报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各章节总结 指数走势 - 01月21日上证综指涨跌幅0.08%，收于4116.94点，成交额11801.85亿元；深成指数涨跌幅0.7%，收于14255.12点，成交额14204.14亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅0.79%，成交额5647.21亿元，开盘价8138.68，收盘价8247.68，当日最高价8289.13，最低价8136.92 [1] - 中证500指数涨跌幅1.12%，成交额5175.92亿元，开盘价8196.56，收盘价8340.11，当日最高价8351.45，最低价8196.56 [1] - 沪深300指数涨跌幅0.09%，成交额6653.31亿元，开盘价4714.55，收盘价4723.07，当日最高价4758.28，最低价4714.24 [1] - 上证50指数涨跌幅 - 0.11%，成交额1988.26亿元，开盘价3073.77，收盘价3067.18，当日最高价3097.66，最低价3060.65 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨64.93点，电子、有色金属、机械设备等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨92.31点，电子、有色金属、机械设备等板块对指数向上拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨4.19点，电子、有色金属、计算机等板块对指数向上拉动明显，非银金融、食品饮料、银行等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨 - 3.47点，电子、有色金属、计算机等板块对指数向上拉动明显，非银金融、食品饮料、银行等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 3.44，IM01日均基差 - 36.68，IM02日均基差 - 217.4，IM03日均基差 - 384.82 [12] - IC00日均基差15.66，IC01日均基差11.14，IC02日均基差 - 91.92，IC03日均基差 - 206.25 [12] - IF00日均基差0.78，IF01日均基差 - 1.9，IF02日均基差 - 40.52，IF03日均基差 - 97.61 [12] - IH00日均基差2.73，IH01日均基差5.93，IH02日均基差1.82，IH03日均基差 - 30.48 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期波动加大，进入高位震荡模式，中长期指数大幅回落风险偏低 [1] - 国债市场整体延续震荡，超长端债券相对短端偏弱，收益率曲线陡峭化趋势延续 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 昨日A股市场继续上涨，Wind全A上涨0.57%，成交额2.62万亿元，中证1000指数上涨0.79%，中证500指数上涨1.12%，沪深300指数上涨0.09%，上证50指数下跌0.11% [1] - 各部位密集出台经济调控政策，发改委表示研究设立国家级并购基金等，央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，有助于引导资金进入相关板块，推升板块估值，降低融资成本 [1] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%调为100%，资金避险情绪增加，市场进入高位震荡模式，需谨慎追高，观望为主 [1] - 本轮牛市由科技题材突破创新驱动，叠加地缘政治不明朗推动战略性资源采购，在全球流动性宽松背景下形成合力，推动权益市场上涨 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.75%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01% [3] - 央行开展3635亿元7天期逆回购，实现净投放1227亿元，银行间市场DR001加权利率下行5bp，DR007加权利率上行0.04bp [3] 日度价格变动 |品种|2026 - 01 - 21|2026 - 01 - 20|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |股指期货IH|3,073.6|3,075.4|-1.8|-0.06%| |股指期货IF|4,722.8|4,708.6|14.2|0.30%| |股指期货IC|8,371.0|8,248.8|122.2|1.48%| |股指期货IM|8,231.0|8,120.8|110.2|1.36%| |股票指数上证50|3,067.2|3,070.6|-3.5|-0.11%| |股票指数沪深300|4,723.1|4,718.9|4.2|0.09%| |股票指数中证500|8,340.1|8,247.8|92.3|1.12%| |股票指数中证1000|8,247.7|8,182.8|64.9|0.79%| |国债期货TS|102.43|102.44|-0.014|-0.01%| |国债期货TF|105.88|105.88|0.005|0.00%| |国债期货T|108.20|108.18|0.02|0.02%| |国债期货TL|112.25|111.49|0.76|0.68%| [4] 市场消息 - 住房城乡建设部部长倪虹表示将坚持因城施策等，发挥房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求和居民住房需求，推动房地产市场平稳运行 [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势 [7][8][10] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率 [14][17][18][19] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元 [22][24][26][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡态势 原油因哈萨克斯坦油田停产及地缘博弈影响预计反复震荡；燃料油受供应和需求及地缘局势影响，绝对价格跟随油价波动；沥青处于“弱需求现实”与“强成本预期”博弈中，受地缘局势扰动；聚酯受装置变动和下游需求影响，价格跟随原料波动；橡胶因海外旺产尾声和库存情况宽幅震荡；甲醇因供应和需求及到港情况底部震荡；聚烯烃因供应和需求变化底部震荡；聚氯乙烯因供给和需求及出口政策影响底部震荡 [1][2][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周三油价重心小幅上移，WTI新换3月合约涨0.43%至60.62美元/桶，布伦特3月合约涨0.49%至65.24美元/桶，SC2603涨1.2%至446.5元/桶；哈萨克斯坦两处油田生产或再暂停七到十天；美国API原油库存上周增加300万桶；特朗普不实施对欧洲8国加征关税措施；地缘博弈持续，油价预计反复震荡 [1] - 燃料油 周三，上期所燃料油主力合约FU2603收涨0.79%，低硫燃料油主力合约LU2603收涨0.39%；低硫端1月新加坡接收量高于12月，供应充足但下游需求有支撑；高硫端本周市场结构小幅走强，但委内瑞拉资源供应或产生利空影响；FU和LU绝对价格跟随油价波动，FU波动率高，关注地缘局势扰动 [2] - 沥青 周三，上期所沥青主力合约BU2602收涨0.45%；本周社会库存率和炼厂沥青总库存水平环比上升，装置开工率环比上升；市场对原料端担忧缓解，伊朗局势扰动成价格波动主因，原料有不确定性但未影响2月地炼排产；需求端终端刚需随雨雪天气收缩，短期处于“弱需求现实”与“强成本预期”博弈中，关注地缘局势扰动 [2] - 聚酯 TA605昨日收盘涨0.19%，EG2605收盘涨0.41%；PX大型装置检修降负，供应收缩，PXN和TA加工差修复较好，TA价格跟随原料波动；乙二醇国内供应宽裕，港口库存累库，下游聚酯降负，价格低位震荡 [4] - 橡胶 周三，沪胶主力RU2605涨125元/吨，NR主力涨65元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨330元/吨；海外旺产尾声，轮胎企业补货，开工负荷回升，库存季节性累库，胶价宽幅震荡 [4] - 甲醇 周三，太仓现货价格2215元/吨；国内检修装置运行稳定，供应高位震荡，伊朗供应维持低位；浙江兴兴停车使MTO开工负荷走弱，华东MTO装置负荷降至7成以下；1月到港大幅下滑，但MTO装置负荷下降，港口去库有压力，甲醇底部震荡，后续围绕华东重点MTO装置变动交易 [6] - 聚烯烃 周三，华东拉丝主流在6320 - 6500元/吨；1月上游部分装置有临时检修和停产，供应小幅减量；1月上旬需求有恢复，下旬下游工厂陆续停工；1月下旬开始库存预计逐步走高，聚烯烃底部震荡 [6] - 聚氯乙烯 周三，华东、华北、华南PVC市场价格有涨跌；供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约升水，整体呈弱现实强预期结构，4月1日后出口不退税增加远月合约上行压力，近月合约有支撑，价格底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差相关数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动及基差率在历史数据中的分位数等信息 [8] 市场消息 - 特朗普不实施原定于2月1日生效的对欧洲8国加征关税措施 [11] - 哈萨克斯坦因电力分配问题停止两处油田生产，卡沙甘油田原油转向国内市场，田吉兹油田宣布原油交付遭遇不可抗力，两处油田生产可能再暂停七到十天 [11] 图表分析 - 主力合约价格 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] - 主力合约基差 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [29][30][35] - 跨期合约价差 展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [42][44][47] - 跨品种价差 展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [58][60][62] - 生产利润 展示LLDPE、PP、PTA等品种生产利润或加工费的历史走势图表 [66][68]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 尿素期货价格在连续数日下调后或止跌进入区间震荡状态，后续春节临近供应回升、成交活跃度下降、企业累库预期将带来阶段性压力 [2] - 纯碱期货价格延续偏弱震荡运行趋势，春节前下游有原料采购预期，关注备货力度支撑情况 [2] - 玻璃期货价格弱势震荡运行，基本面颓势难改，外部宏观及政策或提振盘面情绪 [2] 各目录总结 研究观点 - 尿素周二期货价格弱势震荡，主力 05 合约收盘价 1775 元/吨，跌幅 0.34%，现货价格多数稳定，供应窄幅波动，日产量 20.32 万吨，需求以刚需跟进为主，区域间产销率分化，春节前有需求预期但取决于中下游对价格接受程度 [2] - 纯碱周二期货价格宽幅震荡，主力 05 合约收盘价 1177 元/吨，下跌 2%，现货厂家报价稳定，贸易商报价回落，企业装置降负荷、复产并行，开工率 84.94%，需求端跟进谨慎 [2] - 玻璃周二期货价格继续下跌，主力 05 合约收盘价 1056 元/吨，跌幅 3.12%，现货价格维持稳定，供应稳定，在产日熔量 15.07 万吨，需求端跟进情绪回落，不同地区成交分化，春节前中下游有补库预期但刚需将受压制 [2] 市场信息 - 尿素 1 月 20 日期货仓单 13355 张持平，有效预报 100 张，行业日产 20.32 万吨，较上一工作日增加 0.04 万吨，开工率 86.31%，较去年同期回升 2.15 个百分点，部分地区小颗粒尿素现货价格有持平或下降 [5] - 纯碱 1 月 20 日期货仓单数量 2432 张持平，有效预报 1291 张，行业开工率 84.94%持平，不同地区有不同现货价；玻璃期货仓单数量 1738 张，较上一交易日减少 270 张，1 月 20 日浮法玻璃市场均价 1099 元/吨持平，日产量 15.07 万吨/天稳定 [7][8] 图表分析 - 包含尿素、纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势、与其他品种期货价差等图表及对应时间段数据，数据来源为 iFind 和光大期货研究所 [10][12][13] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究获多项称号，期货从业资格号 F0306200，交易咨询资格号 Z0000082 [25] - 张凌璐负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，获多项荣誉，期货从业资格号 F3067502，交易咨询资格号 Z0014869 [25] - 孙成震从事棉花等品种基本面研究等工作，多次获奖，期货从业资格号 F03099994，交易咨询资格号 Z0021057 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605涨停至160500元/吨，现货价格上涨，仓单库存减少；供给端周度产量环比增加，2026年1月产量预计环比下降；需求端2026年1月部分产品产量预计环比下降，铁锂储能预计环比增加；库存端周度社会库存环比增加 [3] - 资源端扰动重现，一季度仍存去库预期，在需求未出现明确负反馈时，以逢低做多思路为主，需警惕市场波动率放大和持仓扰动，关注供给端扰动及右侧机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价160500元/吨，较前一日涨13240元/吨；连续合约收盘价158940元/吨，较前一日涨13340元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨35美元/吨至1985美元/吨，部分锂矿价格持平 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂平均价涨1500元/吨至152500元/吨，工业级碳酸锂平均价涨1500元/吨至149000元/吨 [5] - 氢氧化锂中部分价格上涨，部分持平，如电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)涨3000元/吨至147000元/吨 [5] - 六氟磷酸锂价格跌3500元/吨至151500元/吨，部分价差持平，部分有变动 [5] - 前驱体&正极材料中部分产品价格有变动，如三元材料523 (多晶/消费型）涨300元/吨至190400元/吨 [5] - 电芯&电池部分产品价格有变动，如523圆柱三元电池涨0.1元至4.95元/支 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同含量）、磷锂铝石（不同含量）价格走势图表 [6][9] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [12][14][17] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差走势图表 [19][20][21] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [25][27][29] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [31][35] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [37][39] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式生产成本走势图表 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面价格窄幅震荡运行，虽钢厂减产检修一定程度缓解供应压力但原料价格下跌对黑色系走势形成压制[1] - 铁矿石多空交织下矿价将呈现震荡走势，供应端全球发运量下降，需求端铁水产量环比下降，港口和钢厂库存累库[1] - 焦煤预计短期盘面震荡运行，供应端煤矿生产稳定、供应增长、库存下降，需求端焦钢企业补库预期仍存但采购谨慎[1] - 焦炭预计短期盘面震荡运行，供应端焦企开工尚可、产量稳定、贸易商采购减少，需求端钢材市场需求不佳、高炉铁水产量下滑、钢厂库存合理[1] - 锰硅预计短期跟随黑色弱势震荡，基本面支撑有限、市场情绪偏弱，成本端锰矿价格下调，供需层面周产量下调、需求支撑有限、库存高位回落但同比偏高[1][3] - 硅铁预计短期偏弱震荡运行，关注成本及开工变动，成本端相对稳定，供需层面边际变化有限，情绪受黑色板块走势影响[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢昨日盘面下跌，2605合约收于3111元/吨，跌幅0.92%，持仓增加1.33万手，现货价格下跌，成交回落，某钢厂爆炸事故及临近春节钢厂检修增多，铁水产量下降对原料供需形成压力，不过钢厂减产缓解供应压力，预计短期窄幅震荡[1] - 铁矿石昨日主力合约i2605价格下跌，收于789.5元/吨，跌幅0.57%，成交36万手，减仓3万手，港口现货价格下跌，供应端全球发运量下降，需求端铁水产量下降，库存累库，预计震荡走势[1] - 焦煤昨日盘面下跌，2605合约收于1124元/吨，跌幅4.3%，持仓增加29998手，现货方面部分价格有涨跌，供应端煤矿生产稳定、供应增长、库存下降，需求端焦钢企业补库节奏放缓、预期仍存但采购谨慎，预计短期震荡运行[1] - 焦炭昨日盘面下跌，2605合约收于1673.5元/吨，跌幅2.76%，持仓增加792手，现货港口报价下跌，供应端焦企开工尚可、产量稳定、贸易商采购减少，需求端钢材市场需求不佳、高炉铁水产量下滑、钢厂库存合理，预计短期震荡运行[1] - 锰硅周二期价震荡走弱，主力合约报收5760元/吨，环比下降0.89%，持仓下降13668手，各地区市场价有下跌，成本端锰矿价格下调，供需层面周产量下调、需求支撑有限、库存高位回落但同比偏高，预计短期跟随黑色弱势震荡[1][3] - 硅铁周二期价震荡运行，主力合约报收5552元/吨，环比下降0.07%，持仓增加15954手，各地区汇总价格有下跌，12月出口量环比增加7.6%、同比增加0.85%，年度累计出口37.74万吨、同比下降8.15%，供应端产量稳定、周产量处于近五年同期最低值，需求端钢招关注采购备货需求、终端实际消耗有限，成本端原料价格持稳、生产成本周环比持平，库存端样本企业和钢厂库存可用天数环比下降，预计短期偏弱震荡运行[3] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新）|合约价差（环比）|基差（最新）|基差（环比）|现货（最新）|现货（环比）|利润（最新）|利润（环比）|价差（最新）|价差（环比）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|5 - 10月：-48.0<br>10 - 1月：-32.0|5 - 10月：0.0<br>10 - 1月：-5.0|05合约：169.0<br>10合约：121.0|05合约：19.0<br>10合约：19.0|上海：3280.0<br>北京：3140.0<br>广州：3450.0|上海：-10.0<br>北京：-10.0<br>广州：-20.0|螺纹盘面利润：-71.4<br>长流程利润：19.0<br>短流程利润：18.5|螺纹盘面利润：2.2<br>长流程利润：-1.0<br>短流程利润：-29.0|卷螺差：165.0<br>螺矿比：3.9<br>螺焦比：1.9|卷螺差：6.0<br>螺矿比：-0.01<br>螺焦比：0.03| |热卷|5 - 10月：-19.0<br>10 - 1月：-20.0|5 - 10月：1.0<br>10 - 1月：5.0|05合约：-6.0<br>10合约：-25.0|05合约：13.0<br>10合约：14.0|上海：3270.0<br>天津：3230.0<br>广州：3290.0|上海：-10.0<br>天津：-10.0<br>广州：-20.0|/|/|/|/| |铁矿|5 - 9月：18.0<br>9 - 1月：14.5|5 - 9月：0.5<br>9 - 1月：0.5|05合约：59.3<br>09合约：77.3|05合约：-1.0<br>09合约：-0.5|PB粉：799.0<br>超特粉：674.0|PB粉：-5.0<br>超特粉：-3.0|/|/|焦矿比：2.1|焦矿比：-0.05| |焦炭|5 - 9月：-75.0<br>9 - 1月：-111.5|5 - 9月：2.5<br>9 - 1月：-28.5|05合约：-62.4<br>09合约：-137.4|05合约：25.8<br>09合约：28.3|日照准一：1450.0|日照准一：-20.0|/|/|/|/| |焦煤|5 - 9月：-79.5<br>9 - 1月：-162.0|5 - 9月：0.0<br>9 - 1月：-1.5|05合约：74.0<br>09合约：-5.5|05合约：50.5<br>09合约：50.5|山西中硫主焦：1390.0|山西中硫主焦：0.0|/|/|焦煤比：1.5|焦煤比：0.02| |锰硅|5 - 9月：-48.0<br>9 - 1月：-78.0|5 - 9月：-6.0<br>9 - 1月：-8.0|05合约：-118.0<br>09合约：-166.0|05合约：30.0<br>09合约：24.0|宁夏：5570.0<br>内蒙：5680.0<br>广西：5750.0|宁夏：-30.0<br>内蒙：-20.0<br>广西：-50.0|/|/|双硅差：270.0|双硅差：-14.0| |硅铁|5 - 9月：-86.0<br>9 - 1月：-38.0|5 - 9月：6.0<br>9 - 1月：60.0|05合约：-208.0<br>09合约：-294.0|05合约：-42.0<br>09合约：-36.0|宁夏：5250.0<br>内蒙：5250.0<br>青海：5250.0|宁夏：0.0<br>内蒙：-20.0<br>青海：-50.0|/|/|/|/| [4] 图表分析 - **主力合约价格**：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年变化图[5][6][7][8][10][11][12] - **主力合约基差**：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差变化图[14][15][16][19][20][21][22] - **跨期合约价差**：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差变化图[23][24][25][26][30][32][34][36] - **跨品种合约价差**：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差变化图[35][37][39][40] - **螺纹钢利润**：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润变化图[41][42][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 20日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8745元/吨，日内跌幅0.4%，持仓减仓10615手至22.5万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于50700元/吨，日内涨幅0.91%，持仓减仓939手至43632手 [2] - 西南除自备电厂和一体化供应以外全面停炉，新疆检修结束出现复产，中和供给端减量；下游减产导致工业硅整体上行受挫 [2] - 多晶硅供需失衡压力叠加反垄断监管施压，市场交易逻辑由消息炒作转会基本面视角，硅料强势挺价底气难以延续 [2] - 近期出口退税取消引发海外订单激增、大幅缓解组件排产压力，因硅片环节原料积压，增量未能传导至硅料环节，晶硅端减产规模将进一步扩大 [2] - 预计短期盘面大涨无力、平稳运行，现货报价或逐步失去支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力合约从8845元/吨降至8745元/吨，近月合约从8770元/吨降至8685元/吨；多晶硅期货结算价主力合约从50505元/吨涨至50700元/吨，近月合约从49630元/吨涨至49815元/吨 [4] - 工业硅多种现货价格持平，最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水扩至105元/吨；多晶硅部分现货价格上涨，最低交割品硅料价格涨至55250元/吨，现货升水扩至4550元/吨 [2][4] - 有机硅部分产品价格持平，二甲基硅油价格从14500元/吨涨至15500元/吨 [4] - 工业硅仓单数量不变，广期所库存、黄埔港库存、天津港库存、昆明港库存部分有变化，厂库库存增加3900吨，社库合计增加3900吨；多晶硅仓单数量不变，广期所库存增加0.4万吨，厂库库存增加0.9万吨，社库合计增加0.9万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [20][21][23] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [26][28][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，扎根国内有色行业研究 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获相关分析师奖项，聚焦有色与新能源融合 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分组1：合约价差 - I05今日收盘价789.5元，较上日降4.5元；I09今日收盘价771.5元，较上日降5.0元；I01今日收盘价757.0元，较上日降5.5元 [3] - I05 - I09今日价差18.0元，较上日增0.5元；I09 - I01今日价差14.5元，较上日增0.5元；I01 - I05今日价差 - 32.5元，较上日降1.0元 [3] 分组2：基差 基差数据 - 卡粉今日价格878元，较上日降1.0元，今日基差46元，较上日增3元 [7] - BRBF今日价格824元，较上日降5.0元，今日基差63元，较上日降1元 [7] - 纽曼粉今日价格789元，较上日降5.0元，今日基差37元，较上日降1元 [7] - PB粉今日价格799元，较上日降5.0元，今日基差59元，较上日降1元 [7] - 麦克粉今日价格796元，较上日降1.0元，今日基差69元，较上日增3元 [7] - 罗伊山粉今日价格786元，较上日降5.0元，今日基差71元，较上日降1元 [7] - 金布巴粉61%今日价格752元，较上日降5.0元，今日基差43元，较上日降1元 [7] - FMG混合粉今日价格736元，较上日降7.0元，今日基差78元，较上日降3元 [7] - 超特粉今日价格674元，较上日降3.0元，今日基差103元，较上日增1元 [7] - 河钢精粉今日价格956元，较上日持平，今日基差132元，较上日增5元 [7] - 鞍钢精粉今日价格866元，较上日持平，今日基差51元，较上日增5元 [7] - 卡拉拉精粉今日价格879元，较上日降4.0元，今日基差111元，较上日持平 [7] - 本钢精粉今日价格906元，较上日降4.0元，今日基差125元，较上日持平 [7] - IOC6今日价格763元，较上日降5.0元，今日基差43元，较上日降1元 [7] - KUMBA今日价格858元，较上日降5.0元，今日基差76元，较上日降1元 [7] - 乌克兰精粉今日价格875元，较上日降4.0元，今日基差62元，较上日持平 [7] - 太钢精粉今日价格890元，较上日持平，今日基差 - 22元，较上日增5元 [7] - 马钢精粉今日价格970元，较上日持平，今日基差 - 1元，较上日增5元 [7] - 五矿标准粉今日价格804元，较上日降4.0元，今日基差75元，较上日持平 [7] - SP10粉今日价格716元，较上日降7.0元，今日基差62元，较上日降3元 [7] 基差相关规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [12] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉4个，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [12] - 新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [12] - 铁品位指标允许范围调整为≥56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别≤8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并对指标对应质量升贴水做详细划分 [12] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日，现目前计算X = 1.5 [12] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [12] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后标准办理铁矿石期货标准仓单注册 [13] 分组3：品种价差 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日值70.0元，较上日增2.0元；PB粉 - 混合粉今日值63.0元，较上日增2.0元 [14] - 纽曼块 - 纽曼粉今日值78.0元，较上日持平；PB粉 - 超特粉今日值125.0元，较上日降2.0元 [14] - 卡粉 - 纽曼粉今日值89.0元，较上日增4.0元；混合粉 - 超特粉今日值62.0元，较上日降4.0元 [14] - 卡粉 - PB粉今日值79.0元，较上日增4.0元；金布巴 - 超特粉今日值78.0元，较上日降2.0元 [14] - 卡粉 - 金布巴粉今日值126.0元，较上日增4.0元；金布巴 - 混合粉今日值16.0元，较上日增2.0元 [14] - 卡粉 - 麦克粉今日值82.0元，较上日持平；迁安精粉 - 卡粉今日值89.0元，较上日增1.0元 [14] - BRBF - PB粉今日值25.0元，较上日持平；迁安球团 - 迁精粉今日值143.0元，较上日降5.0元 [14] - PB粉 - 麦克粉今日值3.0元，较上日降4.0元；迁安精粉 - PB粉今日值168.0元，较上日增5.0元 [14] - PB粉 - 金布巴粉今日值47.0元，较上日持平；卡粉 + 超特 - 2 * PB粉今日值 - 23.0元，较上日增3.0元 [14] - PB粉 - 印粉61%今日值58.0元，较上日持平；PB块 - 迁安球团今日值 - 241.0元，较上日增2.0元 [14] - 纽曼粉 - PB粉今日值 - 10.0元，较上日持平 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周二ICE美棉下跌0.48%，报收64.36美分/磅，郑棉主力合约环比下降0.27%，报收14525元/吨，主力合约持仓环比下降12927手至78.81万手，棉花3128B现货价格指数15390元/吨，较前一日下降50元/吨；国际上海外宏观扰动不断，美欧关税或再起摩擦，美棉期价震荡运行，国内郑棉连续多日减仓下行，2026年新疆地区种植面积调整预期交易降温，市场回归基本面；2025年终端服装零售同比正增长但增幅低于社零，出口同比转负，12月国内棉花、棉纱进口量当月值创年内新高；整体棉花供应充裕，企业年前补库备货动力有限，郑棉上行驱动不足，下方空间也有限，呈震荡格局 [2] - 白糖方面，巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，较去年同期增加11.97万吨，增幅9.09%，日均出口量为13.06万吨；广西制糖集团报价区间为5290 - 5360元/吨，整体下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5150 - 5190元/吨，下调20元/吨；原糖假期后期价下行，市场担忧供应前景；国内春节临近，现货市场成交趋弱，盘面下行带动现货价格下调，未来成交进一步趋缓，累库持续，盘面弱势难改，需关注生产进度及最终估产预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花3 - 5合约价差为 - 15，环比 - 5，主力基差为1331，环比 - 4，新疆现货最新价15557，环比 - 26，全国现货最新价15856，环比 - 24 [3] - 白糖3 - 5合约价差为0，环比4，主力基差为167，环比41，南宁现货最新价5330，环比 - 20，柳州现货最新价5350，环比 - 20 [3] 市场信息 - 1月20日棉花期货仓单数量9647张，较上一交易日减少11张，有效预报1280张 [4] - 1月20日国内各地区棉花到厂价：新疆15557元/吨，河南15901元/吨，山东15921元/吨，浙江16063元/吨 [4] - 1月20日纱线综合负荷为48.6，较前一日下降0.1；纱线综合库存为25.5，较前一日下降0.4；短纤布综合负荷为51.1，较前一日持平；短纤布综合库存为32.3，较前一日下降0.1 [4] - 1月20日白糖现货价：南宁5330元/吨，较前一交易日下降20元/吨；柳州5350元/吨，较前一交易日下降20元/吨 [4] - 1月20日白糖期货仓单数量14439张，较前一交易日增加313张，有效预报50张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][11][12] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多个荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，发表文章，获多个分析师称号 [21] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [24]

研究观点 - 玉米2603合约减仓调整期价先跌后涨，2605、2607合约跟随调整，东北玉米价格暂稳，销区稳中偏强，下游备货谨慎，技术上受周边商品及情绪影响，5月合约期价先弱后强，产区潮粮收购价涨，5月合约期价下行基差走强，评级震荡偏弱 [2] - 周二CBOT大豆小幅下跌，投资者警惕美欧关系，巴西产量创纪录预期盖过美豆生物燃料需求乐观情绪，美豆检验数据回落，巴西大豆收割率2.3%高于去年同期低于五年均值，国内蛋白粕小幅走高，菜粕强于豆粕，油厂压榨量不高，豆粕库存连降三周，节前去库，下游滚动采购，上游挺价，现货供应宽松及成本支撑令豆粕震荡偏空，策略双卖 [2] - 周二BMD棕榈油收高，因产量锐减且出口需求走强预期支撑，1月1 - 20日出口环比增8.64% - 11.4%，2026年毛棕榈油平均价格略低于去年，主产国供应增加、生物燃料需求疲软带来下行压力，马来西亚下调2月棕榈油关税至9%，国内棕榈油涨幅超1%，豆油和菜籽油跟随，国内油脂库存压力边际减少，棕榈油库存增加，豆油和菜籽油库存下降，消费旺季需求支撑，油脂多空交织，期现矛盾不突出，价格偏强震荡，策略卖看跌期权 [2] - 周二鸡蛋期货震荡调整，主力2603合约日收涨0.13%，报3027元/500千克，现货全国鸡蛋价格环比持平，终端消化不一，贸易商按需采购，销区蛋价多数稳定，少数涨跌调整，短期供给相对充足，蛋价反弹后趋于稳定，中长期养殖利润恢复不利于产能去化，短线交易，关注资金和情绪及长期均线支撑 [2] - 周二生猪期货延续弱势，主力2603合约收跌1.32%，报11550元/吨，持仓延续下降，中国生猪日度均价环比跌0.12元/公斤，基准交割地河南市场均价环比跌0.16元/公斤，四川平，山东、广东、辽宁不同程度下跌，养殖端出栏意愿提升，供应增加，下游高价接货意愿不高，猪价主线下滑，南方局部地区养殖端挺价猪价稳定，春节前旺季需求或支撑价格，建议多单离场后观望，后市关注养殖端情绪对供应影响及盘面资金和市场情绪变化，评级震荡偏弱 [3] 市场信息 - 1月进口大豆到港量下降，油厂周度大豆压榨量在200万吨以下，截至1月16日全国主要油厂大豆压榨量约426万吨，预计全月国内主要油厂大豆压榨量约800万吨，同比增加约70万吨，较过去三年同期均值增加约90万吨 [4] - 1月16日，我国进口2、3月船期美国大豆CNF报价均为473美元/吨，较巴西大豆高25 - 29美元/吨，折合华南地区到港完税成本4183元/吨（13%关税），较巴西大豆高558 - 589元/吨 [4] - 2025年12月粗钢产量6818万吨，同比减少10.3%，环比减少2.4%；1 - 12月产量为96081万吨，同比减少4.4%。2025年12月钢材产量11531万吨，同比减少3.8%，环比减少0.5%；1 - 12月产量为144612万吨，同比增长3.1% [4] - 2025年全国粮食总产量71488万吨，比上年增加838万吨，增长1.2%，其中小麦产量14007万吨基本持平，玉米产量30124万吨增长2.1%，大豆产量2091万吨增长1.3% [5] - 2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%，分产业看，第一产业增加值93347亿元增长3.9%，第二产业增加值499653亿元增长4.5%，第三产业增加值808879亿元增长5.4%；分季度看，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%，四季度环比增长1.2% [5] 品种价差 合约价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪5 - 9价差图表 [7][9][10][14] 合约基差 - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [17][20][22][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监、大商所十大投研团队负责人，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师、CCTV评论员，有相关从业及咨询资格 [29] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章，有相关从业及咨询资格 [29] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受媒体采访，有相关从业及咨询资格 [29]