股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年11月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 安莉芳控股有限公司 呈交日期: 2025年12月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01388 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 10,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | HKD | | 0 | | 本月底結存 | | | 1,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 10,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD 10,00 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 餐饮供应链板块市场关注度抬升，行业呈现新趋势：企业角色从支持者转为驱动者、行业并购整合加速、新零售渠道贡献显著提升 [2] - 优质企业竞争优势放大，有望进入加速增长阶段，当前板块估值处于历史较低位置 [2] - 随着需求触底复苏，板块个股有望重启成长并实现估值修复，建议加大关注 [2][6] 行业现状：需求底部徘徊，节假日景气度更优 - 宏观层面餐饮需求整体偏弱但复苏有迹可循，呈现脉冲式增长，节假日表现更优：1-4月餐饮收入1.82万亿元同比增长4.8%，10月中秋国庆假期重点零售和餐饮企业销售额同比增长2.7% [10] - 微观层面头部连锁餐饮企业正逐步改善，例如海底捞10月翻台率同比实现低单位数增长 [11] - 餐饮供应链行业持续高增长，2024年市场规模达2.6万亿元同比增长8.1%，过去三年复合年增长率保持15% [14] - 餐饮连锁化率持续提升是关键红利，从2020年15%升至2024年23%，2025年预计达25% [6][18] 企业变化：优质企业不断规模扩张，拓宽视野挖掘新需求 - 企业从支持者转为驱动者角色，研发与创新能力成为核心竞争力，核心企业如立高食品研发费用率从2020年2.91%增长至2023年4.22% [22] - 企业通过并购整合加速绑定客户，例如宝立食品与百胜成立合资公司，日辰股份收购艾贝棒 [24] - 企业拓宽新零售渠道视野，山姆等渠道贡献显著提升，例如日辰股份24年山姆渠道贡献超千万元，立高食品对沃尔玛销售额占收入20%以上 [27] - 前期投放产能逐步落地支撑长期发展，日辰嘉兴工厂投产后将新增3.5万吨复调生产线，宝立山东基地投产后可实现年产10万吨固态调味料 [26] 估值分析：当前估值已回落至历史较低位置 - 近5年调味品及预加工食品指数表现弱于板块及大盘，股价回落主要因估值下降，调味品板块估值下降50%，预加工食品板块估值下降56% [30] - 当前板块估值处于历史较低分位，过去10年不到20%分位（调味品14.9%，预加工食品18.6%） [34] - 横向对比预加工食品估值处于食品饮料细分子板块较低水平 [34] 投资建议：需求触底改善，重启成长价值 - 板块25Q3业绩普遍好于预期，优质企业竞争优势放大，当前估值处于近10年20%分位以下，近5年30%左右位置 [38] - 具体推荐公司包括：海天味业（确定性高需求复苏率先修复）、安琪酵母（收入环比改善+成本回落）、安井食品（低基数+业绩改善）、华润啤酒（白酒预期price-in餐饮渠道修复）、日辰股份（大客户上新艾贝棒产能释放）、立高食品（餐饮及商超渠道放量产能利用率上升）、宝立食品（加深绑定大客户空刻提供弹性）、千禾味业（基本面修复利润弹性高） [2][6][38] - 重点公司展望：海天味业预计2025年营业总收入285.42亿元同比增长6.1% [41]，安琪酵母2025年营业总收入预计165.39亿元同比增长9% [41]，安井食品近期部分北方区域增长15%以上 [42]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01388 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 10,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | HKD | | 0 | | 本月底結存 | | | 1,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 10,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD 10,000,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 安莉芳控股有限 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 安莉芳控股有限公司 呈交日期: 2025年10月3日 I. 法定/註冊股本變動 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01388 | 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 422,416,638 | | 0 | | 422,416,638 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | 0 | | | | 本月底結存 | | | 422,416,638 | | 0 | | 422,416,638 | 第 2 頁 共 10 頁 v 1.1.1 III.已發行股份及/或庫 ...

收入和利润（同比环比） - 公司收益同比下降4.3%至6.045亿港元[9] - 公司总收益同比下降4.3%至604.5百万港元（2024年同期：631.4百万港元）[21] - 公司收益为6.045亿港元，同比下降4.3%（上年同期为6.314亿港元）[52] - 总收益同比下降4.3%至604,528,000港元（2024年同期：631,392,000港元）[61] - 公司拥有人应占期内亏损收窄至5795.9万港元[9] - 2025年上半年公司期內虧損57,959千港元，相比2024年同期虧損82,235千港元有所收窄[13][14] - 公司拥有人应占亏损为5795.9万港元，较上年同期亏损8223.5万港元收窄29.5%[52] - 净亏损57,959,000港元（上年同期82,235,000港元）[68] 成本和费用（同比环比） - 毛利同比下降7.5%至4.423亿港元[9] - 销售及分销开支同比下降3.3%至4.08亿港元[9] - 行政开支同比下降6.1%至7526.5万港元[9] - 毛利下跌7.5%至442,309,000港元，毛利率下降2.6个百分点至73.2%[63] - 销售及分销开支减少3.3%至408,005,000港元，占收益67.5%[64] - 行政开支下降6.1%至75,265,000港元，占收益12.5%[64] - 员工成本总额下降至202,923,000港元（2024年：210,021,000港元）[60] - 融资成本下降18.5%至7.5百万港元（2024年：9.2百万港元）[24] - 使用权资产减值大幅下降75.3%至2.2百万港元（2024年：8.7百万港元）[25] - 使用权资产减值拨备2,162,000港元，其他开支486,000港元[66] - 递延税项支出变动至3.8百万港元（2024年：抵免17.0百万港元）[28] - 所得税支出3,802,000港元（对比上年所得税抵免17,034,000港元）[67] 各业务线表现 - 销售货品收入下降4.3%至604.5百万港元（2024年：631.4百万港元）[21] - 网上销售及批发收入增长6.5%至250.9百万港元（2024年：235.5百万港元）[21] - ODM业务收入大幅增长186.5%至7.2百万港元（2024年：2.5百万港元）[21] - 安莉芳品牌收入增长1.5%至391.1百万港元（2024年：385.2百万港元）[22] - 女性内衣收入下降7.7%至505.9百万港元（2024年：547.9百万港元）[22] - 电商渠道销售额同比增长7.6%至236,828,000港元，占总收益39%[54][61] - 线上收益占比从去年同期34.9%提升至39.2%，达236,828,000港元[61] - 零售营业额同比下降11.9%至346,363,000港元，占总收益57.3%[61] - 旗舰品牌安莉芳营业额增长1.5%至391,105,000港元，占整体收入64.7%[62] - 内衣产品线收益占比83.7%，达505,936,000港元[62] 各地区表现 - 中国大陆市场收入下降4.7%至582.5百万港元（2024年：611.3百万港元）[22] - 中国内地市场收益占比96.4%，达582,494,000港元[61] 资产和负债变化 - 现金及现金等价物增加30.2%至2.127亿港元[11] - 存货减少1.7%至4.692亿港元[11] - 应收贸易账款增加62.3%至6172.5万港元[11] - 计息银行及其他借款减少1.9%至2.098亿港元[11] - 公司非流動負債總值從2024年12月31日的226,961千港元增加至2025年6月30日的315,164千港元，增長38.9%[12] - 計息銀行及其他借款從109,348千港元大幅增加至192,781千港元，增幅76.3%[12] - 公司資產淨值從1,722,552千港元微增至1,727,410千港元，增長0.3%[12] - 現金及現金等價物從期初163,434千港元增加至期末212,742千港元，增長30.2%[15] - 無抵押定期存款從77,983千港元減少至38,479千港元，下降50.7%[15] - 物业、厂房及设备账面净值从年初6.18亿港元略降至6.16亿港元，期内折旧拨备1888.9万港元[38] - 应收贸易账款总额增长54.8%至6165.1万港元，其中90日内账期占比达90.3%[40] - 应收贸易账款减值拨备下降19.1%至392.6万港元[40] - 应付贸易账款及票据下降5.1%至3702.5万港元，其中90日内账期占比90.6%[41] - 计息银行借款总额增长24.5%至4.03亿港元，其中即期部分占比52.1%[42] - 人民币计值借款增长37.5%至3.06亿港元，港元计值借款下降4.0%至9692.2万港元[42] - 其他应付款项增长10.4%至5189.0万港元[43] - 合约负债增长14.6%至1254.0万港元[43] - 现金及等价物增至212,742,000港元，计息银行借款402,561,000港元[69] - 负债比率升至23.3%（上年末18.8%）[69] 现金流表现 - 經營活動現金流為淨流出18,939千港元，相比2024年同期淨流入9,161千港元轉為負值[15] - 融資活動現金流為淨流入47,769千港元，主要來自新增銀行借款121,692千港元[15] - 资本开支3,497,000港元，主要用于汽车及电脑软件[70] - 购买物业、厂房及设备之已订约承担为1.0645亿港元，较上年末1.0235亿港元增长4.0%[48] 其他财务数据 - 每股基本亏损收窄至13.72港仙[9] - 每股亏损为13.72港仙，较上年同期19.47港仙减少29.5%[52] - 公司拥有人应占每股基本亏损为5795.9万港元（2025年）和8223.5万港元（2024年）[35] - 汇兑波动储备从-197,390千港元改善至-138,258千港元，主要因汇兑差额59,132千港元[13] - 重估盈余4,915千港元，扣除递延税项后净影响为3,685千港元[13] - 投资物业重估产生491.5万港元盈余计入资产重估储备[38] - 投资物业公平值减少14,349,000港元，其他资产减值5,484,000港元[65] 管理层讨论和指引 - 中国2025年上半年GDP同比增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长5.0%[51] - 中国服装鞋帽针纺织品类零售额仅增长3.1%，低于整体商品零售5.1%的增速[51] - 公司不派发中期股息以保留现金维持长远财务实力[52] - 总零售点净减少50个至761个（专柜629个/专门店132个）[56] - 集团共持有145项专利（发明专利16项/实用新型85项/外观设计44项）[58] - 公司未派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息[90] 股权和公司治理 - 购股权计划下尚未行使购股权总数1589万股，其中已故郑敏泰先生143万股购股权于2025年6月19日到期失效[46][47] - 所有未行使购股权行使价均为每股1.02港元，行使期至2025年12月29日[46] - 公司执行董事岳明珠女士持有130万股购股权，郑碧浩女士持有122万股购股权[46] - 董事岳明珠女士通过添威集团持有公司普通股104,385,001股，占已发行股本24.71%[79] - 董事郑碧浩女士直接持有公司普通股60,087,577股，占已发行股本14.22%[79] - 董事郑传全先生持有公司普通股28,094,709股，占已发行股本6.65%[79] - 主要股东添威集团持有公司普通股104,385,001股，占已发行股本24.71%[85] - Harmonious World Limited持有公司普通股41,634,931股，占已发行股本9.86%[85] - Sinowide Investments Limited持有公司普通股30,000,000股，占已发行股本7.10%[85] - Value China Fund持有公司普通股21,475,000股，占已发行股本5.08%[85] - 郑紫堃女士（创始人孙女）持有公司普通股22,366,661股，占已发行股本5.29%[85] - 郑家熹先生（创始人孙子）持有公司普通股22,064,732股，占已发行股本5.22%[85] - 购股权计划可用授出额度从24,921,663股增至26,351,663股[84] - 公司未持有任何库存股份[93] - 公司未购买、出售或赎回任何上市证券[92] - 公司已采纳符合标准的证券买卖行为守则[95] - 公司确认遵守企业管治守则所有适用条文[94] - 中期财务资料经安永会计师事务所独立审阅[97][99] - 审阅范围不包括审计程序且不发表审计意见[98] - 简明综合财务报表符合香港会计准则第34号编制要求[99] - 审阅委员会已审阅风险管理及内部监控事宜[89] - 中期财务资料涵盖简明综合财务状况表及收益表等[97]

高管人事变动 - 多伦多道明银行任命汇丰控股前高管Taylan Turan为首席运营官兼高级执行副总裁 于9月29日到任并向首席执行官Raymond Chun汇报[2][3] - 任命Simon Fish为总法律顾问 于9月15日到任 其此前任职于加拿大蒙特利尔银行[4] - 原总法律顾问Jane Langford（任职13年）与转型及客户体验部门高管Christine Morris（任职近40年）即将离职[4] 组织架构调整 - 该银行历史上未设首席运营官职位 现任CEO Chun曾在过渡期临时兼任该职务[5] - 提升加拿大分行银行业务负责人Paul Whitehead为全球客户与同事体验及市场营销主管 12月1日就职 将担任COO副手[5] 战略方向调整 - 管理层变动旨在强化"纪律性执行与客户体验领导力" 与9月29日投资者日宣布的新战略方向相关[6] - Taylan Turan在汇丰曾担任零售银行业务全球CEO 并主导国际财富与尊尚银行业务整合 将从伦敦迁至多伦多任职[3]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为1000万港元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为422,416,638股[2] - 本月底库存股份数目为0股[2] 股份期权 - 上月底及本月底结存的股份期权数目均为15,890,000份[3] - 本月内因股份期权发行的新股数目为0股[3] - 本月内因行使期期权所得资金总额为0港元[3]

核心财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月集团收益为6.045亿港元 较2024年同期的6.314亿港元下降4.3% [1] - 公司拥有人应占亏损由2024年同期的8223.5万港元收窄至5795.9万港元 亏损幅度改善29.5% [1] - 每股亏损为13.72港仙 较2024年同期的19.47港仙改善29.5% [1] 资产价值变动 - 期间物业公平价值变动及其他资产减值较上一期间有所减少 [1] - 资产减值减少是亏损收窄的主要原因之一 [1]

业绩表现 - 截至2025年6月30日止6个月收益6.05亿港元 同比减少4.25% [1] - 公司拥有人应占亏损5795.9万港元 同比收窄29.52% [1] - 每股基本亏损13.72港仙 [1] 渠道策略 - 电商渠道销售额同比增长7.6% 占总收益39% [1] - 总零售点761个 较2024年底净减少50个 [2] - 销售专柜629个及专门店132个 [2] - 策略性关闭线下门店以提升销售网络整体营运效益 [2] 电商运营 - 重点升级电商运营体系 积极产出优质内容 [1] - 布局全方位社交媒体流量矩阵 实时响应热点 [1] - 内容驱动电商模式如抖音及视频号直播增长贡献较大 [1] - 联动关键意见领袖深度合作以精准连结目标客群 [1] 行业趋势 - 国内线上消费渗透率逐步企稳 电商大盘保持稳定增长 [1] - 流量渠道出现结构性变化 平台从"货架电商"转向"内容电商" [1] 研发创新 - 2025年上半年新增三项发明专利 六项实用新型及两项外观设计专利 [2] - 截至2025年6月30日共拥有145项专利 含发明专利16项/实用新型85项/外观设计44项 [2]

核心财务表现 - 公司截至2025年6月30日止6个月收益6.05亿港元 同比减少4.25% [1] - 公司拥有人应占亏损5795.9万港元 同比收窄29.52% [1] - 每股基本亏损13.72港仙 [1] 渠道销售策略 - 电商渠道销售额同比增长7.6% 占集团总收益39% [1] - 内容驱动型电商模式（抖音/视频号直播）贡献显著增长 [1] - 总零售点761个（销售专柜629个/专门店132个） 较2024年底净减少50个 [2] - 策略性关闭线下门店以优化销售网络营运效益 [2] 运营创新举措 - 重点升级电商运营体系 转向内容电商模式 [1] - 布局社交媒体流量矩阵 通过KOL合作精准连结目标客群 [1] - 2025年上半年新增11项专利（3项发明/6项实用新型/2项外观设计） [2] - 累计持有145项专利（发明专利16项/实用新型85项/外观设计44项） [2] 行业趋势特征 - 国内线上消费渗透率逐步企稳 电商大盘保持稳定增长 [1] - 流量渠道出现结构性变化 平台从货架电商转向内容电商 [1] - 实体消费持续疲软 企业重新调整线上线下销售比重 [2]