会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 中国建筑国际是中国建筑在香港的子公司,1979年开始在香港做业务,已在全球范围内有明显布局 [2][3] - 公司主要业务包括基建(占50%以上)、其他建筑工程(30%+)、外墙等,60%业务在内地,30%在香港,10%在澳门 [3][4] - 公司发展经历三个阶段:先立足港澳,后进军内地,近年来主动退出PPP项目转向短周期投资项目 [4] - 公司财务表现稳健,收入和股价近年来保持平稳增长 [4] 公司业务情况 - 内地和港澳新签合同额近年来保持增长,其中港澳业务占比不断提升 [5][6] - 公司在内地的融资能力和信用积累较好,作为港资企业在内地有一定优势 [6] - 公司在绿色建筑、装配式建造等方面推进较快,在ESG方面表现较好 [7] 香港业务 - 香港政府基建投资和支出持续增长,为公司带来较好机会 [8][9] - 北部都会区和明日大屿两大重点项目将带来大量投资机会,预计未来每年可为公司带来约500亿港元订单 [10][11][12] 澳门业务 - 澳门横琴区域开发建设将持续推进,赌牌公司也有较大投资计划 [13][14] 公司投资业务 - 公司逐步退出PPP业务,转向保障房等短周期投资项目,经营质量和收益率明显改善 [15][16][17] - 公司积极推进装配式建造(MSA)和光伏建筑一体化(BIPV)等科技业务,未来成长性可期 [19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在内地的融资和信用优势如何体现?[6] **Jiazhen Zhao 回答** 作为港资企业,公司在内地投资项目时能获得地方政府的优惠政策和支持,在融资和项目获取方面具有一定优势。[6] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司未来在香港的业务重点是什么?[10][11][12] **Jiazhen Zhao 回答** 公司未来在香港的主要业务机会来自于北部都会区和明日大屿两大重点项目,预计每年可为公司带来约500亿港元的订单机会。[10][11][12] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在装配式建造和光伏建筑一体化方面的进展如何?[19][20][21][22] **Lei Chen 回答** 公司积极推进装配式建造(MSA)和光伏建筑一体化(BIPV)等科技业务,产能不断提升,未来成长性可期。公司正在与航空大亚、讯飞等企业合作推广MSA技术,并在内地多地设立MSA生产基地。[19][20][21][22]

会议主要讨论的核心内容 卫星互联网产业链核心逻辑 - 运营商是产业链最高价值量,主要企业为中国卫通等 [1] - 相控阵终端及天线是星上产业链最高价值量及增量市场,相关企业有雷科防务、雷电微力、梅安森、苏州博海等 [1] - 整星平台是星上产业链第二价值量,相关企业有中国卫星、长光卫星等 [1] - 基带是卫星上数据处理的核心模块,相关企业有华为、中兴通讯、信科移动、梅安森子公司知与行等 [1] - 星间链路基于激光的星间通讯,拥有类似技术储备的企业有长光华芯等 [1] - 星上路由器用于数据交换,相关企业有火通信等 [1] - 核心网将用户访问需求分配到不同卫星网络,主要企业有华为、信科移动等 [1] 卫星类型及不同企业的布局 - 按功能分为通信卫星、导航卫星、遥感卫星等,部分卫星可兼具多种功能 [4] - 按大小分为大卫星、小卫星、微小卫星,小卫星成本更低、功能相对单一 [4] - 华为采用在手机端添加特殊芯片的方式实现卫星通话,需要新手机出现 [5] - SpaceX的方式不需要在手机端添加硬件,但需要发射对应的卫星 [5][6] - 国内手机厂商短期大概率采用华为模式,中长期可能更倾向于SpaceX模式 [7][8] 国内卫星资源及发射计划 - 中国目前卫星资源不充足,华为只能找到大通卫星作为连接 [9] - 国内代表性的低轨卫星计划有G60星链和GW星座,正在申报频率 [11][12][13] - 三大运营商、银河航天等企业也有相关卫星发射计划 [13] 卫星制造环节的重要零部件 - 价值量最高的是S、C频段的相控阵,单个需要500万元 [17] - 其次是整星平台,可类比电脑机箱 [17] - KA和KU频段的相控阵天线也很重要 [17] - 星间链路、星上路由器等也是关键部件 [17][18] - 除S、C频段相控阵外,其他部件技术相对成熟,但上星经验不足 [19][20][21] 手机直连卫星的硬件需求 - 需要增加更多卫星覆盖,提高S、C频段天线信号强度 [22] - 需要采用相控阵天线,如梅安森子公司重庆知与行的产品 [23][24] 卫星整机和研发领域的企业 - 传统军工院所如中国卫星、长光卫星等国有企业 [26] - 民用航天和民营企业如银河航天、哈工大卫星、时空道宇等 [26] - 民用低轨卫星星链计划还处于论证和实验阶段 [27]

中国卫星概况 - 公司依托央企资源坚持融入国家战略性新兴产业发展 [6][7] - 公司在宇航制造领域形成覆盖完整系列的小卫星微小卫星产品 [8][9] - 公司在卫星应用领域发挥航天特有的天地一体化优势 [8][9] 中国卫星业绩表现 - 2023年受到宇航产业周期波动等多重因素影响营业收入和净利润有所下降 [9] - 公司在宇航制造领域圆满完成29颗小卫星和微小卫星的发射任务 [9] - 公司在卫星应用领域持续开展研发与市场开拓工作取得突破 [9][10] 中国卫星未来展望 - 公司将以航天强国建设为己任高质量保证型号研制成功和发射任务 [10][11] - 公司将积极开展战略论证与重点市场开拓探索实践商业航天发展路径与商业模式 [10][11] - 公司将以更加完善的创新研发体系大力发展新制生产力 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **王赫 提问** 公司作为商业航天的市场参与者在卫星产业具有领军地位 如何看待当前公司所处的行业情况 如何应对商业航天发展带来的挑战和机遇 [71][72] **朱楠 回答** 公司将以用户需求为牵引以改革创新为引擎积极参与商业航天市场的激烈竞争 为我国商业航天市场的发展做出积极贡献 [72][73] 问题2 **吴坤奇 提问** 公司所从事的微信行业是否属于新智生产力 [73] **朱楠 回答** 公司理解新制生产力是科技创新主导的先进生产力 公司在通导摇相关的技术和领域有较强的技术基础 将积极将新技术新产品应用到行业中 助推公司发展新突破 [73][74] 问题3 **何一世 提问** 公司如何利用国家鼓励低空经济发展政策加快无人系统产业的发展 [75][76] **胡承刚 回答** 公司在无人系统领域拥有较为完备的技术和产品体系 将积极推进低空经济领域的合作和应用 为低空经济发展做出贡献 [76]

会议主要讨论的核心内容 公司业务情况 - 公司海外工程业务订单快速释放,在俄罗斯、东南亚、中东、非洲等地区有大量订单 [15][16][17] - 公司化工实验业务,如解尔金和气凝胶,正在推进,有望带来利润贡献 [19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 新任董事长上任后,有望推动公司化工实验和内部改革 [13][14][28] - 公司商业模式优良,海外客户付款条件好,现金流充裕,估值处于历史低位 [5][9][10][28] 公司财务情况 - 公司海外订单增长迅速,2023年前12个月海外订单增长超60% [15][16] - 公司化工实验业务有望改善,去年亏损的情况有望好转 [21][22][23][24][27] - 公司现金流充裕,手持现金减去有息负债超300亿元 [5][28] - 公司估值处于历史低位,有进一步上修空间 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在海外市场的订单情况如何?未来是否有持续释放的潜力?[15][16][17] **公司回应** 公司在俄罗斯、东南亚、中东、非洲等新兴市场有大量订单,未来订单释放潜力较大。公司正积极拓展海外市场,预计未来海外订单将持续快速增长。[15][16][17] 问题2 **投资者提问** 公司化工实验业务的进展如何?是否有望带来利润贡献?[19][20][21][22][23][24][25][26][27] **公司回应** 公司化工实验业务如解尔金和气凝胶正在稳步推进,产能利用率不断提高,有望在今年带来利润改善。新任董事长上任后,将进一步推动化工实验业务发展。[19][20][21][22][23][24][25][26][27] 问题3 **投资者提问** 公司的商业模式和财务状况如何?未来是否有进一步改善的空间?[5][9][10][28] **公司回应** 公司商业模式优良,海外客户付款条件好,现金流充裕。公司估值处于历史低位,未来有进一步上修空间。公司将继续推动内部改革,提高分红水平,进一步提升投资价值。[5][9][10][28]

会议主要讨论的核心内容 - 中国船舶集团是按照党中央决策经国务院批准由原中国船舶工业集团有限公司与原中国船舶重工集团有限公司联合重组成立的特大型国有骨干企业 [1][2][3] - 中国船舶集团是海军装备建设的主体力量和船舶工业的骨干力量 [3][4] - 中国船舶集团积极发展壮大风电新材料电池等支柱产业 [5] - 中国船舶集团高度重视资本市场 [6][7][8][9] - 中国船舶集团持续提高控股上市公司质量 [6][7][8][9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何岩 提问** 询问中国船舶如何加强上市公司的市值管理 [32][33] **施卫东 回答** 市值管理是一项系统工程 需要发挥上市公司的主观能动性 结合对资本市场发展规律的认知和公司的个性特点 围绕主业实业核心功能和核心竞争力来讲价值 引导资本市场辩证理解央企上市公司的功能价值和经济价值 [33][34] 问题2 **赵记者 提问** 询问中国船舶在发展新型生产力方面的布局和规划 [35][36] **曹总 回答** 中国船舶在发展新型生产力方面主要体现在自主研发和应用新技术 如在大型邮轮建造中攻克了关键技术 打破了欧美垄断 未来将继续加大新技术研发投入 推动船舶装备绿色化智能化高端化 [35][36] 问题3 **何雄 提问** 询问中国船舶国内市场份额提升的驱动力以及公司在高端船型方面的进展 [46][47] **王董事长 回答** 国内市场份额提升的驱动力包括完整的产业链、全球市场需求增长、绿色转型趋势以及公司不断对标国际一流企业等 在高端船型方面公司已经形成了涵盖绿色船型、大型LNG船、大型邮轮等多个领域的产品谱系 并持续加大研发投入 [46][47]

会议主要讨论的核心内容 公司现金流充沛 - 公司现金流充沛,剔除负债后现金规模最高,为公司未来实现投资者回报提供保障 [1][2][3][4] - 公司现金流管理良好,23年经营性现金流大幅改善,为公司市值管理提供支持 [4] 订单增长快速 - 公司新签订单增速居八大建筑央企前列,其中海外订单增长尤为迅速 [5][6][7][8] - 公司海外订单结算情况良好,毛利率略高于国内订单,有利于提升公司整体盈利能力 [7][8] 化工行业景气度提升 - 化工品价格持续上涨,带动行业盈利修复,有望催化化工企业扩产和节能改造投资 [9][10][11] - 公司部分实业产品如尼龙六六有望受益于价格上涨,产能提升也将带来业绩增长 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在俄罗斯市场的订单情况如何? **公司回答** 公司在俄罗斯及俄语区市场持续获得大单,截至23年末手持俄罗斯订单约1148亿元。公司与俄企建立了良好的合作关系,在欧美撤出俄罗斯市场的背景下实现了顺利补位。[7][8] 问题2 **投资者提问** 公司实业板块的产品价格和产能情况如何? **公司回答** 公司实业板块如尼龙六六产品价格近期持续上涨,同时公司正在逐步提高产能利用率。未来随着产能的进一步释放,以及化工品价格的支撑,公司实业板块有望实现量价齐升。[12][13] 问题3 **投资者提问** 公司未来的市值管理措施有哪些? **公司回答** 公司现金流充沛为未来实施市值管理措施提供了有力支撑,包括提高分红比例、大股东增持、公司回购等,有利于提升投资者回报。[4]

会议主要讨论的核心内容 - 中国地产政策从"三大工程"转向"去库存"导向,对投资者的资产配置逻辑产生影响 [1][2] - 分析中国Beta资产的估值和筹码,发现隐含了较为悲观的预期 [2][3][4][5][6][7] - 发现上市公司的基本面与宏观经济指标存在背离,存在积极的预期差 [8][9][10] - 分析上市公司基本面改善的三大驱动因素:出口和出海结构性变化、精细化管理、股东回报提升 [11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] - 认为在地产政策改善的背景下,存在一些具备预期差的中国好公司值得关注 [23][24][25][26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 提问的内容是关于公司在当前宏观环境下的应对策略 [68] **Jiazhen Zhao 回答** 回答的内容是公司通过出口和出海、精细化管理、股东回报等方式来提升基本面和ROE [69] 问题2 **Yang Bai 提问** 提问的内容是关于公司在地产政策改善背景下的投资机会 [72] **Jiazhen Zhao 回答** 回答的内容是根据公司的基本面特征,筛选出一些具备预期差的中国好公司作为投资标的 [73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 提问的内容是关于公司的行业分布和选股逻辑 [75] **Lei Chen 回答** 回答的内容是公司选股采用了风格选股的方式,行业分布较为平均,不存在强行压制某一行业alpha的情况 [76]

会议主要讨论的核心内容 - 中国建筑国际是中国建筑集团旗下的特色港澳建筑业务平台,主要包括港澳城建业务和内地基建投资业务 [1][2][3] - 港澳城建业务具有现金工程的特点,回款情况优秀,能够驱动高ROE [4] - 内地基建投资业务利润率高,但资金占用大,拖累了现金流表现 [4][5] - 公司近年来通过优化内地业务模式,从高利润率投资类业务转向科技类业务,提升了现金流质量 [5][6] 公司发展历程 - 1979年成立以来,公司凭借技术优势快速在香港站稳脚跟,并陆续进军澳门和内地 [6] - 2008年至2017年,公司抓住内地基建发展机遇快速扩张,内地新签订单额年复合增长57% [6] - 2014年开始,公司集团意识到PPP项目资金占用问题,开始主动削减PPP项目,优化内地业务模式 [6][7] - 2021年开始,公司确定以科技引领的战略,从内地投资加建筑转向科技加投资建筑资产运营的模式 [7] 公司核心业务优势 - 港澳城建业务:公司在港澳市占率第一,优势遥遥领先,现金工程回款情况优秀 [4][8][9] - 内地基建投资业务:利润率高,近年通过优化模式提升现金流质量,回款率和经营现金流持续改善 [10][11][12] - 科技驱动业务:公司拥有6大核心科技,如装配式建筑MIC、玻璃幕墙等,未来发展前景广阔 [13][14][15][16] 投资价值分析 - 港澳基建发展机遇:香港北部都会区和澳门基建投资规模将大幅增加,公司有望充分受益 [8][9] - 内地业务转型成功:公司通过优化内地业务模式,现金流质量持续改善,未来有望实现高质量增长 [10][11][12] - 科技驱动业务前景广阔:公司6大核心科技领域发展潜力大,如装配式建筑MIC等 [13][14][15][16] - 公司治理优秀:央企背景加上市场化管理,派息率稳定,有利于股东回报 [17][18][19][20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在内地业务转型过程中是否存在大额坏账风险 [5] **Jiazhen Zhao 回答** 公司历史上PPP项目并未出现大额坏账,回款率接近100%,转型过程中现金流质量持续改善 [5][11][12] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司科技驱动业务中MIC技术的成本优势和应用前景如何 [14][15][16] **Jiazhen Zhao 回答** MIC技术在人力、工期、环保等方面优势明显,但目前成本略高于传统建筑,未来随着标准化和行业发展有望大规模应用,特别是在旧改等领域 [14][15][16] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来三年的业绩增长和股东回报情况如何 [19][20][21] **Lei Chen 回答** 预计未来三年公司业绩年复合增长11%左右,ROE达15%,派息率稳定在30%左右,具备高质量成长和稳定回报的特点 [19][20][21]

会议主要讨论的核心内容 - MSCI China和CSI300指数自5月20日创年内新高以来已分别下跌4%和2%,引发投资者对此轮反弹能否持续的疑问 [1][2] - 导致回调的主要原因包括:获利了结、4月政治局会议后政策预期改善、地缘政治风险重现、盈利修正乏力以及投资者担忧离岸中国资本市场重启后可能出现的股权发行和流动性流出 [1][2] - 历史上中期牛市中的调整是常见的,公司过往23次20%以上的反弹中有12次在20个交易日内出现至少5%的回调,回调幅度从6%到20%不等 [2][3] - 相比历史可比性,本轮调整幅度和时间节点显得较浅和较早,公司预计短期内A股和港股可能还会进一步整固 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 政策支持力度是否足够,能否有效消化房地产库存 [4][8] **Jiazhen Zhao 回答** 政策支持力度仍有待进一步加码,目前公司估计房地产行业今年需要至少1万亿元的资金支持才能有效消化库存,而央行等部门的再贷款等政策支持规模仅约3000亿元,存在较大缺口 [4][8] 问题2 **Yang Bai 提问** 投资者对中国资本市场的配置比重是否偏低 [10][11] **Jiazhen Zhao 回答** 投资者对中国股票的配置比重确实大幅低于去年初的高点,但仍高于2022年中期的低位,公司预计每提高100个基点的全球基金配置比重,将带来超过140亿美元的潜在增量资金流入 [10][11] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司对未来中国股市的投资机会和风险有何看法 [18] **Lei Chen 回答** 公司认为中国股市仍存在较多的阿尔法机会,尤其是与服务经济、大众消费以及"走出去"主题相关的行业,但同时也需警惕受到全球保护主义政策影响的行业,如汽车和资本品等 [18]

会议主要讨论的核心内容 - 中国软件行业整体收入增速放缓,多家领先企业2023年Q1收入同比增长乏力 [1][2][7] - 公司业务从传统IT服务向项目型IT服务转型,有望提升毛利率,但客户IT服务预算恢复需要时间,短期内收入增长可见度较低 [6][27][61] - 公司客户集中度风险可能在行业低迷时期有所上升,需关注 [8][27] - 公司正在加大研发和营销投入,以应对行业竞争加剧和推动新业务发展 [13][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司客户集中度较高,是否会成为业绩下行的风险? [68] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在努力降低对最大客户的依赖,但在行业低迷时期,大客户预算较好可能会增加对公司的影响。我们将密切关注这一风险。 [69] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司业务转型进度如何?对未来业绩有何影响? [72] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在从传统IT服务向项目型IT服务转型,这有利于提升毛利率,但需要一定时间才能完全实现。我们预计这一转型将逐步推动公司业绩改善。 [73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在人工智能等新技术领域的投入情况如何? [75] **Lei Chen 回答** 公司正在加大在生成式AI等前沿技术的研发投入,以支持新业务拓展。我们预计这将在未来一定时间内对利润产生一定压力,但有助于公司保持技术领先优势。 [76]