股份与股本 - 截至2026年3月底，公司法定/注册股份数目为50亿股，面值0.25港元，法定/注册股本总额为12.5亿港元[1] - 截至2026年3月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为791,575,204股，库存股份数目为0，已发行股份总数为791,575,204股[2] 公众持股量 - 适用的公众持股量初始指定门槛为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3]

股份购买情况 - 2026年3月27日受托人按股份奖励计划购100,000股股份[3] - 购买股份占已发行股份总数0.013%[4] - 每股平均代价4.10港元，总代价409,890港元[4][5] 股份购买目的与影响 - 股份奖励计划旨在肯定、奖励参与者及吸引、挽留人才[5] - 董事会认为购买是良机，展示对业务展望与前景的信心[5] - 公司财务资源足以支持购买并保持稳健[5] 其他信息 - 股份购买取决于市况，由董事会全权决定[6] - 公告日董事会由九位董事组成[8]

2025年财务业绩摘要 - 公司2025年度收益为139.57亿港元（约合人民币122.60亿元），较2024年的134.49亿港元增长约4% [2] - 2025年归母净利润为3.45亿港元（约合人民币3.03亿元），较2024年下降约12% [2] - 2025年基本每股盈利为43.9港仙，摊薄每股盈利为43.7港仙，末期每股股息为15.3港仙 [3] - 截至2025年末，公司现金资源为44.62亿港元，现金及定期存款结余为43.51亿港元 [3] 核心业务表现 - 汽车显示屏业务是公司第一增长极，2025年录得收益130.25亿港元（约合人民币114.41亿元），占公司整体收益约93% [3] - 公司已服务全球超过100家汽车产业链企业，产品与智能座舱解决方案已全面应用于几乎所有全球主流汽车品牌 [3] - 工业显示屏业务录得收益9.32亿港元（约合人民币8.19亿元），占公司整体收益约7% [4] 产品技术与产能布局 - 公司在LTPS和OXIDE技术领域市场占有率持续提升，其中LTPS产品全年出货量录得接近70%的高速增长，并获得较多项目定点，预计未来几年出货量将快速提升 [4] - 工业显示业务正从传统单色产品加速向更大尺寸及全彩TFT显示产品过渡，公司持续拓展人工智能集成衍生的新兴应用场景，以构建第二增长曲线 [4] - 国内河源厂房扩建项目已动工，旨在提升中大尺寸车载显示模块及系统总成的产能，并通过更高自动化与数字化的产线提升生产一致性 [5] - 成都基地良率及效率持续改善，进一步强化了其作为公司中大型车载显示产品核心基地的地位 [5] - 合肥新材料创新生产基地建设稳步推进，未来将以柔性生产能力助力创新显示及新材料业务发展 [5] - 越南生产基地于2025年成功达成首个全流程产品点亮，标志着全球供应链网络正式贯通，未来将按订单节奏推进量产，并在应对地缘政治风险、拓展海外本地化业务方面发挥重要作用 [5] 行业动态与会议信息 - TrendForce集邦咨询将于4月23日上午举办“OLED显示专场”会议，议题涵盖8.6代线AMOLED进入IT领域的战略转折、大世代OLED的产业演进、大世代FMM的国产化、IJP OLED技术进展、国产OLED红光材料技术突破、ViP制程下的AMOLED技术突破以及OLED产业技术创新全景解析等 [8] - 会议演讲方包括TrendForce集邦科技、BOE京东方、拓维、TCL华星光电、卢米蓝、Visionox维信诺、MTK联发科等公司代表 [8]

业绩公告 - 公司2025年年度全年业绩公告于2026年3月23日发布[1] 股息信息 - 股息类型为末期，每股0.153 HKD，性质为普通股息[1] - 股东批准日期为2026年6月25日[1] - 除净日为2026年7月3日[1] - 股息派发日为2026年7月17日[1] 股份过户 - 为获股息递交股份过户文件最后时限为2026年7月6日16:30[1] - 暂停办理股份过户登记手续日期为2026年7月7日至2026年7月10日[1] - 记录日期为2026年7月10日[1] - 股份过户登记处为香港中央证券登记有限公司[1] 董事会 - 公告日期董事会由九位董事组成[2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年收益为13,957百万港元，较2024年的13,449百万港元增长约4%[4][5] - 2025年股东应占溢利为345.4百万港元，较2024年的391.3百万港元下降约12%[4][5] - 2025年利息、税项、折旧及摊销前利润（EBITDA）为679百万港元，与2024年的686百万港元基本持平[4][5] - 2025年基本每股盈利为43.9港仙，摊薄每股盈利为43.7港仙[4] - 2025年总收益为139.57亿港元，较2024年的134.49亿港元增长4.1%[68] - 2025年经营溢利为4.06亿港元，较2024年的4.37亿港元下降7.1%[68] - 2025年本公司股东应占溢利为3.45亿港元，较2024年的3.91亿港元下降11.7%[68] - 2025年每股基本盈利为43.9港仙，较2024年的49.6港仙下降11.5%[68] - 2025年综合收益为139.57亿港元，较2024年的134.49亿港元增长3.8%[80] - 公司2025年每股基本盈利为0.438港元，基于股东应占综合溢利3.45368亿港元及加权平均股数7.875亿股计算，较2024年的0.496港元下降11.7%[90] - 公司2025年每股摊薄盈利为0.437港元，基于股东应占综合溢利3.45368亿港元及摊薄加权平均股数7.8986亿股计算[91] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年员工成本为1,345百万港元，较2024年的1,116百万港元增加20%[42] - 2025年折旧费用为268百万港元，较2024年的244百万港元增加10%[43] - 2025年其他营运费用为739百万港元，较2024年的671百万港元增加10%[44] - 2025年研发开支为327百万港元，同比增长15%，占集团营收约2%[47] - 2025年员工成本为13.45亿港元，较2024年的11.16亿港元增长20.5%[68] - 公司2025年研发费用为3.27088亿港元，较2024年的2.8416亿港元增长15.1%[83] - 公司2025年存货成本为127.40426亿港元，较2024年的122.90039亿港元增长3.7%[83] - 公司2025年客户应收款项预期信贷亏损拨备为2750.5万港元，较2024年的1085.5万港元增长153.4%[83] 财务数据关键指标变化：其他营运收支 - 2025年其他营运收入为274百万港元，较2024年的199百万港元增长38%[40] - 2025年融资成本为10百万港元，较2024年的15百万港元减少32%[45] - 2025年税金支出为54百万港元，较2024年的21百万港元大幅增加162%[46] - 2025年计入综合损益表的退休计划总成本为9000万港元，较2024年的7400万港元增长21.6%[64] - 2025年其他营运收入净额为2.74亿港元，较2024年的1.99亿港元增长37.5%[81] - 2025年政府补贴为9612.3万港元，较2024年的3461.7万港元大幅增长177.6%[81] - 2025年银行存款利息收入为1.07亿港元，较2024年的1.15亿港元下降7.7%[81] - 2025年融资成本为1038.4万港元，较2024年的1536.2万港元下降32.4%[82] - 公司2025年所得税总额为5372.9万港元，较2024年的2050.6万港元大幅增长162.0%，主要由于递延税项变化[84] 财务数据关键指标变化：现金流与营运资金 - 2025年经营活动所得现金净额为798百万港元，较2024年的1，457百万港元下降45.2%[53] - 2025年存货周转天数为52天，客户应收款周转天数为62天[53] - 2025年原材料及耗用品和制成品及半制成品存货之变动总额为11，474百万港元，较2024年的11，178百万港元增长3%[41] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2025年现金资源总额为4,462百万港元，较2024年的4，122百万港元增长约8%[4][6] - 截至2025年12月31日，银行贷款为308百万港元，较2024年的376百万港元有所减少[6] - 2025年末现金及现金等价物为3,191百万港元，较上年末的2,700百万港元增长18.2%[54] - 2025年末权益总额为4,872百万港元，流动比率为1.40[50] - 2025年末银行贷款为308百万港元，资产负债比率（银行贷款/资产净值）约为6.3%[52] - 2025年存货为18.78亿港元，较2024年的17.78亿港元增长5.6%[70] - 2025年现金及现金等价物为31.91亿港元，较2024年的27.00亿港元增长18.2%[70] - 2025年资产净值为48.72亿港元，较2024年的46.00亿港元增长5.9%[71] - 2025年银行贷款为2.45亿港元，较2024年的1.70亿港元增长43.4%[71] - 截至2025年末，贸易应收款项及应收票据（扣除拨备后）为29.73023亿港元，其中79.4%（23.59906亿港元）账龄在60日内[92] - 截至2025年末，应付账款及应付票据为59.664亿港元，其中85.1%（50.80489亿港元）账龄在60日内[93] 各条业务线表现 - 汽车显示屏业务收益为13，025百万港元，占集团整体收益约93%[11] - 工业显示屏业务收益为9.32亿港元，占集团总收益约7%[12] 各条业务线表现：技术与产品 - 低温多晶硅（LTPS）产品全年出货量录得接近70%的高速增长[11] - TFT产品平均不良率保持在低于30.0 PPM（每百万件不良数）的水平[14] - 公司成功量产并交付首款BD Cell异形三联屏智能座舱解决方案[29] - 公司已有多个车载F-OLED显示屏进入批量生产阶段[30] - 公司正在开发兼具高效率和长寿命特点的叠层OLED（Tandem OLED）技术[31] - 公司计划在2026年1月CES展会上全球首发HERO 2.0智能座舱方案[32] - 公司高端车载显示产品已应用于长城、长安、理想、极氪等多家车企的高端旗舰车型[32] - 公司副驾娱乐显示、后排娱乐系统等高端产品已成为奇瑞、小鹏、蔚来等品牌提升座舱体验的关键配置[32] 各地区表现：中国 - 中国市场收益为88.96亿港元，占集团总收益约64%[18] - 2025年中国汽车产销量分别为3450万辆和3440万辆，同比增长10.4%和9.4%[17] - 2025年中国新能源汽车产销量分别为1660万辆和1650万辆，同比增长28.8%和28.2%，渗透率接近50%[17] - 2025年中国新能源汽车出口同比增长21.1%至710万辆[17] - 2025年来自中国（所在地）的收益为88.96亿港元，占总收益的63.7%，较2024年的83.50亿港元增长6.5%[80] 各地区表现：欧洲 - 欧洲市场显示业务收益为2，971百万港元，同比增长约22%，占总收益约21%[20] - 2025年来自欧洲的收益为29.71亿港元，较2024年的24.44亿港元增长21.6%[80] 各地区表现：美洲 - 美洲市场收益为712百万港元，同比下降约15%，占总收益约5%[22] - 美国2025年全年电动汽车销量约130万辆，较2024年微跌约2%[21] - 2025年来自美洲的收益为7.12亿港元，较2024年的8.38亿港元下降15.1%[80] 各地区表现：日本 - 日本市场收益为770百万港元，同比下降约33%，占总收益约6%[24] - 日本2025年电动汽车渗透率仅为1.6%，与2024年持平[23] 各地区表现：韩国 - 韩国市场收益为331百万港元，同比下降约12%，占总收益约2%[25] - 韩国政府计划2030年电动汽车产量达200万辆，并新增约1,775亿韩元转型补贴[25] 管理层讨论和指引：市场预测 - 预测未来三年全球中大尺寸（15吋及以上）车用显示模组出货量CAGR为19.3%[16] - 预测未来三年全球LTPS车用显示模组出货量CAGR为14.2%[16] - 预测未来三年全球OLED车用显示模组出货量CAGR为34.3%[16] 管理层讨论和指引：政策环境 - 欧洲多国推出新能源汽车补贴：英国65亿英镑、德国30亿欧元、意大利6亿欧元、法国每辆车5700欧元、西班牙4亿欧元[19] 管理层讨论和指引：股息政策 - 董事会建议派发末期股息每股15.3港仙，2025年全年派息比率稳定在35%[4][7] - 建议派发末期股息每股15.3港仙，全年派息率为35%[48] - 公司建议派发2025年末期股息每股15.3港仙，总额约1.20879亿港元，较2024年的每股17.0港仙（总额约1.34568亿港元）下降10.0%[88] - 建议派发之末期股息将於2026年7月17日或前後派付，資格以2026年7月10日股東名冊為準[100] 其他没有覆盖的重要内容：公司治理与报告 - 董事会由9位董事组成，包括3位执行董事、3位非执行董事和3位独立非执行董事[117] - 提名委员会中超过半数委员为独立非执行董事[111] - 投资委员会由9名委员组成，负责寻找、审核和选择投资项目[112] - 投资委员会已获董事会授权，可在授权限制和期限内对投资项目做出决定[113] - 截至2025年12月31日止年度财务数字已获核数师毕马威会計师事务所比较并确认一致[114] - 公司年度报告将寄发给选择收取印刷本的股东[115] 其他没有覆盖的重要内容：市场地位 - 公司在全球车载显示屏市场，尤其在8英寸及以上显示屏市场的份额稳居第一[11] 其他没有覆盖的重要内容：可持续发展与社会责任 - 公司在EcoVadis 2025年度评级中获得金牌，总分80分，位列全球前5%[66] 其他没有覆盖的重要内容：资本承担与投资 - 2025年末未偿还资本承担约为262百万港元，主要用于购买厂房及设备[58] - 公司2025年已签约但未履行的资本承担为2.62137亿港元，主要用于河源及成都的新汽车显示器生产基地[94] 其他没有覆盖的重要内容：员工与股份计划 - 截至2025年底，公司全球雇员总数为7，871名，其中香港131名，中国7，571名，海外169名[61] - 截至2025年12月31日，股份獎勵計劃受託人持有公司股份總數為7，856，700股，較2024年的3，986，500股顯著增加[101] - 2025年度內，受託人於聯交所購買6，183，000股股份（佔公司已發行股本的0.78%），總代價約30，876，000港元[101] - 根據股份獎勵計劃，截至2025年12月31日，購買公司股份總累計數為20，356，000股（佔公司已發行股本的2.57%）[101] - 自2026年1月12日至2026年3月23日，受託人購買500，000股公司股份（佔已發行股本的0.06%），總代價約2，453，000港元[102] - 截至2026年3月23日，根據股份獎勵計劃購買公司股份總累計數為20，856，000股（佔公司已發行股本的2.63%）[102] - 2025年4月14日，公司根據股份獎勵計劃向選定參與者授予合共3，339，000股獎勵股份（佔已發行股份的0.42%）[102] - 截至2026年3月23日，股份獎勵計劃下可授予的獎勵股份總數目為5，976，500股（佔公司已發行股本的0.75%）[104] - 以採納日期剩餘可授予的獎勵股份最高數目計算（不包括庫存股），可授予的獎勵股份總數目為58，252，520股（佔公司已發行股本的7.36%）[103][104] - 公司已發行總股本為791，575，204股[105]

会议安排 - 董事会将于2026年3月23日开会[3] - 会议将批准2025年度业绩[3] - 会议将考虑派发末期股息[3] 董事会构成 - 公告日董事会由九位董事组成[5] - 含三位执行董事、三位非执行董事、三位独立非执行董事[5]

股份与股本 - 截至2026年2月底，法定/注册股份50亿股，面值0.25港元，法定/注册股本12.5亿港元[1] - 截至2026年2月底，已发行股份791,575,204股，库存股份0股[2] 公众持股 - 公司已符合最低公众持股量要求，为已发行股份总数（不含库存股）的25%[3]

业绩预测与财务数据 - 公司预计将于三月中旬公布2025年下半年及2025年全年业绩 [1][2] - 机构预估公司2025全年收入为145.33亿港元，净利润为3.85亿港元，分别同比增长+8%和-3% [1][2] - 机构预估公司2025年下半年收入为78.63亿港元，净利润为2.05亿港元，分别同比增长+8%和-10% [1][2] 2025年业绩主要拖累因素 - 国内去库存压力对业绩造成拖累 [1][2] - 越南及成都新工厂的良率问题影响盈利 [1][2] - 系统业务的盈利能力构成压力 [1][2] 2026年盈利复苏展望 - 机构看好公司2026年的盈利复苏前景 [1][2] - 复苏支撑因素包括海外市场份额的提升 [1][2] - 越南工厂产能爬坡将提供助力 [1][2] - 成都工厂及系统业务的利润率预计将得到改善 [1][2] 盈利预测与目标价调整 - 考虑到2025年下半年盈利压力、更高的折旧成本以及系统业务利润率改善较慢，机构将2025-2027年每股收益预测下调了5-7% [1][2] - 基于14.0倍2026财年预估市盈率，机构将目标价从8.84港元调整至8.4港元 [1][2] - 机构维持对公司的“买入”评级 [1][2]

投资评级与目标价 - 维持 **买入** 评级 [1][14] - 目标价从 **8.84港元** 下调至 **8.40港元** [1][3] - 基于 **14倍** 的2026财年预期市盈率 [1][14] - 当前股价 **4.67港元**，隐含 **79.8%** 的上涨空间 [3] 核心观点与业绩展望 - **2025财年业绩承压**：预计2025财年营收为 **14，533百万港元**（同比增长8%），净利润为 **378百万港元**（同比下降3%），主要受国内去库存压力、越南/成都新厂良率以及系统业务盈利能力拖累 [1][9] - **2025年下半年业绩疲软**：预计下半年营收/净利润为 **7，863百万港元/198百万港元**（同比+8%/-10%），净利率预计持平于 **2.5%** [1][9] - **2026财年展望复苏**：预计营收/净利润将分别增长 **10%/25%**，主要驱动力为海外份额增长（预计销售增速超 **20%**）、越南产能爬坡、成都工厂利用率及良率提升带来的利润率改善，以及高利润LTPS/OLED系统项目订单 [1][9] - **盈利预测下调**：将2025-2027财年每股盈利预测下调 **5-7%**，以反映近期国内逆风、定价压力及折旧成本上升 [1][9][12] 财务预测摘要 - **营收预测**：2025E/2026E/2027E营收分别为 **14，533百万港元**、**15，979百万港元**、**18，029百万港元**，对应同比增长 **8.1%**、**9.9%**、**12.8%** [2][11] - **净利润预测**：2025E/2026E/2027E净利润分别为 **378百万港元**、**473百万港元**、**581百万港元**，对应同比增长 **-3.3%**、**25.0%**、**22.9%** [2][11] - **利润率预测**：2025E/2026E/2027E营业利润率预计为 **2.9%**、**3.3%**、**3.6%**；净利率预计为 **2.6%**、**3.0%**、**3.2%** [11][12] - **低于市场预期**：报告对2025财年净利润及每股盈利的预测较市场共识分别低 **9.3%** 和 **9.7%** [10][13] 业务分项预测 - **汽车显示业务**：是公司核心业务，预计2025E/2026E/2027E营收分别为 **13，706百万港元**、**15，076百万港元**、**17，036百万港元**，同比增长 **8.3%**、**10.0%**、**13.0%** [11] - **工业显示业务**：预计2025E/2026E/2027E营收分别为 **828百万港元**、**902百万港元**、**993百万港元**，同比增长 **5.0%**、**9.0%**、**10.0%** [11] 估值与同行比较 - **当前估值**：基于2026E/2027E每股盈利，当前市盈率分别为 **7.8倍** 和 **6.3倍** [2][14] - **估值吸引力**：报告认为当前估值提供了具有吸引力的风险回报比 [14] - **同行比较**：公司 **7.8倍** 的2026年预期市盈率显著低于所列可比公司 **35.2倍** 的平均水平 [15] 公司优势与股东结构 - **行业地位**：公司在汽车显示市场具有领导地位，并获得海外整车厂份额增长 [9][14] - **母公司支持**：获得母公司 **京东方** 在研发技术及订单/客户获取方面的强力支持 [9][14] - **股权结构**：**京东方科技集团** 持有公司 **53.0%** 的股份 [5]

LCD TV面板价格趋势 - 需求端受体育赛事和春节岁修等因素影响，一季度TV品牌厂延续了2025年四季度以来强劲的备货需求，TV类产品出货量持续走高 [1] - 供给端行业内厂商坚持“按需生产”策略，灵活调整稼动率以匹配需求，预计三月份整体稼动率处于高位 [1] - 根据第三方咨询机构数据，2026年2月各主流尺寸TV产品价格维持全面上涨，且价格涨幅呈扩大态势，预计3月份TV面板价格维持上涨 [1] 公司创新业务进展 - 公司在“第N曲线”理论指导下，持续落实“屏之物联”发展战略，重点布局钙钛矿光伏、玻璃基封装载板等创新业务 [2] - 钙钛矿业务方面，公司依托在显示产业长期积累的玻璃基加工、薄膜制备、封装和设备优势及大规模智能制造能力，赋能钙钛矿太阳能电池研发与生产 [2] - 玻璃基封装载板技术方面，公司已完成大板级玻璃载板中试线的建设并实现工艺通线 [2] 存储涨价对显示行业的影响 - 受存储涨价对消费电子冲击的影响，预计终端厂商与面板厂商在部分产品类别将承受一定压力 [3] - 分产品类别看，存储涨价对笔记本电脑和智能手机终端需求有可能产生一定程度的影响 [3] - 综合考虑TV面积需求增长等因素，存储涨价对电视终端需求影响有限 [3] 公司提升LCD工厂效率的策略 - 公司正通过“AI+战略”全面赋能产业升级，具体包括“AI+制造”、“AI+产品”和“AI+运营” [4] - “AI+制造”通过计划、生产、品质、环境等核心领域智能化重塑，聚力打造最高效率、最低成本、最优品质的AI工厂 [4] - “AI+产品”通过构建基于AI驱动的材料研究、仿真设计、工艺创新、智能算法及终端场景创新路径，提供更多场景化与智能化解决方案 [4] - “AI+运营”通过市场洞察、生产计划、供应链、经营管理等一系列垂域智能体，构建更智慧的企业决策中心 [4] - 目前公司已落地多家AI工厂，多项领先AI+创新应用系统在生产计划、物料供应、生产制造、品质管理、能源优化、环境安全等场景实现生产制造质效的全面提升 [4]