报告公司投资评级 - 行业评级为公用事业/公用事业，6个月评级为买入（维持评级），当前价格8.19港元 [4] 报告的核心观点 - 昆仑能源2024年业绩稳健增长，销气量跑赢行业，毛差环比H1修复，但LNG接收站负荷率下降，油田勘探合同陆续退出，下调2025/2026归母净利润预测并新增2027年预测，维持“买入”评级 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年实现收入1870.46亿元，同比增5.5%；股东应占溢利59.60亿元，同比增4.9%；股东应占核心溢利63.59亿元，同比增3.5%；全年分配股息0.3158元每股，派息率约43% [1] 天然气销售业务 - 2024年全国天然气表观消费量增幅达8%，公司天然气销量541.70亿立方米，同比增9.9%，其中零售气量327.57亿方，同比增8.1%，分销与贸易约214亿方，同比增12.9% [1] - 推动优质城燃项目8个，累计用户达1645万户，2024年新增多个新能源等用户带动工业用户销量快速增长，业务向中西部拓展，西北及西南零售气量分别增长12%及19.2% [1] - 按用户类型划分，工业销气量245.2亿方，同比增16.5%；商业（公服）销气量29.91亿方，同比增1.6%；居民销气量36.09亿方，同比降2%；加气站16.36亿方，同比降38% [2] - 积极推动终端销售价格传导，居民顺价占比61%，平均采购价格2.37元/立方米，售气价格2.84元/立方米，加权平均价差0.47元/立方米（上半年0.45元/立方米） [2] LNG工厂业务 - 2024年唐山和江苏LNG接收站气化装车量159.40亿立方米，同比降2.4%；两座接收站平均负荷率为87.6%，同比下降3个百分点 [2] - LNG工厂运营效率提升，13座LNG工厂实现盈利，1座工厂实现减亏，实现加工量35.5亿立方米，同比增加25.6%，14座持续运行工厂平均生产负荷率64%，同比增18.6个百分点 [2] 勘探与生产业务 - 辽河油田及秘鲁油田勘探合同分别于2023年2月及10月到期，2024年原油权益销售量829万桶，同比下降10%，平均实现价格从66.9美元/桶降至66.7美元/桶，原油销售收入1.71亿元，同比降81.2% [3] 盈利预测 - 下调2025/2026归母净利润预测为64.14/70.11亿元（原预测为70.14/75.99），新增2027年预测76.56亿元，2025/2026/2027年EPS分别为0.74/0.81/0.88元 [4] 基本数据 - 港股总股本8658.80百万股，总市值70915.59百万港元，每股净资产8.12港元，资产负债率38.05%，一年内最高/最低9.23/6.53港元 [5]

报告公司投资评级 - 行业评级为公用事业/公用事业，6个月评级为买入（维持评级），当前价格8.19港元 [4] 报告的核心观点 - 昆仑能源2024年业绩稳健增长，收入1870.46亿元同比增5.5%，股东应占溢利59.60亿元同比增4.9%，核心溢利63.59亿元同比增3.5%，股息0.3158元/股派息率约43% [1] - 公司销气量跑赢行业，毛差较上半年小幅提升，2024年天然气销量541.70亿立方米同比增9.9%，零售气量327.57亿方同比增8.1%，分销与贸易约214亿方同比增12.9% [1] - LNG工厂负荷提升明显，2024年唐山和江苏LNG接收站气化装车量159.40亿立方米同比降2.4%，13座LNG工厂盈利1座减亏，加工量35.5亿立方米同比增25.6% [2] - 勘探与生产业务受油田退出影响较大，2024年原油权益销售量829万桶同比降10%，销售收入1.71亿元同比降81.2% [3] - 下调2025/2026归母净利润预测为64.14/70.11亿元，新增2027年预测76.56亿元，2025/2026/2027年EPS分别0.74/0.81/0.88元，维持“买入”评级 [4] 按相关目录总结 公司业绩 - 2024年实现收入1870.46亿元，同比增96.92亿元或5.5%；股东应占溢利59.60亿元，同比增2.78亿元或4.9%；股东应占核心溢利63.59亿元，同比增2.15亿元或3.5%；全年分配股息0.3158元/股，派息率约43% [1] 天然气销售业务 - 2024年全国天然气表观消费量增幅达8%，公司天然气销量541.70亿立方米，同比增9.9%，零售气量327.57亿方同比增8.1%，分销与贸易约214亿方同比增12.9% [1] - 推动优质城燃项目8个，累计用户达1645万户，2024年新增多个新能源等用户带动工业用户销量快速增长，业务向中西部拓展，西北及西南零售气量分别增长12%及19.2% [1] - 按用户类型划分，工业销气量245.2亿方同比增16.5%，商业（公服）销气量29.91亿方同比增1.6%，居民销气量36.09亿方同比降2%，加气站16.36亿方同比降38% [2] - 积极推动终端销售价格传导，居民顺价占比61%，平均采购价格2.37元/立方米，售气价格2.84元/立方米，加权平均价差0.47元/立方米（上半年0.45元/立方米） [2] LNG业务 - 2024年唐山和江苏LNG接收站气化装车量159.40亿立方米，同比降2.4%，两座接收站平均负荷率为87.6%，同比降3个百分点 [2] - LNG工厂运营效率提升，13座LNG工厂实现盈利，1座工厂实现减亏，实现加工量35.5亿立方米，同比增7.23亿立方米或25.6%，14座持续运行工厂平均生产负荷率64%，同比增18.6个百分点 [2] 勘探与生产业务 - 辽河油田及秘鲁油田勘探合同分别于2023年2月及10月到期，2024年原油权益销售量829万桶，同比降92万桶或10%，平均实现价格从66.9美元/桶降至66.7美元/桶，原油销售收入1.71亿元，同比降81.2% [3] 盈利预测与评级 - 下调2025/2026归母净利润预测为64.14/70.11亿元（原预测为70.14/75.99），新增2027年预测76.56亿元，2025/2026/2027年EPS分别0.74/0.81/0.88元，维持“买入”评级 [4] 基本数据 - 港股总股本8658.80百万股，总市值70915.59百万港元，每股净资产8.12港元，资产负债率38.05%，一年内最高/最低9.23/6.53港元 [5]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年收入为1870.46亿元，较2023年的1773.54亿元增长5.46%[4] - 2024年本公司股东应占溢利为59.6亿元，较2023年的56.82亿元增长4.89%[4] - 2024年每股基本盈利为68.83分，较2023年的65.62分增长4.89%[4] - 2024年已付每股中期股息及拟派发每股末期股息为31.58分，较2023年的28.38分增长11.28%[4] - 2024年总资为1433.9亿元，较2023年的1435.19亿元略有下降[8] - 2024年总权益为888.35亿元，较2023年的857.83亿元有所增长[8] - 2024年总负债为545.55亿元，较2023年的577.36亿元有所下降[9] - 2024年流动资产净值为215.61亿元，较2023年的226.15亿元有所下降[9] - 2024年总收入为19.1404亿人民币，来自外部客户收入为18.7046亿人民币；2023年总收入为18.2861亿人民币，来自外部客户收入为17.7354亿人民币[17][18] - 2024年除所得税费用前溢利为1.2635亿人民币，年内溢利为0.9507亿人民币；2023年除所得税费用前溢利为1.2593亿人民币，年内溢利为0.9255亿人民币[19] - 2024年公司收入为187,046百万元人民币，2023年为177,354百万元人民币[21] - 2024年利息支出为803百万元人民币，2023年为960百万元人民币，2024年资本化借贷成本平均年利率为3.41%，2023年为3.94%[23] - 2024年除所得税费用前溢利已扣除的已确认开支存货成本为161,750百万元人民币，2023年为151,161百万元人民币[24] - 2024年所得税费用为3,128百万元人民币，2023年为3,338百万元人民币，中国内地企业所得税税率主要为25%，部分地区优惠税率介于15%至20%[24] - 2024年拟派末期股息1,314百万元人民币，中期股息1,421百万元人民币，2023年末期股息2,457百万元人民币[28] - 2024年应收账款为3,325百万元人民币，扣除亏损拨备后为2,544百万元人民币，2023年应收账款为2,664百万元人民币，扣除亏损拨备后为1,977百万元人民币[30] - 截至2024年末，应收账款（扣除亏损拨备）三个月以内为1,713百万元人民币，2023年为1,386百万元人民币[31] - 2024年应付账款及应计负债为25,224百万元人民币，2023年为27,800百万元人民币[32] - 2024年核数服务酬金为29百万元人民币，2023年为31百万元人民币；非核数服务酬金2024年为3百万元人民币，2023年为2百万元人民币[24] - 2024年物业、厂房及设备折旧、损耗及摊销为5,160百万元人民币，2023年为4,992百万元人民币[24] - 2024年末集团无非流动合约负债，2023年为2800万元；年初合约负债确认的1359.6亿元于年内大致确认为收入，2023年为1262.1亿元[33] - 2024年末应付账款31.06亿元，2023年为27.9亿元；采购货品赊账期通常为90日[35] - 2024年公司实现收入1870.46亿元，同比增加96.92亿元或5.5%；股东应占溢利59.60亿元，同比增加2.78亿元或4.9%[40] - 本年度收入约1870.46亿元，比去年1773.54亿元增加5.5%[50] - 本年度其他收益净额约15.2亿元（2023年：9.03亿元）[51] - 本年度采购、服务及其他约1616.62亿元，比去年1510.91亿元增加7.0%[52] - 本年度雇员酬金成本约58.3亿元，比去年59.7亿元减少2.4%，占营业收入比重为3.12%[53] - 本年度折旧、损耗及摊销约51.6亿元，比去年49.92亿元增加3.4%[54] - 本年度其他销售、一般性和管理费用约34.91亿元，比去年36.56亿元减少4.5%[55] - 本年度利息支出约8.03亿元，比去年9.6亿元减少16.4%，2024年度平均融资成本为2.9%，比去年3.3%下降0.4个百分点[56] - 2024年12月31日，集团总资产账面价值约1433.9亿元，比2023年12月31日1435.19亿元减少1.29亿元或0.1%[59] - 2024年12月31日资本负债率为21.46%，较2023年的22.71%减少1.25%[60] - 2024年12月31日总借贷234.62亿元，一年内需偿还91.33亿元，一至两年22.63亿元，两至五年57.71亿元，五年以上62.95亿元[61] - 2024年12月31日人民币借款187.8亿元以天然气收费权质押，2023年为9.4亿元；若干物业、厂房及设备90.6亿元为27.7亿元贷款融资抵押，2023年分别为81.8亿元和67.7亿元[62] - 2024年12月31日全球雇员24809名，2023年为27138名[66] - 2024年末期股息每股15.17分或16.09港仙，2023年为每股30.48港仙；全年拟派股息每股31.58分或33.78港仙，2023年为每股28.38分[79] - 2024年派息率约为43%，2023年为40.00%[79] - 2024年末期股息总额约131.4亿元，2023年末期股息245.7亿元已派付[79] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年天然气总销售量为54170百万立方米，较2023年的49285百万立方米增长9.91%[4] - 2024年天然气零售气量为32757百万立方米，较2023年的30312百万立方米增长8.07%[4] - 全国天然气表观消费量增幅达8%；公司主营天然气业务，总销售量达541.7亿方，零售量同比增长8.1%，居民顺价占比61%[36][37] - 公司液态产业链车用LNG加速增长，工厂业务取得突破，实现税前盈利0.84亿元；LPG业务终端销量同比增长6%，毛利率同比提高0.7个百分点[37] - 公司西北及西南零售气量分别增长12%及19.2%；新能源及综合能源业务收入5.4亿元，首年实现盈利[38] - 公司海上LNG加注业务全年加注量11万吨、同比增加470%；“昆仑慧享+”平台销售额同比增长29%[38] - 2024年公司LPG销量578.38万吨，同比增长0.3%，收入256.01亿元，同比下降4.5%[42] - LNG加工与储运业务本年度收入91.84亿元，同比增加1.6%[44] - 本年度原油权益销售量829万桶，同比下降92万桶或10.0%，平均实现原油销售价格从66.9美元/桶降至66.7美元/桶，销售收入1.71亿元，同比减少81.2%[44] 公司业务板块相关信息 - 公司业务分为天然气销售、LPG销售、LNG加工与储运及勘探与生产四个运营板块[14] - 公司总部板块业绩主要指现金及现金等值项目利息收入、汇兑亏损净额、总部一般性和管理费用及利息支出[15] - 公司总部资产主要包括公司层面持有的现金及现金等值项目[16] 会计准则相关 - 公司正评估香港会计准则及财务报告准则修订和新准则预期影响，认为采纳不会对综合财务报表造成重大影响[12] 客户收入占比情况 - 2024年和2023年并无源自单一客户的收入占集团收入超过10%[20] 股息政策及相关安排 - 公司争取2025年实现年度股息达股东应占集团年度溢利的45%[70] - 2024年末期股息拟以港币现金派发，股东可选择以人民币收取[80] - 选择以人民币收取全部2024年末期股息的股东，须填妥股息货币选择表格，表格预计2025年6月中旬寄发[81] - 选择以人民币收取股息的股东，人民币股息将以支票支付，预计2025年7月18日寄发[81] 股东大会及相关安排 - 审核委员会本年度举行四次会议，已审阅并确认2024年度业绩[77] - 独立非执行董事辛定华未出席2024年5月30日股东大会，曾钰成未出席2024年12月5日股东大会[75] - 2025年股东周年大会将于2025年5月29日举行[85] - 为确定出席2025年股东周年大会投票资格，交回股份过户文件最后时限为2025年5月23日下午4时30分，5月26日至29日暂停办理过户登记[86] - 为确定出席2025年股东周年大会投票资格，记录日期为2025年5月29日[86] - 为确定获派2024年末期股息权利，交回股份过户文件最后时限为2025年6月3日下午4时30分，6月4日至5日暂停办理过户登记[86] - 为确定获派2024年末期股息权利，记录日期为2025年6月5日[86] 公司年报及董事会成员信息 - 公司年报将在适当时间在公司及联交所网站刊发[87] - 截至2025年3月25日，董事会成员包括主席兼执行董事付斌等7人[87]

报告公司投资评级 - 给予昆仑能源（0135.HK）“买入”评级 [10][106] 报告的核心观点 - 在利率中枢下滑、国改推进注重分红的大环境下，油气价格下降有助于成本端改善，昆仑能源作为股息红利资产将得到重新审视和二次定价 [4][105] - 公司顺周期属性减弱，公用事业属性增强，气源成本优势和产业协同效应增强盈利稳定性和确定性，有望驱动估值向上修复 [6][23] - 公司天然气销售业务版图扩张，背靠稳定气源，战略布局领先，分红能力具备相对优势 [7][8][9] 各部分总结 复盘：周期性削弱，公用事业属性凸显 - 公司前期业绩受原油价格波动影响大，周期属性突出，市场表现长期偏弱；近年来剥离上游勘探与生产业务，顺周期属性减弱，公用事业属性增强 [6][15][23] - 2014 - 2024 年，原油价格波动、省间管输费下调、煤改气推进、天然气价格市场化改革、顺价机制推进等因素影响公司市场表现 [15][16][23] - 横向对比，前期公司市场表现相对其他城燃公司较弱，2021 - 2022 年依托大股东在上游气源的主导地位，跑出相对优异表现 [19] 深耕产业，战略转型，打造城燃巨头 - 公司是中石油控股的综合性能源公司，致力于成为中国最大的天然气终端销售企业 [25] - 公司全产业链布局，剥离管道业务，聚焦下游天然气分销主业，形成以终端天然气销售为主，LPG 销售、LNG 加工与储运、勘探与生产协同发展的业务格局 [28][31] - 公司主业版图扩张，天然气销量高速增长，产业链协同效应释放，LNG 业务高质量发展，LPG 销售业务稳健，勘探业务退出推进 [32][34][38] - 天然气销售业务是主业，贡献 60%以上营收及税前利润，LNG 加工与储运业务盈利能力强劲 [42] 背靠稳定气源，战略布局领先 - 宏观经济向好和“双碳”战略推进拉动国内天然气消费量中高增速，中西部承接产业转移，天然气消费增长潜力大 [50][52] - 公司深耕中西部，区位优势保障气量高增，工商业用气量占比提升，零售气量增速领先可比公司 [56][58] - 天然气产业链上游以“三桶油”为主导，中石油是主力军，自有储量充足，国际合作加深，气源保障能力提升 [64][70] - 公司受益于控股股东资源供应和定价机制，购气成本有优势，销售价差稳定，增强主业稳定性 [74][76] - 2023 年国家推进天然气上下游价格联动机制，多地调整终端销售价格，城燃企业气价倒挂问题改善 [81][84] - 公司积极落实顺价机制，若 52%项目公司完全顺价，2023 年业绩增益 2.24 亿，弹性 3.94% [85] 乘国改东风，显红利价值 - 公司分红金额与比例呈上升态势，发布三年派息计划，现金流良好、在手资金充沛，具备提升分红比例的条件 [90][91] - 对比港股城燃公司，公司历史分红比例不占优，但股息率多数时候处于上游水平，潜在分红能力具备优势 [97][99] - 国企改革和资本市场监管发力，公司提升分红的主观意愿将得到提升 [101][102] 投资建议与估值 - 预计公司 2024 - 2026 年业绩分别为 59.47 亿元、62.93 亿元和 66.08 亿元，对应 EPS 分别为 0.69 元、0.73 元和 0.76 元，按照 2025 年 1 月 24 日股价对应 PE 分别为 10.05 倍、9.50 倍和 9.04 倍，给予“买入”评级 [10][106]

投资评级 - 昆仑能源（135 HK）的投资评级为“买入”，目标价为9.08港元，潜在涨幅为16.9% [1][2][12] 核心观点 - 报告认为昆仑能源的零售气销售受到暖冬影响，2024年11月内地天然气需求同比下跌，导致零售气销售同比增长放缓至8.6% [5] - 2024年4季度LNG接收站利用率因进口量转弱而下降1个百分点至89%，但LNG加工量预计同比增长16% [5] - 报告下调了2024-26年核心营利预测，分别为5.4%/2.9%/3.6%，目标价下调至9.08港元，基于10倍2025年预测市盈率 [2][5] - 公司管理层计划2024年派息比率为43%，2025年提升至45%，2024/25年股息率为4.4%/5.1% [5] 财务数据 盈利预测 - 2024-26年营业收入预测分别为188,386/202,300/215,037百万元人民币，2026年营业收入较前预测下降0.5% [4] - 2024-26年净利润预测分别为6,466/7,216/7,883百万元人民币，较前预测分别下降5.4%/2.9%/3.6% [4] - 2024-26年毛利率预测分别为8.6%/8.8%/9.0%，较前预测分别下降0.1/0.0/0.1个百分点 [4] 运营数据 - 2024-26年售气量预测分别为32.9/35.9/38.8十亿立方，同比增长分别为8.6%/9.0%/8.1% [6] - 2024-26年LNG加工量预测分别为3.27/3.52/3.64十亿立方，使用率分别为52.0%/56.0%/58.0% [6] - 2024-26年LNG接收站使用率预测分别为89.0%/90.0%/90.0% [6] 分部利润 - 2024-26年天然气销售税前利润预测分别为8,922/9,562/10,849百万元人民币，同比增长分别为7.2%/7.2%/13.5% [7] - 2024-26年LNG加工与储运税前利润预测分别为4,005/4,300/4,419百万元人民币，同比增长分别为9.6%/7.3%/2.8% [7] 财务比率 - 2024-26年毛利率预测分别为8.6%/8.8%/9.0%，EBITDA利润率预测分别为10.1%/10.1%/10.3% [15] - 2024-26年净利率预测分别为3.4%/3.6%/3.7%，ROE预测分别为9.6%/10.0%/10.3% [15] - 2024-26年派息比率预测分别为43%/45%/45% [15] 行业对比 - 交银国际覆盖的燃气行业中，昆仑能源（135 HK）目标价潜在涨幅为16.9%，新奧能源（2688 HK）为20.0%，中国燃气（384 HK）为-6.3%，华润燃气（1193 HK）为3.0% [12]

公司概况 - 昆仑能源是中国石油唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业 拥有284个城镇城燃项目 遍布30个省市 天然气年销售规模500亿立方米 主要为工商业客户 [4] - 公司拥有河北唐山和江苏如东两个LNG接收站 接卸能力分别为650万吨/年 福建LNG接收站正在建设中 预计接卸能力300万吨/年 [4] - 公司负债率低 在手现金充足 财务稳健 此前公布三年分红计划 派息率逐年提升 [4] 投资评级 - 报告给予昆仑能源"买入"评级 6个月目标价9.61港元 [3] - 预计公司未来三年每股盈利为0.70/0.75/0.80元/股 给予2025年12倍P/E 对应目标价9.61元 [4] 业务板块 - 公司收入主要分为天然气销售 LPG销售 勘探与生产以及LNG加工与储运四大板块 天然气销售板块占总体收入的近80% [14] - 天然气销售在2023年占了业绩的66% 其次是LNG加工与储运 占比超过30% [14] - 公司拥有唐山 如东两个LNG接收站 年接卸能力合计达1300万吨/年 以及15座在运营的LNG工厂 福建LNG接收站在建 [15] 财务表现 - 公司2023年销售收入177354百万人民币 净利润5682百万人民币 每股盈利0.66元 [31] - 预计2024/2025/2026年净利润分别为6060/6484/6927百万人民币 对应EPS0.70/0.75/0.80 [28] - 公司负债率逐年下降趋势 在手现金充足 2021年出售北京管道公司60%股权和大连LNG公司75%股权 对价40886亿 [26] 行业前景 - 天然气需求未来十年仍会不断增长 预计2024年同比增长65%-77% [76] - 预计发电领域 城市燃气以及工业燃料领域为主要增长领域 [79] - 未来几年LNG供应料将增加 城燃企业成本有望下降 [58]

投资评级 - 更新公司目标价至10.6港元，相当于2024年和2025年13.5倍和12倍PE，目标价较现价有30%上升空间，给予买入评级 [3][29] 核心观点 - 核心燃气销售业务保持稳定增长，2024H1公司实现天然气销量264.38亿立方米，同比增长10.55%，其中零售气量163.02亿立方米，同比增长10.25% [17][26] - LNG加工与储运业务盈利趋势向好，2024H1实现收入人民币56.62亿元，同比增长9.14%，除所得税前溢利人民币16.48亿元，同比增长22.89%，LNG工厂税前盈利0.35亿元，实现历史性扭亏 [2][27] - 盈利分红稳步提升，中长期投资价值显现，公司公布2023-2025年的三年股息分派计划，年度派息比例将逐步提升至45%，2024H1公司首次派发中期股息16.41分，派息比例为43% [28][23] 公司概况 - 昆仑能源是中国石油天然气终端零售业务运营管理平台，主要经营板块包括天然气销售、LPG销售、LNG加工与储运、勘探与生产，截至2024630，公司拥有城市燃气项目284个，业务覆盖中国31个省、自治区、直辖市，用户规模超1600万户 [6][17] - 公司2024H1实现天然气销量264.38亿立方米，同比增长10.55%，其中零售气量163.02亿立方米，同比增长10.25% [17][26] 财务表现 - 2024H1公司LNG加工与储运业务实现收入人民币56.62亿元，同比增长9.14%，除所得税前溢利人民币16.48亿元，同比增长22.89% [2][27] - 公司2024H1首次派发中期股息16.41分，派息比例为43%，未来派息具备较大提升空间 [28][23] - 公司2024H1实现天然气销量264.38亿立方米，同比增长10.55%，其中零售气量163.02亿立方米，同比增长10.25% [17][26]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 天然气销售结构持续优化 - 受益于天然气销气量增长及销售结构持续优化，2024H1 营收及盈利全面提升 [4] - 公司对工业用户积极拓展，天然气零售业务增长强劲 [4][11] - 销售结构持续优化，工商业售气量在零售气量的占比同比提升 [4][11] LPG及LNG业务盈利能力提升 - LPG业务通过优化运营效率,税前溢利同比增长 [5] - LNG加工与储运业务收入及税前溢利均同比增长 [5] 勘探及生产业务承压 - 受公司辽河油田及秘鲁油田勘探合同到期而退出业务,勘探与生产业务收入及税前溢利同比下降 [5] 财务数据总结 - 2024年公司主营业务收入预计为1,899.8亿元,归母净利润为56.66亿元 [3] - 2025年公司主营业务收入预计为2,025.9亿元,归母净利润为60.77亿元 [3] - 公司拟首次中期派息为16.41元/股,派息比例为43%,展望2025年公司计划将派息比例进一步提升至45% [4]

收入与利润 - 公司实现收入人民币929.22亿元，同比增长6.72%[4] - 公司股东应占溢利人民币33.05亿元，同比增长2.58%[4] - 公司实现除所得税费用前溢利约72.49亿元人民币，同比增长6.74%[33] - 公司股东应占溢利约33.05亿元人民币，同比增长2.58%[33] - 公司收入约929.22亿元人民币，同比增长6.72%，主要由于天然气销售量增加[35] - 其他收益净额约7.46亿元人民币，同比增长212.13%，主要由于LNG加注业务整合后租金收入增加及人民币贬值导致汇兑损失减少[36] - 公司总收入同比增長6.7%至929.22亿元，实现归母淨利潤33.05亿元，经营现金流强劲，达53.52亿元[11] - 本期內溢利为53.20亿元人民币，同比增长5.53%[70] - 本期內全面收益總額为52.31亿元人民币，同比增长2.27%[70] - 本公司股東應佔溢利为33.05亿元人民币，同比增长2.57%[72] - 非控制性權益應佔溢利为20.15亿元人民币，同比增长10.77%[72] - 每股基本及攤薄盈利为38.17分，同比增长2.58%[72] - 本期净利润为33.05亿元人民币，其他综合亏损为8700万元人民币[80] - 2024年上半年每股基本盈利与每股摊薄盈利相同，均为人民币25.39分[103] - 2023年末期股息为每股人民币28.38分，总计约人民币2,457百万元[103] - 2024年上半年中期股息为每股人民币16.41分，总计约人民币1,421百万元[103] 天然气业务 - 天然气零售量163.02亿立方米，同比增长10.25%[4] - 上半年实现天然氣銷量264.38亿立方米，同比增长10.55%[6] - 工业用户天然气零售量同比增长21.46%，工商业用户零售量占比提高4.6个百分点[9] - 用户总数超过1600万，天然气零售量同比增长10.25%至163.02亿立方米[9] - 公司实现天然气业务量增质升，销售总量达264.38亿方，同比增长10.55%[15] - 天然气零售量增长10.25%至163.02亿方，工商业气量在零售量的占比同比提升4.6个百分点[11] - 用户总量突破1600万戶，新增用戶44.87万戶，其中居民用戶43.60万戶、工商業用戶1.27万戶[15] - 2024年上半年，天然氣銷售收入为755.06亿元人民币[134] - 2024年6月30日，天然氣銷售板块资产为800.37亿元人民币[134] - 2024年上半年，天然氣銷售板块的折旧、耗减及摊销为19.1亿元人民币[134] - 2024年上半年，天然氣銷售板块的税前利润为50.05亿元人民币[134] - 截至2023年6月30日止六个月，公司总收入为895.1亿元人民币，其中来自外部客户的收入为870.72亿元人民币[136] - 截至2023年6月30日止六个月，板块结果为62.01亿元人民币，其中天然气销售板块为44.07亿元人民币[136] - 截至2023年6月30日止六个月，公司间调整减少收入24.38亿元人民币[136] - 截至2023年6月30日止六个月，中油集团向公司提供产品约651.4亿元人民币，提供服务约15.78亿元人民币[140] - 截至2023年6月30日止六个月，公司向中油集团提供产品约49.88亿元人民币，提供服务约24.73亿元人民币[141] - 截至2023年6月30日止六个月，公司与联营公司及合营企业的天然气销售交易分别为13.59亿元人民币和9.68亿元人民币[142] - 截至2024年6月30日止六个月，公司向中油集团提供服务约人民币2,473百万元，同比增长21.7%[144] - 截至2024年6月30日止六个月，公司向联营公司及合营企业销售天然气分别约人民币1,359百万元及人民币968百万元，同比分别下降2.5%及2.0%[144] LPG业务 - LPG销售量292.58万吨，同比减少0.38%[4] - LPG业务利润同比增長32.62%，毛利率同比提升1.45个百分点[11] - 2024年上半年，LPG銷售收入为128.87亿元人民币[134] - 2024年6月30日，LPG銷售板块资产为55.48亿元人民币[134] - 2024年上半年，LPG銷售板块的折旧、耗减及摊销为0.47亿元人民币[134] - 2024年上半年，LPG銷售板块的税前利润为3.61亿元人民币[134] LNG业务 - LNG自产自销、委託加工量和气化裝車量共95.43亿立方米，同比增长13.18%[4] - LNG接收站液态装车量同比提升53.52%，工厂加工量超预期完成指引，税前盈利0.35亿元，实现历史性扭亏[11] - LNG加工与储运业务上半年实现收入人民币56.62亿元，同比增长9.14%[23] - LNG加工与储运业务上半年除所得税前溢利人民币16.48亿元，同比增长22.89%[23] - 京唐及江苏LNG接收站上半年共实现LNG气化、装车量77.70亿立方米，同比增长5.92%[23] - 14座持续运行工厂平均生产负荷率为58.4%，同比提升19.5个百分点[23] - 公司将抓住LNG重卡爆發式增長機遇，提高工廠運行負荷和液態銷售力度[27] - 公司将加快拓展海上LNG船舶加注业务[27] - 海上LNG加注业务在深圳、舟山实现保税常态化服务，加注量同比增長87%[11] - 2024年上半年，LNG加工与储运收入为44.41亿元人民币[134] - 2024年6月30日，LNG加工与储运板块资产为180.64亿元人民币[134] - 2024年上半年，LNG加工与储运板块的折旧、耗减及摊销为7.41亿元人民币[134] 勘探与生产业务 - 勘探与生产业务销售原油404万桶，同比减少16.53%[5] - 勘探与生产业务上半年销售原油404万桶，同比减少16.53%[24] - 勘探与生产业务上半年原油销售收入人民币0.88亿元，同比减少85.53%[24] - 勘探与生产业务上半年除所得税前溢利人民币1.74亿元，同比减少39.79%[24] - 2024年上半年，勘探与生产收入为88亿元人民币[134] - 2024年6月30日，勘探与生产板块资产为12.83亿元人民币[134] - 2024年上半年，勘探与生产板块的折旧、耗减及摊销为0.11亿元人民币[134] 清洁能源与分布式光伏 - 上半年完成40个分布式光伏项目，装机容量7883千瓦，发电量217.4万千瓦时[10] - 上半年获取清洁能源指标41万千瓦，参股并投运天然气发电项目13个，装机规模881万千瓦[11] 增值业务 - 增值业务平台“昆侖慧享+”注册用户达60万，平台销售额同比增長50%[11] 市值管理与资本市场 - 公司市值管理穩步推進，資本市場表現出色，相继批量纳入恆生港股通“國有企業價值指數”等15項重要指數[14] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司总资产账面值约1423.27亿元人民币，同比减少0.83%[43] - 公司截至2024年6月30日的资本负债率为22.24%，较2023年12月31日的22.71%下降0.47个百分点[49] - 公司截至2024年6月30日的总借贷款为人民币24,111百万元，其中一年内到期为8,557百万元，一至两年内到期为3,521百万元，两至五年内到期为5,257百万元，五年以上到期为6,776百万元[50] - 公司截至2024年6月30日的物产、厂房及设备抵押贷款为人民币309百万元，较2023年12月31日的818百万元减少[52] - 公司本期无重大收购及出售事项[54] - 公司截至2024年6月30日的全球员工人数为24,371人，较2023年同日的28,139人减少[55] - 公司董事会宣布2024年中期股息为每股人民币16.41分，总金额约为人民币1,421百万元，将于2024年10月31日支付[55] - 公司将于2024年9月12日（星期四）确定股东享有收取2024年中期股息的权利[56] - 股东可选择以人民币或港元收取2024年中期股息，选择人民币的股东需填写股息货币选择表格[56] - 以人民币支付的股息支票预计于2024年10月31日（星期四）寄出[56] - 股份过户登记将于2024年9月11日（星期三）至2024年9月12日（星期四）暂停办理[57] - 付斌先生自2024年4月19日起辞任中国石油天然气股份有限公司职职工代表监事[57] - 周远鸿先生自2024年5月8日起辞任执行董事[57] - 吕菁女士自2024年5月8日起获委任为非执行董事[58] - 刘晓峰博士自2024年7月27日起辞任信达国际控股有限公司独立非执行董事[58] - 公司或其任何附属公司于本期内未购买、出售或赎回任何股份，截至2024年6月30日，公司未持有任何库存股份[59] - 公司仍在选聘合适的审计公司作为核数师，将根据上市规则在适当时间作出进一步公告[59] - 公司已采用不比上市规则附录C3所载之标准守则宽松的书面指引，作为董事证券交易的行为守则[60] - 截至2024年6月30日，公司各董事及主要行政人员并无于公司或其相联法团之股份、相关股份及债券中拥有须知会公司及联交所的权益或淡仓[61] - 本期內，公司并无授予董事及雇员任何未行使的购股权[63] - 截至2024年6月30日，公司已获通知下列主要股东拥有公司已发行股本5%或以上的权益[65] - 总资产从2023年12月31日的1435.19亿元人民币减少至2024年6月30日的1423.27亿元人民币[74] - 非流动资产从2023年12月31日的863.21亿元人民币减少至2024年6月30日的843.72亿元人民币[74] - 流动资产从2023年12月31日的571.98亿元人民币增加至2024年6月30日的579.55亿元人民币[74] - 总负债从2023年12月31日的577.36亿元人民币减少至2024年6月30日的556.30亿元人民币[76] - 总权益从2023年12月31日的857.83亿元人民币增加至2024年6月30日的866.97亿元人民币[74][80] - 现金及现金等价物从2023年12月31日的273.53亿元人民币增加至2024年6月30日的294.22亿元人民币[74] - 存货从2023年12月31日的11.55亿元人民币增加至2024年6月30日的11.74亿元人民币[74] - 应收账款从2023年12月31日的19.77亿元人民币减少至2024年6月30日的27.12亿元人民币[74] - 截至2024年6月30日止六個月，經營活動所得之現金淨額為53.52億元人民幣，相比2023年同期為64.06億元人民幣[82] - 投資活動所得之現金淨額為-8.73億元人民幣，相比2023年同期為11.24億元人民幣[82] - 融資活動所用之現金淨額為-23.95億元人民幣，相比2023年同期為-28.51億元人民幣[82] - 現金及現金等值項目之增加淨額為20.84億元人民幣，相比2023年同期為46.79億元人民幣[82] - 於2024年6月30日，現金及現金等值項目為294.22億元人民幣，相比2023年同期為247.05億元人民幣[82] - 中國石油間接擁有本公司之54.38%股權[83] - 本集團已自2024年1月1日起首次應用以下修訂：負債分類為流動或非流動及附帶契諾的非流動負債－香港會計準則第1號之修訂；財務報表呈列－借款人對於包含須按要求償還條款的定期貸款的分類－香港詮釋第5號（經修訂）；售後租回中的租賃負債－香港財務報告準則第16號之修訂；供應商融資安排－香港會計準則第7號

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024年中期公司实现营收929.2亿元,同增6.7%;归母净利润33.1亿元,同增2.6% [2] 2) 加气站业务模式调整导致零售价差缩窄,LNG业务受益加工量高增,批发气价差缩窄幅度好于预期,整体业绩符合预期 [2] 3) 公司为城燃龙头,燃气销售主要布局于产业转移的东北、西北地区,气量高速增长;背靠中石油,气源资源有保障,龙头地位稳固 [2] 4) 维持公司2024-2026年归母净利润预测为61.06/65.60/70.60亿元,同比+7.5%/+7.4%/+7.6%,对应当前PE10.1/9.4/8.7倍 [2] 业务板块总结 1) 天然气销售:收入/税前利润同比+9.6%/+2.4%,零售气/批发气量同比+10.3%/+11.0%,工商业贡献主要增量,进销价差同比减少0.045元/方 [2] 2) LNG加工与储运:收入/税前利润同比+18.0%/+22.9%,接收站负荷率同比+3.6pct至85.4%,LNG工厂扭亏为盈,加工量同比+61.7% [2] 3) LPG销售:收入/税前利润同比-6.6%/+32.6%,公司优化区域资源配置叠加零售占比上升,单方毛利小幅提升 [2] 4) 勘探与生产:收入/税前利润同比-85.5%/-39.8%,主因2023年辽河油田及秘鲁油田勘探合同到期,公司退出业务 [2] 其他亮点 1) 零售气量高增,2018-2023年五年复增16.0%,远高于全国7.1%,1H24延续高增长 [2] 2) 背靠中石油,资源有保障,中石油持有公司57.58%股份,给予良好资源保障 [2]