交银国际研究 财务模型更新 | 燃气 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 1 月 9 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 7.77 | 港元 | 9.08↓ | +16.9% | | | 昆仑能源 (135 HK) | | | | | | | 暖冬轻微影响零售气销售，下调盈利预测 我们调整了昆仑能源（135 HK）的盈利预测及估值。我们认为内地天然气需 求受暖冬影响，对公司零售气销售的同比增长有所影响，同时 LNG 接收站利 用率亦受 2024 年 4 季度进口量转弱所影响，我们亦上调了管理费用预测。因 此，我们分别下调公司 2024-26 年核心营利 5.4%/2.9%/3.6%，目标价下调至 9.08 港元，维持买入评级。 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 1/24 5/24 9/24 1/25 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 135 HK 恒生指数 股份资料 | 52周高位 (港元) | 9.06 | | --- | --- | | 52周低位 ( ...

公司概况 - 昆仑能源是中国石油唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业 拥有284个城镇城燃项目 遍布30个省市 天然气年销售规模500亿立方米 主要为工商业客户 [4] - 公司拥有河北唐山和江苏如东两个LNG接收站 接卸能力分别为650万吨/年 福建LNG接收站正在建设中 预计接卸能力300万吨/年 [4] - 公司负债率低 在手现金充足 财务稳健 此前公布三年分红计划 派息率逐年提升 [4] 投资评级 - 报告给予昆仑能源"买入"评级 6个月目标价9.61港元 [3] - 预计公司未来三年每股盈利为0.70/0.75/0.80元/股 给予2025年12倍P/E 对应目标价9.61元 [4] 业务板块 - 公司收入主要分为天然气销售 LPG销售 勘探与生产以及LNG加工与储运四大板块 天然气销售板块占总体收入的近80% [14] - 天然气销售在2023年占了业绩的66% 其次是LNG加工与储运 占比超过30% [14] - 公司拥有唐山 如东两个LNG接收站 年接卸能力合计达1300万吨/年 以及15座在运营的LNG工厂 福建LNG接收站在建 [15] 财务表现 - 公司2023年销售收入177354百万人民币 净利润5682百万人民币 每股盈利0.66元 [31] - 预计2024/2025/2026年净利润分别为6060/6484/6927百万人民币 对应EPS0.70/0.75/0.80 [28] - 公司负债率逐年下降趋势 在手现金充足 2021年出售北京管道公司60%股权和大连LNG公司75%股权 对价40886亿 [26] 行业前景 - 天然气需求未来十年仍会不断增长 预计2024年同比增长65%-77% [76] - 预计发电领域 城市燃气以及工业燃料领域为主要增长领域 [79] - 未来几年LNG供应料将增加 城燃企业成本有望下降 [58]

投资评级 - 更新公司目标价至10.6港元，相当于2024年和2025年13.5倍和12倍PE，目标价较现价有30%上升空间，给予买入评级 [3][29] 核心观点 - 核心燃气销售业务保持稳定增长，2024H1公司实现天然气销量264.38亿立方米，同比增长10.55%，其中零售气量163.02亿立方米，同比增长10.25% [17][26] - LNG加工与储运业务盈利趋势向好，2024H1实现收入人民币56.62亿元，同比增长9.14%，除所得税前溢利人民币16.48亿元，同比增长22.89%，LNG工厂税前盈利0.35亿元，实现历史性扭亏 [2][27] - 盈利分红稳步提升，中长期投资价值显现，公司公布2023-2025年的三年股息分派计划，年度派息比例将逐步提升至45%，2024H1公司首次派发中期股息16.41分，派息比例为43% [28][23] 公司概况 - 昆仑能源是中国石油天然气终端零售业务运营管理平台，主要经营板块包括天然气销售、LPG销售、LNG加工与储运、勘探与生产，截至2024630，公司拥有城市燃气项目284个，业务覆盖中国31个省、自治区、直辖市，用户规模超1600万户 [6][17] - 公司2024H1实现天然气销量264.38亿立方米，同比增长10.55%，其中零售气量163.02亿立方米，同比增长10.25% [17][26] 财务表现 - 2024H1公司LNG加工与储运业务实现收入人民币56.62亿元，同比增长9.14%，除所得税前溢利人民币16.48亿元，同比增长22.89% [2][27] - 公司2024H1首次派发中期股息16.41分，派息比例为43%，未来派息具备较大提升空间 [28][23] - 公司2024H1实现天然气销量264.38亿立方米，同比增长10.55%，其中零售气量163.02亿立方米，同比增长10.25% [17][26]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 天然气销售结构持续优化 - 受益于天然气销气量增长及销售结构持续优化，2024H1 营收及盈利全面提升 [4] - 公司对工业用户积极拓展，天然气零售业务增长强劲 [4][11] - 销售结构持续优化，工商业售气量在零售气量的占比同比提升 [4][11] LPG及LNG业务盈利能力提升 - LPG业务通过优化运营效率,税前溢利同比增长 [5] - LNG加工与储运业务收入及税前溢利均同比增长 [5] 勘探及生产业务承压 - 受公司辽河油田及秘鲁油田勘探合同到期而退出业务,勘探与生产业务收入及税前溢利同比下降 [5] 财务数据总结 - 2024年公司主营业务收入预计为1,899.8亿元,归母净利润为56.66亿元 [3] - 2025年公司主营业务收入预计为2,025.9亿元,归母净利润为60.77亿元 [3] - 公司拟首次中期派息为16.41元/股,派息比例为43%,展望2025年公司计划将派息比例进一步提升至45% [4]

收入与利润 - 公司实现收入人民币929.22亿元，同比增长6.72%[4] - 公司股东应占溢利人民币33.05亿元，同比增长2.58%[4] - 公司实现除所得税费用前溢利约72.49亿元人民币，同比增长6.74%[33] - 公司股东应占溢利约33.05亿元人民币，同比增长2.58%[33] - 公司收入约929.22亿元人民币，同比增长6.72%，主要由于天然气销售量增加[35] - 其他收益净额约7.46亿元人民币，同比增长212.13%，主要由于LNG加注业务整合后租金收入增加及人民币贬值导致汇兑损失减少[36] - 公司总收入同比增長6.7%至929.22亿元，实现归母淨利潤33.05亿元，经营现金流强劲，达53.52亿元[11] - 本期內溢利为53.20亿元人民币，同比增长5.53%[70] - 本期內全面收益總額为52.31亿元人民币，同比增长2.27%[70] - 本公司股東應佔溢利为33.05亿元人民币，同比增长2.57%[72] - 非控制性權益應佔溢利为20.15亿元人民币，同比增长10.77%[72] - 每股基本及攤薄盈利为38.17分，同比增长2.58%[72] - 本期净利润为33.05亿元人民币，其他综合亏损为8700万元人民币[80] - 2024年上半年每股基本盈利与每股摊薄盈利相同，均为人民币25.39分[103] - 2023年末期股息为每股人民币28.38分，总计约人民币2,457百万元[103] - 2024年上半年中期股息为每股人民币16.41分，总计约人民币1,421百万元[103] 天然气业务 - 天然气零售量163.02亿立方米，同比增长10.25%[4] - 上半年实现天然氣銷量264.38亿立方米，同比增长10.55%[6] - 工业用户天然气零售量同比增长21.46%，工商业用户零售量占比提高4.6个百分点[9] - 用户总数超过1600万，天然气零售量同比增长10.25%至163.02亿立方米[9] - 公司实现天然气业务量增质升，销售总量达264.38亿方，同比增长10.55%[15] - 天然气零售量增长10.25%至163.02亿方，工商业气量在零售量的占比同比提升4.6个百分点[11] - 用户总量突破1600万戶，新增用戶44.87万戶，其中居民用戶43.60万戶、工商業用戶1.27万戶[15] - 2024年上半年，天然氣銷售收入为755.06亿元人民币[134] - 2024年6月30日，天然氣銷售板块资产为800.37亿元人民币[134] - 2024年上半年，天然氣銷售板块的折旧、耗减及摊销为19.1亿元人民币[134] - 2024年上半年，天然氣銷售板块的税前利润为50.05亿元人民币[134] - 截至2023年6月30日止六个月，公司总收入为895.1亿元人民币，其中来自外部客户的收入为870.72亿元人民币[136] - 截至2023年6月30日止六个月，板块结果为62.01亿元人民币，其中天然气销售板块为44.07亿元人民币[136] - 截至2023年6月30日止六个月，公司间调整减少收入24.38亿元人民币[136] - 截至2023年6月30日止六个月，中油集团向公司提供产品约651.4亿元人民币，提供服务约15.78亿元人民币[140] - 截至2023年6月30日止六个月，公司向中油集团提供产品约49.88亿元人民币，提供服务约24.73亿元人民币[141] - 截至2023年6月30日止六个月，公司与联营公司及合营企业的天然气销售交易分别为13.59亿元人民币和9.68亿元人民币[142] - 截至2024年6月30日止六个月，公司向中油集团提供服务约人民币2,473百万元，同比增长21.7%[144] - 截至2024年6月30日止六个月，公司向联营公司及合营企业销售天然气分别约人民币1,359百万元及人民币968百万元，同比分别下降2.5%及2.0%[144] LPG业务 - LPG销售量292.58万吨，同比减少0.38%[4] - LPG业务利润同比增長32.62%，毛利率同比提升1.45个百分点[11] - 2024年上半年，LPG銷售收入为128.87亿元人民币[134] - 2024年6月30日，LPG銷售板块资产为55.48亿元人民币[134] - 2024年上半年，LPG銷售板块的折旧、耗减及摊销为0.47亿元人民币[134] - 2024年上半年，LPG銷售板块的税前利润为3.61亿元人民币[134] LNG业务 - LNG自产自销、委託加工量和气化裝車量共95.43亿立方米，同比增长13.18%[4] - LNG接收站液态装车量同比提升53.52%，工厂加工量超预期完成指引，税前盈利0.35亿元，实现历史性扭亏[11] - LNG加工与储运业务上半年实现收入人民币56.62亿元，同比增长9.14%[23] - LNG加工与储运业务上半年除所得税前溢利人民币16.48亿元，同比增长22.89%[23] - 京唐及江苏LNG接收站上半年共实现LNG气化、装车量77.70亿立方米，同比增长5.92%[23] - 14座持续运行工厂平均生产负荷率为58.4%，同比提升19.5个百分点[23] - 公司将抓住LNG重卡爆發式增長機遇，提高工廠運行負荷和液態銷售力度[27] - 公司将加快拓展海上LNG船舶加注业务[27] - 海上LNG加注业务在深圳、舟山实现保税常态化服务，加注量同比增長87%[11] - 2024年上半年，LNG加工与储运收入为44.41亿元人民币[134] - 2024年6月30日，LNG加工与储运板块资产为180.64亿元人民币[134] - 2024年上半年，LNG加工与储运板块的折旧、耗减及摊销为7.41亿元人民币[134] 勘探与生产业务 - 勘探与生产业务销售原油404万桶，同比减少16.53%[5] - 勘探与生产业务上半年销售原油404万桶，同比减少16.53%[24] - 勘探与生产业务上半年原油销售收入人民币0.88亿元，同比减少85.53%[24] - 勘探与生产业务上半年除所得税前溢利人民币1.74亿元，同比减少39.79%[24] - 2024年上半年，勘探与生产收入为88亿元人民币[134] - 2024年6月30日，勘探与生产板块资产为12.83亿元人民币[134] - 2024年上半年，勘探与生产板块的折旧、耗减及摊销为0.11亿元人民币[134] 清洁能源与分布式光伏 - 上半年完成40个分布式光伏项目，装机容量7883千瓦，发电量217.4万千瓦时[10] - 上半年获取清洁能源指标41万千瓦，参股并投运天然气发电项目13个，装机规模881万千瓦[11] 增值业务 - 增值业务平台“昆侖慧享+”注册用户达60万，平台销售额同比增長50%[11] 市值管理与资本市场 - 公司市值管理穩步推進，資本市場表現出色，相继批量纳入恆生港股通“國有企業價值指數”等15項重要指數[14] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司总资产账面值约1423.27亿元人民币，同比减少0.83%[43] - 公司截至2024年6月30日的资本负债率为22.24%，较2023年12月31日的22.71%下降0.47个百分点[49] - 公司截至2024年6月30日的总借贷款为人民币24,111百万元，其中一年内到期为8,557百万元，一至两年内到期为3,521百万元，两至五年内到期为5,257百万元，五年以上到期为6,776百万元[50] - 公司截至2024年6月30日的物产、厂房及设备抵押贷款为人民币309百万元，较2023年12月31日的818百万元减少[52] - 公司本期无重大收购及出售事项[54] - 公司截至2024年6月30日的全球员工人数为24,371人，较2023年同日的28,139人减少[55] - 公司董事会宣布2024年中期股息为每股人民币16.41分，总金额约为人民币1,421百万元，将于2024年10月31日支付[55] - 公司将于2024年9月12日（星期四）确定股东享有收取2024年中期股息的权利[56] - 股东可选择以人民币或港元收取2024年中期股息，选择人民币的股东需填写股息货币选择表格[56] - 以人民币支付的股息支票预计于2024年10月31日（星期四）寄出[56] - 股份过户登记将于2024年9月11日（星期三）至2024年9月12日（星期四）暂停办理[57] - 付斌先生自2024年4月19日起辞任中国石油天然气股份有限公司职职工代表监事[57] - 周远鸿先生自2024年5月8日起辞任执行董事[57] - 吕菁女士自2024年5月8日起获委任为非执行董事[58] - 刘晓峰博士自2024年7月27日起辞任信达国际控股有限公司独立非执行董事[58] - 公司或其任何附属公司于本期内未购买、出售或赎回任何股份，截至2024年6月30日，公司未持有任何库存股份[59] - 公司仍在选聘合适的审计公司作为核数师，将根据上市规则在适当时间作出进一步公告[59] - 公司已采用不比上市规则附录C3所载之标准守则宽松的书面指引，作为董事证券交易的行为守则[60] - 截至2024年6月30日，公司各董事及主要行政人员并无于公司或其相联法团之股份、相关股份及债券中拥有须知会公司及联交所的权益或淡仓[61] - 本期內，公司并无授予董事及雇员任何未行使的购股权[63] - 截至2024年6月30日，公司已获通知下列主要股东拥有公司已发行股本5%或以上的权益[65] - 总资产从2023年12月31日的1435.19亿元人民币减少至2024年6月30日的1423.27亿元人民币[74] - 非流动资产从2023年12月31日的863.21亿元人民币减少至2024年6月30日的843.72亿元人民币[74] - 流动资产从2023年12月31日的571.98亿元人民币增加至2024年6月30日的579.55亿元人民币[74] - 总负债从2023年12月31日的577.36亿元人民币减少至2024年6月30日的556.30亿元人民币[76] - 总权益从2023年12月31日的857.83亿元人民币增加至2024年6月30日的866.97亿元人民币[74][80] - 现金及现金等价物从2023年12月31日的273.53亿元人民币增加至2024年6月30日的294.22亿元人民币[74] - 存货从2023年12月31日的11.55亿元人民币增加至2024年6月30日的11.74亿元人民币[74] - 应收账款从2023年12月31日的19.77亿元人民币减少至2024年6月30日的27.12亿元人民币[74] - 截至2024年6月30日止六個月，經營活動所得之現金淨額為53.52億元人民幣，相比2023年同期為64.06億元人民幣[82] - 投資活動所得之現金淨額為-8.73億元人民幣，相比2023年同期為11.24億元人民幣[82] - 融資活動所用之現金淨額為-23.95億元人民幣，相比2023年同期為-28.51億元人民幣[82] - 現金及現金等值項目之增加淨額為20.84億元人民幣，相比2023年同期為46.79億元人民幣[82] - 於2024年6月30日，現金及現金等值項目為294.22億元人民幣，相比2023年同期為247.05億元人民幣[82] - 中國石油間接擁有本公司之54.38%股權[83] - 本集團已自2024年1月1日起首次應用以下修訂：負債分類為流動或非流動及附帶契諾的非流動負債－香港會計準則第1號之修訂；財務報表呈列－借款人對於包含須按要求償還條款的定期貸款的分類－香港詮釋第5號（經修訂）；售後租回中的租賃負債－香港財務報告準則第16號之修訂；供應商融資安排－香港會計準則第7號

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024年中期公司实现营收929.2亿元,同增6.7%;归母净利润33.1亿元,同增2.6% [2] 2) 加气站业务模式调整导致零售价差缩窄,LNG业务受益加工量高增,批发气价差缩窄幅度好于预期,整体业绩符合预期 [2] 3) 公司为城燃龙头,燃气销售主要布局于产业转移的东北、西北地区,气量高速增长;背靠中石油,气源资源有保障,龙头地位稳固 [2] 4) 维持公司2024-2026年归母净利润预测为61.06/65.60/70.60亿元,同比+7.5%/+7.4%/+7.6%,对应当前PE10.1/9.4/8.7倍 [2] 业务板块总结 1) 天然气销售:收入/税前利润同比+9.6%/+2.4%,零售气/批发气量同比+10.3%/+11.0%,工商业贡献主要增量,进销价差同比减少0.045元/方 [2] 2) LNG加工与储运:收入/税前利润同比+18.0%/+22.9%,接收站负荷率同比+3.6pct至85.4%,LNG工厂扭亏为盈,加工量同比+61.7% [2] 3) LPG销售:收入/税前利润同比-6.6%/+32.6%,公司优化区域资源配置叠加零售占比上升,单方毛利小幅提升 [2] 4) 勘探与生产:收入/税前利润同比-85.5%/-39.8%,主因2023年辽河油田及秘鲁油田勘探合同到期,公司退出业务 [2] 其他亮点 1) 零售气量高增,2018-2023年五年复增16.0%,远高于全国7.1%,1H24延续高增长 [2] 2) 背靠中石油,资源有保障,中石油持有公司57.58%股份,给予良好资源保障 [2]

报告公司投资评级 昆仑能源的投资评级为买入。[3] 报告的核心观点 1) 上半年加气站业务进行重组,天然气销售板块稳定增长。预计上半年零售气量同比上升约2%,批发气量上半年销售量将同比上升30%。综合来看,公司上半年天然气销售分部税前盈利同比增长5%。[1] 2) LNG分部预期保持平稳,油气开采业务盈利贡献继续减少。预计上半年公司油气开采业务税前利润同比下降76%至0.7亿元。LNG分部方面,预期加工厂分部利润同比仍有改善,LNG码头利用率与去年持平。因此,预期昆仑2024年上半年盈利同比上升3%至33亿元。[1] 3) 公司已宣布在这次中报首次派发中期股息,按40%的分红比例(等同去年全年派息比率),每股分红约为0.15元。[1] 4) 公司现金流及现金水平稳健,目前股息率仍有防守性。预测2024/25年4.8%/5.6%的股息率仍有一定的吸引力。[1] 5) 公司接驳收入占比较同业小,盈利结构在2024年仍较同业优胜,核心盈利亦应保持同比增长。同时,计及限制性现金,公司2023年底拥有约155亿元净现金,加上2024-26年平均自由现金流每年约90亿元,提高派息比率的目标(由2023年40%增至2025年45%)应容易达到。[1] 财务数据总结 1) 预计2024年上半年收入为93,999百万元人民币,同比增长8.0%。[2] 2) 预计2024年上半年税前利润为6,986百万元人民币,同比增长2.9%。[2] 3) 预计2024年上半年净利润为3,315百万元人民币,同比增长2.9%。[2] 4) 预计2024年全年天然气销售量为33.3十亿立方米,同比增长9.7%。[2] 5) 预计2024年全年上游原油销售量为8.0百万桶,同比下降11.1%。[2] 6) 预计2024年全年LNG工厂加工量为3.08十亿立方米,使用率为49.0%。[2] 7) 预计2024年全年气化及装车量为16.2十亿立方米,使用率为90.0%。[2]

报告评级 - 报告给予昆仑能源"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年昆仑能源盈利温和增长,主要得益于LNG分部盈利增长 [3] - 公司全年派息比率同比有所上升,股息率仍具吸引力 [3] - 预计公司2023-2026年的盈利复合增长率为10% [3] 分部表现总结 天然气销售 - 上半年天然气销售量同比增长10.2%,但毛利率略有下降 [3] LPG销售 - 上半年LPG分部毛利率同比改善1.4个百分点至9.5%,预计2024年将进一步上升1.1个百分点至9.0% [3] LNG加工与储运 - LNG加工厂扭亏为盈,接收站装车量大增54% [3] - 预计2024年LNG加工量同比增长16% [3] 勘探与生产 - 上游原油销售分部税前利润同比下降8.9% [16] 公司总部 - 公司销售及管理费率由1.6%下降至1.3%,体现了成本控制能力 [3] - 公司总部税前利润同比下降4.5% [16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[8] 报告的核心观点 - 2024上半年公司实现收入929.22亿元,同比增长6.72%,归母净利润33.05亿元,同比增长2.58%[2] - 公司新增4个城燃项目,总销气量达到264.38亿立方米,同比增长10.5%;零售气量163.02亿立方米,同比增长10.3%,超出年初指引,分销与贸易销气量达到101.36亿立方米,同比增长11%[3] - 公司LNG加工与储运板块销售收入同比增长18%,税前利润同比增长22.9%,LNG工厂实现税前盈利增长0.9亿元[4] - 公司LPG销量292.58万吨,与去年同期相比保持平稳,超过2024年全年指引的一半,税前利润5.61亿元,同比增加32.62%[5] - 公司派息额达到14.2亿元人民币,派息分配率达到43%,每股股息为0.164元[6][7] 公司经营情况总结 天然气销售业务 - 公司新增4个城燃项目,总销气量同比增长10.5%,其中零售气量同比增长10.3%,超出年初指引,工商业用户销气量同比增长16.8%[3] - 公司市场开拓成果显著,用户总量突破1600万户,其中工业、商业、居民用户数同比分别增长21.5%、28.1%、5.3%[3] - 毛差为0.45元/方,同比下降0.045元/方,平均销气价格为2.87元/方,同比下降0.005元/方,平均购气价格为2.42元/方,同比增加0.04元/方[3] LNG加工与储运业务 - LNG加工与储运板块销售收入同比增长18%,税前利润同比增长22.9%[4] - LNG接收站处理总量为7,770.4百万立方米,同比增长5.9%,汽化量、装车量分别同比增长4.3%、53.5%,接收站平均负荷率为85.4%,同比增加3.6个百分点[4] - LNG加工厂加工量为1,772.9百万立方米,同比增长61.7%,工厂平均负荷率58.4%,同比增加19.5个百分点[4] LPG销售业务 - 公司上半年LPG销量292.58万吨,与去年同期相比保持平稳,超过2024年全年指引的一半(550万吨)[5] - 实现收入129.32亿元,同比减少6.66%;税前利润5.61亿元,同比增加32.62%[5] 资本开支和分红 - 2024H1公司资本开支为28.17亿元,其中天然气销售26.96亿元,LNG接收站1.21亿元[6] - 公司派息额达到14.2亿元人民币,派息分配率达到43%,每股股息为0.164元[6][7] 盈利预测与估值 - 维持归母净利润预测为2024/2025/2026年65.04/70.14/75.99亿元,EPS分别0.75/0.81/0.88元,对应PE 9.6/8.9/8.2倍[8] - 维持"买入"评级[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司天然气总销售量同比增加10.55%,其中零售气量同比增长10.25% [8] - 工商业用气量同比高增16.8%至132.65亿m³ [8] - 公司新增4个城燃控股项目,新增用户44.89万户 [8] - 截至2024年上半年末,公司累计用户数达1605.29万户 [8] 公司主营业务盈利能力 - 天然气销售收入同比增长9.6%,税前利润同比增长2.4% [8] - 受加气站业务调整影响,天然气销售毛差同比下降0.045元/m³ [8] - 工商销气量占公司零售气量的81.4%,同比提升4.6个百分点 [8] - LNG接收站平均负荷率达85.4%,同比提升3.6个百分点 [8] - LNG工厂平均负荷率为58.4%,同比提升19.5个百分点,实现税前利润0.35亿元 [8] - LNG加工与储运业务税前利润高增22.9%至16.48亿元 [8] 公司未来发展前景 - 公司天然气经营区位潜力长期将持续释放,销气增速超越全国平均 [8] - LNG接收站运营保持高效,工厂历史性首次转盈,长期有望持续增厚公司业绩 [8] - 公司计划至2025年分红率逐步提升至45%,高分红提高公司投资价值 [8] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为69.86、74.90、80.17亿元 [6] - 2024-2026年每股收益预测分别为0.81、0.87、0.93元/股 [6] - 2024-2026年市盈率分别为8.2、7.6、7.1倍 [6] - 2024-2026年净资产收益率分别为10.66%、10.73%、10.81% [6]