报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约价格及价差 - I05今日收盘价757.5元/吨，较上日降3.0元/吨；I09今日收盘价733.5元/吨，较上日降3.5元/吨；I01今日收盘价780.0元/吨，较上日涨1.5元/吨 [3] - I05 - I09今日价差24.0元/吨，较上日增加0.5元/吨；I09 - I01今日价差 - 46.5元/吨，较上日减少5.0元/吨；I01 - I05今日价差22.5元/吨，较上日增加4.5元/吨 [3] 基差数据 - 多个铁矿石品种今日价格与上日持平，部分品种价格有变化，如FMG混合粉上日727元/吨，今日721元/吨，降6.0元/吨；乌克兰精粉上日865元/吨，今日863元/吨，降2.0元/吨；五矿标准粉上日786元/吨，今日789元/吨，涨3.0元/吨 [5] - 多数品种基差较上日有增加，如卡粉今日基差64元/吨，上日43元/吨，增加21元/吨；仅太钢精粉、马钢精粉上日基差为负，今日转正 [5] 规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行；新增太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水为0，适用于I2312及以后合约 [10][11] - 调整部分规则，如铁品位指标允许范围、升贴水计算等 [10] 品种价差 - 部分品种价差今日与上日持平，如PB块 - PB粉今日价差80.0元/吨，与上日相同；部分有变化，如PB粉 - 混合粉今日价差62.0元/吨，上日56.0元/吨，增加6.0元/吨 [12]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 12 月 10 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周二尿素现货市场继续走弱，主流地区现货价格多数继续下调 10 元/吨，山东、河南 地区市场价格分别为 1690 元/吨、1680 元/吨，日环比分别持平、下跌 10 元/吨。基 | | | | 本面来看，尿素供应水平依旧高位波动，昨日行业日产量 20.03 万吨，日环比下降 0.27 | | | 尿素 | 万吨。需求端在部分地区价格下调后成交有所好转，昨日主流地区产销率多数攀升至 | 偏弱震荡 | | | 100%以上，个别地区产销不足 30%，区域间表现仍有分化。整体来看，尿素现货市场 | | | | 各方博弈仍在持续，价格回落但成交相对良好。期货市场暂时缺乏新增利好驱动，盘 | | | | 面弱势运行为主。关注尿素日产变化、现货成交节奏、本周库存数据。 | | | | 周二纯碱现货市场价格继续维持稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河 | | | | 地区重碱送到价格 1125 元/吨，日环比上调 2 元/吨。基本面来看 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货盘面高位回落，短期呈现技术调整要求，短线期价或将延续震荡下行走势 [2] - 豆粕受出口担忧及南美丰产预期打压，市场等待美豆压榨数据及储备豆拍卖情况，策略为卖看涨期权，行情震荡 [2] - 油脂价格集体走弱，关注国储豆拍卖及澳洲菜籽检验结果，策略为卖看涨期权、期货短线参与，行情震荡 [2] - 鸡蛋期货价格回调，短期供给充裕，等待回调到位后做多机会，行情震荡 [2] - 生猪期价延续反弹，远期合约延续轻仓多单的反弹判断，行情震荡上涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 农业农村部 12 月 CASDE 显示，大豆供需预测不变，东北高蛋白豆偏紧价强、低蛋白豆仍有余量，全球大豆宽松格局不变 [3] - 巴西国家商品供应公司 CONAB 称，截至 12 月 7 日巴西大豆播种完成 90.3%（略慢于去年），一茬玉米播种 71.3% [3] - 中国粮油商务网消息，12 月国内大豆到港量预计小幅下降，上周油厂压榨量 215.43 万吨（环比降 17.97 万吨），本周预计回升至 225 万吨 [4] - 巴西全国谷物出口商协会 ANEC 上调巴西 12 月大豆出口预估至 333 万吨，豆粕 183 万吨，玉米 630 万吨，均大幅高于前一周预测 [4] - 美国农业部 USDA 12 月供需报告显示，2025/26 年度美国大豆产量、单产、期末库存预期基本不变 [4] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、豆一 1 - 5 价差、豆粕 1 - 5 价差、豆油 1 - 5 价差、棕榈油 1 - 5 价差、鸡蛋 1 - 5 价差、生猪 1 - 5 价差等图表 [5][6][7][11][15] 合约基差 - 涉及玉米基差、玉米淀粉基差、大豆基差、豆粕基差、豆油基差、棕榈油基差、鸡蛋基差、生猪基差等图表 [13][14][17][18][23]

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 12 月 10 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | --- | --- | | | 隔夜内外铜价震荡走弱。宏观方面，美国 ADP 最新数据显示，截至 11 月 22 日的四周 | | | 内，私营部门平均每周新增 4750 个就业岗位，终结了此前连续四周的就业流失局面，为 | | | 近期劳动力市场带来积极信号。美联储未来主席热门人选，白宫国家经济委员会主任哈 | | | 塞特再次表示，美联储仍有"充足的空间"进一步降息，但如果通胀上升，情况可能会 | | 铜 | 有所改变。国内方面，关注中央经济工作会议。库存方面，LME 铜库存增加 1125 吨至 | | | 165675 吨；COMEX 铜仓单增加 3208 吨至 401929 吨；SHFE 铜仓单下降 425 吨至 29531 | | | 吨；BC 铜维系 4929 吨。12 月降息已形成共识，但未来降息路径以及美联储如何补充金 | | | 融市场流动性成为关注焦点，美联储议息会议前市场保持应有的谨慎，日内波动或加大， | | | 投资者应关注降息前后 LME 表现。 隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜 A ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约跌1.23%至92800元/吨，电池级、工业级碳酸锂及电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价维持不变，仓单库存减少200吨至12920吨 [3] - 供应端，周度产量环比增加74吨至21939吨，12月预计环比增加3%至98210吨；需求端，周度三元材料、磷酸铁锂产量环比减少，动力电池合计产量环比增加0.7%，12月预计三元材料产量环比下降7%，磷酸铁锂产量环比下滑1%；库存端，周度库存环比减少2336吨至113602吨 [3] - 上周社会库存延续去化，但因需求边际转弱，总库存天数小幅回升至27天，海外资源供应炒作但潜在供应增量未释放，去库节奏或面临降速压力，利多因素边际走弱，有回调概率，需关注仓单回流及海外资源供应扰动实质结果 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货方面，主力合约收盘价跌2040元/吨至92800元/吨，连续合约收盘价跌220元/吨至92580元/吨；锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等多数产品价格维持不变，部分三元前驱体、三元材料价格上涨，锰酸锂价格下跌 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示了锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同品位）、磷锂铝石（不同品位）价格走势 [9][10] 锂及锂盐价格 - 呈现金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势 [11][13][15] 价差 - 包含电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等多种价差走势 [18] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势 [24][27][30] 锂电池价格 - 呈现523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势 [33][35] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势 [38][40] 生产成本 - 呈现碳酸锂不同生产方式的生产利润走势 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8340元/吨，日内跌幅3.47%，持仓减仓1816手至18.5万手；多晶硅震荡偏强，主力2601收于55610元/吨，日内涨幅3.45%，持仓减仓10493手至68874手 [2] - 工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，短期难见趋势；光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延 [2] - 交易所提保限仓且针对交割品进行扩容，缓解挤仓压力；近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，谨慎盲目追空 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力8340元/吨，较上一交易日跌335元/吨，近月8415元/吨，较上一交易日跌235元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力55610元/吨，较上一交易日涨1065元/吨，近月56300元/吨，较上一交易日跌900元/吨 [4] - 工业硅部分现货价格下跌，如不通氧553硅（华东）从9300元/吨降至9200元/吨；多晶硅现货价格大多持稳 [4] - 工业硅当前最低交割品价格降至8850元/吨，现货升水扩至510元/吨；多晶硅当前最低交割品价格52300元/吨，现货对主力贴水扩至3310元/吨 [2][4] - 有机硅现货价格中，二甲基硅油从14200元/吨涨至15200元/吨，其余大多持稳 [4] - 工业硅仓单日度7528手无变化，广期所库存周度从32980吨增至36440吨，部分港口和厂库库存有变化，社库合计减少5900吨；多晶硅仓单日度2810手无变化，广期所库存周度从3.99万吨增至6.96万吨，厂库和社库合计均增加0.9万吨 [4] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][8][12] 3.2 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [15][17][20] 3.3 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [22][24] 3.4 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [27][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡，中长期看好 周二ICE美棉涨0.3%报63.87美分/磅，CF601涨0.04%报13740元/吨，主力合约持仓降11985手至47.71万手，棉花3128B现货价指数14570元/吨降10元/吨 国内市场临近美联储12月议息会议，降息25bp几成定局，关注官员讲话指引；近期郑棉期价震荡，关注中央相关会议表述 基本面11月棉花月度消费量高位，但下半月低于上半月，上行驱动减弱 当下扰动多、多空交织，短期震荡；随时间推移供需格局或转变，中长期基本面支撑或增强[1] - 白糖盘面震荡 巴西12月第一周出口糖81.75万吨，日均16.35万吨，较上年12月全月日均增21% 广西制糖集团报价5390 - 5490元/吨，云南制糖集团报价5320 - 5360元/吨，产区报价持稳；加工糖厂主流报价5700 - 5900元/吨，个别下调30元/吨 原糖夜间期价下行刷新低点，因担心产量过剩；国内现货价有止跌迹象，关注成交，盘面震荡待新驱动[1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差15元，环比降10元；主力基差1259元，环比持平；新疆现货14843元，环比降4元，全国现货14999元，环比降10元[2] - 白糖合约1 - 5价差94元，环比涨7元；主力基差148元，环比降34元；南宁现货5410元，环比持平，柳州现货5485元，环比持平[2] 市场信息 - 12月9日棉花期货仓单2749张，较上一交易日降4张，有效预报3321张[3] - 12月9日国内各地区棉花到厂价：新疆14843元/吨，河南15060元/吨，山东15002元/吨，浙江15210元/吨[3] - 12月9日纱线综合负荷51，较前一日持平；纱线综合库存27.6，较前一日持平；短纤布综合负荷51.7，较前一日持平；短纤布综合库存31.3，较前一日涨0.1[3] - 12月9日白糖现货价：南宁5410元/吨，较前一日持平；柳州5485元/吨，较前一日持平[3] - 12月9日白糖期货仓单181张，较前一交易日持平，有效预报1705张[3] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题、丛书撰写，获多个分析师称号[18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，参与多个项目课题，获多个荣誉称号[19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，参与课题撰写，发表文章，获多个分析师称号[20] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元；电话021 - 80212222；传真021 - 80212200；客服热线400 - 700 - 7979；邮编200127[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅整理，铁矿石短期震荡，焦煤和焦炭短期震荡偏弱，锰硅和硅铁短期震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材方面，螺纹盘面和现货价格下跌，成交回落，中央政治局会议或使2026年更注重存量政策效应释放，煤焦价格下跌使钢厂利润扩大，拖累黑色系商品走势，预计短期螺纹盘面窄幅整理[1] - 铁矿石方面，期货主力合约价格下跌，港口现货主流品种市场价格有平有涨，供应端澳洲发运量止降回升、巴西发运量下降、其他国家发运量增加，需求端铁水产量环比下降，库存端继续累库，短期矿价震荡[1] - 焦煤方面，盘面下跌，现货部分价格有降有涨，供应端部分煤矿停减产、供应增量有限，需求端钢厂利润小幅亏损、控制原料到货、对焦炭有提降预期，预计短期焦煤盘面宽幅震荡偏弱[1] - 焦炭方面，盘面下跌，现货市场报价平稳，供应端多地发布重度天气预警、部分焦企减产，需求端钢厂高炉检修计划增加、铁水产量有回落预期、需求趋弱，预计短期焦炭盘面宽幅震荡偏弱[1] - 锰硅方面，期价震荡运行，各地区市场价有降有平，黑色板块整体走势偏弱但锰硅期价有支撑，主流钢招有新进展，当前成本-利润结构下减停产企业数量增加、周产量连续5周环比下降，终端需求待提振，库存累积，预计短期震荡运行[1] - 硅铁方面，期价震荡走强，各地区汇总价格有降有平，黑色板块整体走势偏弱但硅铁期价走势坚挺，因成本高企业生产亏损、减停产企业数量增加，需求端关注主流钢招定价，库存位于近年来同期最高值，预计短期震荡[1] 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹1 - 5月为14.0、环比20.0，5 - 10月为 - 32.0、环比9.0等；基差方面，螺纹01合约为167.0、环比4.0等；现货方面，螺纹上海为3260.0、环比 - 20.0等[4] - 利润方面，螺纹盘面利润为29.1、环比2.1，长流程利润为 - 49.1、环比 - 20.0等；价差方面，卷螺差为173.0、环比5.0等[4] 图表分析 - 包含主力合约价格、主力合约基差、跨期合约价差、跨品种合约价差、螺纹钢利润等多方面图表，展示了各品种不同时间维度的价格、基差、价差、利润等数据变化情况[11][19][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 12月9日上证综指涨跌幅-0.37%，收于3909.52点，成交额7811.6亿元；深成指数涨跌幅-0.39%，收于13277.36点，成交额11227.93亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-0.57%，成交额3923.13亿元，开盘价7400.93，收盘价7380.58，最高价7439.55，最低价7370.3 [1] - 中证500指数涨跌幅-0.71%，成交额3055.22亿元，开盘价7150.97，收盘价7121.33，最高价7185.11，最低价7103.83 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.51%，成交额4521.14亿元，开盘价4611.38，收盘价4598.22，最高价4628.7，最低价4584.25 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.71%，成交额1100.95亿元，开盘价3012.24，收盘价2997.96，最高价3015.45，最低价2991.65 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-42.47点，基础化工、医药生物、有色金属等板块对指数向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨-51.04点，电子等板块对指数向上拉动明显，非银金融、电力设备、有色金属等板块对指数向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨-23.53点，通信、电子等板块对指数向上拉动明显，食品饮料、非银金融、有色金属等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨-21.4点，食品饮料、非银金融、有色金属等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-29.36，IM01日均基差-106.87，IM02日均基差-266.49，IM03日均基差-512.42 [12] - IC00日均基差-20.13，IC01日均基差-76.42，IC02日均基差-194.26，IC03日均基差-402.83 [12] - IF00日均基差-9.71，IF01日均基差-25.05，IF02日均基差-48.0，IF03日均基差-93.78 [12] - IH00日均基差-4.06，IH01日均基差-9.88，IH02日均基差-13.35，IH03日均基差-28.39 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告展示了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据 [22][24][26]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周二大多下跌，原油、燃料油、沥青、聚酯等品种价格均有不同程度下滑，市场整体表现疲软 [1][3] - 各品种后市预期多为震荡，其中原油因美国产量预期变化及国际局势影响震荡运行；燃料油受调油原料、需求及出口因素影响震荡；沥青受冬储政策和油价影响低位震荡；聚酯受装置变动、需求及成本端影响震荡；橡胶受海外产区天气和需求影响承压震荡；甲醇受装置停车和下游价格影响底部震荡；聚烯烃受供需和估值影响趋于底部震荡；PVC受供给和需求影响趋于底部震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面，周二油价重心下挫，WTI 1 月合约、布伦特 2 月合约和 SC2601 均下跌，EIA 对美国石油产量预期有调整，2025 年产量上调，2026 年产量下调，当前油价尽显颓势，价格延续震荡运行 [1] - 燃料油方面，周二上期所燃料油主力合约收跌，亚洲低硫和高硫燃料油市场均面临压力，预计 FU 和 LU 绝对价格暂时维持低位震荡，需关注俄乌局势与海外成品油市场影响 [3] - 沥青方面，周二上期所沥青主力合约收跌，炼厂冬储政策逐渐落地，预计冬储价格下跌，近期沥青价格震荡有支撑，但不排除油价拖累下跌，短期盘面以低位震荡对待，关注冬储释放情况 [3] - 聚酯方面，TA601、EG2601 和 PX 期货主力合约周二均收跌，江浙涤丝产销偏弱，多套装置有变动，PX 价格预计年底承压，TA 价格跟随成本承压，乙二醇国内供应检修增多但中长线累库压力仍在，市场整体持货意向较差 [3][4] - 橡胶方面，周二沪胶主力 RU2601 下跌，NR 主力上涨，丁二烯橡胶 BR 主力下跌，海外产区天气改善，原料价格下跌，需求支撑不足，拖拽期货价格承压运行 [4] - 甲醇方面，周二太仓现货等价格有记录，伊朗装置停车将导致到港下滑，港口库存预计 12 月中旬至明年 1 月初去库，但卸货节奏慢可能延后，考虑下游聚烯烃价格难大幅上涨，甲醇价格存在上限，预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃方面，周二华东拉丝等价格有记录，各生产方式毛利为负，供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，后续向供强需弱过渡，库存向下游转移压力高，但估值下移，预计聚烯烃趋于底部震荡 [5] - 聚氯乙烯方面，周二华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整，本周部分装置计划降负，产量预计小幅下降，国内房地产施工放缓，需求管材和型材开工率将回落，基本面驱动偏空，但估值修复，PVC 价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报，包含现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及涨跌幅、变动情况和历史分位数等信息 [7] 市场消息 - 美国能源信息署称美国今年石油产量预计创更大纪录，全球供应过剩预期升温，2025 年产量上调，2026 年产量下调，二叠纪盆地产量料增加 [9] - 乌克兰总统泽连斯基将与美国分享修订后的和平计划，七国集团和欧盟讨论用海运服务禁令取代对俄罗斯石油出口价格上限以削减其石油收入 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史图表 [28][29][34] 跨期合约价差 - 展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等多个品种跨期合约价差的历史图表 [41][43][47] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史图表 [58][60][61] 生产利润 - 展示了 LLDPE、PP 生产利润的历史图表 [67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关从业资格号 [72] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项荣誉，扎根能源行业研究，有相关从业资格号 [73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，从事相关品种研究，擅长数据分析，有相关从业资格号 [74] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获相关荣誉，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试，有相关从业资格号 [75]