报告的核心观点 - 消费建材：地产市场继续承压,但稳地产政策频出,中长期看好地产产业链左侧投资机会 [1][6][7] - 光伏玻璃：下游需求好转,库存持续下降,中长期看好龙头市占率继续提升 [1][8] 报告内容总结 消费建材 - 2024年1-2月房地产开发投资累计同比继续下降,但降幅有所收窄,市场信心修复尚需时日 [7] - 近期稳地产政策频出,政府工作报告指出标本兼治化解房地产风险是重中之重,一视同仁支持不同所有制房企合理融资需求是重要抓手 [6][7] - 要加快构建地产发展新模式以及加大保障性住房建设和供给以满足居民住房需求 [7] - 央行下调5年期LPR,释放积极信号稳定行业信心,促进房地产市场平稳健康发展 [7] - 住建部发文,明确实现以人定房,以房定地、以房定钱,促进房地产市场供需平衡、结构合理,防止市场大起大落 [7] 光伏玻璃 - 光伏下游组件厂家月度排产有采购刚需,开工率持续提升厂家有意备货支撑需求 [8] - 玻璃厂家订单跟进量充足,库存下降 [8] - 成本端纯碱、天然气价格暂稳,盈利情况好转 [8] 投资建议 - 消费建材:关注东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、三棵树等 [10] - 光伏玻璃:关注福莱特、南玻A等 [11] 风险提示 - 下游终端需求不达预期 [31][32] - 原材料价格超预期 [32] - 供给端边际放松超预期 [32]

电子 行业研究/行业周报 A 证 英 伟达发布 B200，GB200NVLink采用铜缆互连 券 ——电子行业周报（2024.03.18-2024.03.22） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 算力芯片：英伟达B200发布，集成有2080亿个晶体管，算力芯片产 行 业加速发展。英伟达在GTC 2024大会上宣布了全新一代Blackwell架 行业： 电子 业 构人工智能 GPU 芯片 B200。在处理给聊天机器人提供答案等任务 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a2r5k日 研 时，B200芯片的速度比上一代芯片快30倍。我们认为，AI推动算力 究 需求攀升，英伟达算力卡迭代加速，相关产业链有望持续受益。 铜缆互连：英伟达首款 Blackwell 芯片采用铜缆连接，铜缆互连产业 分析师： 陈宇哲 链或将受益。GB200NVLink Switch和Spine由72个Blackwell GPU采 E-mail： chenyuzhe@yongxings 用NVLink全互连，具有5000根NVLink铜缆。我们认为，在NVLink ec.com 服务器中铜缆互连方 ...

汽车 行业研究/行业周报 2024 年 3月狭义乘用车零售市场预计约 165万辆，同 证 券 比+3.7% 研 ——汽车行业周报（2024/03/18~2024/03/22） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/03/18~2024/03/22），申万汽车行业上涨 0.95%，表现 增持( 维持) 告 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 9。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/03/18~2024/03/22），商用车涨幅最大，汽车零部 行业： 汽车 业 件跌幅最大。商用车上涨 2.75%，乘用车上涨 2.69%，摩托车及其他 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a2r5k日 研 上涨2.50%，汽车服务上涨1.47%，汽车零部件下跌0.29%。 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024年 2月汽车销量约 158万辆，环 SAC编号： S1760523080002 比-35.1%，同比-19.9%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 2 月，比亚迪、吉利和长安零售 近 ...

核心观点 - 可控核聚变提供高效清洁能源技术成本要求高商业化发电前景可期 [1] 政策支持可控核聚变发展，技术突破助力产业化落地 政策定调其为战略新兴产业，是双碳政策重要一环 - 双碳目标下中国多项政策要求推进可控核聚变技术研究，加快构建现代能源体系阶段国家发改委等支持受控核聚变前期研发，美日英等国也出台政策促进技术研发和投入 [1][7] - 中国、美国、英国、日本等国相继出台核聚变行业标准及产业政策，国内外政府也对聚变技术及聚变电厂建设进行投资，2021年全球聚变VC交易金额达30亿美元，截至2023年9月26日年内有30项核聚变能源VC交易，2023年全球核聚变市场规模为3012.5亿美元，2030年有望达到4965.5亿美元，2024 - 2030年CAGR约为7.4% [1][14] 新技术、新材料创新应用，提高可控核聚变技术可行性 - 2023年中国聚变研究实现多项技术成果，国际原子能机构报告显示年内全球可控核聚变行业有三项重要进展分别由中德美贡献，AI提高超高温等离子体可控性，高温超导材料提升聚变能源商业化潜力，中国突破ITER第一壁关键技术并于2022年11月完成首件制造 [1][19][28][29] 可控核聚变从0到1，提供高效清洁能源 磁约束是聚变能开发的有效途径，其中托卡马克发展较快 - 核聚变需满足温度、密度、约束时间三大关键参数，可控聚变约束实现途径包括引力约束、惯性约束和磁约束，磁约束是有效途径，磁约束聚变项目中托卡马克发展较快 [30][31][33] - 磁约束聚变装置有托卡马克、仿星器、磁镜三种类型，托卡马克是环形强磁场装置，特殊构造使其能稳定约束等离子体并满足多方面要求 [33] 聚变能兼具高能量密度、安全性和清洁无污染优势 - 核聚变与核裂变是核能释放的两种方式，核聚变具有高能量密度、安全性和清洁无污染的优势，与核裂变相比有两方面固有安全性，面对能源与环境挑战聚变能是化石能源优质替代项，但核聚变商业化面临技术和成本门槛 [38] - 氘 - 氚聚变反应原料中氘储量丰富，氚可通过中子与锂反应生成，可控核聚变产物为氦和中子，具有环境友好优点，不过氚储量极少且价格高昂，聚变堆需要氚增殖剂实现氚自持，目前这是聚变工程堆尚待验证的核心关键技术，尽管如此仍有65%被调查的聚变公司认为可在2035年前实现向电网输电 [40] 我国聚变研究几乎与国际同步，可控核聚变创新联合体成立 - 上世纪托卡马克装置发展历程中各国取得多项成果，超导托卡马克装置是重大突破，我国可控核聚变研究几乎与国际同步，1956年科学家倡议开展研究，1965年成立研究基地，1984年建成HL - 1托卡马克装置，2008年以来我国承担ITER多个制造任务，国家磁约束核聚变能发展研究专项部署220个项目安排经费约60亿元，2023年12月29日可控核聚变创新联合体成立，中国聚变能源有限公司(筹)揭牌 [42][44] 全球聚变项目建设投入不辍，中外聚变公司技术路线明确 - 全球主要聚变项目包括ITER、JT - 60SA、EAST、CFETR，ITER是七方合作项目，中国承担近10%采购包，中方联合体中标ITER总装核心工程并完成首个超导接头安装；JT - 60SA是ITER先行项目已投入运行；EAST是全超导托卡马克创造多项世界纪录；CFETR计划分三步实现“中国聚变梦” [46][48] - 中外领先聚变企业如能量奇点、星环聚能、First Light fusion、TAE各自有独特技术路线和发展成果，能量奇点致力于商业发电相关研发，星环聚能基于球形托卡马克开展研究，First Light fusion的弹丸聚变技术有望低成本实现聚变，TAE实现氢 - 硼聚变实验且第六座研究堆将模拟传统氘氚燃料循环净能源生产 [51][52][53][54] 可控核聚变项目投资大，有望带动上游材料设备环节 核聚变系统复杂性高，聚变堆建设或将拉动材料设备采购 - 单个核聚变项目投资大，如1000兆瓦核聚变工厂成本在27亿美元到97亿美元之间，CRAFT项目相关中标金额超4.69亿，项目成本拆分指向线圈、超导带材、包层、偏滤器环节 [55] 关键部件国产化发力，高温超导带材增强聚变商业化潜力 - 第二代高温超导带材有卓越低温高场性能，高温超导磁体增强聚变能源商业化潜力，上海超导主产品为第二代高温超导带材，在产业链上有诸多突破并为多个项目提供超导带材 [62] - 偏滤器在聚变反应中有重要作用，钨、铜因性能优越被用于偏滤器原材料，安泰中科钨铜部件供应国内外聚变装置 [67] - 中方参与多项ITER线圈采购包，合肥科聚高中标中科院PF5&PF7线圈绕制及接头制造，ITER磁体系统各线圈制造项目中国均有参与，校正场线圈项目由中国100%承担且有多项关键工艺 [77][78][79] - 第一壁和包层屏蔽块同属包层系统，在磁约束聚变堆中包层有核心功能，ITER和CFETR在氚增殖方面有不同要求，ITER第一壁由三种材料构成，包层屏蔽块主要由316LN不锈钢材料制成，氚增殖包层模块有多种制备工艺 [79][81][82][83] 投资建议 - 可控核聚变是高效清洁能源，国务院国资委明确其为未来能源重要方向，双碳政策与技术突破共振，中外聚变公司加大投资，有望打开上中游广阔市场空间，建议关注超导带材供应商、零部件供应商、上游原料供应商等 [3]

报告行业投资评级 报告给出了行业投资评级为"增持"。[1] 报告的核心观点 1) 此《通知》旨在强化预制菜食品安全监管,促进预制菜产业健康发展,保障人民群众食品安全,重点聚焦四个方面:首次在国家层面规范预制菜范围;推进预制菜标准体系建设;加强预制菜食品安全监管;统筹推进预制菜产业高质量发展。[1] 2) 行业新规颁布强化了预制菜食品安全监管,提升了预制菜行业准入门槛,有望促进行业良性发展,行业集中度或将进一步提升。受益于餐饮行业需求提升等原因,我国预制菜行业近年来高速发展,然而同时也存在行业法规尚不健全等问题。行业新规对防腐剂等食品安全问题加以监管,有助于引导行业聚焦冷链端及生产端(新鲜食材供给等方面)建设,提高行业准入门槛,加速长尾企业出清及行业规范化发展。[1] 3) 建议关注产能及冷链物流布局完善,具备渠道深耕能力的预制菜公司,标的方面建议关注安井食品、千味央厨等。[1] 报告分类总结 1. 事件概述: - 3月21日市场监管总局等部门联合印发《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》。[1] 2. 核心观点: - 此《通知》旨在强化预制菜食品安全监管,促进预制菜产业健康发展,保障人民群众食品安全。[1] - 首次在国家层面规范预制菜范围,推进预制菜标准体系建设,加强预制菜食品安全监管,统筹推进预制菜产业高质量发展。[1] 3. 投资建议: - 行业新规有望促进行业良性发展,行业集中度或将进一步提升。[1] - 建议关注产能及冷链物流布局完善,具备渠道深耕能力的预制菜公司,如安井食品、千味央厨等。[1]

报告的核心观点 - 春糖开幕,产业端预期理性。本次春糖人流量同比2023年有所下滑,头部大品牌受关注度较高,二线及其他品牌展台招商人气较淡,主要以客情维护为主。原因在于本次春糖与春节间隔较短,厂商宣发及蓄势时间不足,以及当前招商模式多样化,糖酒会招商交易功能有所弱化。中长期来看,成都机酒订单因会展带动表现亮眼,春糖依旧具备人气聚集度和话题热度,其功能有望向沟通交流方向多元化。[7][8] - 零食景气度持续,大众品关注渠道势能及内生改革。劲仔食品2023年实现营收20.65亿元,同比增长41.26%,净利润2.09亿元,同比增长67.87%,完成了"三年倍增"的阶段性目标。大众品方面,关注休闲零食行业渠道整合及产品矩阵提升,以及调味品行业重点公司组织管理能力提升和成本端红利延续。[7][8] 报告内容总结 市场行情回顾 - 本周SW食品饮料指数上涨5.12%,相对沪深300跑赢4.41pct。食品饮料板块整体估值水平在25.35x,位居SW一级行业第15。[9][10] - 食品饮料子行业中,预加工食品、啤酒、其他酒类涨幅较大。[10][11] - 个股方面,兰州黄河、金种子酒、青海春天等涨幅居前,三只松鼠、华统股份等跌幅较大。[11][12] - 陆股通持股占比和持股市值TOP3分别为洽洽食品、伊利股份、安井食品,以及贵州茅台、五粮液、伊利股份。[12][13] 行业重点数据跟踪 - 白酒批价方面,飞天茅台当年原装/散装批发参考价分别为2970元、2685元;五粮液普五(八代)、国窖1573批发参考价分别为965元、875元。[14][15] - 啤酒产量2023年12月为214.80万千升,同比下降15.30%;啤酒零售价2024年2月为4.15元/罐、5.13元/瓶。[15][16] - 乳制品方面,2024年3月酸奶零售价16.11元/公斤,牛奶零售价12.31元/公斤;婴幼儿奶粉国产品牌零售价225.91元/公斤,国外品牌269.94元/公斤。[16][17] 成本端重点数据跟踪 - 啤酒原料大麦2024年2月进口均价280美元/吨。[17][18] - 调味品原料大豆2024年3月现货价4433.68元/吨,白砂糖6670.00元/吨。[18][19] - 乳制品方面,2024年3月生鲜乳主产区均价3.55元/公斤,同比下降11.00%;奶粉采购价GDT全脂3388美元/吨,GDT脱脂2788美元/吨。[19][20] - 肉制品方面,2024年3月猪肉平均批发价20.11元/公斤。[20][21] - 包材成本方面,2024年3月聚酯瓶片价7100.00元/吨,塑料价格指数857.95,箱板纸3300.00元/吨,瓦楞纸2874.90元/吨。[21][22][23] 重要公司公告 - 劲仔食品2023年实现营收20.65亿元,同比增长41.26%,净利润2.09亿元,同比增长67.87%,完成了"三年倍增"的阶段性目标。[22][23] - 广州酒家2023年实现营收49.00亿元,同比增长19.16%,净利润5.42亿元,同比增长4.11%。[24] 行业要闻 - 仰韶酒业集团2023年市场营收突破50亿元;泸州老窖2024年要坚定四大自信、抢抓三大机遇、推进七大工程。[25] - 五粮液发现多家"拼多多"平台店铺销售假冒产品,严重损害公司声誉及消费者权益。[26] 风险提示 - 宏观经济下行风险:若宏观经济复苏不及预期,可能影响食品饮料行业消费。 - 食品安全问题:若出现相关安全问题,可能影响消费者信心。 - 市场竞争加剧:部分行业需求增速放缓,企业被动投入更多费用应对竞争。 - 消费意愿低于预期:消费意愿降低,可能对行业估值产生长期压制。[27]

公司概况 - 公司是国内规模最大的涤纶长丝生产企业之一，长丝产能达到740万吨，涤纶短纤产能达到120万吨，PTA产能达到500万吨[1] - 公司总部位于桐乡洲泉，长期专注于民用涤纶长丝领域，连续多年跻身“中国民企500强”、“中国制造业500强”、“浙江省百强企业”之列[7] - 公司控股股东为新凤鸣控股集团有限公司，实际控制人为庄奎龙、屈凤琪和庄耀中，新凤鸣控股持有公司股票占公司总股本的15.41%[8] 产能与产品 - 公司主要生产PTA和涤纶长丝（POY、FDY、DTY）、短纤等各类规格差别化中高端产品，涤纶长丝产能达到740万吨，涤纶短纤产能为120万吨，PTA产能达到500万吨[9][10][11] - 公司涤纶长丝产能预计2023-2025年分别为740、780、805万吨[42] - 公司涤纶短纤产能达到120万吨，涤纶长丝产能为740万吨，是国内规模最大的涤纶长丝生产企业之一[30] 财务表现 - 公司营收整体保持增长态势，但利润波动较大，2023年前三个季度营收保持增长，归母净利润达8.87亿元[12][13] - 公司化纤产品贡献90%的营收，化纤板块毛利率整体高于石化板块，2023H1化纤板块毛利率达5.46%[14][15][16] - 公司毛利率在2021和2022年实现了对可比公司桐昆股份和恒逸石化的反超，主要得益于投产高档差别化纤维项目[16] 技术与研发 - 公司拥有多项自行开发的核心技术，成功投产多项差异化产品，整体规模位居行业前列，未来将投资约200亿建设新材料项目[3] - 公司成功开发多项核心技术，包括环保抗皱纤维、高特丝纤维等差别化产品，技术水平处于国内同行业领先水平[32] - 公司通过技术引进扩大领先优势，采用行业领先的PTA工艺技术和专利设备，降低固废、温室气体和废水排放，提高资源配置效率和效益[33] 市场趋势 - 长丝行业供应压力明显缓解，产业集中度有望进一步提升，长丝行业有望景气复苏[2] - 行业相关政策陆续出台，能效不达标的老旧装置有望逐步退出，市场竞争加剧，规模小的企业有望逐步被市场淘汰[18] - 涤纶长丝需求主要受服装消费影响，2023年服装、家纺及产业用纺织品占比分别为49%、34%和17%[23]

1. 市场小幅震荡，关注业绩、分红及回购 上周（03/11-03/15），A 股延续了震荡微幅上升的走势，市场每天的交 易量都比较大，但是随着宏观数据的披露，对基本面的预期不断在被证实或 证伪这两者中徘徊。3 月 9 日发布的 CPI 增速上升至 0.7%，比 1 月的-0.8% 回升了 1.5 个百分点，同时 3 月 7 日海关总署发布 1-2 月出口数据，2 月出 口金额当月同比增速为 5.6%，超过 Wind 预测数据。出口中机电产品占比 近 6 成。但 3 月 15 日统计局发布的房地产数据显示 2 月 70 个大中城市商 品房价格指数同比下降 1.9%，比 1 月的-1.2%下降 0.7 个百分点。因此上周 的中信一级行业中，很明显的反映了 CPI 和出口数据。制造业和消费涨幅 最大，其中汽车行业涨幅最高，其次是消费者服务、食品饮料、有色金属、 医药、轻工、房地产、电新和传媒。而另一方面，上周高股息概念跌幅最大， 包括之前的煤炭、石油石化、家电、银行、电力及公用事业等。这说明，市 场经过前期的大幅回暖和之后两周的小幅震荡上行，市场情绪有所好转，开 始从弱市中占优的高股息概念寻求基本面回升的投资主线。 ...

社会服务 行业研究/行业点评 证 1-2 月社零同比+5.5%，开年国民经济稳中有升 券 研 ——1-2月社零数据点评 究 报 ◼ 核心观点 增持( 维持) 告 2024年1-2月同比增长5.5%，增速比23年同期增长2.0 pct。据国家 统计局，1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%， 行 略高于wind一致预期的5.4%，增速比23年同期上涨2.0 pct；其中， 行业： 社会服务 业 除汽车外的消费品零售额74194亿元，同比增长5.2%，增速比23年 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a2r2k日 研 同期上涨0.2 pct。我们认为，国民经济持续恢复向好，随着4-5月节 究 假日旅游出行高峰叠加各项宏观政策发力显效，消费需求有望逐步释 分析师： 彭毅 放，居民消费或将延续回升态势。 E-mail： pengyi@yongxingsec.c om 从消费类型看，餐饮消费增速高于商品零售，服务业增势向好。1-2月 SAC编号： S1760523090003 份，商品零售 71826亿元，同比增长 4.6%；餐饮收入9481亿元，同 分析师： 吴昱迪 比增长 12.5% ...

基础化工 行业研究/行业周报 证 “东数西算”甘肃节点算力突破 5000P，关注上游特种树脂 券 ——化工新材料行业周报(2024.03.11-2024.03.15) 研 究 ◼ 核心观点 报 基础化工：乌克兰无人机袭击俄罗斯多地炼油厂，供给紧张担忧情绪升温，布 增持( 维持) 告 油价格突破85美元/桶，刷新逾4月高点。但月差走弱，后续仍需关注供需层面 能否持续为油价带来上行驱动力。预计抵抗式高位震荡格局或贯穿 24 年，关注 行 上游石油资源品种。3月12日到16日，乌克兰对俄罗斯多地炼油厂和油库进行 行业： 基础化工 业 无人机袭击，扰乱俄罗斯能源出口，地缘局势持续紧张，加大投资者对供应紧张 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a2r0k日 研 的担忧。同时，由于红海冲突导致船用燃料需求增加，以及美国石化行业对于乙 究 烷需求激增，IEA 3月石油市场月报上调了24年全球石油增长量。利多因素主导 分析师： 詹烨 下，布油期货累计周涨跌幅3.98%，突破85美元/桶，刷新逾4月高点。 整体来看，当前油价表现与历史上两次 OPEC+扩大减产后情形情况表现一致。 E-mail： zhanye@yong ...