报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节前快速出栏加快商品猪库存去化，有利于缓解节后供给压力；目前猪价水平下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显，建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 1. 仔猪价格周环比快速上涨 日屠宰量低于去年节前水平 - 商品猪出栏均价周环比下跌 0.64%，截至 1 月 17 日为 15.58 元/kg，春节前备货阶段屠宰量周环比增加，预计养殖端出栏积极性较高，短期商品猪出栏均价出现波动 [7][16] - 仔猪均价周环比上涨 10.71%，截至 1 月 17 日 7kg 仔猪均价 448.10 元/头，连续三周回升，仔猪补栏积极性回升，养殖端对后续悲观预期或有所修复；二元母猪均价周环比持平，为 1641.43 元/头 [7][16] - 淘汰母猪均价周环比下跌 3.36%，截至 1 月 17 日为 11.21 元/kg，淘汰母猪与商品猪价格比值 0.72，较上周小幅回落 [7][16] - 商品猪出栏均重周环比下跌，截至 1 月 17 日出栏均重 122.73kg、周环比下跌 0.20%，宰后均重 91.35kg、周环比下跌 0.14%；体重 150kg 以上大猪出栏数占比 1.91%，较前一周下降 [7][24] - 标肥价差周环比走阔，截至 1 月 17 日为 -1.05 元/kg，12 月下旬至今肥猪价格相对标猪价格维持较好的水平；截止 1 月 17 日下游屠宰量周环比上涨 11.14%，1 月 17 日屠宰量较去年同天增长 9.48%，考虑春节日历错期因素，日屠宰量稍低于去年春节前同期（2024 年 1 月 30 日）水平 [7][24] - 钢联样本养殖场 12 月实际出栏量月环比增长 13.29%，较前一月加快；173 家养殖场 1 月计划出栏量 1282.39 万头，月环比增长 1.39%，增速较 12 月有所回落 [3][25] - 截至 1 月 17 日，自繁自养头均养殖利润 157.32 元/头，利润较前一周环比减少 45.24 元/头，外购仔猪头均养殖亏损 43.65 元/头，亏损较前一周增加 10.03 元/头 [3][27] 2. 周行情回顾 - 上周（1.13 - 1.17）申万农林牧渔行业指数上涨 3.89%，位居 31 个行业第 13 位，沪深 300 指数上涨 2.14%，申万农林牧渔指数跑赢沪深 300 指数 1.75% [34] - 农林牧渔子板块涨跌幅情况：饲料（+6.31%）、渔业（+5.47%）、农产品加工（+5.41%）、动物保健Ⅱ（+5.25%）、种植业（+4.42%）、养殖业（+2.27%） [34] 投资策略 - 生猪养殖：关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [8][30] - 肉鸡养殖：关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份 [8][32] - 动保板块：布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物 [4][32] - 种植业：关注登海种业、隆平高科、大北农 [33]

行业投资评级 - 报告对食品饮料行业的投资评级为“增持”，认为行业有望在2025年实现供需平衡，龙头乳品公司有望获得超额收益 [6][106] 核心观点 - 本轮原奶价格下行周期从2021Q3延续至今，截至2025年1月2日，原奶价格较高点下跌28.77%，下行时间接近3年半，拖累乳品上市公司及上游牧业公司业绩 [1][15] - 2024Q3乳业上市公司毛销差、业绩等指标边际改善，预计供需逐步平衡，行业上市公司季度边际业绩改善有望延续 [4][99] - 2024年前三季度国内总供给量同比下降1.77%，2025年有望实现供需平衡 [3][91] 行业供需分析 - 2021年奶类消费增速达11.5%，但疫情后期终端消费市场需求放缓，2022年、2023年连续两年出现负增长，降幅分别为1.4%、1.9% [2][37] - 2024年上半年上市牧业集团总体存栏增幅放缓，全国奶牛存栏量已连续6个月环比下降，生鲜乳产量增幅继续放缓 [3][57] - 2022至2024上半年我国进口乳品折合生鲜乳累计减少644万吨，活牛进口数量减少26万头，奶产量减少200万吨 [3][68] 上市公司业绩表现 - 2024Q3乳业板块营收同比下滑6.29%，幅度较2024Q2的下滑14.07%明显缩窄，净利润同比增长0.74%，较2024Q2的同比下跌43.51%出现快速边际改善 [4][22] - 2024Q3伊利股份毛销差实现季度环比改善，乳业板块上市公司季度营收同比情况边际出现改善 [4][96][99] - 2023年牧场亏损面达60%以上，2024年7月奶牛养殖行业亏损面超过80%，头部上市牧场持续陷入亏损或微利困境 [25][66] 投资建议 - 建议关注龙头企业伊利股份、新乳业等区域乳企估值修复、业绩持续边际改善带来的投资机会，同时股息角度重视其投资价值 [6][106]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 2024年12月全国汽车销量为348.9万辆，同比增加10.5%，2024年累计销量为3143.6万辆，同比增长4.5%，续创历史新高[1][9] - 新能源汽车销量增速保持较高水平，12月新能源汽车销量为159.6万辆，同比增长34%，渗透率达45.8%，2024年新能源汽车销量为1286.6万辆，同比增长35.5%，渗透率为40.9%[1][9] - 汽车经销商综合库存系数为1.1，同比减少5%，环比增加2.7%，库存预警指数为50.2，同比减少3.5，环比减少1.6，库存基本稳定[1][9] 投资策略及重点关注 - 建议关注低估值的整车和零部件龙头企业，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等[2][23] - 关注业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等[2][23] - 关注电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等[2][23] - 关注国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等[2][23] - 关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等[2][23] - 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20%和上声电子20%[2][23] 市场回顾 - 汽车板块本周涨跌幅为4.57%，在申万31个板块中位列第8位，跑赢沪深300[7][24] - 细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为5.34%、4.90%、3.52%、4.86%、6.33%[7][24] - 汽车行业周涨幅前五个股为骏创科技、泰祥股份、福达股份、天铭科技、博俊科技[7][24] - 汽车行业周跌幅前五个股为云内动力、肇民科技、建设工业、飞龙股份、金鸿顺[7][24] 行业表现 - 汽车行业本周跑赢沪深300，上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为2.31%、2.14%、3.73%、4.66%[7][24] - 汽车板块本周涨跌幅为4.57%，位列申万31个板块第8位[7][24]

核心观点 - 上周市场五大指数全面收涨，显示市场在低位买入力量较强，整体仍处于震荡格局中 [2] - 临近年末，春节长假休市时间较长，事件不确定性增加，可能导致节前交易表现趋于平稳 [2] 上周指数概览 - 沪深300涨跌幅为2.14%，上证指数涨跌幅为2.31%，深证成指涨跌幅为3.73%，创业板涨跌幅为4.66%，中证500涨跌幅为4.06% [10] 上周行业板块概览 - 申万31个一级行业指数全面上涨，涨跌幅排名前五的行业分别是社会服务、传媒、计算机、通信、机械设备 [11] - 涨跌幅排名后五的行业分别是家用电器、银行、公用事业、煤炭、食品饮料 [11] 上周全市场交易数据 - 上周成交数量为5185.25亿股，成交金额为60041.56亿元 [12] - 上涨家数4924，下跌家数444 [12] 全市场历史新高新低数据 - 创出历史新高的股票家数为11家，创出历史新低的股票家数为5家 [14] - 创30日新高、60日新高、120日新高的股票家数分别是237、115、71家 [14] - 创30日新低、60日新低、120日新低的股票家数分别是70、48、14家 [14] 两融数据 - 周度融资余额约增加69亿元，周度融券余额约减少1亿元 [15] 投资建议 - 市场在低位买入力量较强，整体仍处于震荡格局中 [20] - 临近年末，春节长假休市时间较长，事件不确定性增加，可能导致节前交易表现趋于平稳 [20]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 中国人民银行和中国证监会联合召开股票回购增持再贷款座谈会，旨在进一步发挥政策工具稳定资本市场的作用[1][9] - 2024年全年，上市公司披露回购增持计划近3000亿元，政策工具的带动效应逐步显现，对维护资本市场稳定运行、提振市场信心发挥了重要作用[10] - 证券行业上周的上涨可能是来自于全市场的回暖，并不一定是代表行业估值压力的消解，短期仍然需要考虑行业的增速与估值的匹配问题[3][26] 市场回顾 - 上周（1.13-1.17）沪深300指数的涨跌幅为2.14%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为3.96%，板块内个股全面上涨[2][11] - 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、锦龙股份、东方财富、东北证券、哈投股份[12][16] - 股价涨跌幅后五名为：国联证券、国泰君安、海通证券、信达证券、红塔证券[13][18] 本周投资策略 - 证券行业上周的上涨可能是来自于全市场的回暖，并不一定是代表行业估值压力的消解，短期仍然需要考虑行业的增速与估值的匹配问题[3][26] 行业表现 - 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况显示，证券行业表现相对较好[19][20][21] - 本年度证券行业板块个股表现中，股价涨跌幅前五名为：国盛金控、东兴证券、东北证券、东吴证券、广发证券[23][25] - 股价涨跌幅后五名为：国联证券、华鑫股份、哈投股份、锦龙股份、中国银河[24][25] 重要新闻 - 2024年经济运行稳中有进，主要发展目标顺利实现，全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%[30][31] - 证监会就《上市公司募集资金监管规则（征求意见稿）》公开征求意见，旨在提升上市公司募集资金安全性和使用规范性[37][38] 行业估值 - 行业平均市盈率为26.28，市场平均市盈率为12.44[5] - 证券行业PE(月度数据，单位：倍数，时间：20210101—20250117)显示，2025年1月17日市盈率为26.28[27][28]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [6] 核心观点 - 2024年新能源汽车销量表现亮眼，12月销量为159.6万辆，同比增长34%，全年销量为1286.5万辆，同比增长35.5%，渗透率达到40.9% [1][11] - 动力电池装车量保持高速增长，12月装车量为75.4GWh，同比增长57%，全年累计装车量为549GWh，同比增长41% [1][12] - 磷酸铁锂电池装车量占比持续提升，12月装车量为61GWh，占总装车量的81%，同比增长95%，全年累计装车量为409GWh，占总装车量的75%，同比增长57% [1][18] - 龙头企业宁德时代和比亚迪动力电池装车量保持领先，12月宁德时代装车量为34.3GWh，占比45%，同比增长61%，比亚迪装车量为17.5GWh，占比23%，同比增长59% [2][29] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨幅为3.66%，在申万31个一级行业中排名第15位，跑赢沪深300指数 [3][42] - 细分行业中，电机II涨幅最大，达到6.95%，其次是光伏设备5.90%，风电设备3.42%，电池2.97%，电网设备2.49% [3][42] - 本周涨幅前五个股为三晖电气、远航精密、艾能聚、远程股份、震裕科技，跌幅前五个股为顺钠股份、中恒电气、泰永长征、新宙邦、锦富技术 [3][42] 投资策略 - 建议关注动力电池产业链中技术领先、话语权较强的公司，如宁德时代 [4][39]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 白酒行业目前处于春节开门红备货中，宴席预定量增长或支撑春节消费，2025年婚宴回补有望带动宴席酒类市场触底回升，酒店预定量增长幅度在20%-70%不等，部分酒店甚至翻倍[1][20] - 白酒行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中，多地第八代五粮液（普五）停止供货，厂家主动为渠道减负[2] - 陆股通在食品饮料行业持仓市值2152.43亿元，较9月30日减少469.84亿元，四季度外资对宏观消费预期或存在一定谨慎态度[3][22] - 大众品领域关注节庆临近休闲食品、餐饮链的速冻及调味品板块投资机会，休闲零食渠道和新品开拓带动营收提升仍有较大空间[4][30] 投资策略 - 建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等[5][31] - 建议关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等[5][31] - 建议关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品等[5][31] - 食品板块建议关注春节行情下的高景气度休闲食品企业有友食品、三只松鼠，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，以及餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，东鹏饮料等软饮料[5][31] 行业动态 - 2024年五粮春西安市场开瓶数增长117%，基础终端1564家，较2023年增长66%[32] - 珠江啤酒部署2025年营销工作，提出"2+3+N"的营销工作总思路[32] - 遵义产区酱香白酒2024-2025年产季，头部和腰部企业基本投产达产，产量同比增幅10%[33][35] - 2024年12月酒类消费价格环比下降0.1%，同比下降2%[35] - 茅台主动收缩冰淇淋业务，培育年轻消费群体已取得一定成效[35] - 2024年香槟出货量下降9%，预计降至2.71亿瓶[35] - 2024年10-11月中国快消市场全渠道增长3.4%，饮料和酒类在线下与全渠道均保持快速增长[36]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] 核心观点 - 国家发展改革委、财政部发布通知，加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，重点提及汽车行业 [1][9] - 提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准，平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元 [1][9] - 扩大汽车报废更新支持范围，将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围 [2][10] - 完善汽车置换更新补贴标准，购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元 [2][10] - 加快推进电动自行车以旧换新，给予以旧换新补贴，并适当加大补贴力度 [3][11] 投资策略及重点关注 - 建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会 [4][12] - 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等 [4][12] - 关注业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等 [4][12] - 关注电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等 [4][12] - 关注国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等 [4][12] - 关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等 [14] - 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20%和上声电子20% [4][15] 市场回顾 - 汽车板块本周涨跌幅为1.31%，在申万31个板块中位列第6位 [15] - 汽车行业本周跑赢沪深300，上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-1.34%、-1.13%、-1.02%、-2.02% [15] - 细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为-1.08%、3.01%、-1.47%、1.30%、0.09% [15] - 汽车行业周涨幅前五个股分别为：肇民科技、骏创科技、双林股份、飞龙股份、北特科技 [15] - 汽车行业周跌幅前五个股分别为：迪生力、通达电气、川环科技、神通科技、襄阳轴承 [15] 汽车主要相关材料/组件价格 - 车用动力电池价格（元/Wh）：市场价:车用动力电池:方形动力电芯:三元:国产、市场价:车用动力电池:方形动力电芯:磷酸铁锂:国产 [25] - 热轧卷板价格（元/吨）：期货结算价(连续):热轧卷板 [26][27] - 铝价格（元/吨）：期货结算价(连续):铝 [28][31] - 铜价格（元/吨）：期货结算价(连续):阴极铜 [29][32] - 橡胶价格（元/吨）：期货结算价(连续):天然橡胶(RU)、期货结算价(连续):合成橡胶(BR) [29][33]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 证券行业短期需要消化较高的估值压力和未来业绩增速变化的压力[3][25] - 证监会召开专题座谈会，推进资本市场深化改革和高质量发展，市场各方就资本市场改革发展的各个方面进行了深入交流，提出了具体建议，有利于资本市场的长期稳健发展以及投资者信心的提升[10][11][12] 市场回顾 - 上周（1.6-1.10）沪深300指数涨跌幅为-1.13%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-2.22%，板块内个股4家上涨，46家下跌[2][14] - 股价涨跌幅前五名为：东兴证券、红塔证券、天风证券、海通证券、长江证券[15][21] - 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、哈投股份、华西证券、首创证券、华鑫股份[16][18][19] 行业基本资料 - 证券行业股票家数为50家，行业平均市盈率为25.25，市场平均市盈率为12.26[6] 行业表现 - 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅分别为-5.1445%、-5.4669%、-5.9404%、-7.7648%、-6.2254%、-10.1161%[22] - 本年度证券行业板块个股表现：股价涨跌幅前五名为东兴证券、海通证券、红塔证券、广发证券、国泰君安，后五名为锦龙股份、哈投股份、国联证券、华鑫股份、东方财富[23][24] 本周投资策略 - 证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，行业内个股多数下跌，板块弹性表现的较为充分[25] 重要新闻 - 证监会发布《证券期货法律适用意见第19号——<上市公司收购管理办法>第十三条、第十四条的适用意见》，明确投资者权益变动的刻度标准，便于市场及时了解重要股东持股信息和公司控制权变更风险[29][30] - 中国证监会就《期货公司互联网营销管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，规范期货公司互联网营销活动，保护期货交易者合法权益[32]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 硅片价格持续上涨，主要原因是供不应求 截至1月9日，N型G10L单晶硅片成交均价涨至1.18元/片，涨幅达7.27%；N型G12R单晶硅片成交均价涨至1.3元/片，涨幅达7.69%；N型G12单晶硅片成交均价涨至1.55元/片，涨幅达9.15%[1][10] - 电池片价格跟随上涨，M10单晶TOPCon电池片成交价涨至0.29元/W，环比涨幅达1.75%；182mmTOPCon双面双玻组件价格维持在0.68元/W[2][11] - 一体化企业开始规模性复产，主要因为前期囤积的原材料，按当前投炉成本计算，利润相当可观[1][10] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为-1.33%，在申万31个一级行业中，排在第11位[6][16] - 细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为3.57%、3.37%、-2.60%、0.59%、-2.27%、-0.35%[6][16] - 电力设备行业周涨幅前五个股分别为：禾望电气、华塑科技、震裕科技、雄韬股份、兆威机电[6][16] - 电力设备行业周跌幅前五个股分别为：北京科锐、宝胜股份、尚纬股份、翔丰华、通达动力[6][16] 投资策略 - 国内不断出台相关政策，助力淘汰落后产能、防止供给端"无序扩张"，光伏行业有望加速筑底[5][14] - 随着技术进步，颗粒硅应用规模有望扩大，带动多晶硅成本下降 硅片/电池片/组件成本将降低，盈利空间有望修复及扩展[5][14] - 建议关注一体化龙头：隆基绿能，以及BC电池技术与产能方面布局较为领先的企业：爱旭股份[5][14] 硅片现货价格 - N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm/256mm)成交均价涨至1.18元/片，涨幅达7.27%[10][12] - N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价涨至1.3元/片，涨幅达7.69%[10][12] - N型G12单晶硅片(210*210 mm/150μm)成交均价涨至1.55元/片，涨幅达9.15%[10][12]