有色商品日报 有色商品日报（2025 年 12 月 16 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | --- | --- | | | 隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，纽约联邦储备银行 | | | 数据显示，其一般商业状况指数大幅下降约 23 点至-3.9，意味着制造业处于收缩状态， | | | 不过对未来六个月的整体前景却明显改善，前景指数上升 16.6 点，升至今年年初以来的 最高水平，反映出对订单和出货的乐观情绪增强。国内来看，昨日公布的 11 月经济数据 | | 铜 | 显示，出口保持韧性，但内需明显偏弱，消费环比快速下跌，固定资产和房地产投资承 | | | 压，凸显政策发力必要性。库存方面，LME 铜库存下降 25 吨至 165875 吨；COMEX 铜 | | | 仓单增加 1995 吨至 410792 吨；SHFE 铜仓单增加 9663 吨至 42226 吨；BC 铜增加 301 吨 | | | 至 5965 吨。日央行会议召开在即，宏观存在一定扰动，海外金融市场波动或抑制风险情 | | | 绪，短线谨慎为上。 隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜 AO2601 收于 252 ...

工业硅&多晶硅日报（2025 年 12 月 16 日） 一、研究观点 点评 工业硅日报 15 日工业硅震荡偏强，主力 2605 收于 8350 元/吨，日内涨幅 1.15%，持仓 增仓 11817 手至 20.1 万手。百川工业硅现货参考价 9580 元/吨，较上一交 易日持稳。最低交割品#421 价格跌至 8850 元/吨，现货升水扩至 500 元/ 吨。多晶硅震荡偏强，主力 2605 收于 58030 元/吨，日内涨幅 3.61%，持仓 增仓 16408 手至 14.3 万手；多晶硅 N 型复投硅料价格持稳在 52350 元/ 吨，最低交割品硅料价格持稳在 52350 元/吨，现货对主力贴水扩至 5730 元/吨。西南两地硅厂减产达到此前预期位置，由于减产节奏拉的比较长， 减产不及下游采购跌量，市场对于减产消息反馈不太敏感。当前成交集中 在套保单或未交付前期订单。工业硅短期难见趋势，延续震荡调整。交易 所针对多晶硅进行提保限仓和交割端扩容，缓和挤仓波动烈度。近期市场 关于产能收储公司注册动态众说纷纭，股市期市反馈分歧。晶硅现货过剩 和仓单短缺导致期现运行脱钩，现货暂无上行驱动；但未出现仓单大幅注 册基础上 ...

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 12 月 16 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨天螺纹盘面震荡偏强，截止日盘螺纹 2605 合约收盘价格为 3074 元/吨，较上一交易收盘价格 上涨 14 元/吨，涨幅为 0.46%，持仓增加 2.06 万手。现货价格稳中有涨，成交回落，唐山地区迁安普方坯 | 窄幅整理 | | | 价格持平于 2940 元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨 10 元/吨至 3190 元/吨，全国建材成交量 10.12 万吨。 | | | | 据国家统计局数据，1-11 月固定资产投资增速同比下降 2.6%，其中基础设施投资同比下降 1.1%，制造业 | | | | 投资增长 1.9%，房地产开发投资下降 15.9%。1-11 月，中国粗钢产量 89167 万吨，同比下降 4.0%；生铁 | | | | 产量 77405 万吨，同比下降 2.3%；钢材产量 133277 万吨，同比增长 4.0%。总体看 11 投资数据继续走弱， | | | | 粗钢及生铁产量处于低位，钢材市场处于供需双弱局面。预计短期 ...

光期研究 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 2025 年 1 2 月 1 6 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I05 | 753.0 | 760.5 | -7.5 | I05-I09 | 21.5 | 22.5 | -1.0 | | I09 | 731.5 | 738.0 | -6.5 | I09-I01 | -45.5 | -44.5 | -1.0 | | I01 | 777.0 | 782.5 | -5.5 | I01-I05 | 24.0 | 22.0 | 2.0 | 图表1：05-09合约价差（单位：元/吨） 图表2：01-05合约价差（单位：元/吨） 2.1 基差：数据 | 品种 | 今日价格 | 上日价格 | 变化 | 交割成本 | 今日基差 | 上日基差 | 变化 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 12 月 16 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周一，ICE 美棉上涨 0.16%，报收 63.93 美分/磅，CF601 环比上涨 1.08%，报收 14000 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比下降 50374 手至 34.71 万手，棉花 3128B 现货价格指数 | | | | 14690 元/吨，较前一日上涨 60 元/吨。国内市场方面，宏观层面仍有扰动，市场在 | | | | 等待美国经济数据发布。在此期间，有关哈塞特将当选美联储新一任主席的预期有 | | | | 所降温，美元指数宽幅震荡，持续关注。美棉出口方面，数据更新恢复至 11 月中 | | | | 旬，数据表现相对较好，对美棉价格有一定支撑。国内市场方面，昨日郑棉期价重 | | | | 心上移，突破 14000 整数关口。市场上有关于新年度棉花种植面积调控的消息传 | | | | 出，等待官方报告。我们认为近期棉花多空因素交织，支撑在于情绪、政策、有韧 | | | | 性的需求、偏高的出疆运费等；压力在于 ...

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 12 月 16 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 尿素 | 周一尿素期货价格窄幅震荡，01合约收盘价1629元/吨，跌幅0.06%。05合约收 | 区间 震荡 | | | 盘价1681元/吨，跌幅0.59%。现货市场周末以来窄幅走弱，主流地区市场价格下 | | | | 调10~20元/吨，山东、河南地区市场价格昨日分别为1700元/吨、1670元/吨， | | | | 日环比分别下跌10元/吨、20元/吨。基本面来看，尿素供应水平继续下降，昨日 | | | | 行业日产量19.46万吨，日环比降0.13万吨，后续气头企业负荷继续下降给供应带 | | | | 来支撑，但也仍需关注前期检修企业复产影响。需求方面，近几日市场成交氛围有 | | | | 所减弱，区 间分化也较为明显。昨日主流地区产销率低的在5%～10%，高在80 | | | | %～90% 至100%以上。短期尿素市场驱动不足，产业情绪趋于谨慎。预计期货 | | | | 市场价格维持区间震荡趋势，关注主力移仓换月情况、尿素日产 ...

农产品日报（2025 年 12 月 16 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一，玉米主力 2603 合约领跌，近远月合约跟跌。当日，玉米 1 月合约减仓约 5 万手，主力 2603 合约增仓下行，3、5 月合约受制于周度均线压制，期价呈现调 | | | | 整表现。现货市场中，农户惜售延续，期价调整烘干塔出粮意愿增加。周末东北 | | | | 玉米价格有再次拉升迹象，深加工到货量减少企业收购价格有所提升，基层售粮 | | | 玉米 | 积极性略有所减弱。周末销区市场玉米价格无较大变化。目前终端需求疲软，饲 | 震荡下行 | | | 料销售情况一般，下游企业多按需采购 。港口贸易商报价偏弱，市场购销活跃 | | | | 度一般，成交可小幅议价。技术上，玉米 3、5 月合约处于 5 月中旬形成价格压 | | | | 力带，期价上行遇阻，动力不足。周初，玉米呈现技术调整要求，预计远期价格 | | | | 延续调整表现。 周一，CBOT 大豆触及七周低点，农产品市场普遍遭遇抛售。市场在持续担忧美 | | | | 国出口步伐和巴西丰产预期的情况下继续 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各能化品种价格走势多为震荡，不同品种受各自供需因素影响 [1][2] - 原油因供应端压力取代地缘担忧，价格缺乏支撑持续下探 [1] - 燃料油因供应充足承压，需求端有一定变化，绝对价格或跟随油价反复震荡 [2] - 沥青受原料担忧和需求分化影响，短期或维持低位震荡 [2] - 聚酯受成本和需求因素拖拽，价格承压 [4] - 橡胶因产区和库存情况，期货价格预计宽幅震荡 [5] - 甲醇因供应和需求变化，价格预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃后续供需失衡，价格趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯供给高位震荡，需求放缓，价格趋于底部震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价重心下挫，11月规上工业原油产量和加工量同比增长，哈萨克斯坦增加供应且码头交付提前，油价缺乏支撑震荡下行 [1] - 燃料油：周一主力合约收涨，市场因供应充足承压，需求端有一定变化，短期绝对价格或跟随油价震荡 [2] - 沥青：周一主力合约收涨，受原料担忧和需求分化影响，短期或维持低位震荡 [2] - 聚酯：相关品种昨日收盘有涨有跌，受成本和需求因素影响，价格承压震荡 [4] - 橡胶：周一相关合约有涨有跌，美国轮胎进口情况有变化，库存增加，预计期货价格宽幅震荡 [4][5] - 甲醇：周一价格相关数据有表现，供应和需求有变化，价格预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃：周一价格和利润数据呈现，后续供需失衡，价格趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯：周一市场价格上调，供应和需求有变化，价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报数据，包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及变动情况 [8] 市场消息 - 特朗普表示接近达成俄乌和平协议，若达成可能增加俄罗斯石油供应 [9] - 国家统计局公布11月规上工业原油产量和加工量同比增长情况 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的图表 [28][33][34] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等品种跨期合约价差的图表 [41][43][47] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差等跨品种价差的图表 [58][59][62] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润的图表 [66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有丰富经验和多项荣誉，服务多家企业 [71] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，有相关荣誉和研究成果 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项称号，从事相关品种研究 [73] - 甲醇等分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，有相关经验和荣誉 [74]

报告行业投资评级 - 股指投资评级为震荡 [1] - 国债投资评级为偏强 [1] 报告的核心观点 - 昨日市场全天震荡调整，沪指跌0.55%，深成指、创业板指均跌超1%，个股跌多涨少，今日成交1.79万亿 [1] - 近期政策密集出台或短期提振股指流动性、推升指数波动率，以AI为首的新质生产力是股指上涨核心驱动，但市场存在观望情绪，科技题材业绩确定性强但产业链盈利模式未闭环且估值偏高，传统经济领域震荡复苏，短期难入基本面牛市，分歧或随2026年美联储降息路径确定减小，目前市场风险偏好低，指数震荡为主 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约跌0.99%至10月31日以来最低，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%；中国30年期现券收益率上行逾3个基点至2.281%，为10月10日以来最高 [1] - 央行12月15日开展1309亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，预告今日开展6000亿元买断式逆回购，公开市场有1223亿元逆回购和4000亿元买断式逆回购到期，实现净投放2086亿元；资金面DR001下行0.06BP至1.27%，DR007下行2.5BP至1.44% [1] - 中央经济工作会议定调2026年继续实施适度宽松货币政策，灵活高效运用降准降息等工具，但强调促进经济稳定增长、物价合理回升，预计2026年大方向稳中偏松，降息操作偏谨慎，短期资金合理充裕，经济企稳回升，物价回暖，债市震荡格局难改 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、 日度价格变动 - 股指期货方面，IH从2986.8降至2983.8，跌0.10%；IF从4574.0降至4545.6，跌0.62%；IC从7174.0降至7115.8，跌0.81%；IM从7361.8降至7308.0，跌0.73% [3] - 股票指数方面，上证50从2994.6降至2987.1，跌0.25%；沪深300从4581.0降至4552.1，跌0.63%；中证500从7169.8降至7114.0，跌0.78%；中证1000从7370.9降至7309.1，跌0.84% [3] - 国债期货方面，TS从102.46降至102.45，跌0.01%；TF从105.82降至105.79，跌0.03%；T从107.99降至107.87，跌0.11%；TL从112.47降至111.53，跌0.84% [3] 三、市场消息 - 11月规模以上工业增加值当月同比增长4.8%，预期增4.96% [4] - 11月社会消费品零售当月同比增长1.3%，预期增2.93%，其中商品零售同比增长1.0%，餐饮收入同比增长3.2%，除汽车以外的消费品零售同比增长2.5% [4] - 1 - 11月固定资产投资累计同比增长 - 2.6%，预期增 - 2.16%，其中制造业投资累计同比增长1.9%，基建投资（不含电力）累计同比减少1.1%，房地产开发投资累计同比减少15.9% [4] - 1 - 11月房地产销售面积累计同比减少7.8%，新开工面积累计同比减少12.5%，施工面积累计同比减少9.6%，竣工面积累计同比减少18.0% [4] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货当月收盘价走势 [6] - 展示了IH、IF、IC、IM当月基差走势 [7][9] 4.2 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率情况 [13] - 展示了2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差以及资金利率情况 [16][18] 4.3 汇率 - 展示了美元对人民币、欧元对人民币中间价，远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M，美元指数，欧元兑美元，英镑兑美元，美元兑日元的走势 [22][24][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 12月15日上证综指涨跌幅-0.55%，收于3867.92点，成交额7646.05亿元；深成指数涨跌幅-1.1%，收于13112.09点，成交额10088.35亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-0.84%，成交额3726.59亿元，开盘价7324.48，收盘价7309.08，当日最高价7375.61，最低价7305.83 [1] - 中证500指数涨跌幅-0.78%，成交额3010.24亿元，开盘价7121.38，收盘价7113.96，当日最高价7177.15，最低价7110.68 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.63%，成交额4243.83亿元，开盘价4550.0，收盘价4552.06，当日最高价4595.05，最低价4548.44 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.25%，成交额1111.34亿元，开盘价2979.76，收盘价2987.07，当日最高价3015.39，最低价2978.13 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-61.86点，医药生物、通信、电子等板块对指数向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨-55.83点，国防军工等板块对指数向上拉动明显，电力设备、机械设备、电子等板块对指数向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨-28.89点，非银金融等板块对指数向上拉动明显，通信、电力设备、电子等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨-7.57点，非银金融、食品饮料、基础化工等板块对指数向上拉动明显，机械设备、医药生物、电子等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-8.87，IM01日均基差-85.92，IM02日均基差-246.25，IM03日均基差-490.68 [13] - IC00日均基差-2.63，IC01日均基差-57.67，IC02日均基差-174.09，IC03日均基差-377.5 [13] - IF00日均基差-5.33，IF01日均基差-22.13，IF02日均基差-48.54，IF03日均基差-92.24 [13] - IH00日均基差-2.95，IH01日均基差-9.76，IH02日均基差-10.95，IH03日均基差-26.66 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH换月点数差折算年化成本及换月点数差（15分钟均值）相关数据 [23][24][26]