分组1：报告行业投资评级 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 各品种价格表现不一且多呈震荡走势，如原油周一油价重心回落，WTI 1 月合约跌 2.00%，布伦特 2 月合约跌 1.98%，SC2601 跌 1.84%；燃料油、沥青、聚酯等品种主力合约有涨有跌，整体预计维持震荡[1][3] - 各品种受不同因素影响，原油受伊拉克油田复产、哈萨克斯坦管道受损及中国进口量等供应因素影响；燃料油受调油原料、船货到港量及下游需求影响；沥青受炼厂冬储政策影响；聚酯受装置检修、下游需求及成本端原油价格影响；橡胶受海外产区天气、原料价格及需求影响；甲醇受国内外装置运行及需求变化影响；聚烯烃受供应产量、下游订单和开工影响；PVC 受装置降负和国内房地产施工影响[1][3][4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价重心回落，伊拉克 West Qurna 2 油田恢复生产，预计未来几小时全面运营，哈萨克斯坦管道至少 12 月 11 日恢复出口能力，供应端施压油价，中国 11 月原油进口量同比增 3.2%，预计油价反复震荡[1] - 燃料油：周一主力合约收涨，亚洲低硫和高硫燃料油市场均承压，后续船货到港量或下降，预计 FU 和 LU 绝对价格维持低位震荡[3] - 沥青：周一主力合约收涨，炼厂冬储政策落地，预计冬储价格下跌，近期价格反复震荡，有支撑但可能受油价拖累[3] - 聚酯：TA、PX 主力合约收涨，EG 主力合约收跌，江浙涤丝产销分化，多套装置有检修和重启情况，PX 价格年底承压，TA 价格跟随成本承压[3][4] - 橡胶：周一主力合约有涨有跌，11 月中国进口橡胶同比增加，海外产区天气改善致原料价格下跌，需求支撑不足，期货价格承压[4] - 甲醇：周一现货价格有差异，供应高位震荡，海外伊朗装置停车供应或回落，需求端烯烃总需求预计增加，港口库存 12 月下旬至明年 1 月初去库，预计维持底部震荡[6] - 聚烯烃：周一价格和利润情况不佳，供应产量维持高位，需求下游订单和开工走弱，预计趋于底部震荡[6][8] - 聚氯乙烯：周一各地区市场价格有调整，本周部分装置计划降负，国内房地产施工放缓致需求回落，基本面偏空，价格趋于底部震荡[8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货和期货价格、基差、基差率、涨跌幅等信息[9] 市场消息 - 伊拉克恢复 West Qurna 2 油田生产，该油田产量约每日 46 万桶，占全球石油供应 0.5%、伊拉克总产量 9%，预计未来几小时全面运营[11] - 中国 11 月原油进口量 5089.1 万吨，1 - 11 月累计进口量 52187.0 万吨，同比增加 3.2%[11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价图表，涵盖 2021 - 2025 年数据[13][14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差图表，涵盖 2021 - 2025 年数据[30][32][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差图表，涵盖不同年份不同合约数据[44][46][49] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W 价差，燃料油高低硫价差等多个跨品种价差图表及比值图表[60][62][64] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润图表[67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，获多项荣誉，有十余年研究经验[72] - 原油等分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校硕士，获多项荣誉，深入研究能源行业[73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，从事相关品种研究[74] - 甲醇等分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获相关荣誉，有能化期现贸易经验[75]

光大期货金融期货日报 | 品种 | 点评 昨日，市场今日高开高走，创业板指盘中涨超 3%，尾盘涨幅有所回落。个股 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 涨多跌少，沪深京三市超 3400 股飘红，今日成交突破 2 万亿。截止收盘沪 指涨 0.54%，深成指涨 1.39%，创业板指涨 2.6%。随着 6 月以来的流动性行 | | | | 情告一段落，市场重新聚焦基本面逻辑，目前以 AI 为首的新质生产力题材 | | | | 普遍对未来三年的增长水平存在乐观预期，尤其是科技领域的上游硬件制造 | | | | 环节，供需错配下涨价预期明显，中期盈利能力可观。但是，对应题材自 6 | | | 股指 | 月以来涨幅均较大，临近年底缺乏进一步事件性催化，自 11 月逐渐进入震 | 震荡 | | | 荡行情。另一方面，以消费和周期题材为首的传统经济领域仍然处在震荡复 | | | | 苏的过程中，尽管存在一些补涨的逻辑，但短期很难进入基本面牛市。海外 | | | | 科技股同样存在预期分化，英伟达业绩指引继续强劲，谷歌也发布了升级版 | | | | 大模型，但 AI 应用层持续盈利能力受到质疑。随着美联 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 合约价差 - I05今日收盘价769.0元/吨，较上日降8.0元；I09今日收盘价744.0元/吨，较上日降9.0元；I01今日收盘价785.5元/吨，较上日降9.0元 [3] - I05 - I09今日价差25.0元/吨，较上日增1.0元；I09 - I01今日价差 - 41.5元/吨，与上日持平；I01 - I05今日价差16.5元/吨，较上日降1.0元 [3] 基差 数据 - 卡粉今日价格870元，较上日降7.0元，今日基差41元，较上日增1元 [5] - BRBF今日价格820元，较上日降1.0元，今日基差62元，较上日增8元 [5] - 纽曼粉今日价格784元，较上日降6.0元，今日基差36元，较上日增3元 [5] - PB粉今日价格787元，较上日降6.0元，今日基差50元，较上日增2元 [5] - 麦克粉今日价格775元，较上日降8.0元，今日基差50元，与上日持平 [5] - 罗伊山粉今日价格774元，较上日降6.0元，今日基差61元，较上日增2元 [5] - 金布巴粉61%今日价格740元，较上日降6.0元，今日基差34元，较上日增3元 [5] - FMG混合粉今日价格732元，与上日持平，今日基差77元，较上日增9元 [5] - 超特粉今日价格675元，较上日降7.0元，今日基差108元，较上日增1元 [5] - 河钢精粉今日价格995元，与上日持平，今日基差178元，较上日增9元 [5] - 鞍钢精粉今日价格835元，与上日持平，今日基差22元，较上日增9元 [5] - 卡拉拉精粉今日价格875元，较上日降5.0元，今日基差111元，较上日增3元 [5] - 本钢精粉今日价格944元，与上日持平，今日基差171元，较上日增9元 [5] - IOC6今日价格757元，较上日降6.0元，今日基差41元，较上日增2元 [5] - KUMBA今日价格846元，较上日降6.0元，今日基差68元，较上日增3元 [5] - 乌克兰精粉今日价格875元，较上日降5.0元，今日基差66元，较上日增3元 [5] - 太钢精粉今日价格890元，与上日持平，今日基差 - 18元，较上日增9元 [5] - 马钢精粉今日价格950元，与上日持平，今日基差 - 15元，较上日增9元 [5] - 五矿标准粉今日价格791元，较上日降11.0元，今日基差65元，较上日降3元 [5] - SP10粉今日价格724元，较上日降6.0元，今日基差75元，较上日增3元 [5] 规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [11] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉4个，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [11] - 新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 铁品位指标允许范围调整为≥56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别≤8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并对指标对应质量升贴水做更详细划分 [11] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日，现目前计算X = 1.5 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [11] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后标准办理铁矿石期货标准仓单注册 [12] 品种价差 数据 - PB块 - PB粉今日值76.0元，较上日增1.0元；PB粉 - 混合粉今日值55.0元，较上日降6.0元 [13] - 纽曼块 - 纽曼粉今日值72.0元，较上日增1.0元；PB粉 - 超特粉今日值112.0元，较上日增1.0元 [13] - 卡粉 - 纽曼粉今日值86.0元，较上日降1.0元；混合粉 - 超特粉今日值57.0元，较上日增7.0元 [13] - 卡粉 - PB粉今日值83.0元，较上日降1.0元；金布巴 - 超特粉今日值65.0元，较上日增1.0元 [13] - 卡粉 - 金布巴粉今日值130.0元，较上日降1.0元；金布巴 - 混合粉今日值8.0元，较上日降6.0元 [13] - 卡粉 - 麦克粉今日值95.0元，较上日增1.0元；迁安精粉 - 卡粉今日值128.0元，较上日增1.0元 [13] - BRBF - PB粉今日值33.0元，较上日增5.0元；迁安球团 - 迁精粉今日值142.0元，较上日增1.0元 [13] - PB粉 - 麦克粉今日值12.0元，较上日增2.0元；迁安精粉 - PB粉今日值211.0元，与上日持平 [13] - PB粉 - 金布巴粉今日值47.0元，与上日持平；卡粉 + 超特 - 2 * PB粉今日值 - 14.5元，较上日降1.0元 [13] - PB粉 - 印粉61%今日值58.0元，与上日持平；PB块 - 迁安球团今日值 - 277.0元，与上日持平 [13] - 纽曼粉 - PB粉今日值 - 3.0元，与上日持平 [13] 黑色研究团队 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [24] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，多次获相关荣誉 [24] - 柳浠为光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [24] - 张春杰为光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米近期期价上涨打破震荡恢复上行，12月需警惕期现报价持续调整，关注政策预期对价格的影响 [1] - 豆粕延续窄幅震荡走势，策略上以震荡思路操作，单边区间思路，做空波动率，月间反套 [1] - 油脂价格减产下跌，策略上卖看涨期权，期货短线参与 [1] - 鸡蛋期货震荡，建议短线交易，关注养殖端补栏、淘汰意愿变化对产能的影响 [1][2] - 生猪远期报价有望延续震荡偏强表现，12月到春节前供应充裕与需求转好的多空因素交织 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米近月2601合约领涨，资金向3月和5月合约转移，中储粮哈尔滨库收购价高支撑黑龙江产区价格，山东深加工企业早间剩余车辆维持高位，部分企业价格窄幅调整，华北玉米基层购销活跃度不强，销区市场玉米价格继续窄幅上调，饲料企业高价采买意愿不强，12月警惕期现报价持续调整 [1] - 美豆单周净销售较之前一周减少14%，较四周均值增加19%，巴西11月出口419.7万吨，加菜籽产量高于市场预期，国内蛋白粕延续窄幅震荡，豆粕现货价格震荡，基差报价小幅走高 [1] - BMD棕榈油延续下跌，马来西亚11月棕榈油库存或攀升至六年半高位，国内油脂价格减产下跌，现货供应充足，终端需求低迷 [1] - 鸡蛋期货早盘震荡向下后反弹，主力2601合约收平，2603合约收涨0.29%，现货价格环比有跌有平，终端市场随销随采，下游环节采购积极性平平，养殖持续亏损，市场对未来产能淘汰持乐观预期 [1][2] - 生猪近、远月合约延续震荡，资金向远期合约转移，远期2609合约表现偏强，现货市场猪价下行，东北地区中大猪供应压力扩大，价格支撑力减弱，12月到春节前多空因素交织，远期报价有望震荡偏强 [2] 市场信息 - 截至11月26日，全国生猪出场价格较11月19日下跌1.23%，主要批发市场玉米价格持平，猪粮比价下跌1.3% [3] - 12月4日农产品批发价格指数上升，全国农产品批发市场猪肉、牛肉、羊肉价格下降，鸡蛋价格上升 [3] - 2025年11月第4周，全国生猪出场价格降至5周最低水平，猪料比价环比下跌，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均亏损为247.43元 [4] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [6][7][11][14][17][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉或偏震荡运行，中长期看好，可考虑买入 05 合约虚值看涨期权，卖出 05 合约虚值程度较低看跌期权 [1] - 白糖原糖以震荡阶段性筑底对待，5 月合约短期关注 5200 元/吨附近支撑，中期保持空头思路 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周四 ICE 美棉下跌 0.65%，报 64.04 美分/磅，CF601 环比上涨 0.4%，报 13790 元/吨，主力合约持仓环比降 9091 手至 51.31 万手，棉花 3128B 现货价格指数 14585 元/吨，较前一日涨 15 元/吨；美国就业有韧性，美联储降息预期波动，美元指数走强，美棉价格承压，且美棉出口承压；国内郑棉期价低开尾盘跌幅收窄，宏观利好、需求稳定、年度供需压力不大是行情驱动因素，但多空因素均有，供应压力仍存，若价格上行有套保压力 [1] - 白糖广西新糖报价 5410 - 5510 元/吨，下调 20 - 30 元/吨，云南制糖集团新糖报价 5250 - 5410 元/吨，下调 30 元/吨，加工糖厂主流报价区间为 5750 - 5900 元/吨，部分下调 10 - 30 元/吨；原糖无明确指引，后期看泰国、印度生产节奏和预期差；国内广西 44 家糖厂开榨，供应增加，终端采购意愿一般，现货报价下调，盘面移仓 [1] 日度数据监测 - 棉花 1 - 5 合约价差 35，环比涨 5；主力基差 1208，环比降 17；新疆现货 14854 元/吨，环比降 8；全国现货 14998 元/吨，环比降 7 [2] - 白糖 1 - 5 合约价差 62，环比降 5；主力基差 177，环比涨 18；南宁现货 5430 元/吨，环比降 30；柳州现货 5505 元/吨，环比降 20 [2] 市场信息 - 棉花 12 月 4 日期货仓单数量 2639 张，较上一交易日增加 50 张，有效预报 2746 张；各地区棉花到厂价新疆 14854 元/吨，河南 15057 元/吨，山东 15009 元/吨，浙江 15182 元/吨；纱线综合负荷为 51.1，较前一日持平，纱线综合库存为 27.5，较前一日上涨 0.1，短纤布综合负荷为 51.7，较前一日持平，短纤布综合库存为 30.9，较前一日上涨 0.1 [3] - 白糖 12 月 4 日现货价南宁 5430 元/吨，较前一日下降 30 元/吨，柳州 5505 元/吨，较前一日下降 20 元/吨；期货仓单数量 0 张，较前一交易日持平，有效预报 183 张 [3][4] 研究团队人员介绍 - 张笑金光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题、丛书撰写，获多个分析师称号 [20] - 张凌璐光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与项目课题，获多个荣誉称号 [21] - 孙成震光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22] 联系我们 - 公司地址中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元；公司电话 021 - 80212222；传真 021 - 80212200；客服热线 400 - 700 - 7979；邮编 200127 [25]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 12月04日，上证综指涨跌幅-0.06%，收于3875.79点，成交额6237.13亿元；深成指数涨跌幅0.4%，收于13006.72点，成交额9252.47亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅0.01%，成交额3113.16亿元，开盘价7246.86，收盘价7248.66，当日最高价7269.9，最低价7185.91 [1] - 中证500指数涨跌幅0.24%，成交额2399.13亿元，开盘价7001.64，收盘价7012.81，当日最高价7039.72，最低价6958.63 [1] - 沪深300指数涨跌幅0.34%，成交额3487.67亿元，开盘价4533.6，收盘价4546.57，当日最高价4557.42，最低价4514.19 [1] - 上证50指数涨跌幅0.38%，成交额886.22亿元，开盘价2968.56，收盘价2974.34，当日最高价2980.24，最低价2958.61 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨0.39点，电子、机械设备、汽车等板块向上拉动明显，传媒、基础化工、有色金属等板块向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨16.45点，电子、国防军工、机械设备等板块向上拉动明显，有色金属等板块向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨15.52点，电子、电力设备、通信等板块向上拉动明显，银行、食品饮料等板块向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨11.26点，电子、有色金属、医药生物等板块向上拉动明显，银行、食品饮料等板块向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-48.93，IM01日均基差-122.48，IM02日均基差-274.44，IM03日均基差-512.61 [12] - IC00日均基差-40.9，IC01日均基差-95.77，IC02日均基差-210.83，IC03日均基差-419.05 [12] - IF00日均基差-13.65，IF01日均基差-30.25，IF02日均基差-50.75，IF03日均基差-99.82 [12] - IH00日均基差-4.94，IH01日均基差-11.59，IH02日均基差-13.58，IH03日均基差-27.91 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如10:00时，IM00 - 01为-72.02，IM00 - 02为-258.2289等 [21] - 报告给出IC换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如10:00时，IC00 - 01为-69.55044，IC00 - 02为-225.0268等 [23] - 报告给出IF换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如10:00时，IF00 - 01为-13.04344，IF00 - 02为-41.62011等 [23] - 报告给出IH换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如10:00时，IH00 - 01为0.6898889，IH00 - 02为0.9282222等 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材窄幅整理，螺纹产量大幅回落、库存降幅扩大、表需回落，需求有韧性但后期面临下降周期，价格支撑与驱动并存[1] - 铁矿石震荡，期货主力合约价格下跌，供应端发运量有降有升，需求端铁水产量下降、库存增加[1] - 焦煤震荡，盘面上涨，供应释放有限、需求按需采购，预计价格宽幅震荡[1] - 焦炭震荡，盘面上涨，供应增加、需求有韧性但钢厂施压，预计价格宽幅震荡[1] - 锰硅震荡，期价震荡走强，减产增加、需求关注钢招、库存累积、成本有支撑[3] - 硅铁震荡，期价震荡走强，主流钢招有进展、成本有支撑、供需产量降库存高，关注钢招定价[3] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 钢材：截止日盘螺纹2605合约收3175元/吨，涨6元/吨、涨幅0.19%，持仓增11.5万手；现货平稳、成交回升；本周产量、社库、厂库、表需环比均回落，同比有增减；预计短期窄幅整理[1] - 铁矿石：昨日主力合约i2601收794.5元/吨，跌5元/吨、跌幅0.6%，成交19万手、减仓4.1万手；港口现货价跌；供应端澳洲等发运量有降有升，需求端高炉检修增加、铁水产量降，库存增加；短期震荡[1] - 焦煤：昨日盘面上涨，截止日盘2601合约收1091.5元/吨，涨21元/吨、涨幅1.96%，持仓减41446手；现货部分价格下调；供应释放有限、需求按需采购，预计短期宽幅震荡[1] - 焦炭：昨日盘面上涨，截止日盘2601合约收1651.5元/吨，涨27元/吨、涨幅1.66%，持仓减2216手；现货港口报价涨；供应增加、需求有韧性但钢厂施压，预计短期宽幅震荡[1] - 锰硅：周四期价震荡走强，主力合约报收5796元/吨，涨0.69%，持仓增37553手至25.2万手；市场价5520 - 5720元/吨；减产增加、需求关注钢招、库存累积、成本有支撑，预计短期震荡[3] - 硅铁：周四期价震荡走强，主力合约报收5546元/吨，涨1.65%，持仓降483手至25.93万手；汇总价格约5080 - 5170元/吨；主流钢招有进展、成本有支撑、供需产量降库存高，预计短期震荡[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月-27.0、环比5.0，5 - 10月-34.0、环比0.0等；热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁等均有相应数据[4] - 基差：螺纹01合约152.0、环比 - 11.0，05合约125.0、环比 - 6.0等；各品种均有对应数据[4] - 现货：螺纹上海3300.0、环比0.0，北京3210.0、环比 - 10.0等；各品种均有对应数据[4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 4.7、环比0.8，长流程利润 - 25.2、环比7.2等；各品种间价差也有数据[4] 图表分析 主力合约价格 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[6][7][8][9][10][11][14] 主力合约基差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][17][18][20][21][22][23] 跨期合约价差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势[25][27][31][33][34][37][38] 跨品种合约价差 - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[42][43][44][45] 螺纹钢利润 - 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[48][49][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富经验和多项荣誉[54] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，有相关培训师身份和荣誉[54] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[54] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现经验[55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡上涨，近月 2601 合约领涨，资金向 3 月和 5 月合约转移，中储粮哈尔滨库收购价高支撑黑龙江产区价格，销区价格窄幅上调，12 月警惕期现报价调整 [1] - 豆粕震荡，蛋白粕延续窄幅震荡，近月弱于远月，豆粕现货震荡，基差报价小幅走高，策略为震荡思路、单边区间思路、做空波动率、月间反套 [1] - 油脂震荡，BMD 棕榈油延续下跌，国内油脂减产下跌，现货供应充足、需求低迷，策略为卖看涨期权、期货短线参与 [1] - 鸡蛋震荡，期货早盘震荡向下后反弹，现货价格多数稳定、个别下跌，市场对未来产能淘汰持乐观预期，建议短线交易 [1][2] - 生猪震荡上行，近远月合约延续震荡，远期 2609 合约偏强，现货猪价下行，12 月到春节前多空因素交织，远期报价有望震荡偏强 [2] 市场信息总结 - 截至 11 月 26 日，全国生猪出场价格 12.09 元/公斤，较 11 月 19 日下跌 1.23%，主要批发市场玉米价格 2.28 元/公斤持平，猪粮比价 5.3，较 11 月 19 日下跌 1.3% [3] - 12 月 4 日，“农产品批发价格 200 指数”为 128.52，比昨天上升 0.36 个点，“菜篮子”产品批发价格指数为 131.11，比昨天上升 0.42 个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格 17.65 元/公斤，比昨天下降 0.5%，牛肉 66.32 元/公斤，比昨天下降 0.2%，羊肉 62.39 元/公斤，比昨天下降 0.7%，鸡蛋 7.47 元/公斤，比昨天上升 0.7% [3] - 2025 年 11 月第 4 周，全国生猪出场价格 12.09 元/公斤，较前期下降 1.23%，降至 5 周最低水平，全国猪料比价 4.63，环比下跌 0.86%，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均亏损 247.43 元 [4] 品种价差总结 合约价差 - 涉及玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、豆一 1 - 5 价差、豆粕 1 - 5 价差、豆油 1 - 5 价差、棕榈油 1 - 5 价差、鸡蛋 1 - 5 价差、生猪 1 - 5 价差等图表 [5][6][7] 合约基差 - 涉及玉米基差、玉米淀粉基差、大豆基差、豆粕基差、豆油基差、棕榈油基差、鸡蛋基差、生猪基差等图表 [13][14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜内外铜价窄幅震荡，国内精铜现货进口亏损扩大；宏观上美国首申失业金人数减少，日本央行或加息；库存各交易所均有增加，LME铜注册仓单大量转注销仓单，市场情绪朝外盘挤仓演进，表现或持续偏强 [1] - 铝方面，隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强；现货氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大；市场预期北方氧化铝厂环保限产未出现，铝价高位回落带动下游情绪回暖，需求冲量难续，上方空间待多头对宏观动态反馈 [1][2] - 镍方面，隔夜LME镍涨，沪镍跌；库存LME和SHFE均增加；镍矿基准价格小幅下跌，镍铁价格成交重心下移，不锈钢市场低迷，新能源产业链原料端偏紧但12月三元前驱体预计环比下降，一级镍库存压力趋显，可考虑逢低布局但警惕宏观扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年12月4日平水铜价格91195元/吨较前一日涨2270元/吨，废铜、下游产品价格均上涨，库存LME、COMEX、上期所仓单增加，社会库存减少，活跃合约进口盈亏亏损缩小 [3] - 铅：价格基本持平，库存上期所仓单和周度库存减少，活跃合约进口盈亏微降 [3] - 铝：无锡和南海报价上涨，原材料部分价格有变动，下游部分加工费有调整，库存LME减少，上期所总库存减少，社会库存中氧化铝增加 [4] - 镍：金川镍等价格上涨，库存LME、上期所镍仓单和周度库存、社会库存增加，不锈钢仓单减少，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [4] - 锌：主力结算价涨0.4%，市场行情中各价格上涨，库存上期所增加，社会库存减少，活跃合约进口盈亏亏损缩小 [6] - 锡：主力结算价涨2.9%，LmeS3跌2.1%，市场行情部分价格有变动，库存上期所增加，活跃合约进口盈亏亏损缩小 [6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表 [8][10][11] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表 [12][16][17] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表 [19][21][23] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表 [25][27][29] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表 [31][33][35] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表 [38][40][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582 [45] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [45] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期企业报价或仍坚挺，但后续价格向中下游传导持续度需关注，期货主力合约后续向上难度加大，需更多新增利好驱动，走势为坚挺震荡[1] - 纯碱短期现货市场表现坚挺，但后续供需前景不乐观，期货盘面维持低位震荡趋势[1] - 玻璃现货市场情绪积极，但期货市场对近期利好因素基本消化完，期货盘面维持底部弱势震荡趋势[1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素周四现货价格继续坚挺向上，主流地区上调10 - 30元/吨，山东、河南地区分别为1710元/吨、1700元/吨，日环比分别涨30元/吨、10元/吨；近期气头企业陆续检修或停车，供应持续回落，日产量降至19.06万吨，日环比降0.19万吨；需求端情绪积极，复合肥下游开工提升、冬储企业入市采购支撑现货高成交，但价格上涨使中下游接受度下降，主流地区产销率降至10% - 90%区间；本周企业库存降5.38%且订单良好[1] - 纯碱周四现货报价稳定，贸易商环节报价随盘面情绪回暖，沙河地区重碱送到价1132元/吨，日环比跌3元/吨；本周检修企业复产，行业开工提升0.66个百分点，产量周环比提升0.82%；企业库存和社会库存双双下降，降幅超产量增幅，中上游货源压力缓解；需求端刚需稳定，采购以低价刚需补库为主，下游补库情绪提升带动企业去库，挺价心态浓厚[1] - 玻璃周四现货价格偏弱震荡，国内浮法玻璃市场均价1099元/吨，日环比降2元/吨；部分地区有涨价计划；供应日内稳定，在产日熔量15.5万吨，月底前有3 - 4条产线计划检修；需求跟进情绪积极，主流地区现货产销率多数超100%；本周现货高成交带动企业库存降4.68%，支撑厂家提价心态，但刚需偏弱限制需求高度[1] 市场信息 尿素 - 12月4日郑商所尿素期货仓单9353张，较上一交易日增1588张，有效预报770张[4] - 12月4日尿素行业日产19.06万吨，较上一工作日减0.19万吨，较去年同期增0.86万吨，开工率78.81%，较去年同期降1.7个百分点[4] - 12月4日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1710元/吨，涨30元/吨；河南1700元/吨，涨10元/吨；河北1730元/吨，涨20元/吨；安徽1700元/吨，涨10元/吨；江苏1700元/吨，涨20元/吨[4] - 截至12月3日尿素企业库存129.05万吨，周减7.34万吨，降5.38%[5] 纯碱 & 玻璃 - 12月4日郑商所纯碱期货仓单数量7535张，较上一交易日增1259张，有效预报2012张；玻璃期货仓单数量0张，较上一交易日无变化[7] - 12月4日纯碱现货价：华北轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨；华中轻碱1150元/吨，重碱1250元/吨；华东轻碱1200元/吨，重碱1250元/吨；华南轻碱1350元/吨，重碱1400元/吨；西南轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨；西北轻碱930元/吨，重碱930元/吨[7] - 截至12月4日的一周纯碱产量70.39万吨，周增0.58万吨，增0.82%，产能利用率80.74%，周增0.66个百分点[7] - 截至12月4日纯碱厂家库存153.86万吨，较周一减3.13万吨，降1.99%，较上周四减4.88万吨，降3.07%[7] - 12月4日浮法玻璃市场均价1099元/吨，日环比降2元/吨，行业日产量15.50万吨，日环比持平[7] - 截至12月4日浮法玻璃样本企业库存5944.2万重箱，周减292万重箱，降4.68%，同比增23.25%，折库存天数26.8天，较上周减0.7天[8] 图表分析 报告展示了尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势，以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表[10][11][13]