公司评级 - 报告公司投资评级为无评级 [1] 核心观点 - 报告公司获得保密甲级资质，并入围中央国家机关建设项目相关服务采购 [3] - 报告公司近期成功中标北京市昌平区妙峰书苑项目全过程工程咨询服务，中标价3382万元 [3] - 报告公司2024年三季度营收下降，但毛利率同比改善 [14] - 报告公司2024年前三季度实现营业收入5.32亿元，同比下降4.35% [14] - 报告公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润9993万元，同比下降16.67% [14] - 报告公司2024年三季度单季实现营收1.89亿元，同比下降13.53% [14] - 报告公司2024年三季度单季毛利率48.90%，同比上升5.27个百分点 [14] - 报告公司2024年三季度单季扣非后归母净利润3325万元，同比上升0.36% [14] 财务数据 - 报告公司2020年至2023年营业总收入分别为672百万元、803百万元、828百万元、938百万元，同比增长率分别为16%、20%、3%、13% [4] - 报告公司2020年至2023年归母净利润分别为127百万元、155百万元、161百万元、202百万元，同比增长率分别为17%、22%、4%、25% [4] - 报告公司2020年至2023年毛利率分别为47.9%、45.5%、45.1%、45.5% [4] - 报告公司2020年至2023年ROE分别为35.9%、34.2%、30.9%、27.6% [4] - 报告公司2020年至2023年每股收益分别为2.14元、2.61元、2.71元、2.94元 [4] - 报告公司2020年至2023年市盈率分别为19、15、14、16 [4] - 报告公司2024年12月24日收盘价为34.40元，总市值为33.05亿元，总股本为0.96亿股 [11] 费用与收益 - 报告公司2024年前三季度销售费用3267万元，同比上升9.4% [15] - 报告公司2024年前三季度管理费用5459万元，同比上升3.0% [15] - 报告公司2024年前三季度研发费用2004万元，同比上升3.35% [15] - 报告公司2024年前三季度其他收益437万元，同比上升122.49% [15] - 报告公司2024年前三季度投资收益1303万元，同比下降50.9% [15] - 报告公司2024年前三季度公允价值变动损失944万元，同比下降92.8% [15] - 报告公司2024年前三季度资产减值损失1877万元，同比上升69.5% [15]

公司治理 - 2024年10月28日召开相关会议审议通过修订《公司章程》议案[2] - 2024年11月13日股东大会审议通过修订《公司章程》议案[2] 工商登记 - 公司完成《公司章程》工商变更登记并取得文件[3] - 变更后注册资本为9607.1718万元[3] - 《登记通知书》编号为（京海）登字【2024】第1497734号[4]

公司基本信息 - 公司于2023年6月29日在北交所上市[2] - 公司注册资本为人民币9,607.1718万元[2] - 公司每股面值为人民币1.00元[5] - 公司股份总数为9,607.1718万股，均为人民币普通股[7] 股权结构与股东权益 - 陈永宏发起设立时持股800万股，持股比例16% [6] - 谭宪才发起设立时持股500万股，持股比例10% [6] - 张超发起设立时持股300万股，持股比例6% [6] 股份交易与限制 - 公司收购本公司股份特定情形合计持有不得超已发行股份总数的10%，并应在三年内转让或注销[11] - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，离职后半年内不得转让[13] - 公司董事等6个月内买卖股票收益归公司[13] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[33] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会[33][36] - 股东大会作出普通决议，需出席股东所持表决权过半数通过[50] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，其中一名应为会计专业人士[78] - 董事会每年至少召开两次定期会议，提前十日书面通知[85] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须全体董事过半数通过[86] 高级管理人员与监事 - 公司设总裁一名、副总裁若干名、财务负责人一名[93] - 高级管理人员由董事会按法定程序聘任或解聘并及时披露[93] - 公司监事会由三名监事组成，设主席一人[104] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[107] - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的10%[110] 其他重要事项 - 公司聘用会计师事务所聘期一年，审计费用由股东大会决定[114][116] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[123] - 修改章程须经出席股东大会股东所持表决权三分之二以上通过[123]

化债政策影响 - 国家化债政策有利于公司投融资咨询业务的快速发展，已覆盖10余个省，30多个市县 [3] - 化债政策有利于公司其他业务的市场下沉，加速地方固定资产投资建设恢复周期 [3] - 化债政策有利于公司应收款项的顺利回收，缓解地方财政紧缩状况 [3] AI技术应用 - 公司致力于AI、BIM、CLOUD、DATA等技术在工程咨询领域的垂直应用 [4] - 公司自主研发的青矩智慧造价机器人已在2018年投入使用，并积极探索大模型等新一代AI技术 [4] - AI技术预计将帮助公司和行业减少作业错误、提高工作效率、降低人力成本开支 [4] 子公司译筑科技 - 译筑科技拥有国内第一代轻量化BIM核心引擎技术和低代码开发能力 [5] - 译筑科技的技术已在中建八局、上海建工等知名施工企业中得到应用 [6] - 该技术与公司全过程工程咨询业务结合，能够提高员工作业效率和质量，推动行业数据与知识的自由流转 [6] 全过程工程咨询业务 - 全过程工程咨询业务贯穿建设工程项目的全生命周期，涉及成本、质量、工期三要素的综合提升 [7] - 与工程造价咨询业务相比，全过程工程咨询业务涉及的项目要素更多、服务价值更大、技术要求更高 [7] - 全过程工程咨询是工程造价咨询行业转型升级的重要方向，具有广阔的市场发展空间 [7] 客户类型 - 公司客户绝大多数为业主单位，核心客群包括党政军机关及事业单位、央国企集团、大型科技公司及金融机构 [8] 海外业务 - 2023年公司海外业务实现收入1,403.74万元，同比增长7.33% [9] - 公司已累计服务海外50多个国家和地区的200多个工程项目，包括哈萨克斯坦阿斯塔纳轻轨、印尼哈利达镍铁冶炼生产线等代表性项目 [9]

交易数据 - 2024年12月3日青矩技术成交价24.55元，成交数量100000股[1] - 2024年12月3日海能技术成交价11.12元，成交数量90000股[1]

市场扩张 - 公司全资子公司中标北京市昌平区妙峰书苑项目，中标价3382.48万元（含税）[2] 新策略 - 全咨业务是公司业务转型升级重要着力点[3] 业务成果 - 公司形成“全过程工程咨询产品服务线”[3] - 公司连续成功实施多个标杆性全咨项目[4] 项目进展 - 公司已收到《中标通知书》，未完成正式合同签订[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][4] 报告的核心观点 - 工程造价咨询龙头青矩技术2024年三季报显示营收5.32亿元（-4.35%），归母净利润9993万元（-16.67%），扣非归母净利润9293万元（+0.13%）维持增长；2024Q3单季度营收1.89亿元（-13.53%），扣非归母净利润3325万元（+0.36%）；2023年10月27日至2024年10月27日间完成回购支付2519万元 [4] - 考虑地方财政压力以及固定资产投资增速放缓影响，下调公司2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为2.23/2.58/3.02亿元（原值2.27/2.63/3.13亿元），对应EPS分别为2.32/2.68/3.14元/股，当前股价对应PE分别为16.0/13.8/11.8倍，看好公司业务拓展方向及增长前景，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2024/11/15，当前股价36.97元，一年最高最低为52.40/17.11元，总市值35.52亿元，流通市值20.47亿元，总股本0.96亿股，流通股本0.55亿股，近3个月换手率326.54% [2] 业务拓展 - 2024年11月全资子公司青矩工程顾问有限公司取得《涉密信息系统集成资质证书》（甲级），为涉密业务及数字化业务拓展创造有利条件 [5] - 2024年10月26日应邀出席哈萨克斯坦阿斯塔纳轻轨桥通庆典，将积极参与“一带一路”战略拓展海外市场 [5] 产业发展与技术优势 - 2024年7月国务院国资委表示未来五年央企将投资超3万亿元用于设备更新改造推动产业链发展，公司年初设立战略客户委员会加强与央企合作，已入围、合作超80家央企集团 [6] - 公司将子公司译筑科技自主研发的“三维低代码项目管理数智技术”与自身工程管理专业能力结合，深度应用于多个知名施工企业并取得良好效果 [6] 财务预测摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|828|938|1043|1182|1346| |归母净利润（百万元）|161|202|223|258|302| |毛利率（%）|45.1|45.5|45.1|45.1|45.4| |净利率（%）|19.5|21.5|21.3|21.8|22.4| |ROE（%）|28.6|21.9|21.7|22.8|24.0| |EPS（摊薄/元）|1.68|2.10|2.32|2.68|3.14| |P/E（倍）|22.0|17.6|16.0|13.8|11.8| |P/B（倍）|6.4|3.9|3.5|3.2|2.9|[7][9]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为券商策略会 [1] - 活动时间为 2024 年 11 月 14 日，地点在上海市浦东新区香格里拉酒店 720 室 [2] - 参会单位有开源证券、国泰君安证券等，上市公司接待人员有董事会秘书杨林栋等 [2] 应对外部环境影响的措施 市场层面 - 年初设立战略客户委员会，加强与央企集团合作，全国近百家央企集团中已入围、合作超 80 家，建立配套机制倾斜市场开拓重心，取得新客户订单，前三季度业务结构和现金流持续优化 [3] 技术层面 - 将子公司译筑科技“三维低代码项目管理数智技术”与自身工程管理专业能力结合，打造工程项目管理工具和平台，提升研发效率，结合咨询服务和数智产品形成竞争优势支撑市场目标 [3] 资质层面 - 近期获得国家保密局颁发的甲级《涉密信息系统集成资质证书》，申请其他资质资信并开展业务布局 [4] 化债政策对公司的影响 业务发展 - 有利于投融资咨询业务快速发展，2017 年以来参与前三轮地方债务置换等工作，项目覆盖 10 余个省、30 多个市县，可获取更多业务机会 [5] 市场下沉 - 有利于其他业务市场下沉，通过投融资咨询业务建立合作关系和信息渠道，化债加速地方固定资产投资建设恢复，为其他业务创造发展条件 [5] 款项回收 - 有利于应收款项顺利回收，化债缓解地方财政紧缩，帮助公司回笼经营资金 [5] “三维低代码项目管理数智技术”相关情况 核心功能 - 综合运用先进技术采集、处理和应用工程项目数据，帮助项目各参与方决策、实施和评价项目，管理质量、工期和成本，生成数据和知识资产 [6] 对不同主体的作用 - 对业主可搭建项目投资管控平台，使投资管控活动转变以达更好控制效果 [6] - 对公司可提高员工作业效率和质量，支持搭建业务 APP 分享，推动智力资产加速形成 [6] - 对行业可打破组织边界，促进行业数据与知识流转，推动先进作业流程和管理机制外溢，加速行业联合经营和投资并购进程 [6]

市场扩张 - 青矩技术子公司入围2024 - 2025年度中央国家机关建设项目服务采购[3] - 入围体现实力获认可，预计对业绩和市场拓展有积极影响[4] 其他 - 公司收到《中标通知书》，未完成框架协议签订[5] - 中标通知书编号为国机采中【2024】0904号[6] - 公告于2024年11月15日发布[7]

应对地方财政压力及固定资产投资增速放缓的措施 - 市场层面采取“抓龙头”策略 公司年初设立战略客户委员会加强与央企集团合作 全国近百家央企集团中已入围合作超80家 覆盖率虽高但市场份额仍有提升空间 建立配套组织架构等 将市场开拓重心向战略客群倾斜 已取得新客户订单 前三季度业务结构和现金流持续优化[3] - 技术层面将子公司译筑科技自主研发技术与自身工程管理能力结合 打造工程项目管理工具和平台 研发方向更明确聚焦 研发效率显著提升 咨询服务和数智产品深入结合提升服务品质和效率形成竞争优势[3] - 资质层面近期获得甲级《涉密信息系统集成资质证书》 为涉密项目和数字化业务拓展创造条件 还在申请其他资质资信开展业务布局[4] 国家化债政策对公司的影响 - 有利于投融资咨询业务快速发展 2017年以来深度参与前三轮地方债务置换 项目覆盖10余个省30多个市县 凭借专业技术和经验可获取更多业务机会[5] - 有利于其他业务市场下沉 通过投融资咨询业务与各地政府国企建立合作关系和信息渠道 对产业链后端业务和数智产品起到引流作用 化债加速地方固定资产投资建设恢复周期为其他业务发展创造条件[5] - 有利于应收款项顺利回收 前期服务大量地方建设项目 有应收地方政府和国企服务款项 化债缓解地方财政紧缩状况帮助回笼经营资金[5] “三维低代码项目管理数智技术”及其对公司发展的作用 - 核心功能是综合运用多种先进技术采集处理应用工程项目数据 帮助项目参与方决策实施评价项目 管理项目质量工期成本 为企业生成数据和知识资产[6] - 对业主可将技术与项目投资管控业务逻辑结合 搭建投资管控平台 使投资管控活动转变达到更好控制效果[6] - 对公司能够嫁接生产力工具提高员工作业效率和质量 支持员工快速搭建业务APP并分享 推动公司智力资产加速形成[6] - 对行业可打破组织边界促进行业数据与知识流转 推动作业流程和管理机制外溢 使专业技术服务企业价值显性化标准化 加速联合经营和投资并购进程[6]