报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 消费建材方面，地产市场承压但稳地产政策频出，中长期看好地产产业链左侧投资机会，目前处于地产筑底阶段，产业链投资机会凸显 [1][7] - 玻纤方面，工业用玻纤稳中有增，出口持续增长，中长期看好龙头市占率继续提升 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 - 消费建材领域，政府工作报告提出化解房地产风险、优化政策、支持合理融资等举措，5年期LPR下调，住建部发文促进市场平衡，企业拿地意愿恢复，中长期看好地产产业链左侧投资机会，建议关注东方雨虹等企业 [7][10] - 玻纤领域，各类工业用玻璃纤维毡布制品需求稳中有增，新能源及储能建设用增速较快，出口保持增长，电子用玻纤毡布制品市场需求略有增长但产能消化难，长期来看部分领域有较大潜力，建议关注中国巨石等企业 [8][9][10] 市场回顾 板块表现 - 本周（2024年3月11日 - 3月15日），A股申万建材指数上涨2.85%，跑赢沪深300指数2.14pct，跑赢万得全A指数0.82pct，在申万31个一级子行业中周涨跌幅排名第14位 [11] - 年初至今（2024年1月2日 - 3月15日），A股申万建材指数下跌3.25%，跑输沪深300指数7.3pct，跑输万得全A指数1.83pct，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第19位 [12] - 本周申万建材二级行业中，装修建材板块上涨5.01%表现较好，水泥板块上涨0.79%表现较差；年初至今装修建材板块下跌2.8%表现较好，玻璃玻纤板块下跌3.92%表现较差 [14] - 本周申万建材三级行业中，管材板块上涨3.6%表现较好，水泥制造板块下跌0.68%表现较差；年初至今其他建材板块上涨5.57%表现较好，水泥制品板块下跌20%表现较差 [15] 个股表现 - 本周（2024年3月11日 - 3月15日）个股涨跌幅前十位包括扬子新材等，后十位包括四川金顶等 [17] - 年初至今（2024年1月2日 - 3月15日）个股涨跌幅前十位包括中旗新材等，后十位包括ST深天等 [18] 行业新闻 - 2024年2月份各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄、同比继续下降 [20][21] - 3月14日杭州放开二手房限购，优化增值税征免年限，加大保障性住房建设等力度 [22][23] - 本周国内光伏玻璃市场交投良好，库存下降，供给增加，上游纯碱市场盘整，下游组件价格暂稳有推涨意向 [24] - 本周水泥均价窄幅上涨，需求环比上升，供给方面错峰生产收尾，成本方面燃料价格下跌 [25] - 本周电子纱价格淡稳，需求释放有限，国内池窑厂在产产线基本稳定，库存多数维持涨势 [26][27] 公司动态 - 中旗新材引进专业人才团队，硅晶新材料项目有多种产品，生产工艺技术门槛不同，销售模式包括直销、经销和电商模式，未来发展战略是双轮驱动成为标杆企业 [28][30] 公司公告 - 塔牌集团2023年实现营业收入55.35亿元，较上年同期下降8.29%；实现归属于上市公司股东的净利润7.42亿元，较上年同期上升178.55% [31] - 四方达2023年实现营业收入5.42亿元，较上年同期上升5.55%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.38亿元，较上年同期下降10.66% [31] - 宁波富达2023年度共完成营业收入31.67亿元，同比下降2.73%，利润总额2.84亿元，同比下降24.23%；归属于上市公司股东的净利润2.30亿元，同比下降5.71% [31]

石油石化 行业研究/行业周报 美国商业原油库存下降，油价震荡走强 证 券 ——石油化工行业周报（20240311-20240315） 研 究 报 ◼ 市场行情回顾 增持( 维持) 告 板块表现 本周（20240311-20240315）中信石油化工板块上涨约1.83%，上证综 行 合指数成份上涨约 3.82%，同上证综合指数相比，石油化工板块落后 行业： 石油石化 业 约2个百分点。子板块方面，石油化工子板块以上涨为主，其中油田 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a2r0k日 研 服务、油品销售及仓储、炼油等子板块涨幅居前。 究 本周（20240311-20240315）石油化工板块领涨个股包括道森股份、沈 分析师： 詹烨 阳化工、润贝航科、ST海越、胜通能源等；领跌个股包括广汇能源、 E-mail： zhanye@yongxingsec.c 中国海油、宝莫股份、新凤鸣、中国石化等。其中民营大炼化公司周 om 度涨跌幅如下：恒力石化（+1.65%）、荣盛石化（-0.56%）、东方盛虹 SAC编号： S1760521040001 （-1.51%）、恒逸石化（-1.61%）、桐昆股份（-2.87%）、新 ...

商业航天领域 - 首次达到轨道速度和有效载荷舱门操作[8] - 深蓝航天计划年底首飞可回收火箭，有望加速技术验证、利好产业发展[9] - 商业航天、卫星互联网产业化趋势明确，建议关注斯瑞新材、派克新材、中国卫通航天环宇、上海瀚讯[12] A股市场趋势 - A股主要指数近一年呈现震荡下行趋势，北证50指数在2023年10月到12月迅速震荡上行[13] - 本周A股31个申万一级行业中，汽车、食品饮料、有色金属涨幅居前，煤炭、石油石化、家用电器跌幅居前[14] - 小盘指数下跌幅度较大，大盘指数表现相对抗跌，中盘指数介于二者之间[16] 估值情况 - 大盘指数PE-TTM为12.9，中盘指数PE-TTM为17.9，小盘指数PE-TTM为23.2[17] - 大盘指数估值低于中盘指数，中盘指数估值低于小盘指数[18] 新兴产业发展 - 本周新兴产业关注领域中，低空经济、超导与可控核聚变、智能驾驶表现较好，商业航天、卫星互联网表现较好[20] - 新兴产业领域个股涨跌幅情况：宁德时代周涨幅最高达14.56%[21] 技术发展 - Space X的“星舰”重型火箭进行第三次试飞，总高度约120米[25] - Cognition推出Devin AI助手，可协助软件工程师完成开发任务[23]

报告的核心观点 1. 国内游：清明假期临近,旅游消费需求有望刺激"假日经济"。[7][8] 2. 出境游：拼假有望助推出境游产业链受益。[9][10] 3. 入境游：免签国扩容,入境游市场有望持续回暖。[11] 报告内容总结 行情回顾 - 本周,沪深300上涨0.71%;社会服务板块整体上涨4.69%,跑赢沪深300指数3.98pct,涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第6位。[14] - 四大子板块皆呈上升态势,旅游及景区、专业服务、教育、酒店餐饮分别上涨4.32%、4.89%、3.17%、7.33%。[15] 行业数据跟踪 - 国民经济延续复苏态势,消费市场持续向好。[17] - 网上零售额延续增长,线上线下同时发力。[18][19] - 铁路、航空运输市场保持良好恢复态势。[19][20] 行业资讯 - 2023年消费者投诉举报呈现八大特点。[21] - 飞猪面向旅行社、景区乐园、邮轮公司启动"0元开店"计划。[21] - 北京市海淀区成立全市首个"预付式消费商圈共治联盟"。[21] - 携程集团与衢州市达成战略合作。[21] - 浙江"路演"促景区转型提质,总签约项目逾200亿元。[21] - 上海:到2027年,服务零售额占社会零售总额的比重超过50%。[22] 上市公司公告 - 华天酒店、岭南控股、丽江股份、米奥会展等公司发布业绩公告。[23][24][25] 风险提示 - 消费复苏不及预期;市场竞争加剧;宏观经济波动等。[26]

核心观点 - 政策加强支持人工智能行业发展,对AI应用板块形成催化[6][7] - 数据要素产业作为新质生产力的载体,行业有望持续发展[7] - Sora年内对公众推出,视频大模型对算力需求倍增,对算力板块形成支撑[8][9] 行业研究报告总结 市场回顾 - 本周A股申万计算机指数上涨2.37%,跑赢沪深300指数1.67pct,但跑输创业板综指2.16pct[12][13] - 申万计算机二级行业中,软件开发(3.61%)、IT服务II(2.39%)涨幅较高,计算机设备(0.58%)涨幅较低[13] - 海外市场指数整体走势较强,Wind美国中资股软件与服务(5.33%)、恒生资讯科技业(4.60%)涨幅较高[14] 个股表现 - 本周计算机板块个股涨幅前十包括中电兴发(+38.57%)、信息发展(+33.48%)、智莱科技(+30.89%)等[15][16] - 跌幅前十包括卓朗科技(-13.76%)、真视通(-11.49%)、竞业达(-10.34%)等[16] 行业新闻 - 首位"AI软件工程师"亮相,可从零构建网站、自行部署应用、修复漏洞等[17] - 英伟达下一代DGX AI系统将采用液冷技术[18] - 京东推出AI全能服务包,免费生成图文、视频和直播[19] - 华为与安恒信息签署全面合作协议,在AI大模型、人工智能+等方面展开深入合作[20] - 世界第一AI芯片WSE-3面世,性能大幅提升[21] - 荣耀称已投入100亿用于AI研发[22] - Figure首发OpenAI大模型加持的机器人demo[23] 公司动态 - 立昂技术与网宿科技签订战略合作协议,共建智能算力云节点[25] - 大华股份与润建股份签署战略合作协议,推进人工智能技术的深入研发[26][27] 投资建议 - 重点看好2023年收入稳健增长的工业软件板块、受益各地数据局挂牌的数据要素、操作系统以及大模型产品持续迭代的AI龙头企业[9][10][11] 风险提示 - 产业发展不及预期[31] - 政策推进力度不及预期[32] - 国产替代不及预期[33]

行业投资评级 - 报告维持"增持"评级 [1][5] - 流动性方面看,市场对降息预期的整体长期观点基本维持,美元或延续震荡走弱,大宗商品价格有望中长期受益 [1][5] - 基本面看,目前供给端持续受到干扰,如智利铜矿产量同比下降,电解铝受制于电力供给不足减产等;需求端,未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转 [1][5] 报告核心观点 工业金属 - 铜价持续走强,沪铜创下2022年5月以来的新高,后续铜价或仍将继续受益于美联储降息和国内刺激政策落实 [1] - 铝价目前整体处于震荡行情,铝价长期变化的核心动能还是需求端的实际好转和放量 [1] 能源金属 - 锂盐价格延续小幅回升,电解及部分钴盐价格小幅上涨 [1][14] - 碳酸锂价格环比上周+3.39%,氢氧化锂价格环比上周+5.99% [14][18][19] - 电解钴价格环比上周+1.34%,其他钴盐价格小幅上涨 [14][20][21][22][23] 贵金属 - 本周COMEX黄金价格环比上周-0.92%,COMEX白银价格环比上周+3.68% [15][16][24][25] - 金银比指标环比上周-4.44%,达85.54 [16][26] - COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比增加5.39% [15][27] - 短期首次降息仍为6月,但降息概率预期有所下降,中长期维度看美联储降息大周期开启后,贵金属长期表现值得期待 [15] 行业重要新闻 - 河南省出台有色金属行业碳达峰行动方案,提出优化产业布局、加强科技创新等措施 [20] - 澳洲锂矿商Pilbara接受1200美元/吨的锂辉石精矿预拍卖报价 [20] - 工信部等部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》,提升稀土、稀有金属等战略性矿产资源保障能力 [20] 公司业绩 - 西部矿业2023年实现营收427.48亿元,同比+6%;实现归母净利润27.89亿元,同比-18% [21] - 英洛华2023年实现营收38.49亿元,同比-18.67%;实现归母净利润0.87亿元,同比-66.46% [21] - 中矿资源拟以5,850万美元收购赞比亚Kitumba铜矿65%股权 [22][23][24] - 金力永磁2023年实现营收66.88亿元,同比-6.66%;实现归母净利润5.64亿元,同比-19.78% [24] - 洛阳钼业2023年实现营收1862.69亿元,同比+7.68%;实现归母净利润82.50亿元,同比+35.98% [24] 风险提示 - 下游需求不及预期 [25] - 供给大幅增长引发产品价格下跌 [25] - 政策变化带来供给收缩 [25]

监管政策 - 证监会发布了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项文件，强调从源头提高上市公司质量，加强监管[1] - 修订后的《首发企业现场检查规定》强调了“申报即担责”，规范了现场检查程序[1] - 《关于加强上市公司监管的意见（试行）》着眼于推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护，重点关注打击财务造假、规范减持、加大分红监管等方面[2] - 《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出力争通过5年左右时间形成10家左右优质头部机构引领行业[2] - 《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》明确了未来证监会的目标任务和具体举措[2] 投资建议 - 投资建议关注公告分红金额增加的上市公司和净利润增长超预期的个股，重视弹性与确定性兼备的大消费行业[3] 投资评级 - 投资评级体系中，买入代表股价表现将强于基准指数20%以上，减持代表股价表现将弱于基准指数5%以上[6] 行业投资评级 - 行业投资评级中，增持代表行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数，减持代表行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数[7] 投资者注意事项 - 投资者应注意不同机构在相同评级名称下的定义差异，不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断[8]

报告的核心观点 - 终端需求方面,2024年3月1-10日,乘用车市场零售约35.5万辆,同比2023年同期增长4%,较上月同期下降4%。展望全年,政策呵护下,国内汽车消费需求或将稳健增长,出口高增有望维持。[8] - 经销商库存方面,根据中国汽车流通协会数据,汽车经销商库存较2024年1月有所提升,2024年2月汽车经销商综合库存系数约1.74。[8] - 价格方面,据中汽协,2024年2月新能源汽车渗透率约30%,新能源车型竞争逐步加剧。2024年3月开始,包括小鹏、上汽大众、广汽及广汽埃安,以及岚图等在内的五家以上的车企以各种方式加入价格竞争。[8] - 利润方面,碳酸锂价格下行缓解整车厂对供应商的降本压力。预计年降幅度有望维持合理水平。[8] - 维持汽车行业"增持"评级。建议关注以下投资主线:1)整车端,建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业,如赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、比亚迪等;2)零部件端,看好电动智能化增量环节,优选出口、新势力产业链。建议关注沪光股份、博俊科技、松原股份、科博达、拓普集团、保隆科技等。[8][9] 行情回顾 - 过去一周(2024/03/11~2024/03/15),申万汽车行业上涨6.09%,表现强于同花顺全A,所有一级行业中涨跌幅排名第1。[10] - 细分板块涨跌幅:乘用车涨幅最大,摩托车及其他涨幅最小。乘用车上涨9.40%,汽车服务上涨7.38%,汽车零部件上涨4.98%,商用车上涨3.58%,摩托车及其他上涨1.84%。[11][12] - 板块个股涨跌幅:涨幅前五的个股分别为德众汽车45.77%、万丰奥威35.76%、中捷精工32.75%、北汽蓝谷32.08%、东安动力27.66%;跌幅前五的个股分别为春风动力-5.40%、苏威孚B-4.79%、通用股份-3.82%、森麒麟-3.37%、贵州轮胎-2.87%。[12] - 板块估值水平:截至2024年3月15日,汽车行业PE-TTM为21.88,较上周上涨1.22。乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其它板块估值分别为19.5、22.16、24.04、35.07、20.19。[13][14][15] 行业数据跟踪 汽车月度销量 - 据中汽协数据,2024年2月汽车销量约158万辆,环比-35.1%,同比-19.9%。其中,2024年2月乘用车销量约133万辆,环比-37.0%,同比-19.4%;2024年2月商用车销量约25万辆,环比-22.6%,同比-22.5%。[15][16] - 据中汽协数据,2024年2月汽车出口约38万辆,环比-14.9%,同比+14.7%。其中,新能源汽车出口约8.2万辆,环比-18.5%,同比-5.9%。[16][17] - 据中汽协,2024年2月,国内新能源汽车销量约48万辆,环比-34.6%,同比-9.2%;新能源汽车出口约8.2万辆,环比-18.5%,同比-5.9%。2024年2月新能源汽车市占率约30%。[17][18] 汽车周度销量 - 据乘联会数据,2024年3月1-10日,乘用车市场零售约35.5万辆,同比2023年同期增长4%,较上月同期下降4%;全国乘用车厂商批发约35.7万辆,同比2023年同期下降2%,较上月同期增长50%。[18] - 据乘联会数据,2024年3月1-10日,新能源车市场零售约15.4万辆,同比2023年同期增长39%,较上月同期增长64%;全国乘用车厂商新能源批发约15万辆,同比2023年同期增长24%,较上月同期增长93%。[18] 原材料价格跟踪 - 据iFind数据,截至2024年3月15日,国内电池级碳酸锂价格约为112200元/吨,较2024年3月8日变化3%。[19] - 其他原材料价格如钢材、铝锭、顺丁橡胶、聚丙烯等,价格较前期基本保持稳定。[19][20] 行业动态 - 金融监管总局正在研究降低乘用车贷款首付比,同时进一步优化新能源车险定价机制。[21] - 日本尼得科(Nidec)和私募股权公司KPS Capital Partners正竞相收购西门子旗下的大型电机业务Innomotics,该笔交易的价值可能达约30亿欧元。[22] - 理想汽车24款L7、8的车型序列将进行调整,命名由Air、Pro、Max调整为Pro、Max、Ultra;24款L9 Max的命名也将同步调整为L9 Ultra。理想L7Air、L8Air售价下调1.8万元。[23] - 大众汽车集团计划在2025年至2029年的五年计划中将投资规模控制在1700亿欧元以内,资金将主要投资于新产品、区域市场、电池业务、纯电动车型平台,以及持续混动化的先进燃油车型。[23] - 大众汽车集团首席执行官表示,奥迪与上汽集团合作项目联合开发的车型将于2026年推出。[24] 新车上市 - 2024年3月,奇瑞星途瑶光C-DM、比亚迪e2等新车型上市。[25][26] 公司动态 - 拓普集团2023年营收约197.29亿元,同比+23.36%,

报告的核心观点 - 监管新政有助于推动资本市场高质量发展,促进投融资动态平衡 [6] - 监管趋严,投行责任和要求均提升,现场检查力度加大 [3] - 中长线资金有望加快引入,行业机构化趋势不变,长期利好财富管理、资管和研究业务 [4] - 全面提升对场外衍生品等重点业务的监管,加强对底层资产、资金流向、杠杆水平的看穿式监管 [5] 报告内容总结 监管新政对行业发展和券商经营的影响 - 提出行业发展目标:力争5年左右时间推动形成10家左右优质头部机构,至2035年形成2至3家具备国际竞争力投行和投资机构 [1] - 明确发展方向:功能型、集约型、专业化、特色化 [1][2] - 引导竞争格局:支持头部机构做优做强,鼓励中小机构差异化发展、特色化经营 [1][2] - 夯实合规风控基础:落实全面风险管理与全员合规管理要求,深化金融科技应用 [1][2] - 优化行业发展生态:加强从业人员管理,营造良好外部环境 [3] 具体业务影响 - 投行业务:监管趋严,项目数量和规模将有所收紧,投行责任和要求提升并前置,现场检查力度加大 [3] - 财富管理/资管业务:中长线资金有望加快引入,行业机构化趋势不变,长期利好财富管理、资管和研究业务 [4] - 重资本业务:全面提升对场外衍生品等重点业务的监管,加强对底层资产、资金流向、杠杆水平的看穿式监管 [5] 投资建议 - 建议重视券商板块头部并购和财富管理底部反转两条主线,重点关注中信证券、华泰证券、中国银河、东方证券 [6] 风险提示 - 市场极端波动风险,经济复苏不及预期,机构化进程不及预期 [7]

电子 行业研究/行业周报 A 证 A I芯片WSE-3发布，三星产 HBM获AMD验证通过 券 ——电子行业周报（2024.03.11-2024.03.15） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 算力芯片：AI 芯片 WSE-3 发布，峰值算力高达 125Pflops，算力芯 行 片产业加速发展。Cerebras Systems 发布第三代晶圆级 AI 加速芯片 行业： 电子 业 “WSE-3”，其为台积电5nm工艺，晶体管数量达到4万亿个，AI核心 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a1r6k日 研 数量增加到 90万个；峰值 AI算力高达 125PFlops。我们认为，随着 究 生成式人工智能不断涌现，加速计算需求旺盛，相关产业链有望持续 受益。 分析师： 陈宇哲 存储芯片：存储现货价格坚挺，市场整体仍保持复苏势头，存储芯 E-mail： chenyuzhe@yongxings 片产业链产业链景气有望复苏。部分原厂 wafer 报价继续强势上扬， ec.com 受资源成本上涨影响，存储价格整体依然坚挺。我们认为，随着下游 SAC编号： S1760523050 ...