证券代码：870357 证券简称：雅葆轩 公告编号：2025-015 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 | | | | | | 股数 | 占总股本 | 股数 | 占总股本 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （股） | 比例（%） | （股） | 比例（%） | | 孙昌来 | 持有股份 | 9,962,310 | 12.4404% | 9,609,600 | 12% | | | 其中：无限 | | | | | | | 售条件股 | 9,962,310 | 12.4404% | 9,609,600 | 12% | | | 份 | | | | | 持股 5%以上股东权益变动达到 1%的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 1 日 收到股东孙昌来出具的《股份减持进展告知函》，孙昌来于 2025 年 3 月 20 日至 2025 年 4 月 1 日期间通过集中 ...

证券代码：870357 证券简称：雅葆轩 公告编号：2025-016 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 关于取得发明专利证书的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 授权公告日：2025 年 3 月 28 日 授权公告号：CN 119327686 B 二、对公司的影响 上述专利证书的取得体现了公司的科技创新及自主研发能力，有利于提升公 司产品的自主知识产权优势，加强对知识产权的保护力度，增强公司的核心竞争 力，对公司未来的经营发展具有积极意义。 三、风险提示 公司通过对研发的技术和成果申请专利，有助于保护公司自主知识产权，专 利成果能否为公司未来带来直接经济效益存在一定的不确定性，敬请广大投资者 注意投资风险。 一、基本情况 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 31 日收到由国家知识产权局颁发的一项《发明专利证书》。具体情况如下： 发明专利名称：一种多喷枪可切换式 PCB 板光固化胶涂布装置 专利号：ZL 2024 1 1887160.2 专利权人：芜 ...

证券代码：870357 证券简称：雅葆轩 公告编号：2025-012 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 关于取得发明专利证书的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、基本情况 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到由国家 知识产权局颁发的一项《发明专利证书》。具体情况如下： 发明专利名称：一种涂布区域可控调节的 PCB 板涂布装置及涂布系统 专利号：ZL 2024 1 1887137.3 专利权人：芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 授权公告日：2025 年 3 月 7 日 授权公告号：CN 119327684 B 二、对公司的影响 上述专利证书的取得体现了公司的科技创新及自主研发能力，有利于提升公 司产品的自主知识产权优势，加强对知识产权的保护力度，增强公司的核心竞争 力，对公司未来的经营发展具有积极意义。 三、风险提示 公司通过对研发的技术和成果申请专利，有助于保护公司自主知识产权，专 利成果能否为公司未来带来直接经济效益存在一定的不确定性，敬请广大投资者 注意投资 ...

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会3月13日14:30现场召开，网络投票3月12日15:00 - 3月13日15:00[5] - 出席股东及代理人4人，持股56,078,510股，占比70.0281%[6] - 参加网络投票股东0人，持股0股，占比0%[6] 议案表决情况 - 《关于公司续聘会计师事务所的议案》同意56,078,510股，占比100%[10] - 《关于公司续聘会计师事务所的议案》反对、弃权均为0股，占比0%[10] 会议召集情况 - 第四届董事会第二次会议2月25日决议召集本次股东大会并发出通知[4] - 本次股东大会由董事会召集[7] 投票统计情况 - 现场表决投票由监事等计票、监票，网络投票以结算公司统计结果为准[9] 会议合法性 - 本次股东大会召集、召开等均合法有效[13]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月13日召开[2] - 4位股东出席，持56,078,510股，占比70.0281%[3] - 0位股东网络投票，持0股，占比0%[3] 人员出席情况 - 5位在任董事、3位在任监事均出席[3] 议案审议结果 - 审议通过续聘天职国际为2024年度审计机构[5] - 同意股数56,078,510股，占比100%[5] 合法性认定 - 律师认为股东大会召集、召开程序合法有效[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖并给予公司“增持”评级 [2][6][64] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为PCBA电子制造服务商，下游应用广泛，收入与净利润保持增长，全球电子制造服务市场规模也呈增长态势，预计公司2024 - 2026年收入和归母净利润均有增长，结合行业平均估值给予“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司为PCBA控制板电子制造服务商 - 提供PCBA电子制造服务，业务含BOM优化等，下游客户处于消费等领域，产品应用场景多，公司是高新技术等企业，有丰富经验 [9] - 公司前身为上海雅葆轩，历经业务升级、合并、车间投入使用、挂牌新三板、上市北交所等发展历程 [10] - 股权结构集中，第一大股东胡啸宇持股32.17%，实际控制人和一致行动人胡啸宇和胡啸天合计持股52.7%，前十大股东持股比例合计达73.13% [12] - 公司管理层资历深厚且有一线工作经验，董事长胡啸宇和总经理胡啸天任职经历丰富 [15] 公司财务数据稳健增长 - 营业总收入从2018年的0.68亿元稳健增长至2023年的3.54亿元，5年CAGR达39.09%，2024年前三季度营业收入达2.69亿元，同比增长6.39% [16] - 归母净利润从2018年的0.15亿元增长至2023年的0.43亿元，5年CAGR达23.45%，2023年同比下降，2024年前三季度达0.36亿元，同比增长11.79% [18] - 整体毛利率近年来波动较大，2023年下降，2024年前三季度为20.6%有所回升；净利率波动大，2024年前三季度为13.27%；期间费用率水平控制较好，呈下降态势 [19][21] - 主营业务按下游行业分，消费电子业务收入占比增加，工业控制占比下降，2024年上半年消费电子业务收入1.06亿元，同比增长10.80%，收入占比达59.60%，汽车电子收入0.31亿元，同比增长398.20% [23] - 2024年上半年消费电子、汽车电子、工业控制业务毛利率分别为18.15%/16.87%/23.39% [26] 专注于PCBA电子制造服务 - 专注消费等领域PCBA电子制造服务，涵盖多环节，提供全流程服务，制样及小批量产品和中大批量生产各有特点 [27][28] - 先深耕制样与小批量领域，形成核心优势并建立合作关系，后拓展至大批量领域，形成稳定生产能力 [29] - 传统电子装联厂服务单一，公司提供一体化服务，流程包括BOM优化、技术支持、电子装联、检验测试服务 [30][33] - 所属EMS电子制造服务行业处于产业链中游，上游为IC部件等，下游为消费电子等 [34] - 电子制造服务是主流业务模式，受益于电子产品制造外包，全球EMS行业服务领域拓展、业务总量增长 [37] - EMS下游行业中消费电子占比最高，其对EMS需求增加是市场增长核心驱动力，预计全球EMS市场2024 - 2032年CAGR为7.4% [38] - 消费电子领域产品有笔记本电脑屏幕显示控制板等，终端客户涵盖联想等，随着AI渗透和国产替代，预计国内PC市场向好，出货量增长将带动公司消费电子业务增长 [41][45] - 汽车电子业务主要产品为车载仪表盘屏幕显示驱动等，客户为比亚迪等知名汽车品牌，2024年上半年增速快，受益于智能座舱市场规模扩张和汽车电子占比提高，全球汽车电子市场规模预计2024 - 2032年CAGR为5.4% [46][51] - 工业控制领域产品有工业液晶屏幕显示控制板等，下游客户为松下等知名企业，全球工业自动化市场规模预计2024 - 2032年CAGR为8.5% [53][54] 公司大客户收入占比较高 - 与大客户天马微电子绑定深，2022年上半年天马微电子及其下属企业收入占比达80.80%，前五客户占比达98.18% [57] - 所处电子制造服务行业存在技术、供应链管理能力、客户、生产管理能力壁垒 [58] 盈利预测及估值 - 预计公司2024 - 2026年收入分别为3.77、4.18、4.66亿元，同比增速分别为6.66%、10.78%、11.44%，归母净利润分别为0.47、0.53、0.56亿元，同比增速为10.23%、12.44%、4.89% [59] - 选取光弘科技与一博科技为参照，截至2024年3月11日，相关同业公司2024 - 2026年平均PE分别为97.23、78.89和42.52倍，预计雅葆轩对应PE分别为38.49、34.23、32.63倍，结合行业平均估值给予“增持”评级 [64]

报告公司投资评级 - 首次覆盖并给予公司“增持”评级 [2][6][64] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为PCBA电子制造服务商，下游应用广泛，收入与净利润保持增长，全球电子制造服务市场规模也呈增长态势，预计公司2024 - 2026年收入和归母净利润均有增长，结合行业平均估值给予“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司为PCBA控制板电子制造服务商 - 公司提供PCBA电子制造服务，致力于成为高质量电子产品嵌入式硬件创新服务商，下游客户主要在消费电子、汽车电子及工业控制领域，产品应用场景广泛，且具备完整业务链条和一体化服务能力，是高新技术等企业，在PCBA制造领域经验丰富 [9] - 公司前身为上海雅葆轩，历经业务升级、合并、车间投入使用、挂牌新三板、上市北交所等发展历程 [10] - 公司股权结构集中，第一大股东胡啸宇持股32.17%，实际控制人和一致行动人胡啸宇和胡啸天合计直接持股52.7%，前十大股东持股比例合计达73.13% [12] - 公司管理层资历深厚且有一线工作经验，董事长胡啸宇和总经理胡啸天均有丰富任职经历 [15] 公司财务数据稳健增长 - 公司营业总收入从2018年的0.68亿元稳健增长至2023年的3.54亿元，5年CAGR达39.09%，2024年前三季度营业收入达2.69亿元，同比增长6.39%；归母净利润从2018年的0.15亿元增长至2023年的0.43亿元，5年CAGR达23.45%，2024年前三季度归母净利润达0.36亿元，同比增长11.79% [16][18] - 公司整体毛利率和净利率近年来波动较大，2023年毛利率和净利率下降，2024年前三季度毛利率有所回升；期间费用率水平控制较好，整体呈下降态势 [19][21] - 公司主营业务按下游行业分为消费电子、汽车电子、工业控制及其他，近年来消费电子业务收入占比增加，工业控制占比下降；2024年上半年消费电子业务收入为1.06亿元，同比增长10.80%，收入占比达59.60%，汽车电子收入为0.31亿元，同比增长398.20% [23] - 2024年上半年消费电子、汽车电子、工业控制业务毛利率分别为18.15%/16.87%/23.39% [26] 专注于PCBA电子制造服务 - 公司专注于消费电子、汽车电子及工业控制领域的PCBA电子制造服务，涵盖BOM优化、技术支持、电子装联与检验测试等环节，提供从研发阶段制样到小批量与中大批量生产的全流程服务 [27][28] - 公司先深耕制样与小批量领域，积累核心优势并与客户建立长期合作关系，后拓展至大批量PCBA电子制造领域，形成稳定的大批量生产能力 [29] - 公司PCBA电子制造服务流程为一体化服务，包括BOM优化、技术支持、电子装联、检验测试服务，能适应市场要求；制样和小批量产品与中大批量产品在客户需求、订单情况等方面存在差异 [30][31] - 全球电子制造服务（EMS）是主流业务模式，受益于电子产品制造外包，行业呈服务领域拓展和业务总量增长态势；消费电子对EMS需求增加是市场增长核心驱动力，预计全球EMS市场将从2024年的5737.5亿美元增长到2032年的10178.5亿美元，2024 - 2032年CAGR为7.4% [37][38] 公司下游应用广泛 - 公司在消费电子领域的主要产品有笔记本电脑屏幕显示控制板等，终端客户涵盖联想等；随着AI功能渗透和G端PC国产替代，预计2025年国内PC市场出货量将达4153.7万台，同比增长6%，国内外PC出货量增长将带动公司消费电子业务增长 [41][45] - 公司汽车电子业务主要产品为车载仪表盘屏幕显示驱动等，客户为比亚迪等知名汽车品牌；我国智能座舱市场规模预计2025年达1030亿元，2022 - 2025年CAGR为11.7%，汽车电子占整车成本比例逐渐提高，公司相关业务将受益；全球汽车电子市场规模预计从2024年的2799.3亿美元增长到2032年的4251.9亿美元，2024 - 2032年CAGR为5.4% [46][48][51] - 公司在工业控制领域的主要产品有工业液晶屏幕显示控制板等，下游客户为松下等知名企业；全球工业自动化市场规模预计从2024年的1934.6亿美元增长至2032年的3715亿美元，2024 - 2032年CAGR为8.5% [52][53][54] 公司大客户收入占比较高 - 公司与大客户天马微电子绑定较深，2022年上半年天马微电子及其下属企业收入占比达80.80%，为第一大客户，2022年上半年前五大客户占比达98.18% [57] - 电子制造服务行业存在技术壁垒、供应链管理能力壁垒、客户壁垒与生产管理能力壁垒 [58] 盈利预测及估值 - 预计公司2024 - 2026年收入分别为3.77、4.18、4.66亿元，同比增速分别为6.66%、10.78%、11.44%，归母净利润分别为0.47、0.53、0.56亿元，同比增速为10.23%、12.44%、4.89% [59] - 选取光弘科技与一博科技作为参照，截至2024年3月11日，相关同业公司2024 - 2026年平均PE分别为97.23、78.89和42.52倍；预计雅葆轩2024 - 2026年归母净利润对应PE分别为38.49、34.23、32.63倍，结合行业平均估值给予“增持”评级 [64]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，消费电子市场回暖、汽车电子市场增长、工业控制电子业务稳定，略微上调2024 - 2026年盈利预测，看好公司业绩持续增长，下游消费电子产业链复苏，汽车电子业务发展良好 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2025年3月4日，当前股价25.33元，一年最高最低31.00/11.76元，总市值20.28亿元，流通市值11.28亿元，总股本0.80亿股，流通股本0.45亿股，近3个月换手率391.66% [2] 业绩情况 - 2024年度业绩快报显示，实现营收3.77亿元、归母净利润4751.38万元，同比分别增长6.53%、10.35% [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为48/64/80百万元（原46/56/73百万元），EPS分别为0.59/0.80/0.99元，当前股价对应P/E分别为42.7/31.8/25.5倍 [4] 行业前景 - 2024年全球EMS市场规模预计超5846.9亿美元，2025年预计达6179亿美元，2037年底将突破1.42万亿美元，2025 - 2037年复合年增长率超7.1% [5] - 消费电子、汽车电子和工业控制PCBA市场需求将不断增加，国际大型电子制造服务商和本土品牌商带动我国PCBA电子制造服务行业发展 [5] 公司优势 - 制造设备上有先进精密制造水平和高质量产品品质，拥有日本松下高速贴片机等高技术水平设备 [6] - 制程工艺方面有行业领先的制程能力，具备0.3mm*0.15mm尺寸元器件电子制造能力，贴片焊接精度高 [6] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|237|354|377|502|623| |YOY(%)|23.2|49.4|6.5|33.1|24.2| |归母净利润(百万元)|58|43|48|64|80| |YOY(%)|25.0|-26.4|10.4|34.2|24.8| |毛利率(%)|33.8|17.5|19.8|20.0|20.5| |净利率(%)|24.7|12.2|12.6|12.7|12.8| |ROE(%)|16.5|11.9|12.7|14.7|15.7| |EPS(摊薄/元)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |P/E(倍)|34.7|47.1|42.7|31.8|25.5| |P/B(倍)|5.7|5.6|5.4|4.7|4.0|[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收3.77亿元、归母净利润4751.38万元，同比分别增长6.53%和10.35%，略微上调2024 - 2026年盈利预测，看好业绩持续增长，下游消费电子产业链复苏，汽车电子业务发展良好 [4] 相关目录总结 公司概况 - 2025年3月4日，当前股价25.33元，一年最高最低31.00/11.76元，总市值20.28亿元，流通市值11.28亿元，总股本0.80亿股，流通股本0.45亿股，近3个月换手率391.66% [2] 业绩情况 - 2024 - 2026年预计归母净利润分别为48/64/80百万元（原46/56/73百万元），EPS分别为0.59/0.80/0.99元，当前股价对应P/E分别为42.7/31.8/25.5倍 [4] 行业前景 - 2024年全球EMS市场规模预计超5846.9亿美元，2025年将达6179亿美元，2037年底将突破1.42万亿美元，2025 - 2037年复合年增长率超7.1%，消费电子、汽车电子和工业控制PCBA市场需求将增加 [5] 公司优势 - 制造设备上有先进精密制造水平和高质量产品品质，有较多高技术水平设备；制程工艺上有领先制程能力，具备0.3mm*0.15mm尺寸元器件电子制造能力，贴片焊接精度高 [6] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|237|354|377|502|623| |YOY(%)|23.2|49.4|6.5|33.1|24.2| |归母净利润(百万元)|58|43|48|64|80| |YOY(%)|25.0|-26.4|10.4|34.2|24.8| |毛利率(%)|33.8|17.5|19.8|20.0|20.5| |净利率(%)|24.7|12.2|12.6|12.7|12.8| |ROE(%)|16.5|11.9|12.7|14.7|15.7| |EPS(摊薄/元)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |P/E(倍)|34.7|47.1|42.7|31.8|25.5| |P/B(倍)|5.7|5.6|5.4|4.7|4.0| [7] |资产负债表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|利润表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|376|408|416|652|736|营业收入|237|354|377|502|623| |现金|118|94|115|163|192|营业成本|157|292|302|401|495| |应收票据及应收账款|96|132|120|282|342|营业税金及附加|2|2|2|3|3| |其他应收款|0|0|0|0|0|营业费用|6|8|7|7|9| |预付账款|0|0|1|0|1|管理费用|9|8|8|8|9| |存货|59|75|76|102|96|研发费用|10|12|11|15|19| |其他流动资产|102|107|104|104|105|财务费用|0|0|1|4|8| |非流动资产|47|56|53|66|76|资产减值损失|-1|-0|0|0|0| |长期投资|0|0|0|0|0|其他收益|8|4|4|4|4| |固定资产|34|44|46|58|69|公允价值变动收益|0|1|-0|-0|-0| |无形资产|2|2|2|2|2|投资净收益|0|2|2|2|2| |其他非流动资产|10|10|5|5|5|资产处置收益|0|0|0|0|0| |资产总计|422|465|469|718|812|营业利润|60|36|54|72|90| |流动负债|64|98|87|278|300|营业外收入|7|13|0|0|0| |短期借款|20|20|39|165|221|营业外支出|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|30|66|34|99|64|利润总额|67|49|54|72|90| |其他流动负债|14|13|15|15|15|所得税|9|6|6|8|10| |非流动负债|3|5|4|4|4|净利润|58|43|48|64|80| |长期借款|0|0|0|0|0|少数股东损益|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|3|5|4|4|4|归属母公司净利润|58|43|48|64|80| |负债合计|67|103|91|282|305|EBITDA|71|52|57|78|100| |少数股东权益|0|0|0|1|1|EPS(元)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |股本|62|80|80|80|80| | | | | | | |资本公积|187|168|168|168|168|主要财务比率|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |留存收益|107|113|125|141|162|成长能力| | | | | | |归属母公司股东权益|355|361|377|435|507|营业收入(%)|23.2|49.4|6.5|33.1|24.2| |负债和股东权益|422|465|469|718|812|营业利润(%)|16.4|-40.1|50.0|33.5|24.7| |现金流量表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|ROE(%)|16.5|11.9|12.7|14.7|15.7| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|19|25|35|-54|2|ROIC(%)|15.2|11.0|11.3|10.9|11.6| |净利润|58|43|48|64|80|偿债能力| | | | | | |折旧摊销|5|4|3|4|5|资产负债率(%)|15.9|22.2|19.5|39.3|37.5| |财务费用|0|0|1|4|8|净负债比率(%)|-26.9|-19.1|-19.2|1.4|6.5| |投资损失|0|-2|-2|-2|-2|流动比率|5.8|4.2|4.7|2.3|2.5| |营运资金变动|-46|-22|-14|-122|-85|速动比率|4.9|3.3|3.8|2.0|2.1| |其他经营现金流|1|2|-1|-2|-3|营运能力| | | | | | |投资活动现金流|-103|-12|2|-14|-14|总资产周转率|0.8|0.8|0.8|0.8|0.8| |资本支出|3|14|3|15|15|应收账款周转率|2.5|3.1|3.0|2.5|2.0| |长期投资|-100|0|0|0|0|应付账款周转率|3.9|6.1|6.1|6.1|6.1| |其他投资现金流|0|2|5|1|2|每股指标（元）| | | | | | |筹资活动现金流|194|-38|-54|-10|-15|每股收益(最新摊薄)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |短期借款|-5|-0|20|126|56|每股经营现金流(最新摊薄)|0.23|0.31|0.43|-0.68|0.02| |长期借款|0|0|0|0|0|每股净资产(最新摊薄)|4.44|4.51|4.70|5.43|6.33| |普通股增加|17|18|0|0|0|估值比率| | | | | | |资本公积增加|185|-18|0|0|0|P/E|34.7|47.1|42.7|31.8|25.5| |其他筹资现金流|-3|-38|-73|-136|-71|P/B|5.7|5.6|5.4|4.7|4.0| |现金净增加额|110|-25|-17|-78|-26|EV/EBITDA|25.8|35.7|32.8|24.8|19.6| [11]

财务数据关键指标变化 - 盈利指标 - 2024年公司营业收入376,769,926.80元，同比增长6.53%[4][6] - 2024年利润总额53,948,886.90元，同比增长11.09%[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润47,513,795.02元，同比增长10.35%[4][6] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润41,540,653.79元，同比增长47.02%[4][6][7] - 2024年基本每股收益0.59元，同比增长10.35%[4][6] - 2024年加权平均净资产收益率（扣非前）为12.78%，（扣非后）为11.18%[4] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益指标 - 报告期末公司总资产523,410,593.64元，同比增长12.68%[5][6] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益376,750,424.57元，同比增长4.29%[5][6] - 报告期末股本80,080,000.00元，与期初持平[5] - 报告期末归属于上市公司股东的每股净资产4.70元，同比增长4.29%[5][6]