公司概况 - 公司深耕汽车线束27年，是上汽大众、上汽乘用车、问界、理想汽车和T公司等的主要供应商，2015~2022年，公司营收CAGR约18%[1] - 公司产品包括传统汽车和新能源汽车中的低压线束和高压线束[12] - 公司股权集中，主要股东为董事长成三荣和总经理金成成直接持股比例约74.98%[12] 市场趋势 - 2023年国内乘用车线束市场空间约1049亿元，全球汽车线束市场主要参与者有矢崎、住友、安波福等，2021年全球市场CR3约79%[2] - 2023年国内乘用车线束市场空间超过1000亿，预计国内乘用车线束市场空间向上，约1049亿元[16] - 全球汽车线束市场主要参与者有矢崎、住友、安波福等，CR3约79%[18] 业绩展望 - 短期有望受益于问界放量，长期受益于自主车企崛起，2024年赛力斯有望贡献约39亿营收，2023年中国品牌乘用车市占率56%，公司整体营收的109%[4] - 公司2015~2022年营收CAGR约18%，2021年开始多个新项目进入量产，业绩步入高增长通道[13] - 公司预计问界新车型24年贡献营收39亿，占2023年营收的109%[23] 技术创新 - 技术创新有望增强公司竞争力和盈利能力，高压连接器的自制或提升毛利率约7个百分点[32] - 铝导体相比铜导体能够减重70%、降低材料成本93%[36] - 铝代铜可降低高压线束导体成本237~251元，降本比例分别为87%和93%[37] 财务状况 - 公司资产负债表显示，截至2025年底，流动资产从2018年的1,898百万元增长至6,658百万元，其中现金流量表显示经营活动现金流逐年增加，2025年达到326百万元[45] - 公司净利润在2022年出现正值，2023年至2025年呈现稳定增长趋势，2025年达到506百万元[45] - 公司主要财务比率显示，营业收入增长率逐年波动，2024年达到78.0%，营业利润增长率2024年达到863.7%[45]

商贸零售 行业研究/行业周报 证 38 大促国货美妆起势，她经济消费潜力持续释放 券 研 ——行业周报（20240304-0308） 究 报 ◼ 行情回顾 增持( 维持) 告 本周，沪深300上涨0.20%；商贸零售板块整体下跌2.55%，跑输沪深300 指数 2.75pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 30 位。子板块中专业 行 连锁Ⅱ居于首位，上涨1.27%，贸易Ⅱ次之，上涨0.66%，互联网电商和 行业： 商贸零售 业 一般零售呈下跌态势，分别下跌5.01%和1.25%。 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a1r3k日 研 ◼ 核心观点 究 电商：38大促收官，“她经济”潜力不断释放。38节各大电商平台纷纷推 分析师： 彭毅 出促销活动，商家和品牌也借势发力，从春装新品、化妆品和黄金珠宝， E-mail： pengyi@yongxingsec.c 到各类体验式活动等，带动“她经济”持续升温。抖音生活服务显示，2/28- om 3/5，38节前一周女性消费颇为活跃，平台相关消费量同比增长达118%， SAC编号： S1760523090003 “悦己消费”不断升级，女性体育运动、学习体 ...

石油化工板块 - 石油化工板块本周上涨约1.3%，领先上证综合指数约1.6个百分点[1] - 民营大炼化公司中，新凤鸣涨幅最高为9.24%[2] - 油价高位运行下，石油化工板块有四大投资主线，包括能源央企推动油气增储上产等[4] - 本周中信石油化工板块上涨约1.3%，领先上证综合指数1.6个百分点[8] - 中国海油、统一股份等个股领涨，康普顿、昊华科技等个股领跌[8] 原油价格 - 布伦特原油期货结算价约为82.08美元/桶，周跌幅约1.76%[9] - WTI原油期货结算价约为78.01美元/桶，周跌幅约2.45%[9] - 布伦特原油期货结算价为140.00美元/桶，WTI原油期货结算价为140.00美元/桶[11] 美国原油库存 - 美国商业原油库存周环比增加约137万桶，战略原油库存环比增加约71万桶，汽油库存环比减少约446万桶，馏分油库存环比减少约413万桶[12] - 美国商业原油库存为800,000.00千桶，美国汽油库存为300,000.00千桶，美国战略原油库存为200,000.00千桶，美国馏分燃料油库存为150,000.00千桶[13] 全球原油产量 - EIA预计未来两年美国原油产量将维持增长态势，2024年产量将达到1320万桶/日，2025年将超过1340万桶/日[13] - 全球液体燃料消费增速将放缓，2024年消费增长约为140万桶/日，2025年将增长约120万桶/日[14] 原油市场展望 - EIA预计2024年布伦特原油均价将达到每桶82美元，2025年滑落至79美元/桶[15] - 国际油价重心将维持在相对高位，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等[16] 钻机数量 - 北美活跃钻机数小幅下滑，美国活跃钻机数周下滑7部，同比下滑124部[16] - OPEC国家钻井平台数量去年四季度达到428个，环比增加10座，北美钻井平台数环比下滑30座到达862座[16] 石化产品价格 - 山东地炼汽油（92）价格约为12000元/吨，柴油（0）价格约为6000元/吨[19] - 江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数分别环比变化+1.2/-0.7/+1.7天[20] 公司动态 - 鲁北化工2023年净利润约1.01亿元，同比增长214.87%[24] - 贵州轮胎计划投资建设年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目，总投资为22,776.32万美元[25] - 多氟多子公司与Soulbrain Holdings Co., Ltd.签订合资协议，共同投资设立合资公司[26]

报告的核心观点 - Claude 3大模型表现惊艳,对AI多模态应用板块形成情绪提振 [11][12][26] - 2024年政府工作报告将加快发展新质生产力作为今年政府首要工作任务 [11][12] - 英伟达股价表现强势,对国内算力板块形成强催化 [13][14] 报告内容总结 市场回顾 - 本周A股申万计算机指数下跌2.07%,跑输沪深300指数和创业板综指 [17][18] - 申万计算机二级行业中,计算机设备、IT服务II和软件开发涨跌幅由高到低 [18] - 申万计算机三级行业中,其他计算机设备、安防设备和IT服务Ⅲ涨跌幅由高到低 [18] - 海外市场指数整体走势较弱,道琼斯美国科技、台湾信息服务等涨跌幅由高到低 [19] - 个股方面,荣科科技、思维列控等涨幅领先,微创光电、志晟信息等跌幅居前 [20][21] 行业新闻 - 全国人大代表刘庆峰建议制定国家《通用人工智能发展规划》[22] - 欧盟即将通过全面的人工智能法规,将对全球产生影响 [23][24] - Meta正在开发"超大"AI模型,为整个视频生态系统提供动力 [25] - Anthropic发布Claude 3大模型,在各种基准测试中表现优于GPT-4和Gemini 1.0 Ultra [26] - 智元机器人拟在临港建设上海人形机器人第一座量产工厂 [27][28] - 华为云盘古大模型通过金融大模型标准符合性验证 [29] - 工信部表示将开展"人工智能+"行动,推动人工智能赋能新型工业化 [30] 公司动态 - 科大讯飞的星火大模型具备接入手机提供AI服务的能力 [32] - 金证股份代码大模型已基本完成研发,加速推动行业创新发展 [33] 公司公告 - 恒为科技获得高新技术企业证书 [35] - 山石网科、联合光电、金橙子、云涌科技等公司发布回购股权或增发预案 [36][37][38][40] - 卫宁健康获得3项发明专利证书 [39] - 声迅股份首次通过回购专用账户回购公司股份 [42] 投资建议 - 重点看好2023年收入稳健增长的工业软件板块、受益各地数据局挂牌的数据要素、招标持续的操作系统以及大模型产品持续迭代的AI龙头企业 [15][16] 风险提示 - 产业发展不及预期 [44] - 政策推进力度不及预期 [45] - 国产替代不及预期 [46]

核心观点 - 政府工作报告中提出大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力,其中提到加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展,积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。制定未来产业发展规划,开辟量子技术、生命科学等新赛道,创建一批未来产业先导区。创新药明确纳入了新质生产力范畴。[2][3] - 政府工作报告还提出提高医疗卫生服务能力,继续做好重点传染病防控,居民医保人均财政补助标准提高30元,深化公立医院改革,推动检查检验结果互认,引导优质医疗资源下沉基层,加强县乡村医疗服务协同联动,扩大基层医疗卫生机构慢性病、常见病用药种类,加快补齐儿科、老年医学、精神卫生、医疗护理等服务短板,促进中医药传承创新,加强中医优势专科建设,大力发展银发经济等。[3][5] 投资建议 - 重点关注创新药研发企业,如恒瑞医药、百济神州、百奥泰等;[5] - 关注民营医疗服务相关企业,如三星医疗、固生堂、三博脑科、新里程等;[5] - 关注中药相关企业,如华润三九、太极集团、贵州三力等。[5] 市场回顾 - 上周A股申万医药生物下跌2.24%,跑输沪深300指数2.44pct,跑输创业板综指数1.6pct。在申万31个一级子行业中,医药板块周涨跌幅排名第27位。[6] - 港股方面,恒生医疗保健指数下跌3.33%,跑输恒生指数1.91pct。在恒生12个一级子行业中,医疗保健行业周涨跌幅排名第11位。[6] 公司动态 - 采纳股份全资子公司收到FDA通知,安全滑套采血针产品通过美国FDA审核,获得美国市场准入许可。[8] - 上海莱士"SR604注射液"获得药物临床试验批准通知书。[8] - 人福医药控股子公司收到国家药品监督管理局核准签发的恩扎卢胺软胶囊的《药品注册证书》。[8] 融资动态 - 新天药业、冠昊生物等公司预案定向增发,募集资金用于收购资产和补充流动资金。[8] - 联环药业预案发行可转债,募集资金4.5亿元。[8] 风险提示 - 销售不及预期风险:企业可能因营销策略不合适、学术推广不足等因素影响,导致销售不及预期。[9] - 医药政策影响不确定的风险:医药行业受政府高度监管,政策变化可能对企业经营造成重大影响。[9] - 市场竞争加剧风险:若市场有多个同产品上市,或陆续有多个产品上市,竞争将加剧。[9]

政府工作报告 - 2024年国内生产总值增长目标为5%，与2023年持平[1] - 居民消费价格涨幅预计在3%左右，居民收入增速与经济增长同步，CPI增速有所增加[9] - 报告提到2024年将连续几年发行超长期特别国债，体现了稳增长的决心[8] - 中国居民部门杠杆率在2013年至2023年间呈逐年下降趋势，从约60%下降至约45%[10] - 金融机构新增人民币存款居民户在2013年至2023年间呈逐年增长趋势，从约10万亿元增长至约20万亿元[10] - 2024年财政支出赤字率拟按3%安排，赤字规模为4.06万亿元，比2023年增加1800亿元，地方政府专项债券拟增加至3.9万亿元[10] 证监会主席讲话 - 2024年证监会主席吴清提到市场制度建设要强调公平、强化监管、提高上市公司质量、加大退市力度和压实责任[12] - 资本市场内生稳定机制建设包括“一个基石”和“五个支柱”，其中“一个基石”是高质量的上市公司，而“五个支柱”包括更合理的资金结构、更完善的基础制度、更有效的市场调节机制、更优质的专业服务和更严格的监管执法[14] 市场展望 - 2024年市场预计将延续小幅震荡走势，建议重点关注可选消费和大制造板块[15] - 2024年3月4日至3月8日，上证指数、创业板指数、沪深300指数、科创50指数和万得全A指数呈现不同程度的涨跌幅，当前指数PE（TTM）估值在不同指数间有所差异[16] - 上周中信一级行业涨跌幅主要集中在0%到6%之间，不同行业表现差异较大[17] - 当前行业PE（TTM）估值显示部分行业估值较高，需要谨慎评估投资风险[17] - 北上资金周度净流入呈现波动，部分行业受到北上资金青睐[17] - A股风险溢价率在过去几年中有所波动，成交额在上周呈现逐日下降的趋势[18] 风险提示 - 报告提到了企业库存周期不确定性、外部超预期风险事件和房地产超预期下滑等风险提示[18]

电子 行业研究/行业点评 证 券 DDR 3 开启涨价，存储复苏有望加速 研 究 报 ◼ 事件描述 告 华邦计划针对DDR3涨价，报价涨幅约有两成。根据爱集微援引中国 增持( 维持) 台湾时报报道，近期AI、网通需求攀升，DDR3出现供给减少，价格 行 水涨船高，台厂由华邦首先涨价。华邦总经理陈沛铭指出，预估2024 行业： 电子 业 年第二季或第三季的DDR3市场即会达到供需平衡或略微供不应求的 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a1r3k日 研 状况，有助价格上涨趋势。 究 ◼ 核心观点 分析师： 陈宇哲 大厂减产转攻高端，或是带动DDR3价格上涨主因。根据爱集微援引 E-mail： chenyuzhe@yongxings 中国台湾经济时报，全球三大存储器厂三星、SK海力士、美光正全力 ec.com 抢攻高带宽存储器（HBM）和DDR5等两大高端领域，无暇顾及利基 SAC编号： S1760523050001 型应用的 DDR3 市场。预计未来大厂的产能将主要集中在 HBM 与 DDR5 上，对于相对旧规格的 DDR4 及 DDR3 等利基型 DRAM 的产 近一年行业与沪深300比较 能，则选择 ...

核心观点 - 低空经济首次写入政府工作报告，预计到2025年市场规模达1.5万亿元，2035年有望达3.5万亿元，规模增长和空域改革落地将带动产业链需求释放；X2首次飞越广州CBD，为低空经济应用场景推广提供经验，推动eVTOL商业化运营进程；沃兰特航空获1亿元A轮融资，资本关注利好产业发展 [1][24] - 能量奇点洪荒70亮相央视，上海超导供应全部高温超导带材，其材料供货能力和产品性能优势有望支持可控核聚变领域创新突破；美国核聚变初创公司获投资，国际投资加码有望加快核心技术攻关，为商业化进程注入活力 [1][42] - 建议关注eVTOL相关的万丰奥威、中信海直，超导与可控核聚变领域的联创光电 [51] 行情回顾 A股指数涨跌幅趋势 - 2023年上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数总体震荡下行，北证50指数在2023年10 - 12月迅速震荡上行，2024年1月回调，2月以来各指数不同幅度反弹，截至报告撰写日，上证指数等保持波动向上，北证50向下调整 [43] 申万一级行业表现 - 2024年3月4 - 8日，A股31个申万一级行业周涨幅居前的有石油石化（+5.24%）、有色金属（+4.49%）、公用事业（+4.23%），周跌幅居前的有房地产（-4.52%）、商贸零售（-2.55%）、传媒（-2.54%） [52] A股大中小盘指数表现 - 本周大盘指数0.09%、中盘指数0.01%、小盘指数 - 0.65%，均跑输沪深300指数，大盘指数强于中盘指数，中盘指数强于小盘指数 [54] - 近一年大盘指数累计跌幅小于中盘及小盘指数，2024年1月以来小盘指数下跌幅度大，大盘相对抗跌，2月以来大中小盘指数不同幅度反弹，3月仍波动上行 [73] 申万大中小盘指数估值水平 - 近一年小盘指数（申万）PE - TTM高于中盘指数（申万），中盘指数高于大盘指数（申万）；截至2024年3月8日，大盘指数（申万）PE - TTM为12.8，估值分位数为41.2%，中盘指数（申万）PE - TTM为17.6，估值分位数为67.6%，小盘指数（申万）PE - TTM为22.6 [55] - 2024年Wind一致预测PE，大盘指数（申万）约为10.2，中盘指数（申万）约为12.0，小盘指数（申万）约为18.5；大盘指数（申万）PEG约为1.1，中盘指数（申万）和小盘指数（申万）PEG分别为0.9、0.8 [75][76] 本周新兴产业关注领域涨跌表现 - 本周低空经济、AI表现较好，商业航天、卫星互联网、超导与可控核聚变、智能驾驶表现较弱；表现居前个股有上海沪工（+44.03%）、禾赛科技（+27.70%）、工业富联（+24.23%）、深南电路（+21.16%）等 [76] 行业要闻 - 2024年3月5日，低空经济首次写入政府工作报告，委员建议加大低空基础设施投资力度；同日，能量奇点洪荒70亮相央视，上海超导供应全部高温超导带材；政府工作报告提出制定支持数字经济高质量发展政策，开展“人工智能 + ”行动 [24][60] - 3月6日，蚂蚁灵境数字人平台助力央视财经打造两会AI主播 [60] - 3月7日，全国人大代表张涛建议鼓励民企发展卫星互联网；美国核聚变初创公司获伊藤忠商事、软银投资 [60] - 3月8日，小鹏汇天飞行汽车旅航者X2完成广州CBD低空飞行 [60] - 3月4日，摩根大通AI现金流管理工具可削减部分流程近90%人工工作；北京试点开通三大文化建筑周边自动驾驶接驳服务 [60] 公司公告 - 中科星图控股子公司星图测控申请公开发行股票并在北京证券交易所上市 [33] - 万丰飞机与全球某知名主机厂达成战略合作，在eVTOL领域多维度合作 [33] - 比亚迪拟回购不低于1,481,481股A股，约占总股本0.05% [33] - 中科创达完成回购80.84万股，占总股本0.18% [33] - 天银机电获得发明专利证书 [33] - 均胜电子出售安徽均胜安全部分股权，引入战略投资者 [33] - 安泰科技基本完成万吨级稀土永磁制品产业布局，二期3000吨项目部分建设完成 [33] - 龙芯中科控股股东增持股份超计划下限金额50% [33] - 盟升电子2023年度业绩下滑，因部分项目验收延迟等原因 [33]

报告的核心观点 - 硅片库存高企，短期承压，价格启跌。根据PV Infolink数据,硅片单月产出预计为69GW,环比+19%,其中N型产量预计达到52-53GW,N型渗透率高达约76%。当前硅片端库存累积达25亿片以上。而下游电池片三月排产为62GW左右,其中N型电池片产出预计39-41GW。硅片库存高企叠加排产较高,但是下游需求无法完全消化三月硅片产出,预计三月硅片库存水平将继续提高。[7] 行情回顾 - 过去一周,电力设备行业上涨0.62%,在所有一级行业中涨跌幅排名第10。从申万二级行业看,电网设备上涨4.45%,光伏设备上涨3.72%,风电设备上涨3.01%,电机上涨0.89%,其他电源设备下跌0.54%,电池下跌4.03%。从申万三级行业看,光伏辅材上涨9.19%,光伏电池组件上涨1.61%,光伏加工设备上涨0.80%。[8][9][10] 价格观察 - 根据硅业分会数据,本周N型硅料均价7.21万元/吨,环比持平,单晶致密料均价6.04万元/吨,环比-0.49%。根据PV Infolink数据,182P型硅片均价2.05元/片,环比持平;210P型硅片2.80元/片,环比持平。182PERC电池片均价0.39元/W,环比持平,210PERC电池片均价0.38元/W,环比持平。单玻182PERC成交均价为0.90元/W,环比持平;单玻210PERC均价0.93元/W,环比持平。182TOPCon电池片均价0.47元/W,环比持平。182TOPCon双玻组件0.96元/W,环比持平。双玻210HJT组件1.20元/W,环比持平。[20][21] 投资建议 1) 建议关注受益于钙钛矿GW线建设的相关设备和材料厂商:曼恩斯特、杰普特、金晶科技等。[3] 2) 持续看好颗粒硅、薄片化等引领下游降本、降碳等技术,建议关注协鑫科技、高测股份、美畅股份等。[4] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 国际贸易政策不确定[48]

电子 行业研究/行业周报 A 证 台 积电启动扩产，SK 海力士提高 HBM封装能力 券 ——电子行业周报（2024.03.04-2024.03.08） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 算力芯片：英伟达新一代AI芯片 B200预计 2025年问世，算力芯片 行 产业加速发展。戴尔表示英伟达即将推出的人工智能（AI）GPU， 行业： 电子 业 代号为 Blackwell，采用 Blackwell架构 B100与 B200最快要到 2025 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a1r2k日 研 年才会推出。我们认为，随着生成式人工智能不断涌现，加速计算需 究 求旺盛，相关产业链有望持续受益。 存储芯片：存储现货行情资源导向明确，市场整体仍保持复苏势 分析师： 陈宇哲 头，存储芯片产业链产业链景气有望复苏。目前市场结构性库存较 E-mail： chenyuzhe@yongxings 为明显；整体来看，存储行情仍处于持续复苏的势头中，成品端与原 ec.com 厂资源供应越紧密，价格涨势越明确。我们认为，随着下游需求或将 SAC编号： S1760523050001 持续 ...