公司回购行动 - 公司于2025年8月20日斥资2519万港元回购25万股股份 [1] - 回购价格区间为每股100.2-101.5港元 [1] - 单日回购金额达2519万港元 [1]

公司回购动态 - 公司于8月20日耗资2519万港元回购25万股股份 [1]

股份数据 - 2025年7月31日已发行股份（不含库存）数目为1,831,094,941，库存股份数目为0[3] - 2025年8月20日已发行股份（不含库存）数目为1,831,094,941，库存股份数目为0[3] 股份购回 - 2025年8月20日购回股份数目为250,000，付出价格总额为25,190,000港元[9] - 购回授权决议2025年5月9日获通过[9] - 公司可根据购回授权购回股份总数为183,157,494[9] - 根据购回授权在交易所购回股份数目为750,000[9] - 占决议通过当日已发行股份（不含库存）数目百分比为0.041%[9] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年9月19日[9] - 上市发行人出售库存股份须按规则披露并填妥第三章节[11] - 场内出售库存股份报告不适用[11]

交易概况 - 摩根大通于2025年8月14日以每股均价102.5181港元减持创科实业63.94万股 涉资约6554.62万港元 [1] - 交易后摩根大通好仓持股数量降至164,629,369股 持好仓比例由9.02%降至8.99% [1] - 此次减持涉及股份数量占公司已发行股份约0.03个百分点 [1][3] 股权结构变化 - 摩根大通通过(L)类别持有164,629,369股好仓权益 占已发行股份8.99% [3] - 同时通过(S)类别持有7,825,144股空仓权益 占比0.42% [3] - 另通过(P)类别持有110,326,969股其他权益 占比6.02% [3] 交易时间范围 - 披露数据覆盖时段为2025年7月20日至2025年8月20日 [2] - 具体交易执行日期为2025年8月14日 [1] - 交易记录编号为CS20250819E00088 [3]

公司股权变动 - 小摩于8月14日减持创科实业63.9362万股 [1] - 减持每股作价102.5181港元 总金额约6554.62万港元 [1] - 减持后持股数量降至约1.65亿股 持股比例降至8.99% [1]

交易概况 - 摩根大通于8月14日减持创科实业63.9362万股 每股作价102.5181港元 总金额约6554.62万港元 [1] - 减持后持股数量降至约1.65亿股 持股比例从先前水平降至8.99% [1] 股权结构变动 - 此次减持后摩根大通仍为创科实业重要股东 但持股比例已低于9% [1] - 单次减持规模占比较小 但可能反映机构对公司的短期看法变化 [1]

沽空比率排行 - 华润啤酒-R(80291)以100%沽空比率位居榜首，偏离值达51.62% [1][2] - 中银香港-R(82388)沽空比率88.69%，偏离值39.84% [1][2] - 快手-WR(81024)沽空比率80.08%，偏离值43.86% [1][2] - 新鸿基地产-R(80016)沽空比率74.45%，偏离值13.16% [2] - 阿里巴巴-SWR(89988)沽空比率72.96%，偏离值35.14% [2][3] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额最高达29.49亿元，沽空比率22.52% [1][3] - 腾讯控股(00700)沽空金额27.11亿元，沽空比率20.66% [1][3] - 美团-W(03690)沽空金额23.33亿元，沽空比率30.88% [1][3] - 小米集团-W(01810)沽空金额11.27亿元，沽空比率19.52% [3] - 建设银行(00939)沽空金额10.61亿元，沽空比率35.63% [3] 沽空偏离值排行 - 华润啤酒-R(80291)偏离值51.62%，沽空比率100% [1][3] - 快手-WR(81024)偏离值43.86%，沽空比率80.08% [1][3] - 中银香港-R(82388)偏离值39.84%，沽空比率88.69% [1][3] - 阿里巴巴-SWR(89988)偏离值35.14%，沽空比率72.96% [2][3] - 创科实业(00669)偏离值27.65%，沽空金额1.66亿元 [3]

美股市场 - 美联储鹰派言论和疲软的非农就业数据（7.3万 vs 预期10.4万）打断美股上涨行情[1][11] - 约75%的制造商和服务商在关税成本上涨后3个月内会提高产品价格转嫁给消费者[1][11] - 科技行业表现分化，纳指受苹果"美国制造计划"和AI云服务增长带动走强[8][11] 数字资产 - 美国数字资产立法提速，白宫报告将区块链技术提升至"铁路与互联网级别革命"[2][12] - SEC推出"Project Crypto"计划，涵盖监管规则重构和技术标准制定[2][12] - 特朗普行政命令允许401(k)计划（规模8万亿美元）直接投资数字资产[12][13] 越南经济 - 越南二季度GDP增长7.96%，工业和建筑业部门增速最高达8.97%[15][17] - 二季度FDI注册总额达215亿美元，同比增长41.7%[17] - 6月商品零售额增速放缓至6.7%（上半年平均7.9%）[17] 货币政策 - 美国财长贝森特建议美联储9月起累计降息150-175个基点[4][18] - 日本央行被建议加息以稳定物价预期和日元汇率[4][18] - 5-6月非农就业数据下修25.8万人次影响政策预期[18] 公司业绩 - 创科实业2025年收入预测156.37亿美元（+0.3%），但每股盈利预测下调3.0%[5][19] - Unity Software广告网络收入环比增长15%，2025年收入预测上调至18.08亿美元（+1.2%）[6][20]

投资评级 - 报告将创科实业(00669 HK)评级下调至"收集"，目标价上调至109港元，基于20倍2025年市盈率估值[1] - 目标价对应2025-2027年市盈率分别为20倍/17.5倍/15.1倍，市净率3.6倍(2025年)[1] - 当前股价95.2港元较五年历史平均市盈率(20倍)仍有折让[1] 业绩表现 - 2025年上半年收入78.33亿美元(+7.1%)超预期0.4%，主要驱动力为Milwaukee(+11.9%)和Ryobi(+8.7%)品牌[1][3] - 上半年每股盈利0.344美元(+14.1%)低于预期4.5%，毛利率40.3%(+0.3ppt)略低于预期0.1ppt[1][3] - 经营利润率9.1%(+0.5ppt)符合预期，但净利率8.0%(+0.5ppt)低于预期0.4ppt因财务成本超预期88.2%[1][3] - 电动工具分部收入74.25亿美元(+7.9%)超预期1.4%，经营利润率9.4%(+0.5ppt)[3] 财务预测 - 维持2025-2027年收入预测156.37亿/169.92亿/184.22亿美元(增速0.3%/0.4%/0.5%)[1][4] - 下调2025-2027年每股盈利预测至0.700/0.803/0.929美元(降幅3.0%/1.8%/1.1%)[1][4] - 预计2025年ROE达19.0%，2027年提升至20.0%，股息率将从2025年2.6%升至2027年3.0%[1][10] 同业比较 - 创科实业2025年预测市盈率17.8倍高于全球同业简单平均13.8倍，但低于中国内地同业平均22.7倍[8] - 市净率3.1倍(2025年)显著高于Stanley Black & Decker(1.2倍)但低于科沃斯(6.0倍)[8] - ROE指标(2025F 19.0%)领先全球同业平均11.3%，接近中国内地同业平均16.5%[8][11] 战略与估值 - 公司坚持通过充电式产品升级推动用户消费，当前股价对应远期市盈率低于历史均值[1][6] - 图表显示当前市盈率接近均值-1标准差水平，市净率处于历史区间中低位[6] - 市值1743亿港元为港股同业最大，自由流通股占比73.8%[1][8]

核心观点 - 中金维持创科实业2025/2026年EPS预测0.70/0.80美元 目标价115.49港币对应25/26年21.5/18.6倍P/E 有22.6%上行空间 维持跑赢行业评级 [1] - 公司1H25收入78.33亿美元同比增长7.1% 归母净利润6.28亿美元同比提升14.2% 业绩符合预期 [1] 财务表现 - 1H25电动工具收入74.25亿美元同比增长7.9% 主要品牌Milwaukee按当地货币计算收入同比增长11.9% Ryobi同比增长8.7% [2] - 1H25地板护理业务收入4.08亿美元同比下降4.6% 主要由于VAX品牌在英国和澳大利亚需求下降 [2] - 1H25综合毛利率40.3%同比提升0.3个百分点 净利率8.0%同比提升0.5个百分点 [3] - 研发费用率同比增长0.5个百分点至4.6% 销售费用率同比提升0.2个百分点至17.2% [3] - 管理费用率同比下降0.9个百分点至9.5% 财务费用率同比下降0.2个百分点至0.7% [3] 区域表现 - 1H25北美收入58.72亿美元同比增长7.5% 欧洲收入14.01亿美元同比增长11.9% [2] - 其他地区收入5.6亿美元同比下降6.5% [2] 运营情况 - 存货同比增长6.61% 公司提升产成品库存以应对2025年下半年可能的关税变化 [3] - 2025年1-3月中美关税预期导致终端提前下单 终端渠道及公司库存水平提升 [4] 行业动态 - 2025年6月美国新屋销售同比下降6.6% 成屋销售同比持平 [4] - 2025年3月美国工具、五金及用品实际年化消费额419.4亿美元同比增长3.8% [4] - 2025年6月美国工具、五金及用品实际年化消费额399.5亿美元同比下降3.4% [4]