报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，消费电子市场回暖、汽车电子市场增长、工业控制电子业务稳定，略微上调2024 - 2026年盈利预测，看好公司业绩持续增长，下游消费电子产业链复苏，汽车电子业务发展良好 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2025年3月4日，当前股价25.33元，一年最高最低31.00/11.76元，总市值20.28亿元，流通市值11.28亿元，总股本0.80亿股，流通股本0.45亿股，近3个月换手率391.66% [2] 业绩情况 - 2024年度业绩快报显示，实现营收3.77亿元、归母净利润4751.38万元，同比分别增长6.53%、10.35% [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为48/64/80百万元（原46/56/73百万元），EPS分别为0.59/0.80/0.99元，当前股价对应P/E分别为42.7/31.8/25.5倍 [4] 行业前景 - 2024年全球EMS市场规模预计超5846.9亿美元，2025年预计达6179亿美元，2037年底将突破1.42万亿美元，2025 - 2037年复合年增长率超7.1% [5] - 消费电子、汽车电子和工业控制PCBA市场需求将不断增加，国际大型电子制造服务商和本土品牌商带动我国PCBA电子制造服务行业发展 [5] 公司优势 - 制造设备上有先进精密制造水平和高质量产品品质，拥有日本松下高速贴片机等高技术水平设备 [6] - 制程工艺方面有行业领先的制程能力，具备0.3mm*0.15mm尺寸元器件电子制造能力，贴片焊接精度高 [6] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|237|354|377|502|623| |YOY(%)|23.2|49.4|6.5|33.1|24.2| |归母净利润(百万元)|58|43|48|64|80| |YOY(%)|25.0|-26.4|10.4|34.2|24.8| |毛利率(%)|33.8|17.5|19.8|20.0|20.5| |净利率(%)|24.7|12.2|12.6|12.7|12.8| |ROE(%)|16.5|11.9|12.7|14.7|15.7| |EPS(摊薄/元)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |P/E(倍)|34.7|47.1|42.7|31.8|25.5| |P/B(倍)|5.7|5.6|5.4|4.7|4.0|[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收3.77亿元、归母净利润4751.38万元，同比分别增长6.53%和10.35%，略微上调2024 - 2026年盈利预测，看好业绩持续增长，下游消费电子产业链复苏，汽车电子业务发展良好 [4] 相关目录总结 公司概况 - 2025年3月4日，当前股价25.33元，一年最高最低31.00/11.76元，总市值20.28亿元，流通市值11.28亿元，总股本0.80亿股，流通股本0.45亿股，近3个月换手率391.66% [2] 业绩情况 - 2024 - 2026年预计归母净利润分别为48/64/80百万元（原46/56/73百万元），EPS分别为0.59/0.80/0.99元，当前股价对应P/E分别为42.7/31.8/25.5倍 [4] 行业前景 - 2024年全球EMS市场规模预计超5846.9亿美元，2025年将达6179亿美元，2037年底将突破1.42万亿美元，2025 - 2037年复合年增长率超7.1%，消费电子、汽车电子和工业控制PCBA市场需求将增加 [5] 公司优势 - 制造设备上有先进精密制造水平和高质量产品品质，有较多高技术水平设备；制程工艺上有领先制程能力，具备0.3mm*0.15mm尺寸元器件电子制造能力，贴片焊接精度高 [6] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|237|354|377|502|623| |YOY(%)|23.2|49.4|6.5|33.1|24.2| |归母净利润(百万元)|58|43|48|64|80| |YOY(%)|25.0|-26.4|10.4|34.2|24.8| |毛利率(%)|33.8|17.5|19.8|20.0|20.5| |净利率(%)|24.7|12.2|12.6|12.7|12.8| |ROE(%)|16.5|11.9|12.7|14.7|15.7| |EPS(摊薄/元)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |P/E(倍)|34.7|47.1|42.7|31.8|25.5| |P/B(倍)|5.7|5.6|5.4|4.7|4.0| [7] |资产负债表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|利润表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|376|408|416|652|736|营业收入|237|354|377|502|623| |现金|118|94|115|163|192|营业成本|157|292|302|401|495| |应收票据及应收账款|96|132|120|282|342|营业税金及附加|2|2|2|3|3| |其他应收款|0|0|0|0|0|营业费用|6|8|7|7|9| |预付账款|0|0|1|0|1|管理费用|9|8|8|8|9| |存货|59|75|76|102|96|研发费用|10|12|11|15|19| |其他流动资产|102|107|104|104|105|财务费用|0|0|1|4|8| |非流动资产|47|56|53|66|76|资产减值损失|-1|-0|0|0|0| |长期投资|0|0|0|0|0|其他收益|8|4|4|4|4| |固定资产|34|44|46|58|69|公允价值变动收益|0|1|-0|-0|-0| |无形资产|2|2|2|2|2|投资净收益|0|2|2|2|2| |其他非流动资产|10|10|5|5|5|资产处置收益|0|0|0|0|0| |资产总计|422|465|469|718|812|营业利润|60|36|54|72|90| |流动负债|64|98|87|278|300|营业外收入|7|13|0|0|0| |短期借款|20|20|39|165|221|营业外支出|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|30|66|34|99|64|利润总额|67|49|54|72|90| |其他流动负债|14|13|15|15|15|所得税|9|6|6|8|10| |非流动负债|3|5|4|4|4|净利润|58|43|48|64|80| |长期借款|0|0|0|0|0|少数股东损益|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|3|5|4|4|4|归属母公司净利润|58|43|48|64|80| |负债合计|67|103|91|282|305|EBITDA|71|52|57|78|100| |少数股东权益|0|0|0|1|1|EPS(元)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |股本|62|80|80|80|80| | | | | | | |资本公积|187|168|168|168|168|主要财务比率|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |留存收益|107|113|125|141|162|成长能力| | | | | | |归属母公司股东权益|355|361|377|435|507|营业收入(%)|23.2|49.4|6.5|33.1|24.2| |负债和股东权益|422|465|469|718|812|营业利润(%)|16.4|-40.1|50.0|33.5|24.7| |现金流量表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|ROE(%)|16.5|11.9|12.7|14.7|15.7| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|19|25|35|-54|2|ROIC(%)|15.2|11.0|11.3|10.9|11.6| |净利润|58|43|48|64|80|偿债能力| | | | | | |折旧摊销|5|4|3|4|5|资产负债率(%)|15.9|22.2|19.5|39.3|37.5| |财务费用|0|0|1|4|8|净负债比率(%)|-26.9|-19.1|-19.2|1.4|6.5| |投资损失|0|-2|-2|-2|-2|流动比率|5.8|4.2|4.7|2.3|2.5| |营运资金变动|-46|-22|-14|-122|-85|速动比率|4.9|3.3|3.8|2.0|2.1| |其他经营现金流|1|2|-1|-2|-3|营运能力| | | | | | |投资活动现金流|-103|-12|2|-14|-14|总资产周转率|0.8|0.8|0.8|0.8|0.8| |资本支出|3|14|3|15|15|应收账款周转率|2.5|3.1|3.0|2.5|2.0| |长期投资|-100|0|0|0|0|应付账款周转率|3.9|6.1|6.1|6.1|6.1| |其他投资现金流|0|2|5|1|2|每股指标（元）| | | | | | |筹资活动现金流|194|-38|-54|-10|-15|每股收益(最新摊薄)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |短期借款|-5|-0|20|126|56|每股经营现金流(最新摊薄)|0.23|0.31|0.43|-0.68|0.02| |长期借款|0|0|0|0|0|每股净资产(最新摊薄)|4.44|4.51|4.70|5.43|6.33| |普通股增加|17|18|0|0|0|估值比率| | | | | | |资本公积增加|185|-18|0|0|0|P/E|34.7|47.1|42.7|31.8|25.5| |其他筹资现金流|-3|-38|-73|-136|-71|P/B|5.7|5.6|5.4|4.7|4.0| |现金净增加额|110|-25|-17|-78|-26|EV/EBITDA|25.8|35.7|32.8|24.8|19.6| [11]

财务数据关键指标变化 - 盈利指标 - 2024年公司营业收入376,769,926.80元，同比增长6.53%[4][6] - 2024年利润总额53,948,886.90元，同比增长11.09%[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润47,513,795.02元，同比增长10.35%[4][6] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润41,540,653.79元，同比增长47.02%[4][6][7] - 2024年基本每股收益0.59元，同比增长10.35%[4][6] - 2024年加权平均净资产收益率（扣非前）为12.78%，（扣非后）为11.18%[4] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益指标 - 报告期末公司总资产523,410,593.64元，同比增长12.68%[5][6] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益376,750,424.57元，同比增长4.29%[5][6] - 报告期末股本80,080,000.00元，与期初持平[5] - 报告期末归属于上市公司股东的每股净资产4.70元，同比增长4.29%[5][6]

股东情况 - 股东孙昌来持股9,962,310股，比例12.4404%[2] 减持计划 - 孙昌来计划减持不超1,601,600股，比例不超2%[3] - 减持在公告披露15个交易日后3个月内[3] 其他说明 - 本次减持符合承诺且未违规[5][8] - 减持具不确定性，不导致控制权变更[9][10]

业绩总结 - 2023年收入总额319743万元，审计业务收入264130万元，证券业务收入128744万元[3] - 2023年上市公司审计客户家数263家，审计收费31942万元[3] - 2023年同行业上市公司审计客户家数158家[3] 数据相关 - 2023年末合伙人89人，注册会计师1165人，签过证券审计报告注会414人[2] - 上期审计收费35万元，本期47万元，增加12万元[2][10] - 职业风险基金上年末数>2000万元，职业保险累计赔偿限额>20000万元[3] 未来展望 - 拟续聘天职国际为2024年度审计机构[2] - 2025年2月24 - 25日相关会议表决同意续聘，尚需股东大会审议[11][12][13] 其他 - 近三年事务所因执业行为受行政处罚1次、监督管理措施9次等[5]

公司拟在 2025 年度向合作银行申请总额不超过 10,000 万元（含 10,000 万 元）的综合授信额度，综合授信内容包括但不限于流动资金贷款，用于补充公司 流动资金。授信额度有效期自本次董事会决议通过之日起至审议新的年度授信额 度的董事会决议通过之日止，在授信额度有效期内，授信额度可循环使用。公司 拟申请的上述授信额度不等于公司实际融资金额，具体授信额度、借款金额、利 率、期限及担保方式等以合作银行审批及签订合同为准。实际融资金额以合作银 行与公司实际发生的融资金额为准。 上述议案在公司董事会权限范围内，无需提交公司股东大会审议。在授信期 限和授信额度内，公司可不再对合作银行办理的单笔借款业务单独召开董事会或 股东大会。公司董事会授权董事长全权代表公司签署上述授信额度内的各项法律 文件，并授权财务部门办理相关手续。 二、 对公司的影响 证券代码：870357 证券简称：雅葆轩 公告编号：2025-007 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 关于向银行申请综合授信额度的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 ...

证券代码：870357 证券简称：雅葆轩 公告编号：2025-009 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 （三）会议召开的合法性、合规性 本次会议的召集、召开时间和召开方式符合《公司法》等有关法律、行政 法规、部门规章。规范性文件和《公司章程》的规定，会议合法有效。 （四）会议召开方式 关于召开 2025 年第一次临时股东大会通知公告（提供网络投票） 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、会议召开基本情况 （一）股东大会届次 本次会议为 2025 年第一次临时股东大会。 （二）召集人 本次股东大会的召集人为董事会。 2025 年 2 月 25 日，公司召开了第四届董事会第二次会议，审议通过了《关 于提请召开 2025 年第一次临时股东大会的议案》，公司董事会据此召开本次股 东大会。 本次会议采用现场投票和网络投票相结合方式召开。 公司同一股东只能选择现场投票、网络投票或其他表决方式的一种方式， 如果同一表决权出现重复投票表决的，以第一次投票表决结果为准。 （五）会议召开日期和时间 1、现场会议 ...

证券代码：870357 证券简称：雅葆轩 公告编号：2025-006 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 第四届监事会第二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、会议召开和出席情况 会议召集、召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 （二）会议出席情况 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 具体内容详见公司于 2025 年 2 月 25 日在北京证券交易所信息披露平台 （www.bse.cn）披露的《拟续聘 2024 年度会计师事务所公告》（公告编号： （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 2 月 25 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场 4.发出监事会会议通知的时间和方式：2025 年 2 月 21 日以通讯方式发出 5.会议主持人：监事会主席 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： （一）审议通过《关于公司续聘会计师事务所的议案》 1.议案内容： 2025-008）。 2.议案表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 ...

会议信息 - 董事会会议于2025年2月25日召开[3] - 公司拟定于2025年3月13日召开2025年第一次临时股东大会[5] 业务决策 - 公司拟在2025年度向银行申请不超10000万元综合授信额度[4] - 公司拟续聘天职国际会计师事务所为2024年度审计机构[5] 议案表决 - 《关于公司向银行申请综合授信额度的议案》全票通过[5] - 《关于公司续聘会计师事务所的议案》全票通过[5] - 《关于提请召开2025年第一次临时股东大会的议案》全票通过[6]

新产品和新技术研发 - 公司获一项发明专利、两项实用新型专利证书[3] - 专利体现科技创新及自主研发能力[4] - 专利提升产品自主知识产权优势[4] 未来展望 - 专利加强知识产权保护，增强核心竞争力[4]