报告的核心观点 - 2023年,康师傅方便面业务、统一食品业务营收均有所下滑,但龙头企业饮料业务和休闲食品业务营收持续增长[8][9][10] - 部分原料价格下降及产品结构优化等因素,使得软饮及食品企业毛利率提升[12][13] - 头部企业持续推进高端化,丰富产品矩阵,新品主打健康化[14][15][16][17][18][19] 2024年展望 - 消费者对健康生活和品质的追求持续,无糖饮料、健康食品发展前景看好[20] - 头部企业加快产品迭代,提升产品附加值,持续推进高端化[21][22][23][24][25][26] - 2024年初至今,PET、白砂糖、面粉等价格较2023年均价下行,生产成本边际优化有望带来盈利弹性[31] 投资建议 - 建议关注高股息稳健增长的康师傅控股和统一企业中国[32] 风险提示 - 食品安全问题 - 原材料价格上涨超预期 - 终端动销不及预期 - 费用投放超预期[33]

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 非银金融 ＃ 资ti管tle＃ 通 鉴系列二十二： 日本篇，以全球化扩张实现差异发展的日兴资管 ＃ ＃inve推stSu荐ggest ion＃ ( 维持 ） investS ugg e sti ＃createTime1＃ 2024年 5月 17日 行 onChan ge＃ 投资要点 业 ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃summary＃ ⚫ 日兴资管是三井住友信托集团旗下的独立资管子公司。1）发展历程上，日 深 《资管通鉴系列二十一：中国 兴资管最早为日兴证券旗下子公司，2009 年被住友信托集团收购，2011 年 度 香港篇，惠理集团的启示和内 住友信托集团和中央三井信托集团合并后，日兴资管成为三井住友信托集团 研 资公募的破局》2024-03-21 子公司，同三井住友信托资管构成集团核心资管板块，资管部门对集团利润 《资管通鉴系列二十：日本 究 贡献在5%-10%左右。2）股权结构上，日兴资管现为三井住友信托集团全资 篇，以个人和机构业务双轮驱 报 动的野村资管》2024-01-25 子公司，控股公司直接持股的结构保障了公司与集团子公司间的 ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 农林牧渔 ＃title＃ 猪价震荡上行，棉价持续回落 ＃ (农业行业周报20240513-20240517) ＃inve推stSu荐ggest ion＃ ( 维持 ） investS ugg esti ＃createTime1＃ 2024年 05月 19日 onChan ge＃ 行 重点公司 投资要点 业 ＃summary＃ ⚫ 板块周表现：农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300指数上涨0.32%，农业板 周 重点公司 评级 块上涨1.29%，在申万 31 个子行业中排名第 7 位；2）分板块看：渔业子板 报 海大集团 买入 块-0.08% ，生猪养殖子板块+1.75%，农产品加工子板块+0.59%，动物保健子 温氏股份 增持 板块+4.75%，饲料子板块+1.87%，肉鸡养殖子板块+2.25%，种植业子板块- 牧原股份 增持 1.92%。（本期统计区间：20240513-20240517） 普莱柯 增持 ⚫ 畜禽价格：生猪价格上涨，毛鸡、鸡苗价格均上涨。1）5月17日，全国生 金龙鱼 增持 猪均价15.31元/kg，周环比+2.07%。本周猪价上行，市场 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 家用电器 ＃title＃ 地产政策宽松提振信心，看好厨电板块估值修复 ＃ ＃inve推stSu荐ggestion＃ (维持） investS uggesti onChan ＃createTime1＃ 2024 年05 月19 日 ge＃ 重点公司 投资要点 ＃sum地ma产ry＃政策利好密集释放改善预期提振信心，看好后周期厨电板块估值修复弹 重点公司 评级 性。4月30日政治局会议积极定调后，各地优化政策密集推出，多个一二线 城市限购政策放松。5月17日，央行围绕地产信贷、存量消化等方面释放一 美的集团 增持 揽子宽松政策，供需两端齐发力继续催化市场情绪回暖：1）需求端：取消全 海尔智家 买入 国层面首套房和二套房贷利率下限、首套/二套房首付下限降至15%/25%、下 石头科技 增持 调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；2）供给端：明确存量房收储资金 海信视像 增持 来源，央行拟设立3000亿元保障性住房再贷款支持地产去库存。厨电板块前 新宝股份 增持 期估值受压制，受益地产预期改善，板块估值向上弹性大。后续伴随地产销 来源：兴业证券经济与金融研究院 售回暖，厨 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 环保 ＃title＃ 宁夏推进实施相关行业超低排放改造，生态环境部公开征 ＃ 求《全面实行排污许可制许可方案》意见 ＃inve推stSu荐ggestion＃ 维持 ( ） investS uggesti ＃createTime1＃ 2024 年5月19 日 onChan ge＃ ＃ 相关rel报ate告dReport＃ 投资要点 ＃重s要um数ma据ry跟＃踪：（1）碳市场：2024年5月13日至5月17日，全国碳市场碳排放 《【兴证环保】《关于开展城市 配额（CEA）挂牌协议成交量1.61万吨，上期（5.6-5.10）成交量为13.43万吨， 更新示范工作的通知》发布，中 期间减少11.81万吨，与上期相比-87.99%；2024年5月17日碳排放配额（CEA） 央财政对示范城市给予定额补 收盘价为99.53元/吨，日环比+0.14%，与上期相比+0.54%。2024年4月29日至4 助2024-5-12 月30日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量1029.84万吨，与上期（4.22-4.26） 《【兴证环保】河北发布《空气 相比+2741.22%；配额成交均价41 ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 煤炭开采 ＃title＃ 煤炭行业周报（05.12-05.18）—— 4 月原煤产量同比下滑，煤价蓄势上行动能 ＃ ＃inve推stSu荐ggest ion＃ （ 维持 ） investS ugg esti ＃createTime1＃ 2024年 05月 19日 onChan ge＃ 投资要点 行 重点公司 评级 ＃ ⚫ su动mm力ary煤＃ ：煤价维稳，库存抬升 业 陕西煤业 买入 动力煤港口价格：5 月 17 日，秦皇岛动力煤平仓价为 862 元/吨，周环比持 周 中国神华 增持 平；2024 年 5 月，动力煤长协价（Q5500）为 697 元/吨，同比-3.1%，环比- 报 兖矿能源 增持 0.6%。 淮北矿业 增持 产地坑口价：5 月 17 日，山西大同 Q5500 坑口含税价 720 元/吨，周环比持 潞安环能 增持 平；鄂尔多斯 Q5500 坑口含税价 661 元/吨，周环比减少 1 元/吨；陕西榆林 Q5800坑口含税价739元/吨，周环比减少1元/吨。 晋控煤业 增持 山西焦煤 增持 库存：北港：5 月 17 日，北方港口煤炭库存 2 ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 汽车 ＃title＃ 周动态：智己L6发布，零跑国际合资公司成立 ＃ ＃inve推stSu荐ggestion＃ 维持 ( investS） uggesti onChan ＃createTime1＃ 2024年05月 19日 ge＃ 重点公司 重点指数周表现（2024.5.13-2024.5.17） 行 指数 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 年初至今涨跌幅（%） 重点公司 评级 业 上证综指 0.0% 18961 7.7% 长城汽车 增持 创业板指 -0.7% 9772 5.0% 周 银轮股份 增持 SW汽车 -1.8% 2155 6.1% 报 SW乘用车 -1.3% 456 10.9% 拓普集团 增持 SW商用车 -2.9% 266 22.6% 爱柯迪 增持 SW零部件 -2.0% 1264 1.7% 福耀玻璃 买入 SW汽车服务 1.1% 25 -14.0% 科博达 增持 资料来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃ 相关rel报ate告dReport＃ ＃＃ ssuumm 本mma 期arryy ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 公用事业 ＃title＃ 4 月全社会用电量同比+7%、火电发电量同比+1.3% ＃ ＃inve推stSu荐ggestion＃ (维持） investS uggesti onChan ＃createTime1＃ 2024年5月19日 ge＃ ＃ 相关rel报ate告dReport＃ 投资要点 ＃sum2m0a2r4y0＃513-20240517，本周A股电力指数-0.76%，截至5月17日PE（TTM）估值18.4x；A股 燃气板块指数-0.47%，截至5月17日PE（TTM）估值13.8x。A股电力指数-0.76%，其细分子 《【兴证公用】公用周报：前4 板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-3.17%、+0.91%、-0.83%。A股燃气板块指数-0.47%。 月进口煤规模同比+13.1%，前3  本周火电组合：华电国际+建投能源+国电电力+皖能电力+浙能电力+申能股份+华能国际+内蒙华 月天然气表观消费量同比 电+天富能源 +11.9%2024-5-12  本周清洁电力组合：中国广核+中国核电+国投电力+川投能源+长江电力+华能水电  本周燃气组合：新 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 医药行业 海外医药板块周报（2024.05.06-05.10） 推荐 （维持） （ 诺和诺德公布 2024Q1 财报，体重管理业务领跑全球减重 市场 ＃createTime1＃ 2024年5月16日 relatedReport＃ 行 重点指数本期表现（2024.05.06-05.10） 海外研究 本期涨跌幅 近一月日均成交额 本年涨跌幅 业 指数 ＃ 分e 析m 师ail ：Author＃ （%） （亿港元） （%） 周 张忆东 恒生指数 2.64 1208.17 11.24 恒生中国企业指数 2.62 516.48 16.47 报 全球首席策略师 恒生医疗保健指数 3.23 47.01 -14.65 经济与金融研究院联席院长 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 zhangyd@xyzq.com.cn SFCHK:BIS749 投资要点 SAC:S0190510110012  近期行情：2024 年 5 月 6 日至 5 月 10 日的交易周内，恒生指数上涨 2.64%；恒生中国企业指数上涨2.62%；恒生医疗保健指数上涨3.23%。 ＃ ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 电子 ＃title＃ OpenAI 推出全新大模型 GPT-4o，重视 AI ＃inves推tSu荐gges tion＃ (维＃ 持) 落地终端趋势和自主可控 investSug gest ionCh ＃createTime1＃ 2024年 05月 19 日 ange＃ 行 重点公司 投资要点 业 ＃summary＃ 重点公司 评级 ⚫ OpenAI 官宣全新 AI 大模型 GPT-4o，支持文本、图像、语音多模态交互，并有着即 周 沪电股份 增持 时、逼真的语音对话功能，将对所有用户免费开放。AI投资热潮下，各大科技巨头积 报 广钢气体 增持 极将AI大模型应用在手机、PC、可穿戴设备等终端，AI PC、AI 手机、智能眼镜和 立讯精密 买入 边缘侧 AI 渗透有望加速，推荐电芯龙头珠海冠宇、深耕智能物联领域的海康威视， 传音控股 增持 建议关注通富微电、莱宝高科。Canalys报告显示，2024年第一季度全球云基础设施 鹏鼎控股 增持 服务支出同比增长21%，达到798亿美元，相比去年增加134亿美元。AI浪潮带动 北方华创 增持 算力需求爆发，服务 ...