投资评级 - 报告维持对千味央厨的"买入"评级 [6] - 当前股价为31.19元，总股本9,716万股，流通A股9,690万股，近12月最高价49.80元、最低价27.80元 [7] 核心观点 - 2026Q3营业收入同比增长12.28%，快于2026Q2的11.76%，略慢于2025Q4+2026Q1的13.25%，今年以来表现出稳健的收入增长趋势，预计与直营渠道继续深挖客户潜力、发力电商等新兴渠道有一定关系 [9] - 盈利增速滞后于收入增长，主因销售费用同比大幅上升（主要系线上投流推广投入增加所致），叠加资产处置损失扩大及存货减值准备计提，对利润形成明显拖累 [9] - 利润率同比承压但单三季度环比有所改善 [9] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.69、0.89、1.21亿元，EPS分别为0.71、0.92、1.25元，对应当前股价PE分别为44、34、25X [9] 事件描述与财务数据 - 2026前三季度营业总收入15.99亿元（同比+16.07%），归母净利润5078.93万元（同比-5.55%），扣非净利润5031.08万元（同比-6.13%）[2][4] - 2026Q3营业总收入5.52亿元（同比+12.28%），归母净利润1882.58万元（同比+4.67%），扣非净利润2064.06万元（同比+5.82%）[2][4] 利润率分析 - 2026前三季度归母净利率下滑0.73pct至3.18%，毛利率+0.3pct至23.03%，期间费用率+0.58pct至17.53%，其中销售费用率+1.43pct、管理费用率-0.57pct、研发费用率-0.25pct、财务费用率-0.03pct、营业税金及附加+0.06pct [9] - 2026Q3归母净利率下滑0.25pct至3.41%，毛利率+0.52pct至21.7%，期间费用率-0.1pct至15.29%，其中销售费用率+0.44pct、管理费用率-0.2pct、研发费用率-0.22pct、财务费用率-0.12pct、营业税金及附加+0.06pct [9] 盈利预测与财务指标 - 利润表预测：2026E/2027E/2028E营业总收入分别为2194/2501/2817百万元，营业成本分别为1689/1920/2152百万元，毛利分别为505/581/665百万元，归母净利润分别为69/89/121百万元 [15] - 每股收益：2025A为0.66元，2026E为0.71元，2027E为0.92元，2028E为1.25元 [15] - 市盈率：2025A为58.33X，2026E为43.63X，2027E为34.04X，2028E为24.94X [15] - 市净率：2025A为2.04X，2026E为1.59X，2027E为1.52X，2028E为1.43X [15] - 净利率：2025A为3.3%，2026E为3.2%，2027E为3.6%，2028E为4.3% [15] - 净资产收益率：2025A为3.5%，2026E为3.6%，2027E为4.5%，2028E为5.7% [15] - 资产负债率：2025A为24.0%，2026E为8.1%，2027E为7.7%，2028E为7.3% [15] - 经营活动现金流净额：2025A为210百万元，2026E为66百万元，2027E为101百万元，2028E为134百万元 [15]