报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 01月26日，上证综指涨跌幅 -0.09%，收于4132.61点，成交额14518.6亿元；深成指数涨跌幅 -0.85%，收于14316.64点，成交额17963.43亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅 -1.24%，成交额7031.82亿元，开盘价8513.22，收盘价8365.43，当日最高价8530.42，最低价8302.1 [1] - 中证500指数涨跌幅 -0.97%，成交额6921.05亿元，开盘价8624.89，收盘价8506.69，当日最高价8671.35，最低价8453.48 [1] - 沪深300指数涨跌幅0.1%，成交额7968.33亿元，开盘价4715.38，收盘价4706.96，当日最高价4754.18，最低价4693.16 [1] - 上证50指数涨跌幅0.57%，成交额2394.56亿元，开盘价3042.37，收盘价3049.59，当日最高价3088.57，最低价3039.64 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨 -105.31点，有色金属等板块向上拉动明显，计算机、机械设备、电子等板块向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨 -83.48点，有色金属等板块向上拉动明显，汽车、国防军工、电子等板块向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨4.46点，有色金属、非银金融、石油石化等板块向上拉动明显，国防军工、电力设备、电子等板块向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨17.4点，有色金属、非银金融、石油石化等板块向上拉动明显，电子等板块向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -16.41，IM01日均基差 -48.09，IM02日均基差 -186.11，IM03日均基差 -336.24 [13] - IC00日均基差 -0.12，IC01日均基差 -8.26，IC02日均基差 -73.8，IC03日均基差 -168.27 [13] - IF00日均基差8.25，IF01日均基差14.27，IF02日均基差 -1.59，IF03日均基差 -46.65 [13] - IH00日均基差4.7，IH01日均基差8.46，IH02日均基差9.64，IH03日均基差 -21.22 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜内外震荡偏强，国内精炼铜现货进口持续亏损；美国GDP增速快且通胀预期稳定消费支出稳健，国内降准降息有空间；LME和Comex库存增加，SHFE铜仓单和BC铜下降；国内铜需求进入淡季累库力度强，但资金情绪高涨有溢出效应；节前谨慎看待，中期上行趋势不变 [1] - 氧化铝、沪铝、铝合金隔夜震荡偏强；现货方面氧化铝价格回落、铝锭现货贴水、部分地区铝棒加工费下调、低碳铝杆上调；澳矿雨季、外矿价格下探、厂家和下游库存累积、海外地缘风波平缓、国内下游备货修复力度有限；短期铝价或回调但抗跌，关注下游备货和库存动向 [1][2] - 镍价隔夜LME涨0.7%、沪镍涨0.28%；LME库存减少、SHFE仓单增加；升贴水方面LME0 - 3月升贴水维持负数、进口镍升贴水维持350元/吨；印尼预计镍矿石产量下降；产业链产品价格走强、一级镍排产增加，套保需求或施压；印尼政策短期托底，远期有压力，短期或高位宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜价格涨5元/吨、升贴水涨5元/吨，废铜价格涨200元/吨、精废价差降194元/吨，下游无氧和低氧铜杆价格不变，粗炼TC不变；LME库存不变、上期所仓单降2408吨、COMEX库存增6600吨、社会库存增2.9万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨、CIF提单不变、活跃合约进口盈亏增280元/吨 [4] - 铅：平均价涨40元/吨、1铅锭升贴水涨5元/吨、连1 - 连二沪铅涨5元/吨，含税再生精铅和再生铅涨25元/吨、还原铅降50元/吨，铅精矿到厂价不变，加工费不变；LME库存不变、上期所仓单增201吨、库存增6933吨；3 - cash为 - 7.2、CIF提单85美元/吨、活跃合约进口盈亏增25元/吨 [4] - 铝：无锡和南海报价涨30元/吨、南海 - 无锡不变、现货升水不变，山西铝土矿和氧化铝FOB、山东氧化铝、预焙阳极价格不变，下游6063铝加工费降1元/吨、1A60铝杆不变，铝合金ADC12不变;LME库存不变、上期所仓单增101吨、总库存增42051吨、社会库存电解铝增1.3万吨、氧化铝降0.8万吨；3 - cash为 - 49.65、CIF提单150美元/吨、活跃合约进口盈亏增105元/吨 [

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡偏强，3、5月合约增仓上行，期现市场情绪转好，东北价格稳中略强，华北有涨有跌，销区暂稳，下游需求平淡，5月合约先跌后涨，基差走强 [2] - 豆粕震荡，CBOT大豆下跌，国内蛋白粕期价上涨，进口成本推动，中加贸易磋商远期供应预期增加，策略为双卖 [2] - 油脂震荡，BMD棕榈油涨至两个月高位，国内油脂期价上涨，棕榈油领涨，多空交织，期现矛盾不突出，策略为卖看跌期权 [2] - 鸡蛋震荡，期货主力2603合约收涨，现货价格恢复上涨，建议短线交易，关注养殖端情况及资金情绪影响 [3] - 生猪震荡偏弱，期货主力2603合约止跌反弹，现货价格主线下滑，建议维持短线交易思路，关注资金及市场情绪变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 1月进口大豆到港量下降，油厂周度压榨量在200万吨以下，截至1月16日全国主要油厂大豆压榨量约426万吨，预计全月压榨量800万吨左右，同比增加约70万吨，较过去三年同期均值增加约90万吨 [4] - 1月16日，我国进口2、3月船期美国大豆CNF报价473美元/吨，较巴西大豆高25 - 29美元/吨，折合华南地区到港完税成本4183元/吨，较巴西大豆高558 - 589元/吨 [4] - 2025年12月粗钢产量6818万吨，同比减少10.3%，环比减少2.4%；1 - 12月产量96081万吨，同比减少4.4%。12月钢材产量11531万吨，同比减少3.8%，环比减少0.5%；1 - 12月产量144612万吨，同比增长3.1% [4] - 2025年全年全国粮食总产量71488万吨，比上年增加838万吨，增长1.2%。小麦产量14007万吨基本持平，玉米产量30124万吨增长2.1%，大豆产量2091万吨增长1.3% [5] - 2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%。第一产业增加值93347亿元增长3.9%，第二产业增加值499653亿元增长4.5%，第三产业增加值808879亿元增长5.4%。分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%，四季度环比增长1.2% [5] 品种价差 合约价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪5 - 9价差图表 [7][9][10][13] 合约基差 - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [16][19][21][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分组1：期货合约价格及价差情况 - I05合约今日收盘价786.5元，较上日涨2.5元；I09合约今日收盘价769.5元，较上日涨3.0元；I01合约今日收盘价757.0元，较上日涨4.5元 [3] - I05 - I09合约今日价差17.0元，较上日降0.5元；I09 - I01合约今日价差12.5元，较上日降1.5元；I01 - I05合约今日价差 - 29.5元，较上日涨2.0元 [3] 分组2：基差数据 - 卡粉今日价格880元，上日878元，变化2.0元，今日基差51元，较上日降1元 [7] - BRBF今日价格820元，上日819元，变化1.0元，今日基差61元，较上日降1元 [7] - 其他各品种如纽曼粉、PB粉等也有相应价格及基差变化 [7] 分组3：铁矿石期货规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [13] - 调整原有品种升贴水，新规则中PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余为0元/吨 [13] - 修改替代品质量差异与质量升贴水相关规定，引入X动态调整铁元素指标升贴水值，现目前计算X = 1.5 [13] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水均为0元/吨 [13] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约 [14] 分组4：品种价差 - PB块 - PB粉今日值70.0元，较上日降1.0元；PB粉 - 混合粉今日值67.0元，较上日涨3.0元 [15] - 其他各品种价差如纽曼块 - 纽曼粉、卡粉 - 纽曼粉等也有相应变化 [15] 分组5：黑色研究团队介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关经验，获多项荣誉 [24] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等 [24] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [24] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现角度思考 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁短期均以震荡走势为主 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面震荡偏强，2605合约收盘3124元/吨，涨幅0.22%，持仓减1.78万手；现货价格平稳，成交低位；本周螺纹产量增9.25万吨，社库增7.71万吨，厂库增6.32万吨，表需降4.82万吨；整体供需双弱，库存压力不大但驱动不强，预计短期窄幅震荡 [1] - 铁矿石：期货主力合约i2605价格上涨，收于786.5元/吨，涨幅0.3%，成交20万手，减仓0.9万手；港口现货价格上涨；供应端澳巴发运降，全球发运降，需求端高炉有检修和复产，铁水产量增0.09万吨；47港和钢厂库存累库；多空交织，矿价震荡 [1] - 焦煤：盘面上涨，2605合约收盘1131.5元/吨，涨幅0.22%，持仓增5617手；现货价格有涨有跌；供应端煤矿复产，供应量回升，需求端下游有补库需求但部分企业补库减弱，贸易商谨慎；预计短期震荡 [1] - 焦炭：盘面上涨，2605合约收盘1688元/吨，涨幅0.27%，持仓减242手；现货价格平稳；供应端多数焦企开工正常，成本支撑强，需求端终端淡季，钢厂出货疲软，利润走低，库存中高位，抵触高价原料，采购积极性降低；预计短期震荡 [1] - 锰硅：期价震荡走强，主力合约报收5814元/吨，涨幅0.48%，持仓增23782手；市场价5570 - 5750元/吨，天津上调20元/吨；成本端锰矿价格下调，支撑减弱；供需层面周产量下调，需求端钢厂采购有支撑，终端需求消耗低；库存高位回落但同比偏高；预计跟随黑色震荡 [1][3] - 硅铁：期价震荡走强，主力合约报收5610元/吨，涨幅0.94%，持仓降11689手；汇总价格约5250 - 5350元/吨，内蒙古上调20元/吨；供需层面产量稳定，周产量处近五年同期最低，有个别企业复产，需求端钢招有支撑但定价有下降趋势；成本端原料价格持稳；库存环比下降；预计震荡，关注成本及开工变动 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹5 - 10月为 - 45.0，环比0.0；10 - 1月为 - 21.0，环比9.0等；热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁等也有相应合约价差及环比数据 [4] - 基差：螺纹05合约基差146.0，环比 - 7.0等；各品种均有对应基差及环比数据 [4] - 现货：螺纹上海3270.0，环比0.0等；各品种有对应现货价格及环比数据 [4] - 利润：螺纹盘面利润 - 60.7，环比0.6；长流程利润12.6，环比 - 5.4；短流程利润18.5，环比10.0 [4] - 价差：卷螺差163.0，环比 - 6.0；螺矿比4.0，环比0.00等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价图表 [6][7][9][13] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差图表 [16][17][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差图表 [25][26][27][31][33][35][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差图表 [38][41][42] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润图表 [44][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [49] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项郑商所相关荣誉 [49] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [49] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格短期以区间震荡为主，节前备货需求有支撑，需关注厂家收单价格策略、中下游接受程度、保供稳价政策导向、尿素需求力度和商品市场整体情绪 [2] - 纯碱期货价格短期延续宽幅震荡趋势，需关注新产能运行情况、中下游补库力度、下游产能变化、宏观政策及商品市场整体情绪 [2] - 玻璃供需矛盾难扭转，节前备货节奏或带来阶段性反弹机会，后续市场将再次承压，需关注玻璃产能变化、现货成交氛围、宏观政策及商品整体情绪 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素：周四主力05合约收盘价1776元/吨，涨幅0.23%，现货价格多数稳定，日产超20万吨，需求跟进放量，产销率多数在160% - 224%，本周企业库存降4.07%，新增驱动有限，维持宽幅震荡观点 [2] - 纯碱：周四主力05合约收盘价1185元/吨，涨幅1.46%，现货厂家报价稳定，本周行业开工率回落0.4个百分点，产量降0.46%，企业库存降3.42%，后续供应回升、需求弱稳，维持宽幅震荡观点 [2] - 玻璃：周四主力05合约收盘价1057元/吨，微涨0.67%，现货价格稳定，供应稳定，下周有产线复产点火计划，需求积极，产销率多数超100%，节前中下游有补库预期，整体维持宽幅震荡观点 [2] 市场信息 尿素 - 1月22日期货仓单13314张，较上一交易日减26张，有效预报100张 [5] - 1月22日行业日产20.51万吨，与上一工作日持平，较去年同期增1.55万吨，开工率87.10%，较去年同期回升2.43个百分点 [5] - 1月22日山东、河南等地小颗粒尿素现货价格持平 [5] - 1月21日企业库存94.60万吨，周减4.01万吨，降4.07% [6] 纯碱 & 玻璃 - 1月22日纯碱期货仓单70张，较上一交易日减152张，有效预报2747张；玻璃期货仓单250张，较上一交易日减283张 [8] - 1月22日多地公布纯碱现货价 [8] - 截至1月22日的一周，纯碱产量77.17万吨，周减0.36万吨，降0.46%，产能利用率86.42%，周降0.40个百分点 [8] - 1月22日纯碱企业库存152.12万吨，较周一减2.30万吨，降1.49%，较上周四减5.38万吨，降3.42% [8] - 1月22日浮法玻璃市场均价1097元/吨，日环比持平，日产量15.07万吨/天，日环比稳定 [8] - 1月22日国内浮法玻璃企业库存5321.6万重箱，周增20.3万重箱，增0.38%，同比增22.74%，折库存天数23.1天，较上周增0.1天 [9] 图表分析 - 展示尿素、纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind和光大期货研究所 [11][24] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082 [26] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究，多次获奖，期货从业资格号F3067502，交易咨询资格号Z0014869 [26] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，多次获奖，期货从业资格号F03099994，交易咨询资格号Z0021057 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605涨2.55%至168780元/吨，电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存增加230吨至28886吨 [3] - 据乘联会推算本月狭义乘用车零售总市场预计180万辆左右，环比-20.4%，同比持平微增，新能源零售可达80万左右，渗透率44.4% [3] - 供给端周度产量环比减少388吨至22217吨，需求端2026年1月三元动力电池、铁锂动力产量预计环比下降，铁锂储能预计环比增加，库存端周度碳酸锂社会库存环比减少783吨至108898吨 [3] - 资源端供给和成本双重扰动，一季度仍存去库预期，产业未出现需求负反馈时建议以偏多思路对待，短期价格震荡偏强运行，但需警惕市场波动率放大和持仓影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨2040元/吨至168780元/吨，连续合约收盘价涨1420元/吨至166500元/吨，锂辉石精矿、锂云母等部分锂矿价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂部分产品价格上涨，六氟磷酸锂价格跌1000元/吨至148500元/吨 [5] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差不变，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降1000元/吨至-8000元/吨，部分前驱体价格有降有升，部分电芯和电池价格有小幅度变动 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格图表 [6][9] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格图表 [12][14][17] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差图表 [19][23] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表 [25][27][30] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格图表 [32][36] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存图表 [38][40] 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料的生产利润图表 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 22日工业硅和多晶硅震荡偏强，工业硅主力2605收于8825元/吨，涨幅1.03%，持仓增4801手；多晶硅主力2605收于50515元/吨，涨幅2.4%，持仓减602手[2] - 西南除自备电厂和一体化供应外全面停炉，新疆检修结束复产，中和供给端减量；下游减产使工业硅上行受挫；多晶硅供需失衡和反垄断监管施压，市场交易逻辑转向基本面，硅料挺价难延续[2] - 出口退税取消使海外订单激增，缓解组件排产压力，但因硅片原料积压，增量未传导至硅料环节，晶硅端减产规模将扩大[2] - 预计短期盘面大涨无力、平稳运行，现货报价或逐步失去支撑[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅主力期货结算价从8780元/吨涨至8825元/吨；近月不通氧553硅华东价格从8700 - 9200元/吨涨至8760 - 9200元/吨；最低交割品价格持稳8850元/吨，现货升水从70元/吨降至25元/吨[4] - 多晶硅主力期货结算价从49700元/吨涨至50515元/吨；近月价格从49135元/吨涨至50080元/吨；N型多晶硅复投料价格从54500元/吨降至54000元/吨；最低交割品价格从54500元/吨降至54000元/吨，现货升水从4800元/吨降至3485元/吨[4] - 有机硅DMC华东市场价格持稳14000元/吨；二甲基硅油价格从14500元/吨涨至15500元/吨[4] - 工业硅广期所库存从54440吨增至56415吨；多晶硅广期所库存从13.29万吨增至13.68万吨，厂库从30.83万吨增至31.68万吨，社库从30.8万吨增至31.7万吨[4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格图表[6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格图表[13][15][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存图表[19][20][23] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润图表[26][28][29] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届获最佳金属产业期货研究团队奖[33] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师等[33] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡，中长期棉价重心或有一定空间；白糖预计短期窄幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周四ICE美棉下跌0.61%，报63.91美分/磅，郑棉主力合约环比上涨1.06%，报14730元/吨，持仓增12765手至80万手，棉花3128B现货价15520元/吨，较前一日涨75元/吨；海外宏观扰动不断，美棉缺乏持续驱动；国内市场关注节前下游备货及开工，纺企和织厂上周补库，节前再大幅补库动力不强，春节临近开工率或回落，节前基本面驱动有限，未来政策端值得期待 [1] - 白糖：广西制糖集团报价5260 - 5360元/吨，云南制糖集团报价5110 - 5160元/吨，整体下调10元/吨；原糖期价反弹未摆脱区间格局，市场解读为巴西糖产量下滑，乙醇折糖价格支撑显现，关注4月后新榨季估产及北半球产量进度；国内现货价下调，盘面接近前低后反弹，进口无新消息则下跌驱动不足 [1] 日度数据监测 - 棉花：3 - 5合约价差 - 10，环比0；主力基差1109，环比 - 175；新疆现货15553元/吨，环比28，全国现货15839元/吨，环比20 [2] - 白糖：3 - 5合约价差0，环比2；主力基差162，环比 - 24；南宁现货5260元/吨，环比 - 10，柳州现货5320元/吨，环比 - 10 [2] 市场信息 - 1月22日棉花期货仓单9944张，较上一交易日增301张，有效预报1145张 [3] - 1月22日国内部分地区棉花到厂价：新疆15553元/吨，河南15895元/吨，山东15898元/吨，浙江16068元/吨 [3] - 1月22日纱线综合负荷48.6，较前一日持平；纱线综合库存25.3，较前一日降0.2；短纤布综合负荷51.1，较前一日持平；短纤布综合库存32.2，较前一日降0.1 [3] - 1月22日白糖现货价：南宁5260元/吨，较前一交易日降10元/吨；柳州5320元/吨，较前一交易日降10元/吨 [3] - 1月22日白糖期货仓单13756张，较前一交易日降665张，有效预报50张 [4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B、白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [6][10][11][13][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种周四表现不一，油价回落，部分品种如燃料油、沥青等上涨，各品种受库存、地缘局势、装置检修、需求等因素影响，均呈震荡态势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价回落，WTI 3 月合约跌 2.08%，布伦特 3 月合约跌 1.81%，SC2603 跌 2.17%；1 月 16 日当周原油库存增 360 万桶，汽油库存达 2021 年以来最高，出口降超 50 万桶/日；乌克兰无人机袭击俄塔曼石油天然气码头；当前油价无序，地缘缓和下回归颓势，美气价强劲，油气价格分化 [1] - 燃料油：周四主力合约 FU2603 涨 1.89%，LU2603 涨 1.65%；1 月 19 日当周新加坡陆上库存降 8.22%，富查伊拉库存增 1.35%；低硫供应充足，下游需求有支撑，高硫未来委内瑞拉资源供应或利空；短期伊朗局势影响大，FU 和 LU 跟随油价波动，FU 波动率高 [1][2] - 沥青：周四主力合约 BU2602 涨 0.45%；本周国内企业出货量增 15.1%，改性沥青企业产能利用率降 0.5%，消费量降 8.1%；市场对原料担忧缓解，伊朗局势扰动价格，2 月地炼排产暂未受影响，需求端终端刚需将缩，市场处于“弱需求现实”与“强成本预期”博弈中 [2] - 聚酯：TA605 收涨 2.79%，EG2605 收涨 4.28%，PX 主力合约收涨 2.55%；江浙涤丝产销尚可；沙特一套乙二醇装置停车检修，华南一套聚酯瓶片装置停车检修；受石化行业影响，化工板块涨幅居前，乙二醇装置检修使远月进口缩量预期增强，下游成本压力大，承接能力有限，盘面波动弹性增加 [2][3] - 橡胶：周四沪胶主力 RU2605 涨 105 元/吨，NR 主力涨 120 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力涨 355 元/吨；2025 年 12 月中国橡胶轮胎外胎产量同比增 0.3%，合成橡胶产量同比降 20.2%；丁二烯橡胶因成本支撑上涨带动橡胶同涨，海外旺产尾声，轮胎企业补库，开工负荷回升，库存季节性累库，短期胶价宽幅震荡 [3][5] - 甲醇：周四太仓现货 2238 元/吨，内蒙古北线 1785 元/吨；供应端国内检修装置稳定，海外伊朗供应低，需求端浙江兴兴停车使 MTO 开工负荷走弱，华东 MTO 装置负荷降至 7 成以下；1 月到港下滑，但 MTO 装置负荷也降，港口去库有压力，预计甲醇维持底部震荡，盘面围绕华东重点 MTO 装置变动交易 [5] - 聚烯烃：周四华东拉丝 6320 - 6500 元/吨，各工艺制 PP 毛利均为负，PE 各薄膜价格上涨；供应端 1 月上游部分装置有临时检修和停产，需求端 1 月上旬需求有恢复，下旬下游工厂将停工；1 月下旬预计库存走高，聚烯烃底部震荡 [5][7] - 聚氯乙烯：周四各地区 PVC 市场价格上调；供给高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05 合约升水，呈弱现实强预期结构，4 月 1 日之后出口不再退税，远月合约上行压力增加，近月合约有支撑，预计价格维持底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报数据，包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [8] 市场消息 - 美国总统特朗普缓和对格陵兰岛和伊朗威胁，俄乌有望停战，美、俄、乌将举行三方团队会议 [11] - 美国能源信息署报告显示 1 月 16 日当周原油库存增 360 万桶，汽油库存达 2021 年以来最高，出口降超 50 万桶/日 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价图表 [13][14][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差图表 [30][35][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等品种跨期合约价差图表 [44][46][49] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差图表 [60][65][66] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润，PTA 加工费，乙烯法制乙二醇现金流等图表 [68][70][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [73] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根国内外能源行业研究，获多项荣誉 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，擅长天然橡胶等品种研究，获多项荣誉 [75] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作背景，获相关荣誉 [76]