人事变动 - 2025年9月5日韩志松当选职工代表董事和薪酬与考核委员会委员，持股0股[3] - 2025年9月5日起张娟娟因工作调动不再任董事，继续任董事会秘书[3] 增持计划 - 稳定股价增持资金单次不低于上年度税后薪酬累计10%，单年度不超30%[4] - 增持完成后6个月内不出售增持股份[4] 合规说明 - 公司董事变动及本次任命均符合规定，无不利影响[10][11]

股东会信息 - 2025 年第二次临时股东会于 9 月 5 日召开[2] - 4 位股东出席，持表决权股份 54,478,510 股，占比 68.0301%[3] - 无网络投票股东[3] 议案表决 - 《关于取消监事会并拟修订<公司章程>》等 20 项议案，同意股数 54,478,510 股，占比 100%[5][7][8] - “修订《利润分配管理制度》”同意、反对、弃权票数均为 0[14]

股东会信息 - 公司2025年第二次临时股东会于9月5日14:30现场召开，网络投票时间为9月4日15:00 - 9月5日15:00[5] - 出席股东会的股东及股东代理人共4人，持有表决权股份54,478,510股，占公司股份总数的68.0301%[8] 议案表决 - 多项议案包括取消监事会、修订多项制度及制定选聘会计师事务所管理制度，赞成股数均为54,478,510股，占出席会议股东所持有表决权股份总数的100%[12][14][16][19][21][23][30][32][34][36][38][40][42][44][46] 结果认定 - 本所律师认为本次股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[59][60]

会议信息 - 董事会会议2025年9月5日在公司会议室召开[3] - 应出席董事5人，出席和授权出席5人[4] 议案审议 - 审议通过调整薪酬与考核委员会成员议案[5] - 提名韩志松为委员，任期至第四届董事会届满[6] - 表决同意4票，韩志松回避，无需提交股东会[6]

投资评级 - 维持增持评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025H1营收同比增长40.25%至2.5亿元 归母净利润同比增长20.02%至2927万元 扣非归母净利润同比增长40.18%至2881万元 [5] - 业绩增长主要受益于汽车电子订单快速增加 工业控制领域客户项目深入合作以及交付能力提速 [5] - 2025Q2单季度营收1.53亿元 归母净利润1720万元 环比分别增长57.69%和42.54% [5] - 募投高端电子制造扩产项目投入进度达97.18% 新建厂区预计提前投入使用以解决产能饱和问题 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.64/0.80/0.94亿元 对应PE为33.7/27.0/22.9倍 [5] 业务板块表现 - 汽车电子业务2025H1营收9157.62万元 同比增长195% 占比从20.45%提升至36.63% [6] - 工业控制业务2025H1营收6391.44万元 同比增长112% 占比从17.55%提升至25.56% [6] - 消费电子业务占比从56.15%下降至33.29% [6] - 汽车电子终端客户包括比亚迪、丰田、福特、吉利、小鹏汽车等 [6] - 工业控制终端客户包括松下、飞利浦、佳明、迈瑞医疗等 [6] 行业背景 - 中国PCB产业2024年产值达412.13亿美元 同比增长9% [7] - 2024-2029年全球与中国PCB产值复合增长率预计分别为5.2%和4.3% [7] 财务数据 - 2025年预计营业收入5.01亿元（+33.1%） 2026年6.23亿元（+24.3%） 2027年7.24亿元（+16.2%） [8] - 2025年预计毛利率20.0% 2026年20.5% 2027年21.3% [8][12] - 2025年预计ROE为16.1% 2026年16.8% 2027年16.8% [8] - 当前股价26.92元 总市值21.56亿元 流通市值11.98亿元 [3]

业绩数据 - 2025年上半年营业总收入2.5亿元，同比增40.25%[5] - 归母净利润2927.07万元，同比增20.02%[5] - 扣非净利润2881.32万元，同比增40.18%[5] 业务营收 - 2025年汽车电子营收9157.52万元，同比增194.96%[8] - 工业控制半年度营收6381.44万元，同比增111.72%[8] - 消费电子半年度营收8323.26万元，同比减21.66%[8] 现金流与资金 - 2025年上半年经营现金流净额 - 4824万元，较上期减226.45%[9] - 投资现金流净额3022万元，较上期减239.29%[9] - 筹资现金流净额1911万元，较上期增728.87%[9] - 使用5000万元闲置募集资金补充流动资金[9] 其他情况 - 应收账款较上年末增加35.43%[6] - 存货余额同比增29.78%至1.12亿元[9] - 2024年5月购置土地新建厂区扩充产能[6]

投资评级 - 买入评级（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长40.25%至25003.04万元，归母净利润同比增长20.02%至2927.07万元，扣非归母净利润同比增长40.18%至2881.32万元[7] - 汽车电子业务营收同比增长194.96%至9157.62万元，工业控制业务营收同比增长111.72%至6391.44万元，消费电子业务营收同比减少21.66%至8323.26万元[7] - 新建厂区预计提前投入使用以扩充产能，支撑未来业绩增长[7] - 预计2025-2027年营收分别为5.15亿元、6.03亿元、7.07亿元，归母净利润分别为0.63亿元、0.82亿元、1.07亿元，对应EPS分别为0.79元、1.02元、1.33元[1][7] 财务预测与估值 - 2025年预测营业总收入51535万元（同比增长36.76%），归母净利润6303万元（同比增长30.59%）[1] - 2025年预测PE为34.56倍（基于最新摊薄EPS 0.79元/股和当前股价27.20元）[1][5] - 2025年预测毛利率19.02%，归母净利率12.23%[8] - 当前市净率5.94倍，总市值2178.18百万元，流通市值1210.80百万元[5] 业务表现与行业分析 - 汽车电子和工业控制领域业务表现亮眼，主要受益于订单量增加和客户合作深化[7] - 电子制造服务行业需求增长，尤其在"少品种、大批量"的高品质PCBA领域，市场空间广阔[7] - 公司在中大批量PCBA制造服务中具备生产规模、效率和成本控制优势[7] 产能与战略布局 - 公司通过优化生产工艺和市场开拓提升竞争力，当前产能处于饱和状态[7] - 新建厂区提前投用将释放产能空间，支持高附加值产品制造领域的市场抢占[7]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业总收入达2.5亿元，同比增长40.25% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为2927.07万元，同比增长20.02% [2][3] - 扣除非经常性损益后净利润为2881.32万元，同比增长40.18% [2][3] - 基本每股收益为0.37元，同比增长23.33% [3] 业务板块增长 - 汽车电子业务收入达9157.62万元，同比增长194.96% [2] - 工业控制业务收入达6391.44万元，同比增长111.72% [2] - 业绩增长主要源于汽车电子订单快速增加及工业控制领域客户合作深化 [2] 盈利能力指标 - 毛利率为19.44%，与上年同期19.50%基本持平 [3] - 加权平均净资产收益率（按净利润计）为7.84%，同比提升1.05个百分点 [3] - 扣非后加权平均净资产收益率为7.72%，同比提升1.99个百分点 [3] 资产负债结构 - 总资产达5.92亿元，同比增长8.93% [4] - 总负债为2.25亿元，同比增长35.77% [4] - 归属于上市公司股东的净资产为3.67亿元，同比下降2.85% [4] - 合并资产负债率为38.03%，同比上升7.52个百分点 [4] 产能扩张计划 - 公司产能处于饱和状态，新建厂区预计提前投入使用以扩充产能 [5] - 产能释放将支撑未来业绩提升 [5]

制度修订 - 2025年8月19日公司召开会议审议通过修订《对外投资管理制度》议案，尚需股东会审议[3] 投资决策权限 - 投资额100万元以下立项报告附项目经济评估，100万元（含）以上作可行性研究并上报报告[8] - 董事会有权决定交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等五类投资事项[9] - 股东会有权决定交易涉及资产总额或成交金额占公司最近一个会计年度经审计总资产50%以上等五类投资事项[9] 关联交易规定 - 公司与关联方成交金额（除担保外）占公司最近一期经审计总资产2%以上且超3000万元交易，应提供评估或审计报告并提交股东会审议[10] 投资后续管理 - 投资项目完成后30日内相关人员报告项目运作情况[13] - 一次性完结投资事项完成后90日内审查、评价，长期性投资事项一年一次，于前一年度结束后120日内进行[16] 子公司管理 - 公司确保在控股子公司选任半数以上董事并确定高级管理人员人选[16] - 控股子公司与公司关联方交易筹划阶段报告公司，非经批准不得交易[17] - 控股子公司重大事项及时报告，每月5日前报送上月财务和管理报告[18] - 公司委托会计师事务所审计控股子公司财务报告[18] - 公司原则上不参股与自身存在同业竞争或重大关联交易的子公司，与参股5%以上子公司发生关联交易遵循相关制度[18] 分公司管理 - 分公司原则上不得与公司关联人交易，不得提供财务资助等，重大事项及时报告，每月5日前报财务和管理报告[19][20] - 分公司参照公司制度制定相关制度并报总经理办公室备案[20] 违规处理 - 违反规定给公司造成投资损失，董事会视情况处分责任人[22] - 擅自签订投资协议草案并造成损失，责任人承担赔偿责任[22] - 责任人员怠于履职造成损失，视情节给予经济或行政处分[22] - 责任人违反刑法规定，依法追究刑事责任[22] 制度生效与解释 - 本制度自股东会审议通过且公司之日起生效，由董事会负责解释[24]

会议审议 - 2025年8月19日公司审议通过修订《董事会薪酬与考核委员会议事规则》[3] 委员会构成 - 薪酬与考核委员会成员由三名董事组成，含两名独立董事[8] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[8] 会议规则 - 每年至少召开一次会议，提前三天通知（紧急或特殊除外）[17] - 2/3以上委员出席方可举行，决议须全体委员过半数通过[17] - 会议记录由董事会秘书保存10年[18] 职责权限 - 负责制定考核标准和薪酬政策方案并提建议[11] - 董事薪酬报董事会同意后交股东会审议，高管薪酬报董事会批准[12] - 成员每年检查并提交薪酬相关报告[13] - 考评先述职自评，再绩效评价，最后提报酬和奖励方式报董事会[15]