士提出：当前要聚焦以硫化物电解质为主体电解质匹配高镍三元正极 和硅碳负极的技术路线，以比能量 400 瓦时/公斤、循环寿命 1000 次以上为性能 目标，确保 2027 年实现轿车小批量装车，2030 年实现规模量产。 一汽集团首席科学家王德平表示：全固态电池经过近几年的发展，已突破关键技 术，现阶段正处于原型样机阶段。能量密度达 400Wh/kg 的全固态电池，预计在 未来两至三年，有望实现小批量装车应用。 全固态电池加速攻关 产业化前景渐明 ——电力设备行业研究周 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 全固态电池技术突破将重塑能源利用及存储格局，成为下一代电池技术核心方向之一，建议关注电池端行业龙头宁德时代、比亚迪 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈：全固态电池加速攻关 产业化前景渐明 - 第二届中国全固态电池创新发展高峰论坛在北京举行，众多院士、专家学者、企业及政府代表探讨全固态电池创新突破及挑战 [1][6] - 苗圩表示固态电池产业化需解决技术、工艺和成本问题，2027年前后实现小批量生产 [1][6] - 欧阳明高院士提出聚焦特定技术路线，以特定性能为目标，2027年实现轿车小批量装车，2030年规模量产 [1][6] - 王德平称全固态电池已突破关键技术，处于原型样机阶段，能量密度达400Wh/kg的电池未来两至三年有望小批量装车应用 [1][6] - 比亚迪孙华军表示已启动固态电池产业化可行性验证，2027年左右启动批量示范装车应用，2030年前后大规模量产 [2][7] - 全固态电池相比传统液态锂离子电池优点显著，有广阔应用前景，如电动汽车、消费电子、储能系统、特殊领域等 [2][7][9] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为0.08%，在申万31个一级行业中排第25位，跑输沪深300 [3][8] - 本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.30%、1.19%、1.64%、1.88% [3][8] - 细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为 -3.68%、4.75%、 -4.09%、 -0.73%、2.16%、 -0.06% [3][8] - 电力设备行业周涨幅前五个股为雅达股份、中恒电气、派诺科技、科泰电源、瑞泰新材 [3][10] - 电力设备行业周跌幅前五个股为聚和材料、尚太科技、湖南裕能、钧达股份、上能电气 [3][10] 锂离子电池及关键材料价格变化 - 报告展示了碳酸锂、电池、正极材料、隔膜、电解液等价格变化图表 [20][21][26]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，行业内个股多数上涨，板块弹性明显收缩，市场动力或来自概念股活跃或局部看好，随着年报及一季报披露，市场或重构证券公司估值 [3][22] - 9 大类 50 种重要生产资料市场价格变化显示社会整体价格变化不大，短期内 PPI 或 CPI 可能维持温和变动，央行货币宽松有市场预期 [10] - DeepSeek 浪潮兴起赋能券业智能化转型，多家券商接入并完成本地化部署测试，为行业带来新机遇 [26] - AI 智能投顾推动券商财富管理价值链条重构，券商可借助 AI 技术实现精准分层分级服务 [28][29] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈 - 2025 年 2 月上旬与 1 月下旬相比，全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料中 21 种产品价格上涨，20 种下降，9 种持平，显示社会整体价格变化不大，短期内 PPI 或 CPI 或维持温和变动，央行货币宽松有市场预期 [10] 市场回顾 - 上周（2.10 - 2.14）沪深 300 指数涨跌幅为 1.19%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.72%，板块内 40 家个股上涨，1 家平盘，1 家停牌，8 家下跌 [2][11] - 证券板块个股周度股价涨跌幅前五名为天风证券、锦龙股份、财通证券、华泰证券、东北证券，后五名为南京证券、国泰君安、东兴证券、东方财富、中原证券 [12][13] - 2025 年初至上周末，证券行业板块个股股价涨跌幅前五名为国盛金控、天风证券、华林证券、东北证券、华创云信，后五名为国联民生、华鑫股份、哈投股份、首创证券、信达证券 [19] 本周投资策略 - 上周证券行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数，个股多数上涨，板块弹性收缩，市场动力或来自概念股活跃或局部看好，随着年报及一季报披露，市场或重构证券公司估值 [3][22] 重要新闻 - 2 月 10 日，A股 DeepSeek 概念强势，同花顺 DeepSeek 概念指数大涨逾 8%，多家券商接入 DeepSeek 并完成本地化部署测试，赋能多个场景，为行业带来新机遇，至少 10 余家券商完成 DeepSeek - R1 模型本地化部署 [26][27] - AI 智能投顾推动券商财富管理价值链条重构，传统券商通过“技术赋能 + 优势深耕”转型，券商可借助 AI 技术针对不同客户群体实现精准分层分级服务 [28][29]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，行业内个股多数上涨，板块弹性明显收缩，市场动力或来自概念股活跃或局部看好，随着年报及一季报披露，市场或重构证券公司估值 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈 - 2025 年 2 月上旬与 1 月下旬相比，全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料中 21 种产品价格上涨，20 种下降，9 种持平，显示社会整体价格变化不大，短期内 PPI 或 CPI 可能维持温和变动，未来央行货币宽松有市场预期 [1][10] 市场回顾 - 上周（2.10 - 2.14）沪深 300 指数涨跌幅为 1.19%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.72%，板块内 40 家个股上涨，1 家平盘，1 家停牌，8 家下跌 [2][11] - 上周证券板块股价涨跌幅前五名为天风证券、锦龙股份、财通证券、华泰证券、东北证券，后五名为南京证券、国泰君安、东兴证券、东方财富、中原证券 [12][13] - 2025 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500 指数和申万证券行业指数有不同的年内涨跌幅 [17][18] - 本年度证券行业板块股价涨跌幅前五名为国盛金控、天风证券、华林证券、东北证券、华创云信，后五名为国联民生、华鑫股份、哈投股份、首创证券、信达证券 [19] 本周投资策略 - 上周证券行业指数表现落后沪深 300 指数，个股多数上涨但板块弹性收缩，随着年报及一季报披露，市场或重构证券公司估值 [3][22] 重要新闻 - 2 月 10 日 A 股 DeepSeek 概念强势，多家券商接入并完成 DeepSeek 本地化部署测试，赋能智能投顾等多场景，为行业带来新机遇，至少 10 余家券商完成 DeepSeek - R1 模型本地化部署 [26][27] - 多家券商接入 DeepSeek 平台完成推理大模型本地化部署及场景适配，AI 智能投顾推动行业价值链条重构，传统券商通过“技术赋能 + 优势深耕”转型，券商可借助 AI 实现精准分层分级服务 [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 汽车行业随着经济运行回归正常和刺激政策加持触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上，建议关注低估值整车和零部件龙头企业业绩改善机会，以及新能源电动化和智能化优质赛道核心标的[13] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈：比亚迪全系搭载高阶智驾 加速高阶智驾普及 - 2月10日比亚迪举办智能化战略发布会发布全民智驾战略，将构建天神之眼技术矩阵，全系车型搭载高阶智驾技术，天神之眼C首批上市21款车型，覆盖7万级到20万级[1][9] - 天神之眼包含天神之眼A - 高阶智驾三激光版（DiPilot 600）、天神之眼B - 高阶智驾激光版（DiPilot 300）、天神之眼C - 高阶智驾三目版（DiPilot 100）三套技术方案，分别应用于仰望、腾势及比亚迪品牌、比亚迪品牌[1][9] - 天神之眼C配备前视三目5R12V感知硬件及端到端控制算法，实现架构、传感器、算法、数据四大领先，覆盖用户刚需使用场景[1][9] - 比亚迪累计销售超440万台搭载L2及以上驾驶辅助车辆，构建中国最大车云数据库，拥有超11万名研发人员，其中智驾工程师5000多名，可实现软硬件全栈自研，依托新能源汽车生产制造体系有望带动产业链协同发展，加速智驾普及[2][11] - 高快领航HNOA可在高速和城市快速道路按导航规划完成多项驾驶任务，天神之眼C高快领航功能可实现智驾1000公里以上0接管、AEB功能在100km/h下稳定刹停，未来释放120和140公里时速AEB能力，代客泊车成功率达99%[7][12] - 代客泊车AVP可结合泊车习惯和场景实现下车即走等功能，记忆领航MNOA适用于高频出行路线场景，可完成红绿灯启停等功能[7][12] 投资策略及重点关注 - 建议关注在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应相关企业，如拓普集团、文灿股份等[3][17] - 本周重点关注组合为比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20%和上声电子20%[3][14] 市场回顾 - 汽车板块本周涨跌幅为1.19%，在申万31个板块中位列第3位，与沪深300本周涨跌幅基本相当，上证指数、沪深300、深证成指、创业板指本周涨跌幅分别为1.30%、1.19%、1.64%、1.88%[16] - 细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为0.52%、0.07%、3.71%、 - 1.61%、3.65%[16] - 汽车行业周涨幅前五个股为艾可蓝、东风科技、潍柴重机、湘油泵、冠盛股份，周跌幅前五个股为建设工业、肇民科技、派特尔、福达股份、华阳变速[16] 汽车主要相关材料/组件价格 报告展示了车用动力电池价格（元/Wh）、热轧卷板价格（元/吨）、铝价格（元/吨）、铜价格（元/吨）、橡胶价格（元/吨）的相关图表，但未对价格情况进行文字总结[25][27]

比亚迪全系搭载高阶智驾 加速高阶智驾 普及 ——汽车行业研究周报 每周一谈：比亚迪全系搭载高阶智驾 加速高阶智驾普及 2 月 10 日，比亚迪举办智能化战略发布会，重磅发布全民智驾战略。根据比亚迪 消息，在整车智能战略下，比亚迪将构建起天神之眼技术矩阵，其全系车型将搭 载高阶智驾技术，其中天神之眼 C 首批上市 21 款车型，覆盖 7 万级到 20 万级， 让高阶智驾人人可享，引领汽车行业智能化变革。 比亚迪天神之眼共包含三套技术方案：天神之眼 A - 高阶智驾三激光版（DiPilot 600）、天神之眼 B - 高阶智驾激光版（DiPilot 300）、天神之眼 C - 高阶智驾 三目版（DiPilot 100）。天神之眼 A 主要应用在仰望，天神之眼 B 主要应用在腾 势及比亚迪品牌，天神之眼 C 则搭载在比亚迪品牌。 其中，配备前视三目 5R12V 感知硬件及端到端控制算法的天神之眼 C，实现架 构、传感器、算法、数据四大领先，覆盖用户刚需使用场景。 比亚迪拥有巨大的数据优势，目前累计销售超过 440 万台搭载 L2 及以上驾驶辅 助的车辆，构建起中国最大的车云数据库；同时，比亚迪还拥有全球最大的研发 ...