财务表现 - 公司2025年上半年销售额按当地货币计算增长7.5%至78亿美元 [1] - 纯利同比增长14.2%达到6.28亿美元 [1] - 自由现金流达到4.68亿美元 期末处于净现金状况 [1] 股息分配 - 董事会决议派发中期股息每股125.00港仙（约16.09美仙） 较2024年同期的108.00港仙（约13.90美仙）有所增加 [1] 品牌业务 - 旗舰品牌MILWAUKEE按当地货币计算销售额增长11.9% 保持全球第一专业电动工具品牌地位 [1] - 消费者充电式工具及户外电动工具品牌RYOBI按当地货币计算销售额增长8.7% [1]

收入和利润（同比环比） - 创科实业2025年上半年营业额为78.33亿美元，同比增长7.1%[3][6] - 除利息及税项前盈利为7.09亿美元，同比增长13.3%[3][7] - 公司股东应占溢利达6.28亿美元，同比增长14.2%[3][4] - 每股基本盈利34.37美仙，同比增长14.1%[3][8] - 报告期内营业额为78.33亿美元，同比增长7.1%，除利息及税项前盈利为7.09亿美元，同比增长13.3%[17] - 公司股东应占溢利为6.28亿美元，去年同期为5.5亿美元，上升14.2%，每股基本盈利上升14.1%至34.37美仙[18] - 公司截至2025年6月30日的六个月营业额为7,833,083千美元，同比增长7.1%[45] - 毛利为3,155,807千美元，同比增长8.0%[45] - 公司股东应占期内溢利为628,339千美元，同比增长14.2%[45] - 基本每股盈利为34.37美仙，同比增长14.1%[45] - 公司除税前溢利为681,496千美元，较去年同期的593,706千美元有所增长[54] - 公司2025年期内溢利为628,339千美元，较2024年的550,365千美元增长14.2%[61] 毛利率和成本费用 - 毛利率提升34个基点至40.3%[3][6] - 毛利率上升至40.3%，去年同期为39.9%[19] - 研发开支为3.59亿美元，占营业额4.6%，去年同期为4.1%[20] - 净利息开支下降14.5%至2780万美元[20] - 实际税率为7.8%，去年同期为7.3%[20] - 2025年员工成本为1,436,495千美元，较2024年的1,359,469千美元增长5.7%[59] - 2025年折旧及摊销总额为329,535千美元，较2024年的325,640千美元增长1.2%[59] 各业务线表现 - MILWAUKEE品牌销售额按当地货币计算增长11.9%[4][6][11] - RYOBI品牌销售额按当地货币计算增长8.7%[4][6] - RYOBI品牌按当地货币计算增长8.7%，电动工具增长率为低双位数，户外园艺工具增长率为中单位数[14] - 地板护理及清洁业务营业利润增加3.6%至970万美元，按当地货币计算营业额下降4.8%至4.08亿美元[16] - 公司电动工具分部营业额为7,425,059千美元，地板护理及清洁分部营业额为408,028千美元[53] - 公司分部业绩中，电动工具分部溢利为699,588千美元，地板护理及清洁分部溢利为9,664千美元[54] 各地区表现 - 北美地区销售额按当地货币计算增长8.1%，欧洲增长10.4%[6] - 公司营业总额为7,833,083千美元，其中北美洲贡献5,871,986千美元，欧洲贡献1,400,825千美元[56] 现金流和资本状况 - 自由现金流达到4.68亿美元，期末处于净现金状况[4][8] - 2025年上半年实现正自由现金流468,000,000美元[39] - 经营所得现金为812,470千美元，同比下降6.3%[48] - 已付利息为57,657千美元，同比下降11.5%[48] - 经营活动所得现金净额为719,108千美元，同比下降7.2%[48] - 公司投资活动所用现金净额为218,086千美元，较去年同期的234,591千美元有所减少[49] - 公司融资活动所用现金净额为177,831千美元，较去年同期的246,845千美元有所改善[49] - 公司现金及现金等价物净增加323,191千美元，期末余额为1,608,391千美元[49] - 公司拥有现金及现金等额共16.08亿美元，其中美元占37.9%、欧元占33.9%、澳币占16.0%[22] 库存和营运资金 - 库存日数缩短1日至103日，营运资金占销售额百分比改善190个基点至16.8%[8] - 总存货为4,293,000,000美元，较2024年6月30日的4,027,000,000美元有所增加[25] - 存货周转日由104日减少至103日，其中制成品库存增加6日，原材料库存减少6日至13日，半成品库存减少1日至3日[25] - 应收账款周转日维持60日[26] - 应付账款周转日为102日，较2024年6月30日的96日有所增加[27] - 营运资金占销售额的百分比为16.8%，去年同期为18.7%[28] - 2025年销售账款总额为2,492,487千美元，较2024年末的1,884,131千美元增长32.3%[63] - 采购账款及其他应付账款总额为4,326,122千美元，较2024年末的3,937,624千美元增长9.9%[65] 资本开支和投资 - 期内资本开支总额为96,000,000美元（2024年：100,000,000美元），占营业额1.2%[29] - 已订约但未拨备的资本承担总额为153,000,000美元（2024年12月31日：167,000,000美元）[30] - 2025年新增物业、厂房及设备投资为95,815,000美元，较2024年同期的99,885,000美元下降4.1%[62] - 2025年新增无形资产投资为156,095,000美元，较2024年同期的170,119,000美元下降8.2%[62] - 2025年6月未撥備的資本開支承諾為153,077千美元，較2024年末的166,875千美元减少[73] 债务和融资 - 公司新增无抵押借款3,258,487,000美元，较2024年的2,251,941,000美元增长44.7%[67] - 2025年回购股份1,250,000股，支付代价15,521,000美元，较2024年同期的3,000,000股减少58.3%[68][69] 管理层讨论和指引 - 公司对2026年MILWAUKEE品牌双位数销售增长和RYOBI品牌中单位数销售增长的目标充满信心[40] 其他财务数据 - 股东资金总额为67亿美元，较2024年12月31日增加4.6%，每股资产净值为3.63美元[21] - 非流动资产总额为5,136,587千美元，较2024年底下降1.1%[46] - 流动资产总额为8,758,100千美元，较2024年底增长13.8%[46] - 流动负债总额为5,676,383千美元，较2024年底增长15.4%[46] - 公司税项支出为53,157千美元，其中海外税项为53,601千美元[57] - 公司根据支柱二立法预提补充税，涉及开曼群岛、澳门及阿拉伯联合酋长国的营运[58] - 2025年中期股息每股125.00港仙（约16.09美仙），总额约294,578,000美元，较2024年同期增长15.7%[60] 衍生金融工具和公平值计量 - 衍生金融工具中收購物業、廠房及設備的權利公平值為8,785,000美元，與2024年末持平[71] - 外匯遠期合約資產從2024年末的130,955,000美元降至19,707,000美元，負債從12,740,000美元增至113,015,000美元[71] - 上市股票公平值從2024年末的22,571,000美元增至24,174,000美元，屬第1級計量[71] - 會籍債券公平值從4,924,000美元微增至4,958,000美元，屬第2級計量[71] - 非上市股本證券公平值保持3,800,000美元不變，屬第2級計量[71] - 交叉貨幣利率掉期資產從1,178,000美元增至7,504,000美元，負債從4,379,000美元降至零[71] - 第1級公平值計量採用活躍市場報價，第2級使用可觀察輸入數據，第3級依賴不可觀察數據[72] 雇员情况 - 公司全球雇员人数为47,539名，较2024年6月30日的49,778名有所减少，员工成本总额为1,436,000,000美元，去年同期为1,359,000,000美元[32]

股份情况 - 截至2025年7月31日，已发行股份（不含库存）上月底1,831,594,941股，本月减500,000股，月底结存1,831,094,941股[2] - 截至2025年7月31日，库存股份上月底和本月底均为0股[2] 期权计划 - 截至2025年7月31日，第一个股份期权计划上月底和本月底结存1,600,000股，本月发行新股0股[3] - 截至2025年7月31日，第二个股份期权计划上月底和本月底结存20,810,000股，本月发行新股0股[3] 股份变动 - 2025年7月因股份回购注销，减少已发行股份（不含库存）500,000股[4] 事件日期 - 第一个股份期权计划股东大会议通过日期为2007年5月29日[3] - 第二个股份期权计划股东大会议通过日期为2017年5月19日[3] - 股份回购事件发生于2025年7月2日，股东大会议通过于2025年5月9日[4]

电锤行业定义及分类 - 电锤是具有内装冲击机构，进行冲击带旋转作业的锤类工具，主要用于混凝土、楼板、砖墙和石材上钻孔 [2] - 按动力源可分为有线电锤和无绳电锤（充电式） [2] - 按功能可分为单功能电锤和多功能电锤 [2] - 按功率/用途可分为轻型电锤（500W以下）、中型电锤（500-1000W）和重型电锤（1000W以上） [2] - 按技术原理可分为气动电锤和电磁电锤 [2] - 按层级可分为工业级、专业级和通用级 [2] - 按产品型号可分为交流轻型电锤、交流重型电锤、交流大电镐、交流小电镐、无绳锤镐（含锂电） [2] 电锤行业发展现状 - 2024年中国电锤市场规模从2019年的12.1亿元增长至19.2亿元，预计2025年将达到21.4亿元 [4] - 2024年中国电锤产量从2019年的1348万台增长至1733万台，预计2025年将达到1885万台 [6] - 2024年行业产值从2019年的44.5亿元增长至63.1亿元，预计2025年将达到70亿元 [6] - 电锤广泛应用于建筑、装修、木工等领域，工作原理依赖于内部传动机构带动钻头旋转并产生锤击运动 [4] 电锤行业产业链 - 上游包括金属材料（钢材、铝合金、铜）、塑料与复合材料、电池材料、电机、冲击机构、电子元件、电源与充电系统等 [8] - 中游为电锤研发及生产制造 [8] - 下游通过线上线下渠道销售，终端应用于建筑工程、家装市场、工业维护、新能源基建等领域 [8] 电锤行业发展环境-相关政策 - 国家加大对电动工具行业的科研和技术创新支持，推动行业向智能化、绿色化、高端化方向发展 [10] - 2021年财政部、工信部发布《关于支持"专精特新"中小企业高质量发展的通知》，推动提升专精特新企业数量和质量 [11] - 2021年市场监管总局将电动工具行业列为实施企业标准"领跑者"重点领域 [11] - 2021年全国人大发布《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，推动制造业优化升级 [11] - 2022年工信部等六部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，加快关键技术突破 [11] - 2023年工信部等六部门发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》，支持建立锂电等全生命周期管理平台 [11] - 2024年国家标准化管理委员会发布《家用电器、电动工具和类似器具的电磁兼容要求GB4343.1-2024》 [11] 电锤行业竞争格局 - 市场呈现国外品牌与国内本土龙头及中小厂商之间的竞争 [12] - 博世、喜利得等国际品牌占据工业级电锤高端市场份额 [12] - 国内主要厂商包括浙江德硕科技、江苏东成机电、浙江恒友机电、金华市聚杰电器、锐奇控股、康平科技、巨星科技、宝时得科技等 [12] 代表企业 锐奇控股股份有限公司 - 主营高等级、高效能专业电动工具研发、生产和销售 [15] - 主要产品包括电钻、电动扳手、电锤、电镐、角向磨光机等 [15] - 2024年电动工具行业实现营业总收入4.33亿元，占总营收的98.99% [15] 杭州巨星科技股份有限公司 - 主要产品包括手工具、电动工具及工业工具类 [17] - 2024年研发投入3.66亿元，设计新产品1937项 [17] - 创新研发了20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件 [17] - 2024年电动工具实现营业收入14.38亿元，占总营收的9.72% [17] 电锤行业发展趋势 - 行业将向智能化、多样化与专业化、绿色化方向发展 [19] - 中国作为世界上最大的建筑市场之一，电锤需求量巨大 [19]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年人形机器人将实现万台级量产，带动产业链放量，解决数据匮乏难题，推动其向更泛化、实用阶段发展，看好该产业 [6] - 机床&刀具领域受经济预期影响大，政策落地后行业基本面有望改善 [7] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔，补贴政策倾斜使行业集中度提升 [9] - 美国补库和一带一路带动机械出海，工具类企业走势取决于关税博弈，看好矿山设备出口 [12] - 工程机械内销短期承压，出口增长，后续需求有望边际修复 [13] - 叉车内外销增速亮眼，制造业景气度回暖有望提升叉车内销销量 [14] - 轨交设备行业将受益于铁路投资增长、客流复苏和机车更新维保需求提升 [15] - 对等关税促使半导体设备国产替代加速，大基金三期推动半导体产业发展 [16][17] - 固态电池产业化在即，设备环节将最先受益 [19] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动光伏组件涨价，市场有望回归健康竞争环境 [20] - 2025年低空经济发展有望全面提速，带动产业链发展和居民消费 [24] 各子行业总结 人形机器人 - 6月30日，均普智能旗下普智机器人获智元机器人通用产品认证，启动智元G1机器人和A2全人形机器人规模化生产 [3] - 7月1日，四川省提出加快推进人工智能创新产品研发，促进产品应用推广 [3] - 7月2日，步科推出第四代无框力矩电机及适配驱动器，可应用于具身智能产品关节 [3] - 7月3日，优必选在杭州成立新公司，拓展机器人制造和销售业务 [4] - 7月4日，湖北省人形机器人产业投资母基金成立，总规模100亿元，投向相关核心领域 [4] - 7月4日，上海表示将围绕大模型、语料数据和人形机器人培育开源生态体系 [5] - 7月6日，“新一代黑豹2.0”机器狗刷新世界纪录 [5] - 建议关注高复杂度灵巧手、丝杠量产与降本、谐波产业链、六维力传感器、机器人动捕与训练相关企业 [6] 机床&刀具 - 2025年5月，日本机床订单金额同比增长3.4%，内需订单下降，外需订单上升，对华机床订单同比上升10.6% [7] - 2025年1 - 5月，我国金属切削机床产量同比增长13.3% [7] - 建议关注整机、零部件和刀具层面相关企业 [7] 农业机械 - 2025年6月，中国农机市场景气指数为40.9%，环比和同比均下降，6个一级指数除经理人信心指数外均呈下降趋势 [8] - 2025年6月24日，全国小麦收购价格环比不变，玉米收购价格环比上涨0.66% [8] - 2025年1 - 5月，我国大、中、小型拖拉机产量分别同比-2.4%、-8.0%、-18.2% [8] - 2025年1 - 5月，拖拉机累计出口数量同比增长12.6%，累计出口金额同比增长31.2% [9] - 建议关注一拖股份 [9] 机械出海 - 中美关税博弈，美国补库使经济指标变化滞后，预计美联储短期不降息，工具类企业走势取决于关税博弈 [12] - 一带一路带动矿山机械出海，2025年5月，中国矿山机械出口额同比增长31.5% [12] - 建议关注工具类和矿山设备相关企业 [12] 工程机械 - 2025年5月，挖掘机销量同比增长2.1%，国内销量下降，出口销量增长 [13] - 预计2025年基建投资维持较高景气度，工程机械需求后续有望边际修复 [13] - 建议关注工程机械龙头企业 [13] 叉车 - 2025年5月，叉车销售同比增长11.8%，国内销量和出口量均增长 [14] - 2025年5月，叉车平均工作时长环比增长22.5%，开工率环比提升2.9个百分点 [14] - 2025年6月，我国制造业PMI为49.7%，环比提升0.2个百分点 [14] - 建议关注安徽合力、杭叉集团 [14] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组相关数据同比大幅增长，中国中车签订动车组高级修订单同比增长217.6% [15] - 2025年1 - 5月，全国铁路完成固定资产投资同比增长5.9%，五一和端午假期铁路旅客发送量同比增长 [15] - 建议关注时代电气、中国中车、中国通号 [15] 半导体设备 - 美国实施长臂管辖限制盟国半导体设备大厂，切断部分美国企业向中国出售半导体设计软件渠道，光刻机国产替代势在必行 [16] - 大基金三期注册资本3440亿元，推动半导体产业发展 [17] - 建议关注中科飞测、富创精密、正帆科技 [17] 固态电池设备 - 7月4日，安瓦科技全球首条GWh级新型固态电池生产线首批工程样件成功下线，产品安全性高，能量密度不断提升 [18] - 建亨奥能720V高压固态钠盐电池正式量产，项目总投资35亿元，分三期建设 [18] - 固态电池产业化将带动设备市场规模扩容，设备环节最先受益 [19] - 建议关注宏工科技、德龙激光等企业 [19] 新能源设备 - 7月1日，隆基绿能拟以募集资金向子公司增资用于年产12GW高效单晶电池项目 [20] - 2025年5月，全国光伏发电利用率为94.2% [20] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动光伏组件涨价，市场有望回归健康竞争环境 [20] - 建议关注迈为股份、微导纳米、奥特维 [20] 低空经济及EVTOL - 6月30日，贵州风景旅游发展有限公司向亿航智能订购50架无人驾驶载人航空器，用于低空旅游观光服务 [21] - 6月30日，黑龙江省政府出台政策鼓励低空装备规模化应用和创新应用试点 [21] - 7月1日，四川省政府提出发展壮大低空经济，包括打造高地、建设机场、推动无人机量产等 [22] - 7月2日，腾盾科创在四川证监会辅导备案，其无人机系统应用广泛，估值约130亿元 [23] - 7月4日，中国民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组 [23] - 2025年低空经济发展有望全面提速，带动产业链发展和居民消费 [24] - 建议关注亿航智能、应流股份等企业 [24] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年6月，PMI指数环比上涨至49.7% [30] - 2025年5月，全部工业品PPI指数同比-3.3% [30] - 2025年1 - 5月，制造业固定资产投资额累计同比+8.5% [32] - 2025年1 - 5月，金属切削机床产量累计同比+13.3% [32] - 2025年5月，工业机器人当月产量同比+35.5% [34] - 2025年5月，日本机床对华订单同比+11% [34] 农业机械 - 2025年6月，AMI景气度同比下降0.3pcts [43] - 2025年6月24日，小麦收购价环比不变，玉米收购价环比+0.66% [43] - 2025年1 - 5月，我国大、中、小型拖拉机产量分别同比-2.4%、-8.0%、-18.2% [45] - 2025年1 - 5月，拖拉机累计出口数量同比增长12.6%，累计出口金额同比增长31.2% [46] 工程机械 - 基建投资有所反弹，地产投资景气仍处低位 [56] - 2025年5月，房屋新开工面积累计同比下滑22.8% [56] - 2025年5月，挖掘机销量相关数据及出口占比、开工小时数情况 [60][62][68][75] - 2025年5月，美国CPI同比+2.4%，中国CPI同比-0.1% [73] 锂电设备 - 2025年5月，新能源汽车销量130.7万辆，同比+37% [77] - 2025年5月，动力电池装车量57.1GWh，同比+43.1% [83]

港股上市公司回购概况 - 6月23日共有30家香港上市公司进行股份回购，合计回购1392.15万股，总金额7.68亿港元 [1] - 腾讯控股以5.01亿港元回购金额居首，友邦保险以2.04亿港元次之，创科实业以2090.17万港元位列第三 [1][2] - 友邦保险以300万股成为单日回购数量最高公司，乐华娱乐(240.9万股)和中国东方航空股份(220万股)分列二三位 [1] 重点公司回购详情 - **腾讯控股**：单日回购100.1万股(5.01亿港元)，价格区间495.2-504港元，年内累计回购金额达340.38亿港元 [1][2] - **友邦保险**：单日回购300万股(2.04亿港元)，价格区间66.65-68.65港元，年内累计回购141.54亿港元 [1][2] - **创科实业**：单日回购25万股(2090.17万港元)，价格区间83.55-83.85港元，年内累计回购1.20亿港元 [1][2] 其他公司回购数据 - **蒙牛乳业**：单日回购50万股(802.43万港元)，价格区间15.98-16.08港元，年内累计回购1.71亿港元 [2] - **中国东方航空股份**：单日回购220万股(653.6万港元)，价格区间2.87-3.01港元，年内累计回购5.39亿港元 [2] - **碧桂园服务**：单日回购45万股(288.15万港元)，价格区间6.39-6.43港元，年内累计回购4716.94万港元 [2][3] 回购金额分布特征 - 头部集中效应显著：腾讯控股与友邦保险两家公司合计回购7.05亿港元，占当日总回购金额的91.8% [1][2] - 中小规模回购活跃：20家公司单日回购金额低于500万港元，最低为摩比发展(0.18万港元) [2][3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司销售额达146亿美元，按当地货币计算增长6.8%，按列账货币计算增长6.5%[25] - 2024年毛利率上升85个基点至40.3%[25] - 销售及一般行政开支总额占销售额百分比增长42个基点至31.7%，研发费用增加44个基点[26] - 除利息及税项前盈利增加11.9%至12.7亿美元，盈利率为8.7%，增加42个基点[27] - 纯利增长14.9%至11.22亿美元，每股盈利增加15.1%至61.43美仙[27] - 截至年底库存日数缩短7日至102日，营运资金改善322个基点至14.4%[29] - 2024年资本开支为2.92亿美元，较去年下降41.9%[29] - 2024年自由现金流为15.91亿美元[29] - 负债比率改善至0.7%[19] - 公司预计2025年整体销售达中至高单位数增长[30] - 截至2024年底，公司资产负债比率为0.7% [30] - 2024年公司按当地货币计算销售额增长6.8%，达146亿美元[33] - 2024年公司除利息及税项前盈利率增加42个基点至8.7% [33] 各品牌业务线销售额关键指标变化 - 旗舰品牌MILWAUKEE业务销售额按当地货币计算增长11.6%，RYOBI销售额按当地货币计算增长6.4%，其余业务销售额较2023年下跌14%[25] - 2024年公司旗舰MILWAUKEE业务按当地货币计算销售额增长11.6% [33] - 2024年公司RYOBI业务按当地货币计算销售额增长6.4% [33] - 电动工具业务销售额达137亿美元，占总收入93.9%，按列账货币及当地货币计算分别增长7.3%及7.6%[193][195] - 地板护理及清洁业务销售额为8.99亿美元，占总收入6.1%[194] - 旗舰MILWAUKEE业务按当地货币计算增长11.6%，按列账销售额上升11.1%[196] - MILWAUKEE北美业务按当地货币计算增长10.9%，欧洲业务增长14.8%，其他地区增长11.9%[196] 公司发展策略与理念 - 公司成功之道是坚持了解用户所需，以用户为先推动创新[34] - 公司通过全球招募、留住和培育人才，营造鼓励创新等的工作环境[35] - 公司领导层定下四大策略范畴：强劲品牌、创新产品、优秀人才及卓越营运[47] MILWAUKEE产品系列发展 - M12系统有超150款工具，2024年进一步扩充，推出业界专用工具[52] - M18系统有超300款工具，2024年带来THE NEXT BREAKTHROUGH，提升整体效能与生产力[59] - M18双槽超级充电器以快六倍的速度充电至80%，90秒内可快速冷却M18 REDLITHIUM FORGE 8.0和12.0电池[60] - MX FUEL设备系统有超25款解决方案，进军价值数十亿美元的轻型设备领域[69] - MX FUEL REDLITHIUM FORGE电池将系统运作时间提升一倍[70] - M12推出M12汽车内窥镜、M12无碳刷1 - 1/4吋 – 2吋铜管切刀等新产品[52][57][58] - M18推出M18 FUEL无碳刷集尘式锤钻、M18 FUEL无碳刷RINGER滚槽机等新产品[65][66][67] - MX FUEL推出MX FUEL快速充电器、MX FUEL背负式高频混凝土振动器等新产品[75] - M12 REDLITHIUM电池续航时间更长、性能更强[53] - 新一代M18 REDLITHIUM FORGE电池动力更强、充电速度更快、使用寿命更持久[59] - PACKOUT模块化收纳系统包含超100款可全面交替使用的产品，2024年推出15吋配套手提袋、配套强固型背包等新产品，扩充饮品容器类别[83] - M18 FUEL无碳刷双电池20吋链锯可产生70cc功率，M18 FUEL 24吋和30吋篱笆剪能修剪直径达1 - 1/4吋的树枝[77] - M18 FUEL无碳刷集尘式鎚钻重量减轻20%，能将肩膊弯曲角度减少35 - 45度[197] - M18 FUEL RINGER滚槽机为业界首款充电式滚槽机[194][198] 公司其他产品创新 - 2024年公司在往复锯及圆锯机锯片领域实现突破，推出SAWZALL TORCH碳化钨锯片和全新圆锯机厚齿锯片[90] - 2024年公司推出超35款DIAMOND MAX圆穴锯，在瓷、磁砖和石材的切割次数上占优，刀片使用寿命可延长达20倍[90] - 新一代SHOCKWAVE Impact Duty合金锤钻咀使钻头使用寿命延长达9倍，混凝土钻孔速度提升4倍[91] - 2024年公司推出一系列BOLT防护面罩，包括方便安装拆除的工作防护面罩和双涂层镜面防护面罩，还新增BOLT护目镜[96] - 全新高灵活度4级防割浸胶处理防震手套符合ANSI/ISEA 105 - 2016标准，能保护双手免受震动伤害[96] - 2024年公司推出新一代卷尺，宽面卷尺拉出长度达18呎，突出部分延伸距离为15呎，磁力卷尺12呎内保持稳定不弯曲[102] - 2024年公司针对电气行业推出SHOCKWAVE Impact Duty磁力钻头和1000V绝缘手动工具套装（5支装）[102] - 公司推出专门为高强度拆除和紧固工作而设的拆卸螺丝批，美国制造，用户可享终身保养服务[103] RYOBI产品系列发展 - RYOBI 18伏特ONE+系统提供超300款创新产品，自1996年后电池接口不变，新旧产品无缝兼容[118] - 2024年公司推出第二代HP轻型系列核心产品，涵盖电钻、电批、切割工具等[123] - RYOBI 18伏特ONE+ HP轻型系列工具含14款解决方案，是品牌内最轻、最精巧的工具[124] - RYOBI 40伏特系列提供超85款创新产品，效能可与汽油式工具媲美[129] - 2024年公司推出全新40伏特HP无碳刷21吋自动推进式多重刀片剪草机，动力超越170cc汽油式剪草机，两顆40伏特6Ah电池能提供75分钟运行时间[136] - 18伏特ONE+平台推出18伏特ONE+ HP无碳刷20吋自动推进式剪草机，动力超越150cc汽油式剪草机，两顆18伏特6Ah电池能提供40分钟运行时间[136] - RYOBI 80伏特系列涵盖零转角驾驶式剪草机、草坪拖拉机等，以洁净及零排放的锂电池供电[109] - RYOBI 18伏特ONE+ HP和40伏特HP无碳刷工具采用先进技术和卓越人体工程学设计[109] - RYOBI USB LITHIUM产品通过USB锂电池供电，为超三十款解决方案提供可充电动力[109] - RYOBI LINK组合储存系统持续发展，用户可利用各类定制挂墙架及移动式储存解决方案收纳工具[109] - RYOBI在2024年推出USB Lithium加热座垫和USB Lithium VERSE轻型喇叭两款休闲产品，加热座垫低热模式下2颗2Ah电池可运行长达5小时，VERSE轻型喇叭2Ah电池可提供6小时运行时间[143] - RYOBI USB Lithium四合一钉枪配备3Ah电池，充电一次可钉入多达600颗钉子[143] - RYOBI USB Lithium LED磁力夹灯亮度达1000流明，2Ah电池能运行长达10小时，具备IP54防尘防水等级[144] - RYOBI LINK配件导轨每条可承重达15磅，2025年初推出LINK SlotBox收纳套装[149] - RYOBI 2024年推出的USB Lithium电动喷水拖把清洁速度提升30%[155] - RYOBI 40伏特HP无碳刷1200 PSI 1.0 GPM高压清洗机具备1200 PSI水压和1.0 GPM水流量[155] - RYOBI 18伏特ONE+ 1800瓦发电机可提供电力[169] - RYOBI 40伏特10加仑干湿两用吸尘器可用于清洁[160] 清洁业务产品发展 - HOOVER ONEPWR充电式系统拥有超20款充电式清洁产品，2024年有扩充及改良，推出全球首款充电式地毯清洗机ONEPWR SMARTWASH[179] - HOOVER在2024年继续引领清洁行业，设计、开发新技术并扩充产品系列[172] - 今年VAX以ONEPWR充电式吸尘器系列引领创新清洁领域，推出全新VAX HOMEPRO系列[185] 公司业务覆盖与产品类型 - 公司十七年前仅针对部分专业垂直行业提供有限产品，如今产品覆盖十个核心垂直行业[197] - 公司产品类别涵盖电动工具、户外园艺工具、配件等多种类型[197] 行业相关数据 - 肌肉骨骼劳损疾病（MSD）占建筑业非致命工伤20%[197]

文章核心观点 - 创科实业近期进行股票回购，回购期间股价下跌 [1] 公司回购情况 - 3月10日公司以每股101.000 - 102.000港元价格回购25.00万股，回购金额达2538.15万港元 [1] - 自3月6日以来公司已连续3日回购，合计回购75.00万股，累计回购金额7759.58万港元 [1] 公司股价及成交额情况 - 3月10日该股收盘价101.400港元，下跌1.65%，全天成交额9.41亿港元 [1] - 3月6日至3月10日该股累计下跌6.02% [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年美国地产刚需释放，品牌力稳固、海外产能落地或提升业绩确定性；考虑海外产能爬坡折旧影响，将2025 - 2026年净利润预测由13.69/17.10亿美元轻微下调至13.45/16.32亿美元，新增2027年净利润预测19.40亿美元，分别对应同比增速19.9%/21.3%/18.9%，对应摊薄后EPS 0.7/0.9/1.1美元，当前股价对应20.0/16.5/13.9倍PE；当前估值已较大程度反映市场对关税及美国经济衰退担忧，公司Milwaukee品牌产品力强劲、同时加速补齐弱势领域驱动收入增长提速，海外产能建设完成、品牌议价能力有望保障利润率，维持“买入”评级 [4] 报告各部分总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年3月6日，当前股价107.90港元，一年最高最低为122.40/86.600港元，总市值1977.08亿港元，流通市值1977.08亿港元，总股本18.32亿股，流通港股18.32亿股，近3个月换手率12.06% [1] 2024H2业绩情况 - 2024H2公司收入73.1亿美元，同比增长6.7%，电动工具业务同比增长7.8%，主要由核心品牌Milwaukee（估算同比增长约11.4%）、RYOBI（估算同比增长约6.7%，受益OPE品类低双位数增长）拉动，测算电动工具其他品牌同比下滑34.1%；地板护理业务同比下降7.2%，RYOBI于2024年切入地板业务后销售额快速增长、非RYOBI品牌下滑 [5] - 2024H2净利润5.7亿美元，同比增长14.1%；2024H2毛利率40.7%同比提升1.0 pct，受益于Milwaukee占比提升、售后电池业务、新领域产品推出、成本控制；2024H2净利息开支0.21亿美元，同比2023H2下降0.08亿美元，系财务资源管理成果显现；2024H2经营费用率32.0%同比增长0.6pct，其中研发费用增长14.8%，主要由于持续加大新产品及技术研发力度；销售及行政费用维持中个位数增长 [5] 2025年展望 - 公司指引2025年收入增长中至高个位数、中期EBIT利润率目标10%，其中2025年Milwaukee收入利润均维持双位数增长、RYOBI收入个位数增长、其他业务增速提升至中至高个位数（依靠弱势领域改善、地板业务资源整合） [6] - 基于美国对加、墨、华分别加征25%/25%/20%关税背景，创科2024年来自北美收入占比76%，考虑公司已完成海外产能建设、无需额外产能扩张、后续海外产能稼动率提升有望抵抗关税影响，公司预计对2025年业绩基本无影响 [6] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万美元) | 13,731 | 14,622 | 16,045 | 17,483 | 19,065 | | YOY(%) | 3.6 | 6.5 | 9.7 | 9.0 | 9.0 | | 净利润(百万美元) | 976 | 1,122 | 1,345 | 1,632 | 1,940 | | YOY(%) | (9.4) | 14.9 | 19.9 | 21.3 | 18.9 | | 毛利率(%) | 39.5 | 40.3 | 40.5 | 41.0 | 41.2 | | 净利率(%) | 7.1 | 7.7 | 8.4 | 9.3 | 10.2 | | ROE(%) | 17.0 | 17.6 | 17.6 | 17.4 | 16.9 | | EPS(摊薄/美元) | 0.5 | 0.6 | 0.7 | 0.9 | 1.1 | | P/E(倍) | 27.6 | 24.0 | 20.0 | 16.5 | 13.9 | | P/B(倍) | 4.4 | 4.0 | 3.3 | 2.7 | 2.2 | [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年美国地产刚需释放，品牌力稳固、海外产能落地或提升业绩确定性；考虑海外产能爬坡折旧影响，将2025 - 2026年净利润预测由13.69/17.10亿美元轻微下调至13.45/16.32亿美元，并新增2027年净利润预测19.40亿美元，分别对应同比增速19.9%/21.3%/18.9%，对应摊薄后EPS 0.7/0.9/1.1美元，当前股价对应20.0/16.5/13.9倍PE；当前估值已较大程度反映市场对关税及美国经济衰退担忧，公司Milwaukee品牌产品力强劲、同时加速补齐弱势领域驱动收入增长提速，海外产能建设完成、品牌议价能力有望保障利润率，维持“买入”评级 [4] 公司业绩情况 - 2024H2公司收入73.1亿美元，同比增长6.7%，电动工具业务同比增长7.8%，主要由核心品牌Milwaukee（估算同比增长约11.4%）、RYOBI（估算同比增长约6.7%，受益OPE品类低双位数增长）拉动，测算电动工具其他品牌同比下滑34.1%；地板护理业务同比下降7.2%，RYOBI于2024年切入地板业务后销售额快速增长、非RYOBI品牌下滑 [5] - 2024H2净利润5.7亿美元，同比增长14.1%；2024H2毛利率40.7%同比提升1.0 pct，受益于Milwaukee占比提升、售后电池业务、新领域产品推出、成本控制；2024H2净利息开支0.21亿美元，同比2023H2下降0.08亿美元，系财务资源管理成果显现；2024H2经营费用率32.0%同比增长0.6pct，其中研发费用增长14.8%，主要由于持续加大新产品及技术研发力度；销售及行政费用维持中个位数增长 [5] 公司未来展望 - 公司指引2025年收入增长中至高个位数、中期EBIT利润率目标10%，其中2025年Milwaukee收入利润均维持双位数增长、RYOBI收入个位数增长、其他业务增速提升至中至高个位数（依靠弱势领域改善、地板业务资源整合） [6] - 基于美国对加、墨、华分别加征25%/25%/20%关税背景，创科2024年来自北美收入占比76%，考虑公司已完成海外产能建设、无需额外产能扩张、后续海外产能稼动率提升有望抵抗关税影响，公司预计对2025年业绩基本无影响 [6] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万美元) | 13,731 | 14,622 | 16,045 | 17,483 | 19,065 | | YOY(%) | 3.6 | 6.5 | 9.7 | 9.0 | 9.0 | | 净利润(百万美元) | 976 | 1,122 | 1,345 | 1,632 | 1,940 | | YOY(%) | (9.4) | 14.9 | 19.9 | 21.3 | 18.9 | | 毛利率(%) | 39.5 | 40.3 | 40.5 | 41.0 | 41.2 | | 净利率(%) | 7.1 | 7.7 | 8.4 | 9.3 | 10.2 | | ROE(%) | 17.0 | 17.6 | 17.6 | 17.4 | 16.9 | | EPS(摊薄/美元) | 0.5 | 0.6 | 0.7 | 0.9 | 1.1 | | P/E(倍) | 27.6 | 24.0 | 20.0 | 16.5 | 13.9 | | P/B(倍) | 4.4 | 4.0 | 3.3 | 2.7 | 2.2 | [7]