报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格坚挺震荡，主力05合约收盘价1801元/吨，涨幅0.28%，现货市场继续走强，供应略有回升，需求情绪略有回落，企业库存下降支撑厂家涨价心态，后续需求有冬储肥等支撑，但价格高位抑制采购情绪，印标结果有扰动，短期以高位偏强思路对待，关注前期高点压力位及相关因素 [2] - 纯碱期价震荡走弱，主力05合约收盘价1193元/吨，跌幅2.05%，现货厂家报价稳定，贸易商报价回落，基本面开工率和产量提升，需求跟进一般，企业库存提升，供应压力偏高，期货价格延续宽幅震荡趋势，关注中下游备货力度等因素 [2] - 玻璃期货价格弱势震荡，主力05合约收盘价1086元/吨，跌幅0.55%，现货价格基本稳定，供应暂时稳定，需求跟进情绪略放缓，企业库存下降但刚需有限，去库以货源转移为主，基本面与宏观因素博弈，期价宽幅震荡，关注现货成交氛围等因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 1月15日尿素期货仓单13355张持平，有效预报100张 [5] - 1月15日尿素行业日产20.28万吨，较上一工作日增加0.3万吨，较去年同期增加1.65万吨，开工率86.14%，较去年同期回升2.96个百分点 [5] - 1月14日国内部分地区小颗粒尿素现货价格上涨，山东、河南、河北涨至1760元/吨，安徽、江苏分别涨至1770元/吨 [5] - 1月14日尿素企业库存98.61万吨，周降3.61万吨，降幅3.53% [6] 纯碱&玻璃 - 1月15日纯碱期货仓单数量3563张，较上一交易日减250张，有效预报1291张；玻璃期货仓单数量2048张，较上一交易日减10 [8] - 1月15日不同地区纯碱现货价有差异，如华北轻碱1200元/吨，重碱1250元/吨等 [8] - 截至1月15日的一周，纯碱行业开工率86.82%，周升2.43个百分点，产量77.53万吨，周增2.17万吨，增幅2.88% [8] - 1月15日纯碱厂家库存157.50万吨，较周一增1.03万吨，增幅0.66%，较上周四增0.23万吨，增幅0.15% [8] - 1月14日浮法玻璃市场均价1097元/吨，日环比稳定，日产量15.07万吨/天，日环比稳定 [8] - 1月15日浮法玻璃企业库存5301.3万重箱，周降250.5万重箱，降幅4.51%，同比增20.89%，折库存天数23天，较上周减1.1天 [9] 图表分析 - 报告展示尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][13][15][19][21][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对玉米、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪等农产品品种进行点评并给出观点，玉米、豆粕、油脂震荡，鸡蛋、生猪震荡偏强，同时给出部分品种的操作策略 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周四主力 2603 合约恢复上涨，近月领涨、远期跟涨，3 月合约接近 2300 元整数关口，多头主导 现货受期货上涨和节前备货支撑，国内均价 2321 元/吨，东北稳中偏强，华北整体稳定局部调整，销区小幅偏弱 技术上短多注意前高压力，中长期关注周边商品表现 [2] - 豆粕：周四 CBOT 大豆上涨，美豆单周净销售 206.19 万吨利好 国内蛋白粕走弱后今日盘面或走强，豆粕震荡，策略双卖；菜粕关注加访华，策略期权双买 [2] - 油脂：周四 BMD 棕榈油下跌，CBOT 豆油大涨 国内油脂市场偏弱后夜盘大涨，菜籽油涨幅居前 关注海外生柴政策和加访华结果，策略卖看跌期权 [2] - 鸡蛋：周四期货反弹，主力 2603 合约日收涨 1.96%，报 3066 元/500 千克 现货全国均价 3.5 元/斤，环比涨 0.03 元/斤 终端需求稳定，适度短多参与，关注资金和情绪影响 [2][3] - 生猪：周四期货 2603 合约盘中反弹午后回落，收跌 0.5%，报 11950 元/吨 现货日度均价 12.72 元/公斤，环比跌 0.04 元/公斤 多单谨慎持有，关注市场情绪和现货价格影响 [3] 市场信息 - 12 日中午 MPOB 公布马棕 12 月数据，产量 183 万吨，环比减 5.46%；出口 131.65 万吨，环比增 8.52%；表需 33.1 万吨，略减；库存 305 万吨 数据偏中性，1 - 2 月产量或季节性回落，马棕可能迎高库存拐点 关注印尼出口 LEVY 上调和美国 RVO 政策落地 [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等品种的 5 - 9 合约价差及基差图表 [6][8][9][12][15][18][20][25] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，多次获最佳农产品分析师称号，带领团队获多项荣誉 [27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号，所在团队获多项荣誉 [27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁等品种短期价格均以震荡走势为主 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面窄幅调整，2605合约收于3160元/吨，跌0.06%，持仓减0.63万手；现货平稳，成交低位；产量降0.74万吨，社库升5.23万吨，厂库降5.27万吨，表需升15.38万吨；货币政策宽松，预计短期窄幅震荡 [1] - 铁矿石：主力合约i2605收于813元/吨，跌1%，成交25万手，减仓1万手；港口现货价跌；澳巴发运量降，全球发运量小降；铁水产量降1.49万吨；47港库存增244万吨，钢厂库存增272万吨，预计震荡走势 [1] - 焦煤：2605合约收1187.5元/吨，跌0.75%，持仓增4546手；山西临汾肥原煤降价，口岸蒙煤有跌有平；产地煤矿开工，产量回升，下游询货积极性升；焦化企业开工积极，部分企业需补库，预计震荡 [1] - 焦炭：2605合约收1745元/吨，涨0.37%，持仓减1163手；港口现货报价平稳；原料煤价涨，焦企成本增，开工积极性不高；钢厂开工回升，补库需求强，预计震荡 [1] - 锰硅：主力合约报5870元/吨，降0.58%，持仓降4823手；各地区市场价持平；北方主流钢厂1月招标量增，首询价涨；周产量回落，南方停产转产增加；钢招需求有支撑，成本上升，库存高位回落，预计跟随黑色波动 [3] - 硅铁：主力合约报5610元/吨，降1.27%，持仓降1622手；各地区汇总价持平；整体产量稳定，周产量处近五年同期最低；钢招采购需求有支撑；成本下降，内蒙库存偏高，预计跟随黑色震荡 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新值|环比|基差|最新值|环比|现货|最新值|环比| |---|---|---|---|---|---|---|---|---|---| |螺纹|5 - 10月|-46.0|2.0|05合约|130.0|-8.0|上海|3290.0|-10.0| ||10 - 1月|41.0|-26.0|10合约|84.0|-6.0|北京|3170.0|0.0| ||| | | | | |广州|3490.0|-10.0| |热卷|5 - 10月|-17.0|7.0|05合约|-27.0|9.0|上海|3280.0|10.0| ||10 - 1月|-5.0|-84.0|10合约|-44.0|16.0|天津|3240.0|0.0| ||| | | | | |广州|3300.0|0.0| |铁矿|5 - 9月|19.0|-3.0|05合约|58.9|0.3|PB粉|820.0|-7.0| ||9 - 1月|-38.5|-5.0|09合约|77.9|-2.7|超特粉|693.0|-9.0| |焦炭|5 - 9月|-74.5|2.5|05合约|-101.3|-6.5|日照准一|1480.0|0.0| ||9 - 1月|319.5|4.0|09合约|-175.8|-4.0| | | | |焦煤|5 - 9月|-78.5|0.5|05合约|-74.5|9.0|山西中硫主焦|1305.0|0.0| ||9 - 1月|166.0|-31.0|09合约|-153.0|9.5| | | | |锰硅|5 - 9月|-48.0|2.0|05合约|-148.0|40.0|宁夏|5630.0|0.0| ||9 - 1月|118.0|2.0|09合约|-196.0|42.0|内蒙|5750.0|0.0| ||| | | | | |广西|5850.0|0.0| |硅铁|5 - 9月|-82.0|-12.0|05合约|-146.0|72.0|宁夏|5320.0|0.0| ||9 - 1月|222.0|-116.0|09合约|-228.0|60.0|内蒙|5350.0|0.0| ||| | | | | |青海|5300.0|0.0| | |利润|最新值|环比|价差|最新值|环比|价差|最新值|环比| | |螺纹盘面利润|-96.9|7.9|卷螺差|147.0|3.0|焦煤比|1.5|0.02| | |长流程利润|-8.7|4.3|螺矿比|3.9|0.04|焦矿比|2.1|0.03| | |短流程利润|56.5|-10.0|螺焦比|1.8|-0.01|双硅差|302.0|44.00| [4] 图表分析 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种合约价差及螺纹钢利润的相关图表 [6][16][25][41][46] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [52] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货分析师荣誉 [52] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [52] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 15日工业硅震荡偏强，主力2605收于8730元/吨，日内涨幅0.46%，持仓减仓4469手至23.1万手；多晶硅震荡偏弱，主力2605收于48670元/吨，日内跌幅0.38%，持仓减仓641手至47798手。新疆大厂进入检修期，硅厂高位套保和积极向期现商出货，厂家库存逐步向中间环节转移，隐性库存增加。近期成本端大稳小动，工业硅供需双减维持震荡态势。反内卷和行业自律消息频发，新疆春节前物流停摆压力，产区开启节前抢运动作，出现集中性仓单注册，过热投机情绪降温，多晶硅上方溢价空间受限[2] 各部分总结 日度数据监测 工业硅期货主力结算价从8755元/吨降至8730元/吨，近月从8640元/吨降至8630元/吨；多晶硅期货主力结算价从48945元/吨降至48670元/吨，近月持平。工业硅多种现货价格持平，最低交割品价格持稳，现货升水扩至120元/吨；多晶硅多种现货价格持平，最低交割品价格持稳，现货升水扩至6080元/吨。有机硅方面，DMC华东市场生胶、107胶价格持平，二甲基硅油涨1000元/吨。库存方面，工业硅仓单日度减1手，广期所库存周度增3285吨，黄埔港周度减1000吨，天津港和昆明港持平，厂库周度增1000吨，社库合计持平；多晶硅仓单日度增60手，广期所库存周度增1.2万吨，厂库周度增0.4万吨，社库合计增0.4万吨[4] 图表分析 工业硅及成本端价格 展示了工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表，反映不同地区、不同牌号工业硅及相关成本端价格情况[6] 下游产成品价格 展示了DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表，反映工业硅下游产品价格情况[13] 库存 展示了工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表，反映工业硅和多晶硅的库存情况[18] 成本利润 展示了工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表，反映工业硅、多晶硅、有机硅、铝合金等的成本利润情况[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种预计震荡运行，包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯，受地缘局势、供需、成本等因素影响[1][2][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价大幅下挫，WTI 2 月合约跌 2.83 美元至 59.19 美元/桶，跌幅 4.56%；布伦特 3 月合约跌 2.76 美元至 63.76 美元/桶，跌幅 4.15%；SC2602 跌 12.2 元/桶至 439.2 元/桶，跌幅 2.70%。特朗普暗示暂缓对伊动武，伊朗局势缓和使地缘溢价消退，油价回落，美国对伊制裁影响持续，短期冲突加剧概率下降，国内央行降息，海外关注美联储议息会议，预计油价震荡[1] - 燃料油：周四 FU2603 收涨 1.33%报 2586 元/吨，LU2603 收跌 0.48%报 3087 元/吨，伊朗局势扰动下油价先涨后跌，下游油品除 FU 外小幅下跌。截至 1 月 12 日当周，新加坡陆上库存增 6.5 万桶，富查伊拉库存增 114.2 万桶。低硫市场供应充足，高硫市场获温和支撑，委内瑞拉原油供应或利空，预计短期价格随油价波动，关注地缘局势[2] - 沥青：周四 BU2602 收涨 1.38%报 3168 元/吨，本周国内企业出货量环比增 1.0%，改性沥青企业产能利用率环比增 0.1%、同比增 2.6%。委内瑞拉局势使加工原料趋紧，成本支撑加强，炼厂供应下降，价格涨势明显，预计市场处于"弱需求现实"与"强成本预期"博弈，价格企稳偏强[2] - 聚酯：TA605 收跌 1.33%，EG2605 收跌 1.29%，PX 主力合约收跌 1.82%，江浙涤丝产销偏弱。新疆装置低负荷运行，华东装置计划降负荷，宁波装置停车检修。美国运输原油，伊朗局势不稳定，油价下探带动回调，需求端低加工差下工厂停车检修，终端放假，预计短期震荡回调[4] - 橡胶：周四沪胶主力 RU2605、NR 主力、丁二烯橡胶 BR 主力均下跌。宏观预期回暖商品普涨，胶价反弹，但低产季后弹性下降，累库压力或使胶价承压，预计宽幅震荡[4] - 甲醇：周四太仓现货 2240 元/吨等，1 月到港下滑但 MTO 装置负荷下降，港口去库压力显现，预计维持底部震荡，伊朗局势紧张或加剧波动[6] - 聚烯烃：周四华东拉丝价格等情况，油制、煤制等生产毛利有不同情况，PE 各薄膜价格有变化。1 月上游部分装置有临时检修，上旬需求有恢复，下旬临近春节下游停工，预计上旬去库压力不大，下旬库存走高，价格底部震荡[6] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南市场价格有涨跌互现或稳中略调情况，供给高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05 合约升水，出口政策影响远月和近月合约，预计价格底部震荡[7] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气等多个品种 1 月 15 日和 14 日的基差等数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、涨跌幅、基差变动等，还提及数据计算方式和单位等信息[8] 市场消息 - 特朗普暗示暂缓对伊动武，国际油价迎去年 10 月以来最大单日跌幅[10] - 多位美联储官员暗示降息，市场预计 1 月 27 - 28 日会议按兵不动[10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种主力合约收盘价图表，时间跨度为 2022 - 2026 年[11][12] - 主力合约基差：展示原油、燃料油等多种主力合约基差图表[29] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青等合约价差图表[42] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W 价差等跨品种价差图表[58] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 等生产利润图表[66] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有丰富经验和多项荣誉[71] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多项分析师奖，团队获优秀产业服务团队奖[72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖[73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，获优秀作者称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖[74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127[76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 01月15日上证综指涨跌幅-0.33%，收于4112.6点，成交额11759.15亿元；深成指数涨跌幅0.41%，收于14306.73点，成交额17295.81亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-0.2%，成交额6386.6亿元，开盘价8197.06，收盘价8240.78，当日最高价8267.81，最低价8151.11 [1] - 中证500指数涨跌幅-0.05%，成交额6008.02亿元，开盘价8170.35，收盘价8223.27，当日最高价8249.03，最低价8148.79 [1] - 沪深300指数涨跌幅0.2%，成交额6740.59亿元，开盘价4721.8，收盘价4751.43，当日最高价4769.55，最低价4720.94 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.21%，成交额1587.68亿元，开盘价3104.33，收盘价3105.58，当日最高价3130.99，最低价3097.11 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-16.39点，电子、电力设备、基础化工等板块向上拉动明显，国防军工、传媒、计算机等板块向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨-4.43点，电子、有色金属、基础化工等板块向上拉动明显，非银金融、计算机、国防军工等板块向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨9.5点，电子、通信、有色金属等板块向上拉动明显，计算机、银行、非银金融等板块向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨-6.49点，电子、有色金属、国防军工等板块向上拉动明显，通信、食品饮料、银行等板块向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差3.56，IM01日均基差-19.06，IM02日均基差-62.87，IM03日均基差-254.72 [12] - IC00日均基差3.15，IC01日均基差-4.82，IC02日均基差-23.95，IC03日均基差-168.07 [12] - IF00日均基差0.87，IF01日均基差-0.79，IF02日均基差-5.45，IF03日均基差-47.17 [12] - IH00日均基差-1.86，IH01日均基差-1.92，IH02日均基差0.12，IH03日均基差-4.64 [12]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏强 [1] 报告的核心观点 - 昨日A股市场高位震荡，Wind全A下跌0.16%，成交额2.94万亿元，中证1000指数下跌0.2%，中证500指数下跌0.05%，沪深300指数上涨0.2%，上证50指数下跌0.21% [1] - 央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，有助于引导资金进入相关板块，推升板块估值，促进企业盈利增加，吸引长期资金配置 [1] - 沪深交易所调整融资买入证券保证金最低比例，资金避险情绪增加，市场进入高位震荡模式，短期波动加大，需谨慎追高，观望为主 [1] - 本轮牛市由科技题材突破创新和地缘政治因素推动，中长期指数大幅回落风险偏低 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04% [1] - 央行开展1793亿元7天期逆回购和9000亿元买断式逆回购，实现净投放10694亿元，资金面宽松 [2] - 1月15日央行宣布利率下调、工具优化、额度扩容等政策，结构性降息提振相关领域融资需求，有利于提振市场风险偏好，预计债券市场延续偏空运行态势 [2] 各部分总结 二、 日 度价格变动 - 股指期货：IH跌0.19%，IF涨0.14%，IC涨0.11%，IM涨0.48% [3] - 股票指数：上证50跌0.21%，沪深300涨0.20%，中证500跌0.05%，中证1000跌0.20% [3] - 国债期货：TS涨0.04%，TF涨0.10%，T涨0.10%，TL跌0.07% [3] 三、市场消息 - 1月15日央行宣布一系列稳增长政策，包括下调结构性货币政策工具利率、打通支农支小再贷款与再贴现使用、增加科技创新和技术改造再贷款额度等 [4] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及当月基差走势 [5][6][7][9] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率 [12][13][14][17][21] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币、远期欧元兑人民币、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [22][23][24][25][27][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期震荡，近月合约领涨、远期跟涨，3月合约期价接近2300元整数关口，多头情绪主导，现货市场节前备货提供支撑，但储备粮投放、进口玉米及替代品较多压制价格上涨 [2] - 豆粕震荡偏空，美豆疲软、进口成本下滑，国内豆粕库存正常偏高水平，叠加供应充裕 [2] - 油脂震荡，BMD棕榈油下跌但出口需求改善限制跌幅，美国生柴会议传言若落地将利多美豆油，国内油脂市场偏弱运行 [2] - 鸡蛋震荡，期货企稳震荡，现货价格多数上涨，终端消化稳定，养殖亏损缩窄不利于产能去化 [2] - 生猪震荡，期货主力合约突破长期均线，预计短期有反弹可能，养殖端信心增强但屠宰企业制约价格上涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周三主力2603合约小阴线收盘，夜盘上行，近期近月领涨、远期跟涨，3月合约接近2300元整数关口，现货市场节前备货提供支撑，东北降雪或影响上量，销区采购需求多样，华北价格有涨有跌，基层购销平稳，下游企业库存同比偏低但备货压力不大，节前备货刚需支撑但储备粮等压制价格上涨，技术上短多注意前高压力 [2] - 豆粕：周三CBOT大豆技术性反弹企稳，国内蛋白粕走弱，美豆疲软、进口成本下滑打压豆粕价格，市场预期中加关系改善利于加拿大菜系进口致菜粕回落，国内豆粕库存正常偏高水平，叠加供应充裕，策略为双卖 [2] - 油脂：周三BMD棕榈油下跌，因印尼取消B50计划，但出口需求改善限制跌幅，船运数据显示1月1 - 10日出口环比上涨17.7%至29.2%，美国生柴会议传言若落地将利多美豆油，原油偏强运行，国内油脂市场偏弱运行，菜油跌幅接近1%，关注加菜籽及产品进口政策变化，策略为卖看跌期权 [2] - 鸡蛋：周三期货主力2603合约日收涨0.57%，报收3007元/500千克，现货全国均价3.47元/斤，环比涨0.01元/斤，产区部分持平、销区多数上涨，终端消化稳定，贸易商顺势购销，下游采购积极性稳定，养殖亏损缩窄不利于产能去化，短期延续震荡调整格局 [2] - 生猪：周三期货主力2603合约日度涨幅1.82%，卓创数据显示昨日中国生猪日度均价12.76元/公斤，环比持平，基准交割地河南市场均价13.16元/公斤，环比涨0.02元/公斤，养殖端观望情绪重，因北方降温降雪天气对未来一周稳价及涨价信心增强，屠宰企业宰量增幅有限、白条走货难、对高价猪接受度低制约价格上涨，主力合约突破长期均线，预计短期有反弹可能 [3] 市场信息 - 12日中午MPOB公布马棕12月数据，产量183万吨，环比减少5.46%，出口131.65万吨，环比增加8.52%，表需33.1万吨略减，库存305万吨，均在市场预期范围之内，相比预期数据偏中性，1 - 2月产地产量趋向季节性回落，考虑印度节日备货需求，马棕可能迎来高库存拐点，关注印尼出口LEVY上调及美国RVO政策落地情况 [4] 品种价差 - 包含玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9合约价差及基差图表 [6][8][9][15][18][20][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁短期价格走势均为震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面窄幅调整，2605合约收3162元/吨，涨4元/吨，涨幅0.13%，持仓增0.35万手；现货平稳，成交低位；2025年12月出口1130.1万吨，环比增13.2%，1 - 12月累计出口11901.9万吨，同比增7.5%；钢厂盈利回升，产量连续回升，需求走弱，库存转增，预计短期窄幅震荡 [1] - 铁矿石：主力合约i2605收821元/吨，涨1.5元/吨，涨幅0.2%，成交24万手，增仓0.9万手；港口现货有涨有跌；澳巴发运降，全球发运小降，铁水产量增，47港和钢厂库存累库，预计震荡 [1] - 焦煤：盘面下跌，2605合约收1191元/吨，跌47元/吨，跌幅3.8%，持仓减8128手；部分煤矿产量受限，钢厂铁水回升，煤焦市场情绪回暖，高炉复产带动需求，预计震荡 [1] - 焦炭：盘面下跌，2605合约收1745元/吨，跌25元/吨，跌幅1.41%，持仓减1031手；港口现货报价下跌；原料焦煤价格止跌回升，市场情绪回暖，焦企有意提库存，钢厂开工积极性提升，部分补库，预计震荡 [1] - 锰硅：期价震荡走弱，主力合约收5920元/吨，环比降0.34%，持仓降12348手至24.86万手；市场价5630 - 5820元/吨，宁夏下调20元/吨；主流钢招有进展，周产量环比小降，需求有支撑，成本端锰矿价格稳中有升，库存高位回落但同比大增，预计跟随黑色整体波动 [1][3] - 硅铁：期价震荡走弱，主力合约收5690元/吨，环比降0.25%，持仓降4167手至21.67万手；汇总价格约5300 - 5350元/吨，基本持平；产量稳定，周产量处近五年同期最低，需求有支撑，成本稳中小降，库存周环比增4550吨至68910吨，预计跟随黑色整体震荡 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹5 - 10月为 - 48.0，环比 - 4.0；热卷5 - 10月为 - 24.0，环比 - 6.0等 [4] - 基差：螺纹05合约基差138.0，环比 - 4.0；热卷05合约基差 - 36.0，环比 - 13.0等 [4] - 现货：螺纹上海3300.0，环比0.0；热卷上海3270.0，环比 - 10.0等 [4] - 利润：螺纹盘面利润 - 104.9，环比4.8；长流程利润 - 13.0，环比 - 3.6；短流程利润66.5，环比0.0 [4] - 价差：卷螺差144.0，环比 - 1.0；螺矿比3.9，环比0.00；焦煤比1.5，环比 - 0.01等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价图表 [6][7][9] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差图表 [15][16][20] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差图表 [24][25][29] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差图表 [40][43][44] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润图表 [46][47][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941 [51] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082 [51] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538 [51] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花短期郑棉或在当前位置有一定分歧宽幅震荡为主中长期政策端仍有期待棉价上方有一定空间 [2] - 白糖近期进口端传闻多盘面反弹面临保值盘压力市场情绪谨慎以震荡对待 [2] 根据相关目录总结 研究观点 - 棉花周三ICE美棉涨0.12%报64.96美分/磅郑棉主力合约涨0.3%报14810元/吨持仓增5213手至84.24万手棉花3128B现货价指数涨5元/吨至15615元/吨美国CPI数据公布后1月不降息概率增加美元指数站上99USDA1月报告调减美棉产量预期值调增中国棉花产量、消费量预期值纺织企业对降价后棉花有承接意愿大中小型企业原料库存储备差异较大关注节前纺企补货动作 [2] - 白糖广西制糖集团报价区间5320 - 5380元/吨部分上调10 - 20元/吨云南制糖集团报价5190 - 5240元/吨上调10元/吨原糖关注北半球增产预期兑现及生产进度估产问题 [2] 合约价差及基差数据 - 棉花3 - 5价差为 - 10环比 - 25主力基差1160环比137新疆现货15717环比217全国现货15970环比187 [3] - 白糖3 - 5价差为0环比 - 3主力基差71环比 - 46南宁现货5370环比10柳州现货5370环比0 [3] 日度数据监测 未详细提及数据 市场信息 - 1月14日棉花期货仓单8836张较上日增加426张有效预报1612张 [5] - 1月14日国内各地区棉花到厂价新疆15717元/吨河南15964元/吨山东16067元/吨浙江16168元/吨 [5] - 1月14日纱线综合负荷为49持平纱线综合库存为26.6降0.2短纤布综合负荷为51持平短纤布综合库存为32.8降0.1 [5] - 1月14日白糖现货价南宁5370元/吨增10元/吨柳州5370元/吨持平 [5] - 1月14日白糖期货仓单9739张较上日增加240张有效预报1829张 [6] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表数据来源为Wind和光大期货研究所 [8][11][13][14] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表数据来源为Wind和光大期货研究所 [16][17][19][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金光大期货研究所资源品研究总监专注白糖产业研究多次参与课题、丛书撰写获多项分析师称号 [21] - 张凌璐光大期货研究所资源品分析师负责尿素、纯碱玻璃等研究参与项目及课题获多项荣誉称号 [22] - 孙成震光大期货研究所资源品分析师从事棉花等品种研究参与课题撰写发表文章获郑商所及最佳农副产品期货分析师称号 [23] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元电话021 - 80212222传真021 - 80212200客服热线400 - 700 - 7979邮编200127 [26]