证券研究报告 港股公司|公司点评|中国民航信息网络（00696） 航空景气度回升，业绩上行逐步兑现 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月30日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 半年报，2024H1 实现收入 40.4 亿元，同比+22.2%；实现归母净利润 13.7 亿 元，同比+13.9%。 |分析师及联系人 李蔚 曾智星 SAC：S0590522120002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 港股公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月30日 中国民航信息网络(00696) 航空景气度回升，业绩上行逐步兑现 | --- | --- | |----------------------------|-----------------| | | | | 行 业： | 计算机/软件开发 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 9.19 港元 | | 基本数据 | | | 总股本 / 流通股本(百万股 ) | 2,926.21/932.56 | | 流通市值 ( 百万港元 ) | 8,570.24 | | 每股净资 ...

财务数据整体情况 - 截至2024年6月30日止六个月，公司营业总收入40.42亿元，较上期33.08亿元增长22.19%[3] - 同期净利润13.77亿元，较上期12.08亿元增长14.01%[3] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.47元/股，上期为0.41元/股[4] - 2024年上半年集团利润总额16.057亿元，较2023年上半年增加约19.2%；归属母公司股东净利润13.672亿元，增加约13.9%[53] - 2024年上半年集团总收入40.418亿元，较2023年上半年增加22.2%[53] - 归属母公司股东净利润从2023年上半年120.04亿元增至2024年上半年136.72亿元，增加16.68亿元[69] - 2024年上半年营业总成本25.353亿元，较2023年上半年增加16.4%[59][60] - 2024年上半年经营活动现金流入净额为12.874亿元[70] - 2024年6月30日资产负债率为26.5%，高于2023年12月31日的23.6%[90] 资产相关情况 - 2024年6月30日，公司货币资金96.10亿元，较上年年末73.68亿元增长29.96%[6] - 应收账款53.36亿元，较上年年末45.20亿元增长18.08%[6] - 流动资产合计209.0亿元，较上年年末181.3亿元增长15.39%[6] - 长期股权投资8.54亿元，较上年年末7.42亿元增长15.14%[7] - 无形资产21.98亿元，较上年年末24.47亿元下降10.17%[7] - 资产总计299.8亿元，较上年年末275.0亿元增长9.01%[7] - 期末应收账款按账龄披露，小计为6,264,335千元，较上年年末的5,510,344千元增加；坏账准备为927,922千元，较上年年末的990,832千元减少[21] - 期末应收账款合计5,336,413千元，较上年年末的4,519,512千元增加[21] - 应收账款按单项计提坏账准备账面余额893,869元，计提比例71.82%；按组合计提坏账准备账面余额5,370,465元，计提比例5.32%[23][25] - 公司持有招商局仁和人寿保险股份有限公司13.26%股权，2024年6月30日公允价值为882,453千元[28] - 公司对中移股权基金已实际出资684,306千元，账面价值783,819千元[31] - 2024年6月30日借款13.522亿元，现金及现金等价物95.625亿元，97.85%为人民币计价[71] - 2024年6月30日受限制银行存款4710万元，较2023年12月31日的9100万元减少[72] - 2024年6月30日持有结构性银行存款27亿元，年利率1.20% - 2.70%[77] - 2024年6月30日持有三个月以上定期存单6.5亿元，年利率2.00% - 3.55%[79] - 2024年6月30日对招商仁和人寿投资公允值约8.825亿元，占总资产2.9%，上半年盈利8880万元[83][84] - 截至2024年6月30日，对中移股权基金实际出资6.843亿元[88] 负债与所有者权益情况 - 期末流动负债合计7,889,835千元，较上年年末的6,193,494千元有所增加；非流动负债合计59,229千元，较上年年末的288,042千元减少[8] - 期末负债合计7,949,064千元，较上年年末的6,481,535千元增加；所有者权益合计22,027,902千元，较上年年末的21,018,594千元增加[8][9] 收入与成本构成 - 营业收入本期金额4,041,791元，上期金额3,307,556元；营业成本本期金额1,634,123元，上期金额1,438,785元[34] - 2024年上半年航空信息技术服务收入占总收入56.0%，较2023年上半年的57.1%略有下降，但收入增加19.8%[54] - 2024年上半年结算及清算收入占总收入6.9%，较2023年上半年的5.6%上升，收入增加50.0%[54][55] - 2024年上半年系统集成服务收入占总收入16.8%，较2023年上半年的9.7%大幅上升，收入增加111.9%[56] - 2024年上半年数据网络收入占总收入5.4%，较2023年上半年的6.1%下降，收入增加7.3%[57] - 2024年上半年其他收入占总收入14.9%，较2023年上半年的21.5%下降，收入减少15.1%[58] 其他财务指标 - 其他综合收益的税后净额4539.6万元，较上期883.3万元增长413.94%[4] - 投资收益本期合计39,335元，上期合计44,643元[36] - 每股盈利本期0.47元，上期0.41元[37] - 2024年派发2023年末期现金股息，每股0.16元，合计468,194千元[38] - 2024年上半年资产处置收益16千元，为使用权资产处置收益[39] - 费用按性质分类本期合计2,490,623元，上期合计2,141,960元[41] 业务运营情况 - 2024年上半年集团ETD系统处理国内外航空公司系统处理量约3.52亿人次，较2023年同期增长约24.0%[43] - 加盟集团机场旅客处理系统等服务的外国及地区航空公司增至204家，在48个机场处理离港旅客量约506万人次[43] - 集团CRS系统直联外国及地区航空公司保持在142家，直联销售比例达约99.9%[43] - 集团通用自助值机系统在235个国内外主要机场使用，网上值机服务应用于335个国内外机场，共处理出港旅客量约2.21亿人次[44] - 2024年上半年集团结算清算系统进行约6.061亿宗交易，同比增长36.0%；代理结算收入超296.7亿元，同比增长66.6%[45] - 集团天驿平台已投产国泰航空、阿联酋航空等客户，27个海外市场中性化结算体系已成功投产[46] - 集团与多家合作航空公司新投产6个辅营产品[46] - 民航中转旅客服务平台在252家机场投产，中转通小程序在58家机场上线[47] - APP离港前端系统在165个海外或地区机场处理离港旅客量约1947万人次，占中国航空公司海外回程旅客量比例约95.9%[47] - 集团在公共信息技术服务领域累计服务客户42家[48] 税收政策情况 - 增值税适用税率为3.00–23.00%，城市维护建设税适用税率为5.00、7.00%，企业所得税适用税率为10.00–25.00%[15] - 公司自成立时即被评定为“高新技术企业”，2023 - 2025年度按15%的优惠税率计算企业所得税[17] - 若被评定为国家鼓励的重点软件企业，可在15%税率基础上进一步享受10%的优惠税率，差额期后退还[18] - 公司作为“高新技术企业”，2023 - 2025年度按15%优惠税率计算企业所得税[67] - 公司2006 - 2023年度获「重点软件企业」认定，可享10%优惠税率[68] - 2024年7 - 8月，公司收到重点软件企业退税款6820万元[95] 人员与成本情况 - 2024年6月30日，集团员工总数为6574名，上半年人工成本约9.378亿元，占营业总成本约37.0% [94] - 2024年上半年，集团企业年金费用总额约4090万元，2023年上半年为3940万元[94] 公司治理情况 - 截至2024年6月30日，公司累计发行总股本2,926,209,589股，注册资本为人民币2,926,209,589元[10] - 公司偏离企业管治守则条文C.2.1和B.2.2，目前董事长和总经理同一人担任为过渡性安排，董事会换届将延期[101][102] 未来展望与安排 - 2024年下半年，多方预期全球经济温和复苏，中国经济稳中向好，民航运输市场平稳增长[96] - 集团将在下半年提升安全能力、加大市场开拓、增强科技创新、激发改革活力、优化公司治理[96] 财务审核情况 - 审核及风险管理委员会与管理层讨论并审阅了集团截至2024年6月30日止六个月未经审计的中期业绩[103] 其他事项 - 自2024年1月1日起，集团执行《企业会计准则解释第17号》等政策，对财务报表无重大影响[13][14] - 2024年6月30日，集团资本性支出承诺约13.021亿元，用于日常运营、计算机系统维护和研发升级等[92] - 董事会建议2024年上半年不派发中期股息[97] - 2024年上半年，公司及其附属公司无购回、出售或赎回上市证券，6月30日无库存股份[98] - 2024年上半年获各级科技奖项12项、专利授权92项（其中发明专利87项），连续18年获批年度重点软件企业，首次获美国发明专利授权[51]

业绩总结 - 中国民航信息网络公司03年营业总收入为69.84亿元，同比增长34%[1] - 公司航空信息技术服务业务收入增速明显，同比增长149%[2] - 公司处理的国内外商营航空公司的航班订座总量同比增长149%，恢复至2019年的90%[3] - 公司预测的营业总收入在未来几年将呈现逐年增长的趋势，2024年预计将达到10039百万元[13] 用户数据 - 中国商营航空公司航班订座量（国际段）同比增长940%，恢复至2019年的41%[8] - 中国商营航空公司航班订座量（国际段）在03年同比增长了355%，恢复至2019年的74%[11] - 中国商营航空公司航班订座量（国内段）在03年同比增长了8%，恢复至2019年的114%[11] - 中国商营航空公司航班订座量（国际段+国内段）在03年同比增长了38%，恢复至2019年的108%[11] - 外国商营航空公司航班订座量在03年同比增长了36%，恢复至2019年的53%[11] - 04年1月-3月，公司处理的航班订座总量恢复至2019年的106%[10] - 04年1月-3月，公司的订座量呈现进一步恢复的趋势，国内外商营航空公司的航班订座总量为1.77亿单，同比增长38%[10] - 03年中航信处理的航班订座总量为6.0亿单，同比上升149%[10] - 03年中国商营航空公司航班订座量（国际段+国内段）同比增长38%，达到6.09亿单[9] - 03年中国商营航空公司航班订座量（国内段）同比增长34%，达到5.69亿单[9] - 03年中国商营航空公司航班订座量（国际段）同比增长40%，达到0.41亿单[9] - 中国商营航空公司的航班订座总量在不同时间段呈现不同的增长趋势，其中国内外商营航空公司的航班订座总量在2021年1-3月环比增长了6%[13] 未来展望 - 公司预测的营业总收入在未来几年将呈现逐年增长的趋势，2024年预计将达到10039百万元[13] 新产品和新技术研发 - 公司航空信息技术服务业务收入增速明显，同比增长149%[2] 市场扩张和并购 - 中国商营航空公司航班订座量（国际段）同比增长940%，恢复至2019年的41%[8] - 公司处理的国内外商营航空公司的航班订座总量同比增长149%，恢复至2019年的90%[3]

业绩总结 - 公司2023年归母净利近14亿元人民币，同比翻倍，较2019年恢复55%，慢于订座量恢复[3] - 营业收入2023年预计达到698.4亿元人民币，净利润预计达到25.04亿元人民币，PE为20，PB为1.3[5] - 公司是极少数持续盈利的民航企业[8] 未来展望 - 预计2024年中国航空需求韧性良好，订座量将恢复增长且国际占比将逐步恢复，成本管控将是关键[1] - 2024年国际占比将继续回升，成本管控将是盈利恢复的关键，公司成本管控将是盈利能力恢复节奏的关键[3] - 预计未来数年订座量持续增长且国际占比逐步恢复[9] 公司定位 - 公司是中国民航业信息服务主力军，肩负智慧民航建设重任，十四五后期或迎结算高峰[4] - 公司是极少数持续盈利的民航企业[8] - 2023年订座量预计恢复至2019年的九成[8]

公司概况 - 公司是全球GDS行业区域龙头，国内份额达95%，具有垄断优势[1] - 公司是民航信息化主力，受益于航空业恢复和持续增长，目标价为14.95元人民币/16.16港元，首次覆盖给予“买入”评级[3] - 公司是全球第三大GDS，拥有全球最大的BSP数据处理中心[9] - 公司历史悠久，起源于1984年的中国民航计算机总站，经过多年发展成为全产业链布局的民航信息化主力军[10][11][12] - 公司在2001年在港交所挂牌上市，成为中国民航信息网络股份有限公司[9] 财务表现 - 公司营业收入达69.84亿元，同比增长34.04%，归母净利润达13.99亿元，同比增长123.10%[31] - 公司现金及现金等价物期末余额为72.77亿元，现金储备充足，财务状况良好[33] - 公司资产负债率长期维持在20%左右，资本结构良好[34] - 公司毛利率逐年恢复，2023年达20.52%，净利水平有望恢复疫情前水平[35] - 公司管理费用率稳定下降，销售费用率持续下降，研发费用率提升[35] 业务展望 - 公司2024-2026年预计营收和净利润将保持稳定增长，复合增长率为16.92%[3] - 公司2026年预计流动资产将达到28,985.27百万元，较2022年增长72.7%[88] - 公司2026年预计营业收入将达到10,337.37百万元，较2022年增长98.6%[88] - 公司2026年预计净利润率将达到10.73%，较2022年增长5.87个百分点[88] - 公司2026年预计ROE将达到9.52%，较2022年增长6.26个百分点[88]

营业收入 - 公司二三年度实现营业总收入达到69.8亿元，同比增加了34%[1] 业务表现 - 航空信息技术服务收入同比增长149%[2] - 捷径算收入同比增长52.1%[2] - 系统集成收入同比下降41.4%[2] 成本情况 - 公司人工成本同比增长14.4%[3] - 软硬件销售成本同比减少52.2%[3] - 技术支持及维护费用同比增长12.6%[3] - 佣金及推广费用同比增长212.6%[3] 资本支出 - 公司2023年度资本开支总共达到了12.28亿元[4] - 研发项目的开发支出达到4.3亿元[4] 未来展望 - 公司计划执行欧洲航线，预计超过2019年的投入水平[10] - 未来预计人工成本会有一定程度的增长，不太会有降幅[13] - 技术服务收入在2024年预计会有一定的增长[15] 公司发展 - 公司2023年的发展支出从38亿人民币降至2500万人民币[17] - 移动技术对公司的影响是将利润投资于合资公司[17] 资本支出情况 - 公司2020-2021年的资本支出为12亿人民币，但在现金流图中显示的固定资产、无限资产和其他长期资产金额仅为53亿人民币[18]

营业收入 - 公司二三年度实现营业总收入达到了69.8亿元，同比增加了34%[1] - 公司第一轮达到了14.5亿元，同比增加了113%[1] - 公司航空信息技术服务收入同比增长149%，捷径算收入同比增长52.1%[1] 成本与费用 - 公司软硬件销售成本同比减少了52.2%[3] - 公司研发项目的固定资产采购增长了近3亿元，研发项目的开发支出资本化部分增长了4.3亿元[4] - 公司佣金及推广费用同比增长了212.6%[3] 市场展望 - 公司预计全年国内航线旅客量将达到6.3亿人次，超过2019年7.7个百分点[5] - 公司预计国际客运市场将加快恢复，但恢复速度可能慢于国内市场[5] - 公司认为国内市场淡季旅客量有增长趋势，未来市场需求潜力大[7] - 公司认为国际市场恢复时间不确定，可能会有一定延迟性[8] 业务展望 - 公司预计未来几年的资本开支主要投入到组织化融化和应用产品创新两个方向[18] - 公司在低空经济领域已有收入，主要为通航领域的信息技术服务，未来参与低空军机领域仍在研究和探讨中[20] 技术与服务 - 其他收入主要包括技术服务收入、支付业务收入、租赁及运维服务收入等，未来技术服务收入预计会有一定增长[19] - 移动科技对公司的影响主要体现在投资收益部分，23年对投资收益的贡献约为负2000多万[22] - 数据网络服务收入短期可能保持稳定，长期可能有一定下沉趋势[23]

公司概况 - 公司是中国民航信息网络股份有限公司，是中国航空旅游业信息技术解决方案的主导供应商[2] - 公司于2000年10月18日在中国注册成立，2001年2月7日在香港联合交易所主板上市，股份代号为00696[3] - 公司于2023年12月31日最大股东为中国民航信息集团有限公司，持有约29.55%股份[4] - 公司于2023年12月31日在中国境内拥有约30家附属公司，在香港、新加坡、爱尔兰等地区和国家拥有境外全资附属公司[5] 财务表现 - 公司截至2023年12月31日止年度營業收入为698.38亿元人民币，净利润为161.21亿元人民币，每股盈利为0.48元人民币[8] - 公司2023年營業收入为698.38亿元人民币，净利润为161.21亿元人民币，每股盈利为0.48元人民币[9] - 2023年全年，公司实现营业总收入69.8亿元，同比增长34.0%；净利润14.0亿元，同比增长123.1%；每股盈利0.48元，同比增长128.6%[11] 业务拓展 - 公司连续十七年保持安全生产平稳运行，完成重大活动期间的民航旅客信息系统保障任务，拓展分销网络触达海外33个国家和地区，获得多项科技创新认定和奖项[12] - 公司将继续提升安全生产水平，加强经营质量和效益，加快战略性新兴产业和未来产业布局，推动科技创新，深化改革提升行动，提高企业管理效能[16] - 2023年，公司持续完善航空信息技术及延伸服务，推进商营航空公司零售解决方案升级改造，签约客户累计达到19家[23] 财务细节 - 公司结算清算系统交易量约为1,017.7百万宗，同比增长78.1%，收入同比增长116.2%[26] - 公司營业總成本增加了12.1%，主要是人工成本增加、软硬件销售成本减少等因素影响[49] - 公司營业利润由2022年的约699.6百万元增加至2023年的约1,604.6百万元，增加了约129.4%[50] 资产情况 - 本集团于2023年12月31日的受限制银行存款为人民币91.0百万元，较2022年12月31日的101.6百万元有所下降[65] - 本集团持有的非上市股权投资招商仁和人寿保险股份有限公司，投资成本为人民币875.0百万元，持股比例为13.26%[72] 董事会及监事会 - 公司董事会由九名董事组成，外部董事占董事会人数的二分之一以上，其中包括至少三名独立非执行董事，董事的遴选由股东大会以普通决议的方式表决[140] - 公司董事会成员性别多元化政策要求在2024年前至少包括一名女性成员[165] - 公司第七屆監事會名單及二零二三年度每名監事出席會議情況[185] 股东权益 - 股东持有公司全部已发行股本10%以上股份权益可要求召开临时股东大会[167] - 股东提出临时提案需持有公司全部已发行股本3%以上的股份权益[168] - 股东可随时向董事会提出查询要求，需提供持股文件等证明[169]

财务数据 - 公司23年收入达到69.8亿元人民币，同比增长34%[1] - 公司归属于母公司股东净利润为13.99亿元，同比增长123%，每股盈利为0.48元[1] - 公司全年派息比率为33%，现金及现金等价物为72.8亿元，财务状况健康[1] - 公司航空信息服务技术收入达38.5亿元，同比增长149%[1] - 公司结算清算服务收入达4.5亿元，同比增长52.1%[1] - 公司系统集成服务收入为9.9亿元，同比减少41.4%[1] - 公司营业总成本为53亿元，同比增长12.1%[1] - 负债合计在2024年第一季度达到6,010,793亿美元，较上一季度增长了3.6%[1] - 归母所有者权益在2024年第一季度达到24,671,835亿美元，较上一季度增长了6.7%[1] - 现金及现金等价物净增加额在2024年第一季度为2,088,125亿美元，较上一季度增长了8.0%[1] 业绩展望 - 公司预计未来业绩将随着中国民航业的快速发展而稳健增长[1] - 公司预测2026年营业收入将达到9,115,800千元，同比增长5.9%[2] - 2024年公司预计净利润将达到2,060,848千元，同比增长16.8%[2] 市场趋势 - 公司航司系统处理ASP元/座在2023年达到6.2元/座[3] - 2023年中国商营航空公司航班订座量持续增长，达到609,472,126次[3] - 2024年预测营业收入为7,991,874人民币千元，预计比2023年增长14.43%[4] - 2024年预测净利润率为22.07%，预计比2023年增长2.04个百分点[4] - 2024年预测速动比率为3.57，预计比2023年增长0.71个单位[4] - 2024年预测净资产收益率为8.16%，预计比2023年增长1.27个百分点[4] - 2024年预测市净率为1.64，预计比2023年下降0.09个单位[4]

公司业绩表现 - 公司截至2023年12月31日的财政年度全年业绩表现强劲，总收入约为人民币6,983.8百万元，同比增长约34.0%[1] - 公司归属于母公司股东的净利润约为人民币1,399.0百万元，同比增长约123.1%[1] - 每股盈利为人民币0.48元，董事会建议派发二零二三年度以现金支付的末期股息每股人民币0.16元[1] - 公司截至2023年12月31日止年度的營業總收入为6,983,847千元，较上年度增长[3] - 公司截至2023年12月31日止年度的營業總成本为5,300,831千元，较上年度增长[3] - 公司截至2023年12月31日止年度的營業利润为1,604,572千元，较上年度增长[3] - 公司截至2023年12月31日止年度的净利润为1,447,876千元，较上年度增长[4] - 公司截至2023年12月31日止年度的每股基本收益为0.48元[5] 公司财务状况 - 公司截至2023年12月31日止年度的资产总计为27,500,129千元，较上年度增长[7] - 公司截至2023年12月31日止年度的非流动资产合计为9,373,924千元，较上年度增长[7] - 公司上年流动负债总额为6,193,494千元，年末餘额为5,142,697千元[8] - 公司所有者权益合计为21,018,594千元，年末餘额为19,742,230千元[9] 公司经营活动 - 公司主要经营活动包括面向航空公司、机场、机票销售代理等提供航空客运业务处理、航空旅游电子分销等服务[11] - 公司的母公司为中国民航信息集团有限公司，实际控制人为中国国务院国有资产监督管理委员会[12] 公司税务优惠 - 公司被评定为高新技术企业，可享受15%的企业所得税优惠税率，最近一次重新认定已于2023年11月完成[18] - 除高新技术企业优惠外，公司如果被评定为国家鼓励的重点软件企业，可进一步享受10%的优惠税率[19] 公司业务拓展 - 公司持续拓展分销信息技术服务市场，覆盖国内外400多个城市，分销网络触达海外33个国家和地区[47] - 公司航空新零售建设能力持续增强，NDC平台获得IATA认证，差旅业务全流程无纸化解决方案得到推广[48] - 公司在智慧机场产品方面加强建设和推广力度，人脸登机在全国54家大中小型机场部署[50] 公司财务报表 - 公司2023年度的主营业务收入为69.83亿元，成本为33.17亿元[28] - 公司投资收益为8.16亿元，其中长期股权投资收益为2534.7万元[29] - 公司当期所得税费用为16.43亿元，遞延所得税费用为-11.12亿元[30] - 公司每股盈利为0.48元[30] 公司股息派发 - 公司派发2022年末期现金股息共计1.55亿元[31] - 董事会建议派发2023年末期现金股息共计4.68亿元[32] 公司资产处置 - 2023年12月31日年度，公司资产处置收益为2,659千元，其中包括出售一处物业的处置收益为2,650千元[33] 公司人力资源 - 本期人工成本为2,063,687元，较上期增长了259,398元[34] 公司股权激励 - 公司股份支付计划中共计授予484名激励对象共计34,582,624份H股股票增值权[36] 公司技术发展 - 公司深度聚焦区块链、数字人民币和人工智能等前沿科技，建设的“航旅链”取得国家网信办区块链信息服务备案编号[53]