业绩总结 - 公司2023年年报显示，营业收入为262.98亿，同比增长1.6%[1] - 公司2024年一季报显示，营业收入为66.57亿，同比增长7.51%[2] - 归母净利润24.78亿，同比下滑12.85%[1] - 归母净利润6.83亿，同比增长8.24%[2] - 公司主营氨纶产品盈利逐步修复，扣非业绩自23Q4起环比稳步修复[3] - 公司氨纶价差持续改善，己二酸价差回升，扣非归母净利持续修复[9] - 公司有望贡献同比产销增量，氨纶产业链一体化持续推进，未来项目储备充沛，成长可期[10] - 公司稳步推进氨纶产业链一体化，计划建设天然气一体化项目和氨纶产业链深化项目[11] - 公司前期投产项目有望逐步放量带动产销规模扩大，中远期项目稳步推进，成长可期[14] 未来展望 - 公司有望贡献同比产销增量，氨纶产业链一体化持续推进，未来项目储备充沛，成长可期[10] - 公司稳步推进氨纶产业链一体化，计划建设天然气一体化项目和氨纶产业链深化项目[11] - 公司前期投产项目有望逐步放量带动产销规模扩大，中远期项目稳步推进，成长可期[14] 新产品和新技术研发 - 公司主营氨纶产品盈利逐步修复，扣非业绩自23Q4起环比稳步修复[3] - 公司氨纶价差持续改善，己二酸价差回升，扣非归母净利持续修复[9] 市场扩张和并购 - 公司有望贡献同比产销增量，氨纶产业链一体化持续推进，未来项目储备充沛，成长可期[10] - 公司稳步推进氨纶产业链一体化，计划建设天然气一体化项目和氨纶产业链深化项目[11]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入1744.46亿元，同比增长4.69%[1] - 公司2024年Q1实现营业总收入399.46亿元，同比增长1.22%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为46.77、74.04、100.46亿元[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到2607.17亿元，较2023年增长49.4%[7] - 预计2026年归属母公司净利润将达到100.46亿元，较2023年增长354.6%[7] - 公司的ROE预计在2026年将达到14.6%，较2023年增长248.6%[7] - 公司预计2026年每股收益将达到0.53元，较2023年增长341.7%[7] 市场地位 - 公司市场地位稳步提升，在大尺寸面板领域占据全球第一和第二份额，中尺寸面板领域显示器出货排名全球第三[4] 免责声明 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请或要约[12] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[12] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，公司不保证任何预示的回报会实现[12] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[13] 公司信息 - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[14]

报告公司投资评级 - 维持"增持"的投资评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年Q1内，公司主要原料价格上行或带来一定库存收益，公司单季盈利环比显著改善 [7][8] - 中期维度年内供给或投放有限，需求端亦有望稳中向好，产品盈利中枢有望上移 [9] - 新凤鸣是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司围绕"两洲两湖"基地为主线，沿"PX-PTA-涤纶长丝"产业链稳步推进主业发展 [10] 公司财务数据总结 - 2024年一季度公司实现营业收入144.52亿元，同比增长15.53%，环比下滑16.31% [6] - 2024年一季度公司实现归母净利润2.75亿元，同比增长45.25%，环比增长37.95% [6] - 2024年一季度公司实现扣非归母净利润2.3亿元，同比增长102.96%，环比增长41.13% [6] - 公司目前具有PTA产能500万吨/年、涤纶长丝产能740万吨/年、涤纶短纤产能120万吨/年 [10] - 公司推进年产540万吨PTA产能建设，持续提升产业链配套程度 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [15] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长,盈利能力提升 - 2023年公司实现营收87.53亿元,同比+2.73%;归母净利润1.05亿元,同比-13.92%;剔除可转债利息支付及股份支付费用影响,归母净利润2.11亿元,同比+55.70% [9][10] - 2023年公司销售毛利率/销售净利率分别为29.56%/1.38%,同比-0.35pp/-0.03pp;2024Q1分别为29.92%/0.75%,同比+3.08pp/+0.41pp,盈利能力逐步改善 [9][10] - 2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.70%/5.79%/0.59%/1.07%,同比-0.60pp/+0.54pp/-0.45pp/+0.04pp;2024Q1分别为21.72%/5.25%/0.41%/1.42%,同比+2.02pp/-0.08pp/-0.31pp/+0.34pp,研发投入持续减少 [10] 母婴服务、平台服务收入持续增长 - 2023年:1)母婴商品实现营收75.76亿元,同比+2.15%;2)母婴服务实现营收3.11亿元,同比+23.98%;3)供应商服务实现营收6.06亿元,同比+0.08%;4)广告业务实现营收0.68亿元,同比-8.71%;5)平台服务实现营收1.16亿元,同比+9.44% [11] 收购乐友国际,完善市场布局 - 2023年公司成功完成对乐友国际的收购,收购完成后公司及乐友国际的门店总数已增至超1000家,覆盖全国21个省(市)、200多个城市 [12] - 目前乐友并购已进入深度整合阶段,双方计划在供应链、自有品牌方面加快整合步伐,充分发挥整合效应 [12] 全渠道运营升级,推进数智化转型 - 2023年公司已成功完成3家儿童生活馆的升级改造,单店交易额平均同比提升超过20%,消费人次平均增长近30% [13] - 2023年差异化供应链(含自有品牌)共实现销售收入8.19亿元,占母婴商品销售收入的10.82%;自有品牌交易额实现74.37%同比增长 [13] - 推出KidsGPT智能育儿顾问,在多个场景广泛应用并获得广大会员用户好评 [13][14] - 深耕同城业务,升级同城数字化到家服务,推出3km内30分钟达、5km内1小时达等时效产品 [14]

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 煤炭开采 ＃title＃ 新疆煤炭供需及外运竞争力分析 推荐 （ 维持 ） ＃createTime1＃ 2024年 05月 16 日 行 投资要点 业 ＃新s疆um坐m拥ary丰＃富 煤炭资源，工业经济依矿而起。新疆作为我国十四个主要煤炭基 ＃relatedReport＃ 相关报告 深 地之一，煤炭资源极为丰富，预测资源量高达2.19万亿吨，占全国预测资源总 《【兴证煤炭】煤炭行业2023年 度 量的近40%。该地区煤种齐全，从褐煤到无烟煤均有分布，但资源分布呈现出 报及2024一季报总结：红利强 明显的“北富南贫”特征。新疆煤炭基地主要分为吐哈、准东、伊犁、库拜四 研 化综合回报，板块再启估值新 篇》2024-05-14 大煤田区，均以动力煤资源为主。其中，吐哈煤田和准东煤田的预测资源量均 究 《【兴证煤炭】周报16：日耗蓄 超过 3000 亿吨，它们在疆煤外运和疆电外送中发挥着关键作用。而伊犁煤田 报 势，煤价探涨（05.05-05.11）》 和库拜煤田则主要规划用于疆内发展，包括煤化工、工业和民用耗煤等领域。 2024-05-12 告 《【兴证煤炭 ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 农林牧渔 ＃title＃ 2024 年 5 月 USDA 农产品供需报告:新年度全 ＃inve推stSu荐ggest ion＃ (维 持 ） 球大豆供应继续改善 ＃createTime1＃ 2024年 05月 16日 投资要点 行 ＃ 相关rel 报ate 告dR eport＃ ＃summary＃ 业 ⚫ 事件：美国农业部发布 2024 年 5 月农产品供需报告，对 2024/2025 年度 《【兴证农业】周报：猪价窄幅 全球主要农产品供需形势做出首次预测。供给方面，本月报告预计 24/25 点 调整，鸡苗价格坚挺》2024-05- 评 12 年度全球大豆、小麦、大米、棉花产量分别同比增长2531万吨、1047万 《【兴证农业】周报：棉价有所 吨、1027万吨、548万包，玉米产量同比减少816万吨；需求方面，本月 报 回落，猪价持续震荡》2024-05- 05 报告预计24/25年度全球玉米、大豆、小麦、大米、棉花消费分别同比增 告 《【兴证农业】周报：节前猪价 长483万吨、1821万吨、203万吨、477万吨、350万包。本次调整之后， 维持震荡， ...

公司业务 - 公司在车辆安全和效率方面提供智能硬件、AI和软件解决方案，包括超速、车道偏离、碰撞危险等监测[1] - 公司海外业务占比逐年提高，毛利率较高，对利润贡献显著，特别是在疫情影响下海外增速较快[4] - 公司海外毛利率超过57%，较国内市场毛利率高，海外业务对利润贡献较大[7] - 公司将更多关注国内价值市场，如公交、出租等，而政策导向市场可能会减少[8] - 公司在国内市场主要关注内转市场、价值市场和战略市场，持续创新突破，如在矿山、机场和保险服务领域进行创新[15] - 公司看好国内市场的机会，包括北斗地位单模化要求和ABS、360等强制要求的落地，将持续提升价值市场、快速反应战略市场[16] - 公司在自动驾驶领域主要关注L4级别的自动驾驶技术，但短期内商业变现可能性较低[17] - 公司通过AI技术和自动驾驶技术结合，成功降低了深圳某出租公司车辆事故率40%，保险费用下降50%[18] - 公司在国内市场通过深耕行业提升毛利，希望达到海外毛利标准[20] - 公司与全装车厂合作推出标准件产品，80%以上的主流车厂建立了战略合作关系[24] - 公司通过欧美亚基金会和NASA合作，与80%以上主流车厂建立战略合作关系，开拓东部货运车辆出口到欧盟市场[25] - 公司钱庄业务增长超过一倍，23年达到4千万，今年增速达97%[26] - 公司钱庄业务销售占比不足3%，但公司非常重视钱庄业务的发展[28] - 公司通过AEBS业务拓展海外市场，钱庄业务在海外有落地[29] - 公司将产能转移到越南以规避中美贸易战和技术战的影响[31] - 公司未来将拓展乘用车市场，通过电子后视镜业务进军乘用车领域[33] - 公司新兴业务对未来发展有利[34] - 公司恢复性增长通过五个季度数据展现[34] - 投资人通过公司公开数据学习并对公司未来持乐观态度[34] - 投资人对公司未来发展关注度高[34] - 公司发展逻辑清晰，对未来发展有信心[35] 市场趋势 - 公司预计未来持续增长，主要受益于行业快速发展和全球视频安全合规效率提升[2] - 欧洲和美洲是公司主要海外市场，销售占比超过80%，欧洲增速高于美洲[6] - 单车价值的定额变化趋势为：定位行驶记录仪约500到100美元，视频录像约100到500美元，前车智能约2000到1000美元[9] - 行业空间预期未来5到10年将从几十亿美元增长至几百亿美元，前车智能的市场渗透率预计将达到30%左右[11] - 海外市场主要为价值市场，购买设备的费用由车队或车厂自行承担，部分地区存在强制安装要求，如欧标和英国的网区[12] - 公司持续加大对基础研发的投入，保持竞争优势，面向海外客户的行业定制开发效率得到提升[13] - 公司在硬件、软件、AI、平台和大数据等方面具有竞争优势，持续加强研发投入，不断提升技术解决方案[14] - 公司海外市场的毛利率目前稳定在50%到57%之间，通过产品解决方案创新提升性价比[19] - 公司研发团队人员结构持续优化，保持研发费用率随销售增长快速下降[21] - 公司海外市场人员投入持续增加，特别注重引进有经验的本地BD[22]

业绩总结 - 公司2023年实现总收入82.50亿元，同比增长11.94%[1] - 公司2024Q1实现收入17.41亿元，同比下降8.34%[1] - 公司2023年业绩实现反转，支付、设备出海双轮驱动[2] - 公司2024Q1扣非净利润为2.80亿元，同比增长12.53%[3] - 公司2023年收单总流水为2.5万亿元，同比增长8%[4] 未来展望 - 公司在2026年预计营业收入将达到11955百万元，较2023年增长45.1%[9] - 预计2026年每股收益将达到1.87元，较2023年增长92.8%[9] - 公司的资产负债率预计将从2023年的49.2%下降至2026年的33.0%[9] 其他新策略 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[14] - 公司不保证报告中所含信息的准确性或完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[14] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，公司不承诺任何预示的回报会实现[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[16]

营业收入和利润 - 公司2023年营业收入为24.94亿元，同比增长32.90%[8] - 公司2024年一季度营业收入为6.43亿元，同比减少2.28%，环比增长17.91%[9] - 公司2023年归母净利润为8.15亿元，同比增长30.39%[8] - 公司2023年四个季度营业收入分别为6.58亿元、6.15亿元、6.74亿元、5.46亿元，归母净利润分别为2.18亿元、2.03亿元、1.95亿元、1.98亿元[11] - 公司2023年基本每股收益为1.48元/股，同比增长17.46%[10] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为10.15/12.13/14.16亿元，EPS分别为1.84/2.20/2.57元[7] 产品和市场 - 公司2023年模锻件产品实现营业收入22.37亿元，同比增长32.10%，占总营收比例89.71%[2] - 公司2023年对中国航空工业集团销售金额为21.45亿元，同比增长21.63%；对中国船舶集团销售金额为1.10亿元[3] - 公司2023年研发人员增长50%，全面推进军品、民品、外贸产品的开发[5] - 公司2023年研发投入增加，毛利率同比减少2.49%，归母净利率同比减少0.63%，净资产收益率15.97%[17] - 公司研发人员增长50%，积极开拓新产品市场，取得多项国家发明专利[19] 风险提示 - 公司募投项目建设进度不及预期、工艺开发技术难度大、下游需求不及预期为风险提示[7] 财务状况 - 公司2023年毛利率为43.70%，同比减少2.49pct；归母净利率为32.66%，同比减少0.63pct[4] - 公司2023年期间费用合计0.90亿元，同比减少9.40%，其中销售费用同比增长41.18%[18] - 公司2024Q1期间费用同比减少33.31%，销售费用同比增长36.79%[20] - 公司经营活动产生的现金流净额同比减少109.50%，投资活动产生的现金流净额同比减少2.54亿元[21] - 公司应收账款周转率1.92次，存货周转率1.30次，应收账款较年初增长122.92%[23] - 公司资产负债表显示2026年流动资产达102.16亿元，营业收入为4247百万元[28]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024Q1公司营收26.71亿元同比-1.95%，归母净利润2.31亿元同比-33.80%，扣非归母净利润1.87亿元同比-46.01%，单季度毛利率32.66%同比-3.14pct，销售费用率2.08%同比+0.03pct，管理费用率14.92%同比-0.29pct，研发费用率3.50%同比+0.68pct [3] - 2024年第一季度公司全球客户询单和访问回暖，新签订单金额同比增长超20%，公司将推行长期发展战略以达年初目标 [4] - 康龙化成是全球药物发现领域龙头之一，国内CRO市场领先，业务涵盖CRO及CDMO，未来全流程覆盖模式将更清晰，核心业务稳定，生物药和基因治疗布局有望带来新增长点，预计2024 - 2026年EPS分别为0.95/1.11/1.29元，2024年5月15日股价对应PE分别为23.4X/20.1X/17.2X [4] - 实验室服务和CMC业务总体稳定，临床业务略有恢复，实验室服务营收16.0亿元同比-2.92%，毛利率44.14%同比-0.34pct；CMC服务营收5.8亿元同比-2.67%，毛利率27.90%同比-5.05pct；临床研究服务营收3.9亿元同比+4.60%，毛利率9.32%同比-4.70pct；大分子和细胞与基因治疗服务营收0.9亿元同比-4.15%，毛利率 -38.60%同比-26.86pct [4] 财务数据总结 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产分别为10874、11963、13627、15678百万元，非流动资产分别为15602、16886、17716、18337百万元，资产总计分别为26477、28849、31342、34015百万元 [5] - 2023 - 2026E流动负债分别为3654、4378、4511、4473百万元，非流动负债分别为9584、9940、10380、10847百万元，负债合计分别为13239、14319、14891、15319百万元 [5] - 2023 - 2026E股东权益合计分别为13238、14530、16452、18696百万元 [5] 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为11538、12787、14559、16892百万元，同比增长分别为12.4%、10.8%、13.9%、16.0% [3][5] - 2023 - 2026E归母净利润分别为1601、1698、1977、2307百万元，同比增长分别为16.5%、6.0%、16.4%、16.7% [3][5] - 2023 - 2026E毛利率分别为35.7%、37.1%、37.3%、36.8% [3][5] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动产生现金流量分别为2754、2468、2709、3052百万元，投资活动产生现金流量分别为 -2251、 -2049、 -1954、 -1917百万元，融资活动产生现金流量分别为3915、173、222、 -12百万元 [5] 主要财务比率 - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为12.4%、10.8%、13.9%、16.0%，营业利润增长率分别为9.3%、7.1%、16.7%、17.2%，归母净利润增长率分别为16.5%、6.0%、16.4%、16.7% [5] - 2023 - 2026E毛利率分别为35.7%、37.1%、37.3%、36.8%，归母净利率分别为13.9%、13.3%、13.6%、13.7%，ROE分别为12.8%、12.2%、12.5%、12.7% [3][5] - 2023 - 2026E资产负债率分别为50.0%、49.6%、47.5%、45.0%，流动比率分别为2.98、2.73、3.02、3.51，速动比率分别为2.69、2.46、2.72、3.15 [5] - 2023 - 2026E资产周转率分别为49.1%、46.2%、48.4%、51.7%，应收账款周转率分别为542.2%、537.6%、553.3%、553.9%，存货周转率分别为706.8%、720.1%、716.4%、730.2% [5] 每股资料 - 2023 - 2026E每股收益分别为0.90、0.95、1.11、1.29元，每股经营现金分别为1.54、1.38、1.52、1.71元，每股净资产分别为7.03、7.76、8.85、10.13元 [5] 估值比率 - 2023 - 2026E PE分别为24.8、23.4、20.1、17.2倍，PB分别为3.2、2.9、2.5、2.2倍 [5]