文章核心观点 京东方精电2024年业绩增长显著，汽车显示屏业务表现突出，公司发布三年价值提升计划，致力于扩展汽车显示屏业务、巩固市场领先地位，同时积极发展工业及其它显示屏业务推动业务“双引擎”成长 [1][3][4] 公司业绩情况 - 2024年营业收入为134.49亿港元，较2023年增加25% [1] - 汽车显示屏业务收益为126.6亿港元，同比增加30%，占集团整体收入约94% [1] - 2024年中国地区业务收入约为83.5亿港元，同比增长35.3%，占总营收比例为62% [2] - 2024年海外业务收入约为50.98亿港元，同比增长11.1%，占总营收比例为38% [2] - 2024年工业及其它显示屏业务板块收入为7.89亿港元，占公司总营收为6% [3] 业绩增长原因 - 受薄膜晶体管产品、触控屏显示模块及车载系统产品销售增长带动，得益于新能源汽车和汽车智能化需求增长，以及公司在客户服务、质量和产能提升方面成果 [1] 公司业务情况 - 核心业务为汽车显示器和工业显示器，是京东方汽车显示器业务唯一销售平台 [1] - 客户涵盖中国前20名汽车制造商、多数新能源汽车制造商及海外汽车制造商，与多数中国领先新能源汽车制造商建立战略合作伙伴关系 [1] - 系统业务成为新增长点，专注智能显示系统等相关创新产品，收益较2023年大幅增加 [2] - 发展呈现龙头客户集中与订单集中“双集中”态势，多元化场景落地应用是看好的发展方向 [2] 市场地位 - 2024年第四季度，在TFT车载显示市场出货量、出货面积，特别是8寸及以上尺寸显示屏出货量均保持全球第一市场份额 [2] 行业发展趋势 - 中国新能源汽车渗透率超50%，汽车产业从电动化转型为人工智能、高端显示技术和大屏幕功能，智能驾驶舱解决方案将整合并通过AI赋能，新能源汽车制造商AI能力持续领先，技术垄断地位强化 [2] 公司发展计划 - 2025 - 2027年计划投资不低于10亿元人民币，聚焦AI场景化应用及车载事业竞争壁垒加固，加大智能制造等四大外延场景化应用，实现内生外拓，提升总体盈利性 [3] - 执行“三步走发展策略”，巩固汽车显示设备业务领先地位，探索发展汽车显示系统业务，抓紧系统及智能座舱解决方案发展机遇 [4] - 利用现有资源，拓展工业及其他显示屏业务机遇，紧抓泛工业发展机会，进行全球化布局，推动业务“双引擎”快速成长 [4] 工业及其他显示屏业务机会 - 代表百亿元级市场机会，在无人商店、展示厅、公共交通等有巨大应用机会 [3]

行业概况 - 2024年10家显示企业财报显示行业整体营收增长分化，其中天德钰营收同比增幅最高达73.88%，歌尔股份净利润同比增幅最高达144.93% [1][2][25][27] - 新能源汽车需求显著增长带动车载显示业务发展，京东方精电汽车显示屏业务占比达94% [5] - 消费电子行业在AI技术推动下复苏，VR/MR、智能穿戴等细分产品线业务进展顺利 [29] 京东方精电 - 2024年营收125.61亿元(同比增长25%)，净利润3.65亿元(同比下降18%) [3] - TFT模组及触控屏显示模组业务占总收益93%，主要受益于新能源汽车需求增长 [5] - 经营活动现金流同比增长22.9%至14.57亿港元，现金资源增至41.22亿港元 [4] 信利国际 - 2024年营收166.63亿元(同比增长14.4%)，净利润2.82亿元(同比增长14.9%) [6] - 智能手机业务收益增加是业绩提升主因，联营公司信利仁寿产能利用率超90% [7][8] - LTPS TFT-LCD生产线专门用于汽车显示屏，具有高亮度及窄边框优势 [8] 深纺织 - 2024年营收33.35亿元(同比增长8.3%)，净利润0.89亿元(同比增长12.75%) [10] - OLED TV偏光片销售量行业领先，成功量产55-77吋高性能OLED TV偏光片 [11] - 经营活动现金流同比增长25.17%至2.31亿元 [11] 蓝思科技 - 2024年营收698.97亿元(同比增长28.27%)，净利润36.24亿元(同比增长19.94%) [12] - 智能手机与电脑类业务营收577.54亿元(同比增长28.63%)，占比超80% [13] - 智能汽车与座舱类业务营收59.35亿元(同比增长18.73%) [13] 濮阳惠成 - 2024年营收14.11亿元(同比增长2.31%)，净利润1.92亿元(同比下降18.53%) [14] - 专注OLED功能材料中间体生产，受益于国内OLED面板生产技术成熟 [15] - 经营活动现金流同比下降28.91%至2.47亿元 [15] 蓝黛科技 - 2024年营收35.35亿元(同比增长25.93%)，净利润1.24亿元(同比增长134.04%) [16] - 触控显示业务主要应用于汽车电子、平板电脑等领域 [17] - 大力拓展车载触摸屏业务及大尺寸玻璃盖板业务 [18] 凯盛科技 - 2024年营收48.94亿元(同比下降2.32%)，净利润1.4亿元(同比增长30.76%) [19] - 显示材料业务向好发展，拥有柔性可折叠玻璃等完整显示产业链 [20] 天德钰 - 2024年营收21.02亿元(同比增长73.88%)，净利润2.75亿元(同比增长143.61%) [25] - 智能移动终端显示驱动芯片需求增加是营收增长主因 [25] - 量产多款显示触控产品，TDDI新技术有效降低成本 [26] 歌尔股份 - 2024年营收1009.5亿元(同比增长2.41%)，净利润26.65亿元(同比增长144.93%) [27] - VR/MR产品销量显著增长，智能无线耳机业务保持良性成长 [29] - 精密零组件业务和智能声学整机业务毛利率提升 [29]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益134.49亿港元，较2023年的107.6亿港元增加25%[3][5] - 2024年公司EBITDA为6.86亿港元，较2023年的7.71亿港元下降11%，EBITDA利润率为5.1%（2023年：7.2%）[3][5][7] - 2024年股东应占溢利3.913亿港元，较2023年下降18%[3][5][6] - 2024年末公司现金资源总额41.22亿港元，2023年末为35.72亿港元；2024年12月31日银行贷款3.76亿港元，较2023年底的6.2亿港元减少39%[3][5] - 2024年公司建议派发末期股息每股17.0港仙（2023年：每股19.0港仙），全年派息比率为34%（2023年：32%）[3][8] - 2024年经营溢利为437,453千港元，较2023年的569,723千港元下降约23%[63] - 2024年本年溢利为401,585千港元，较2023年的481,081千港元下降约17%[63] - 2024年本公司股东应占溢利为391,282千港元，较2023年的475,260千港元下降约18%[63] - 2024年基本每股盈利为49.6港仙，较2023年的60.4港仙下降约18%[63] - 2024年全面收益总额为336,242千港元，较2023年的454,187千港元下降约26%[64] - 2024年非流动资产为2,269,640千港元，较2023年的1,936,645千港元增长约17%[65] - 2024年流动资产为9,195,302千港元，较2023年的8,097,225千港元增长约14%[65] - 2024年流动负债为6,499,601千港元，较2023年的5,022,791千港元增长约29%[65] - 2024年资产净值为4,600,495千港元，较2023年的4,409,711千港元增长约4%[66] - 2024年综合收益为134.48506亿港元，2023年为107.60416亿港元，同比增长24.98%[76] - 2024年指定非流动资为20.89813亿港元，2023年为17.84641亿港元，同比增长17.10%[76] - 2024年其他营运收入净额为1.99046亿港元，2023年为1.74215亿港元，同比增长14.25%[77] - 2024年除税前溢利融资成本为1536.2万港元，2023年为2522万港元，同比下降39.09%[78] - 2024年存货成本为122.90039亿港元，2023年为96.20357亿港元，同比增长27.75%[79] - 2024年研究及开发费用为2.8416亿港元，2023年为2.36522亿港元，同比增长19.29%[79] - 2024年综合损益表所得税为2050.6万港元，2023年为5895.1万港元，同比下降65.21%[80] - 2024年建議末期股息每股17.0港仙，金額134,568千港元；2023年為每股19.0港仙，金額150,399千港元[85] - 2024年批准及派付上一財年末期股息每股19.0港仙，金額149,660千港元；2023年為每股23.0港仙，金額180,964千港元[87] - 2024年每股基本盈利按普通股股東應佔綜合溢利391,282,000港元及加權平均788,571,961股計算，2023年分別為475,260,000港元及786,365,101股[88] - 2024年每股攤薄盈利按普通股股東應佔綜合溢利391,282,000港元及加權平均790,536,366股計算，2023年分別為475,260,000港元及788,953,698股[90] - 2024年貿易應收款項及應收票據扣除虧損撥備54,955,000港元，2023年為44,100,000港元[91] - 2024年應付款項及應付票據總額5,367,226千港元，2023年為3,808,181千港元[92] - 2024年資本承擔已訂約金額203,666千港元，2023年為346,202千港元[93] - 2024年12月31日公司無重大或然負債，2023年12月31日亦無[94] - 2024年12月31日集團權益總額4,600,000,000港元，流動比率1.41；2023年分別為4,410,000,000港元及1.61[100] - 年末集团持有流动投资组合价值41.22亿港元，2023年为35.72亿港元[101] - 年末集团银行贷款结余3.76亿港元，2023年为6.2亿港元；资产负债率约为8.2%，2023年为14.1%[101] - 本年度存货周转率为7倍，2023年为5倍；客户应收款周转日为69日，2023年为72日[101] - 2024年末银行贷款固定利率和浮动利率结余分别为3000万港元和3.46亿港元，2023年末分别为4.43亿港元和1.77亿港元[102] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年汽车显示屏业务收益126.6亿港元，较2023年的97.1亿港元增加30%，占公司整体收益约94%[9] - 公司TFT模组业务及触摸屏显示模组业务占公司收益约93%，单色显示屏业务收益贡献减少[6] - 2024年系统业务收益显著增长，一级客户基础更多样化和有韧性[12] - 2024年工业显示屏业务收益7.89亿港元，较2023年同期10.5亿港元减少约25%，占集团整体收益约6%[14] - 2024年中国录得收益83.5亿港元，较2023年同期增加约35%，约占总收益62%[50] - 2024年欧洲录得收益24.44亿港元，较2023年减少约4%，占集团总收益约18%[55] - 2024年美洲录得收益8.38亿港元，较去年增加约47%，占集团总收益约6%[58] - 2024年日本录得收益11.57亿港元，较去年增加约50%，占集团收益约9%[60] - 2024年韩国录得收益3.76亿港元，较去年同期增加约24%，占集团收益约3%[62] 业务市场地位与客户情况 - 公司在全球车载显示屏市场出货量、面积，特别是8吋及以上尺寸显示屏出货量保持第一，低温多晶硅和氧化物技术领域市占率稳定成长[9] - 公司客户涵盖中国前20大汽车制造商、大多新能源汽车制造商及海外汽车制造商，并与多数中国领先新能源汽车制造商建立战略合作关系[9] 公司经营管理举措 - 2024年成立质量管理委员会，实施集中质量管理，引入自动化生产流程[12] - 公司严格监控成都工厂等新设施，提升产能效率，避免库存过剩和损失[18] - 公司强化供应链管理、加强供应商品质管理、优化成都工厂生产流程等，赢得客户信任获供应商奖项[51] 行业市场环境 - 中国2024年GDP同比增长5%，新能源汽车产销量分别增长34.4%和35.5%，达1290万辆[15][16] - 全球汽车市场中，欧美面临短期挑战，日韩发展受阻碍，韩国市场前景看好[16][17] - 中国新能源汽车渗透率超过 50%，汽车产业正从电动化转型为人工智能、高端显示技术和大萤幕功能[21] - 2024年中国汽车产销量分别增长3.7%和4.5%，达3130万辆和3140万辆，新能源汽车产销量分别增长34.4%和35.5%，总量均达1290万辆[50] - 中国汽车工业协会预测2025年新能源汽车总销量增长率约为24%[51] - 截至2024年底中国新能源汽车渗透率超50%，产业进入以“智能化”为特征的新时期[52] 公司发展战略与规划 - 公司将汽车业务作为核心，积极寻找新兴市场需求，建立海外生产基地[18] - 公司计划在欧美市场建立更多实验室，扩大销售和服务团队[22] - 公司探索海外并购机会和建立国际生产基地，海外资本支出将逐步投入[22] - 公司积极开拓东南亚市场，可能进一步加强对该地区投资[23] - 公司为降低与前景不佳客户相关风险，将更专注头部客户并建立战略合作伙伴关系[24] - 公司扩大供应商来源增强多样性，有信心管理原材料稳定性和成本[25] - 公司持续加大员工投资，招聘更多人才推动每位员工收入增长[25] - 公司预计2025年欧洲市场特定项目投产后收入将实现可观增长[57] - 公司预计美国市场随客户推出新车型将带来潜在收入增长，半系统产品需求增加也将推动业务增长[58] - 公司认为来自日本客户的收入增长潜力巨大，因客户计划在中国扩大产能[61] 公司研发成果与计划 - 研发支出从2023年的2.37亿港元增长到2024年的2.84亿港元，研发技术人员数量从2023年约410人增至2024年约450人[30] - 2025年CES首次展出44.8吋全景抬头显示贯穿式大屏，获良好市场反馈[32] - 已完成12.3寸，5K超高清裸眼3D显示硬件可靠性验证，正与部分车企联合基于车机系统验证[36] - 公司预计2025上半年完成远像光场显示样机开发，应用于椅背屏、头枕屏[38] - 公司预计2025年上半年产出双视双触显示技术POC样机用于市场推广[40] - 公司可切换防窥显示幕技术预计2025年投入市场[41] - 公司估计尾灯应用评估将在2025年Q3完成并成为显示业务增长点[42] - 首款量产独立仪表产品2024年量产，双联屏形态独立仪表项目计划2025年量产[44] - 椅背屏旋转技术2024年在总成项目上实现量产，吸顶屏旋转结构项目2025年量产[45][46] - 公司与主要汽车制造商合作推出45英寸车载显示屏并获积极反馈，还为即将推出的车型项目取得订单[52] 公司社会责任与认证 - 公司制定2025年减少碳排放、能源和用水量以及废弃物的目标，并承诺在2050年实现“碳中和”[28] - 2024年9月，集团荣获BSI颁发的TISAX AL2级标签、ISO/IEC 27001信息安全管理体系认证证书和ISO/SAE 21434汽车网络安全管理体系认证证书[29] 公司税务情况 - 集团在香港经营业务的香港利得税以16.5%税率计算[81] - 集团在中国经营业务按中国企业所得税法，标准企业所得税率为25%[82] - 精電河源、睿合、精電惠州及成都汽車2024年和2023年適用稅率為15%，其他中國子公司標準企業所得稅率為25%，中國企業2008年1月1日後所得溢利股息分派預扣稅率為5%[83][84] 公司股份相关情况 - 2024年度股份奖励计划受托人购买180万股股份，占已发行股本0.23%，总代价约917.2万港元[103] - 2024年3月22日向选定参与者授予204.7万股奖励股份，占已发行股份0.26%[103] - 截至2024年12月31日，以累计购买股份计算可授予奖励股份240.71万股，占已发行股本0.30%；以采纳日期最高数目计算为6158.752万股，占已发行股本7.78%[104] 公司治理结构与会议情况 - 独立非执行董事朱贺华和董事会主席高文宝因业务安排未出席2024年11月21日股东特别大会[105] - 审核委员会由冯育勤、朱贺华和庞春霖组成，负责委任外聘核数师等事宜[108] - 投资委员会包括9名委员，董事会授权其在限制和期限内对投资项目做决定[111][112] - 公告日期为2025年3月26日[116] - 董事会由九位董事组成[116] - 执行董事有高文宝先生、高頴欣女士及苏宁先生[116] - 非执行董事有邵喜斌先生、金浩先生及孟超先生[116] - 独立非执行董事有冯育勤先生、朱贺华先生及庞春霖先生[116]

全球手机面板出货量趋势 - 2024年全球手机面板出货量年增11.4%达21.57亿片 创近年新高 主要受新机销量增长及二手机/整新机需求驱动 [1] - 2025年预计出货量年减3.2%至20.93亿片 因新机需求稳定化及二手市场需求可能持稳或小幅下降 [1] 技术路线分化 - AMOLED需求持续强劲 2024-2025年出货量保持增长趋势 主要受高阶手机推动 [7] - LTPS LCD需求逐渐减弱 相关供应商面临挑战 [7] - a-Si LCD在中低阶市场保持一定需求 但面临新竞争者压力 [4][7] 区域竞争格局 - 陆系面板厂市占率快速扩张 2024年达69.8% 2025年或超70% 受益于中高阶AMOLED和低阶a-Si LCD双线需求 [7] - 韩系面板厂凭借柔性AMOLED技术维持20-21%市占率 主导高阶市场 [7] - 台系a-Si LCD市占率萎缩 日系厂商已逐步退出手机面板供应 [7] 主要厂商表现 京东方(BOE) - 2024年以6.13亿片出货量稳居全球第一 2025年预计增长2.7%至6.3亿片 [2] 三星显示(SDC) - 2024年出货3.78亿片居第二 受苹果AMOLED订单支撑 但2025年可能因苹果分散供应链导致出货下滑3.5%至3.65亿片 [3] 惠科(HKC) - 2024年a-Si LCD出货2.28亿片排名第三 2025年预计微增0.7%至2.30亿片 面临华星光电竞争压力 [4] 华星光电(CSOT) - 2024年出货同比暴涨83.2%达2.15亿片 与小米深度合作 2025年预计增至2.23亿片 [5] 天马(Tianma) - 2024年出货1.58亿片 2025年AMOLED需求或推动出货增长10% 但LTPS LCD业务承压 [6][7]

财务表现 - 公司2024年上半年收益为61.57亿港元，同比增长18%[12] - 公司2024年上半年EBITDA为3.15亿港元，同比下降3%[12] - 公司2024年上半年股东应占溢利为1.721亿港元，同比下降15%[12] - 公司2024年上半年经营现金流入为7.95亿港元[9] - 公司2024年上半年经营溢利为194,000,000港元，较2023年同期减少47,000,000港元或约20%[41] - 公司2024年上半年本期溢利为175,377千港元，同比下降13.2%[126] - 公司2024年上半年每股基本盈利为21.9港仙，同比下降15.1%[126] - 公司2024年上半年资产总额为5,055,333千港元，较2023年底增长0.9%[131] - 公司2024年上半年流动资产净额为2,819,160千港元，较2023年底下降8.3%[131] - 公司2024年上半年非流动资产为2,236,173千港元，较2023年底增长15.5%[131] - 公司2024年上半年应付账款及其他应付款项为5,383,826千港元，较2023年底增长13.6%[131] - 公司2024年上半年权益总额为4,416,822千港元，较2023年底增长0.2%[131] - 公司本期溢利为172,100千港元[135] - 公司全面收益总额为148,324千港元[135] - 公司2024年上半年每股基本盈利为172,100,000港元，较2023年同期的202,512,000港元下降15%[152] 现金流与资产负债 - 公司2024年6月30日现金资源总额为39.44亿港元，较2023年末增加10.4%[12] - 公司2024年6月30日银行贷款为6.07亿港元，较2023年底减少2%[12] - 公司2024年6月30日现金及定期存款结余为34.96亿港元[9] - 公司总资产于2024年6月30日达10,808,000,000港元，较2023年12月31日增加，主要由于成都厂房竣工及增加其他金融资产[41] - 公司存货于2024年6月30日减少约7%至1,803,000,000港元，主要由于销售订单增加及有效存货管理[41] - 公司流动比率为1.49，较2023年12月31日的1.61有所下降[42] - 公司流动投资组合价值为3,944,000,000港元，较2023年12月31日增长10.4%[43] - 公司银行贷款为607,000,000港元，较2023年12月31日减少2.1%[43] - 公司存货周转率为6倍，较2023年12月31日的5倍有所提升[43] - 公司客户应收款周转日为74日，与2023年12月31日的75日基本持平[43] - 公司现金及现金等价物为3,074,000,000港元，较2023年12月31日减少12.2%[44] - 公司来自经营业务的现金为795,000,000港元，较2023年的380,000,000港元大幅增长[46] - 公司用作投资活动的净现金为1,177,000,000港元，较2023年的143,000,000港元显著增加[46] - 公司2024年6月30日银行贷款为202,677,000港元，较2023年12月31日增加18.5%[49] - 公司2024年6月30日未偿还资本承担为161,000,000港元，较2023年12月31日减少53.5%[49] - 公司2024年上半年现金及现金等价物为3,074,364千港元，较2023年底下降12.2%[131] - 公司偿还银行贷款为229,708千港元[138] - 公司购买物业、厂房及设备款项为436,052千港元[138] - 公司已缴付税项总额为41,410千港元[138] - 公司根据股份奖励计划购买股份为4,731千港元[138] - 公司截至2024年6月30日的结构性存款投资余额为421,740,000港元，由主要往来银行发行，具有保证本金及浮动回报[158] - 公司截至2024年6月30日止6个月撤减存货53,323,000港元，较2023年同期的92,256,000港元减少42.2%[159] - 公司截至2024年6月30日的应付账款及其他应付款项为4,241,044,000港元，较2023年12月31日的3,808,181,000港元增加11.4%[162] - 公司截至2024年6月30日的结构性产品公允价值为405,832,000港元，全部为第二级估值[168] - 公司截至2024年6月30日的非上市股本证券公允价值为41,883,000港元，全部为第三级估值[168] 业务表现 - 公司在汽车TFT显示屏产品和大中型显示屏模组市场占有率全球领先[4] - 公司TFT模组业务及触控屏显示模组业务占整体收益约93%[13] - 汽车显示屏业务收益为5,752,000,000港元，较去年同期增加24%[15] - 工业显示屏业务收益为406,000,000港元，较去年同期减少28%[17] - 公司在中国成都的生产设施全面投产，增加了员工成本和折旧[13] - 公司在美国密西根州设立新办事处，实现了正面收益增长[16] - 公司在日本名古屋新办事处成立，推进了先进产品技术开发[16] - 公司成都厂房利用先进生产设备，提升汽车显示屏业务的获利能力[16] - 公司2024年上半年收益同比增长18%至6,157,000,000港元，主要受TFT产品、触控屏显示模组和车载系统产品销售增长带动[41] - 公司在中国的新能源汽车TFT相关显示屏产品销售取得可观增长[52] - 公司2024年上半年来自中国外部客户的收益为4,666,474千港元，同比增长25.9%[144] - 公司2024年上半年来自欧洲外部客户的收益为667,032千港元，同比下降13.2%[144] - 公司2024年上半年来自美洲外部客户的收益为439,856千港元，同比增长25.2%[144] - 公司2024年上半年来自韩国外部客户的收益为153,445千港元，同比下降10.1%[144] - 公司2024年上半年来自其他地区外部客户的收益为230,512千港元，同比增长7.8%[144] - 公司2024年上半年综合收益为6,157,319千港元，同比增长18.2%[144] - 公司2024年6月30日在中国地区的指定非流动资产为2,067,896千港元，同比增长17.1%[146] - 公司2024年6月30日在其他地区的指定非流动资产为16,668千港元，同比下降11%[146] - 公司截至2024年6月30日，公司向京东方集团采购的货品金额为2,496,481千元，较2023年同期的2,377,442千元增长5%[172] - 2024年6月30日，公司应付京东方集团的采购成本及其他应付款项为1,069,381,000港元，较2023年12月31日的694,949,000港元增长54%[175] - 2024年6月30日，公司已向京东方集团缴纳的订金为54,991,000港元，较2023年12月31日的68,022,000港元减少19%[175] - 2024年6月30日，公司应收京东方集团的预付款为2,474,000港元，较2023年12月31日的2,739,000港元减少10%[175] - 2024年6月30日，公司向京东方集团收取的商标许可费为13,290千元，较2023年同期的9,699千元增长37%[172] 研发与技术 - 公司全球首发14.6英寸四路高清(QHD) Oxide显示产品，已进入批量生产阶段[32] - 公司在SID 2024展会上展示了最新开发的曲面45英寸9K超大Oxide座舱屏[32] - 公司正在开发Tandem OLED技术，具备高效率和长寿命的特点[34] - 公司已完成~5K超高清显示屏开发裸眼3D显示，并植入驾驶监控系统[35] - 公司双12.3英寸曲面(R3000)驾驶舱显示模组已经量产[35] - 公司在BD Cell和Mini LED显示屏上已取得知名车厂多个项目[33] - 公司车载Oxide技术已全面通过车载信赖性验证[29] - 公司开发出BVP画质增强技术，采用专用画质芯片实现屏端画质提升，使图像有更优的清晰度、暗态细节和层次感[40] - 公司完成新一代TFT方案设计，采用自研3.6英寸LCD PGU方案进行超大尺寸设计，实现全系列参数提升[38] - 公司完成AR-HUD基于硅基液晶光机（LCoS）的技术研发，申请技术专利34项[38] - 公司防窥屏技术将于2024年第4季完成评估并继续在市场上推广，预计将成为车载应用的另一个增长点[38] - 公司正在积极研究可切换式2D&3D技术，使用户在2D&3D模式之间自由切换，提供2D&3D即时转换[38] - 公司定向发声技术通过参量阵列算法控制单元，发出高指向性、低失真的声音，实现发声方向和角度的动态控制[39] - 公司研发开支为138,000,000港元，占收益的2%[42] 市场与行业趋势 - 2024年第一季度中国国内生产总值同比增长5.3%，超出市场预期[19] - 2024年上半年中国汽车产销量同比增长4.9%和6.1%，分别达到13,900,000辆和14,000,000辆[19] - 2024年上半年中国新能源汽车产销量同比增长30.1%和32%，分别达到4,900,000辆[19] - 全球车用显示模组总出货量、中大尺寸（8吋及以上）出货量、氧化物及LTPS出货量的复合年均增长率预计分别达到4.34%、7.98%和20.40%[20] - 欧盟对中国制造的新能源汽车征收高达37.6%的额外关税[20] - 汽车行业正在从电动化转型为人工智能化、高端显示技术及大屏幕化[22] 战略与规划 - 公司计划通过改进本地产品、提高产品多样性和成本竞争力来提升全球销售额[23] - 公司将继续支持市场领先的汽车制造商，并建立牢固的策略合作伙伴关系[22] - 公司正在探索建立海外生产设施，以满足不同客户的需求[23] - 公司计划利用主要股东在成都的新8.6代OLED生产线争取更高竞争力[23] - 公司制定了2025年减少碳排放、能源和用水量以及废弃物的目标[26] - 公司承诺在2050年实现碳中和[26] - 公司通过HERO计划提升智能座舱整体解决方案，涵盖健康、娱乐、休闲和办公场景[28] - 公司承诺到2050年实现碳中和[61] - 河源工厂计划到2025年碳排放/能源强度减少70%[61] - 成都工厂预计到2028年碳排放强度减少40%以上[61] 环境与可持续发展 - 河源厂房屋顶光伏发电2024年1月至6月总发电量为257,950.5千瓦时，减少排放147.1 tCO2e[64] - 河源厂房屋顶储能电站2024年1月至6月放电量为133.23万千瓦时[64] - 成都厂房2024年1月至6月使用绿色电力3,000,000千瓦时，减少二氧化碳排放1,670.4吨[64] - 成都厂房于2024年7月成功申报为四川省绿色工厂[64] - 公司委托第三方对温室气体排放进行核查，符合ISO 14064-1:2018要求[66] 公司治理与股东信息 - 公司股本截至2024年6月30日，法定股本数目为5,000,000,000，发行股本数目为791,575,204[76] - 截至2024年6月30日，公司董事及行政总裁持有公司股份的比例分别为：高颖欣0.17%，苏宁0.19%，冯商勤0.03%，朱贺华0.01%，魔春霖0.00%[78] - 京东方持有公司53.02%的股份，共计419,730,000股[81] - 截至2024年6月30日，公司董事在京东方A股的持股比例分别为：高文宝0.0049%，苏宁0.0004%，邵喜斌0.0015%，金浩0.0005%，孟超0.0014%[81] - 2024年8月26日，公司余下30%的奖励股份将归属[79] - 2024年4月，邵喜斌售出135,560股京东方A股，金浩售出189,750股京东方A股[82] - 2024年3月22日，苏宁获得119,000股奖励股份，其中47,600股在期内归属[83] - 2024年3月22日，朱贺华获得30,000股奖励股份，其中12,000股在期内归属[83] - 2024年3月22日，魔春异获得30,000股奖励股份，其中12,000股在期内归属[83] - 京東方科技集團股份有限公司持有公司53.02%的股份，共计419,730,000股[91] - 中國東方資產管理 (國際) 控股有限公司持有公司9.97%的股份，共计78,952,000股[91] - 公司于2024年3月购买1,000,000股股份，占总股本的0.13%，总代价约4,700,000港元[93] - 根据股份奖励计划，公司累计购买13,373,000股股份，占总股本的1.69%[93] - 公司于2024年3月22日向5名董事和若干员工授予2,047,000股奖励股份，占总股本的0.26%[93] - 截至2024年6月30日，公司可授予的奖励股份总数为1,444,000股，占总股本的0.18%[93] - 公司股份奖励计划可授予的奖励股份最高数量为61,588,520股，占总股本的7.78%[93] - 公司于2024年6月30日后，108,000股奖励股份归属给高穎欣女士、蘇寧先生、馮育勤先生及朱賀举先生，占总股本的0.01%[88] - 公司于2024年3月22日授予的奖励股份在紧接授予日期之前的收市价为5.38港元[88] - 公司期内授予五位最高薪酬人士的奖励股份总数为259,000股[88] - 公司于2024年3月22日向选定参与者授予共2,047,000股奖励股份，占已发行股本的0.26%[95] - 奖励股份的归属期和表现目标已在2024年3月24日的公告中披露[95] - 奖励股份计划自采纳日期起生效，为期10年，截至2024年6月30日，余下年期直至2030年8月27日届满[97] - 2024年3月22日授予的奖励股份每股收市价为5.18港元[98] - 2024年3月22日授予的奖励股份在紧接授予日期之前的每股收市价为5.38港元[98] - 2024年3月22日授予的奖励股份在紧接归属日期之前的加权平均收市价为5.46港元[98] - 2024年3月22日授予的奖励股份中，718,000股已在期内归属[98] - 2024年3月22日授予的奖励股份中，19,000股已在期内失效[98] - 截至2024年6月30日，未归属的奖励股份总数为1,077,000股[98] - 奖励股份的归属日期分为三个阶段，首40%可于2024年5月2日归属，次30%可于2025年5月2日归属，余下30%可于2026年5月4日归属[102] - 2024年3月22日，公司授予2,047,000股奖励股份，占已发行股本的0.26%[106] - 截至2024年6月30日，公司股份奖励计划受托人在联交所购入1,000,000股股份，总代价约4,700,000港元[106] - 2024年8月26日，705,000股奖励股份获归属，占授予日本公司已发行股本的0.09%[104] - 截至2024年6月30日，公司已发行总股本为791,575,204股[106] - 2024年3月22日，每股奖励股份的市场价值为5.18港元，奖励股份的公允价值为10,603,460港元[105] - 2024年6月30日后，3,000股奖励股份失效，705,000股奖励股份获归属[104] - 截至2024年6月30日，公司股份奖励计划累计购买13,373,000股股份，占已发行股本的1.69%[106] - 2024年3月22日，公司授予五位最高薪酬人士的奖励股份总数为259,000股[104] 投资者关系与市场活动 - 公司在2024年上半年参加了超过47场投资者关系活动[110] - 公司在2024年国际消费电子产品展览会上展示了多款车载显示前沿产品和智慧座舱解决方案[112] - 公司在2024年北京国际汽车展览会上展示了“屏之物联”战略下的创新

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 全球车载显示领先地位稳固 1) 公司在全球车载显示总出货量、中大尺寸(≥8 寸)出货量、总出货面积三大排名持续保持第一 [3] 2) OLED 产品收入占比翻倍,LTPS 产品中国市场市占率提升 15%以上,Oxide 产品收入实现双位数增长 [3] 3) 成都基地全面投产,产能利用率改善带动毛利率提升 [3] Tier1 系统业务稳步发展,海外业务加速推进 1) 公司的系统业务聚焦于海外显示系统、智能显示系统、先进显示系统、智能座舱系统,其中智能座舱取得新进展 [3] 2) 公司在海外市场的整体收入和 ASP 保持双位数增长,美国市场新业务收入贡献显著、日韩市场快速发展 [3] 3) 公司积极投入海外研发及生产基地,包括在日韩增设开发研究所、在越南建立生产基地 [3] 财务数据总结 - 1H24 实现营收 61.57 亿港元,同比增长 18% [2] - 1H24 实现归母净利润 1.721 亿港元,同比下滑 15% [2] - 预计 24-26 年归母净利润分别为 3.9/5.1/6.8 亿港元 [3]

财务表现 - 公司2024年上半年收益为61.57亿港元，同比增长18%[3] - 公司2024年上半年EBITDA为3.15亿港元，同比下降3%[3] - 公司2024年上半年股东应占溢利为1.721亿港元，同比下降15%[3] - 公司2024年上半年现金资源总额为39.44亿港元，较2023年末增加10.4%[4] - 公司2024年上半年经营现金流入为7.95亿港元，较2023年同期的3.8亿港元流出大幅改善[2] - 公司2024年上半年基本每股盈利为21.9港仙，同比下降15.1%[2] - 公司2024年上半年EBITDA利润率为5.1%，较2023年同期的6.2%下降[5] - 公司2024年上半年银行贷款为6.07亿港元，较2023年底减少2%[4] - 公司2024年上半年收益为6,157,319千港元，同比增长18.2%[39][40] - 公司经营溢利为193,651千港元，同比下降19.6%[40] - 本期溢利为175,377千港元，同比下降13.2%[40] - 公司非流动资产增加至2,236,173千港元，同比增长15.5%[43] - 流动负债增加至5,753,095千港元，同比增长14.5%[43] - 公司资产净值为4,416,822千港元，同比增长0.2%[44] - 公司2024年上半年政府补贴为16,328千港元，同比下降65.8%[55] - 公司2024年上半年融资成本为8,540千港元，同比下降45.4%[56] - 公司2024年上半年所得税为9,734千港元，同比下降47.9%[57] - 公司2024年6月30日的每股基本盈利为172,100,000港元，较2023年同期的202,512,000港元有所下降[62] - 公司2024年6月30日的每股摊薄盈利为172,100,000港元，较2023年同期的202,512,000港元有所下降[63] - 公司2024年6月30日的贸易应收账款及应收票据总额为2,529,689千港元，较2023年12月31日的2,211,401千港元有所增加[65] - 公司2024年6月30日的应付账款及其他应付款项总额为4,241,044千港元，较2023年12月31日的3,808,181千港元有所增加[68] - 公司2024年6月30日的流动比率为1.49，较2023年12月31日的1.61有所下降[72] - 公司2024年6月30日的资产负债比率为13.7%，较2023年12月31日的14.1%有所下降[72] - 公司2024年6月30日的存货周转率为6倍，较2023年12月31日的5倍有所提高[72] - 公司2024年6月30日的客户应收款周转日为74日，较2023年12月31日的75日有所缩短[72] 业务表现 - 公司汽车显示屏业务收益为57.52亿港元，同比增长24%，占整体收益的93%[7] - 公司TFT模组业务及触控屏显示模组业务占收益约93%[4] - 工业显示屏业务在回顾期内录得收益4.06亿港元，较去年同期减少28%[10] - 成都厂房于2022年底成立，专注于提升汽车显示屏业务的运营效率和获利能力[9] - 公司全球首发14.6英寸四路高清（QHD）Oxide显示产品，已进入批量生产阶段[21] - 公司在SID 2024展会上展示了最新开发的曲面45英寸9K超大Oxide座舱屏[21] - 公司已取得知名车厂多个BD Cell和Mini LED显示屏项目[22] - 公司多个车载f-OLED显示屏已进入批量生产阶段[23] - 公司双12.3英寸曲面（R3000）驾驶舱显示模组已经量产[24] - 公司正在开发可切换式2D&3D技术，预计为用户提供更多应用场景[26] - 公司正在积极开发远像光场显示技术，旨在实现车内座舱移动影院体验[27] - 公司预计可切换防窥显示幕技术（POD）将于2024年第4季度完成评估并推广[29] - 公司完成新一代TFT方案设计，采用自研3.6英寸LCD PGU方案进行超大尺寸设计[30] - 公司完成AR-HUD基于硅基液晶光机（LCoS）的技术研发，申请技术专利34项[30] - 公司开发出显示总成集成的BVP画质增强技术，采用专用画质芯片实现屏端画质提升[30] - 公司自研的旋转结构总成将适用于后排吸顶屏项目和椅背屏项目，计划在今年国内量产项目搭载[30] - 公司在欧洲获得领先汽车制造商的量产项目，预计在未来几年内实现量产[34] 市场与行业趋势 - 2024年上半年中国汽车产销量分别增长4.9%和6.1%，达到1390万辆和1400万辆[11] - 中国新能源汽车产销量在2024年上半年分别增长30.1%和32%，达到490万辆[11] - 全球车用显示模组市场未来三年的复合年均增长率预计为4.34%[14] - 全球中大尺寸（8吋及以上）车用显示模组出貨量的复合年均增长率预计为7.98%[14] - 全球氧化物及LTPS车用显示模组出貨量的复合年均增长率预计为20.40%[14] 地区收益 - 中国地区收益为46.66亿港元，同比增长26%，占总收益的76%[33] - 欧洲地区收益为6.67亿港元，同比下降13%，占总收益的11%[34] - 美洲地区收益为4.4亿港元，同比增长25%，占总收益的7%[35] - 韩国地区收益为1.53亿港元，同比下降10%，占总收益的2%[36] - 日本地区收益为4000万港元，同比增长13%，占总收益的1%[37] - 中国市场贡献3,580,580千港元，占总收益的58%[39] - 日本市场收益增长显著，达到622,591千港元，同比增长155%[39] - 公司2024年上半年来自中国外部客户的收益为4,666,474千港元，同比增长25.9%[52] - 公司2024年上半年来自欧洲外部客户的收益为667,032千港元，同比下降13.2%[52] - 公司2024年上半年来自美洲外部客户的收益为439,856千港元，同比增长25.2%[52] - 公司2024年上半年综合收益为6,157,319千港元，同比增长18.2%[52] 战略与发展 - 公司计划探索建立海外生产设施，以满足不同客户的需求[15] - 公司将继续执行“三步走发展策略”，巩固汽车显示设备业务的领先地位[17] - 公司制定了2025年减少碳排放、能源和用水量以及废弃物的目标，并承诺在2050年实现「碳中和」[18] - 公司发布了面向智能化汽车时代应用场景的「HERO」计划，涵盖健康、娱乐、休闲、办公等智能座舱整体解决方案[19] 风险管理与公司治理 - 公司外汇风险主要来自美元、欧元、日元及人民币的销售和采购[73] - 截至2024年6月30日，公司固定利率银行贷款为6,000,000港元，浮动利率银行贷款为601,000,000港元[74] - 公司股份奖励计划受托人在联交所购入1,000,000股股份，占已发行股本的0.13%[75] - 公司向5名董事和若干员工授予2,047,000股奖励股份，占已发行股本的0.26%[75] - 公司可授予的奖励股份总数为1,444,000股，占已发行股本的0.18%[75] - 公司已遵守上市规则附录C1所载的企业管治守则[76] - 公司全体董事确认已遵守董事进行证券交易的操守准则[77] - 公司审核委员会负责委任外聘核数师和审阅财务资料[78] - 公司薪酬委员会负责设定及监察董事及高级管理人员的薪酬政策[79] - 公司提名委员会负责检讨董事会架构及物色董事候选人[80]

报告公司投资评级 - 报告维持对BOE Varitronix的"买入"评级 [17] 报告的核心观点 - BOE Varitronix 1H24 收入预计同比增长15%,主要受益于高端显示、海外客户订单和成都工厂产能爬坡 [2] - 1H24净利润同比下降可能收窄至-16%,因存货消化抵消了产能利用率提升 [2] - 预计2H24收入和净利润将改善,受益于订单季节性、产品组合改善和成都工厂产能利用率上升 [2] - 预计BOE Varitronix在汽车显示市场的全球份额将继续提升,同时ASP和利润率也有望在2H24复苏 [2][3] - 看好BOE Varitronix在大尺寸和高端显示产品、海外市场拓展以及成都工厂优化方面的表现 [3] 财务数据总结 - 收入方面,预计1H/2H24同比增长14.8%/24.2%,全年增长19.6% [15] - 毛利率方面,预计1H/2H24分别为3.6%/4.1%,全年为3.9% [16] - 净利润方面,预计1H/2H24同比下降-16.2%/-15.3%,全年下降-15.7% [16]

报告评级 - 报告给予京东方Varitronix(710 HK)买入评级 [16] 报告核心观点 - 1H24利润率疲软已被定价,预计下半年ASP/利润率将逐步回升 [2] - 高端显示器、海外客户订单和成都工厂产能增加将推动1H24收入同比增长15% [3] - 1H24净利润下降幅度可能收窄至-16%,2H24收入/净利润有望进一步改善 [3] - 公司在汽车显示器市场全球份额领先,未来有望受益于大型和高端显示需求增长、海外市场拓展以及成都工厂优化 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入将保持20%左右的增长,但受ASP/利润率下降影响,净利润增速将有所放缓 [12][14] - 2024年公司收入预计为128.73亿港元,同比增长19.6%;净利润预计为40.1亿港元,同比下降15.7% [15] - 2025年公司收入和净利润有望进一步改善,分别达到155.61亿港元和51.9亿港元 [15] 估值分析 - 维持买入评级,新目标价9.9港元,基于2025年15倍滚动PE [16] - 公司当前市盈率为8.8x/6.8x 2024/2025年,具有较强的估值吸引力 [16][18]

报告公司投资评级 报告给予BOE Varitronix (710 HK)股票"买入"评级,目标价为10.94港元,较当前价格有129.3%的上涨空间。[3] 报告的核心观点 1. 大尺寸和高端显示产品将推动平均售价和净利润率的回升,系统业务保持高增长[1][2] - 管理层预计大尺寸显示、高端显示和更复杂的模组仍是主要升级趋势,并重申了8%以上的年销售增长目标,超过行业平均4%的增长 - 管理层预计高端产品(氧化物/LTPS/OLED)在2024财年将实现200%以上的同比增长,销售占比不断提升 - 管理层表示海外对高端产品的需求正快速增长,对大尺寸和高端产品带动平均售价上升和利润率回升持乐观态度 - 系统业务在2024财年有望实现100%以上的同比增长,销售占比将超过5%/5-10% 2. 成都工厂进展顺利,产能已达到每月1500万件以上,2H24年产能利用率有望回升[1][2] - 成都工厂目前已达到满产,月产能超过1500万件 - 2024年上半年产能利用率低于100%,主要是由于生产线转向小尺寸和急单(而非需求下滑),管理层预计2H24年市场稳定后产能利用率将回升 3. 净利润率有望在2H24年回升,维持"买入"评级[1][2] - 尽管宏观疲软和客户订单放缓将拖累2024年上半年利润,但管理层预计下半年利润率将回升,原因包括国内产能投资减少、成都工厂运营效率提升、平均售价上涨以及来自母公司的更多订单