报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计进入5月延续高位震荡偏强走势，策略上建议逢低做多，五一小长假期间需轻仓过节 [1] - 短期铝价顶底均有约束、未走出趋势行情，需警惕节假期间外盘高波动风险，重点关注氧化铝检修恢复节奏、跟踪节后铝锭库存拐点 [3] - 镍短期可关注低多机会，当前一级镍库存压力较大，供给端减产或将带动库存去化并给价格正反馈，需关注硫磺价格和供应恢复情况，警惕宏观扰动 [4][6] 各目录总结 研究观点 铜 - 隔夜内外铜价震荡走弱，国内现货精炼铜进口恢复小幅盈利 [1] - 宏观上美伊冲突走向是最大变数，但市场反复定价下边际影响减弱；基本面方面，国内铜矿TC历史极端低位报价以及海外潜在的硫酸短缺危机对铜供应端形成扰动 [1] - 库存方面，LME铜库存增加5275吨至396525吨，Comex铜库存下降537吨至550978吨，SHFE铜仓单下降2309吨至104062吨，BC铜仓单下降25吨至11079吨 [1] - 需求方面，企业对高价铜保持谨慎，下游刚需采购为主，国内库存去化但速率放缓，总体消费有韧性 [1] 铝 - 隔夜氧化铝、沪铝、铝合金均震荡偏弱，现货方面，SMM氧化铝价格回涨，铝锭现货贴水收窄，佛山A00报价回落 [1] - 几内亚确定矿端配额缩紧引发成本上行担忧，广西400万吨氧化铝产能检修形成短期供应收缩，叠加海外货源提货，氧化铝阶段性被动去库，带动盘面多头情绪释放，但新增产能爬坡增量以及下游电解铝厂补库节奏谨慎，氧化铝反弹空间受限 [3] - 电解铝方面，LME稳步去库与国内持续累库节奏相悖，限制内外价差收敛空间，形成国内备货情绪谨慎、出口订单刺激的分化效应，临近五一假期，国内库存集中到货后有进一步累库压力 [3] 镍 - 隔夜LME镍涨1.52%报19530美元/吨，沪镍涨1.7%报151300元/吨，LME库存维持277518吨，SHFE仓单增加259吨至67551吨 [4] - 华友钴业印尼子公司因生产辅料硫价格大幅上涨且长期高负荷运行，自2026年5月1日起对部分产线进行临时停产检修，预计影响华飞镍钴约50%的产量 [4] - 国际运力紧张及刚需支撑，周度硫磺（CIF印尼）价格区间为990 - 1050美元/吨，环比上涨60美元/吨，部分卖方对印尼市场硫磺报价已抬升至1250 - 1300美元/吨，但无实际成交，海湾内未放行货源虽有报价约900美元/吨，但买卖双方谈判困难，市场成交清淡 [4] - 印尼镍矿基准价格和税收调整推升成本，不锈钢成本进一步夯实，市场提货积极性提升带动库存去化，宝钢德盛5 - 6月再减产4万吨200、400系产品，但5月不锈钢300系排产环比预计增幅3.8% [4][6] - 湿法矿成本抬升，MHP供应或将逐步收窄 [6] 日度数据监测 铜 - 平水铜价格从103010元/吨降至102050元/吨，废铜（1光亮废铜：广东）从90600元/吨降至90100元/吨，精废价差从6128元/吨降至5833元/吨 [7] - LME注册+注销库存增加5275吨至396525吨，上期所仓单减少2309吨至104062吨，总库存（周度）减少39083吨至201373吨，COMEX库存增加1451吨至551510吨，社会库存（国内+保税区）减少0.6万吨至30.3万吨 [7] - LME0 - 3 premium从 - 40.5美元/吨降至 - 49.8美元/吨，CIF提单从64.5美元/吨降至55.0美元/吨，活跃合约进口盈亏从460.6元/吨降至 - 244.6元/吨 [7] 铅 - 平均价:1铅:长江有色维持16630元/吨，1铅锭升贴水:华东从 - 145元/吨降至 - 155元/吨 [7] - LME注册+注销库存减少500吨至269200吨，上期所仓单减少1317吨至55837吨，库存（周度）减少1209吨至59743吨 [7] - 3 - cash为 - 7.2，CIF提单为120.00美元/吨，活跃合约进口盈亏从361元/吨降至356元/吨 [7] 铝 - 无锡报价从24810元/吨降至24490元/吨，南海报价从24590元/吨降至24250元/吨，南海 - 无锡价差从 - 220元/吨降至 - 240元/吨，现货升水从 - 120元/吨升至 - 100元/吨 [8] - LME注册+注销库存减少2425吨至370275吨，上期所仓单增加301吨至448382吨，总库存（周度）增加2265吨至480619吨，社会库存中电解铝维持146.5万吨，氧化铝从31.4万吨降至30.4万吨 [8] - 3 - cash为 - 49.65，CIF提单为236.00美元/吨，活跃合约进口盈亏从 - 5001元/吨降至 - 5326元/吨 [8] 镍 - 金川镍:板状从150900元/吨降至149200元/吨，金川镍 - 无锡价差从2600元/吨降至2300元/吨，1进口镍 - 无锡价差从300元/吨升至350元/吨 [8] - LME注册+注销库存维持277518吨，上期所镍仓单增加259吨至67551吨，镍库存（周度）增加1029吨至68872吨，不锈钢仓单减少253吨至45451吨，社会库存中镍库存（上期所+南储+隐性）增加3352吨至97442吨，不锈钢（佛山+无锡）减少12吨至949吨 [8] - 3 - cash为 - 228，CIF提单为210.00美元/吨，活跃合约进口盈亏从 - 3540元/吨升至 - 3020元/吨 [8] 锌 - 主力结算价从24430元/吨降至23945元/吨，跌幅2.0%，LmeS3维持2505.5美元/吨，沪伦比从9.75降至9.56 [10] - SMM 0现货从24290元/吨降至23780元/吨，SMM 1现货从24220元/吨降至23710元/吨，国内现货升贴水平均从 - 70元/吨升至 - 60元/吨，进口锌升贴水平均从 - 100元/吨升至 - 90元/吨 [10] - LME0 - 3 premium从4.25美元/吨降至2.5美元/吨，锌合金Zamak3从24965元/吨降至24455元/吨，锌合金Zamak5从25640元/吨降至25130元/吨，氧化锌ZnO≥99.7%从23100元/吨降至22600元/吨 [10] - 周度TC中Zn50%国产维持3850元/金属吨，Zn50%进口维持240美元/干吨 [10] - 上期所（吨）周度库存从5475吨增至6268吨，LME库存从101025吨降至98225吨，社会库存（万吨）周度从22.21万吨增至22.4万吨 [10] - 注册仓单上期所从101638吨增至102815吨，LME从87000吨降至86225吨，活跃合约进口盈亏从 - 4145元/吨升至0元/吨，CIF提单为135美元/吨 [10] 锡 - 主力结算价从391590元/吨降至385460元/吨，跌幅1.6%，LmeS3从28130美元/吨降至27540美元/吨，跌幅2.1%，沪伦比从13.92升至14.00 [10] - 近 - 远月价差从 - 150元/吨降至 - 460元/吨，SMM现货从391200元/吨降至383000元/吨，60%锡精矿从378400元/金属吨降至378100元/金属吨，40%锡精矿从374400元/金属吨降至374100元/金属吨，国内现货升贴水平均维持1500元/吨 [10] - LME0 - 3 premium从 - 133美元/吨降至 - 149美元/吨 [10] - 上期所（吨）周度库存从8238吨降至7834吨，LME库存从8700吨降至8650吨 [10] - 注册仓单上期所从6827吨降至6697吨，LME从8090吨升至8100吨，活跃合约进口盈亏从 - 22202元/吨升至0元/吨，关税为3% [10] 图表分析 现货升贴水 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，涵盖2020 - 2026年数据 [12][13][14][16] SHFE近远月价差 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，涵盖2021 - 2026年数据 [17][18][19][20][21][22] LME库存 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，涵盖2020 - 2026年数据 [23][24][25][26] SHFE库存 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，涵盖2019 - 2026年数据 [27][28][29][30][31][32] 社会库存 - 展示了铜（含保税区）、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，涵盖2020 - 2026年数据 [33][34][35][36][37] 冶炼利润 - 展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，涵盖2020 - 2026年数据 [38][39][40][41][42][43] 有色金属团队介绍 - 展大鹏，理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员等，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [46] - 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，扎根国内有色行业研究 [46] - 朱希，英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获相关分析师奖项，聚焦有色与新能源融合 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期震荡，华北市场区间震荡下跌空间有限上涨动力不足，销区价格平稳，五一节前关注小麦和稻谷市场政策动向 [1] - 豆粕震荡偏强，因美豆播种情况及巴西出口预计调整，国内进口成本高、下游备货需求启动但节奏谨慎，供应偏宽松 [1] - 油脂震荡，马棕油缺乏指引，国内油脂受中东局势和原油价格影响，五一前资金调整头寸，策略为买油卖粕、豆棕价差扩大 [1] - 鸡蛋短期有回调风险，中长期区间震荡且底部或抬升，关注新增开产与淘汰变化及期货盘面资金和周边商品变化 [1][2] - 生猪预计价格持续回调，五一假期前资金减仓离场，猪价震荡，重点养殖企业全国生猪日度出栏量下跌 [2] 市场信息总结 - 航运指数方面，截至4月17日，上海出口集装箱运价指数综合指数报1886.54点，较上期下跌4.23点，中国出口集装箱运价综合指数报1211.08点，较上期涨0.1% [3] - 货币政策上，中国人民银行将实施适度宽松货币政策助力中国式现代化 [3] - 监管政策上，中国证监会对《期货公司监督管理办法》相关制度安排研究论证，形成征求意见稿并公开征求意见 [3] - 国际事件上，美国总统特朗普称拦截悬挂伊朗国旗货船，伊朗因美国未解除封锁关闭霍尔木兹海峡 [3][4] - 气候方面，国家气候中心预计5月进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成中等及以上强度厄尔尼诺事件并持续至年底 [4] - 焦炭价格上，唐山和邢台部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，4月20日零点执行 [4] - 矿业产量上，淡水河谷2026年第一季度铁矿石产量6970万吨，同比增长3%，铜产量10.23万吨，同比增长13%，镍产量4.93万吨，同比增长12% [4] - 生猪产业上，农业农村部强调抓好生猪产能综合调控，推动猪价合理回升 [5] - 锂盐产量上，3月全国碳酸锂产量约8.7万吨，环比上涨10.7%，氢氧化锂产量约3.0万吨，环比上涨7.5%，锂盐产量折合碳酸锂当量约11.3万吨，环比上涨9.9% [5] - 贵金属方面，印度银行业因政府未下达授权令暂停进口黄金和白银，可能面临供应短缺 [5][6] - 金属库存上，上周上期所铜库存减少26028吨，铝库存增加4022吨，锌库存增加1153吨，铅库存增加4441吨，镍库存增加1801吨，锡库存减少277吨 [6] - 磷酸铁方面，价格继续上行调整，部分企业减产，一体化企业产量增长，4月磷酸铁锂需求旺盛，订单增加4%以上 [6] 品种价差总结 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表 [9][10][15] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [13][18][20][22] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，获多项荣誉称号，有丰富行业经验 [28] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，从业十余年，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [28] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉，多次接受媒体采访 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁短期盘面均预计震荡运行，其中钢材短期或窄幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢：昨日盘面震荡下跌，2610 合约收盘 3176 元/吨，较上一交易日跌 14 元/吨，跌幅 0.44%，持仓减 4.03 万手；现货价格稳中有跌，成交回落；后期钢铁行业供需两端或均有政策利好预期，临近五一长假，多空资金谨慎，预计短期窄幅震荡 [1] - 铁矿石：昨日主力合约 i2609 价格下跌，收于 780.5 元/吨，较前一交易日跌 5.5 元/吨，跌幅 0.7%，成交 29.11 万手，增仓 0.18 万手；港口现货主流品种市场价格下跌；供应端澳洲发运量回升、巴西发运量小幅下降，需求端铁水产量环比下降 0.18 万吨至 239.32 万吨，铁水基本见顶，库存高库存小幅去库，预计短期震荡，关注下游需求情况 [1] - 焦煤：昨日盘面下跌，2609 合约收盘 1266.5 元/吨，价格跌 10.5 元/吨，跌幅 0.82%，持仓量减 1409 手；现货方面部分价格不变，部分下跌；供应端主产地安检常态化，供应增量有限，需求端焦企利润修复，开工率维持高位，原料煤库存中低位，五一假期刚需补库需求释放，拿货积极性提升，预计短期震荡 [1] - 焦炭：昨日盘面下跌，2609 合约收盘 1818 元/吨，下跌 30.5 元/吨，跌幅 1.65%，持仓量增 658 手；现货方面港口报价下跌；供应端焦企吨焦利润尚可，入炉煤成本小幅上升，开工积极性高，供应稳中有升，需求端钢厂铁水产量见顶小幅回落但仍处高位，五一节前有补库需求，刚需坚挺，钢厂采购积极，但未接受焦企第三轮提涨，预计短期震荡 [1] - 锰硅：周二期价震荡走弱，主力合约报收 6094 元/吨，环比下降 1.23%，主力合约持仓环比增加 17668 手至 30.09 万手；各地区 6517 锰硅市场价约 5930 - 6150 元/吨，部分地区较前一日下降 20 元/吨；昨日黑色板块整体走势偏弱，锰硅期价重心下移，成本端支撑偏弱，供需层面南北方开工有差异，上周全国锰硅周产量环比增加 3.26%至 17.36 万吨，需求端样本钢厂锰硅需求量当周值周环比增加 0.89%，库存端 63 家锰硅样本企业生产库存环比基本持平，绝对值偏高，同比增加 19.52 万吨，预计短期震荡，关注外部消息扰动 [1][3] - 硅铁：周二期价震荡走弱，主力合约报收 5766 元/吨，环比下降 0.72%，主力合约持仓环比下降 24 手至 22.21 万手；各地区 72 硅汇总价格 5430 - 5500 元/吨，部分地区较前一日下调 50 元/吨；昨日黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价重心小幅下移，供应端 4 月青海地区硅铁产量预计 5.74 万吨，月环比增加 0.57%，产能利用率偏低，上周硅铁周产量为 11.3 万吨，连续三周环比增加且高于去年同期水平，需求端样本钢厂硅铁需求量当周值环比略有增加，库存端 60 家硅铁样本企业库存连续两周环比下跌，上周环比下降 2330 吨至 57220 吨，仍大幅低于去年同期水平，工厂库存压力不大，低价出货意愿有限，预计短期震荡 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|5 - 10 月|-71.0|1.0|05 合约|145.0|3.0|上海|3250.0|-10.0| ||10 - 1 月|-30.0|2.0|10 合约|74.0|4.0|北京|3250.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3500.0|-10.0| |热卷|5 - 10 月|-21.0|-2.0|05 合约|23.0|8.0|上海|3380.0|-10.0| ||10 - 1 月|-16.0|3.0|10 合约|2.0|6.0|天津|3330.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3450.0|-10.0| |铁矿|5 - 9 月|24.0|-1.0|05 合约|12.5|1.0|PB 粉|770.0|-5.0| ||9 - 1 月|19.5|2.5|09 合约|36.5|0.0|超特粉|650.0|-5.0| |焦炭|5 - 9 月|-120.5|-22.5|05 合约|-21.2|31.3|日照准一|1510.0|-20.0| ||9 - 1 月|-90.0|1.5|09 合约|-141.7|8.8| | | | |焦煤|5 - 9 月|-153.5|0.5|05 合约|205.0|10.0|山西中硫主焦|1510.0|0.0| ||9 - 1 月|-208.0|1.0|09 合约|51.5|10.5| | | | |锰硅|5 - 9 月|-84.0|-18.0|05 合约|-44.0|52.0|宁夏|5930.0|-20.0| ||9 - 1 月|-72.0|-4.0|09 合约|-128.0|34.0|内蒙|6000.0|-20.0| ||| | | | | |广西|6050.0|-50.0| |硅铁|5 - 9 月|-94.0|8.0|05 合约|-142.0|-22.0|宁夏|5450.0|0.0| ||9 - 1 月|-62.0|-2.0|09 合约|-236.0|-14.0|内蒙|5430.0|-50.0| ||| | | | | |青海|5430.0|-20.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|-63.8|10.3|卷螺差|202.0|-2.0|焦煤比|1.4|-0.01| | |长流程利润|-9.0|0.8|螺矿比|4.1|0.01|焦矿比|2.3|-0.02| | |短流程利润|-60.6|15.2|螺焦比|1.7|0.02|双硅差|402.0|-30.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的历史走势 [6][7][9][13] - 主力合约基差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史走势 [16][17][19][22] - 跨期合约价差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差的历史走势 [25][26][30][32][33][35][37] - 跨品种合约价差：展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史走势 [38][40][41] - 螺纹钢利润：展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史走势 [43][48] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项荣誉，期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941 [50] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [50] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538 [50] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过 CFA 二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，期货从业资格号：F03132960 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2609跌1.64%至178620元/吨，日内减仓13606手至45.3万手；电池级碳酸锂平均价跌1500元/吨至174500元/吨，工业级碳酸锂平均价跌1500元/吨至170500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌500元/吨至160500元/吨；仓单库存增加1065吨至36392吨 [3] - 4月25日华友硫酸锂开始集港，锂矿端出口进入实质性恢复阶段，预计6月中旬以后，国内津巴锂矿将逐步恢复到货 [3] - 供给端周度产量环比增加234吨至25947吨，4月碳酸锂产量环比增加4%至110950吨，2026年3月中国碳酸锂进口数量为3.0万吨，环比增加13.4%，同比增加65.4%；需求端5月预计需求环比表现出较快增速，但存在一定差异；库存端周度社会库存环比增加655吨至103470吨，其中下游库存环比下降1152吨至44497吨，其他环节库存环比增加2250吨至40610吨，上游库存环比减少443吨至18363吨 [3] - 津巴布韦资源供给第一批预计6月到港，锂盐供给增量预计7月兑现；5 - 6月江西地区锂矿项目或面临采矿证变更周期，建议关注云母产量和其他项目复产进度；短期锂矿偏紧，需求稳步增长情况下，5月或重回去库节奏，当前市场波动率自3月回落，后市建议关注低多机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价178620元/吨，较前一日跌1940元/吨；连续合约收盘价174760元/吨，较前一日跌1940元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)2500美元/吨，较前一日跌7美元/吨；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）3865元/吨，较前一日跌20元/吨等 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)174500元/吨，较前一日跌1500元/吨；工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)170500元/吨，较前一日跌1500元/吨等 [5] - 氢氧化锂中电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)160500元/吨，较前一日跌500元/吨等 [5] - 六氟磷酸锂价格97500元/吨，较前一日无变化 [5] - 价差方面，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差4000元/吨，较前一日无变化；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 - 14000元/吨，较前一日增加1000元/吨等 [5] - 前驱体 & 正极材料中三元前驱体523 （多晶/动力型）118550元/吨，较前一日涨400元/吨等 [5] - 电芯 & 电池中523方形三元电芯0.6元/Wh，较前一日无变化等 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5% - 2.0%）、锂云母（2.0% - 2.5%）、磷锂铝石（6% - 7%）等矿石价格随时间变化的图表 [6][9] 锂及锂盐价格 - 展示电池级金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格等随时间变化的图表 [13][16][19] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等随时间变化的图表 [21][23][26] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、锰酸锂价格、钴酸锂价格等随时间变化的图表 [28][30][32] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯价格、方形磷酸铁锂电芯价格、钴酸锂电芯价格、方形磷酸铁锂电池价格等随时间变化的图表 [34][37] 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存等随时间变化的图表 [41][43] 生产成本 - 展示碳酸锂现金生产利润（外购三元极片黑粉、外购磷酸铁锂极片黑粉）、碳酸锂生产利润（外购锂云母精矿、外购锂辉石精矿）等随时间变化的图表 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 28日工业硅震荡偏强，主力2609收于8680元/吨，日内涨幅0.64%，持仓增仓5058手至23.84手；多晶硅震荡偏弱，主力2606收于38905元/吨，日内跌幅2.3%，持仓减仓2634手至65242手 [2] - 工业硅北方大厂复产基本完成，四川乐山、云南保山部分硅厂5月启炉复产，下游仅刚需采购且出口支撑减弱，市场整体偏空情绪占主导，成本持续下行后缺乏向上驱动，维持底部震荡节奏 [2] - 多晶硅产业链高库存和终端承接乏力的核心矛盾未化解，期现缺乏量价同步驱动，盘面因消息主导形成的高波动仍在延续 [2] - 节前行业开启新一轮上下游议价博弈期，短期难有实质性进展，成本对价格形成阶段性托底 [2] - 临近假期盘面多头资金或减仓离场，多晶硅随着情绪逐渐消化，存在回调压力，等待节后新利好信号释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅主力期货结算价从8635元/吨涨至8680元/吨，近月从8470元/吨涨至8510元/吨；多晶硅主力期货结算价从39020元/吨降至38905元/吨，近月从33300元/吨降至31800元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等各现货价格大多持平；多晶硅N型多晶硅复投料价格从35200元/吨降至35150元/吨，N型多晶硅混包料、N型颗粒硅料价格持平 [4] - 工业硅当前最低交割品价格持平于8500元/吨，现货贴水扩至180元/吨；多晶硅当前最低交割品价格持平于34000元/吨，现货贴水收至4905元/吨 [2][4] - 有机硅DMC华东市场价格从14800元/吨涨至15000元/吨，107胶从15000元/吨涨至15200元/吨，二甲基硅油从15000元/吨涨至16500元/吨，生胶价格持平 [4] - 工业硅广期所库存从12.83万吨增至13.62万吨，多晶硅广期所库存从3.77万吨增至4.46万吨；多晶硅厂库从32.10万吨降至29.30万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 包含工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][8][11] 下游产成品价格 - 有DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][17][19] 库存 - 涵盖工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [22][23][24] 成本利润 - 包括工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [26][28][30] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周二ICE美棉上涨0.15%，报收79.7美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.55%，报收16420元/吨，主力合约持仓环比减少9348手至84.88万手，棉花3128B现货价格指数17415元/吨较前一日持平；美国干旱扰动持续但后续降雨或缓解，中东局势需关注；国内郑棉持仓环比下降，减产预期和供需格局偏紧是主要驱动，2026年新疆地区棉花种植面积或同比降5%左右，2026/27年度供需格局预期收紧，若需求维持现状本年度棉花需求或超900万吨，若无新增补充年度末期国内棉花商业库存将处相对低位；当前预期偏强需求尚可，棉价有支撑但上方高度需谨慎乐观，长假临近注意持仓风险 [1] - 白糖方面，巴西4月前四周出口糖92.13万吨，日均出口量较上年4月全月日均减少26%；广西、云南制糖集团报价持稳，加工糖厂主流报价个别下调10元/吨；原糖期价小幅修复回到14美分/磅以上，关注巴西压榨数据；国内年度糖业会议召开市场情绪温和，国内基本定产进入去库周期，未来短期看进口、中期天气影响不容忽视，五一假期在即注意长假风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花7 - 9合约价差为 - 165，环比 - 15；主力基差1334，环比108；新疆现货最新17647，环比113；全国现货最新17754，环比108 [2] - 白糖7 - 9合约价差为 - 13，环比 - 2；主力基差 - 24，环比14；南宁现货最新5370，环比 - 10；柳州现货最新5385，环比0 [2] 市场信息 - 4月28日棉花期货仓单数量13456张，较上一交易日增加75张，有效预报473张 [3] - 4月28日国内各地区棉花到厂价：新疆17647元/吨，河南17794元/吨，山东17787元/吨，浙江17827元/吨 [3] - 4月28日纱线综合负荷为57.4，较前一日下降0.1；纱线综合库存为16.3，较前一日持平；短纤布综合负荷为62.2，较前一日持平；短纤布综合库存为22.4，较前一日持平 [3] - 4月28日白糖现货价：南宁5370元/吨，较前一交易日下降10元/吨；柳州5385元/吨，较前一交易日持平 [3] - 4月28日白糖期货仓单数量19883张，较前一交易日增加1817张，有效预报2169张 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种预计维持震荡走势，投资者需注意五一节前持仓风险，关注地缘局势变化对成本端的影响 [1][2][3][5][7] 各品种情况总结 原油 - 周二油价重心上移，WTI 6 月合约涨 3.56 美元至 99.93 美元/桶，涨幅 3.69%；布伦特 7 月合约涨 2.79 美元至 104.48 美元/桶，涨幅 2.74%；SC2606 涨 8.8 元/桶至 668.4 元/桶，涨幅 1.33% [1] - 阿联酋 5 月 1 日退出 OPEC+，正常情况极利空，但霍尔木兹海峡封锁使增产兑现有限，OPEC 联盟稳定性受冲击，市场后续月度会议产量决议约束力减弱 [1] - 国内五一长假临近，市场预计假期有地缘冲突扰动，油价振幅或较大 [1] 燃料油 - 周二，上期所燃料油主力合约 FU2605 收涨 5.31%，报 4322 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2606 收涨 3.42%，报 4925 元/吨 [2] - 低硫市场因运费上涨，4 月西北欧低硫燃料油到货量或连续三月下降，对基本面稍有支撑，但下游船用燃料油需求疲软抑制现货价差；高硫市场供应紧张，中东库存下降，5 月亚洲高硫市场或进一步趋紧 [2] - 短期市场等待中东冲突解决方案明朗化，FU 和 LU 预计维持高位宽幅运行 [2] 沥青 - 周二，上期所沥青主力合约 BU2606 收涨 4.01%，报 4388 元/吨 [2] - 5 月排产创近几年新低，利润修复下部分炼厂有复产计划，但整体利润低位运行且原料采购有问题，产量受抑制；需求端，北方刚需缓慢恢复，南方降雨阻碍需求 [2] - 短期市场等待中东冲突解决方案明朗化，当前供应与库存低位，预计沥青价格波动率小于其他油品，裂解有望维持高位 [2] 聚酯 - TA609 昨日收盘 6772 元/吨，收涨 2.67%；EG2605 收盘 5035 元/吨，收涨 1.9%；PX 期货主力合约 605 收盘 9838 元/吨，收涨 1.93% [3] - 5 月 5 日前乙二醇主港计划到货约 8.5 万吨，PX 和 TA 基本面变化不大，恒力大连制裁及装置计划内检修提振价格，负反馈自下向上传导，供需双缩下价格跟随成本震荡 [3] - 乙二醇本周库存去化，中东装置未恢复，国内开工持稳，需求负反馈传导，到港量下滑，供需双缩，港口库存处去库通道，短期偏强震荡，关注库存去化速度 [3] 橡胶 - 周二，沪胶主力 RU2609 涨 170 元/吨至 17395 元/吨，NR 主力涨 240 元/吨至 14520 元/吨，丁二烯橡胶主力涨 425 元/吨至 15925 元/吨 [3] - 4 月 28 日国务院关税税则委员会公告，2026 年 5 月 1 日至 2028 年 4 月 30 日，对 20 个非洲国家实施特惠税率零关税，对 33 个非洲最不发达国家已自 2024 年 12 月 1 日起实施 100%税目产品零关税 [3] - 供应物候现实强，需求刚需采购，五一假期开工下滑，青岛库存或季节性去库，预计胶价震荡，关注厄尔尼诺下产区干旱对产量的影响 [3] 甲醇 - 周二，太仓现货价格 3315 元/吨，内蒙古北线价格 2705 元/吨，CFR 中国价格 418 - 422 美元/吨，CFR 东南亚价格 648 - 653 美元/吨 [5] - 供应端国内装置运行稳定，供应高位震荡，海外伊朗装置复产；需求端江浙地区负荷稳定在 6 成左右，关注浙江检修装置动态 [5] - 外轮到港稳定，国产货源补充，MTO 装置负荷未提升，港口库存去库速度放缓，后续伊朗装置复产压缩价差，出口套利驱动降低，到港缓慢恢复，若华东 MTO 装置开工维持低位，港口去库有压力，价格受美伊局势影响 [5] 聚烯烃 - 周二，华东拉丝主流 9150 - 9300 元/吨，油制 PP 毛利 -781.05 元/吨，煤制 PP 生产毛利 2213.4 元/吨，甲醇制 PP 生产毛利 -676.67 元/吨，丙烷脱氢制 PP 生产毛利 -1480.37 元/吨，外采丙烯制 PP 生产毛利 -608.83 元/吨 [5] - PE 方面，HDPE 薄膜价格 9747 元/吨，LDPE 薄膜价格 11263 元/吨，LLDPE 薄膜价格 8597 元/吨；油制聚乙烯市场毛利 -2240 元/吨，煤制聚乙烯市场毛利 1643 元/吨 [5] - 供应方面，利润修复，上游炼厂检修装置复产，后续产量大幅下降可能性不高；需求端进入淡季，下游降低负荷；供应边际回升，需求边际下降，聚烯烃上行驱动不强，受美伊局势影响波动大 [5] 聚氯乙烯 - 周二，华东 PVC 市场价格上调，电石法 5 型料 5000 - 5130 元/吨，乙烯法 5350 - 6150 元/吨；华北市场价格偏强调整，电石法 5 型料 4980 - 5080 元/吨，乙烯料 5570 - 6020 元/吨；华南市场乙烯料下调，电石法 5 型料 5080 - 5160 元/吨，乙烯法 5450 - 5850 元/吨 [7] - 需求方面，国内房地产施工基本恢复正常，后续增长空间有限，管材和型材开工率将下降 [7] - 地缘局势对乙烯法影响大，但电石法利润同比走强，供应预计维持高位，需求走弱，整体去库速度放缓，PVC 在化工板块弹性低，关注出口订单兑现及中东局势动态 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、PG、沥青等多个能化品种 2026 年 4 月 29 日的基差日报，包含现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差变动、基差率变动、基差率在历史数据中的分位数及近一月走势等信息 [8] 市场消息 - 阿联酋 5 月 1 日退出 OPEC+，正常情况对油市极利空，预计日产增加 100 - 150 万桶，但霍尔木兹海峡封锁使石油无处可去，油价可能继续缓慢攀升 [10] - 特朗普不满意伊朗谈判方案，伊朗可能提交调整版方案；美以伊冲突爆发 60 天，临时停火协议达成后各方博弈未停，特朗普面临 60 天军事行动期限，国会施压，已有 39 艘船只改道以符合美国对伊朗港口封锁规定 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][13][14][16][17][18][20][22][24][25][26] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [27][28][31][33][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、PTA、乙二醇等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [38][40][44][46][49][51] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值的历史走势图表 [54][57][59][60] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP、PTA 等能化品种生产利润及加工费的历史走势图表 [63][65] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，担任媒体特约评论员 [67] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项分析师奖项，在主流财经媒体发表观点并接受采访 [68] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉，在主流财经媒体发表观点 [69] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有多年能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试，所在团队获相关奖项 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期震荡，市场风格或重回科技题材，需关注海外需求及价格传导 [1] - 国债期货短期震荡，长端及超长端国债收益率下行动力弱化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指市场全天震荡调整，沪指跌0.19%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.43%；一季度GDP同比增长5.0%，固定资产投资由负转正，进出口增速创近五年最高；海外美伊谈判不确定性升高，资产价格高波动是常态；科技行业确定性明显，预计市场风格重回科技题材；国内PPI转正影响偏中性，需关注价格上涨预期向下游转导及海外需求强弱 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.01%；央行开展435亿元7天期逆回购，实现净投放385亿元；资金面DR001上行0.1BP至1.24%，DR007上行0.2BP至1.36%；通胀担忧负面冲击已修复，长端及超长端国债收益率下行动力弱化，行情转向阶段性止涨震荡格局 [1][2] 月度价格变动 |品种|2026-04-28|2026-04-27|涨跌|涨跌幅| |----|----|----|----|----| |股指期货IH|2,930.2|2,922.4|7.8|0.27%| |股指期货IF|4,702.4|4,715.6|-13.2|-0.28%| |股指期货IC|8,094.6|8,186.4|-91.8|-1.12%| |股指期货IM|8,103.6|8,199.2|-95.6|-1.17%| |股票指数上证50|2,950.4|2,939.1|11.4|0.39%| |股票指数沪深300|4,758.2|4,770.9|-12.7|-0.27%| |股票指数中证500|8,204.0|8,299.0|-95.1|-1.15%| |股票指数中证1000|8,226.7|8,338.7|-112.0|-1.34%| |国债期货TS|102.57|102.55|0.018|0.02%| |国债期货TF|106.19|106.10|0.085|0.08%| |国债期货T|108.59|108.50|0.09|0.08%| |国债期货TL|113.09|112.80|0.29|0.26%| [3] 市场消息 - 中共中央政治局4月28日召开会议，指出要坚持稳中求进，贯彻新发展理念，构建新发展格局，统筹内外大局和发展安全，深化改革开放，推动科技自立自强和产业链自主可控，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，扩大内需、优化供给，稳就业、企业、市场和预期，增强经济内生动力，做强国内大循环，做优国内国际双循环，实现“十五五”良好开局 [4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及当月基差走势 [6][7][8][9][10] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率 [13][14][15][16][17][19] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [21][22][23][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 04月28日上证综指涨跌幅-0.19%，收于4078.64点，成交额11139.56亿元；深成指数涨跌幅-1.1%，收于14830.46点，成交额14223.52亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-1.34%，成交额5492.02亿元，开盘价8307.69，收盘价8226.69，当日最高价8316.27，最低价8187.24 [1] - 中证500指数涨跌幅-1.15%，成交额4945.15亿元，开盘价8274.63，收盘价8203.96，当日最高价8275.33，最低价8173.44 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.27%，成交额6315.22亿元，开盘价4757.08，收盘价4758.21，当日最高价4778.19，最低价4743.44 [1] - 上证50指数涨跌幅0.39%，成交额1569.48亿元，开盘价2938.06，收盘价2950.42，当日最高价2963.36，最低价2937.55 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-112.04点，机械设备、计算机、电子等板块对指数向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨-95.09点，有色金属、电力设备、电子等板块对指数向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨-12.74点，医药生物、非银金融、银行等板块对指数向上拉动明显，电子、电力设备、通信等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨11.37点，医药生物、国防军工、煤炭等板块对指数向上拉动明显，计算机、电子、有色金属等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-28.37，IM01日均基差-130.46，IM02日均基差-332.29，IM03日均基差-520.02 [13] - IC00日均基差-28.09，IC01日均基差-110.59，IC02日均基差-252.75，IC03日均基差-393.22 [13] - IF00日均基差-15.22，IF01日均基差-53.86，IF02日均基差-131.71，IF03日均基差-183.74 [13] - IH00日均基差-4.5，IH01日均基差-18.69，IH02日均基差-58.75，IH03日均基差-72.85 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周一ICE美棉上涨0.42%，报收79.69美分/磅，郑棉主力合约环比上涨1.26%，报收16420元/吨，主力合约持仓环比增加42608手至85.82万手，棉花3128B现货价格指数17415元/吨，较前一日增加135元/吨；国际上美国干旱扰动持续，后续降雨或增加使干旱问题缓解，中东局势影响化肥成本及供应；国内郑棉增仓上行，减产预期和供需格局偏紧是主因，2026年新疆地区棉花种植面积或同比下降5%左右，2026/27年度供需格局预期收紧，若需求维持现状，本年度棉花需求或超900万吨，若无新增补充，年度末期国内棉花商业库存将处相对低位；当前预期偏强，需求尚可，无新增变量大幅回调风险不大，但上方高度需谨慎乐观，短期以偏强震荡看待[1] - 白糖方面，广西制糖集团报价区间5320 - 5410元/吨，云南制糖集团报价5150 - 5230元/吨，加工糖厂主流报价区间为5620 - 5880元/吨；原糖期价低位小幅反弹，巴西乙醇掺混比例提高2个百分点到32%带来小幅提振，关注宏观方面提振；国内现货市场报价平稳，成交温和，关注4月产销数据及进口预期，五一假期在即，用震荡思路对待[1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花7 - 9合约价差为 - 165，环比增加5；主力基差为1226，环比减少279；新疆现货最新价格17534元/吨，环比减少62，全国现货最新价格17646元/吨，环比减少54[2] - 白糖7 - 9合约价差为 - 11，环比无变化；主力基差为 - 38，环比减少26；南宁现货最新价格5380元/吨，环比增加10，柳州现货最新价格5385元/吨，环比无变化[2] 市场信息 - 4月27日棉花期货仓单数量12381张，较上一交易日增加36张，有效预报566张[3] - 4月27日国内各地区棉花到厂价：新疆17534元/吨，河南17684元/吨，山东17683元/吨，浙江17718元/吨[3] - 4月27日纱线综合负荷为57.4，较前一日下降0.1；纱线综合库存为16.3，较前一日持平；短纤布综合负荷为62.2，较前一日持平；短纤布综合库存为22.4，较前一日持平[3] - 4月27日白糖现货价：南宁5380元/吨，较前一交易日上涨10元/吨；柳州5385元/吨，较前一交易日持平[3] - 4月27日白糖期货仓单数量18066张，较前一交易日持平，有效预报3487张[4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表[6][8][10][11][13][14][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题、丛书撰写，获多个分析师称号[18] - 张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多个荣誉称号[19] - 孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析，参与郑商所相关课题撰写，在权威媒体及评选中多次获奖[20]