财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026年第一季度营业收入为2.945亿元，同比增长42.75%[11] - 2026年第一季度营业总收入为2.945亿元，同比增长42.7%[42] - 2026年第一季度营业收入为1.77亿元，同比增长2.8%[45] - 归属于上市公司股东的净利润为2457.25万元，同比增长11.26%[11] - 2026年第一季度归属于母公司所有者的净利润为2457万元，同比增长11.3%[43] - 2026年第一季度净利润为206万元，相比2025年同期的净亏损321万元实现扭亏为盈[45] - 2026年第一季度基本每股收益为0.40元，同比下降9.1%[44] - 2026年第一季度基本每股收益为0.03元，2025年同期为-0.06元[46] - 2026年第一季度综合收益总额为713万元，同比下降68.1%[43] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 营业成本为2.270亿元，同比增长44.12%，与收入增长幅度基本一致[13] - 2026年第一季度研发费用为205万元，同比下降22.4%[42] - 2026年第一季度财务费用为1197万元，主要因利息费用增加[42] - 2026年第一季度销售费用为281万元，同比增长54.5%[45] 财务数据关键指标变化：现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为7250.75万元，同比大幅增长3409.46%[11] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为7251万元，同比大幅增长3409.8%[46][47] - 经营活动现金净流出为1.09亿元，较上年同期的6644.53万元流出扩大64.2%[49] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3.039亿元，同比增长48.49%[13] - 2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为3.04亿元，同比增长48.5%[46] - 收到的税费返还为5686.80万元，同比增长108.68%，主要系待抵扣进项税退回3275.05万元所致[13][14] - 2026年第一季度收到的税费返还为5687万元，同比增长108.7%[46] - 2026年第一季度筹资活动现金流入为3.52亿元，其中吸收投资收到现金2.72亿元[47] - 筹资活动现金净流入为2.88亿元，主要来自吸收投资收到的现金2.50亿元[49] - 吸收投资收到的现金为2.50亿元，上年同期为0元[49] - 2026年第一季度投资活动现金流出为7460万元，主要用于购建长期资产[47] - 投资活动现金净流出为388.82万元，较上年的286.75万元流出扩大35.6%[49] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1.86亿元，较上年的2.07亿元下降10.2%[49] - 支付给职工以及为职工支付的现金为1035.60万元，较上年的715.35万元增长44.8%[49] - 支付的各项税费为12.58万元，较上年的230.82万元大幅下降94.5%[49] - 取得借款收到的现金为7975.00万元，较上年的1.09亿元下降26.8%[49] - 2026年第一季度期末现金及现金等价物余额为3.62亿元，较期初增长438.0%[47] - 期末现金及现金等价物余额为1.85亿元，较上年同期的1195.43万元大幅增长1445.1%[49] - 现金及现金等价物净增加额为1.75亿元，上年同期为净减少971.62万元[49] 资产与负债状况 - 报告期末资产总计为16.417亿元，较上年末增长20.43%[11] - 公司总资产从2025年末的136.32亿元增长至2026年3月末的164.17亿元，增幅20.4%[36][37][38] - 2026年第一季度末总资产为14.403亿元，较期初增长19.6%[40][41] - 报告期末货币资金为3.628亿元，较上年末大幅增长532.80%，主要系北交所上市发行所致[12] - 货币资金大幅增加，从2025年末的5.73亿元增至2026年3月末的36.28亿元，增幅533.0%[36] - 应收账款从2025年末的6.99亿元降至2026年3月末的5.93亿元，降幅15.2%[36] - 存货水平保持稳定，从2025年末的19.42亿元微降至2026年3月末的19.25亿元[36] - 固定资产从2025年末的4.58亿元增至2026年3月末的5.27亿元，增幅15.1%[36] - 短期借款从2025年末的2.48亿元增至2026年3月末的2.99亿元，增幅20.4%[37] - 2026年第一季度末短期借款为2.992亿元，较期初增长20.4%[40] - 应付账款从2025年末的1.65亿元降至2026年3月末的1.28亿元，降幅22.7%[37] - 报告期末合同负债为256.64万元，较上年末增长87.16%，主要系预收客户订单金额增大[12] - 2026年第一季度末资产负债率为30.4%，较期初下降[40][41] 所有者权益与股东结构 - 归属于母公司所有者权益从2025年末的8.35亿元增至2026年3月末的10.86亿元，增幅30.0%[38] - 2026年第一季度末所有者权益合计为10.029亿元，较期初增长31.8%[41] - 泰国子公司Murray MedTech少数股东增资1.0094亿泰铢，导致少数股东权益增长194.85%[12] - 报告期末总股本为67,679,334股，较期初增加16,919,834股[18] - 无限售条件股份期末为18,102,651股，占比26.75%，较期初增加15,227,851股[18] - 有限售条件股份期末为49,576,683股，占比73.25%，较期初增加1,691,983股[18] - 控股股东江苏诺维克科技投资有限公司期末持股40,394,700股，占比59.69%，均为限售股[19] - 持股5%以上股东及前十名股东期末合计持股52,251,500股，占总股本77.21%[20] - 股东任涛（关联人）期末持股2,867,675股，占比4.24%，均为限售股[19] - 新进股东东吴证券－中信银行－东吴证券爱舍伦员工参与北交所战略配售集合资产管理计划期末持股1,250,000股，占比1.85%[19] - 新进股东上海晨耀私募基金管理有限公司－晨鸣9号私募证券投资基金期末持股900,000股，占比1.33%[20] - 国有法人股东苏州市相城创业投资有限责任公司及苏州市相城蠡溪创业投资中心（有限合伙）报告期内合计减持193,100股[20] - 报告期末普通股股东人数为6,667人[18] 其他重要事项 - 公司受限资产（其他货币资金）账面价值为55.68万元，占总资产比例0.03%[33] - 报告期内，公司日常关联交易中“购买原材料、燃料、动力，接受劳务”实际发生额为6.28万元，远低于预计金额60万元；“其他”类实际发生额为115.46万元，低于预计金额213.64万元[30]

爱舍伦 920050 江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司 Excellent Medical Technology Group Co., Ltd. 年度报告 2025 1 | 第一节 | 重要提示、目录和释义 3 | | --- | --- | | 第二节 | 公司概况 6 | | 第三节 | 会计数据和财务指标 9 | | 第四节 | 管理层讨论与分析 13 | | 第五节 | 重大事件 49 | | 第六节 | 股份变动及股东情况 52 | | 第七节 | 融资与利润分配情况 55 | | 第八节 | 董事、高级管理人员及员工情况 60 | | 第九节 | 行业信息 64 | | 第十节 | 公司治理、内部控制和投资者保护 65 | | 第十一节 | 财务会计报告 74 | | 第十二节 | 备查文件目录 205 | 第一节 重要提示、目录和释义 容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对公司出具了标准无保留意见的审计报告。 本年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | 事项 | | 是或否 | | - ...

审计机构相关 - 公司2025年审议通过续聘容诚事务所为年度审计机构[2] - 原签字注册会计师卢鑫拟更换为史少翔[2] - 变更后的签字注册会计师为史少翔、刘新星和周路[2] 人员情况 - 史少翔2011年成注会，有丰富审计经验[3] - 本次变更人员近三年无处罚处分[5] 影响说明 - 变更工作交接有序，不影响2025年审计[6]

资金管理 - 公司2026年3月27日审议通过用不超8000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月[2] - 本次现金管理金额6000万元，未到期余额8000万元，占2024年经审计净资产11%[3] 产品情况 - 购买工行两款结构性存款，金额2000万和4000万[5] - 2000万产品预计年化收益率0.8%-1.6%，期限92天；4000万产品预计年化1.0%-2.0%，期限184天[5] 风险控制 - 现金管理产品保本浮动收益，市场风险小[6] - 公司跟踪产品情况，独董等可监督，财务负责人向董事会报告[9]

上市与募资 - 公司于2026年1月21日在北交所上市[2] - 公开发行16,919,834股，每股15.98元，募资270,378,947.32元，净额240,176,747.82元[2] 资金使用 - 2026年2月9日同意向凯普乐借款2,000万元用于募投项目[5] - 2026年3月27日同意用募资置换自筹资金，向凯普乐借款不超11,000万元用于募投项目[6] 账户处理 - 注销招商银行苏州相城支行募集资金专项账户，完成手续并转存利息[7] - 注销后《募集资金三方监管协议》终止[7]

报告投资评级 - 投资评级：增持（首次） [5] 报告核心观点 - 核心观点：公司绑定国际领军客户，通过扩张产能和拓展高毛利新品类来驱动未来成长 [5] - 核心逻辑：从行业层面看，全球老龄化、慢性病高发和手术量增长为医用敷料行业提供稳健支撑；从公司层面看，其与全球头部客户Medline深度绑定，并前瞻性布局全球化产能，有望直接受益于大客户的增长和自有品牌替代 [10] 公司基本情况总结 - 公司概况：爱舍伦创立于2003年，是医用敷料行业较早从事为国际大型医疗器械厂商代工生产（ODM/OEM）的企业，2026年于北交所上市 [15] - 市场地位：出口金额位居我国铺垫类医用敷料企业前列，在医用护理垫产品细分市场占据国内领先优势 [6][15] - 股权结构：股权集中度高，实际控制人张勇合计控制公司88.69%的股权，并设有员工持股平台以激励核心团队 [30] - 财务表现：2025年公司营收9.89亿元，同比增长42.95%；归母净利润9344.07万元，同比增长15.77% [6][27] - 产品结构：以康复护理产品和手术感控产品为主，2025年上半年两者收入分别占总营收的57.51%和41.47% [17] - 销售模式：以外销为主，2021年至2025年上半年境外收入占比均超90%，其中美国市场是主要收入来源 [66] 行业分析总结 - 全球市场：医用敷料是我国低值医用耗材的第二大细分领域（2025年占比约21%）。全球医用敷料市场规模预计将从2023年的195亿美元增长至2026年的235亿美元 [6][37] - 中国市场：中国医用敷料市场规模预计将从2023年的247亿元增长至2026年的333亿元，中国已成为全球核心供应国，2024年出口额占全球市场份额约58% [6][37][41] - 康复护理细分市场：需求来自老龄化、成人失禁及产后修复等。中国成人失禁用品行业市场规模从2018年的70.3亿元增至2024年的137.1亿元，年均复合增长率达11.78%；中国产后护理及修复行业市场规模从2019年的约386亿元增至2024年的675亿元，复合年增长率为11.8% [6][49][56] - 手术感控细分市场：全球手术感控市场规模预计从2023年的242.79亿元增长至2026年的270.62亿元。中国手术感控产品出口规模预计从2023年的7.4亿美元增长至2026年的10.78亿美元 [6][56] - 行业趋势：产品向一次性使用型、高端功能性敷料升级。全球手术组合包市场规模预计从2023年的85.24亿元增长至2026年的95亿元 [56][62] 公司核心竞争力与成长驱动总结 - 深度绑定大客户：公司与全球最大的医用外科产品供应商之一Medline集团合作超过15年，2022年至2025年上半年，Medline贡献了公司70%以上的收入，合作关系稳定且黏性强 [6][10][69] - 全球化产能布局：公司拥有前瞻性眼光，已在国内及泰国拥有4个投产基地，并在泰国、摩洛哥有3个在建及2个筹备中的生产基地。泰国爱舍伦2024年已实现近10亿泰铢营收，海外产能布局有助于应对贸易政策变化和满足订单增长 [6][87] - 产能利用率高与扩张：2025年上半年，公司主要产品医用护理垫的产能利用率达142.92%，订单饱和。公司正通过募投项目、海外工厂建设及国内扩产来解决产能瓶颈 [88][89] - 研发与产品创新：公司持续增加研发投入，2025年前三季度研发费用为788.34万元，同比增长68.11%。截至2026年1月9日，共获得77项专利。2025年上半年新开发产品销售收入占营收比例达到35.09% [92][97] - 募投项目提升盈利：凯普乐募投项目总投资6.70亿元，预计达产后年营业收入7.05亿元，整体毛利率预估为27.34%。其中尿袋产品预计2026年下半年量产，毛利率预估29.04%，有望优化产品结构并提升整体盈利能力 [33][35] 盈利预测与估值总结 - 盈利预测：报告预计公司2026-2027年归母净利润分别为1.15亿元和1.43亿元，同比增长22.96%和24.11% [7][101] - 营收预测：预计康复护理产品2025-2027年收入同比增速为+58.00%/+22.00%/+20.00%；手术感控产品同期增速为+25.30%/+24.00%/+26.00% [9][101] - 估值比较：当前股价对应2026-2027年PE分别为18倍和15倍。选取的可比公司（振德医疗、稳健医疗、可孚医疗）2026年PE均值为36倍，公司估值低于行业平均水平 [7][101]

医疗器械行业市场前景 - 中国医疗器械市场规模预计在2030年增长至1.66万亿元[2] - 2023年全球医疗器械行业总规模为4793.6亿美元，预计2028年达到6379.6亿美元[2][6] - 2024年中国医疗器械细分市场中，医用耗材市场规模占比63.18%[2] - 中国高值医用耗材市场规模从2015年的602亿元增长至2024年的2504亿元，复合年增长率17.2%[2] - 中国低值医用耗材市场规模在2024年达到1852亿元，2015年至2024年复合增长率高达19.49%[2] 北交所市场表现 - 本周（2026年3月23日至27日）北交所消费服务产业市值涨跌幅中值为-3.78%，仅7%企业上涨[2] - 北交所消费服务产业企业总市值由1000.36亿元降至953.22亿元，市盈率中值由37.5X降至36.5X[2] - 北交所泛消费产业市盈率TTM中值由38.3X降至37.6X，食品饮料和农业产业市盈率TTM中值由39.5X降至37.8X[2] 重点公司公告 - 一致魔芋2025年营业收入为7.39亿元，同比增长19.91%，但归母净利润为6672.46万元，同比下降23.05%[2] - 一致魔芋发布2025年权益分派预案，拟每10股派发现金红利5.00元（含税），预计派发现金红利5151.90万元[2]

上市情况 - 公司于2026年1月21日在北京证券交易所上市，发行1691.9834万股，每股15.98元，募资27037.89万元，净额24017.67万元[2][3] 项目投入 - 截至2026年3月20日，产业园建设项目投入1936.54万元，进度8.06%[7] 资金存储 - 截至2026年3月20日，募集资金存于两账户，分别为225469045.87元和633927.67元[5] 现金管理 - 公司拟用不超8000万元闲置募资现金管理，期限12个月可循环[7] - 产品为安全、流动好、低风险理财，期限不超12个月[8] - 现金管理通过相关会议审议，有风险及控制措施[9][10][12] - 保荐机构对现金管理事项无异议[16]

上市情况 - 公司于2026年1月21日在北京证券交易所上市[2] - 本次公开发行普通股1691.9834万股，每股发行价15.98元，募集资金总额27037.89万元，净额24017.67万元[3] 募投项目 - 募投项目“凯普乐公共卫生医疗物资产业园建设项目”投资总金额67046.45万元，调整后拟投入募集资金24017.67万元[5] 借款事项 - 公司拟向凯普乐提供不超过11000万元的无息借款实施募投项目[6] - 2026年3月27日相关会议审议通过借款议案[10] - 保荐机构对借款事项无异议[11]

上市情况 - 公司于2026年1月21日在北京证券交易所上市[2] 募资情况 - 公开发行普通股1691.9834万股，每股发行价15.98元，募资总额27037.89万元，净额24017.67万元[3] - 募投项目拟投入资金从30000.00万元调整为24017.67万元[4] 资金置换 - 截至2026年1月14日，预先投入募投项目自筹资金11394.69万元拟置换[5] - 已用自筹资金预先支付发行费用528.33万元拟置换[7] 费用情况 - 本次发行费用合计3020.22万元（不含税）[7] - 保荐承销费用2083.92万元，自筹预先支付94.34万元拟置换[10] - 审计及验资费用633.00万元，自筹预先支付345.00万元拟置换[10] 审议情况 - 2026年3月27日，董事会审议通过使用募集资金置换自筹资金议案[8] - 保荐机构认为置换自筹资金事项合规，无异议[11]