报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司短期盈利承压，但境外布局打开新空间，预计2025 - 2027年归母净利润分别为287/297/309亿元，同比增速分别为+2.88%/+3.70%/+3.94%，当前股价对应的PE分别为4.78/4.61/4.43倍，考虑公司在基础设施建设领域的龙头地位及境外市场的持续拓展，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月29日收盘价5.54元，一年内最低/最高为4.95/7.23元，总市值137,069.93百万元，流通市值136,739.65百万元，总股本24,741.87百万股，资产负债率77.39%，每股净资产12.55元/股 [4] 业绩表现 - 2025Q1实现营收2485.64亿元，同比-6.21%，归母净利润60.25亿元，同比-19.46%，扣非归母净利润55.53亿元，同比-22.54%，非经常性损益4.72亿元，同比增加1.59亿元，业绩下滑受毛利率下滑、期间费用率上升及资产减值损失增加等因素影响 [8] 市场表现 - 2024年基础设施建设、设计咨询、装备制造、房地产开发业务营收分别为2167.96、46.70、62.46、66.71亿元，同比分别-7.99%、-2.21%、-5.77%、+59.48%，对应毛利率分别为7.13%、22.48%、19.27%、13.10%，同比分别下降0.49pct、1.12pct、1.98pct、4.64pct；2025Q1综合毛利率为8.46%，同比-0.13pct [8] - 2025Q1新签合同额5601.0亿元，同比下降9.9%，境内业务新签合同额4,944.3亿元，同比下降13.6%，境外业务新签合同额656.7亿元，同比增长33.4%；工程建造板块新签合同额4214.3亿元，同比下降10.4%，资产经营与资源利用新签合同额分别为269.6亿元和64.5亿元，同比分别增长123.7%和5.2% [8] - 2025年一季度房地产签约销售金额69.2亿元，同比增长2.8%，新增土地储备13.0万平方米，同比下降12.2% [8] 费用与现金流 - 2025Q1期间费用率为4.92%，同比+0.18pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.56%、2.37%、1.26%、0.71%，分别同比+0.06、-0.16、-0.04、+0.32pct [8] - 2025年第一季度资产及信用减值损失为7.25亿元，同比多损失0.60亿，投资损失同比增加2.19亿，净利率为2.64%，同比-0.39pct [8] - 2025Q1经营活动现金净流出773.99亿，同比多流出93.34亿，收现比、付现比同比分别下降7.51pct、8.22pct至91.02%、113.35% [8] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,260,841|1,157,439|1,169,142|1,197,618|1,227,931| |同比增长率（%）|9.50%|-8.20%|1.01%|2.44%|2.53%| |归母净利润（百万元）|33,483|27,887|28,689|29,749|30,921| |同比增长率（%）|7.06%|-16.71%|2.88%|3.70%|3.94%| |每股收益（元/股）|1.35|1.13|1.16|1.20|1.25| |ROE（%）|10.07%|7.86%|7.48%|7.20%|6.96%| |市盈率（P/E）|4.09|4.92|4.78|4.61|4.43|[7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现了2024 - 2027E的预测数据，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目 [9] - 主要财务比率方面，成长能力、盈利能力、估值倍数等指标在不同年份有相应变化，如营收增长率2024 - 2027E分别为-8.20%、1.01%、2.44%、2.53%，毛利率分别为9.80%、10.17%、10.23%、10.32%等 [9]

章程修订 - 2025年4月29日第六届董事会十次会议通过修订章程及取消监事会议案[3] - 修订内容含取消监事会，调整提案股东持股比例为1%以上[6] - 修订事项需提交2024年年度股东大会审议[6] 法规时间 - 2023年3月31日《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》生效[4] - 2023年8月1日《香港联合交易所有限公司证券上市规则》修订后生效[4] - 2024年7月1日《中华人民共和国公司法》正式实施[4] - 2025年3月28日《上市公司章程指引》等正式实施[5] - 2025年7月1日后首次年大会前章程须允许混合式股东会及电子投票[5] 其他授权 - 授权董事会及人士对章程作适当文字修改或调整[7]

独立董事任职资格 - 董事会成员中独立董事占比不低于三分之一且不少于三人，至少一名为会计专业人士[3] - 审计与风险管理、薪酬与考核、提名委员会中独立董事应过半数[3] - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上或为前十名股东的自然人股东及其亲属不得担任独立董事[5] - 直接或间接持有公司已发行股份5%以上的股东或前五名股东单位任职人员及其亲属不得担任独立董事[5] 独立董事提名与选举 - 董事会、单独或合并持有公司已发行股份1%以上的股东可提出独立董事候选人[7][29] - 公司股东会选举两名以上独立董事应实行累积投票制[10] 独立董事任期与履职 - 独立董事每届任期与其他董事相同，连续任职不得超六年[10] - 提前解除独立董事职务，公司应及时披露理由和依据[10] - 独立董事辞职致比例不足或欠缺会计专业人士，应履职至新任产生，公司60日内完成补选[10] - 独立董事不符合规定应停止履职并辞职，公司60日内完成补选[11] - 独立董事行使特别职权中第（一）项至第（三）项需全体独立董事过半数同意[13] - 特定事项需经公司全体独立董事过半数同意后提交董事会审议[14] - 独立董事连续两次未亲自出席董事会会议且不委托他人出席，董事会应在30日内提议召开股东会解除其职务[14] - 独立董事每年在公司的现场工作时间不少于15日[16] - 独立董事工作记录及公司向独立董事提供的资料至少保存10年[18] - 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务[20] - 独立董事及拟担任者需按要求参加中国证监会及其授权机构组织的培训[21] - 独立董事应向公司年度股东会提交年度述职报告，最迟在公司发出年度股东会通知时披露[21] - 独立董事履职违反规定应承担相应法律责任[21] 公司对独立董事的支持 - 公司应向独立董事定期通报运营及重大事项进展情况并提供资料[31] - 公司应在年审注册会计师进场审计前向独立董事书面提交年度审计工作安排及相关资料[31] - 公司应在年审注册会计师出具初步审计意见后和召开董事会审议年报前，安排独立董事与年审注册会计师见面沟通[31] 股东定义 - 主要股东指持有公司5%以上股份或持股不足5%但对公司有重大影响的股东[28][32] - 中小股东指单独或合计持有公司股份未达5%，且不担任公司董监高的股东[28][32] 会议记录要求 - 公司董事会及其专门委员会、独立董事专门会议应按规定制作会议记录，独立董事意见应载明并签字确认[18]

市场扩张 - 公司下属中铁五局中标中吉乌铁路吉国境内段ZJWZQ - 1标段施工总承包项目[3] 数据相关 - 中标价格约15.16亿元，工期2191日历天[3] - 标段线路总长12.464km，隧道占比99.99%[3] - 阿尔帕3号大桥桥台长5.7m，站场路基及附属长10m[3]

| 单位：万元 | 最近一年财务报表数据 | 最近一期财务报表数据 | 法定 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 被担保人 | 注册 | 信用 | 持股比例 与担保人 | 代表 | 主要经营范围 | 的关系 其他股东及股比 | 资产总额 负债总额 贷款总额 流动负债 | 贷款总额 流动负债 | 名称 | 地点 | 等级 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 | 资产总额 | 负债总额 | 净资产 营业收入 净利润 | 人 | 总额 | 总额 | | | | | | 投资建设、经营、管理、运营维护国 | 肇庆铁畅投资 | 广东省 | 控股子公司 肇庆市畅达路桥建设 | 1 | 肇庆市 蒲军 | 道321线新富廊至端州前村段及其配 | AAA | 112 ...

担保额度预计 - 2025下半年至2026上半年对外担保预计总额度1500.00亿元[4] - 为全资及控股子公司担保预计额度461.58亿元，新增173.29亿元[5] - 下属子公司为全资及控股子公司担保预计额度520.95亿元，新增322.55亿元[5] - 公司及下属子公司为参股公司担保预计额度88.82亿元，新增26.78亿元[6] - 公司及下属全资和控股子公司为全资及控股子公司提供差额补足承诺预计额度428.65亿元[6] 各公司担保额度占比 - 为资产负债率70%以下全资及控股子公司担保额度21.00亿元，占比0.59%[9] - 为资产负债率70%以上全资及控股子公司担保额度440.58亿元，占比12.42%，新增33.29亿元[10] - 中铁一局为全资及控股子公司担保核定额度14.00亿元，占比0.39%[12] - 中铁三局为全资及控股子公司担保核定额度4.00亿元，占比0.11%[12] - 中铁九局为全资及控股子公司担保核定额度1.22亿元，占比0.03%[12] - 公司及下属子公司对参股公司对外担保预计合计额度88.82亿元，占比2.50%[16] - 公司及下属子公司对全资及控股子公司差额补足承诺预计额度合计21.33亿元，占比0.60%[18] - 中铁置业对参股公司担保核定额度9.50亿元，占比0.27%[15] - 中铁南方对参股公司担保核定额度53.40亿元，占比1.51%[15] - 中铁四局对参股公司担保核定额度11.90亿元，占比0.34%[15] - 中铁五局对参股公司担保核定额度1.50亿元，占比0.04%[15] - 中铁十局对参股公司担保核定额度5.00亿元，占比0.14%[15] - 中铁大桥局对参股公司担保核定额度2.79亿元，占比0.08%[15] - 中铁上海工程局对参股公司担保核定额度0.05亿元，占比0.00%[15] - CRI - EAGLE INVESTMENTS对参股公司担保核定额度1.00亿元，占比0.03%[15] 担保额度情况 - 各公司合计担保额度原金额466.70，变化 -38.05，现金额428.65，占比12.08%[19] - 2025下半年至2026上半年对外担保额度1500.00亿元，含对全资及控股子公司757.53亿元、参股公司88.82亿元、差额补足承诺428.65亿元、预留额度225亿元[24] 累计担保情况 - 截至2025年3月31日，公司及其全资和控股子公司对外担保总额累计1008.88亿元，差额补足承诺478.83亿元[25] - 截至2025年3月31日，公司对全资和控股子公司提供担保总额累计945.50亿元，差额补足承诺478.83亿元[25] - 截至2025年3月31日，对外担保总额累计占比28.44%，对全资和控股子公司提供担保总额累计占比26.66%[25] 其他情况 - 预计担保总额含拟新增和之前已发生且在有效期的担保额度[22] - 新增担保额度未签协议，将根据业务需求协商确定内容[22] - 公司及所属各子公司对外担保均为非关联担保，有效期2025年7月1日至2026年6月30日[20] - 部分被担保方资产负债率超70%，担保计划需提交股东大会审议[20]

公司基本信息 - 公司于2007年12月3日在上海证券交易所上市，于2007年12月7日在香港联交所上市[3][4] - 公司经国务院国有资产监督管理委员会于2007年9月11日批准设立，经中国证监会批准发行股票并上市[3][4] - 公司注册资本为人民币24,741,653,683元[4][13] - 公司经营范围包括土木工程建筑等多项业务[7] 股份发行 - 公司首次向境内社会公众发行人民币普通股467,500万股[3] - 公司发行382,490万股境外上市外资股（含超额配售49,890万股），相关国有股减持并转为境外上市外资股38,249万股，合计420,739万股[4] - 公司成立时向发起人发行普通股12.8亿股，由中国铁路工程总公司认购和持有[11] 股份管理 - 发起人持有的公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让；公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票上市交易之日起1年内不得转让[13] - 公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有公司同一类别股份总数的25%；所持公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让；离职后半年内，不得转让其所持有的公司股份[14] - 持有公司股份5%以上的股东，将其持有的公司股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，所得收益归公司所有[14] 股东大会 - 年度股东大会应于上一会计年度结束后的6个月内举行[55] - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项等[52] - 股东大会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[78] 董事会 - 董事会由7 - 9名董事组成，每届任期3年，成员应包括1名职工董事，独立董事不低于三分之一[97][110][111] - 董事会决定一年内累计金额不超公司最近一期经审计净资产5%的委托理财事项等[112] - 董事会每年至少召开4次定期会议，临时会议可由董事长、代表十分之一以上表决权的股东等提议召开[125] 监事会 - 公司监事会由5 - 7名监事组成，设主席一名，成员中职工代表监事的比例不低于三分之一[155][156] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需由三分之二以上监事会成员表决通过[157][158] 人员任职限制 - 因贪污等犯罪被判处刑罚，执行期满未逾5年等多种情况不得担任公司相关职务[160][161] - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上或为公司前十名股东的自然人不得担任独立董事[104] - 独立董事连任时间不得超过6年[109][110]

H 股代码：00390 H 股简称：中国中铁 A 股代码：601390 A 股简称：中国中铁 公告编号：临 2025-027 中国中铁股份有限公司 第五届监事会第三十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 一、监事会会议召开情况 中国中铁股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第三 十二次会议〔属 2025 年第 2 次定期会议〕通知和议案等书面材料于 2025 年 4 月 20 日送达各位监事，会议于 2025 年 4 月 28 日以现场会 议方式在北京市海淀区复兴路 69 号中国中铁广场 A 座召开。应出席 会议的监事 3 名，实际出席会议的监事 3 名，会议达到法定人数。会 议推举监事王新华主持。部分高级管理人员及有关人员列席了会议。 会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公 司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 经过有效表决，会议审议通过了以下议案： （一）审议通过《关于中国中铁 2025 年第一季度报告的议案》， 监事会认为：公司 2025 年第一季度报告的编制 ...

| H | A | | --- | --- | | 股代码：00390 | 股代码：601390 | | H | A | | 股简称：中国中铁 | 股简称：中国中铁 | | | 公告编号：临 2025-028 | 中国中铁股份有限公司 第六届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 中国中铁股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十次会 议〔属 2025 年第 2 次定期会议（2025 年度总第 4 次）〕通知和议案等书 面材料于 2025 年 4 月 18 日以专人及发送电子邮件方式送达各位董事，会 议于 2025 年 4 月 29 日以现场会议的方式召开。应出席会议的董事 6 名， 实际出席会议的董事 6 名（其中执行董事王士奇因其他公务委托董事长陈 文健出席会议并行使表决权）。会议由董事长陈文健主持。公司全体监事、 部分高级管理人员及有关人员列席了会议。会议的召开符合有关法律、行 政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情 ...

| A H | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股代码：601390 股代码：00390 | | | | | | | A H | | | | | | | 股简称：中国中铁 股简称：中国中铁 | 公告编号：临 2025-030 | 3.本次回购方案未获得债券持有人会议同意免于公司提前清偿或追 加担保，或者公司无法满足其他债权人清偿债务或提供担保进而导致回购 方案难以实施的风险； 中国中铁股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司部分 A 股股份方案的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 重要内容提示： 回购股份的种类：公司发行的人民币普通股（A 股）股票。 回购股份的用途：本次回购的股份将用于减少注册资本。 回购股份的方式：通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式 进行股份回购。 回购股份的价格：不超过人民币 8.50 元/股（不高于公司董事会通过 回购股份方案决议前 30 个交易日公司 A 股股票交易均价的 150%）。 回购股份的资金总额：人民 ...