报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面市场全天高位震荡，沪指涨0.14%，深成指涨0.5%，创业板指涨1.01%，央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，有助于引导资金进入相关板块推升估值、增加企业盈利、提升长期资金配置；沪深交易所调整融资买入证券保证金最低比例，资金避险情绪增加，市场进入高位震荡模式，短期波动加大，需谨慎追高、观望为主；本轮牛市由科技题材突破创新和地缘政治推动，中长期指数大幅回落风险偏低 [1] - 国债方面昨日国债期货收盘各主力合约均下跌，中国央行开展7天期逆回购实现净投放309亿元，银行间市场资金利率上行，在资金宽松、经济稳、物价回暖、短期全面降息预期较低背景下，债券市场整体延续震荡，超长端债券相对短端偏弱，收益率曲线陡峭化趋势延续 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指点评为震荡，沪指、深成指、创业板指收涨，央行降息支持特定领域，沪深交易所调整保证金比例使资金避险情绪增加，市场短期波动大，中长期指数大幅回落风险低 [1] - 国债点评为震荡，国债期货主力合约下跌，央行开展逆回购实现净投放，银行间市场资金利率上行，债券市场延续震荡，超长端债券偏弱 [1][2] 日度价格变动 - 股指期货中IH跌0.40%、IF跌0.07%、IC涨0.35%、IM涨0.75% [3] - 股票指数中上证50跌0.46%、沪深300涨0.01%、中证500涨0.57%、中证1000涨0.75% [3] - 国债期货中TS跌0.02%、TF跌0.04%、T跌0.05%、TL跌0.07% [3] 市场消息 - 特朗普称就格陵兰岛及北极地区合作框架达成一致，不实施对欧关税措施 [5] - 高盛上调2026年12月黄金价格预期至每盎司5400美元 [5] - 国家发改委下达2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金 [5] - 一年期、五年期LPR均维持不变 [6] - 财政部2026年继续安排超长期特别国债用于“两重”建设和“两新”工作 [7] - 财政部延长个人消费贷款财政贴息政策实施期限至2026年底，将信用卡账单分期业务纳入贴息范围 [7] - 财政部公布2025年新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元 [8] - 财政部称2025年各地债务平均利息成本降低超2.5个百分点 [9] - 财政部表示民营企业债券风险分担机制可拓宽民营企业融资渠道 [10] 图表分析 - 股指期货展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [12][13][14][15][16] - 国债期货展示了主力合约走势、现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率情况 [19][20][21][22][23][26] - 汇率展示了美元、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币不同期限价格，美元指数及欧元、英镑兑美元、美元兑日元情况 [28][29][30][32][33]

指数走势 - 01月22日上证综指涨跌幅0.14%，收于4122.58点，成交额12017.64亿元；深成指数涨跌幅0.5%，收于14327.05点，成交额14899.68亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅0.75%，成交额5718.06亿元，开盘价8272.47，收盘价8309.35，当日最高价8314.22，最低价8252.74 [1] - 中证500指数涨跌幅0.57%，成交额5461.38亿元，开盘价8355.68，收盘价8387.59，当日最高价8396.13，最低价8337.2 [1] - 沪深300指数涨跌幅0.01%，成交额6902.35亿元，开盘价4741.75，收盘价4723.71，当日最高价4757.76，最低价4700.45 [1] - 上证50指数涨跌幅 - 0.46%，成交额1934.11亿元，开盘价3080.2，收盘价3053.13，当日最高价3089.67，最低价3046.43 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨61.67点，国防军工、有色金属等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨47.48点，国防军工、计算机、基础化工等板块对指数向上拉动明显，传媒等板块对指数向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨0.64点，通信、国防军工、石油石化等板块对指数向上拉动明显，非银金融、电力设备、有色金属等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价下跌14.05点，石油石化、国防军工等板块对指数向上拉动明显，有色金属、非银金融、银行等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 7.79，IM01日均基差 - 36.25，IM02日均基差 - 210.33，IM03日均基差 - 375.27 [12] - IC00日均基差8.93，IC01日均基差7.02，IC02日均基差 - 87.86，IC03日均基差 - 197.89 [12] - IF00日均基差 - 0.14，IF01日均基差 - 1.9，IF02日均基差 - 36.88，IF03日均基差 - 95.46 [12] - IH00日均基差2.23，IH01日均基差5.46，IH02日均基差2.53，IH03日均基差 - 30.97 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格短期区间震荡，节前备货有支撑但成交活跃度将降，需关注保供稳价政策、需求力度和市场情绪等 [2] - 纯碱期货价格延续区间震荡，关注春节前中下游采购力度，需关注生产水平、下游产能、库存数据等 [2] - 玻璃供需颓势难改，短期关注节前备货支撑的阶段性反弹机会，需关注产能变化、成交氛围、库存数据等 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素周三期货价格震荡偏强，主力05合约收盘价1779元/吨涨幅0.62%，现货多数持稳个别下调，供应窄幅波动后续或季节性回升，需求一般且分化，企业库存降4.07%，期货盘面短期区间震荡 [2] - 纯碱周三期货价格窄幅震荡，主力05合约收盘价1163元/吨跌幅1.61%，现货厂家报价稳定，近期企业装置复产多于短停，需求跟进情绪回落，市场压力加深，期货价格延续区间震荡 [2] - 玻璃周三期货价格跌势延续，主力05合约收盘价1039元/吨跌幅2.35%，现货价格再度转弱，供应稳定，需求端跟进情绪尚可，春节前中下游有补库预期但刚需将受压制，厂家存累库预期，关注节前备货反弹机会 [2] 市场信息 尿素 - 1月21日郑商所尿素期货仓单13340张较上日减15张，有效预报100张 [5] - 1月21日尿素行业日产20.51万吨较上日增0.27万吨，较去年同期增1.57万吨，开工率87.10%同比增2.52个百分点 [5] - 1月21日国内多地小颗粒尿素现货价格，山东1750持平，河南1740降10等 [6] - 1月21日尿素企业库存94.60万吨周降4.01万吨降4.07% [7] 纯碱&玻璃 - 1月21日郑商所纯碱期货仓单222张较上日减2210张，有效预报2047张；玻璃期货仓单533张较上日减1205张 [9] - 1月21日多地纯碱现货价，如华北轻碱1200重碱1250等 [9] - 1月21日纯碱行业开工率86.66%上一工作日84.94% [10] - 1月21日浮法玻璃市场均价1097元/吨日环比降2元/吨，日产量15.07万吨/天日环比稳定 [10] 图表分析 - 包含尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势、期货价差等图表 [12][14][16] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项荣誉 [27] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等研究，获多项荣誉 [27] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，获多项荣誉 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡，中长期棉价重心或有一定空间，节前基本面不足以支撑棉价持续上行，但未来政策端仍值得期待[2] - 白糖短期偏弱震荡，市场悲观情绪将延续，未来关注前期低点的支撑情况，中期核心在于进口情况及国内最终定产[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周三，ICE美棉下跌0.06%，报收64.3美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.17%，报收14535元/吨，主力合约持仓环比下降908手至78.72万手，棉花3128B现货价格指数15445元/吨，较前一日上涨55元/吨；国际市场海外宏观扰动不断，恐慌指数较高，美元指数偏弱，金银走势偏强，美棉价格缺乏方向性驱动；国内市场郑棉持仓环比基本持平，期价振幅收窄，2026年新疆地区种植面积调整的预期交易逐渐降温，市场关注重心回归基本面，聚焦总供应、节前下游备货需求及开工情况；目前棉花产量较高，进口有增量预期，纺企与织厂上周有补充原料库存动作，纺织原料库存可用天数约32天，节前再度大幅补库动力不强，随着春节临近，企业将陆续放假，开工率或从高位逐渐回落[2] - 白糖：2025年12月巴西中南部地区的甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，较2024年同期的58吨/公顷增长了26.6%，2025/26榨季累计（4月至12月）单产为74.7吨/公顷，较上一榨季同期的78.3吨/公顷下降4.6%；广西制糖集团报价区间为5270 - 5360元/吨，整体下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5120 - 5160元/吨，下调20 - 30元/吨；原糖延续震荡格局，国内现货报价持续下行，成交减量，短期累库持续[2] 日度数据监测 - 棉花：3 - 5合约价差为 - 10，环比涨5；主力基差为1284，环比降47；新疆现货最新价15525元/吨，环比降32元/吨，全国现货最新价15819元/吨，环比降37元/吨[3] - 白糖：3 - 5合约价差为 - 2，环比降2；主力基差为186，环比涨19；南宁现货最新价5270元/吨，环比降60元/吨，柳州现货最新价5330元/吨，环比降20元/吨[3] 市场信息 - 1月21日棉花期货仓单数量9643张，较上一交易日减少4张，有效预报1387张[4] - 1月21日国内各地区棉花到厂价：新疆15525元/吨，河南15879元/吨，山东15890元/吨，浙江16036元/吨[4] - 1月21日纱线综合负荷为48.6，较前一日持平；纱线综合库存为25.3，较前一日下降0.2；短纤布综合负荷为51.1，较前一日持平；短纤布综合库存为32.2，较前一日下降0.1[4] - 1月21日白糖现货价：南宁5270元/吨，较前一交易日下降60元/吨；柳州5330元/吨，较前一交易日下降20元/吨[4] - 1月21日白糖期货仓单数量14421张，较前一交易日下降18张，有效预报50张[5] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表[7][10][11][14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究，多次参与重大课题、丛书撰写，多次获分析师称号[19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与大型项目及课题，多次获奖[20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与课题撰写，长期发表文章，多次获奖[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 涨至 166740 元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价均上涨，仓单库存增加 [3] - 供给端周度产量环比增加，但 2026 年 1 月碳酸锂产量预计环比下降；需求端 2026 年 1 月三元材料、三元动力电池、铁锂动力产量预计环比下降，铁锂储能预计环比增加；库存端周度碳酸锂社会库存环比增加 [3] - 资源端供给和成本双重扰动，一季度仍存去库预期，需求未现明确负反馈时下游库存维持偏低位，短期价格震荡偏强运行，需警惕市场波动率放大和持仓影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价 166740 元/吨，连续合约收盘价 165080 元/吨，锂辉石精矿、锂云母等价格有不同程度涨跌，六氟磷酸锂价格下降 [5] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差不变，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差缩小，部分前驱体和正极材料价格有变动，电芯和电池部分价格有涨跌 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格图表 [6][9] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格图表 [12][14][18] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF 中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳 CIF 中日韩价差、基差等图表 [20][21][22] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表 [26][28][30] 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格图表 [32][35] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存图表 [37][40] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产成本图表 [41] 有色研究团队成员介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业 [45] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究，服务上市公司风险管理 [45] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，服务新能源产业龙头企业 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面价格以窄幅震荡运行为主，目前处于供需双弱局面，库存压力不大但驱动不强，棒线材及钢坯出口量大幅增长缓解供应压力[1] - 铁矿石矿价呈现震荡走势，供应端全球发运量下降，需求端铁水产量环比下降，港口和钢厂库存累库[1] - 焦煤短期盘面震荡运行，供应端煤矿生产正常且预售订单成交环比增加，需求端下游采购节奏放缓[1] - 焦炭短期盘面震荡运行，供应端焦企开工尚可、产量稳定，需求端铁水有下降预期且钢厂焦炭库存偏高[1] - 锰硅短期跟随黑色弱势震荡，基本面支撑有限、市场情绪偏弱，成本支撑减弱，周产量下调，需求有一定支撑但终端实际消耗量低，库存高位回落但同比仍偏高[1][3] - 硅铁短期震荡运行，市场情绪偏弱，成本稳定，基本面驱动有限，产量稳定且处于近五年同期最低，需求有一定支撑，库存环比下降[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材螺纹钢2605合约收盘3117元/吨，较上一交易日涨0.19%，持仓减0.1万手，现货价格平稳、成交低位，2025年12月棒线材和钢坯出口量同比大幅增长[1] - 铁矿石期货主力合约i2605收于784元/吨，较前一交易日跌0.7%，成交22万手，减仓1.1万手，港口现货主流品种价格下跌[1] - 焦煤2605合约收盘1129元/吨，涨0.44%，持仓量减17288手，临汾安泽炼焦煤价格涨20元/吨，甘其毛都口岸蒙煤价格有跌有涨[1] - 焦炭2605合约收盘1683.5元/吨，涨0.6%，持仓量减71手，港口焦炭现货市场报价平稳[1] - 锰硅主力合约报收5786元/吨，环比降0.24%，持仓增25227手至33.23万手，各地区市场价有下调，锰矿价格下调，上周广西开炉率环比下调5.4个百分点至27%[1] - 硅铁主力合约报收5556元/吨，环比涨0.4%，持仓降1555手至24.4万手，各地区汇总价格约5250 - 5350元/吨，内蒙古上调30元/吨，江西某钢厂敲定采购价较月初跌30元/吨[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|5 - 10月|-45.0|3.0|05合约|153.0|-16.0|上海|3270.0|-10.0| | |10 - 1月|-30.0|2.0|10合约|108.0|-13.0|北京|3130.0|-10.0| | | | | | | | |广州|3440.0|-10.0| |热卷|5 - 10月|-19.0|0.0|05合约|-16.0|-10.0|上海|3270.0|0.0| | |10 - 1月|-11.0|9.0|10合约|-35.0|-10.0|天津|3220.0|-10.0| | | | | | | | |广州|3290.0|0.0| |铁矿|5 - 9月|17.5|-0.5|05合约|59.3|0.0|PB粉|794.0|-5.0| | |9 - 1月|14.0|-0.5|09合约|76.8|-0.5|超特粉|670.0|-4.0| |焦炭|5 - 9月|-75.0|0.0|05合约|-72.4|-10.0|日照准一|1450.0|0.0| | |9 - 1月|-113.5|-2.0|09合约|-147.4|-10.0| | | | |焦煤|5 - 9月|-74.0|5.5|05合约|69.0|-5.0|山西中硫主焦|1390.0|0.0| | |9 - 1月|-163.5|-1.5|09合约|-5.0|0.5| | | | |锰硅|5 - 9月|-58.0|-10.0|05合约|-106.0|12.0|宁夏|5570.0|0.0| | |9 - 1月|-70.0|8.0|09合约|-164.0|2.0|内蒙|5680.0|0.0| | | | | | | | |广西|5750.0|0.0| |硅铁|5 - 9月|-78.0|8.0|05合约|-192.0|16.0|宁夏|5250.0|0.0| | |9 - 1月|N/A|N/A|09合约|-270.0|24.0|内蒙|5280.0|30.0| | | | | | | | |青海|5250.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|-61.3|10.1|卷螺差|169.0|4.0|焦煤比|1.5|0.00| | |长流程利润|18.0|-1.0|螺矿比|4.0|0.04|焦矿比|2.1|0.03| | |短流程利润|8.5|-10.0|螺焦比|1.9|-0.01|双硅差|244.0|32.00|[4] 图表分析 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种合约价差以及螺纹钢利润的历史数据图表[5][15][24][36][42] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[49] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，为郑商所动力煤培训师，多次获相关荣誉[49] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[49] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试[50]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 玉米震荡偏弱，近期玉米主力2603合约先跌后涨，5月合约期价先弱后强，产区潮粮收购价格上涨，基差走强；现货市场产销交投转旺，东北玉米价格暂稳，销区稳中偏强，下游备货谨慎[2] - 油脂震荡，BMD棕榈油上涨至七周高位，马棕1月和2月库存大概率下降，印尼撤销部分公司许可证引发担忧；国内油脂价格走高，节前库存去库，供应保障利于供应但不利基差，策略为卖看跌期权[2] - 豆粕震荡，CBOT大豆上涨，巴西大豆收割推进且单产乐观；国内豆粕市场增仓，库存连续第三周下降，节前去库，策略为双卖策略[2] - 鸡蛋震荡，期货主力2603合约震荡调整，现货价格平稳，产能未有效去化，短线交易为主[2] - 生猪震荡偏弱，期货延续回调，现货价格延续下跌，供大于求态势明显，建议暂时观望[3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 1月进口大豆到港量下降，油厂周度大豆压榨量在200万吨以下，截至1月16日全国主要油厂大豆压榨量约426万吨，预计全月压榨量800万吨左右，同比增加约70万吨，较过去三年同期均值增加约90万吨[4] - 1月16日，我国进口2、3月船期美国大豆CNF报价均为473美元/吨，较巴西大豆高25 - 29美元/吨；折合华南地区到港完税成本4183元/吨，较巴西大豆高558 - 589元/吨[4] - 2025年12月粗钢产量6818万吨，同比减少10.3%，环比减少2.4%；1 - 12月产量为96081万吨，同比减少4.4%；12月钢材产量11531万吨，同比减少3.8%，环比减少0.5%；1 - 12月产量为144612万吨，同比增长3.1%[4] - 2025年全年全国粮食总产量71488万吨，比上年增加838万吨，增长1.2%；小麦产量14007万吨基本持平，玉米产量30124万吨增长2.1%，大豆产量2091万吨增长1.3%[5] - 2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；分产业看，第一产业增加值93347亿元增长3.9%，第二产业增加值499653亿元增长4.5%，第三产业增加值808879亿元增长5.4%；分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%；四季度环比增长1.2%[5] 品种价差 - 合约价差部分展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表[6][7][9] - 合约基差部分展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表[16][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口持续亏损，海外金融市场情绪缓和但未推动铜价，多空分歧仍在，国内铜需求进入淡季，累库力度强于近两年，春节前宜谨慎，关注海外局势变化[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，现货方面氧化铝价格回落、铝锭现货贴水格局加深，短期盘面铝价或阶段性回调但抗跌，关注下游备货进程和库存动向[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，印尼将调整镍配额，产业链各环节产品价格走强，一级镍排产环比大幅增加，短期镍价或高位宽幅震荡，关注政策落地情况和市场情绪[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：宏观上欧美裂痕加大但特朗普对格陵兰问题态度软化使市场避险情绪下降，国内发布政策传递稳增长信号；库存上LME库存增3100吨至159400吨、Comex库存增6599吨至503405吨、SHFE铜仓单降2612吨至145581吨、BC铜降501吨至10760吨；当前国内铜需求淡季累库力度强，产业内分歧大，春节前谨慎看待，关注海外局势[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，AO2605收于2676元/吨涨幅0.26%、AL2603收于24100元/吨涨幅0.77%、AD2603收于22850元/吨涨幅0.59%；现货方面氧化铝价格回落至2633元/吨，铝锭现货贴水收至150元/吨；澳矿雨季影响显现、外矿价格下探，厂家和下游库存累积，国内下游春节备货修复力度有限，铝锭累库延续，短期铝价或回调但抗跌，关注下游备货和库存动向[1][2] - 镍：隔夜LME镍涨1.21%报17975美元/吨、沪镍涨0.97%报142250元/吨，LME库存减72吨至284664吨、SHFE仓单减326吨至41152吨；印尼将调整镍配额，产业链各环节产品价格走强，一级镍排产环比增18.5%至3.72万吨，短期镍价或高位宽幅震荡，关注政策落地和市场情绪[2] 日度数据监测 - 铜：2026年1月21日平水铜价格100025元/吨较前一日跌650元/吨，上期所仓单145581吨较前一日降2612吨，社会库存40.1万吨较前一日增2.9万吨，活跃合约进口盈亏-2471.5元/吨较前一日降806.1元/吨[3] - 铅：2026年1月21日平均价1铅16950元/吨较前一日降130元/吨，上期所库存周度37044吨较前一周增6933吨，活跃合约进口盈亏263元/吨较前一日降190元/吨[3] - 铝：2026年1月21日无锡报价23700元/吨较前一日涨30元/吨，上期所仓单138755吨较前一日降1196吨，社会库存电解铝74.9万吨较前一日增1.3万吨、氧化铝13.6万吨较前一日降0.8万吨，活跃合约进口盈亏-1886元/吨较前一日降70元/吨[4] - 镍：2026年1月21日金川镍板状149200元/吨较前一日降1300元/吨，上期所镍库存周度48180吨较前一周增1530吨，社会库存镍63510吨较前一日增2464吨、不锈钢844吨较前一日降11吨，活跃合约进口盈亏-620元/吨较前一日降1630元/吨[4] - 锌：2026年1月21日主连结算价24195元/吨较前一日跌0.8%，上期所库存周度6268吨较前一周增793吨，活跃合约进口盈亏0元/吨较前一日增2313元/吨[6] - 锡：2026年1月21日主连结算价402200元/吨较前一日涨1.7%，上期所库存周度9549吨较前一周增2614吨，活跃合约进口盈亏0元/吨较前一日增33217元/吨[6] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[9][12][13] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表[14][18][19] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[21][23][25] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[27][29][31] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[33][35][37] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[40][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 合约价差 - I05 今日收盘价 784.0 元/吨，较上日降 5.5 元/吨；I09 今日收盘价 766.5 元/吨，较上日降 5.0 元/吨；I01 今日收盘价 752.5 元/吨，较上日降 4.5 元/吨 [3] - I05 - I09 今日价差 17.5 元/吨，较上日降 0.5 元/吨；I09 - I01 今日价差 14.0 元/吨，较上日降 0.5 元/吨；I01 - I05 今日价差 -31.5 元/吨，较上日升 1.0 元/吨 [3] 基差 数据 - 卡粉今日价格 878 元，与上日持平，今日基差 52 元，较上日升 6 元；BRBF 今日价格 819 元，较上日降 5.0 元，今日基差 63 元，与上日持平 [7] - 纽曼粉今日价格 789 元，与上日持平，今日基差 43 元，较上日升 6 元；PB 粉今日价格 794 元，较上日降 5.0 元，今日基差 59 元，与上日持平 [7] - 麦克粉今日价格 792 元，较上日降 4.0 元，今日基差 70 元，较上日升 1 元；罗伊山粉今日价格 781 元，较上日降 5.0 元，今日基差 71 元，与上日持平 [7] - 金布巴粉 61% 今日价格 747 元，较上日降 5.0 元，今日基差 43 元，与上日持平；FMG 混合粉今日价格 730 元，较上日降 6.0 元，今日基差 77 元，较上日降 1 元 [7] - 超特粉今日价格 670 元，较上日降 4.0 元，今日基差 104 元，较上日升 1 元；河钢精粉今日价格 951 元，较上日降 5.0 元，今日基差 132 元，与上日持平 [7] - 鞍钢精粉今日价格 866 元，与上日持平，今日基差 57 元，较上日升 6 元；卡拉拉精粉今日价格 874 元，较上日降 5.0 元，今日基差 111 元，与上日持平 [7] - 本钢精粉今日价格 906 元，与上日持平，今日基差 131 元，较上日升 6 元；IOC6 今日价格 758 元，较上日降 5.0 元，今日基差 43 元，与上日持平 [7] - KUMBA 今日价格 853 元，较上日降 5.0 元，今日基差 76 元，与上日持平；乌克兰精粉今日价格 870 元，较上日降 5.0 元，今日基差 62 元，与上日持平 [7] - 太钢精粉今日价格 890 元，与上日持平，今日基差 -17 元，较上日升 6 元；马钢精粉今日价格 970 元，与上日持平，今日基差 4 元，较上日升 6 元 [7] - 五矿标准粉今日价格 800 元，较上日降 4.0 元，今日基差 77 元，较上日升 1 元；SP10 粉今日价格 710 元，较上日降 6.0 元，今日基差 61 元，较上日降 1 元 [7] 图表 - 提供巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非 kumba 粉基差图表 [9][10][11] 品种价差 数据 - PB 块 - PB 粉今日值 71.0 元/吨，较上日升 1.0 元/吨；PB 粉 - 混合粉今日值 64.0 元/吨，较上日升 1.0 元/吨 [14] - 纽曼块 - 纽曼粉今日值 76.0 元/吨，较上日降 2.0 元/吨；PB 粉 - 超特粉今日值 124.0 元/吨，较上日降 1.0 元/吨 [14] - 卡粉 - 纽曼粉今日值 89.0 元/吨，与上日持平；卡粉 - PB 粉今日值 84.0 元/吨，较上日升 5.0 元/吨 [14] - 卡粉 - 金布巴粉今日值 131.0 元/吨，较上日升 5.0 元/吨；卡粉 - 麦克粉今日值 86.0 元/吨，较上日升 4.0 元/吨 [14] - BRBF - PB 粉今日值 25.0 元/吨，与上日持平；PB 粉 - 麦克粉今日值 2.0 元/吨，较上日降 1.0 元/吨 [14] - PB 粉 - 金布巴粉今日值 47.0 元/吨，与上日持平；PB 粉 - 印粉 61% 今日值 58.0 元/吨，与上日持平 [14] - 纽曼粉 - PB 粉今日值 -5.0 元/吨，较上日升 5.0 元/吨；混合粉 - 超特粉今日值 60.0 元/吨，较上日降 2.0 元/吨 [14] - 金布巴 - 超特粉今日值 77.0 元/吨，较上日降 1.0 元/吨；金布巴 - 混合粉今日值 17.0 元/吨，较上日升 1.0 元/吨 [14] - 迁安精粉 - 卡粉今日值 89.0 元/吨，与上日持平；迁安球团 - 迁精粉今日值 143.0 元/吨，与上日持平 [14] - 迁安精粉 - PB 粉今日值 173.0 元/吨，较上日升 5.0 元/吨；卡粉 + 超特 - 2*PB 粉今日值 -20.0 元/吨，较上日升 3.0 元/吨 [14] - PB 块 - 迁安球团今日值 -245.0 元/吨，较上日降 4.0 元/吨 [14] 图表 - 提供块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG 混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB 粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB 块 - 迁安球团价差图表 [15][16][17][18][19][20] 规则调整 - 自 12 月 2 日起，铁矿石主力合约为 I2205 合约 [12] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为 0，自 I2202 合约实行 [12] - 调整原有品种升贴水，新规则中仅 PB 粉、BRBF 和卡拉加斯粉品牌升贴水为 15 元/吨，其余可交割品牌升贴水为 0 元/吨 [12] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，调整铁品位等指标允许范围及对应质量升贴水，引入 X 动态调整铁元素指标升贴水值 [12] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10 粉为可交割品牌，品牌升贴水均为 0 元/吨 [12] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于 I2312 及以后合约，自 I2311 合约最后交割日后第 1 个交易日起，按调整后规则办理铁矿石期货标准仓单注册 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 21日工业硅震荡偏强，主力2605收于8780元/吨，日内涨幅0.52%，持仓减仓865手至22.4万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于49700元/吨，日内跌幅1.59%，持仓增仓288手至43920手 [2] - 西南除自备电厂和一体化供应以外全面停炉，新疆检修结束出现复产，中和供给端减量；下游减产导致工业硅整体上行受挫 [2] - 多晶硅供需失衡压力叠加反垄断监管施压，市场交易逻辑由消息炒作转会基本面视角，硅料强势挺价底气难以延续 [2] - 近期出口退税取消引发海外订单激增、大幅缓解组件排产压力，因硅片环节原料积压，增量未能传导至硅料环节，晶硅端减产规模将进一步扩大 [2] - 预计短期盘面大涨无力、平稳运行，现货报价或逐步失去支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅主力期货结算价从8745元/吨涨至8780元/吨，近月从8685元/吨涨至8700元/吨；多晶硅主力期货结算价从50700元/吨跌至49700元/吨，近月从49815元/吨跌至49135元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等各牌号现货价格大多持平；多晶硅N型多晶硅混包料、复投料价格下跌，N型颗粒硅料、P型多晶硅致密料/单晶用价格持平 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14500元/吨涨至15500元/吨 [4] - 工业硅仓单从11571增加至11955，广期所库存黄埔港增加1975、天津港持平；多晶硅仓单从4550增加至4620，广期所库存增加0.4万吨，厂库增加0.9万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][15][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [19][20][23] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、平均利润水平、周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [26][28][29] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验 [33] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅 [33] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍 [34]