会议信息 - 公司第五届董事会第十八次会议于2025年12月26日召开，9名董事全部出席[2] 议案表决 - 《关于调整公司经营管理部门设置的议案》等三议案均9票同意通过[3][4][6] 组织架构调整 - 成立战略发展部，工程管理部与运营管理中心合署办公[2] - 变更资金部为资金管理中心，与财务管理部合署办公[2] 制度与报告 - 同意新修订的经理层任期制和契约化管理办法[3] - 同意公司《2025年度法治（合规）工作报告》[6]

公司股权激励计划完成 - 公司于2025年12月23日根据限制性股票激励计划授予并完成了相关登记手续 [1] - 本次激励计划合计发行股份数量为3713万股 [1]

公司股权激励计划执行 - 公司于2025年12月23日根据限制性股票激励计划授予股份 [1] - 相关股份登记手续已于2025年12月23日完成 [1] - 本次合计发行股份数量为3713万股 [1]

股份数据 - 2025年11月30日A股已发行股份（不含库存）989,094,338股[3] - 2025年12月因股份奖励等向非董事发新股35,480,000股[3][4] - 2025年12月因股份奖励等向董事发新股1,650,000股[3][4] - 2025年12月23日A股已发行股份（不含库存）1,026,224,558股[4] - 2025年11月30日H股已发行股份（不含库存）404,359,792股[7] - 2025年12月23日H股已发行股份（不含库存）数目无变动[7] 规则说明 - 各股份发行等已获董事会授权批准并合规[8] - 已发行股份数目变动百分比参照“翌日披露报表”计算[12] - 期终结存日期为最后一宗披露事件日期[14] - 购回股份结算注销规则及报告适用说明[13][15][16] - 场内出售库存股份报告适用说明[17]

限制性股票授予情况 - 首次授予日为2025年12月2日，授予价格2.95元/股，当日A股收市价6.93元/股[4] - 首次授予限制性股票激励对象188人，授予数量3577万股，占授予总数88.6493%，占公司股本2.5670%[5] - 首次授予中管理、技术和业务骨干178人获授2927万股，占授予总数72.5403%，占公司股本2.1005%[5] - 首次授予因1人放弃认购、3人减少认购，授予人数由189人调为188人，授予数量由3604万股调为3577万股[6] - 预留实际授予（第一批）授予日为2025年12月2日，授予价格3.56元/股，当日A股收市价6.93元/股[9] - 预留实际授予（第一批）激励对象3人，授予数量136万股，占授予总数3.3705%，占公司股本0.0976%[8] 激励计划相关规定 - 限制性股票激励计划有效期最长不超72个月[10] - 限制性股票激励计划授予的限售期分别为24个月、36个月、48个月[10] - 激励对象未参与两个或以上公司股权激励计划，无持有公司5%以上股权的主要股东或实际控制人及其配偶、父母、子女[5][11] - 公司全部有效激励计划涉及的标的A股股票总数累计不超提交股东会时公司总股本的10%[5][11] - 首次及预留授予的限制性股票分三个解除限售期，比例分别为33%、33%、34%[14] - 第一个解除限售期为登记日起24 - 36个月，第二个为36 - 48个月，第三个为48 - 60个月[14] - 限制性股票激励计划解除限售考核年度为2026 - 2028年[15] 业绩考核目标 - 2026年净利润增长率触发值不低于12%（目标值80%），目标值不低于15%，对应净利润分别不低于6.92亿元和7.11亿元[16] - 2027年净利润增长率触发值不低于16%（目标值80%），目标值不低于20%，对应净利润分别不低于7.17亿元和7.42亿元[17] - 2028年净利润增长率触发值不低于20%（目标值80%），目标值不低于25%，对应净利润分别不低于7.42亿元和7.73亿元[19] - 2026 - 2028年净资产收益率目标值均不低于8.2%[16][17][19] - 2026 - 2028年经营活动现金流量净额目标值分别不低于11.44亿元、11.93亿元、12.42亿元[16][17][19] - 2026 - 2028年供汽量目标值分别不低于49.29万吨、51.43万吨、53.58万吨[16][17][19] - 2026年数字化智慧化技术应用项目新增1个，2027 - 2028年新增2个[16][17][19] 解除限售比例 - 公司层面业绩考核全满足目标值，解除限售比例为100%；满足触发值但未满足目标值，为80%；未满足触发值，为0%[23] - 个人层面绩效等级称职及以上，解除限售比例为100%；基本称职为50%；不称职为0%[25] 其他事项 - 2025年12月9日，公司收到191名激励对象限制性股票认购款1.103631亿元，其中股本3713万元，资本公积7323.31万元[27] - 2025年12月23日，公司限制性股票激励计划首次及预留部分（第一批）3713万股完成登记[28] - 授予完成后，公司股份总数由13.9345435亿股增至14.3058435亿股[29] - 授予前，控股股东及其一致行动人合计持股占比44.42%；授予后降至43.27%[29][31] - 授予前，北京市国有资产经营有限责任公司持股占比32.63%；授予后降至31.79%[31] - 授予前，北京工业发展投资管理有限公司持股占比10.00%；授予后降至9.74%[31] - 授予前，北京国资（香港）有限公司持股占比1.78%；授予后降至1.74%[31] - 授予前，三峡资本控股有限责任公司持股占比6.05%；授予后降至5.89%[31] - 摊销的股票数量为3713万股[35] - 2025年总费用为14694.78[35] - 2026年总费用为426.63[35] - 2027年总费用为5290.13[35] - 2028年总费用为5094.59[35] - 2029年总费用为1148.33[35] - 实际会计成本与授予日、授予价格、授予数量、生效和失效数量有关[35] - 成本摊销预测对公司经营成果影响以会计师事务所年度审计报告为准[35] - 需注意可能产生的摊薄影响[35]

债券发行 - 2022年2月25日公开发行2360万张A股可转换公司债券，总额23.6亿元[4] - 绿动转债初始转股价格9.82元/股，调整前为9.05元/股[3][4] - 绿动转债转股期为2022年9月5日至2028年2月24日[9] 激励计划 - 实施A股限制性股票激励计划，定向发行3713万股[5] - 首次授予增发新股率2.57%，预留部分（第一批）0.10%[8] - 首次授予价格2.95元/股，预留部分（第一批）3.56元/股[8] 转股价格调整 - 限制性股票授予致绿动转债转股价格调整，公式P1 = (P0 + A×k) / (1 + k)[8] - 调整后转股价格8.89元/股[3][8][9] - 2025年12月26日实施调整，25日停转，26日恢复[3][9] 公司管理层 - 执行董事成苏宁先生及胡声泳先生[11] - 非执行董事赵志雄先生等四人[11] - 独立非执行董事欧阳戒骄女士等三人[11]

核心观点 - 中邮人寿正经历激进的权益投资策略变革，股票直投持仓规模从2024年初的41亿元飙升至2025年10月底的507亿元，但投资业绩表现疲软，2025年前三季度综合投资收益率仅为0.31%，第三季度为-1.90%，在银行系险企中垫底 [1][8] - 公司面临规模扩张与质量提升的核心矛盾：保费规模强劲（前三季度1513.11亿元，同比增长17.66%），但呈现“增收不增利”态势，净利润91.29亿元同比下滑15.57%，且偿付能力持续承压 [1][3][8] - 为应对投资短板，公司2025年密集举牌高股息资产（年内四次），意图通过长期股权投资获取稳定分红以平滑利润波动，但该策略收益具有滞后性，尚未能扭转投资颓势 [4][7][15] 财务与业绩表现 - **保费收入强劲增长**：2025年前三季度实现保险业务收入1513.11亿元，同比增长17.66%，与泰康人寿并列非上市人身险公司“千亿级”玩家，两者合计占非上市人身险公司总保费三成以上 [2][11] - **净利润下滑**：2025年前三季度净利润为91.29亿元，虽位居非上市人身险公司第二、银行系险企首位，但同比降幅达15.57% [3][11] - **投资收益率显著低于行业**：2025年前三季度综合投资收益率仅为0.31%，不足行业加权平均水平（6.10%）的二十分之一，第三季度单季收益率进一步下滑至-1.90%，为银行系险企中唯一单季收益为负的机构 [1][9][10] - **投资疲软非短期现象**：公司在2023年、2024年已连续两年出现投资净亏损，2025年的颓势是此前问题的延续 [10] 投资策略与操作 - **权益投资激进扩张**：公司重点推动股票直投业务，持仓规模从2024年年初的41亿元快速提升至2025年10月底的507亿元 [1][8] - **密集举牌高股息资产**：2025年内已完成四次举牌，包括5月以8.69亿元举牌东航物流（5%股份）、7月举牌绿色动力环保H股、10月举牌中国通号H股（后加仓至6.05%）、12月举牌四川路桥（累计买入4.35亿股，耗资约38.90亿元） [4][5][6][13] - **举牌策略逻辑**：通过举牌高股息资产，将权益类投资转为长期股权投资，以稳定分红平滑利润波动，规避股价短期波动影响，这与2025年险资举牌近40次的行业趋势一致 [7][15] - **其他投资布局**：除举牌外，公司新进成为云天化、仙鹤股份、洽洽食品等多家A股公司前十大流通股东，截至三季度末A股持股市值达28.73亿元，较去年同期增长24.84亿元，并通过参股基金获得间接浮盈（如押中沐曦股份浮盈6.21亿元） [6][14] 经营风险与挑战 - **偿付能力持续承压**：2025年一季度末核心/综合偿付能力充足率分别降至93.94%/158.92%，二季度通过股东增资39.8亿元短暂回升至128.57%/194.59%，但三季度再度下滑至92.53%/165.01%，逼近监管临界水平，市场预测下季度可能进一步下滑至77.07%/130.85%（环比均下滑超30%） [3][12] - **利差损风险加剧**：在普通型人身险产品预定利率降至1.9%的行业背景下，投资端的持续疲软（收益率0.31%）将直接加剧利差损风险，对公司长期盈利能力构成挑战 [10] - **退保率高企**：公司前三季度分红险退保率高达21% [3][12] - **投资能力与规模不匹配**：公司拥有千亿级资产规模与强大股东背景（中邮集团控股、友邦保险参股），但持续低迷的投资收益率暴露了其投资能力的核心短板 [2][10] 行业背景 - **行业投资收益率分化**：2025年前三季度寿险行业加权平均综合投资收益率达到6.10%，头部机构如平安人寿收益率达13.39%，君龙人寿、小康人寿等多家机构收益率超10%，中游机构收益率普遍维持在2%至5%区间 [9] - **险资举牌潮**：2025年险资举牌次数已接近40次，创下2016年以来新高，高股息板块成为机构共识 [7][15] - **渠道依赖**：中邮人寿依托中国邮政集团网点，银保渠道贡献长期超90%，支撑其规模持续扩张 [2][11]

转债信息 - “绿动转债”2022年2月25日发行，总额23.6亿元，初始转股价格9.82元/股[3] - 2025年12月25日停止转股，26日恢复转股，调整后转股价格8.89元/股[4][10] 增发新股 - 公司增发新股3713万股致“绿动转债”转股价格调整[3] - 首次授予限制性股票增发新股率2.57%，价格2.95元/股[9] - 预留部分（第一批）授予限制性股票增发新股率0.10%，价格3.56元/股[9]

限制性股票授予情况 - 限制性股票登记日为2025年12月23日，登记数量3713万股[3] - 拟授予权益数量4035万股，占总股本比例2.90%，首次授予3825万股占2.74%，预留授予210万股占0.15%[4] - 首次授予激励对象由195人调整为189人，授予数量由3825万股调整为3604万股，授予价格由3.25元/股调整至2.95元/股[5] - 首次实际授予日为2025年12月2日，授予数量3577万股，授予人数188人，授予价格2.95元/股[8] - 预留部分（第一批）授予日为2025年12月2日，授予数量136万股，授予人数3人，授予价格3.56元/股[7][8][13] 人员获授股份情况 - 首次授予中10名高管共获授650万股，占计划总量16.1090%，占总股本0.4665%[12] - 首次授予中其他178人共获授2927万股，占计划总量72.5403%，占总股本2.1005%[12] - 首次授予总计188人获授3577万股，占计划总量88.6493%，占总股本2.5670%[12] - 预留部分（第一批）3人获授136万股[13] 激励计划相关 - 激励计划有效期最长不超过72个月[15] - 激励计划授予限制性股票限售期分别为24、36、48个月，解除限售比例分别为33%、33%、34%[16] 资金与股份变动 - 截至2025年12月9日，191名激励对象缴纳限制性股票认购款1.103631亿元，其中股本3713万元，资本公积7323.31万元[18] - 授予完成后公司股份总数由13.9345435亿股增至14.3058435亿股[20] 股东持股比例变化 - 授予前控股股东及其一致行动人持股比例44.42%，授予后降至43.27%，控制权未变[21] - 北京市国有资产经营有限责任公司授予前持股比例32.63%，授予后降至31.79%[24] - 北京工业发展投资管理有限公司授予前持股比例10.00%，授予后降至9.74%[24] - 北京国资(香港)有限公司授予前持股比例1.78%，授予后降至1.74%[24] - 三峡资本控股有限责任公司授予前持股比例6.05%，授予后降至5.89%[24] 摊销费用 - 授予3713万股限制性股票预计总摊销费用1.469478亿元，2025 - 2029年分别摊销426.63万、5290.13万、5094.59万、2735.13万、1148.33万元[27]

公司公告核心事件 - 绿色动力因完成限制性股票激励计划授予登记，增发新股3713万股，导致“绿动转债”转股价格需进行相应调整 [1] - 转股价格由调整前的9.05元/股下调至调整后的8.89元/股，调整实施日期为2025年12月26日 [1] - “绿动转债”将于2025年12月25日全天停牌并停止转股，自2025年12月26日起恢复转股 [1] 可转债相关细节 - “绿动转债”发行总额为23.6亿元 [1] - 该可转债的初始转股价格为9.82元/股 [1] - 本次调整是继初始定价后的第二次价格调整，转股价格从初始的9.82元/股经调整后降至8.89元/股 [1]