报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏空 [3] 报告的核心观点 - 周末雅鲁藏布江下游水电工程开工建设，带动基建板块冲高，建材和煤炭上涨；6月经济和金融数据发布，二季度GDP同比5.2%，6月社零同比4.8%，规模以上工业增加值同比6.8%，固定资产投资累计同比2.8%，房地产开发投资累计同比 -11.2%，需求扰动仍在，投资继续回落；M1同比4.6%，企业短期贷款同比多增明显 [1] - 中央财经委强调推进全国统一大市场建设，中央财政通过投资端刺激经济企稳回升，短期可能带来增量资金，长期效果待察；海外“非农”强劲，美联储降息预期稍缓，国内小盘指数受提振减弱，未来需关注美国内部博弈过程 [1] - 目前指数基本面取决于国内经济复苏进程，6月PPI同比下滑，化债背景下信用收缩、需求不足是主要矛盾，指数难突破中枢大幅上涨；2025年上半年企业盈利较2024年改善，配置型资金托底，A股指数短期不会大幅下跌，预期未来指数震荡为主 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约跌0.92%，10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.07%；央行开展3310亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，公开市场有4505亿元逆回购到期，净回笼1195亿元；银行间市场DR001加权利率上行28bp至1.65%，DR007加权利率上行9bp至1.58%；6月出口增速超预期，金融数据总量超预期且结构持续改善，二季度GDP增速5.2%，6月经济数据保持韧性，经济保持韧性短期内降息预期低，当前股债跷跷板效应明显，短期国债偏空运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日价格变动 - 股指期货：2025年7月24日，IH收于2,816.6，较前一日涨13.8，涨幅0.49%；IF收于4,141.2，涨32.0，涨幅0.78%；IC收于6,226.0，涨106.0，涨幅1.73%；IM收于6,618.6，涨118.6，涨幅1.82% [4] - 股票指数：2025年7月24日，上证50收于2,812.4，较前一日涨11.2，涨幅0.40%；沪深300收于4,149.0，涨29.3，涨幅0.71%；中证500收于6,293.6，涨96.8，涨幅1.56%；中证1000收于6,701.1，涨93.9，涨幅1.42% [4] - 国债期货：2025年7月24日，TS收于102.30，较前一日跌0.076，跌幅0.07%；TF收于105.59，跌0.205，跌幅0.19%；T收于108.22，跌0.3，跌幅0.28%；TL收于118.25，跌1.02，跌幅0.86% [4] 市场消息 - 中国人民银行、农业农村部印发《关于加强金融服务农村改革推进乡村全面振兴的意见》，提出加大乡村振兴重点领域的金融资源投入 [5][6] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货当月收盘价走势 [8] - 展示IH、IF、IC、IM当月基差走势 [10][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率走势 [15] - 展示2年、5年、10年、30年期国债期货基差走势 [18][19] - 展示2年、5年、10年、30年期国债期货跨期价差走势、跨品种价差走势、资金利率走势 [20] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价走势 [23] - 展示远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M走势 [24][25] - 展示美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [27][28] 成员介绍 - 朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货研究所宏观金融研究总监，期货从业资格号F3060829，期货交易咨询资格号Z0015271 [31] - 王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化等内容，期货从业资格号F03087149，期货交易咨询资格号Z0019537 [31]

股指期货日度数据跟踪 2025-07-25 一、指数走势 -5 0 5 10 15 20 电子 医药生物 有色金属 电力设备 机械设备 计算机 非银金融 国防军工 传媒 基础化工 交通运输 汽车 商贸零售 钢铁 房地产 食品饮料 农林牧渔 建筑材料 公用事业 美容护理 石油石化 煤炭 纺织服饰 家用电器 建筑装饰 社会服务 轻工制造 综合 环保 银行 通信 07 月 24 日，上证综指涨跌幅 0.65%，收于 3605.73 点，成交额 8522.4 亿元，深成指数涨跌幅 1.21%，收于 11193.06 点，成交额 9924.66 亿元。 中证 1000 指数涨跌幅 1.42%，成交额 3744.06 亿元，其中开盘价 6602.17，收盘价 6701.12，当日最高价 6701.12，最低价 6602.17； 中证 500 指数涨跌幅 1.56%，成交额 3201.88 亿元，其中开盘价 6197.85，收盘价 6293.6，当日最高价 6293.6，最低价 6197.85； 沪深 300 指数涨跌幅 0.71%，成交额 4870.0 亿元，其中开盘价 4116.83，收盘价 4149.04，当日最高价 ...

工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 7 月 24 日） 一、研究观点 点评 工业硅日报 二、日度数据监测 | | 分 项 | 2025/7/22 | 2025/7/23 | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 工业硅 | | | | | | | 主力 期货结算价（元/吨） | 9470 | 9710 | 240 | | | 近月 | 9425 | 9705 | 280 | | | 不通氧553#硅(华东) | 9450 | 9750 | 300 | | | 不通氧553#硅(黄埔港) | 9400 | 9700 | 300 | | | 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(天津港) | 9300 | 9600 | 300 | | | （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) | 9300 | 9600 | 300 | | | 不通氧553#硅(四川) | 8850 | 9200 | 350 | | | 不通氧553#硅(上海) | 9850 | 10150 | 300 | | | 通氧553#硅(华东) | 9700 | 10000 | 300 | | | ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 7 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周三，ICE 美棉上涨 0.06%，报收 68.29 美分/磅，CF509 环比上涨 0.04%，报收 14180 | | | | 元/吨，主力合约持仓环比下降 15967 手至 53.82 万手，新疆地区棉花到厂价为 15411 | | | | 元/吨，较前一日下降 5 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15543 元/吨，较前 | | | | 一日下降 6 元/吨。国际市场方面，近期美棉整体驱动有限，市场关注重心更多在 | | | | 于宏观层面，美元指数低位震荡，7 月美联储议息会议大概率按兵不动，9 月降息 | | | | 概率较大，关注预期是否会有变动，基本面驱动有限。国内市场方面，郑棉期价日 | 宽幅震 | | | 内震荡走势。消息面，昨日商务部发言人称，中美将于 7 月 27 日至 30 日在瑞典举 | | | | 行会谈，关注谈判结果，或对棉价有新的驱动。近期郑棉驱动的主要因素是低进 | 荡 | | | 口、低库存的现 ...

报告行业投资评级 - 尿素：偏弱 [1] - 纯碱：宽幅震荡 [1] - 玻璃：宽幅震荡 [1] 报告的核心观点 - 周三尿素期货价格震荡走弱，现货市场报价多数稳定局部走弱，供应水平窄幅波动，需求端跟进情绪放缓，基本面支撑不足，若无新增利好驱动因素，期价承压风险增加 [1] - 周三纯碱期货价格震荡偏弱，现货市场坚挺运行，后期供应或回升，需求端跟进力度一般，短期或进入宽幅震荡整理阶段，中长期仍将承压 [1] - 周三玻璃期货价格宽幅震荡，涨势明显放缓，现货市场走势积极，需求端跟进力度提升，期货市场情绪变化快，在新增利好因素出现前盘面或进入盘整阶段 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 尿素：7月23日尿素期货仓单2523张无变化，有效预报0张；行业日产19.27万吨，较上一工作日增加0.24万吨，较去年同期增加1.08万吨，行业开工83.21%，较去年同期提升0.75个百分点；国内多地小颗粒尿素现货价格有降有平 [4] - 纯碱&玻璃：7月23日纯碱期货仓单数量856张，较上一交易日增加620张，有效预报量1474张，玻璃期货仓单数量0张无变化；多地纯碱现货价有涨；纯碱行业开工率81.03%无变化，浮法玻璃市场均价1201元/吨，日环比涨7元/吨，行业日产量15.9万吨无变化 [6][7] 图表分析 - 包含尿素、纯碱主力合约收盘价，尿素、纯碱基差，尿素、纯碱主力合约成交和持仓，尿素、纯碱不同合约价差，尿素、纯碱现货价格走势，尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [9][17][19][20] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖 [22] - 张凌璐负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究工作，多次获奖 [22] - 孙成震主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]

光期研究 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 2025 年 7 月 2 4 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I05 | 770.5 | 755.0 | 15.5 | I05-I09 | -52.5 | -54.0 | 1.5 | | I09 | 823.0 | 809.0 | 14.0 | I09-I01 | 29.5 | 32.5 | -3.0 | | I01 | 793.5 | 776.5 | 17.0 | I01-I05 | 23.0 | 21.5 | 1.5 | 图表1：09-01合约价差（单位：元/吨） 图表2：01-05合约价差（单位：元/吨） 2.2 基差：图表 0 50 100 150 200 01 01 02 03 03 03 04 04 05 05 06 06 ...

农产品日报（2025 年 7 月 24 日） 一、研究观点 | 点评 | | | | | | | 品种 | | 观点 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 周三，玉米加权合约继续减仓调整，期价收带下引线的小阳线，价格延续震荡表 | | | | | | | 玉米 | | 震荡 | | 现。本周，玉米 | | | | | | | | 9 月合约连续三天减仓，期价呈现反弹表现。现货市场中，伴随 | | | 着进口玉米拍卖成交率的下滑，进口玉米拍卖对市场的影响也有所减弱，东北产 | | | | | | | | | | | 区市场整体的气氛有所恢复，东北玉米价格目前有所反弹。 | | | | | | | | 华北地区玉米价格 | | | 整体稳定， | | | | | | | | 个别企业窄幅上调，主流价格保持稳定。山东深加工企业玉米到货 | | | 量有所增加，但深加工企业玉米价格整体保持稳定。河南、河北少数企业价格窄 | | | | | | | | | | | 幅上调。销区市场玉米价格小幅反弹。周末产区玉米价格反弹 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜涨0.36%至9933.5美元/吨，SHFE铜跌0.16%至79680元/吨，国内现货进口小幅亏损 。临近8月1日，虽有诸多利多但不确定性大，周度行情宜谨慎，国内反内卷影响行情回落，对铜影响弱但受情绪裹挟[1]。 - 铝方面，氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，部分氧化铝厂检修，西南电解铝置换产能投产使原料备货提升，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强；电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动；铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，单边反弹空间有限，可关注AL - AD价差套利机会[1][2]。 - 镍方面，隔夜LME镍涨0.29%报15575美元/吨，沪镍涨0.1%报123660元/吨，短期价格偏震荡运行，受市场情绪、海外政策和基本面博弈影响[2]。 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜涨0.36%，SHFE铜跌0.16%，国内现货进口小幅亏损。宏观上8月关税大限逼近，市场对欧美达成协议乐观，美中第三轮磋商下周将在瑞典举行。库存上LME降25吨，Comex增1567吨，SHFE铜仓单降9972吨。需求受淡季影响疲软，但部分企业提前补库。内蒙浮选事件或加剧精矿紧张，临近8月1日行情需谨慎，国内反内卷影响行情回落[1]。 - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，氧化铝收于3366元/吨跌1.55%，沪铝收于20750元/吨跌0.46%，铝合金收于20140元/吨跌0.35%。部分氧化铝厂检修，西南电解铝置换产能投产使原料备货提升，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强；电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动；铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，单边反弹空间有限，可关注AL - AD价差套利机会[1][2]。 - 镍：隔夜LME镍涨0.29%，沪镍涨0.1%。LME库存减2220吨，国内SHFE仓单减122吨。周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，镍盐成交冷静价格小跌。不锈钢成本支撑走弱，库存去化，7月供应环比减产，供需格局逐步修复。一级镍国内周度库存环比增加，市场压力趋显，短期价格偏震荡[2]。 日度数据监测 - 铜：平水铜价格79750元/吨涨45元，升贴水降50元；废铜价格持平，精废价差扩120元；下游无氧、低氧铜杆价格持平；粗炼TC持平。LME库存降25吨，上期所仓单降9972吨，总库存增3094吨，COMEX库存增379吨，社会库存降0.4万吨。LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏增160元[3]。 - 铅：平均价16840元/吨降40元，1铅锭升贴水、沪铅连1 - 连二变化小，再生铅相关价格持平，含税还原铅降50元。铅精矿到厂价、加工费持平。LME库存增650吨，上期所仓单增200吨，库存增7186吨。升贴水等数据有小变化[3]。 - 铝：无锡、南海报价降，南海 - 无锡价差扩20元，现货升水降30元。铝土矿、氧化铝FOB等部分原材料价格持平，部分氧化铝价格涨10元，预焙阳极持平。下游加工费部分上调，铝合金ADC12价格持平。LME库存增6350吨，上期所仓单降3161吨，总库存增5625吨，社会库存氧化铝降1.5万吨。升贴水等数据有变化[4]。 - 镍：金川镍板状价格涨500元，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差缩小，低镍铁、印尼镍铁、镍矿价格持平。不锈钢部分价格涨100元，新能源相关产品价格降。LME库存降2220吨，上期所镍仓单降122吨，镍库存增230吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存镍增1165吨。升贴水等数据有变化[4]。 - 锌：主力结算价涨0.2%，LmeS3、沪伦比变化小，近 - 远月价差降15元。SMM0、1现货等价格涨，国内、进口锌升贴水平均降20元，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨。锌合金、氧化锌价格涨。周度TC持平。上期所库存增793吨，LME库存降1275吨，社会库存增0.13万吨。注册仓单持平，活跃合约进口盈亏为0[5]。 - 锡：主力结算价涨0.5%，LmeS3降2.1%，沪伦比变化。近 - 远月价差降130元，SMM现货等价格涨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium升32美元/吨。上期所库存增51吨，LME库存降25吨。注册仓单有变化，活跃合约进口盈亏为0，关税3%[5]。 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[6][7][9]。 - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表[15][18][20]。 - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[22][24][26]。 - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[29][31][33]。 - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[35][37][39]。 - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[42][44][46]。 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [49]。 - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [49]。 - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [50]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2509合约跌4.07%至69380元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格均上涨，仓单库存增加665吨至10754吨 [3] - 供应端7月产量预计环比增加3.9%至81150吨，周度产量环比增加302吨，进口数量6月环比减少16.3%，同比减少9.6%；需求端7月排产环比小幅增加，两大主材消耗碳酸锂环比增加3%至8.08万吨左右；库存端周度库存环比增加1827吨至142620吨 [3] - 昨日持仓减少，锂价价跌，消息面持续发酵，仓单连续两日小幅增加但总库存水平仍偏低，锂矿价格偏强运行，短期价格或仍震荡偏强运行，需关注仓单库存情况和江西矿山情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价跌3500元/吨至69380元/吨，连续合约收盘价跌3480元/吨至69320元/吨；锂矿中锂辉石精矿等部分价格上涨；碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格多数上涨；三元前驱体部分价格不变，三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂等部分价格上涨；电芯和电池部分价格不变或微涨 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母（不同含量）、磷锂铝石（不同含量）价格走势图表 [6][7][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格走势图表 [9][10][11][13][14] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳CIF中日韩价差、基差走势图表 [16][17][18][20] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [21][22][24][25][26][28] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [29][30][31][32] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [34][35][36][37] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产成本和利润走势图表 [38][39]

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 7 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面冲高回落，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3274 元/吨，较上一交易收盘价格 下跌 33 元/吨，跌幅 1%，持仓减少 10.2 万手。现货价格小幅下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格 | 偏强运行 | | | 下跌 20 元/吨至 3110 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 20 元/吨至 3340 元/吨，全国建材成交量 9.09 万 | | | | 吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回落 1.18 万吨至 418.02 万吨，社库回升 7.98 万吨至 546.62 万吨， | | | | 厂库回落 25.17 万吨至 305.76 万吨，建材表需回升 39.45 万吨至 435.21 万吨。建材产量小幅回落，库存再 | | | | 次转降，表需回升，数据表现偏强。近期反内卷、大基建等政策面消息不断，在很大程度上提振市场情绪， | | | | 不过市场现实供需有所趋弱。预计短期螺纹盘面将转入震荡整理走势。 | ...