投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司通过持续迭代新品和拓展国际布局，有望从器件供应商逐步转变为解决方案服务商 [1] - 在CES 2026上推出深度融合AI技术的HERO 2.0智能座舱，围绕视听体验、交互方式、场景应用三大维度实现全方位焕新升级，并以突破性的“域控座舱”理念实现“车家互联”与“车商互联” [1] - 公司积极扩张产能，河源制造基地三期建设项目预计2026年12月实现规模化量产，投产后将新增年产能超1000万片，以河源、成都、越南三大基地为支点巩固全球车载显示出货量第一的市场领导地位 [2] - 公司于2026年1月12日回购50万股股份用于未来股份奖励计划，占已发行股份总数的0.063%，回购均价4.9港元 [2] - 考虑到汽车行业激烈竞争对供应商定价和利润空间的挤压，报告适当调整了盈利预测 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年总收入分别为140.02亿港元、154.51亿港元、174.98亿港元，同比增长4%、10%、13% [3][4][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.73亿港元、4.67亿港元、5.46亿港元，同比增长-5%、25%、17% [3][4][12] - 预计2025-2027年归母净利润率分别为2.7%、3.0%、3.1% [4][12] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.5港元、0.6港元、0.7港元 [4] - 以2026年1月23日收盘价4.96港元计算，对应2025-2027年市盈率分别为10.5倍、8.4倍、7.2倍 [3][4] - 对应2025-2027年市净率分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍 [4] 业务与产品进展 - **视觉体验**：MicroLED PHUD拥有50,000nits超高亮度、115% NTSC超广色域、0.2mm超精细像素尺寸及超广视角；15.6英寸车规级MLED背光UB Cell中控显示屏搭载局部调光技术，实现百万级超高对比度 [1] - **听觉体验**：全球首发AI智能车载数字功放产品，搭载全场景降噪技术与AI音质修复技术 [1] - **交互方式**：座舱内多款产品融合触控、语音、手势等多模态交互，用户可通过中控系统控制车内调光天窗、空调温度，并进行外卖点餐、远程查看家中情况等 [1] - **场景应用**：座舱内搭载支持多点触控的高画质智能木纹桌，用户可在桌面进行办公PPT演示、控制座椅按摩等操作 [1] 业务结构分析 - 公司收入主要来自车载显示与工业显示两大业务 [12] - 2024年车载显示收入为126.60亿港元，占总收入比重高，预计2025-2027年车载显示收入将增长至131.74亿港元、145.83亿港元、165.87亿港元 [12] - 车载显示业务中，系统业务收入增长迅速，预计从2024年的6.73亿港元增长至2027年的28.99亿港元 [12] - 2024年工业显示收入为7.89亿港元，预计2025-2027年以5%的增速温和增长 [12] - 2024年公司整体毛利率为6.8%，预计2025-2027年毛利率维持在6.0%-6.2%区间 [12]

投资评级与核心观点 - 报告对京东方精电维持“买入”评级 [3][5] - 核心观点：公司通过持续迭代新品（如HERO 2.0智能座舱）和积极扩张产能，有望从器件供应商逐步转变为解决方案服务商，巩固其全球车载显示出货量第一的市场领导地位 [1][2] - 考虑到汽车行业竞争激烈对供应商定价和利润空间的挤压，报告适当调整了盈利预测，预计2025-2027年总收入约140/155/175亿港元，归母净利润3.7/4.7/5.5亿港元 [3] 产品创新与业务发展 - 公司在CES 2026上推出HERO 2.0智能座舱，深度融合AI技术，围绕视听体验、交互方式、场景应用三大维度升级，并引入“域控座舱”理念，实现“车家互联”、“车商互联” [1] - 视觉体验方面：MicroLED PHUD拥有50,000nits超高亮度、115% NTSC超广色域、0.2mm超精细像素尺寸；15.6英寸车规级MLED背光UB Cell中控屏实现百万级超高对比度 [1] - 听觉体验方面：全球首发AI智能车载数字功放产品，搭载全场景降噪与AI音质修复技术 [1] - 交互方式方面：座舱内多款产品融合触控、语音、手势等多模态交互，用户可通过中控系统控制车内设备、点餐、远程查看家中情况等 [1] - 场景应用方面：座舱内搭载支持多点触控的高画质智能木纹桌，可进行办公演示、控制座椅按摩等操作 [1] 产能扩张与公司治理 - 公司于2025年11月23日奠基河源制造基地三期建设项目，集车载显示智能产线、研发中心、核心实验室于一体，预计2026年11月完成首期设备搬入，2026年12月实现规模化量产，投产后预计新增年产能超1000万片 [2] - 公司已构建以河源、成都、越南三大基地为支点的全球产能支撑与供应服务体系 [2] - 公司于2026年1月12日公告，为股份奖励计划从市场回购50万股股份，占已发行股份总数的0.063%，回购均价4.9港元 [2] 财务预测与估值 - 收入预测：预计2025-2027年总收入分别为140.02亿港元、154.51亿港元、174.98亿港元，同比增长4%、10%、13% [3][4][12] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.73亿港元、4.67亿港元、5.46亿港元，同比增长-5%、25%、17% [3][4][12] - 利润率预测：预计2025-2027年归母净利润率分别为2.7%、3.0%、3.1% [4][12] - 估值水平：基于2026年1月23日收盘价4.96港元，对应2025-2027年P/E倍数分别为10.5倍、8.4倍、7.2倍，对应P/B倍数分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍 [3][4][11] - 分部收入预测（车载显示）：预计2025-2027年车载显示收入分别为131.74亿港元、145.83亿港元、165.87亿港元，其中系统业务收入增长显著，预计从2025年的13.59亿港元增至2027年的28.99亿港元 [12] 历史财务表现与近期股价 - 历史收入：2024年营业收入为134.49亿港元，同比增长25% [4][12] - 历史利润：2024年归母净利润为3.91亿港元，同比下滑18%，净利润率为2.9% [4][12] - 股价信息：截至2026年1月23日，公司收盘价为4.96港元，总市值为39.26亿港元，总股本为7.92亿股 [5]

项目总体概览 - 四川省政府公布《2026年四川省重点项目名单》，共列项目830个，2026年预计完成总投资7624.8亿元 [1] - 项目包括526个续建项目，预计完成投资5903.1亿元，以及304个计划新开工项目，预计完成投资1721.7亿元 [1] - 重点项目分为四大类：产业项目、基础设施项目、民生工程及社会事业项目、生态建设及环境保护项目 [1] 项目类别与投资分布 - 产业项目数量与投资额均居首位，共425个，预计完成投资3637.5亿元，分别占总数的48.2%和总投资的37.1% [1] - 基础设施项目共318个，2026年预计完成投资3603.2亿元 [1] 新质生产力与科技创新 - 名单中支持纳入新质生产力的重点项目超240个，2026年预计完成投资超过2000亿元 [3] - 在新型基础设施类别中单列23个科技创新基础设施项目，例如中国聚变能源产业创新基地、氢能航空动力试验装置地方配套项目等 [3] - 加快发展新质生产力是项目的鲜明特点，例如总投资630亿元的京东方第8.6代AMOLED生产线产业项目，预计2026年主体工程完工 [2] 重点产业项目与影响 - 京东方第8.6代AMOLED生产线项目建成后，将带动“成都造”柔性显示屏占据全球市场20%以上、全国市场50%以上的份额，并直接带动超200家上下游企业协同升级 [2] - 青羊区航空装备制造基地建设项目总投资35亿元，是2026年四川省单体投资最大的低空经济领域产业项目，旨在打造世界级航空先进制造业集群 [3] - 龙泉驿区汽车智能制造项目总投资93.5亿元，投产后每年将新增生产220万套车用雷达，新增汽车年生产能力15万辆 [3] - 大型超高能伽马源立体跟踪装置项目位于甘孜州稻城县，建成后将成为世界上灵敏度最强、角分辨率最高的超高能伽马源立体跟踪观测装置 [2] 成都市重点项目情况 - 成都市共有168个重点项目入围名单，总投资近1.3万亿元，分别占全省项目数的20.2%和总投资的24.4% [5] - 成都项目遴选聚焦构建“9+9+10”现代化产业体系，优先支持低空经济、航空航天、人工智能等新质生产力项目，以及民生消费改善项目 [5] - 具体项目包括：总投资236亿元的成渝中线高铁简州站综合交通枢纽一体化（一期）工程项目，将填补成都东部新区铁路交通空白 [5]；总投资1128亿元的成都市安居工程项目，旨在提升多个区县的城市空间与公共服务品质 [5]；总投资43.2亿元的成都万兴环保发电厂三期项目，计划每天将5100吨生活垃圾转化为能源 [5]；总投资24.7亿元的成都市养老服务能力提升项目，将新增28万平方米养老服务设施 [5] 项目筛选与历史背景 - 为确保“十五五”良好开局，项目筛选坚持“项目跟着规划走”、“优中选优”、“条件成熟应纳尽纳”的原则，并严把项目准入关口，防范形象工程和风险隐患 [4] - “十四五”时期，四川省共实施1600多个省重点项目，总投资近8.8万亿元，完成投资超4万亿元 [4]

项目投资规模与结构 - 成都共有168个项目入围2026年四川省重点项目名单 总投资近1.3万亿元 分别占全省的20.2%和24.4% [2] - 产业项目的数量和投资金额占比最大 分别达到48.2%和37.1% [3] - 重点项目分为四大类 分别是产业项目、基础设施项目、民生工程及社会事业项目、生态建设及环境保护项目 [2] 产业项目进展与影响 - 京东方第8.6代AMOLED生产线项目总投资630亿元 年内将实现主体工程完工和设备调试 投产后将带动“成都造”柔性显示屏占据全球市场20%以上、全国市场50%以上的份额 并直接带动超200家上下游企业协同升级 [2][3] - 双流区比亚迪半导体产业化项目总投资221亿元 年产60万片12英寸晶圆的生产线年内竣工 [2] - 青羊区航空装备智能制造基地建设项目总投资35亿元 是全省单体投资最大的低空经济领域产业项目 [3] - 龙泉驿区汽车智能制造项目总投资93.5亿元 投产后每年将新增220万套车用雷达、摄像头及研发相关智能驾驶系统生产能力 新增15万辆汽车生产能力 [3] - 新都区智能制造产业集群项目总投资134亿元 将使成都在氢能源开发利用领域的上下游产业链更加完整 加氢站智能装备、低压固态储氢、氢能压缩机装备等产能也将显著提升 [3] 基础设施与民生工程建设 - 成渝中线高铁简州站综合交通枢纽一体化项目（一期）总投资236亿元 项目建成后将让成都东部新区成为交通枢纽 [2] - 成都市安居工程项目总投资1128亿元 将完成多个区域的城中村改造和配套安置房建设 [3] - 成都市级医院高质量发展建设项目总投资近84亿元 包括成都市第三人民医院高新院区、成都市第五人民医院光华院区等高能级医院将建成投用 [3] - 成都市养老服务能力提升项目总投资24.7亿元 将带来28万平方米的养老服务设施 [3] - 成都万兴环保发电厂三期项目总投资43.2亿元 计划每天将5100吨生活垃圾转化为城市能源 [3] - 成都市污水处理能力提升工程总投资66.2亿元 每天可将20万吨污水转化为清水 [3] 投资对经济的带动作用 - 去年前三季度 成都第一产业投资增长21.1% 第二产业投资增长17.7% 其中工业投资增长18.0% 带动成都2025年1月至9月地区生产总值跑出5.8%的增速 位居全国副省级城市第二位 [3] 项目遴选与产业导向 - 项目遴选紧密衔接国家战略腹地建设、成渝地区双城经济圈建设等国家战略 具有投资体量大、牵引性强等特点 [2] - 成都在遴选申报省重点项目时 明确要聚焦构建“9+9+10”现代化产业体系 优先支持低空经济、航空航天、人工智能等领域的重点项目 以及场景业态多样化、服务需求品质化的民生消费改善项目 [3] - 在谋划布局基础设施项目时 明确全力确保交通、水利、能源和城镇等传统基础设施投资体量 同时纳入一批重大科学装置、科技成果转化等新基建项目 如成都超级智算中心 [3]

公司核心技术品牌与产品矩阵 - 依托ADS Pro、f-OLED、α-MLED三大高端显示技术品牌，构建全品类高端车载显示产品矩阵，重新定义智能座舱视觉体验 [2] - 在ADS Pro领域，基于UB Cell和BD Cell技术推出高端车载显示产品，例如15.6英寸UB Cell产品具备千级Mini LED背光分区、百万级对比度，12.3英寸BD Cell产品实现“无光晕”精细画质 [5] - 在f-OLED领域，全球首发17英寸OLED卷曲终端，可收卷6.5圈，在9.5英寸与17英寸形态间切换，扩展比达3.2倍，并展示车载防眩光OLED、防窥OLED等多元应用 [7] - 在α-MLED领域，推出30万尼特超高亮度玻璃基MicroLED抬头显示、双12.3英寸MiniLED产品（NTSC 105%超广色域）以及6.2英寸MicroLED木纹智能表面产品 [7] AI技术与智能座舱交互升级 - 将AI技术全面融入产品创新，软硬融合系统产品占比大幅提升，通过多模态交互与场景化创新推动智能座舱交互体验升级 [9] - 全球首发MicroLED PHUD全景抬头显示，亮度达50000尼特，集成触控、语音、隔空手势多模态交互，并实现“车家互联”、“车商互联”的域控座舱理念 [9] - 全球首发AI智能车载数字功放，应用AI全场景降噪与音质修复技术，配合2颗Hi-Fi5 DSP及24通道高精度输出，并推出具备“应急通信”功能的CDR融合数字广播 [11] - 在生物识别与交互领域，全球首发3D超声波指纹车钥匙，在复杂环境下精准识别，并推出配备高清屏下摄像头、支持面部识别与疲劳驾驶预警的车载系统 [13] 座舱交互创新与功能体验 - 首创双轴并联智控偏摆屏，令显示屏实现左右旋转、俯仰复合运动，根据驾驶员状态动态调整角度 [15] - 推出首个配备视觉识别功能的头枕光场屏，采用近距离光场技术，让用户在车内近距离观看56英寸以上大场景虚拟画面，配合眼球追踪和AI算法 [15] - 行业领先的双24英寸“天际屏”以环抱式超长幅形态，集成高色域、高对比度等技术，已成功量产应用于全新蔚来ES8 [17] - 应用于汽车车窗的分区调光玻璃，紫外线阻隔率高达99%以上，具备秒级响应速度，已应用于极氪009光辉等高端车型 [17] 多场景创新应用与生态延伸 - 围绕“人-车-域”、AI+等方向打造场景化解决方案，实现从座舱核心场景向创新领域的全域延伸 [18] - 在智能养宠领域，全球首发智能生态缸、智能水族缸，集成高清大屏与智能交互，提供环境监测与自动养护服务 [18] - 在智慧骑行领域，推出智能骑行AI+眼镜，集成高清摄像头、光学防抖、防眩光与双蓝牙耳机，提升骑行安全性 [18] - 在智能家居与商超领域，推出V+知新历智能日历、手感盖板木纹显示、反射式咖啡点餐屏、可移动户外标牌、彩色电子纸数字标牌等产品 [18] - 在智能办公领域，推出14英寸UB Cell笔记本（无缝切换sRGB、DCI-P3、Adobe色域）、智慧一体机C100、双面电子桌牌、便携式打印机等产品 [20] - 在智能学习领域，全球首发裸眼3D教育一体机，支持2D/3D自由切换并搭载高精度人眼追踪系统，同步推出健康全景读写台、AI速绘本等产品 [21] 公司战略与行业地位 - 作为全球车载显示龙头企业，在CES 2026以三大技术品牌为基石，AI赋能为引擎，场景生态为延伸，全面展现从技术创新到场景落地的全链条实力 [20] - 公司将持续深化“5V”发展方针，以科技创新推动应用场景的智能化体验升级，携手全球合作伙伴共建创新生态 [20]

公司CES 2026参展核心成果 - 公司以“科技+绿色”为核心，在CES 2026上全球首发了HERO2.0智能座舱等多项创新成果，并集中展示了超过20款绿色科技产品以及11款生态协同创新科技 [1] 绿色产品创新与发布 - 公司携手集团共带来22款绿色产品，数量创历史新高，产品在节能、环保、健康方面树立行业新标杆 [2][3] - 在智慧出行领域，14.6英寸IGZO氧化物低频车载显示产品功耗降低50%，年运行碳排放量亦降低约50% [4] - 在公共与商用显示方面，BYH ULTRA P0.9 MicroLED显示屏在600尼特亮度下，功耗低至180W/m²；38.2英寸反射式咖啡点餐显示屏实现超低功耗；13.3英寸彩色电子纸数字标牌助力无纸化转型 [5] 可持续发展战略与运营 - 公司承诺于2050年前实现自身运营碳中和，并建立了三级治理架构系统推动减碳 [5] - 公司已构建符合ISO 50001能源管理体系与ISO 14001环境管理体系的认证系统，并将绿色发展理念延伸至供应链 [5] - 旗下成都、河源两大制造基地获评省级绿色工厂，成都制造基地入选“近零碳排放工业企业” [6] - 公司持续推出低功耗、可回收产品，其10.1英寸车载液晶显示和12.03英寸PHUD抬头显示产品已获得碳足迹认证 [6] 生态协同合作与拓展 - 公司联合生态合作伙伴带来11款协同产品，覆盖智能座舱、两轮出行、智能家居、运动健康等多领域 [7][8] - 具体合作案例包括：与ART推出BD Cell座舱解决方案；为Keeway HYPERIDE-R电动摩托车定制智能仪表；与Navilink共同打造228 Connect智能家居产品；携手众多品牌推出耳机仓、运动手表等消费电子产品 [9] - 公司业务网络覆盖全球16个国家和地区，拥有近600家生态合作伙伴，CES期间与超40家合作伙伴深度交流，高端客户合作比例持续提升 [9][10] 未来展望 - 公司将持续推动绿色产品创新、构建绿色运营体系、深化全球生态合作，迈向“开放包容、创新引领、永续生态”的产业未来 [12]

公司技术突破与产线进展 - 京东方在成都投建的中国首条第8.6代AMOLED生产线实现首款产品成功点亮，标志着公司在中尺寸OLED技术研发、工艺调试与量产准备方面率先取得关键性突破 [1] - 该产线总投资630亿元，设计产能为每月3.2万片玻璃基板（尺寸2290mm×2620mm） [1] - 产线采用兼容柔性OLED与Hybrid OLED的FMM产品工艺，在良率、生产效率、成品品质和发光效率上具有明显优势 [1] - 通过采用低温多晶硅氧化物（LTPO）背板技术与Tandem叠层发光器件制备工艺，该产线OLED屏幕实现更低功耗和更长使用寿命 [1] 产品定位与市场布局 - 该第8.6代AMOLED生产线聚焦行业前沿技术和国际顶尖客户高端产品需求，主要生产笔记本电脑、平板电脑等智能终端高端触控OLED显示屏 [1] - 产线技术将带动下游笔记本及平板电脑产品迭代升级 [1] - 目前京东方已在成都、重庆、绵阳投建了三条第6代柔性AMOLED生产线，累计OLED显示屏出货量超过5亿片 [1] 产能规划与行业地位 - 随着此次产线的点亮及明年量产，未来京东方将运行4条AMOLED生产线，持续提升OLED产能 [1] - 此次突破为后续产品量产交付奠定坚实基础 [1]

公司股份回购与激励计划 - 公司于2026年1月12日通过受托人从市场购买了50万股股份 [1] - 此次购买的股份旨在用于当前及未来的股份奖励计划 [1] - 股份购买行为严格遵循了公司股份奖励计划及信托契约的条款和条件 [1]

公司股份回购与激励计划 - 公司于2026年1月12日通过受托人从市场购买了50万股股份 [1] - 此次购买的股份旨在用于当前及未来的股份奖励计划 [1] - 购买行为依据股份奖励计划及信托契约的条款和条件执行 [1]

智通财经APP讯，京东方精电(00710)发布公告，于2026年1月12日，受托人根据股份奖励计划及信托契 约的条款和条件从市场购买合共50万股股份以备以上及未来股份奖励计划所需。 ...