市场表现与近期数据 - 2026年1月北交所发行5只新股，募资金额17.79亿元[5] - 1月上市5只新股首日涨幅中值为+186.93%，其中科马材料涨幅最高达+367.92%[3] - 2026年1月新股申购累计收益率为+0.42%，2025年全年累计收益率为+3.31%[3] - 1月网上冻结资金区间为8280.77亿至10588.58亿元，中值8789.21亿元，环比增长8.30%[5] - 1月网上中签率中值为0.03%，平均顶格申购金额为1601万元[5] 审核与储备情况 - 截至2026年1月末，已过会未注册企业24家，拟募资81.27亿元；已注册未发行企业10家，拟募资36.88亿元[5] - 1月有10家企业上会通过，平均审核周期为251天[5] - 报告筛选出13只值得关注的在审标的，包括先临三维、中科仪等[90] 估值与收益预测 - 2026年1月北交所新股首发市盈率中值为12倍，环比上升13.66%[5] - 北证A股月均市盈率在49倍至56倍之间，一二级市场估值差距较大[31] - 中性预测2026年将发行40只新股，合计募资116.25亿元，其中直接定价35只，询价5只[5] - 中性预期下，网上申购收益为36.61万元，500万/1000万/1500万/2000万资金申购收益率分别为3.06%/2.98%/2.44%/1.83%[5] - 中性预期下，网下顶格申购单只询价新股绝对收益为71.68万元，1亿/2亿/3亿/5亿资金网下申购收益率分别为3.20%/1.79%/1.19%/0.72%[5] 风险提示 - 主要风险包括北交所发行速度不及预期、新股涨幅不及预期、发行制度变化以及申购账户增长过快导致中签率下降[102]

2026年1月A股IPO市场概况 - 2026年1月，上交所、深交所及北交所共计新增9家上市企业，合计募集资金90.53亿元人民币[1] - 从上市板块分布看，沪深主板有3家企业上市，科创板有1家企业上市，北交所有5家企业上市[1] 分省份/直辖市IPO情况 - 上市企业分布于8个省份及直辖市，其中浙江省有2家企业上市，辽宁省、广东省、山东省、河北省、江苏省、重庆市、陕西省各有1家企业上市[1] - 浙江省2家企业合计募集资金总额31.63亿元人民币，其中振石股份在沪市主板上市募资29.19亿元，科马材料在北交所上市募资2.44亿元[1][8] - 广东省1家企业恒运昌在科创板上市，募资15.61亿元[1][2][8] - 陕西省1家企业陕西旅游在沪市主板上市，募资15.55亿元[1][7][8] - 重庆市1家企业至信股份在沪市主板上市，募资12.40亿元[1][6][8] - 辽宁省1家企业美德乐在北交所上市，募资6.70亿元[1][2][8] - 山东省1家企业农大科技在北交所上市，募资4.00亿元[1][3][8] - 江苏省1家企业爱舍伦在北交所上市，募资2.70亿元[1][5][8] - 河北省1家企业国亮新材在北交所上市，募资1.94亿元[1][4][8] 单只个股募资排名 - 募资金额排名前五位的企业分别是振石股份（29.19亿元）、恒运昌（15.61亿元）、陕西旅游（15.55亿元）、至信股份（12.40亿元）、美德乐（6.70亿元）[1] - 上述五家企业分别归属于浙江省、广东省、陕西省、重庆市、辽宁省[1]

上市与募资 - 公司于2026年1月21日在北交所上市[2] - 发行16,919,834股，每股15.98元，募资270,378,947.32元[2] - 扣除费用后净额240,176,747.82元，1月14日到账[2] 资金监管 - 与银行和东吴证券签监管协议[4] - 丙方至少半年核查一次资金情况[6] - 乙方每月5日前出对账单并抄送丙方[7] - 甲方支取超3000万或净额20%要通知丙方并提供清单[7] 资金使用 - 在招行苏州相城支行开户用于项目建设[10]

核心观点 - 四季度以来北交所资金结构呈现“双向扩容”特征：一方面指数基金数量与关注度稳步提升，指数化产品逐步形成底仓雏形；另一方面部分主动资金开始自下而上挖掘具备成长弹性与低估值优势的个股，持仓路径从集中化向结构化优化演进，整体市场运行保持稳定 [7][16] - 从市场生态看，指数成分股集中度提升，估值锚定效应逐步显现，部分次新股因基本面扎实、覆盖度仍低，成为当前增量资金重点关注方向，随着配置逻辑向中长期演进，市场风格也逐步切换至“精选 + 低换手”特征 [7][16] - 当前北交所市场估值具备相对性价比，指数化资金、主动资金、新股供给三者之间形成共振结构，有望为后续市场提供中期支撑 [7][16] - 投资建议关注三条主线：(1)高景气新质生产力标的以及具有竞争优势的细分领域龙头企业；(2)创新驱动，自主领航，重点关注半导体、军工、AI和卫星互联网等领域的国产替代和技术突破；(3)内需提振经济动力，随着政策进一步扩大内需和促进消费，北交所消费产业链相关企业有望受益 [7][16] 行情回顾及估值情况 - 截至2026年1月29日，北证50指数1月上涨了6.64%，区间最高涨幅3.96%，北交所个股中222只股票上涨，69只股票下跌，0只股票持平 [8][17] - 从个股表现看，科马材料、国亮新材、连城数控1月及年内表现最好，涨幅分别达204.03%、135.78%和135.29% [18][21] - 截至2026年1月29日，北证50指数PE（TTM）均值64.50倍，中位数64.74倍；创业板指PE（TTM）均值43.24倍，中位数43.21倍；科创板PE（TTM）均值175.49倍，中位数176.28倍 [8][22] - 截至2026年1月29日，本月北交所市场成交额5,503.56亿元，成交量为221.21亿股 [9][23] - 截至2026年1月29日，北交所1月份日均融资融券余额为88.26亿元，环比增长14.04% [9][25] - 北交所主题基金产品中，景顺长城北交所精选两年定开混合A在1月表现相对较好，涨幅为14.15%，跑赢北证50指数7.51个百分点 [28][30][31] 新股动态 - 本月北交所4只新股上市；截至2026年1月29日，北交所共有291家公司上市交易，2026年1月1日至2026年1月30日，申购5家，上市5家 [9][32] - 最新审核情况显示，华汇智能、艾斯迪、龙辰科技等64家公司更新审核状态至已问询；0家公司更新审核状态至终止 [9][32][33][35][37] 北交所要闻 - 2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所同步调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的最低融资保证金比例由80%恢复至100%，此次调整体现了监管层基于逆周期调节原则，对市场杠杆水平进行适度管理的政策取向 [38] 重点公司公告 - 铜冠矿建：赞比亚公司收到确认函，谦比希铜矿东南矿体于2026年1月2日正式复产，相关采矿合同有效期拟延长至2026年6月30日 [40] - 太湖远大：与中石油签订原材料供应合同，有效期自2026年1月1日至2026年12月31日 [40] - 中裕科技：控股子公司与客户A签订《管路系统采购合同》，合同总价款48,807,820.50元 [40] - 丹娜生物：因总部基地建设项目需要，签订《天津市建设工程施工合同》，合同总金额126,108,800.00元，计划2026年1月26日开工，2027年7月19日竣工 [40] - 太湖雪：因未来工厂项目建设需要，签订《总承包施工合同》，合同总金额暂定为110,366,237.38元，计划2026年1月28日开工，2027年1月5日竣工 [40]

下周新股申购安排 - 下周有2只新股可申购，分别是北交所新股爱舍伦（1月12日申购）和上交所科创板新股恒运昌（1月16日申购）[1] 爱舍伦 (医用敷料) - 公司是医用敷料领域头部企业，主要从事一次性医用耗材的研发、生产和销售，通过ODM/OEM方式为国际知名医疗器械品牌厂商提供产品[1] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为5.74亿元、5.75亿元、6.92亿元及4.38亿元，归母净利润分别为6280.15万元、6695.70万元、8071.11万元及4967.89万元[2] - 2025年上半年，公司总资产为12.01亿元，股东权益合计为7.95亿元，资产负债率为37.82%[3] - 2025年上半年，公司营业收入为4.38亿元，毛利率为22.82%，归母净利润为4967.89万元[3] - 公司预计2025年全年营业收入为8.90亿元至9.40亿元，同比增长28.65%至35.89%[4] - 公司预计2025年全年归母净利润为8929.26万元至9847.74万元，同比增长10.63%至22.01%[4] 恒运昌 (半导体设备零部件) - 公司是半导体设备核心零部件供应商，主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置等产品的研发、生产和销售，提供围绕等离子体工艺的核心零部件整体解决方案[5][6] - 公司产品应用于半导体制造中的薄膜沉积、刻蚀、离子注入、清洗去胶、键合等重要环节[6] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，填补了国产等离子体射频电源系统在高端半导体设备应用上的空白[7] - 根据弗若斯特沙利文统计，在2024年中国大陆半导体行业国产等离子体射频电源系统厂商中，公司市场份额排名第一[7] - 公司已实现对拓荆科技、中微公司、北方华创、微导纳米、盛美上海等国内头部半导体设备商的批量供货，并通过了中芯国际、长江存储等国内龙头终端晶圆厂的准入审核[7] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为1.58亿元、3.25亿元、5.41亿元及3.04亿元，归母净利润分别为2618.79万元、7982.73万元、1.42亿元及6934.76万元[7] - 2025年上半年，公司总资产为8.91亿元，归属于母公司所有者权益为7.50亿元，资产负债率为15.78%[9] - 2025年上半年，公司营业收入为3.04亿元，净利润为6934.76万元[9] - 公司预计2025年全年营业收入为4.89亿元至5.15亿元，同比变动比例为下降9.58%至下降4.69%[10] - 公司预计2025年全年归母净利润为1.02亿元至1.14亿元，同比变动比例为下降28.21%至下降19.54%[10]

公司战略与资本开支 - 为强化海外市场战略布局，公司拟通过香港子公司向摩洛哥孙公司增加1,500万欧元投资额，使其总投资额不超过2,000万欧元 [1] - 增资旨在加快摩洛哥孙公司创新医疗的生产基地建设 [1] 具体投资项目与合同 - 增资资金拟主要用于签署建筑工程施工合同，承建位于丹吉尔科技城工厂厂房的第一期工程项目 [1] - 合同总金额为1.5175亿摩洛哥迪拉姆，约合1,410万欧元 [1] - 施工总承包人为中国路桥下属公司CRBC TANGER LIMITED，施工方为Lecons Group SARL [1] 公司治理与授权 - 公司董事会已授权管理层办理与本次对外投资相关的具体事项 [1] - 授权事项包括进行相关磋商、签订法律文件、办理审批备案等手续 [1]

市场扩张和并购 - 2024年7月25日决定境外投资设全资孙公司，总投资额不超500万欧元[2] - 2024年11月26日摩洛哥孙公司注册成立，注册资本9000欧元[2] - 拟向摩洛哥孙公司增1500万欧元投资额，总投资额不超2000万欧元[3] 项目相关 - 建筑工程施工合同总金额约1410万欧元[3] - 摩洛哥公司已购置59695㎡土地，一期规划建筑面积约31348㎡[13] - 摩洛哥创新医疗厂房一期项目建设期预计1年[13] 其他 - 2026年1月23日董事会通过增资议案[6] - 摩洛哥创新医疗公司2024年11月成立，目前未产生收入[12] - 对外投资出资为现金，资金源于自有和自筹[14] - 本次增资对业务有积极影响，无重大财务影响[17]

市场扩张和投资 - 公司拟向摩洛哥孙公司创新医疗增投1500万欧元，总投资不超2000万欧元[5] - 建筑工程施工合同金额约1410万欧元[5] 议案情况 - 议案经董事会战略委员会审议通过，表决7票同意[5] - 议案无关联交易，无需股东会审议[5]

公司资本运作与投资计划 - 公司拟通过香港子公司向摩洛哥孙公司创新医疗增加投资1500万欧元 [1] - 增资后对摩洛哥孙公司的总投资额将不超过2000万欧元 [1] - 增资资金来源于公司自有资金和自筹资金 [1] 生产基地建设进展 - 增资主要用于加快摩洛哥生产基地的建设 [1] - 资金将用于与当地公司签署建筑工程施工合同 [1] - 合同方将承建位于丹吉尔科技城工厂厂房的第一期工程项目 [1] 具体合同与金额 - 建筑工程合同总金额为1.52亿摩洛哥迪拉姆 [1] - 合同金额约合1410万欧元 [1]

IPO市场整体概况 - 截至1月25日，A股市场IPO排队企业总数为323家，其中北交所排队企业数量最多，达202家，占总数的62.5% [1] - 从审核阶段分布看，处于“问询”阶段的企业数量最多，为195家，占排队企业总数的60.4% [2] - 处于“受理”阶段的企业有47家，“中止”状态的有46家，“提交注册”的有20家，“通过”的有15家 [2] 各板块IPO排队情况 - **北交所**：排队企业202家，其中38家处于“受理”阶段，100家处于“问询”阶段，13家已“通过”，41家“中止”，10家“提交注册” [1][2] - **科创板**：排队企业42家，其中33家处于“问询”阶段，3家“受理”，3家“中止”，3家“提交注册” [1][2] - **创业板**：排队企业39家，其中35家处于“问询”阶段，1家“通过”，1家“中止”，2家“提交注册” [1][2] - **沪主板**：排队企业21家，其中16家处于“问询”阶段，3家“受理”，1家“中止”，1家“提交注册” [1][2] - **深主板**：排队企业19家，其中11家处于“问询”阶段，3家“受理”，1家“通过” [1][2] 新增上市企业表现 - 1月19日至1月25日期间，新增2家上市企业，均在北交所挂牌 [3] - 江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司于1月21日上市，发行当日收盘报44.04元/股，涨幅达175.59%，成交额6.89亿元，换手率78.23% [4] - 河北国亮新材料股份有限公司于1月22日上市，发行当日收盘报28.06元/股，涨幅达160.78%，成交额4.83亿元，换手率81.73% [4] 新增辅导备案企业 - 1月19日至1月25日期间，新增20家辅导备案企业，覆盖广东、北京、上海、浙江、江苏、陕西、四川、安徽等多个地区 [5] - 辅导机构以中信证券、中信建投、广发证券等头部券商为主，其中中信证券担任4家企业的辅导机构 [6] - 新增备案企业行业分布广泛，涵盖精密制造、激光雷达、大数据分析、检测仪器、微型电机、家电零部件、特种金属材料、新能源电池材料、移动照明、电子元器件、植物提取物、导热材料、硅光芯片、线路板设计、涡轮增压器、半导体设备、植物蛋白、人工智能、空调零部件、太阳能控制器等多个领域 [6][7][8][9][10][11] 证监会上会审核结果 - 1月19日至1月25日期间，共有6家企业上会，其中5家成功过会，1家暂缓审议 [12][13] - 过会企业包括：创业板的无锡理奇智能装备股份有限公司、沪主板的芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司、北交所的常州百瑞吉生物医药股份有限公司、弥富科技(浙江)股份有限公司、深圳市拓普泰克技术股份有限公司 [14][16] - 暂缓审议的企业为深主板的宁波惠康工业科技股份有限公司 [14][15] - 过会企业业务涉及物料智能处理系统、汽车电子、生物医用材料、汽车流体管路零部件、智能控制器等 [14][15][16] 证监会注册通过情况 - 1月19日至1月25日期间，共有5家企业获得证监会注册批文 [16] - 从板块分布看，北交所2家（浙江新恒泰新材料股份有限公司、山东悦龙橡塑科技股份有限公司），科创板1家（西安泰金新能科技股份有限公司），创业板2家（深圳大普微电子股份有限公司、南昌三瑞智能科技股份有限公司） [17] - 注册通过企业业务涵盖功能性高分子发泡材料、高性能橡胶软管、高端电解装备与钛电极、企业级SSD、无人机与机器人动力系统等 [17][18][19] IPO终止审核情况 - 1月19日至1月25日期间，有1家企业终止IPO，为科创板的南京沁恒微电子股份有限公司，终止原因为撤回申请 [20][21] - 该公司主营业务为接口芯片和互连型MCU芯片的研发、设计与销售 [21]