报告公司投资评级 - 公司当前评级为"买入"，合理价值为14.52港元/股 [5] 报告的核心观点 - 公司24H1收入40.42亿元，同比增长22.2%；毛利率59.6%，同比增长3.1个百分点；归母净利润13.67亿元，同比增长13.9% [3] - AIT业务持续复苏，国内航线恢复强劲，国际航线仍处于复苏中。24H1 AIT业务收入22.65亿元，同比增长19.8% [3][9] - 结算及清算业务延续回升态势，系统集成服务同比大幅增长111.9%至6.80亿元，数据网络服务保持平稳增长 [10][11] - 预计24~25年国内订座量恢复正常增长，国际业务持续复苏；系统集成业务随机场信息化建设推进而持续增长。预计24~25年收入分别同比增长22.4%、9.0%，归母净利润分别为19.32/22.97亿元 [13][14] 业务板块总结 航空信息技术(AIT)业务 - 国内航线恢复强劲，国际航线仍处于复苏中。24H1 AIT收入同比增长19.8%至22.65亿元 [3][9] - 24H1内航国内航线客运量较19年增长12.1%，国际客运量恢复至19年的76.0%；外航的系统处理量恢复至19年同期的49.3% [3][9] - 截至24年7月，内航国内线系统处理量较19年同期增长19.4%，内航国际线处理量恢复至19年同期的85.0%，外航系统处理量恢复至19年同期的47.8% [9] 结算及清算业务 - 收入回升趋势延续，24H1同比增长50.0%至2.78亿元 [10] - 公司聚焦新技术应用，符合NDC和ONE ORDER标准的第三代客运收入管理平台实现多家航空公司投产上线 [10] - 加快海外低成本航空公司客运结算领域开拓，低成本航空公司结算系统项目一期已在首家客户新加坡酷航完成投产 [10] 系统集成服务 - 竣工项目数增加驱动收入同比大幅增长111.9%至6.80亿元 [10] - 积极参与智慧机场建设，签约西安机场T5航站楼、兰州机场三期等项目 [10] - 在机场前端系统方面，APP离港前端系统在国内大中型机场占据主导地位，并在165个海外或地区机场协助航空公司为旅客提供服务 [10] 数据网络服务 - 收入同比增长7.3%至2.16亿元，主要系分销信息技术服务量同比增加 [11] - 持续拓展分销信息技术服务市场，优化商务政策，提升分销能力 [11] - 天驿平台(AggSky)已投产国泰航空、阿联酋航空等客户，提高一带一路沿线国家市场覆盖率 [11] 其他业务 - 充分发挥数据要素价值，加快行业数字化转型 [12] - 在公共信息技术服务、数据中心基础设施服务、航空货运物流信息技术服务等领域拓展业务 [12] - 探索创新业务场景，如基于区块链的资产追溯管理系统、基于数币服务平台的数字人民币营销服务等 [12] 风险提示 - 外航复苏不及预期 [14] - 受宏观经济影响,国内航空出行需求放缓 [14]

报告公司投资评级 - 报告给出买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年收入40.4亿元人民币,同比增长22.2%,归属于母公司股东净利润13.7亿元,同比增长13.9% [1] - 公司航空信息服务技术收入22.7亿元,同比增长19.8%,主要是系统总处理量3.5亿人次较去年同期增长24% [1] - 结算清算服务收入2.8亿元,同比增长50%,结算清算系统进行了约6.1亿宗交易,同比增长36% [1] - 系统集成服务收入6.8亿元,同比增长111.9%,主要是工程建设及验收逐步推进所致 [1] - 公司成本费用控制有待加强,上半年营业总成本为25.4亿元,同比增长16.4%,主要是人工成本、折旧摊销、软硬件销售成本等增加所致 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年公司收入40.4亿元人民币,同比增长22.2% [1] - 归属于母公司股东净利润13.7亿元,同比增长13.9% [1] - 每股盈利0.47元,上半年来自经营活动现金流入净额12.9亿元,公司现金及现金等价物95.6亿元,财务状况稳健 [1] 核心业务收入情况 - 航空信息服务技术收入22.7亿元,同比增长19.8%,系统总处理量3.5亿人次,同比增长24% [1] - 结算清算服务收入2.8亿元,同比增长50%,结算清算系统交易量6.1亿宗,同比增长36% [1] - 系统集成服务收入6.8亿元,同比增长111.9%,主要是工程建设及验收推进所致 [1] - 数据网络收入2.2亿元,同比增长7.3%,其他收入6亿元,同比下降15.1% [1] 成本费用情况 - 上半年营业总成本25.4亿元,同比增长16.4% [1] - 人工成本增长31.7%,主要是研发费用成本化、五险二金社保增加及薪酬发放时间差异所致 [1] - 折旧摊销增长14.1%,主要是无形资产摊销增加所致 [1] - 软硬件销售成本增长142.1%,主要是项目规模及数量同比增加所致 [1] - 技术支持及维护费增加8.5%,主要是研发项目需求增加所致 [1] - 佣金及推广费用增长3.9%,主要是离港服务保障费和代理人外航订座奖励增加所致 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 国内民航客运市场持续稳步复苏,受益于民航业智能化转型 [1] - 24H1公司收入同比增长22.2%,归母净利润同比增长13.9% [1] - 营业总成本上升幅度超预期,下调24/25年净利润预测21%/18% [1] - 公司在国内航空IT市场龙头地位稳固,民用航空业长期发展前景乐观 [1] 公司业务发展情况 - 所有业务板块收入实现同比增长 [1] - 航空信息技术服务(AIT)业务收入同比增长19.8% [1] - 结算及清算收入同比增长50.0% [1] - 系统集成服务收入同比大幅增长111.9% [1] - 数据网络收入同比增长7.3% [1] - 国内客运规模稳健增长,超过19年同期;国际民航客运市场呈平稳复苏态势 [1] - 电子旅游分销(ETD)系统处理的国内外航司系统处理量同比增长24.0% [1] - 中国商营航司国内段系统处理量同比增长15.8%,较19年同期增长12.1% [1] - 中国商营航司国际段系统处理量同比大幅增长193.4% [1] - 外国商营航司系统处理量同比增长26.9%,恢复到19年同期的49.2% [1] - 公司致力于提供智能创新的航空数字化产品解决方案,助力民航业智能化转型 [1]

报告公司投资评级 - 维持增持评级。公司商业模式优秀，长期居中国民航信息服务领域主导地位，疫情三年展现极强盈利韧性。[3] 报告的核心观点 业绩增长超预期 - 2024 上半年航空客流创新高，高基数下公司业绩增长超预期。公司收入与订座量高度相关，2024 上半年中国民航客流创历史新高，公司订座量较 2019 上半年增长 4%，虽国际占比尚未恢复，但受益系统集成服务收入大增，收入较 2019 上半年增长 5%。2024 上半年归母净利润 13.7 亿元人民币，高基数下同比增长 14%，超市场预期。[2][3] 国际业务占比恢复和成本管控 - 国际业务占比将继续恢复。上半年公司订座量国内航线增长 12%，内航外线恢复 76%，外航恢复 49%。国际业务收费标准高于国内业务，国家免签政策与航司积极收益管理将共同推动国际占比恢复，驱动单位 AIT 收入回升。[3] - 成本管控将决定盈利能力恢复速度。2024 上半年公司人工成本占比近四成，较 2019 同期年复合增速近 5%。公司将努力保持富有竞争力薪酬，与完善核心人才激励机制。未来航空客流增速放缓趋势下，成本管控将决定盈利能力恢复速度。[3] 智慧民航建设带来机遇 - 公司肩负智慧民航建设重任，十四五后期将迎竣工结算高峰。2024 上半年随竣工验收有序推进，系统集成服务收入同比大增达 112%，达 6.8 亿元人民币。预计十四五后期将迎项目竣工结算高峰，利润贡献将明显增长。[3]

证券研究报告 港股公司|公司点评|中国民航信息网络（00696） 航空景气度回升，业绩上行逐步兑现 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月30日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 半年报，2024H1 实现收入 40.4 亿元，同比+22.2%；实现归母净利润 13.7 亿 元，同比+13.9%。 |分析师及联系人 李蔚 曾智星 SAC：S0590522120002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 港股公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月30日 中国民航信息网络(00696) 航空景气度回升，业绩上行逐步兑现 | --- | --- | |----------------------------|-----------------| | | | | 行 业： | 计算机/软件开发 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 9.19 港元 | | 基本数据 | | | 总股本 / 流通股本(百万股 ) | 2,926.21/932.56 | | 流通市值 ( 百万港元 ) | 8,570.24 | | 每股净资 ...

财务数据整体情况 - 截至2024年6月30日止六个月，公司营业总收入40.42亿元，较上期33.08亿元增长22.19%[3] - 同期净利润13.77亿元，较上期12.08亿元增长14.01%[3] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.47元/股，上期为0.41元/股[4] - 2024年上半年集团利润总额16.057亿元，较2023年上半年增加约19.2%；归属母公司股东净利润13.672亿元，增加约13.9%[53] - 2024年上半年集团总收入40.418亿元，较2023年上半年增加22.2%[53] - 归属母公司股东净利润从2023年上半年120.04亿元增至2024年上半年136.72亿元，增加16.68亿元[69] - 2024年上半年营业总成本25.353亿元，较2023年上半年增加16.4%[59][60] - 2024年上半年经营活动现金流入净额为12.874亿元[70] - 2024年6月30日资产负债率为26.5%，高于2023年12月31日的23.6%[90] 资产相关情况 - 2024年6月30日，公司货币资金96.10亿元，较上年年末73.68亿元增长29.96%[6] - 应收账款53.36亿元，较上年年末45.20亿元增长18.08%[6] - 流动资产合计209.0亿元，较上年年末181.3亿元增长15.39%[6] - 长期股权投资8.54亿元，较上年年末7.42亿元增长15.14%[7] - 无形资产21.98亿元，较上年年末24.47亿元下降10.17%[7] - 资产总计299.8亿元，较上年年末275.0亿元增长9.01%[7] - 期末应收账款按账龄披露，小计为6,264,335千元，较上年年末的5,510,344千元增加；坏账准备为927,922千元，较上年年末的990,832千元减少[21] - 期末应收账款合计5,336,413千元，较上年年末的4,519,512千元增加[21] - 应收账款按单项计提坏账准备账面余额893,869元，计提比例71.82%；按组合计提坏账准备账面余额5,370,465元，计提比例5.32%[23][25] - 公司持有招商局仁和人寿保险股份有限公司13.26%股权，2024年6月30日公允价值为882,453千元[28] - 公司对中移股权基金已实际出资684,306千元，账面价值783,819千元[31] - 2024年6月30日借款13.522亿元，现金及现金等价物95.625亿元，97.85%为人民币计价[71] - 2024年6月30日受限制银行存款4710万元，较2023年12月31日的9100万元减少[72] - 2024年6月30日持有结构性银行存款27亿元，年利率1.20% - 2.70%[77] - 2024年6月30日持有三个月以上定期存单6.5亿元，年利率2.00% - 3.55%[79] - 2024年6月30日对招商仁和人寿投资公允值约8.825亿元，占总资产2.9%，上半年盈利8880万元[83][84] - 截至2024年6月30日，对中移股权基金实际出资6.843亿元[88] 负债与所有者权益情况 - 期末流动负债合计7,889,835千元，较上年年末的6,193,494千元有所增加；非流动负债合计59,229千元，较上年年末的288,042千元减少[8] - 期末负债合计7,949,064千元，较上年年末的6,481,535千元增加；所有者权益合计22,027,902千元，较上年年末的21,018,594千元增加[8][9] 收入与成本构成 - 营业收入本期金额4,041,791元，上期金额3,307,556元；营业成本本期金额1,634,123元，上期金额1,438,785元[34] - 2024年上半年航空信息技术服务收入占总收入56.0%，较2023年上半年的57.1%略有下降，但收入增加19.8%[54] - 2024年上半年结算及清算收入占总收入6.9%，较2023年上半年的5.6%上升，收入增加50.0%[54][55] - 2024年上半年系统集成服务收入占总收入16.8%，较2023年上半年的9.7%大幅上升，收入增加111.9%[56] - 2024年上半年数据网络收入占总收入5.4%，较2023年上半年的6.1%下降，收入增加7.3%[57] - 2024年上半年其他收入占总收入14.9%，较2023年上半年的21.5%下降，收入减少15.1%[58] 其他财务指标 - 其他综合收益的税后净额4539.6万元，较上期883.3万元增长413.94%[4] - 投资收益本期合计39,335元，上期合计44,643元[36] - 每股盈利本期0.47元，上期0.41元[37] - 2024年派发2023年末期现金股息，每股0.16元，合计468,194千元[38] - 2024年上半年资产处置收益16千元，为使用权资产处置收益[39] - 费用按性质分类本期合计2,490,623元，上期合计2,141,960元[41] 业务运营情况 - 2024年上半年集团ETD系统处理国内外航空公司系统处理量约3.52亿人次，较2023年同期增长约24.0%[43] - 加盟集团机场旅客处理系统等服务的外国及地区航空公司增至204家，在48个机场处理离港旅客量约506万人次[43] - 集团CRS系统直联外国及地区航空公司保持在142家，直联销售比例达约99.9%[43] - 集团通用自助值机系统在235个国内外主要机场使用，网上值机服务应用于335个国内外机场，共处理出港旅客量约2.21亿人次[44] - 2024年上半年集团结算清算系统进行约6.061亿宗交易，同比增长36.0%；代理结算收入超296.7亿元，同比增长66.6%[45] - 集团天驿平台已投产国泰航空、阿联酋航空等客户，27个海外市场中性化结算体系已成功投产[46] - 集团与多家合作航空公司新投产6个辅营产品[46] - 民航中转旅客服务平台在252家机场投产，中转通小程序在58家机场上线[47] - APP离港前端系统在165个海外或地区机场处理离港旅客量约1947万人次，占中国航空公司海外回程旅客量比例约95.9%[47] - 集团在公共信息技术服务领域累计服务客户42家[48] 税收政策情况 - 增值税适用税率为3.00–23.00%，城市维护建设税适用税率为5.00、7.00%，企业所得税适用税率为10.00–25.00%[15] - 公司自成立时即被评定为“高新技术企业”，2023 - 2025年度按15%的优惠税率计算企业所得税[17] - 若被评定为国家鼓励的重点软件企业，可在15%税率基础上进一步享受10%的优惠税率，差额期后退还[18] - 公司作为“高新技术企业”，2023 - 2025年度按15%优惠税率计算企业所得税[67] - 公司2006 - 2023年度获「重点软件企业」认定，可享10%优惠税率[68] - 2024年7 - 8月，公司收到重点软件企业退税款6820万元[95] 人员与成本情况 - 2024年6月30日，集团员工总数为6574名，上半年人工成本约9.378亿元，占营业总成本约37.0% [94] - 2024年上半年，集团企业年金费用总额约4090万元，2023年上半年为3940万元[94] 公司治理情况 - 截至2024年6月30日，公司累计发行总股本2,926,209,589股，注册资本为人民币2,926,209,589元[10] - 公司偏离企业管治守则条文C.2.1和B.2.2，目前董事长和总经理同一人担任为过渡性安排，董事会换届将延期[101][102] 未来展望与安排 - 2024年下半年，多方预期全球经济温和复苏，中国经济稳中向好，民航运输市场平稳增长[96] - 集团将在下半年提升安全能力、加大市场开拓、增强科技创新、激发改革活力、优化公司治理[96] 财务审核情况 - 审核及风险管理委员会与管理层讨论并审阅了集团截至2024年6月30日止六个月未经审计的中期业绩[103] 其他事项 - 自2024年1月1日起，集团执行《企业会计准则解释第17号》等政策，对财务报表无重大影响[13][14] - 2024年6月30日，集团资本性支出承诺约13.021亿元，用于日常运营、计算机系统维护和研发升级等[92] - 董事会建议2024年上半年不派发中期股息[97] - 2024年上半年，公司及其附属公司无购回、出售或赎回上市证券，6月30日无库存股份[98] - 2024年上半年获各级科技奖项12项、专利授权92项（其中发明专利87项），连续18年获批年度重点软件企业，首次获美国发明专利授权[51]

业绩总结 - 中国民航信息网络公司03年营业总收入为69.84亿元，同比增长34%[1] - 公司航空信息技术服务业务收入增速明显，同比增长149%[2] - 公司处理的国内外商营航空公司的航班订座总量同比增长149%，恢复至2019年的90%[3] - 公司预测的营业总收入在未来几年将呈现逐年增长的趋势，2024年预计将达到10039百万元[13] 用户数据 - 中国商营航空公司航班订座量（国际段）同比增长940%，恢复至2019年的41%[8] - 中国商营航空公司航班订座量（国际段）在03年同比增长了355%，恢复至2019年的74%[11] - 中国商营航空公司航班订座量（国内段）在03年同比增长了8%，恢复至2019年的114%[11] - 中国商营航空公司航班订座量（国际段+国内段）在03年同比增长了38%，恢复至2019年的108%[11] - 外国商营航空公司航班订座量在03年同比增长了36%，恢复至2019年的53%[11] - 04年1月-3月，公司处理的航班订座总量恢复至2019年的106%[10] - 04年1月-3月，公司的订座量呈现进一步恢复的趋势，国内外商营航空公司的航班订座总量为1.77亿单，同比增长38%[10] - 03年中航信处理的航班订座总量为6.0亿单，同比上升149%[10] - 03年中国商营航空公司航班订座量（国际段+国内段）同比增长38%，达到6.09亿单[9] - 03年中国商营航空公司航班订座量（国内段）同比增长34%，达到5.69亿单[9] - 03年中国商营航空公司航班订座量（国际段）同比增长40%，达到0.41亿单[9] - 中国商营航空公司的航班订座总量在不同时间段呈现不同的增长趋势，其中国内外商营航空公司的航班订座总量在2021年1-3月环比增长了6%[13] 未来展望 - 公司预测的营业总收入在未来几年将呈现逐年增长的趋势，2024年预计将达到10039百万元[13] 新产品和新技术研发 - 公司航空信息技术服务业务收入增速明显，同比增长149%[2] 市场扩张和并购 - 中国商营航空公司航班订座量（国际段）同比增长940%，恢复至2019年的41%[8] - 公司处理的国内外商营航空公司的航班订座总量同比增长149%，恢复至2019年的90%[3]

业绩总结 - 公司2023年归母净利近14亿元人民币，同比翻倍，较2019年恢复55%，慢于订座量恢复[3] - 营业收入2023年预计达到698.4亿元人民币，净利润预计达到25.04亿元人民币，PE为20，PB为1.3[5] - 公司是极少数持续盈利的民航企业[8] 未来展望 - 预计2024年中国航空需求韧性良好，订座量将恢复增长且国际占比将逐步恢复，成本管控将是关键[1] - 2024年国际占比将继续回升，成本管控将是盈利恢复的关键，公司成本管控将是盈利能力恢复节奏的关键[3] - 预计未来数年订座量持续增长且国际占比逐步恢复[9] 公司定位 - 公司是中国民航业信息服务主力军，肩负智慧民航建设重任，十四五后期或迎结算高峰[4] - 公司是极少数持续盈利的民航企业[8] - 2023年订座量预计恢复至2019年的九成[8]

公司概况 - 公司是全球GDS行业区域龙头，国内份额达95%，具有垄断优势[1] - 公司是民航信息化主力，受益于航空业恢复和持续增长，目标价为14.95元人民币/16.16港元，首次覆盖给予“买入”评级[3] - 公司是全球第三大GDS，拥有全球最大的BSP数据处理中心[9] - 公司历史悠久，起源于1984年的中国民航计算机总站，经过多年发展成为全产业链布局的民航信息化主力军[10][11][12] - 公司在2001年在港交所挂牌上市，成为中国民航信息网络股份有限公司[9] 财务表现 - 公司营业收入达69.84亿元，同比增长34.04%，归母净利润达13.99亿元，同比增长123.10%[31] - 公司现金及现金等价物期末余额为72.77亿元，现金储备充足，财务状况良好[33] - 公司资产负债率长期维持在20%左右，资本结构良好[34] - 公司毛利率逐年恢复，2023年达20.52%，净利水平有望恢复疫情前水平[35] - 公司管理费用率稳定下降，销售费用率持续下降，研发费用率提升[35] 业务展望 - 公司2024-2026年预计营收和净利润将保持稳定增长，复合增长率为16.92%[3] - 公司2026年预计流动资产将达到28,985.27百万元，较2022年增长72.7%[88] - 公司2026年预计营业收入将达到10,337.37百万元，较2022年增长98.6%[88] - 公司2026年预计净利润率将达到10.73%，较2022年增长5.87个百分点[88] - 公司2026年预计ROE将达到9.52%，较2022年增长6.26个百分点[88]

营业收入 - 公司二三年度实现营业总收入达到69.8亿元，同比增加了34%[1] 业务表现 - 航空信息技术服务收入同比增长149%[2] - 捷径算收入同比增长52.1%[2] - 系统集成收入同比下降41.4%[2] 成本情况 - 公司人工成本同比增长14.4%[3] - 软硬件销售成本同比减少52.2%[3] - 技术支持及维护费用同比增长12.6%[3] - 佣金及推广费用同比增长212.6%[3] 资本支出 - 公司2023年度资本开支总共达到了12.28亿元[4] - 研发项目的开发支出达到4.3亿元[4] 未来展望 - 公司计划执行欧洲航线，预计超过2019年的投入水平[10] - 未来预计人工成本会有一定程度的增长，不太会有降幅[13] - 技术服务收入在2024年预计会有一定的增长[15] 公司发展 - 公司2023年的发展支出从38亿人民币降至2500万人民币[17] - 移动技术对公司的影响是将利润投资于合资公司[17] 资本支出情况 - 公司2020-2021年的资本支出为12亿人民币，但在现金流图中显示的固定资产、无限资产和其他长期资产金额仅为53亿人民币[18]