5月物价数据情况 - 5月CPI同比下降0.1%，1 - 5月累计同比下降0.1%；PPI同比下降3.3%，1 - 5月累计同比下降2.6%[1] CPI情况分析 - 5月CPI同比略高于预期，工业消费品和服务价格涨幅扩大抵消能源和食品价格影响[2][4] - 5月食品CPI同比降幅由-0.2%扩大至-0.4%，能源价格同比降6.1%，降幅扩大1.3个百分点[5] - 5月扣除能源的工业消费品价格同比涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点；服务价格同比涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点[6] CPI走势预测 - 受基数影响，6月CPI同比或在0%左右，下半年推动物价回升成政策目标[3][7] PPI情况分析 - 5月PPI环比跌0.4%，同比跌3.3%，跌幅扩大0.6个百分点[7] - 国际油价下跌及国内需求弱供给足致PPI环比续跌，耐用消费品带动生活资料环比止跌[2][7] - 5月生产资料PPI环比跌0.6%，同比跌4.0%；生活资料PPI环比0.0%，同比跌1.4%，跌幅收敛[10][11] PPI走势预测 - 预计6月PPI环比跌幅收敛，同比跌幅在-3.3%左右，走势取决于政策效果和外部谈判进展[3][12]

债市延续暖势，收益率曲线陡峭化下移 ——利率债周报（2025.6.2-2025.6.8） 作者 东方金诚 研究发展部 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 核心观点 ⚫ 上周债市延续暖势，收益率曲线陡峭化下移。上周（6 月 2 日当 周）海外关税政策不确定性延续，为债市提供支撑。同时，尽 管大量同业存单陆续到期，但央行首次提前公告买断式逆回购 操作，加之首次披露月度各项工具流动性投放情况，释放加强 预期管理信号，市场资金宽松预期进一步强化，对债市产生利 多影响。在此背景下，上周长债收益率整体下行。短端利率方 面，月初资金面均衡偏松，带动债市短端利率下行，且下行幅 度大于长端，收益率曲线趋于陡峭化。 本周（6 月 9 日当周）债市料延续偏强震荡。从基本面来看， 本周将陆续公布5月通胀、贸易以及金融数据。其中，5月CPI 和 PPI 同比仍处负值区间，反应居民消费信心不足，内需整体 疲弱，同时，受海外关税政策反复影响，外需整体走弱， 5 月 出口增速有所放缓，基本面对债市影响将偏利多。从资金面来 看，尽管本周逆回购与存单到期规模较大，但央行提前开展 1 万亿买断式逆回购操作予以对冲，释放"呵护"信号，资金面 有望 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月4日资金面持续宽松，多头情绪升温，债市明显回暖，转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化 [1] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 中央财政拟支持北京、天津等20个城市实施城市更新行动 [3] - 城投债融资继续萎缩，前5个月累计净偿还2200多亿，估值2.2%以上的公募城投债占比仅剩10%左右，未来挖掘收益重点在2 - 5年期AA评级以下城投债 [3] - 上海鼓励企业申报基础设施REITs储备项目，支持优质项目注入已上市REITs平台及发起人滚动扩募 [4] - 香港证监会考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，财经事务及库务局将发表第二份发展虚拟资产政策宣言并优化优惠税制 [4][5] - 上合组织成员国财长和央行行长会议支持深化区域财金合作，推进成立上合组织开发银行等 [5] 国际要闻 - 美国5月ISM服务业PMI近一年来首次萎缩，多项分项指数表现不佳，未来或对制造业构成压力 [6] - 美国5月ADP就业人数骤降至3.7万人，为2023年3月以来最低，投资者对未来降息预期大幅上升 [7] 大宗商品 - 6月4日WTI 7月原油期货收跌0.88%，布伦特8月原油期货收跌1.17%，COMEX黄金期货涨0.64%，NYMEX天然气价格收跌0.43% [9] 资金面 公开市场操作 - 6月4日央行开展2149亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有2155亿元逆回购到期，单日净回笼资金6亿元 [10] 资金利率 - 6月4日资金面持续宽松，DR001下行0.03bp至1.413%，DR007上行0.53bp至1.555%，多种质押式回购加权利率、银行同业拆借利率、回购完盘利率有不同变动 [11][12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：6月4日债市明显回暖，截至20:00，10年期国债活跃券250011收益率下行0.50bp至1.6710%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.60bp至1.7110%，各期限国债和国开债收益率多下行 [13][14] - 债券招标情况：涉及多只债券招标，包括不同期限和发行规模，有相应中标收益率、全场倍数和边际倍数 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：6月4日3只产业债（“H8龙控05”“H1龙控01”“H9龙控01”）和1只城投债（“21景城投绿色债01”）成交价格偏离幅度超10% [16][17] - 信用债事件：涉及深圳龙光控股、旭辉控股集团等多家公司的债券重组、评级撤销等事件 [19] 可转债 - 权益及转债指数：6月4日A股反弹，三大股指集体收涨，转债市场主要指数集体跟涨，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.49%、0.40%、0.63%，转债市场成交额650.43亿元，较前一交易日放量95.9亿元 [19][20] - 转债跟踪：6月4日建工转债公告预计触发转股价格下修条件 [22] 海外债市 - 美债市场：6月4日各期限美债收益率普遍下行，2/10年期美债收益率利差保持50bp不变，5/30年期美债收益率扩大2bp至96bp，10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.31% [23][25][26] - 欧债市场：6月4日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国、法国、西班牙上行，意大利不变，英国下行 [27] - 中资美元债每日价格变动：截至6月4日收盘，理想汽车、路劲直往等债券有不同日变动幅度 [29]

报告行业投资评级 - 行业信用质量稳定 [2] 报告的核心观点 - 2024年全国港口吞吐量保持增长，预计2025年稳增长、扩内需等政策力度加大将对港口吞吐量形成支撑，行业吞吐量仍保持低速增长趋势 [3] - 随着我国港口码头万吨级泊位数量增加以及泊位趋向大型化、专业化和智能化，预计2025年综合服务水平不断提升，智慧港口建设将有助于港口综合效率进一步提升 [3] - 港口资源整合初步完成，已基本形成沿海“一省一港”格局，预计2025年港口间协同效应进一步显现 [3] - 2024年前三季度港口样本企业收入和利润均同比增长，盈利能力有所提升，预计2025年港口企业盈利将保持稳定 [3] - 2024年前三季度港口样本企业全部债务规模有所增长，预计2025年港口企业债务规模和债务率或将小幅增长 [3] - 预计2025年港口企业整体偿债能力仍较强，但部分港口企业的短期集中偿付压力依然较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业基本面 - 我国港口已发展到第五代，大部分港口具有明显区位优势、完善物流基础设施、完备物流产业链及高度专业化配套服务体系，“双碳”背景下向绿色、低碳和智能方向发展，综合效能不断提升 [4] - 港口可促进地方经济繁荣和发展，易得到政策、资金支持，具有政策性特征，2024年相关政策多集中在规划建设、绿色智能等方面，引导港口向一体化、专业化、智慧化、绿色化发展 [7] - 港口产业链分为货品供应方、港口运营企业、货品需求方三个环节，物流服务提供商在各环节间提供物流运输服务，中游港口运营是关键环节 [13] - 2024年我国港口吞吐量保持增长，但内贸运输和大宗商品进口需求回落导致增速放缓，预计2025年政策力度加大将支撑港口吞吐量，行业吞吐量仍保持低速增长趋势 [14] - 2024年我国GDP增速达5%，经济运行总体平稳，主要港口货物吞吐量同比增长3.7%至175.95亿吨，内、外贸吞吐量同比分别增长1.8%和7.3%，集装箱吞吐量同比增长7.0%至33200万TEU [17] - 2024年深圳港货物吞吐量同比增速增幅显著，上海港、宁波 - 舟山港、深圳港集装箱吞吐量增速增幅较大 [19] - 2025年全球经济增速微增至3.3%，我国将实施积极财政政策和适度宽松货币政策，预计2025年港口行业吞吐量保持低速增长 [22] - 我国港口作业货种以大宗商品为主，2024年集装箱吞吐量同比增长7.0%，煤炭及制品吞吐量受进口增长支撑，铁矿石需求不振，石油天然气及制品吞吐量受天然气进口增长支撑，预计2025年港口吞吐量仍有一定支撑 [23][24][26] - 我国万吨级泊位数量同比增加，港口泊位趋向大型化、专业化和智能化，基础设施规模扩大，生产能力显著增强 [29] - 我国主要港口综合服务水平不断提升，智慧港口建设将有助于港口综合效率进一步提升 [31] - 2024年水运固定资产投资增速保持增长，预计短期内水运建设投资仍将正增长 [34] - 我国智慧港口建设落地进程加快，未来数字技术将助力港口智慧化、绿色化和专业化发展，进一步提升港口综合效率 [39] - 我国港口资源整合初步完成，已基本形成沿海“一省一港”格局，预计2025年港口间协同效应进一步显现，整体运营效率将进一步提升 [43] 港口企业信用表现 - 截至2024年末，港口企业上市及存续发债主体共48家，剔除重叠企业后共23家，样本企业覆盖国内重点沿海和内河港口，具有代表性 [47] - 2024年前三季度港口企业收入和利润均同比增长，盈利能力有所提升，预计2025年盈利将保持稳定 [49] - 2024年前三季度港口企业经营现金净流入略有下滑，投资支出规模减少，整体融资渠道通畅 [53][54] - 港口企业全部债务规模有所增长，债务结构以长期为主，债务负担适中，预计2025年债务规模和债务率或将小幅增长 [57] - 预计2025年港口企业整体偿债能力仍较强，但部分港口企业的短期集中偿付压力依然较大 [61] 港口企业债券市场表现 - 2024年港口企业债券发行只数和规模同比大幅回升，以AAA级发债主体为主，逐步使用中长期债券替换短期债券，优化债务期限结构 [66] - 2024年末港口企业债券存续只数和余额同比双增，债券余额超1900亿元，2025年集中偿付压力不大 [69][70][72] 结论 - 2025年港口行业吞吐量将保持低速增长趋势，港口企业整体盈利能力和获现能力较好，偿债能力较强，信用质量将维持稳定，但需关注部分港口企业的短期集中偿付压力 [74]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年受地产拖累建筑业需求下滑，预计2025年稳楼市政策发力改善房建需求，基建保持较快增长支撑行业需求，行业基本面向好，总产值中低速增长 [4][5] - 2024年海外工程景气度高，预计2025年延续，建筑央企和地方国企市场份额增加，行业集中度提升，竞争加剧 [4][11] - 2024年建筑企业整体信用质量小幅下降，预计2025年稳中有升，但个别民营和国资属性薄弱企业或面临信用质量下滑风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业基本面 - 2024年建筑业需求下滑，新签合同额同比降5.21%，建筑业累计签订合同额和新签合同额增速下降，基建和制造业投资带动固定资产投资增长，地产拖累加大但负面影响逐季改善 [5][6] - 2025年全球经济增长或承压，预计基建投资仍是稳增长抓手，基建资金面有望改善，房地产投资降幅收窄，利于上下游产业链需求改善 [7] - 2024年建筑业总产值增速放缓，新开工和施工面积下降，预计2025年行业基本面回升，总产值中低速增长 [9] - 2024年海外工程景气度高，“一带一路”国家基建发展指数上升，预计2025年海外工程需求景气度延续，中国建筑企业加快海外布局是必然选择 [11][12] - 建筑行业竞争激烈，市场进入存量时代，行业集中度将进一步提升，建筑央企和地方国企优势明显 [15][18] 建筑企业信用质量表现 - 2024年建筑企业整体信用质量小幅下降，建筑装饰和房建类企业受房地产拖累信用指标中位数降低，预计2025年信用质量稳中有升，但需关注个别民营建筑企业风险 [21][23] - 2024年样本企业营业总收入和利润总额中位值下降，新签合同额中位值下降，预计2025年基建企业新签合同和收入获支撑，房建和装饰民营企业仍承压 [25][27] - 2024年样本企业盈利能力下降，毛利率和EBITDA利润率中位值下滑，运营效率方面应收账款周转率中位值增长，预计2025年建筑央企盈利能力或改善，但运营效率低 [39][40] - 2024年末样本企业整体资产负债率中位值小幅提升，偿债压力增长，短期偿债能力减弱，预计2025年经营现金流改善，资产负债率稳定或略降，但债务负担重，民营房建和装饰企业流动性风险大 [43][50] 建筑企业债市表现 - 2024年建筑行业债券发行以高等级央企和地方国企为主，规模同比增6.28%，利率均值下行，新增违约主体2家，预计2025年发行规模仍大，弱资质民企发行困难 [52] - 2024年建筑行业信用利差高于产业债，利差波动大，央企和地方国企利差分化，预计2025年超额利差稳定，需关注个别民营和国资属性薄弱企业信用质量下滑风险 [55] 结论 - 预计2025年建筑行业基本面改善，总产值中低速增长，海外工程需求景气度延续，但需应对地缘政治风险 [61][62] - 建筑企业竞争加剧，央企和地方国企支撑发债企业信用，预计2025年建筑央企盈利能力或改善，但运营效率低、债务负担重 [62] - 2024年建筑企业信用质量小幅下降，预计2025年稳中有升，需关注个别民营和国资属性薄弱企业信用质量下滑风险 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月3日资金面均衡偏松，主要回购利率下行；同业存单发行价格抬升压制市场情绪，债市整体偏弱震荡；转债市场跟随权益市场上扬，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1][2] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 国务院公布《政务数据共享条例》，自2025年8月1日起施行，旨在推进政务数据共享利用，提升政府数字化治理能力 [4] - 5月财新中国制造业PMI录得48.3，较前月下降2.1个百分点，近八个月来首次落于荣枯线下 [4] - 5月央行对金融机构开展常备借贷便利操作14.01亿元，5月末余额为14亿元，各期限利率较上月末均下降0.1个百分点；5月三家政策性银行净归还抵押补充贷款2700亿元，5月末余额为17939亿元 [5] - 前4个月全国社会物流总额达115.3万亿元，同比增长5.6%，增速较一季度回落0.1个百分点；4月同比增长5.5%，增速较3月回落1.4个百分点 [5] - 五部门联合开展2025年新能源汽车下乡活动，加快补齐乡村地区新能源汽车消费使用短板 [6] 国际要闻 - 美国4月JOLTS职位空缺739.1万人，预期710万人；招聘人数增至近一年来最高，裁员人数攀升至去年10月以来最高，自主离职人数减少 [7] - OECD将2025年全球经济增长率从此前的3.3%调降至2.9%，对美国经济增长预期从2.8%大幅调降至1.6%；警告美国预算赤字将扩大，通胀率今年走高，美联储可能2026年才重新降息 [8] - 韩国共同民主党候选人李在明赢得总统大选，6月4日6时21分总统任期正式开始，其表示将提振经济、改善民生，寻求韩朝对话 [9][10] 大宗商品 - 6月3日，WTI 7月原油期货收涨1.42%，报63.41美元/桶；布伦特7月原油期货收涨1.55%，报65.63美元/桶；NYMEX天然气价格收涨0.68%至3.722美元/盎司 [11] 资金面 公开市场操作 - 6月3日，央行开展4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；当日有8300亿元逆回购到期，单日净回笼资金3755亿元 [13] 资金利率 - 6月3日资金面均衡偏松，主要回购利率下行，DR001下行6.86bp至1.414%，DR007下行11.49bp至1.550% [14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：6月3日债市整体偏弱震荡，10年期国债活跃券250011收益率上行0.10bp至1.6760%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.45bp至1.7170% [17] - 债券招标情况：公布25农发清发12（增发6）、25农发清发09（增发4）、25农发清发07（增发12）的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数、边际倍数等信息 [18] 信用债 - 二级市场成交异动：6月3日，1只产业债“H0宝龙04”涨超1200% [18] - 信用债事件：涉及深圳龙光控股、黔江城投、吉利控股等多家公司的债券复牌、召开持有人会议、信用评级调整、股权冻结等事项 [19] 权益及转债市场 - 权益及转债指数：6月3日A股低开高走，三大股指集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.43%、0.16%、0.48%，全天成交额1.16万亿元；转债市场跟随权益市场上扬，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.29%、0.28%、0.32%，成交额554.53亿元，较前一交易日缩量38.45亿元，469支转债中339支收涨 [20] - 转债跟踪：6月3日，能辉转债公告不下修转股价格，科顺转债公告未来6个月内若触发下修条件亦不选择下修 [22] 海外债市 - 美债市场：6月3日，10年期美债收益率保持在4.46%不变，其余各期限美债收益率普遍上行；2/10年期美债收益率利差收窄2bp至50bp；5/30年期美债收益率收窄4bp至94bp；10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.32% [23][24][25] - 欧债市场：6月3日，法国10年期国债收益率不变，德国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、1bp、2bp [26] - 中资美元债每日价格变动：公布截至6月3日收盘单日涨幅前10和单日跌幅前10的中资美元债相关信息，包括日变动、信用主体、债券代码等 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市震荡回暖，长债收益率明显下行，短端利率整体小幅上行，收益率曲线趋于平坦化；本周债市料将震荡偏暖，因 5 月官方制造业 PMI 仍处收缩区间，月初资金充裕，中美贸易摩擦不确定性攀升，俄乌冲突升级使市场避险情绪升温 [1] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 二级市场 - 上周债市震荡回暖，长债收益率明显下行，10 年期国债期货主力合约累计下跌 0.12%，10 年期国债收益率较前周五下行 4.96bp，1 年期国债收益率较前周五上行 0.71bp，期限利差收窄 [3] - 5 月 26 日资金面由紧变松，特朗普对欧美的关税威胁缓和，债市窄幅震荡，10 年期国债收益率微幅下行 0.07bp，10 年期主力合约持平 [3] - 5 月 27 日资金面宽松，但受赎回增多传闻扰动，债市走弱，10 年期国债收益率上行 0.60bp，10 年期主力合约跌 0.11% [3] - 5 月 28 日受存单价格走升及赎回传闻扰动，债市延续弱势，10 年期国债收益率下行 4.29bp，10 年期主力合约持平 [3] - 5 月 29 日美国法院“叫停”特朗普关税打压避险情绪，债市延续弱势，午后回暖，10 年期国债收益率小幅上行 0.45bp，10 年期主力合约跌 0.26% [3] - 5 月 30 日美国上诉法院恢复关税政策，避险情绪再起，叠加资金面宽松，债市止跌回升，10 年期国债收益率下行 1.65bp，10 年期主力合约涨 0.21% [3][4] 一级市场 - 上周共发行利率债 61 只，环比减少 31 只，发行量 3942 亿，环比大幅减少 5741.1 亿，净融资额 2674 亿，环比减少 2807 亿；政金债发行量环比小幅增加，地方债发行量环比减少，政金债、地方债净融资额环比均减少 [11] - 上周利率债认购需求整体尚可，无国债发行，22 只政金债平均认购倍数为 3.42 倍，39 只地方债平均认购倍数为 23.88 倍 [12] 上周重要事件 - 5 月宏观经济景气度回升，制造业 PMI 指数为 49.5%，比 4 月上升 0.5 个百分点；非制造业商务活动指数为 50.3%，比 4 月下降 0.1 个百分点；综合 PMI 产出指数为 50.4%，比 4 月上升 0.2 个百分点 [13] - 5 月制造业 PMI 指数上升原因一是政策支撑信贷和社融，公积金贷款利率下调利好楼市，财政支出节奏加快；二是中美关税战降温，下半月对美出口反弹 [13] - 5 月服务业 PMI 指数上升 0.1 个百分点至 50.2%，符合季节性规律且处扩张区间，因五一假期带动服务业景气度改善，新动能相关行业景气度较高 [13] 实体经济观察 - 上周生产端高频数据涨跌不一，石油沥青装置开工率、日均铁水产量下滑，高炉开工率小幅回升，半胎钢开工率基本与前一周持平 [14] - 需求端 BDI 指数、出口集装箱运价指数 CCFI 上涨，30 大中城市商品房销售面积微幅回落 [14] - 物价方面，上周猪肉价格小幅下跌，大宗商品价格多数下跌，铜、原油、螺纹钢价格均下滑 [14] 上周流动性观察 - 上周央行公开市场净投放资金 6566 亿元 [24] - R007、DR007 均上行，股份行同业存单发行利率下行，各期限国股直贴利率均上行，质押式回购成交量大幅减少，银行间市场杠杆率先上后下，基本与前一周持平 [25][31][28]

5月PMI数据情况 - 制造业PMI为49.5%，较4月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，较4月下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，较4月上升0.2个百分点[1] 制造业PMI回升原因 - 稳增长政策发力，央行等部门推出金融政策，公积金贷款利率下调0.25个百分点，财政支出节奏加快[2] - 5月12日中美关税战降温，5月新出口订单指数和进口指数分别升至47.5%和47.1%，较上月上升2.8和3.7个百分点[2] 制造业PMI回升受限因素 - 美国对华关税仍处40%以上高位，5月出口减速或进一步显现，国内房地产市场处于调整状态[3] 制造业PMI价格指数及PPI情况 - 制造业PMI中两个价格指数环比均小幅下行0.1个百分点，预计5月PPI同比降幅由-2.7%扩大至-3.1%左右[4] 制造业PMI亮点 - 高技术制造业PMI虽较上月回落0.6个百分点，但连续4个月处于51.5%的扩张区间[4] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，较上月上升1.6和0.8个百分点，均回升至扩张区间[4] 服务业PMI情况 - 服务业PMI为50.2%，较4月上升0.1个百分点，因五一假期和新动能行业景气度高[5] 建筑业PMI情况 - 建筑业PMI为51.0%，较上月下降0.9个百分点，受房地产投资下滑拖累，但土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，较上月上升1.4个百分点[5] 后续经济走势判断 - 6月制造业PMI指数将进一步升至49.7%左右，内需扩张将对冲外需放缓[6] 下半年经济压力及政策预期 - 下半年宏观经济景气度面临压力，货币政策有“适度宽松”空间，财政政策将出台增量措施[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月28日资金面继续向宽，主要回购利率延续下行；债市延续弱势；转债市场主要指数涨跌互见，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行[2] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 2025年财政部将在香港分六期发行680亿元人民币国债，前两期250亿元已发行，6月4日将招标发行第三期125亿元[4] - 2025年4月全国发行地方政府债券6933亿元，1 - 4月合计发行35354亿元，截至4月末地方政府债务余额506931亿元，剩余平均年限10.1年[4] - 5月27日东盟 - 中国 - 海合会峰会举行，致力于促进经济合作，包括自由贸易、本币和跨境支付合作等[5] 国际要闻 - 5月28日美联储公布5月议息会议纪要，维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%，经济前景不确定性加剧[7] - 5月28日日本40年期国债拍卖投标倍数为2024年7月来新低，但好于上周，拍卖后国债延续跌势[8] 大宗商品 - 5月28日WTI 7月原油期货收涨1.56%，布伦特7月原油期货收涨1.26%，COMEX黄金期货跌0.26%，NYMEX天然气价格收涨3.72%[9] 资金面 公开市场操作 - 5月28日央行开展2155亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有1570亿元逆回购到期，净投放585亿元[11] 资金利率 - 5月28日资金面继续向宽，主要回购利率延续下行，DR001下行3.39bp至1.414%，DR007下行1.24bp至1.606%[12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：5月28日债市延续弱势，10年期国债活跃券250011收益率为1.6840%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.50bp至1.7145%[15] - 债券招标情况：25农发21（增2）、25农发09（增3）、25农发20（增2）进行招标，公布了期限、规模、中标收益率等信息[17] 信用债 - 二级市场成交异动：5月28日1只产业债“H1碧地02”成交价格涨超233%[17] - 信用债事件：大庆城投拟召开持有人会议审议提前兑付；泰康集团评级被撤销；中航国际租赁评级列入负面观察；山石网科主体及“山石转债”信用等级下调[18] 可转债 - 权益及转债指数：5月28日A股三大股指收跌，成交额1.03万亿元；转债市场主要指数涨跌互见，成交额509.21亿元，个券多数下跌[19] - 转债跟踪：5月29日恒帅转债开启网上申购；嘉元科技评级终止；深汕投控拟解除担保；阳光城集团披露到期未支付债务；沛县经开发展新增借款情况[21][22] 海外债市 - 美债市场：5月28日各期限美债收益率普遍上行，2/10年期利差不变，5/30年期利差扩大，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率不变[23][24][25] - 欧债市场：5月28日主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行[26] - 中资美元债每日价格变动：截至5月28日收盘，公布了单日涨幅和跌幅前10的中资美元债相关信息[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月27日资金面继续向宽，主要回购利率均下行；受银行以及基金赎回增多传闻扰动，债市整体走弱；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，4月同比增长3.0%，增速较1 - 3月和3月分别加快0.6和0.4个百分点 [3] - 2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日在上海举办 [3] - 多家银行理财子公司正申请加入保险资管业协会，后续协会有望更名涵盖银行保险资管业 [4] - 各家城商行陆续下调存款挂牌利率，调整后部分城商行定期存款挂牌利率与多数股份行一致 [4] 国际要闻 - 美国财政部削减短债发行规模，四周期限国债减少100亿美元至750亿美元，八周期限降至650亿美元，17周期维持600亿美元不变；截至5月21日，“超常规措施”仅剩670亿美元，已用约82% [5] 大宗商品 - 5月27日，WTI 7月原油期货跌幅1.04%，报60.89美元/桶；布伦特7月原油期货跌幅1%，报64.09美元/桶；COMEX黄金期货跌1.87%，报3302.70美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨2.96%至3.412美元/盎司 [6] 资金面 公开市场操作 - 5月27日，央行开展4480亿元7天逆回购操作，利率1.40%，当日有3570亿元逆回购到期，单日净投放910亿元 [8] 资金利率 - 5月27日，资金面继续向宽，主要回购利率均下行，DR001下行6.33bp至1.448%，DR007下行3.59bp至1.619% [9] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：5月27日，受银行及基金赎回增多传闻扰动，债市整体走弱，10年期国债活跃券250004收益率上行0.75bp至1.6975%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.45bp至1.7095% [12] - 债券招标情况：展示了25国开02、25国开03(增19)等多只债券的期限、发行规模、中标收益率等招标信息 [14] 信用债 - 二级市场成交异动：5月27日，“21金地01”产业债涨超10%，“20龙口停车场债”城投债跌超32% [14][15] - 信用债事件：涉及东方时尚、金科股份、旭辉集团等多家公司的可转债闲置募集资金违规使用、重整投资人更换等事件 [16] 可转债 - 权益及转债指数：5月27日，A股三大股指集体收跌，转债市场主要指数跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.24%、0.16%、0.39%，成交额558.54亿元，较前一日放量16.88亿元，471支转债中111支收涨，352支下跌，8支持平 [17] - 转债跟踪：5月29日，恒帅转债开启网上申购；合肥工投工业科技等多家公司发布业务、评级、清盘等相关公告 [18][19] 海外债市 - 美债市场：5月27日，各期限美债收益率普遍下行，2年期下行8bp至4.92%，10年期下行8bp至4.43%；2/10年期利差不变，5/30年期利差收窄6bp至90bp [20][21] - 欧债市场：5月27日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国下行13bp至2.53%，法国、意大利、西班牙、英国分别下行3bp、4bp、4bp和1bp [23] - 中资美元债每日价格变动：展示了截至5月27日收盘部分中资美元债的日变动、信用主体、债券余额等信息 [26]