报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，一揽子化债政策使环保行业TO G业务应收账款压力有望缓解 [2][26] - 标的选择上，关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的经营主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态优选受益高景气且具成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份 [2][26][27] 根据相关目录分别进行总结 重要数据追踪 - 碳市场方面，3月3 - 7日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量1.03万吨，较上期减少41.59万吨，降幅97.58%；3月6日收盘价89.62元/吨，日环比+0.56%，与上期相比+0.07% [2][6] - 2月24 - 28日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量21.21万吨，与上期相比-43.69%；配额成交均价33.02元/吨，与上期相比+25.00%；CCER成交量25吨，与上期相比-95.87% [2][8] - 欧盟3月3 - 7日碳排放配额期货成交量合计1.94亿吨，增加486.70万吨，与上期相比+2.57%；期货结算价（期间平均）67.65欧元/吨，下跌2.88欧元/吨，与上期相比-4.09% [2][4] - 生物柴油及UCO方面，2024年12月全国生物柴油及其混合物出口量7.00万吨，月度同比-45.26%，月度环比-4.90%；出口单价1016.12美元/吨，月度同比-4.14%，月度环比+6.02% [2][12] - 2024年12月全国UCO出口量16.84万吨，月度同比-37.90%，月度环比-61.20%；出口单价934.83美元/吨，月度同比+3.14%，月度环比+5.95% [2][14] 板块行情 - 3月3 - 7日，上证综指上涨1.56%，深证成指上涨2.19%，创业板指上涨1.61%，A股环保板块指数上涨2.13%，子板块中固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理涨跌幅分别为+2.64%、+3.55%、+3.14%、+1.16%、+2.20%、+2.32%，H股环保板块指数上涨1.35% [2][17] - 截至2025年3月7日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值18倍 [2][17] - 3月3 - 7日涨跌幅前五公司是京源环保(30.92%)、正和生态(23.62%)、青达环保(14.15%)、惠城环保(13.40%)、福鞍股份(13.11%)；涨跌幅后五公司是兴源环境(-4.10%)、艾布鲁(-3.89%)、洪城环境(-3.41%)、瀚蓝环境(-3.14%)、盛剑科技(-2.99%) [18] 行业要闻 - 广西印发《“十四五”大气污染防治攻坚收官工作方案（征求意见稿）》，提出以改善空气质量为核心，深化秸秆综合利用和禁烧管控等，2025年全区空气质量优良天数比率不低于96.0%，细颗粒物PM2.5浓度不高于26.5微克/立方米，3 - 12月全区不发生重度及以上污染天 [2][22][23] 重点公司公告 - 旺能环境截至2025年2月28日累计回购公司股份645.12万股，占总股本1.51%，成交总金额9998.41万元 [23] - 正和生态截至2025年2月28日累积回购公司股份60.48万股，占总股本0.29%，支付资金总额489.91万元 [24] - 中持股份向长江环保集团非公开发行的5301.57万股公司股份（占总股本20.76%）将于2025年3月10日开市起解禁 [25] - 金科环境全资子公司金科鑫荷实施的项目获中央基建预算5000万元，已收到部分补助资金1000万元 [25]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，一揽子化债政策落地使环保行业TO G业务应收账款压力有望缓解；标的选择上，关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的经营主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态中优选受益高景气且具潜在成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份[2][26][27] 根据相关目录分别进行总结 重要数据追踪 - 碳市场：3月3 - 7日，全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量1.03万吨，较上期减少41.59万吨，降幅97.58%；3月6日收盘价89.62元/吨，日环比+0.56%，与上期相比+0.07%；2月24 - 28日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量21.21万吨，与上期相比-43.69%，配额成交均价33.02元/吨，与上期相比+25.00%，CCER成交量25吨，与上期相比-95.87%；欧盟3月3 - 7日，碳排放配额期货成交量合计1.94亿吨，增加486.70万吨，与上期相比+2.57%，期货结算价（期间平均）67.65欧元/吨，下跌2.88欧元/吨，与上期相比-4.09%[2][4][6][8] - 生物柴油及UCO：2024年12月，全国生物柴油及其混合物出口量7.00万吨，月度同比-45.26%，月度环比-4.90%，出口单价1016.12美元/吨，月度同比-4.14%，月度环比+6.02%；全国UCO出口量16.84万吨，月度同比-37.90%，月度环比-61.20%，出口单价934.83美元/吨，月度同比+3.14%，月度环比+5.95%[2][12][14] 板块行情 - 3月3 - 7日，上证综指上涨1.56%，深证成指上涨2.19%，创业板指上涨1.61%；A股环保板块指数上涨2.13%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理涨跌幅分别为+2.64%、+3.55%、+3.14%、+1.16%、+2.20%、+2.32%；H股环保板块指数上涨1.35%；截至2025年3月7日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值18倍[2][17] - 3月3 - 7日涨跌幅前五公司是京源环保(30.92%)、正和生态(23.62%)、青达环保(14.15%)、惠城环保(13.40%)、福鞍股份(13.11%)；涨跌幅后五公司是兴源环境(-4.10%)、艾布鲁(-3.89%)、洪城环境(-3.41%)、瀚蓝环境(-3.14%)、盛剑科技(-2.99%)[18] 行业要闻 - 广西印发《“十四五”大气污染防治攻坚收官工作方案（征求意见稿）》，以改善空气质量为核心，深化秸秆综合利用和禁烧管控，实施重点领域攻坚，提升污染治理和应对能力，2025年全区空气质量优良天数比率不低于96.0%，细颗粒物PM2.5浓度不高于26.5微克/立方米，3 - 12月全区不发生重度及以上污染天[2][22][23] 重点公司公告 - 旺能环境：截至2025年2月28日，累计回购公司股份645.12万股，占总股本1.51%，最高成交价17.20元/股，最低成交价14.00元/股，成交总金额9998.41万元[23] - 正和生态：截至2025年2月28日，累积回购公司股份60.48万股，占总股本0.29%，回购最高成交价格8.2元/股，最低成交价格7.81元/股，支付资金总额489.91万元[24] - 中持股份：向长江环保集团非公开发行的5301.57万股公司股份（占总股本20.76%）将于2025年3月10日开市起解禁[25] - 金科环境：全资子公司金科鑫荷实施的项目获中央基建预算5000万元，已收到部分补助资金1000万元，为与资产相关的政府补助[25] 投资建议 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，一揽子化债政策落地使环保行业TO G业务应收账款压力有望缓解；标的选择上，关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的经营主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态中优选受益高景气且具潜在成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份[2][26][27]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 陕蒙坑口煤价止跌，“金三”补库值得期待 [2] 根据相关目录分别进行总结 周数据跟踪 动力煤 - 陕蒙坑口煤价止跌，终端库存如期去化 [8] 焦煤焦炭 - 焦煤价格逐步企稳，焦炭成本压力有所缓解 [21] 下游变化 - 铁水产量小幅上涨，下游钢价持续回落 [26] 期货 - 双焦期货价格持续回落，价差收敛 [34] 运输情况 - 海陆运价延续攀升，2月大秦线运量同比下降0.5% [37] 周行情回顾（2025.3.3 - 2025.3.7） - 上证指数、沪深300、煤炭(中信)、动力煤(中信)、炼焦煤(中信)周涨跌幅分别为1.56%、1.39%、0.13%、0.48%、 - 1.34% [41] - 部分公司周涨跌幅：安源煤业12.45%、电投能源7.27%、美锦能源4.58%等，永泰能源 - 3.29%、盘江股份 - 2.24%等 [41] - 行业新闻：1 - 2月煤炭产量7611.9万吨，同比增长2.1%；2024年某数据较200增长7.8%；2025年3月HBA相关数据变化；1 - 2月某数据同比增长6.7%；1月部分数据有不同幅度变化 [41][42] 周观点（2025.3.2 - 2025.3.8） - 给出多家公司评级、收盘价、周涨跌幅、EPS(元/股)、PE等数据，如陕西煤业评级买入，收盘价18.91元，周涨跌幅 - 0.21%等 [43]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 两会释放政策端积极信号，看好内需消费主线稳中求进 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周轻工板块跑赢市场，申万轻工上涨1.34%，沪深300上涨1.39%，板块跑输沪深300指数0.05pct [6] - 分子行业来看，家居、造纸、包装印刷、文娱用品分别实现涨跌幅+1.24%、+0.95%、+0.99%、+3.02% [6] - 个股方面，涨跌幅前五为皮阿诺（+20.35%）、茶花股份（+17.95%）、沐邦高科（+16.75%）、松霖科技（+14.79%）、潮宏基（+14.52%）；涨跌幅后五为劲嘉股份（-7.14%）、松炀资源（-8.19%）、粤桂股份（-9.83%）、康欣新材（-10.53%）、亚振家居（-11.36%） [6] 造纸板块跟踪 主要原材料价格走势 - 本周国废均价1496元/吨，周环比+1.4% [13] - 本周美废均价196美元/吨，周环比持平 [13] - 本周国内针叶浆均价5847元/吨，周环比-1.6% [16] - 本周国内阔叶浆均价4636元/吨，周环比-1.5% [19] - 本周进口针叶浆均价825美元/吨，周环比持平 [17] - 本周进口阔叶浆均价610美元/吨，周环比持平 [21] - 本周国内化机浆均价3678元/吨，周环比+0.03% [26] - 本周国内本色浆均价5702元/吨，周环比-0.6% [26] 主要成品纸价格走势 - 本周瓦楞纸均价2766元/吨，周环比-0.7% [28] - 本周箱板纸均价3687元/吨，周环比-0.3% [28] - 本周白卡纸均价4318元/吨，周环比-0.05% [31] - 本周白板纸均价3489元/吨，周环比-0.2% [31] - 本周双胶纸均价5445元/吨，周环比+0.4% [34] - 本周铜版纸均价5820元/吨，周环比+0.4% [34] 家居板块跟踪 家居地产数据跟踪 - 2月24日 - 3月2日，十大城市商品房成交8637套，环比+37.58% [37] - 2月24日 - 3月2日，30大中城市商品房成交23533套，环比+38.60% [41] - 2025年1月，美国成屋销量（折年数）408万套，同比+2% [42] - 2025年1月，美国新房销量（折年数）65.7万套，同比-1.1% [39] 家居出口跟踪 - 2025年1 - 2月，海关累计出口5399亿美元，同比+2.3% [39] - 2025年1 - 2月，家具及其零件累计出口99.亿美元，同比-15.5% [41] 其他板块跟踪 - 本周Brent原油价格70.36美元/桶，周环比-4.29% [46] - 本周WTI原油价格67.27美元/桶，周环比-3.45% [46] - 本周聚乙烯价格7892元/吨，周环比+0.35% [47] - 本周聚丙烯价格7306元/吨，周环比-0.22% [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 专项债和赤字率提升促进基建投资稳健增长，基建投资是经济稳增长重要抓手，2025 年实施积极财政政策，GDP 预期增长 5%左右 [2] - 财政政策加码使基建投资确定性提升，新增政府债务规模增加，建筑企业应收账款回款有望加快，现金流预期改善 [3] - 稳定房地产市场，城中村和危旧房改造是新抓手，有望弥补地产行业下行影响，改善地产链企业订单和业绩预期 [4] - 化债有望驱动建筑央企经营质量改善，成为大建筑行情起点，关注相关建筑央企投资机会 [5][6] - “一带一路”有望加速推进，利好国际工程企业，推荐海外业务占比高、业绩弹性大的国际工程公司 [7] - 看好高股息建筑央国企投资机会，推荐相关建筑央国企，关注建筑地方国企 [8] 根据相关目录分别进行总结 重要事件跟踪 - 政府工作报告提出 2025 年 GDP 增长预期目标 5%左右，赤字率拟按 4%左右安排，新增地方政府专项债额度 4.4 万亿元等，积极扩大有效投资 [12] - 中指研究院称 2025 年 1 - 2 月 TOP100 企业拿地总额同比增长 26.7% [12] - 金融监管总局局长表示房地产融资协调机制审批贷款超 6 万亿，今年重点支持稳楼市和促转型 [12] 市场表现跟踪 - 行情跟踪：2025 年 3 月 3 日 - 3 月 7 日建筑工程板块（SW）下跌 0.22%，相对全部 A 股超额收益 -2.65pct，各子板块有不同涨跌幅，建筑个股有涨幅榜前五和后五 [13][15] - 估值现状：截至 2025/03/07，SW 建筑装饰板块 PE（TTM）为 9.53，所处历史分位数为 13.16%；PB 为 0.74，所处历史分位数为 2.85%，各子板块有不同 PE 和 PB [17][20] 行业数据跟踪 - 融资数据跟踪：2025 年 3 月 1 日 - 3 月 7 日累计发行城投债 904.59 亿元，净融资额 244.43 亿元；新增专项债 129.80 亿元，截至 3 月 7 日累计发行额 6097.65 亿元，占全年计划 13.86%，主要投向市政和产业园区基础设施等基建项目 [23][27] - 投资数据跟踪：2024 年 1 - 12 月固定资产投资完成额 514374 亿元，同比增长 3.2%，基建投资完成额（不含电力）184832 亿元，同比增长 4.4%，全口径 248650 亿元，同比增长 9.2% [32] - 高频数据跟踪：展示国内水泥产量及同比、水泥价格走势、钢材产量及同比、钢材价格走势、挖掘机开工小时数及同比、石油沥青装置开工率等高频数据图表 [34][35][37] - 经营数据跟踪：展示制造业 PMI、非制造业 PMI：建筑业、国内建筑业新签合同额及同比、国内建筑业总产值及同比、中国对外承包工程新签合同额、中国对外承包工程新签合同额（一带一路）等经营数据图表 [46]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 油价加速下跌抬升航空业利润中枢，若油价低位维持将带动大航40 - 50亿元成本节约，约相当于票价变动3% - 4%水平；但油价下跌需配合行业供需、宏观需求兑现利润，我国近期pmi超预期、二手房数据企稳向好，油价下跌将抬升2 - 3年利润中枢 [9][10] - 各子板块有不同发展态势和投资机会，公路铁路板块商业模式变革，高速板块类债资产配置价值提升，铁路板块客运增长、货运有望改善且票价提升成趋势；航空机场板块处于供需反转前夜，25年有望迎来强周期弹性配置机会；快递板块直营快递顺丰收入稳健、成本有改善空间，电商快递关注短期超调机会；物流板块货代价格有望修复，内贸陆运、仓储、危化品水运有投资机会；航运板块油轮行业供给有望出清，推荐中远海能；港口板块集装箱吞吐量增速将回归稳健，费率有提升空间；大宗供应链板块有望触底反弹 [61][62][65][66][68][69][70][72][73] 根据相关目录分别进行总结 周聚焦 - 供给宽松、需求松动、地缘缓和致油价近日加速下跌，截至3月7日晚10点，布伦特油价跌破70美金/桶、WTI油价跌破67美金/桶；油价下跌需配合行业供需、宏观需求兑现利润，我国近期pmi超预期、二手房数据企稳向好，油价下跌将抬升2 - 3年利润中枢 [9][10] 周行业数据跟踪 航空高频数据跟踪 - 2025.02.28 - 2025.03.06期间国内航班量81367班次，日均11624班，较上周-10.07%，同比-7.47%；国内旅客量达1106.15万人次，较上周-12.05%，同比-4.17%；国内平均全票价环比-4.76%，同比-3.39%，国内平均裸票价环比-5.64%，同比+1.24%；国内客座率为83.18%，较去年同期提升3.73pcts；各枢纽机场国内航班量恢复到19年比例不同，如首都77.08%，浦东109.80%等；国际旅客量达131.50万人次，较上周-5.27%，同比26.01%；各枢纽机场国际航班量恢复到19年比例也不同，如首都62.08%，浦东97.73%等 [11][12][13][15] - 航司对消费者让利有极限，若油价进一步下跌则航司利润将加速兑现弹性；航空行业基本面圆弧底、油价利好对利润贡献逐渐增加，继续推荐三大航H>春秋吉祥>三大航A，逢低布局华夏航空 [14] 快递高频数据跟踪 - 2025.2.24 - 2025.3.2，周度日均揽收量约5.34亿件/投递量约5.41亿件，环比前一周分别-0.56%/+0.05%；2025.3.1 - 2025.3.2，月度日均揽收量约5.34亿件/投递量约5.41亿件，同比上一年分别+30.13%/+27.40%；今年以来（2025.1.1 - 2025.3.2），日均揽收量约4.88亿件/投递量约4.94亿件，同比上一年分别+37.41%/+40.34%；2024年1 - 12月，快递业务量同比+21.5%，收入同比+13.8% [4][20][21] - 2024年12月快递行业业务量178亿件，同比+22.3%，单票收入7.75元/件，同比-7.1%，收入1378.9亿元，同比+13.6%，CR8指数为85.2%，环比持平，同比+1.2pct；重点城市单票价格有不同变化 [22][23][25] - 2025年1月，圆通、韵达、申通收入分别为53.4/40.69/41.69亿元，收入增速分别为+1.5%/-8.4%/+5.1%；业务量分别为22.68/20.13/20.23亿件，件量增速分别为+5.5%/+2.9%/+11.8%；单价分别为2.35元/2.02元/2.06元，同比分别-3.8%/-11.0%/-5.9% [31] - 2025年1月，顺丰总收入262.77亿元，同比+7.9%；速运物流业务收入207.63亿元，同比+6.5%，业务量13.3亿件，同比+16.0%、环比-1.5%，单票收入15.61元，同比-8.2%，环比+1.06元；供应链及国际业务收入55.14亿元，同比+13.6%、环比-18.92% [33] 化工物流高频数据跟踪 - 化工产品价格指数CCPI：2025.03.06 CCPI较上周-0.9%，较上月同期+0.0%，2025年年内变动+0.1%，较2024年同期-6.6%；部分主要化学品库存：2025.03.05库存较上周环比变化分别为华东地区苯乙烯+8.6%/华东地区乙二醇-10.5%/全国纯碱-3.1%；炼厂开工率：2025.03.06国内PTA和PX开工率分别为74.5%/91.8%，较上周环比-4.5pct/+0.5pct，较去年同期同比-0.1pct/+0.1pct [43][46] - 外贸：2025.03.07新加坡 - 鹿特丹航线5000吨外贸化学品船运价格为125美元/公吨，较上周环比+5美元/公吨；新加坡 - 鹿特丹1000吨外贸化学品船运价格为185美元/公吨，较上周环比持平；新加坡 - 休斯敦航线1000吨外贸化学品船运价格为250美元/公吨，较上周环比持平 [48] - 内贸：2025年2月第4周，内贸化学品市场需求整体依旧缓慢，下游主力领域开工暂无大幅变化，供需矛盾凸显致市场活跃度不佳，燃油价格略有上涨，总体而言，内贸化学品市场运价未明显调整 [50] 航运高频数据跟踪 - 国际干散货市场：本周BDI指数为1263点，环比上涨17%；国际集运市场：本周CCFI指数环比下跌3%，SCFI指数环比下跌5%，SCFI欧洲航线运价为1582美元/TEU，环比下跌7%，美西航线运价为2291美元/FEU，环比下跌8%；国际油运市场：本周VLCC - TCE运价为39359美元/天，环比下跌1% [6][52][53] 近期重点报告 - 近期发布了多份行业深度研究报告、行业投资策略报告和公司深度研究报告，如《福建高速：路产优质领跑行业，分红预期显著改善》《油轮板块深度报告——再论供给：油轮出清在即，看好长期布局机会》等 [59][60] 周观点及推荐组合 周观点 - 公路铁路板块：高速板块商业模式变化，类债资产配置价值提升，2025年高速公路货运有望稳健恢复、客运有望持续增长，高速板块投资价值转换，“息差”有缩小空间，“一法两条例”修订有望打破经营性公路收费期限上限；铁路板块商业模式变革，客运增长、货运有望改善且票价提升成趋势 [61][62][64] - 航空机场板块：行业处于供需反转前夜，25年有望迎来强周期弹性配置机会，供给低位、运力瓶颈初现、行业票价下有支撑；宏观回暖、油价下降，板块仍存向上期权，建议把握25年周期圆弧底配置机会，重点配置南方航空、中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空，关注华夏航空 [65][66] - 快递板块：直营快递顺丰收入稳健、成本有改善空间，后续关注运营变革和消费回暖机遇；电商快递关注短期超调机会，2025年需求略弱、竞争强度强于2024年但弱于2020年，中长期投资前景广阔 [68] - 物流板块：货代价格有望修复；内贸陆运运输需求将进一步提升；仓储企业收入和盈利能力有望增强，建议关注密尔克卫、宏川智慧；危化品水运运价触底回升，龙头公司扩充运力，建议关注兴通股份、盛航股份 [69] - 航运板块：油轮行业潜在供给出清力度大，推荐国内油轮公司中远海能 [70] - 港口板块：2024上半年抢出口带来集装箱吞吐高增，7月以来增速有所回落，未来集装箱吞吐量增速将回归稳健；港口费率修复趋势明显，有一定提升空间 [72] - 大宗供应链板块：随着宏观经济的温和修复，大宗供应链企业有望触底反弹，行业集中度低，资源向龙头公司集中，转口业务助力拓张海外市场空间，利润率有望持续提升 [73] 周组合 - 推荐组合：中远海能、山东高速、皖通高速、招商公路、中远海控、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、圆通速递、京沪高铁、广深铁路、韵达股份、嘉友国际、青岛港、招商港口、唐山港、东航物流、顺丰控股、德邦股份、申通快递、中谷物流、兴通股份 [5][74] - 建议关注：宏川智慧、密尔克卫、盛航股份、白云机场、上海机场、海晨股份、渤海轮渡、厦门国贸、招商南油、飞力达 [5][74]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 养老金管理 - CalPERS受SEC ESG相关影响，BpfBOUW Provisum在2026年1月1日从DB转向DC [6] 养老金投资 - 某投资有10个项目，涉及金额4000，其中一个项目金额2.6 [6] - The People's Pension金额347，Amundi投资200，Invesco投资80 [6] - GPFG 2024年收益率13.1%，金额2.51，有多项资产占比数据 [7] - NPS涉及AI投资，2024年金额1213，有不同年份收益率及资产占比数据 [7] - GPIF相关信息未详细说明 [8] - ABP Vivici金额3250，有相关情况 [8] - CPF 2026年有年龄及金额相关调整，MRSS和MMSS有时间及比例安排 [8] - Veritas 2024年收益率8.4%，有多项对比数据 [8][10] - 2024年NAV有与2023年对比的收益率及金额数据 [10] - AP 2024年金额1820，各部分有不同收益率 [10] - Association of Pension and Provident Funds, WKÖ 2024年收益率7.76%和4.93%，有金额数据 [10] - KLP 2024年收益率1.8%，有相关人员及金额数据 [12]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 周策略是继续深耕固态电池、AIDC电气、人形机器人三大未来产业 [6] - 看好固态电池产业前景，布局相关材料与设备；看好AIDC电气设备主线，布局ACDC、HVDC、BBU环节；看好锂电池精密加工企业在机器人领域布局；看好光伏新技术赛道，关注BC、HJT、叠栅、少银无银技术产业前景；海上风电开工有望改善，看好主机、海缆、塔筒；持续看好电网设备，关注特高压、配网、出海；维持建议板块超配 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 固态电池量产节奏渐明，重点布局固态电池材料，看好硫化物电解质技术路线 [7] - 算力建设带动AIDC高景气，供电系统与电源设备迎机遇，AIDC供电系统高电压等级HVDC渗透率有望提升 [7] - 政府报告提出培育具身智能，人形机器人是关键载体，锂电结构件企业在机器人业务布局有优势 [7] - 光伏组件头部企业上调报价，看好光伏降本增效新技术，如BC、HJT、叠栅、少银无银技术 [7] 行情回顾 - 上证综指本期（2025.3.3 - 2025.3.7）上涨1.56%，收盘于3372.55点 [21] - 本周申万一级行业指数涨跌幅前三为有色金属、国防军工、计算机，后三为石油化工、综合、房地产，电力设备涨0.64%，居第23位 [21] - 本期电力设备概念板块中4个板块上涨，涨跌幅前三为风电零部件、锂电专用设备、光伏电池组件 [22] 行业跟踪 锂电产业链高频数据跟踪 - 本周（2025.3.3 - 2025.3.5）受上游供给影响，电解钴、硫酸钴等价格上涨，其余环节价格基本平稳 [25] - 正极方面，电解钴等价格上涨带动三元前驱体和正极材料价格上涨 [27] - 负极方面，中端人造负极材料价格小幅上涨3.28%，其他负极材料价格持平 [27] - 隔膜方面，本周材料价格持平 [27] - 电解液方面，本周电解液价格持平，六氟磷酸锂价格小幅下跌1.60% [27] - 锂电池方面，本周材料价格持平 [27] 光伏产业链高频数据跟踪 - 截至2024年12月，全国光伏当年累计新增装机量277.57GW，同比增长28.3% [40] - 2024年，全国光伏组件累计出口量为240.9GW，同比增加27.7%；12月单月出口量为17.1GW，同比增加9.8% [44] - 截至2025年3月5日，硅料价格环比持平，硅片价格环比持平，电池片价格环比上涨，组件价格环比持平，玻璃价格环比上涨 [45][48][49][52][54] 风电产业链高频数据跟踪 - 2024年全年全国风电新增装机量为79.8GW，同比 +6% [60] - 2024年12月国内风电新增装机规模28.1GW，同比 -18% [62] - 2024年全年全国风电累计平均利用小时达到2127小时，同比 -4% [63] - 2024年12月全国风电月度新增平均利用小时数为196小时，同比持平 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对通信行业进行周报分析，聚焦AI Agent算力需求测算，同时涵盖行业动态和大事提醒等内容 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 周观投资 - AI Agent方面，2025年3月6日出现Manus Agent等相关情况，AI Agent与Chatbot在token和FLOPs计算上有差异，如Chatbot有500、1000、1500 tokens等情况，以DeepSeek - V3为例计算FLOPs，不同token数量对应不同H20需求，Chatbot与AI Agent的H20需求比为133:1 [2][4] 行业动态 - 2025 - 2026年有10000P相关情况，2024年行业有10%相关变化，Cat 1 bis在2023 - 2024年有100%变化，GSMA预计2025 - 2030年5G有不同比例发展，2028年4G有相关情况，还有DeepSeek Copilot + PC等产品相关信息 [6] 大事提醒 - 3月10日铭普光磁、大位科技召开股东大会；3月11日ST特信召开股东大会；3月12日中瓷电子限售股份上市流通、乐鑫科技召开股东大会；3月13日深南电路预计披露年报；3月14日信维通信、朗特智能召开股东大会 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周各板块部分公司表现较好，政策力度空前，推荐超配地产及物管板块 [3][41] - 香港本地股优势凸显，后续预计有更多促进房地产市场平稳健康发展的政策出台 [39][40] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 本周主要指数中，恒生地产分类指数、恒生指数、恒生国企指数等上涨，道琼斯指数、纳斯达克指数、标普 500 指数等下跌 [7] - 香港本地股表现较好的有长和（+27.4%）、新世界发展（+10.0%）、嘉里建设（+7.7%）等 [3][4] - 内房板块表现较好的有绿城中国（+7.7%）、越秀地产（+6.4%）、中国金茂（+5.4%）等 [3][8] - 物管板块表现较好的有滨江服务（+14.7%）、碧桂园服务（+10.1%）、贝壳（+9.0%）等 [3][11] - 地产物管港股通持股方面，本周融创中国、融创服务和绿城中国持股占比分别增加 0.89、0.86 和 0.25 个百分点 [3][13] - 香港本地股港股通持股方面，本周新世界发展、嘉里建设和电能实业持股占比分别增加 0.20、0.17 和 0.16 个百分点 [3][16] - 地产物管卖空交易中，本周卖空股数/成交量前三为贝壳（31.7%）、华润万象生活（30.8%）和中国海外发展（28.5%） [3][19] - 香港本地股卖空交易中，本周卖空股数/成交量前三为港铁公司（44.3%）、九龙仓集团（31.4%）和新鸿基地产（31.4%） [3][22] 宏观观察 - 截至本周末，美国十年期国债收益率为 4.32%，一年期国债收益率为 4.05%，最新美元指数为 103.8945 [25] - 截至本周末，中国十年期国债收益率为 1.8002%，USDCNH 即期汇率为 7.2435 元 [31] 行业动态 - 30 大中城市截至 2025 年 3 月 7 日，2025 年 3 月累计销售面积 147 万平米，较上年同期增长 18.9% [34] 公司公告 - 龙湖集团预计 2024 年股东应占核心净利润同比下降约 35 - 40% [37] - 越秀地产预计 2024 年股东应占核心净利润同比下降 65 - 70% [37] - 太古股份公司于 2025 年 3 月 3 - 7 日回购 A 类股和 B 类股 [37] - 太古地产于 2025 年 3 月 3 - 7 日分别回购 60 万股 [37] 投资策略 - 香港本地股优势包括财务杠杆低、业务多元化、受益美国降息、稳健派息 [39] - 政治局会议加强对房地产市场支持，包括降准降息、优化商品房建设等 [3][39] - 中央经济会议重申“稳住楼市”，预计后续有更多政策出台 [3][40] - 政策进一步加码支持房地产行业，出台五项房地产金融新政策 [40] - 推出“四个取消、四个降低、两个增加”政策组合拳 [41] - 推荐超配地产及物管板块，包括贝壳、绿城中国等公司 [3][41]