报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - POE方面，本周万华化学一期20万吨/年POE项目成功投产，助力我国POE国产替代率提升，行业相关企业值得关注，建议关注万华化学、联泓新科等 [2] - 饲料添加剂方面，本周市场货源紧张叠加成本端玉米价格支撑，苏氨酸与赖氨酸报价持续上涨，行业相关企业值得关注，建议关注梅花生物（暂无评级）、华恒生物等 [2] 各目录总结 重点化工品价格跟踪 - 本周（6/29 - 7/5）维生素E（+3.85%）、棕榈油（+3.19%）、LNG（+3.04%）、WTI（+2.62%）、炭黑（+2.50%）等产品价格涨幅居前 [6] - 6月马来西亚棕榈油产量降低，但出口量较5月减少15.4%，截至2024年第26周，国内棕榈油现货成交量较上周跌幅26.85% [6] 氟化工新材料 - 本周制冷剂维稳，主流产品价格稳定，原料萤石货源供应趋紧，氢氟酸价格走势平稳，成本面支撑一般，贸易商环节购销谨慎，库存有待消化，下游刚需采购为主 [8][9] - 本周萤石价格略有下降，市场交投清淡，下游行情利空，采购方压价意愿强，浮选企业成本压力仍在，厂家持稳价新单，仅贸易层面有抛售行为 [8] - 本周聚偏氟乙烯、聚四氟乙烯市场价格维稳运行，聚四氟乙烯市场价格底部运行，受政策等因素影响，矿企开工低迷，部分地区报价有下滑迹象，但供应增量有限 [12] EVA/POE、碳纤维及工业硅 - 本周EVA市场价格略有下降，受下游需求低迷及装置开工提升带来的供应增加担忧影响，价格走低且跌幅扩大，市场交投低迷 [17] - 本周POE市场价格持平，截至7月5日，华东POE8999（8480指标）价格为1.40万元/吨等，均与上周持平 [2][17] - 本周碳纤维市场价格维持稳定，原料丙烯腈价格僵持，企业成本持稳，供应端开工稳定，需求端下游需求清淡 [26] - 本周工业硅市场价格下降，截至7月5日，金属硅421价格为1.34万元/吨等，较上周下降 [28] 锂电化工新材料 - 本周碳酸锂市场价格下降，99.5%电池级国产碳酸锂价格为9.05万元/吨，较上周下降1000元/吨，供应充裕，需求疲软 [34] - 本周六氟磷酸锂市场价格下降，中国六氟磷酸锂价格为6.1万元/吨，较上周下降3.20%，产业链行情疲态，生产略微下调 [34] - 本周电解液市场价格下降，锰酸锂电解液市场均价为1.5万元/吨等，较上周有降有平 [34] - 本周正极材料中锰酸锂与磷酸铁锂价格下降，负极材料市场价格持平 [37] - 本周前驱体价格下降，隔膜市场价格持平，溶剂中碳酸二甲酯价格持平，锂电池电芯价格与上周持平 [40][41][44] 生物柴油 - 本周国内生物柴油价格为7500元/吨，较上周下降100元/吨，2024年5月我国生物柴油出口均价环比上涨，出口量环比下降 [48] - 欧盟委员会将对进口中国生物柴油征收潜在临时关税的预披露日期从6月28日推迟至7月19日 [48] 电子化学品 - 本周国内电子化学品产品价格维持稳定，2024年5月全球半导体行业销售额同比增长19.3%，环比增长4.1% [50] - 截至6月28日，电子级双氧水、硫酸、氨水部分价格与上周持平，电子级氢氟酸部分价格较上周降低 [50][53] 生物基及可再生材料 - 本周苏氨酸与赖氨酸价格小幅上涨，7月5日，苏氨酸市场均价为10.36元/公斤，赖氨酸市场均价为10.41元/公斤，较上周上涨 [60] - 2024年5月中国塑料制品产量651.7万吨，较去年同比下降0.50%，全国生物基材料及降解制品标准化技术委员会正在起草两个生物基材料的国家标准计划 [61] 行情表现 - 本周（6/29 - 7/5）沪深300指数下降0.88%，基础化工板块下降2.52%，涨幅居前的细分板块有黏胶、氯碱、磷肥及磷化工等，跌幅居前的有日用化学品、轮胎、锂电化学品等 [67] - 新一轮财税体制改革中，完善地方税体系是重点方向之一，消费税改革被给予厚望，看点为扩大征收范围、后移征收环节、稳步下划地方 [67] 行业内个股涨跌幅情 - 本周（6/29 - 7/5）中信基础化工一级行业下478家上市公司中，141家上涨，326家下跌，涨幅前三的个股为光华科技、新亚强、红宝丽，跌幅居前的为金博股份、和远气体、天承科技 [73] 重点公司公告 - 高盟新材子公司收到检察院告知书，案件进入审查起诉阶段，公司日常经营正常，双方积极沟通和解 [78] - 瑞丰新材截至2024年6月30日，累计回购公司股份546.05万股，占总股本1.87%，支付资金2.24亿元 [78] - 博菲电气截至2024年6月30日，累计回购公司股份58.48万股，约占总股本0.73%，支付资金1241.78万元 [78] 行业要闻 - 6月28日，46个新材料相关项目在重庆长寿区集中签约，总投资额406亿元，中国化学华陆新材硅基气凝胶复合材料项目拟投资50亿元 [92] - 广州石化氢燃料电池供氢中心扩能改造项目投用后，燃料电池氢总产能将突破5100吨/年，可满足华南地区用氢需求 [93] - 7月1日，浙江舟山高新技术产业园区年产100万平方米无色透明聚酰亚胺（CPI）薄膜项目开工，国内处于小批量产初期阶段 [94]

报告行业投资评级 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 维生素受帝斯曼瑞士工厂关闭和国内检修季影响，供应紧张预期加强，价格自年初以来显著上涨，行业集中度高，新产能建设缓慢，进一步推高市场预期，建议关注新和成、安迪苏等 [1][3] - 制冷剂预计将步入供给强约束周期，行业和企业格局持续优化，叠加空调、汽车等需求增长，行业景气有望延续，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 细分领域跟踪 - **重点化工品价格跟踪**：本周（6/29 - 7/5）维生素 E（+3.85%）、棕榈油（+3.19%）、LNG（+3.04%）、WTI（+2.62%）、炭黑（+2.50%）等产品价格涨幅居前；6 月马来西亚棕榈油产量降低但出口数据下滑，国内棕榈油现货成交量下跌 [9] - **聚氨酯**：本周纯 MDI、聚合 MDI、TDI 价格下降，MDI 供给端部分工厂检修影响小，需求端受传统淡季和终端消费市场缓慢释放影响，下游采购情绪不佳；TDI 供给端因装置复产增加，需求端受淡季影响低迷，市场供过于求 [12] - **氟化工新材料**：本周制冷剂维稳，主流产品价格稳定，R125 价格支撑不足，原料萤石货源供应趋紧，氢氟酸价格走势平稳，成本面支撑一般，四氯乙烯行业供应宽裕；本周萤石价格略有下降，市场交投清淡，下游需求低迷，酸厂开工积极性不旺，多按需采购原料，压价意愿偏强 [14] - **农化**：本周草甘膦价格下跌，供给端部分企业降负荷或检修，整体供应量缩减，需求端市场购买力不足，下游客户多持观望态度，需求疲软，成交清淡；本周磷酸一铵、磷酸二铵价格持平，磷酸一铵供给端现货偏紧，需求端因季节性因素肥料需求下降，复合肥行业开工率降低；磷酸二铵供给端小幅增长，但装置检修和转产情况限制供应量大幅增加，需求端受季节性需求空档期影响，国内需求面弱 [21][27] - **纯碱**：本周纯碱价格下降，供给端部分厂家检修，整体开工率小幅下降，但库存量上升至年内高点，供应相对过剩，需求端整体市场需求不旺盛，采购态度谨慎 [29] - **氯碱**：本周 PVC 价格下跌，毛利上涨，供应方面电石法 PVC 装置开工 80.20%，乙烯法 PVC 生产装置开工 83.94%，需求方面下游企业整体开工处于低位，市场整体交易反馈平平，终端需求未见明显提升 [35] - **轮胎**：本周天然橡胶价格下跌、合成橡胶价格上涨，天然橡胶供应端供应逐渐增加但受降雨影响割胶作业，合成橡胶丁苯橡胶价格上涨；集运方面上海集装箱出口指数和中国出口装箱运价指数上升；本周全钢胎开工率下降，半钢胎开工率上升；需求方面 2024 年 5 月商用车月度销量同比上升，乘用车月度销量同比下降 [40][41] - **食品及饲料添加剂**：本周赖氨酸、维 A、维 E、猪肉价格上涨，蛋氨酸、三氯蔗糖、白条鸡价格下跌，安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚价格持平 [54] - **化纤**：本周涤纶长丝 FDY、DTY 价格上涨，POY 价格持平，库存增加，供给端供应维持稳定，部分大厂宣布减产但整体开工率未有显著变化，需求端下游厂商完成一轮集中采购后，短期内补货意愿降低 [64] 行情表现 - **行情表现**：本周（6/29 - 7/5）沪深 300 指数下降 0.88%，基础化工板块下降 2.52%，在 30 个中信一级行业中排名第 20；本周基础化工涨幅居前的板块有黏胶（+2.60%）、氯碱（+1.49%）、磷肥及磷化工（+0.99%）；跌幅居前的板块有日用化学品（-4.72%）、轮胎（-3.96%）、锂电化学品（-3.35%） [69] - **行业内个股涨跌幅情**：本周中信基础化工一级行业下 478 家上市公司中，141 家上涨，326 家下跌；涨幅前三的个股分别为光华科技（+18.27%）、新亚强（+18.18%）、红宝丽（+17.37%）；跌幅居前的个股分别为金博股份（-37.28%）、和远气体（-28.77%）、天承科技（-14.73%） [75] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 - **重点公司公告**：晨化股份获得专利证书；广东宏大拟现金购买雪峰科技股份；沧州明珠部分投资项目投产并发布回购公司股份进展公告等 [80][81][87] - **行业要闻**：华陆新材硅基气凝胶复合材料项目签约；中石化建成华南地区最大燃料电池供氢中心；舟山高新技术产业园区 100 万平方米/年聚酰亚胺薄膜项目开工 [88][89][90] 大宗原材料 - 本周国际油价上涨，供给端受 OPEC+减产协议影响产量增长有限，需求端夏季原油需求预期强劲，宏观层面美国经济数据疲软和美联储降息预期刺激市场需求，地缘政治端中东地区不稳定带来供应风险；截至 7 月 5 日，WTI 原油价格 83.16 美元/桶，较上周上升 1.99%，布伦特 86.54 美元/桶，较上周上升 0.15% [91] - 截至 7 月 5 日，NYMEX 天然气期货价格为 2.42 美元/百万英热单位，较上周下降 10.04%；英国天然气期货价格为 77.27 便士/色姆，较上周下降 5.02%；东胜大块精煤价格为 690 元/吨，较上周下降 5 元/吨；长协方面，秦皇岛 Q5500 价格为 700 元/吨，与上月持平；秦皇岛 Q5000 价格为 636 元/吨，与上月持平；秦皇岛 Q4500 价格为 573 元/吨，与上月持平；华东市场乙烯价格为 7400 元/吨，较上周上涨 25 元/吨；华东市场丙烯价格为 7175 元/吨，与上周持平 [91]

行业投资评级 报告给予行业"看好"评级。[236][237] 报告的核心观点 银行业 1) 中国银行业在2023年继续保持了一定增长势头,银行业总资产达到417.3万亿人民币,同比增长9.9%。[6] 2) 大行扩张加速使行业集中度进一步提升,六大行资产占比达44.36%。[8][12] 3) 银行业的主要业务可分为资产业务、负债业务和中间业务三大类。[3] 4) 银行基本面分析主要从四个方面出发:量(规模增速)、价(净息差)、质(资产质量)、非息收入。[3] 保险业 1) 保险主要可以分为寿险和财险,寿险产品按特征分类可以分为传统寿险、分红寿险、万能寿险和投资连结寿险。[4] 2) 保险公司的利润来源于三差(利差、死差、费差),保费、资本和投资可以有效的代表保险公司的基本面。[4] 3) 保险公司的估值可以采用内含价值(EV)和新业务价值(NBV)以及PB估值的方式。[4] 证券业 1) 证券行业主要业务包括自营投资业务、经纪业务、投行业务、信用业务、资管业务五大业务。[4] 2) 2023年,证券行业自营业务、经纪业务、投行业务、利息净收入、资管业务等业务收入分别占营业收入的29.99%、27.78%、13.42%、13.09%、5.54%。[4][200] 3) 证券行业传统用PE法进行估值,随着重资产的比重提高,也开始可以用市净率进行估值。[4] 分组1 1) 银行业总资产规模持续增长,大行扩张加速使行业集中度进一步提升。[6][8][12] 2) 银行业务可分为资产业务、负债业务和中间业务三大类,基本面分析主要从四个方面出发。[3] 3) 保险业务可分为寿险和财险,保险公司利润来源于三差,估值方法包括内含价值和市净率。[4] 分组2 1) 证券行业主要业务包括自营投资、经纪、投行、信用和资管等,2023年各业务收入占比情况。[4][200] 2) 证券行业传统用PE估值,随着重资产比重提高也开始使用市净率估值。[4]

行业投资评级 报告给予行业"看好"评级。[60] 报告的核心观点 1. 铜价波动主要受全球宏观经济景气度影响,近年来供应端扰动愈发明显。[1][12][13] 2. 全球铜矿资源集中,智利、秘鲁等五国产量占近六成。[16][17] 3. 近年来全球铜矿企业资本开支处于偏低位置,铜矿长期供应增量乏力。[18][19][20] 4. 新发现铜矿数量不足,全球铜矿品位持续下降。[21][22][23] 5. 电力和新能源带来主要铜需求增量,预计2024-2026年全球铜需求增速分别为3.7%/2.5%/2.4%。[5][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] 6. 未来全球精炼铜供需将存在一定缺口。[44][45] 相关标的介绍 1. 紫金矿业拥有丰富的铜、金、锂、钼等资源储量,是全球最具成长性的大型矿企之一。[47][48][49][50] 2. 洛阳钼业是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌金属生产商。[51][52] 3. 铜陵有色是国内全产业链铜生产龙头企业,铜精矿产量有望持续上升。[53][54][55] 4. 金诚信是矿山工程建设、运营管理企业,近年来持续扩大铜资源产能。[56][57] 5. 西部矿业是国内全产业链铜生产龙头企业,玉龙铜矿技改提升铜矿产能。[57][58][59]

Tau 聚集抑制剂提交 MAA,有望成为首款 AD 口服靶向药 走势比较 报告摘要 (30%) (22%) (14%) (6%) 2% 10% 23/7/6 23/9/17 23/11/2924/2/1024/4/2324/7/5 医药 沪深300 本周我们梳理阿尔茨海默病口服 Tau 蛋白靶向药 HMTM 进展。 第二代 Tau 蛋白聚集抑制剂 HMTM。HMTM 是 TauRx 公司研发 的一款靶向阿尔茨海默病 Tau 蛋白的疾病修饰疗法。HMTM 是一种亚 甲基蓝衍生物(用于疟疾和亚硝酸盐中毒),全称为甲磺酸氢甲硫堇, 也被称为 TRx0237,属于第二代的 Tau 蛋白聚集抑制剂。 HMTM 最新 2/3 期临床试验 LUCIDITY 取得积极结果。 (1)生物标志物神经丝蛋白轻链(NfL)显著减少。血液中的 NfL 是检测大脑神经退行性病变进展的生物标志物之一。LUCIDITY 试验血液 生物标志物数据显示,与对照组相比,HMTM 使患者血液中神经丝蛋白 轻链(NfL)水平的变化减少了 95%(p=0.0291)。 (2)MCI 患者亚组分析结果积极。2024 年 3 月 8 日,TauRx 在 2 ...

行业投资评级 - 医药行业整体表现良好,涨幅超过沪深300指数3.55个百分点,居申万31个子行业第1名 [4] 报告的核心观点 - 强生的双特异性抗体药物Talquetamab在韩国获批上市,适应症为治疗复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者 [5] - 多家医药公司新药获批,包括信立泰的苯甲酸福格列汀片、华海药业的奥美沙坦酯氨氯地平片、方盛制药的益气消瘤颗粒、仙琚制药的戊酸雌二醇片 [6] 行业子行业表现 - 其他生物制品(+3.77%)、医疗研发外包(+3.69%)、体外诊断(+3.14%)表现居前 [4] - 线下药店(+1.25%)、医疗设备(+2.18%)、血液制品(+2.20%)表现居后 [4] 个股表现 - 涨幅榜前3位为向日葵(+20.21%)、长药控股(+20.00%)、ST吉药(+20.00%) [4] - 跌幅榜前3位为太安退(-10.00%)、荣丰控股(-4.68%)、花园生物(-3.90%) [4]

Tau 聚集抑制剂提交 MAA,有望成为首款 AD 口服靶向药 走势比较 报告摘要 (30%) (22%) (14%) (6%) 2% 10% 23/7/6 23/9/17 23/11/2924/2/1024/4/2324/7/5 医药 沪深300 本周我们梳理阿尔茨海默病口服 Tau 蛋白靶向药 HMTM 进展。 第二代 Tau 蛋白聚集抑制剂 HMTM。HMTM 是 TauRx 公司研发 的一款靶向阿尔茨海默病 Tau 蛋白的疾病修饰疗法。HMTM 是一种亚 甲基蓝衍生物(用于疟疾和亚硝酸盐中毒),全称为甲磺酸氢甲硫堇, 也被称为 TRx0237,属于第二代的 Tau 蛋白聚集抑制剂。 HMTM 最新 2/3 期临床试验 LUCIDITY 取得积极结果。 (1)生物标志物神经丝蛋白轻链(NfL)显著减少。血液中的 NfL 是检测大脑神经退行性病变进展的生物标志物之一。LUCIDITY 试验血液 生物标志物数据显示,与对照组相比,HMTM 使患者血液中神经丝蛋白 轻链(NfL)水平的变化减少了 95%(p=0.0291)。 (2)MCI 患者亚组分析结果积极。2024 年 3 月 8 日,TauRx 在 2 ...

公司评级 - 报告对公司的投资评级为“买入/维持”，目标价为23.67元 [25] 核心观点 - 公司是全球汽车故障诊断龙头，近年来积极布局新能源充电桩业务，打造第二成长曲线 [5][9] - 2023年公司业绩重回高增长，营收同比增长43.5%，归母净利润同比增长75.66% [19] - 公司充电桩业务2023年实现收入5.67亿元，同比增长近5倍，占营收比重达到17.43% [42] - 公司海外充电桩业务进展迅速，已通过欧美主要认证标准，并成功签约多家全球排名前50的大型企业客户 [64][95] 公司业务分析 - 公司业务分为汽车故障诊断和新能源充电桩两大板块，汽车诊断业务仍为主要收入来源，2023年占比约76% [15][37] - 新能源充电桩业务包括交流桩、直流快充桩、直流超充桩等，覆盖功率范围20-640KW，2023年发布的高功率超充桩充电功率可达640kw [16][116] - 公司充电桩业务毛利率稳步提升，2023年达到33.65%，主要得益于海外工厂产能布局优化、物流成本降低及高毛利率直流桩收入占比提升 [44] 行业分析 - 欧美新能源汽车市场正处于快速放量期，2023年欧洲电动车销量约330万辆，渗透率约21%，预计2025年渗透率将上升至31% [76] - 欧美充电桩建设严重滞后于新能源车增长速度，2023年美国与欧洲车桩比分别为19.66和34.41，远高于中国的9.73 [80][82] - 欧美多国出台补贴政策推动充电桩建设，如美国《两党基础设施法案》计划提供75亿美元补贴，目标是到2030年建设50万个电动汽车充电桩 [77][79] 公司竞争优势 - 公司充电桩产品已通过CE、TUV、UL等全球主要认证，具备车桩兼容技术，车型覆盖大于99.5%，一次充电成功率大于99% [64][90] - 公司拥有安全充电技术，充电模块年失效率小于0.2%，整桩故障率小于1%，确保充电的高安全性、高可靠性、高稳定性 [113] - 公司布局海外本土化产能，越南和美国工厂的建成投产有助于降低关税成本并获取当地政府补贴 [121][123] 财务表现 - 公司2023年营收32.51亿元，同比增长43.5%，归母净利润1.79亿元，同比增长75.66% [19] - 2024Q1公司营收8.63亿元，同比增长22%，归母净利润1.25亿元，同比增长73% [19] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为38.56/48.56/57.89亿元，归母净利润分别为4.92/6.99/8.23亿元 [124]

行业投资评级 - 化学制药无评级 [1] - 中药生产无评级 [1] - 生物医药Ⅱ中性 [1] - 其他医药医疗中性 [1] 报告的核心观点 - 2024年7月3日,医药板块整体表现较差,跑输沪深300指数0.78个百分点 [2] - 医疗研发外包、医院、疫苗等子行业表现相对较好,线下药店、血液制品、医疗设备等子行业表现较差 [2] - 礼来公司的Kisunla(Donanemab)获得美国FDA批准,用于治疗出现早期症状的阿尔茨海默病患者 [2] 行业动态总结 - 百利天恒公司自主研发的创新生物药注射用BL-B01D1完成III期临床试验首例受试者入组 [3] - 灵康药业子公司获批丙氨酰谷氨酰胺注射液新增规格 [3] - 爱美客公司获受理境外生产药品注册上市许可,产品为注射用A型肉毒毒素 [3] - 圣湘生物公司预计2024年半年度营收和净利润均实现大幅增长 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2024年7月2日医药板块涨跌幅 -0.71% 跑输沪深300指数0.53pct 涨跌幅居申万31个子行业第20名 各医药子行业中血液制品、医院、医药流通表现居前 线下药店、医疗研发外包、体外诊断表现居后 个股方面长药控股、荣丰控股、能特科技日涨幅榜居前 新诺威、微电生理、英诺特跌幅榜居前 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年7月2日医药板块涨跌幅 -0.71% 跑输沪深300指数0.53pct 涨跌幅居申万31个子行业第20名 [2] - 各医药子行业中血液制品 (-0.06%) 、医院 (-0.09%) 、医药流通（ -0.51% ）表现居前 线下药店 (-1.41%) 、医疗研发外包 (-1.29%) 、体外诊断 (-1.25%) 表现居后 [2] - 个股方面日涨幅榜前3位分别为长药控股 (+20.09%) 、荣丰控股 (+10.06%) 、能特科技 (+10.04%) 跌幅榜前3位为新诺威 (-7.10%) 、微电生理 (-5.90%) 、英诺特（ -5.46% ） [2] 子行业评级 - 化学制药无评级 中药生产无评级 生物医药Ⅱ中性 其他医药医疗中性 [2] 行业要闻 - Radionetics Oncology与礼来达成战略合作 礼来支付1.4亿美元首付款并拥有未来以10亿美元收购该公司的选择权 Radionetics的在研放射性药物68Ga - R8760目前正处于治疗肾上腺皮质癌的I期研究中 还将在乳腺癌、肺癌中开展临床研究 [2] 公司要闻 - 力生制药收到国家药监局颁发的关于吲达帕胺缓释片1.5mg规格的《药品注册证书》 该药品通过药品上市许可申请 主要用于成人原发性高血压的治疗 [2] - 恒瑞医药向美国FDA申报的布比卡因脂质体注射液ANDA已获得批准 是首家在美国获得该品种仿制药批准的厂家 该药主要用于局部麻醉和术后镇痛 [2] - 上海医药子公司常州制药厂有限公司的磷酸西格列汀片收到国家药监局颁发的《药品注册证书》 该药主要用于改善2型糖尿病患者的血糖控制 [2] - 华润双鹤子公司西安京西双鹤药业有限公司收到国家药监局颁发的帕拉米韦注射液《药品注册证书》 该药主要用于治疗甲型或乙型流感 [2]