宏观经济数据分析 - 9月CPI同比上涨0.4%，低于预期0.6%[5,6] - 9月PPI同比下降2.8%，降幅较上月扩大1.0个百分点[9,10] - PPI生产资料-生活资料差值回落[11,12] 实体经济运行情况 - 螺纹钢表需回升，厂库存小幅去库[14] - 水泥磨机开工负荷回升，沥青出货量回升[16,17] - 一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数回落[29-46] - 国内航班执行数回升，快递业务量增加[47,48] - 集装箱运价指数回落[49,50] - 义乌小商品价格指数回升[51,52] - 生猪屠宰环比回升，乘用车销量回升[54-57] 下周重点关注 - 中国进出口数据、金融信贷数据、经济数据[61] - 欧央行公布利率决议[61]

海外宏观分析 - 美国经济基本面表现存在下行风险，通胀放缓和就业市场疲软可能导致美联储进一步降息[7][8][9] - 欧元区经济增长缓慢，制造业持续萎缩，若通胀下降停滞欧央行可能无法通过降息刺激经济[25][26] - 日本通胀持续扩张，薪资与通胀螺旋不断强化，日央行存在年内再次加息的可能[27] 大类资产配置 - 美联储降息预期强化将支撑美股估值上行，国内政策刺激有望提振A股表现[31][32] - 美债收益率曲线将继续陡峭化，国内债券市场面临一定调整压力[33][34][35] - 美元指数或在100点附近企稳反弹，人民币汇率存在双向波动风险[37][38][39] - 宽松周期有利于贵金属价格上行，但节奏存在不确定性[45][46] - 有色金属和农产品价格或迎来反弹，但需求端改善存在滞后性[47][48] 风险提示 - 美国大选结果及其对美联储政策的影响是四季度最大变数[51] - 地缘政治局势恶化可能引发大宗商品供应链中断风险[52]

美联储政策分析 - 美联储9月降息50个基点，开启降息周期[4,5,6] - 美联储对经济前景存在一定担忧，预计年内再降息两次共50个基点[5,7] - 美联储下调经济增长和通胀预期，失业率预期有所上调[5] 国内经济分析 - 基建投资增速持续下降，地方政府专项债发行明显提速[23,24] - 房地产投资和销售仍处于弱势，政策密集出台以支持房地产市场[25,26,27,28] - 制造业投资保持高位，高技术制造业投资增速领先[32,33] - 消费偏弱，"以旧换新"政策密集出台以刺激消费[34,35,38,39] 通胀预测 - 中国8月CPI同比0.6%，核心CPI同比上涨0.3%[46,47,48,49] - 预计2024年CPI温和上涨，全年0.5%左右[52] - PPI降幅有望收窄[50,51,53,54] 政策建议 - 中央财政资金大幅支持"以旧换新"政策落地[38,44] - 汽车"以旧换新"政策或带动汽车销售增长[39,40,41,42,43]

- 本报告未涉及量化模型或量化因子的构建、测试及评价内容

实体经济 - 投资行业受台风影响，水泥需求下降、磨机大范围停产，螺纹去库放缓、表需回落，沥青出货量连续回落[2] - 8月地方债发行提速，特殊新增专项债披露发行总额约5000亿元，年内发行量或超万亿[2] - 消费方面，受中秋影响，一线和主要二线城市地铁客运量平稳，拥堵延时指数和国内航班执行数回落，商品房销售面积低位，乘用车销量回升[2] 宏观经济 - 美联储降息50BP，利率降至4.75%-5%，下调GDP增速、上调失业率，显示经济下行担忧[2] - 鲍威尔称通胀上行风险减弱，但未宣布抗通胀胜利，经济强劲，失业率处低位，衰退可能性未增加[2] 行业数据 - 8月中国小松挖掘机开工小时数93小时，同比提高3.3%，环比提高5.4%[15] - 2024年8月，主要制造企业销售挖掘机14647台，同比增长11.8%，其中国内6694台，同比增长18.1%，出口7953台，同比增长6.95%[15] 下周关注 - 周五关注中国8月规模以上工业企业利润（前值3.60%）、美国8月核心PCE物价指数（预期2.7%，前值2.6%）[42]

经济数据分析 - 8月规模以上工业增加值同比增长4.5%[6] - 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%[7] - 1-8月固定资产投资同比增长3.4%，其中制造业投资增长9.1%[12] - 1-8月基建投资同比增长4.4%，8月新增政府专项债16130亿元[15] - 8月城镇调查失业率为5.3%，环比增加0.1个百分点[10] 物价指数分析 - 8月CPI同比上涨0.6%，食品价格上涨3.4%[23,24] - 8月PPI同比下降1.8%，降幅比上月扩大1.0个百分点[26] 金融数据分析 - 8月社会融资规模增加30298亿元，同比少增主要是人民币贷款的拖累[18,19,20] - M1同比跌幅扩大至7.2%，货币增速有望企稳[22] - 8月出口同比增长8.7%，进口增长0.5%[28]

宏观经济数据 - 8月CPI同比0.6%，新影响约0.9个百分点，食品项涨幅大；PPI同比-1.8%，降幅扩大[3][29][33] - 8月出口同比涨幅扩大至8.7%，进口增长0.5%，贸易顺差910.2亿美元[3][36] - 1 - 8月固定资产投资同比增长3.4%，基建、制造业、房地产投资分别为4.4%、9.1%、 - 10.2%[13] - 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，除汽车外消费品零售额增长3.9%[9] - 8月全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点[11] 金融数据 - 8月社融存量同比增速为8.1%，新增社融30298亿元，人民币贷款少增，政府专项债正向拉动[22][23] - 金融机构新增人民币贷款同比减少4600亿元，连续两月“票据冲量”[25] - M1同比跌幅扩大至7.2%，8月理财规模环比增加1100亿元[27] 实体经济高频数据 - 螺纹去库加快、表需回升，五大品种钢材表需回升，水泥磨机开工负荷回落[38][39][40] - 8月中国小松挖掘机开工小时数为93小时，同比提高3.3%，环比提高5.4%[48] 下周关注 - 周四美联储、英国公布利率决议，周五日本公布利率决议[3][76]

实体经济分析 - 进入9月份，投资需求总体呈现好转趋势，水泥磨机开工提升[9] - 螺纹成交大幅回落，螺纹库存降幅收窄，热卷库存转增，表需略有上升[5,6] - 五大品种钢材表需基本持平[7,8] - 沥青出货量近两周回升[11,12,13,14] - 浮法平板玻璃产能利用率回落[15,16] 房地产和消费市场 - 30大中城市商品房成交面积保持低位[17,18] - 主要城市二手房住宅成交面积下降[18] - 商务部等部门启动新一轮家电以旧换新政策，补贴力度加大[2] 交通运输 - 一线城市地铁客运量回落[25,26,27,28,29,30,31,32,33,34,35,36,37,38,39,40,41] - 主要二线城市地铁客运量回落[40,41] - 国内航班执行数回落[42] - 集装箱运价指数回落[44,45] 其他行业 - 义乌小商品价格指数平稳[47,48,49] - 生猪屠宰环比回升，存栏量增加[50,51,52] - 乘用车销量回升[53,54] - 半钢胎和全钢胎开工率平稳[55,56] 下周重点关注 - 中国8月进出口、通胀、金融信贷、经济数据[58] - 美国8月CPI、欧央行利率决议[58]

实体经济数据分析 - 水泥需求整体变化不大，不同区域存在一定起伏[24] - 螺纹成交大幅回升，库存降幅扩大，表需继续回升[10][11][12] - 沥青出货量平稳[30] - 浮法平板玻璃产能利用率回落[32][33][34][35] 房地产市场分析 - 30大中城市商品房成交面积保持低位[36][37][38][39] - 收储政策条件放松和落地速度加快，年内政策加码企稳地产仍是大概率事件[4][5] 基建投资分析 - 美国粗钢产量平稳[48][49][50][51][52] - 一线城市地铁客运量平稳[61][62][63][64][65][66][67] - 主要二线城市地铁客运量平稳[70][71][72][73] - 一线城市拥堵延时指数平稳[79][80][81][82][83][84][85] - 主要二线城市拥堵延时指数底部抬升[89][90][91][92][93][94][95][96][97][98] 消费市场分析 - 国内航班执行数保持高位[99][100] - 顺丰速运快递业务量平稳[101][102] - 集装箱运价指数回落[104][105] - 义乌小商品价格指数平稳[107][108][109][110][111] - 生猪屠宰环比回升[113][114][115][116][117][118] - 乘用车销量平稳[120][121][123] - 半钢胎和全钢胎开工率平稳[125][126]

宏观经济数据分析 - 7月经济数据结构呈现"冷热不均"，通胀温和增长，CPI超预期回升至0.5%[5] - 制造业投资增速仍然"一枝独秀"，基建投资稳中回落，社零弱复苏，房地产投资跌幅仍在扩大[6] - 7月新增政府专项债6911亿元，比去年同期增加2802亿元，环比6月减少1565亿元[6] 实体经济指标 - 工业增加值同比增长5.1%，其中制造业增长5.3%[11,13] - 社会消费品零售总额同比增长2.7%，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.6%[17,20] - 房地产销售端资金同比跌幅收窄，新开工/施工/竣工同比分别为-23%/-13%/-22%[35,38] - 基建投资同比增长4.9%，制造业投资同比增长9.3%[39,43] 行业动态 - 钢材表需回落，产量及库存降至低位[47,52] - 水泥磨机开工负荷平稳，沥青出货量平稳[56,62] - 生猪屠宰环比回升，存栏量有所恢复[160,165] - 乘用车销量保持平稳[167] 下周关注 - 杰克逊霍尔全球央行年会[177] - 美联储公布货币政策会议纪要[177] - 欧洲央行公布7月经济数据[177]