配用电业务 1. **公司情况**: - 公司配用电业务稳定增长，配电和用电收入各占50%[1]。 - 配电业务中，一二次融合占比最高，变压器占比较低（收入在几个亿的水平）[1]。 - 公司全产业链布局配用电板块，包括配电的一次设备、二次设备、一二次融合、电表等，同时出海亦有布局[1]。 - 威思顿目前收入以电表为主，还有一些配电（量比较小，自身和用电相关的产品）、数字化工厂、新能源业务等[1]。 - 去年增长主要依非性电表外其他产品的快速增长[1]。 - 未来目标保持电表业务国内的稳步发展，海外去年订单达到了几个亿水平[1]。 2. **行业情况**: - 配网前几年国家投入较少，近年开始有所增加[1]。 - 政策层面，对配电十四五的规划更加详细、落地可能性更大[1]。 - 行业格局：配电行业参与者较多，各公司一次、二次、一二次融合均形成了一定的优势[1]。 - 二次厂家在智能化、自动化、数字化的层面优势会更加明显，这也是公司的优势之一[1]。 出海进展 1. **公司海外开拓**: - 公司海外开拓以自身团队为主体，开拓海外市场已经达到了20年，疫情前已经有所收获[1]。 - 变压器的市场拓展以公司团队已经涉足的东南亚、南亚、中东、非洲等地区为主[1]。 - 欧美市场存在机会，但能否取得斩获还要再看后续进展[1]。 2. **配网出海**: - 配网出海主要还是得养于前期充足的准备，公司产品技术水平较高，目是最早做配电的公司，能够满足客户的基本需要[1]。 - 渠道上直接对接海外电网公司[1]。 3. **输变电二次设备出海**: - 输变电二次设备出海进展看市场需求，目前还是处于很前期的阶段[1]。

需求端政策三连发 对行业形成较大利好 ——2024年 4月房地产行业运行情况报告 分析师 唐晓琳 闫骏 核心观点： 销售端：4月楼市量价齐跌，全国商品房销售面积跌幅较上月显著扩大4.6个百分点，单月销售面 积降至6584万平方米，30城日均销售套数较3月进一步减少267套至2313套；价格方面，70城 新建商品住宅价格和二手房价格环比跌幅出现不同程度走扩，尤其是一线城市二手住宅价格加速 下跌显示楼市不容乐观。 投资端：4月销售端持续下滑带动投资端进一步走低，1-4月房地产开发投资完成额累计降幅进一 步扩大至9.8%；房地产施工数据表现偏弱，4月新开工和竣工面积增速均保持双位数负增，施工 面积增速同比转为正增一方面受到系低基数影响，另一方面竣工面积增速的连续下降带来施工面 积的被动增长；土地市场方面，当月土地成交数据显著下滑，一线城市中上海土地市场表现好于 其他城市，但受当月供应地块区位影响，平均楼面价亦有所下滑。 政策端：4月30日中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产”后，需求端配套政策显著加码。 一方面央行购房政策三连发，力度超出市场预期，对市场信心产生一定提振效果；另一方面，央 行拟设立3000亿元保 ...

需求端政策三连发 对行业形成较大利好 ——2024年 4月房地产行业运行情况报告 分析师 唐晓琳 闫骏 核心观点： 销售端：4月楼市量价齐跌，全国商品房销售面积跌幅较上月显著扩大4.6个百分点，单月销售面 积降至6584万平方米，30城日均销售套数较3月进一步减少267套至2313套；价格方面，70城 新建商品住宅价格和二手房价格环比跌幅出现不同程度走扩，尤其是一线城市二手住宅价格加速 下跌显示楼市不容乐观。 投资端：4月销售端持续下滑带动投资端进一步走低，1-4月房地产开发投资完成额累计降幅进一 步扩大至9.8%；房地产施工数据表现偏弱，4月新开工和竣工面积增速均保持双位数负增，施工 面积增速同比转为正增一方面受到系低基数影响，另一方面竣工面积增速的连续下降带来施工面 积的被动增长；土地市场方面，当月土地成交数据显著下滑，一线城市中上海土地市场表现好于 其他城市，但受当月供应地块区位影响，平均楼面价亦有所下滑。 政策端：4月30日中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产”后，需求端配套政策显著加码。 一方面央行购房政策三连发，力度超出市场预期，对市场信心产生一定提振效果；另一方面，央 行拟设立3000亿元保 ...

1 | --- | --- | |------------------------------------|-----------------------------| | | | | 下一步如何"灵活运用利率政策工具"？ | | | | ——2024 年 5 月 MLF 操作点评 | | | 王青 闫骏 冯琳 | 一、5 月 MLF 操作利率不变，符合市场普遍预期。主要原因有两个：一是近期市场利率全面下行， 而且已较大幅度向下偏离政策利率中枢，当前不具备下调政策利率的市场环境；二是一季度经济增长 超预期，近期宏观数据偏强，当前处于政策效果观察期，降息的迫切性不高。不过，当前及未来一段 时间物价水平偏低，经济增长动能有待进一步改善，未来下调 MLF 操作利率仍是重要政策选项之一。 更为重要的是，受出口回暖、稳增长政策前置发力等带动，一季度 GDP 同比增速达到 5.3%，高于 全年"5.0%左右"的增长目标，也好于市场普遍预期。4 月官方制造业和非制造业 PMI 指数有所回调， 但都处于扩张区间，当月出口强势增长，物价水平温和回升。由此，当前仍处于政策效果观察期，实 施政策性降息的迫切性不高。最后，近期受美联 ...

东方金诚宏观研究 事件：2024 年 5 月 11 日，央行公布数据显示，2024 年 4 月新增人民币贷款 7300 亿，同比多增 112 亿；4 月新增社会融资规模为-1987 亿，同比多减约 1.4 万亿。4 月末，广义货币(M2)同比增长 7.2%，增 速比上月末低 1.1 个百分点；狭义货币(M1)同比下降 1.4%，增速较上月末低 2.5 个百分点。 整体上看，主要在各类短期因素碰头叠加影响下，4 月金融数据出现剧烈波动。其中，受"贷款均衡 投放效应"反转影响，4 月银行信贷额度增加，当月新增贷款恢复同比多增，符合市场预期。但消费推迟 导致居民短期贷款大幅下降，楼市低迷及居民提前偿债房贷导致居民中长期贷款走低，防范资金沉淀空转 对企业中长期贷款影响较大，4 月信贷结构不佳，票据冲量现象明显。与此同时，当月新增社融数据出现 历史罕见负值，除投向实体经济的贷款少增外，主要受政府债券到期量大、发行节奏偏缓，以及表内票据 冲量带动表外票据融资大幅下降等各类短期因素碰头叠加影响，不必过度解读。 具体来看： 4 月新增人民币贷款 7300 亿，环比季节性大降 2.36 万亿，同比多增 112 亿。同比恢复多增 ...

、惠科、SK海力士等企业认 ，打开产能瓶颈后将进入新一轮发展阶段；另有公司一 ACESS 高纯无 14:2023年末公司在运火电占比近9成 ...

概述 * **行业或公司**：无具体提及 * **核心观点和论据**：无具体提及 * **其他重要内容**： * 道义直播间举办主题分享活动 * 邀请东方创新上海投资管理有限公司执行事务合伙人庞晓斌作为嘉宾 * 主持人球桃进行主持 [1]

1 | --- | --- | |--------------------------------------------------|----------------------------| | | 东方金诚宏观研究 | | 4 月对外贸易数据好于预期，短期内出口还将保持强势 | | | | | | | ——2024 年 4 月贸易数据点评 | | | 研究发展部 部门总监 冯琳 | 事件：根据海关部署公布的数据，以美元计价，2024 年 4 月出口额同比上升 1.5%，3 月同比下降 7.5%；4 月进口额同比上升 8.4%，3 月同比下降 1.9%。 具体解读如下： 1、以美元计价，4 月出口额同比增速为 1.5%，较 3 月大幅改善，好于市场普遍预期。主要原因有 两个：一是去年 3 月集中出运后，4 月出口增长动能下滑，导致今年 4 月出口的同比基数下沉；二是受 外需回暖以及稳外贸政策持续显效拉动，当前出口增长动能偏强。可以看到，3 月以来我国官方制造业 PMI 指数中的新出口订单指数持续处于扩张区间。背后主要是在全球电子行业周期上行，原油等国际大 宗商品价格走高，以及欧美央行降息预期影响下，当前全 ...

报告的核心观点 - 2024年4月末,我国外汇储备规模为32008亿美元,比3月末下降448亿美元,环比降幅为1.38%[1] - 4月末黄金储备为7280万盎司,为连续第18个月增持黄金储备[1] - 外储规模降幅较大,主要是两个因素叠加共振:一是4月美元指数上涨1.8%,导致非美元资产以美元计价相应缩水,估计影响约230亿美元;二是美债收益率大幅上行,美债价格跌幅较大,美股也出现下跌,对外汇资产估值带来负面影响[1] - 当前我国3万亿美元左右的外储规模整体上处于适度充裕状态,后期美联储降息过程启动,美元指数进一步上涨空间有限,汇率折算因素带来负面估值效应可控[1] - 全球金融环境转向宽松,未来全球资本市场大幅下跌的风险不大,金融资产价格变化因素有望整体上对我国外储规模形成正面影响[1] - 伴随高基数效应关减弱,以及全球制造业景气周期处于上行阶段,4月我国出口同比降幅会显著收窄,5月开始出口有望录得较快同比正增长;叠加近期跨境投资波动减弱,未来一段时间我国外部状况将稳中向好[1] - 央行持续增加黄金储备,主要是受国际储备结构优化需求推动,有助于储备资产保值增值,同时也有利于推进人民币国际化进程[2]

1 解读： 二、在具体的政策安排方面，会议对财政政策和货币政策都提出了具体要求，房地产 中央政治局 4 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。我们作如下要点 相比，更为积极乐观。 支持政策力度进一步加大，宏观政策延续稳增长取向。 货币政策方面，本次会议明确提出"要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大 对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。"印象中这是近年来政治局会议首次直接提 及利率和存款准备金率等货币政策工具，意味着尽管一季度经济运行态势偏强，但后期降息 降准都有空间。背后是当前及未来一段时间，物价都会处于低位运行状态，考虑物价因素后， 企业和居民实际贷款利率偏高。由此，下一步有必要通过下调政策利率来引导名义贷款利率 下行，缓解实际利率偏高的压力。与此同时，降息降准也是当前解决有效需求不足问题的重 要政策工具。我们判断，三季度 MLF 利率和存款准备金率均有可能下调。这将引导两个期 限品种的 LPR 报价跟进调整，进而带动企业和居民贷款利率持续下行。与此同时，LPR 报 价下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。 会议提出，"要深入实施地方政府债务风险化 ...