文章核心观点 2024年周黑鸭业绩公布，收益、毛利、溢利等数据良好，门店数量增加且分布广泛，公司在四大战略方向取得突破提升毛利率 [1][2] 业绩情况 - 2024年收益约24.51亿元，毛利约13.92亿元，母公司拥有人应占年内溢利9820.4万元，末期股息每股0.05港元 [1] 门店情况 - 截至2024年12月31日，集团门店总数达3031间，其中自营门店1591间，特许经营门店1440间，覆盖中国28个省、自治区及直辖市内的303个城市 [1] 战略方向成果 高效协同、节约增效 - 提升产供销协同，支持渠道拓展和新产品供应保障 [2] - 精细化管控与前瞻性布局，抓住原料价格下行机会降低产品吨均总成本，提升毛利率 [2] - 构建精益管理与全员改善平台，提升生产效率并建立长效机制 [2] - 整合资源，提高车辆装载率和准时送达率，优化配送成本，赋能生产端与市场端 [2] 精进品质 - 导入“一次性做对”质量文化，升级工厂质量保障体系与食品安全管控水平 [2] - 供应商赋能与强化全链质量管理，提升原材料品质 [2] - 搭建严格质量控制体系，全流程严格质量检测，稳固口味稳定性 [2] 组织赋能 - 系统性优化组织架构，支撑业务发展新需求 [2] - 深入一线，提升班会标准化、开展主管训练营，促进持续改进和创新，提升组织能力 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益24.51亿元，同比下降10.7%；毛利13.92亿元，同比下降3.2%；除税前溢利1.49亿元，同比下降30.4%；母公司拥有人应占年内溢利0.98亿元，同比下降15.0%[2] - 2024年公司全年毛利率上升4.4个百分点至56.8%[21] - 2024年公司收益为24.51033亿元，同比下降10.7%[25] - 2024年公司销售成本为10.5914亿元，同比下降18.9%[25] - 2024年公司毛利为13.91893亿元，同比下降3.2%[25] - 2024年公司其他收入及收益净额为2175.5万元，同比下降77.9%[25] - 2024年公司财务费用为1245.5万元，同比下降47.3%[25] - 2024年公司销售及分销开支为9.88865亿元，同比上升0.6%[25] - 2024年公司行政开支为2.59764亿元，同比下降18.0%[25] - 2024年公司除税前溢利为1.49067亿元，同比下降30.4%[25] - 2024年公司年度溢利为9820.4万元，同比下降15.0%[25] - 集团总收益从2023年的27.436亿元降至2024年的24.51亿元，降幅10.7%[27] - 销售成本从2023年的13.055亿元降至2024年的10.591亿元，降幅18.9%[28] - 毛利从2023年的14.382亿元降至2024年的13.919亿元，降幅3.2%；毛利率从2023年的52.4%升至2024年的56.8%[29] - 其他收入及收益净额从2023年的9850万元降至2024年的2180万元，降幅77.9%[30] - 财务费用从2023年的2360万元降至2024年的1250万元，降幅47.3%[31] - 销售及分销开支从2023年的9.83亿元增至2024年的9.889亿元，增幅0.6%[32] - 行政开支从2023年的3170万元降至2024年的2598万元，降幅18.0%[33] - 除税前溢利从2023年的2.141亿元降至2024年的1.491亿元，降幅30.4%[35] - 年内溢利从2023年的1.156亿元降至2024年的9820万元，降幅15.0%；净利率从2023年的4.2%降至2024年的4.0%[37] - 年度全面收入总额从2023年的1.258亿元降至2024年的1.068亿元，降幅15.1%[39] - 截至2024年12月31日，集团资产净值为人民币362650万元，2023年同期为人民币393540万元[41] - 截至2024年12月31日，集团现金及银行存款约为人民币125420万元，2023年同期为人民币107450万元[42] - 截至2024年12月31日，集团银行借款余额为人民币15000万元，资产负债比率由2023年的19.6%增至2024年的21.0%[49] - 截至2024年12月31日止年度，经营活动所得现金净额由2023年的人民币36120万元增至约人民币41640万元[51] - 截至2024年12月31日，存货减少人民币8850万元，主要由于销售减少[51] - 2023年投资活动所得现金净额为5.632亿元，2024年约为4.821亿元[52] - 2023年融资活动所用现金净额为10.465亿元，2024年约为4.779亿元[53] - 2024年已付股息1.006亿元，租赁租金付款2.123亿元，计息银行借款所得款项1.5亿元，购回本公司股份3.168亿元[53] - 2024年结构性存款及按公平值计入损益计量的其他金融资产利息收入为0.14亿元，2023年约为0.281亿元[54] - 2024年集团资本开支为0.634亿元，主要用于成都工厂投产及其他工厂设备优化[56] - 平均存货周转天数从2023年的83.3天增至2024年的93.4天[62] - 平均贸易应收款项周转天数从2023年的7.8天增至2024年的9.6天，平均贸易应付款项周转天数从2023年的28.5天减至2024年的26.4天[63] - 2024年度集团劳工成本总额为人民币5.177亿元，占集团总收益21.1%[64] - 2024年度集团收益为人民币24.51033亿元，2023年为人民币27.43628亿元[68] - 2024年度集团毛利为人民币13.91893亿元，2023年为人民币14.38161亿元[68] - 2024年度集团除税前溢利为人民币1.49067亿元，2023年为人民币2.14149亿元[68] - 2024年度集团年内溢利为人民币0.98204亿元，2023年为人民币1.15576亿元[68] - 2024年非流动资产总值26.9509亿元，2023年为27.62434亿元，同比下降2.44%[70] - 2024年流动资产总值18.92702亿元，2023年为21.30825亿元，同比下降11.17%[70] - 2024年流动负债总额7.65753亿元，2023年为6.84184亿元，同比上升11.92%[70] - 2024年流动资产净值11.26949亿元，2023年为14.46641亿元，同比下降22.10%[70] - 2024年总资产减流动负债为38.22039亿元，2023年为42.09075亿元，同比下降9.20%[70] - 2024年非流动负债总额1.95536亿元，2023年为2.73665亿元，同比下降28.55%[71] - 2024年资产净值36.26503亿元，2023年为39.3541亿元，同比下降7.85%[71] - 2024年总权益36.26503亿元，2023年为39.3541亿元，同比下降7.85%[71] - 2024年来自客户合约的收益为2451033千元，2023年为2743628千元[81] - 2024年气调包装产品收益为2062856千元，2023年为2388291千元[81] - 2024年计入报告期初合约负债的已确认收益为46531千元，2023年为48250千元[82] - 2024年预期一年内将确认收益的金额为39331千元，一年后为5480千元；2023年分别为46531千元和19673千元[84] - 2024年其他收入为70757千元，2023年为85187千元[85] - 2024年收益净额为 - 49002千元，2023年为13286千元[85] - 2024年其他收入及收益净额总计为21755千元，2023年为98473千元[85] - 2024年财务费用总计为12455千元，2023年为23640千元[87] - 2024年银行贷款利息为2223千元，2023年为2485千元[87] - 2024年租赁负债利息为10232千元，2023年为12539千元[87] - 2024年已售存货成本为715,140千元，2023年为928,233千元[88] - 2024年所得税开支总额为50,863千元，2023年为98,573千元[89] - 2024年中期股息为0，2023年为263,119千元；2024年末期股息为102,368千元，2023年为108,073千元[91] - 2024年用于计算每股基本盈利的母公司普通权益持有人应佔溢利为98,204千元，2023年为115,576千元[93] - 2024年计算每股基本盈利之年內已发行普通股之加权平均数为2,195,460,423股，2023年为2,316,332,731股[93] - 2024年每股基本盈利为0.04元，2023年为0.05元；2024年每股摊薄盈利为0.04元，2023年为0.05元[93] - 2024年受限制股份单位计划摊薄影响普通股加权平均数为283,035股，2023年为1,709,199股[93] - 2024年末使用权资产总计320,075千元，较2023年初的438,809千元有所减少[95] - 2024年预付土地租赁付款金额419,000元，与2023年相同[96] - 2024年末租赁负债账面价值214,198千元，较2023年初的350,247千元下降[97] - 2024年损益内确认的租赁相关款项总计326,332千元，高于2023年的312,414千元[98] - 2024年可变租赁付款总计73,019千元，与2023年的73,066千元基本持平[99] - 2024年分占资产净值627,848千元，低于2023年的631,501千元[101] - 2024年贸易应收款项为84807千元，减值拨备为16882千元，总计67925千元；2023年贸易应收款项为78259千元，减值拨备为16999千元，总计61260千元[109] - 2024年三个月内贸易应收款项（已扣除亏损拨备）为41419千元，三至十二个月为26443千元，一年以上为63千元，总计67925千元；2023年对应数据分别为29804千元、31401千元、55千元，总计61260千元[110] - 2024年贸易应收款项减值亏损拨备年初为16999千元，减值亏损撇销为2474千元，减值亏损为2357千元，年末为16882千元；2023年对应数据分别为7260千元、0千元、9739千元、16999千元[110] - 2024年结构性存款及按公平值计入损益的其他金融资产总计213,766千元，2023年为634,749千元[111] - 2024年贸易应付款项总计57,060千元，2023年为96,402千元[112] - 2024年已发行股份总数为2,267,985,500股，2023年为2,383,140,500股[114] - 2024年公司于香港联交所以301,899,008.26港元购回175,773,000股股份[116] - 2024年因注销股份，已发行股份总数减少115,155,000股[117] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年鸭及鸭副产品收益19.56亿元，占比79.8%；其他产品收益4.62亿元，占比18.9%；特许经营费收益0.33亿元，占比1.3%[3] - 2024年自营门店收益13.91亿元，占比56.7%；线上渠道收益3.34亿元，占比13.6%；特许经营收益6.12亿元，占比25.0%；其他收益1.14亿元，占比4.7%[5] - 2024年外卖服务收益占自营门店收益约21.4%，与2023年持平[5] 门店相关数据变化 - 2024年零售门店总数3031间，较2023年的3816间减少；总销量26159吨，较2023年的31453吨下降；每张采购订单平均消费54.39元，较2023年的56.90元降低[3] - 2024年公司门店覆盖中国28个省、自治区及直辖市内的303个城市，其中自营门店1591间，特许经营门店1440间[9] - 2024年华中地区门店1394间，占比46.0%，收益10.47亿元，占比52.3%[9][10] - 2024年交通枢纽自营门店258间，占比16.2%，特许经营门店97间，占比6.7%[14] - 2024年商圈、商业体、商超自营门店859间，占比54.0%，特许经营门店893间，占比62.0%[14] 产品销售数据 - 2024年，“周黑鸭经典味”系列产品终端含税销售占比超70%[18] - 截至2024年12月31日，麻辣鸡丝、干煸辣子鸡合计月均销量超18万盒[18] - 截至2024年12月31日，集团14.9元及以下产品月均销售额占比约15%[18] - 截至2024年12月31日，集团真空产品收入占比约11%[18] 公司战略

战略合作与品牌推出 - 周黑鸭与泰国IMCOCO集团达成战略合作，联合推出天然椰子水品牌"丫丫椰"，标志着公司开启"卤味+饮料"的全新消费场景 [1] - "丫丫椰"品牌将全面上线周黑鸭的3000多家线下门店及电商渠道，预计2025年初正式推出 [4] 产品定位与市场策略 - 周黑鸭切入饮料细分赛道，差异化聚焦椰子水品类，旨在打造顶级品质的天然椰子水系列产品 [1] - 椰子水市场高速增长，天然、低卡、富含电解质的椰子水受到年轻消费者青睐，与周黑鸭的消费者画像高度重合 [1] - "丫丫椰"鲜萃粉椰水使用100%天然纯正椰子水，零添加（0脂、0色素、0香精、0防腐剂），富含钾、钠、镁等矿物质，满足消费者口感与健康的双重需求 [3] 供应链与研发支持 - IMCOCO集团拥有泰国丹嫩沙多香水椰重要产地的原料优势，以及上游一体化供应链能力，为"丫丫椰"品牌稳定供应优质原材料 [2] - IMCOCO集团将为"丫丫椰"品牌持续提供研发支持，确保产品品质 [2] 行业影响与未来展望 - 周黑鸭推出"卤味+饮料"的创新组合，旨在提升消费者的美味体验，并满足更多场景化、多元化的需求，为卤味行业的跨界融合树立新标杆 [5] - IMCOCO集团在泰国拥有自营椰子农业园、自建饮料工厂及椰子水原料工厂，是国内在泰国设立的唯一万吨级椰子水生产基地，未来将继续深化与周黑鸭的战略合作 [5] - 周黑鸭创始人兼CEO周富裕表示，公司将继续重视消费者体验，致力于持续提升产品和服务品质，以铸就更强的品牌力 [5]

门店网络布局 - 截至2024年6月30日，本集团共有3,456家零售店，其中自营门店1,735家，特许经营门店1,721家，覆盖中国28个省、自治区及直辖市的323个城市[10] - 华中地区门店数量占比45.3%，是本集团最大的区域市场[12] - 本集团门店网络主要集中在华中、华南和华东地区，合计占比77.1%[12] - 与2023年相比，本集团门店总数减少6.7%，主要是由于华北和华西地区门店数量下降[12] - 本集团正在优化门店网络布局，关闭部分表现较差的门店，同时加大在一线城市和核心区域的门店拓展力度[10] 经营策略调整 - 二零二四年上半年消费需求尚未显著回暖，消费环境及消费者偏好变化显著[18] - 公司全面盘点反思过去不足，根据市场趋势及消费者需求调整门店、产品、用户等战略方向[19] - 公司优先提升门店质量，对门店进行深入分析并采取针对性整改或关店措施[20] - 公司在武汉及周边试点"二合一门店"满足消费者多元化需求，截至六月底共有127家"二合一门店"[20] - 公司发起门店PK激励计划，充分激发一线员工积极性，提升门店效益和服务质量[21] - 公司聚焦头部经典口味产品不断提升品质，推出多款散装产品满足消费者需求[22,23] - 公司加强会员体系和私域运营，通过数字化和精细化管理提升会员体验[24] - 公司整合线上线下多种消费场景，从传统零售转向以用户为中心的运营[24] - 公司通过公域和私域平台持续增加会员规模，并建立会员权益和积分奖励体系[24] - 公司开展年轻化、场景化、情感化的营销活动，为品牌长期稳定发展奠定基础[24] 供应链管理 - 公司持續深化供應鏈整合，推進供應鏈協同、節約增效、精益運營與品質精進的核心戰略，實現二零二四年上半年毛利率55.4%[27] - 公司在前中後台協同上持續發力，開展高頻次採購策略協調會、產供銷協同會，優化產品組合，提升門店經營與供應鏈生產效率[27] - 公司靈活調整採購策略，抓住市場機會優化成本模型，保證品質與服務的穩定性及卓越性[27] - 公司供應鏈全面支持戰略調整與新業務發展，及時匹配各環節資源與能力，高效支持鎖鮮&散裝二合一業務模式的發展[27] - 華西工廠投產短期內帶來一定成本增加，但長期有望進一步降低整體物流成本，形成高效協同的供應網絡[28] 财务表现 - 二零二四年上半年收益同比下降11.0%，毛利同比下降6.1%[31] - 期內溢利同比下降67.7%，每股基本及攤薄盈利同比下降75.0%[31] - 期內其他全面收入同比下降71.2%[31] - 期內全面收入總額同比下降68.1%[31] - 總收益由上年同期的人民幣1,414.8百萬元降低約11.0%至人民幣1,259.5百萬元[32] - 銷售成本由上年同期的人民幣672.0百萬元降低約16.4%至人民幣561.9百萬元[32] - 毛利率由上年同期的52.5%上升至55.4%[32] - 其他收入及收益淨額由上年同期的人民幣53.3百萬元降低55.7%至人民幣23.6百萬元[32] - 財務費用由上年同期的人民幣14.2百萬元降低58.1%至人民幣6.0百萬元[32] - 銷售及分銷開支由上年同期的人民幣474.1百萬元增加6.5%至人民幣505.0百萬元[33] - 行政開支由上年同期的人民幣160.1百萬元降低約25.1%至人民幣119.9百萬元[33] - 分佔聯營公司虧損人民幣33.7百萬元[33] - 除稅前溢利由上年同期的人民幣147.4百萬元降低61.5%至人民幣56.8百萬元[33] - 淨利率由上年同期的7.2%降低至2.6%[33] 现金流及资产负债情况 - 截至2024年6月30日，本集团現金及銀行存款餘額約為人民幣1,347.4百萬元，包括無限制現金及銀行結餘約人民幣618.1百萬元和定期存款約人民幣729.2百萬元[39] - 本集團面臨外匯風險，但未使用任何衍生工具對沖外匯風險敞口，管理層將密切監控外匯匯率變動並採取審慎措施將貨幣折算風險降至最低[40] - 截至2024年6月30日，首次公開發售所得款項淨額的剩餘餘額為人民幣189.8百萬元，將繼續按照之前披露的用途使用[41] - 本集團已重新分配未動用的首次公開發售所得款項淨額，增加用於加工設施建設和改善以及相關物流仓储能力提升的部分[38] - 截至2024年6月30日，本集團資產淨值為人民幣3,698.9百萬元，包括流動資產約人民幣1,946.5百萬元和非流動資產約人民幣2,749.2百萬元[14] - 截至2024年6月30日，本集團的銀行借款總額為人民幣150.0百萬元，全部將於一年內到期[47] - 截至2024年6月30日，本集團的資產負債比率為21.2%，主要由於新增銀行借款所致[47] - 截至2024年6月30日，本集團的經營活動所得現金

股票数据 - 2024年8月29日收盘价为1.51 HKD [1] - 52周股价波动范围为1.42-2.03 HKD [1] - 总股本为23.28亿股 [1] - 总市值和流通市值均为35亿HKD [1] 投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持 [3] 核心观点 - 短期业绩承压，以提升门店质量为核心目标 [3] - 新消费环境下试点"二合一门店" [3][4] 业绩表现 - 2024年中期实现营业收入12.60亿元，同比下降10.97% [1] - 2024年中期实现归母净利润0.33亿元，同比下降67.65% [1] 渠道营收 - 2024H1自营门店实现营收6.97亿元，同比下降7.21% [3] - 2024H1特许经营实现营收3.27亿元，同比下降19.81% [3] - 2024H1线上渠道实现营收1.77亿元，同比下降17.06% [3] - 2024H1其他渠道实现营收5735万元，同比增长40.02% [3] 门店情况 - 2024H1门店总数达3456间，同比减少250家 [3] - 自营门店1735间，同比增加193家，单店营收40.17万元，同比下降17.54% [3] - 特许经营门店1721间，同比减少443家，单店营收19.03万元，同比增加0.83% [3] - 交通枢纽自营门店268家，同比增加111家；特许经营门店80家，同比增加13家 [4] - 商圈、商业体及商超渠道自营门店928家，同比增加81家；特许经营门店1083家，同比减少302家 [4] - 社区渠道自营门店234家，同比增加12家；特许经营门店493家，同比减少145家 [4] - 2024年上半年试点"二合一门店"127家 [4] 财务预测 - 预计2023-2025年总收入分别为25.62/27.39/29.39亿元 [6] - 预计2023-2025年归母净利润分别为1.00/1.66/2.22亿元 [6] - 对应EPS分别为0.04/0.07/0.10元 [6] - 给予16-20倍PE(2025E)估值，对应每股合理价值区间为1.12-1.40元，折合1.24-1.56港元/股 [6]

报告公司投资评级 报告给予周黑鸭(01458)公司"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1. 提升门店质量为重心,试点锁鲜&散装产品的二合一门店。2024年上半年,公司不再盲目追求门店数量增长,而是提升门店质量,门店总数减少360家,其中直营门店增加15家至1735家,加盟门店减少375家至1721家。[6] 2. 店效表现承压,公司采取多重措施提振,包括试点新业态、加强门店精细化管理、推出多款散装产品、加强会员体系及私域化运营建设等。[7] 3. 成本优化下毛利率提升,但费用率提升导致盈利能力受损。2024H1毛利率为55.4%,同比+2.9pct,但销售费用率提升6.6pct,管理费用率下降1.8pct,最终归母净利率为2.6%,同比下降4.6pct。[8] 4. 预计公司2024-2026年营业收入分别为24.44/25.75/27.12亿元,同比-11%/+5%/+5%;归母净利润分别为1.00/1.93/2.14亿元,同比-14%/+94%/+11%。维持"买入"评级。[9]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 单店承压,公司推出二合一门店积极调整 - 截至24H1,公司门店总数为3456家,其中自营门店1735家,特许经营门店1721家,门店总数相比23年年底净减少360家[1] - 24H1平均单店水平为28.2万/家,单店同比下降较为明显,主要系消费疲软[1] - 24H1公司门店每张采购订单的平均消费为55.57元,同比下降10.4%,表明终端消费力整体不强[1] - 公司在交通枢纽点位竞争优势明显,抓住窗口期实现开店净增加,其他点位门店为净减少[1] - 公司推出"二合一"门店,截至24H1,数量达127家,带来客单数的显著提升[1] 供应链优化及成本改善,推动毛利率同比提升 - 24H1公司实现毛利率55.4%,同比+2.89pct,主要系成本改善及公司持续深化供应链整合成效显著,推动24H1公司吨成本同比下降9.7%[2][3] - 24H1公司的销售费用率/管理费用率分别为40.1%/9.5%,同比分别+6.6pct/-1.8pct,销售费用率提升明显主要系交通枢纽门店增加,管理费用率有所降低主要系股权激励未达成,激励相关费用同比减少[3] - 由于联营公司投资的目标公司公允价值变动,公司24H1投资收益亏损0.34亿元[3] - 综合来看,公司实现归母净利润0.33亿元,对应归母净利率为2.6%,归母净利率同比下降较多主要系销售费用率的提升以及投资亏损的拖累[3] 盈利预测与投资评级 - 预计24-26年公司每股收益分别为0.04、0.07、0.10元,维持"买入"评级[5] - 长期来看,公司具备品牌势能,尤其是在一些交通枢纽等点位,重点关注单店或者行业趋势向上的拐点[5] 风险因素 - 原料价格波动、品类周期向下、消费疲软、食品安全问题[6]

财务表现 - 截至2024年6月30日止六个月，公司收益为12.60亿元人民币，同比下降11.0%[4] - 截至2024年6月30日止六个月，公司毛利为6.98亿元人民币，同比下降6.1%[4] - 截至2024年6月30日止六个月，公司除税前溢利为5,677万元人民币，同比下降61.5%[4] - 截至2024年6月30日止六个月，公司母公司拥有人应佔期内溢利为3,291万元人民币，同比下降67.7%[4] - 总收益由上年同期的人民币1,414.8百万元降低约11.0%至人民币1,259.5百万元[41] - 销售成本由上年同期的人民币672.0百万元降低约16.4%至人民币561.9百万元[42] - 毛利率由上年同期的52.5%增加至55.4%[43] - 其他收入及收益净额由上年同期的人民币53.3百万元降低55.7%至人民币23.6百万元[44] - 财务费用由上年同期的人民币14.2百万元降低58.1%至人民币6.0百万元[45] - 销售及分销开支由上年同期的人民币474.1百万元增加6.5%至人民币505.0百万元[46] - 行政开支由上年同期的人民币160.1百万元降低约25.1%至人民币119.9百万元[47] - 分佔聯營公司虧損人民幣33.7百万元[48] - 除稅前溢利由上年同期的人民幣147.4百萬元降低61.5%至人民幣56.8百萬元[49] - 淨利率由上年同期的7.2%降低至2.6%[51] 现金流及资产负债情况 - 本集团以其业务营运所产生现金及首次公开发售所得款项淨額为其营运提供资金[54] - 本集团的现金及银行存款结餘为人民币1,347.4百万元,包括无限制现金及银行结餘约人民币618.1百万元及定期存款约人民币729.2百万元[58] - 本集团的银行借款总额为人民币150.0百万元,全部将于一年内到期[71] - 资产负债比率由19.6%增加至21.2%，主要由于业务运营所需银行借款人民币150.0百万元[72] - 经营活动所得现金净额约为人民币193.8百万元，主要由于除税前利润为人民币56.8百万元、存货减少人民币44.3百万元等[74] - 投资活动所得现金净额约为人民币374.4百万元，主要来自于赎回结构性存款及以公平值计入损益的其他金融资产人民币698.9百万元[75] - 融资活动所用现金净额约为人民币249.2百万元，主要用于支付股息人民币105.6百万元、租赁租金人民币119.4百万元及购回股份人民币172.9百万元[76] - 截至2024年6月30日，公司持有结构性存款及以公平值计入损益的其他金融资产余额约人民币268.0百万元[77] - 截至2024年6月30日止六个月，资本开支为人民币50.2百万元，主要用于成都工厂投产及其他工厂设备优化[80] - 流动负债总额为805,061千元[113] - 流动资产净值为1,141,482千元[113] - 总资产减流动负债为3,890,699千元[113] - 非流动负债总额为191,748千元[115] - 资产净值为3,698,951千元[116] 业务经营情况 - 截至2024年6月30日，公司门店总数达3,456间，其中自营门店1,735间，特许经营门店1,721间[16] - 截至2024年6月30日止六个月，公司鸭及鸭副产品收益占总收益的79.0%[9] - 截至2024年6月30日止六个月，公司自营门店收益占总收益的55.3%[12] - 截至2024年6月30日止六个月，公司华中地区门店数量及收益占比最高，分别为45.3%和53.5%[19][22] - 来自最大鴨供應商的採購佔總採購成本約22.1%，五大鴨供應商的總採購佔總採購成本約45.3%[93] - 來自客戶合約的收益總計為12.60億人民幣，同比下降11.0%[136] - 氣調包裝產品收益為10.73億人民幣，占比85.1%[135] - 於某一時間點轉讓貨品的收益為12.42億人民幣，占比98.6%[138] 战略与管理 - 公司将根据当前市场趋势及消费者需求，在门店、产品、用户等方面做出适当调整[28] - 公司持续推动关键策略落地，以提升整体经营质量[28] - 公司不盲目追求门店数量增长,而是将提升门店质量作为核心目标,对门店进行深入盘点分析,并针对性制定整改计划[29] - 公司在武汉及周边试点推出"二合一门店",满足消费者多元化需求,截至2024年6月30日已达127家[29] - 公司发起门店PK激励计划,充分激发一线员工积极性,提升门店服务质量和销售业绩,并通过"云学堂"系统实现经验分享和快速复制[30] - 公司聚焦头部经典口味产品不断精进品质,推出多款散装产品,丰富产品多样性,满足消费者多元化需求[31] - 公司加强会员体系及私域运营建设,通过数智化手段提升会员体验,并开展更年轻、更具场景化的营销活动[32] - 公司持续深化供应链整合,实现毛利率55.4%,并通过华西工厂投产优化物流配送[33,34] - 公司管理团队秉持创业初心,深化战略优化,将继续推进门店、产品、用户及品牌等各项战略变革,实现企业稳健高质量增长[35] - 公司正處於重要的戰略變革時期

会议主要讨论的核心内容 - 公司今年的重点是围绕门店电效的增长,包括产品调整、门店模型优化、服务质量提升等措施 [1][2][3] - 公司将加大品牌年轻化的动作,如回归校园、与大学生互动等 [4][5] - 公司将进一步发力小程序运营,提升会员销售占比,提高消费者付购 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司二阶段以来门店表现和新开二合一门店效果如何 [6][7][8] **回答内容** - 整体门店表现延续去年国庆以来的低迷趋势,同比有一定缺口 - 新开二合一门店效果有好有差,需要进一步优化 [7][8] 问题2 **提问内容** 公司未来二合一门店的开店计划和加盟商态度如何 [9][10][11] **回答内容** - 今年目标开设300家二合一门店,未来有1000家的目标 - 加盟商对二合一门店较为乐意尝试,公司未来会在加盟商中推广 [10][11] 问题3 **提问内容** 公司热卤和散装产品的毛利率情况如何,原材料价格变化对毛利的影响 [12][13][14] **回答内容** - 热卤和散装产品毛利率还在优化中,公司将在模型成熟后与投资者分享 - 原材料价格下降对毛利有一定提升作用 [13]

会议主要讨论的核心内容 公司整体经营情况 - 公司整体门店的终端销售额同比去年仍有一些差距,延续去年四季度以来相对低迷的状态 [1] - 交通枢纽、商圈、社区等渠道的销售同比去年也都还有一些缺口 [1] - 公司内部正在进行深刻反思和复盘,寻求提升销售的措施 [1] 新电型的推出和效果 - 公司推出了二合一新电型,包括热炉+锁线、散装+锁线等组合 [2][3] - 二合一新电型在部分门店试运行后,对门店销售额和利润有一定提升作用 [2][3] - 不同门店效果存在差异,需要进一步观察和验证 [2][3] 渠道销售情况分析 - 交通枢纽渠道的销售压力相对较小,商圈和社区渠道的销售压力较大 [3][4] - 公司正在重点对商圈和社区渠道进行二合一改造 [3][4] 门店改造费用和人员投入 - 直营门店改造成本相对较低,约1-2万元左右 [7] - 改造后需要增加1-1.5名门店员工 [7] - 公司目前以直营改造为主,后续会考虑与加盟商合作 [7] 销售激励措施 - 公司今年推出了门店员工销售额增长的激励措施 [30][31] - 该激励主要集中在淡季二季度和四季度,以提升员工积极性 [31] - 该措施已经带动了部分门店销售的增长 [31] 组织架构调整 - 公司CEO因个人发展原因离职,由创始人兼任董事长 [32] - 新任命两位董事,旨在推动公司各项战略变革 [32] 全年经营预期 - 公司年初未对全年目标做具体预期,会根据实际情况进行调整 [33][34] - 今年公司将以提升电效为重点,开店数量不是重点 [34] - 公司将严格执行各项电效提升措施,力争实现更好的业绩 [33] 成本费用情况 - 原材料成本有所下降,预计全年毛利率将小幅提升 [37][38] - 费用端公司将继续严格控制,销售费用投放将更注重效果 [38] - 净利率方面公司不方便具体透露,但有望实现小幅改善 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 二合一三合一门店的电效和销售情况如何?[12] **公司回答** - 截至目前公司已有约70-80家二合一门店,未来一个月内将达到100多家 [12] - 不同门店改造后的电效表现存在一定差异,需要等门店运营3个月后才能得到更有参考价值的数据 [12][13] - 公司将持续跟踪分析二合一门店的电效情况,并在后续与投资者分享 [12][13] 问题2 **投资者提问** 二合一三合一门店的回本周期和加盟商情况如何?[20][35] **公司回答** - 23年门店回本周期约18个月,现阶段有所延长 [20] - 部分加盟商盈利情况不佳,对信心有一定影响 [35] - 公司将通过提升加盟商电效等措施来帮助提升他们的盈利能力 [35][36] - 整体加盟商情况相对稳定,公司将与他们共同应对挑战 [36] 问题3 **投资者提问** 二合一三合一门店的选品和食品安全控制情况如何?[26][27] **公司回答** - 热卤和散装产品的保质期相对较短,公司在供应链、运输、门店等环节加强了食品安全控制措施 [27] - 热卤和散装产品的SKU相比之前的锁鲜产品会有所精简,但会根据消费者反馈不断优化 [28][29] - 热卤和散装产品的价格相对较低,能够满足不同消费场景和需求 [29]