会议主要讨论的核心内容 公司整体经营情况 - 公司整体门店的终端销售额同比去年仍有一些差距,延续去年四季度以来相对低迷的状态 [1] - 交通枢纽、商圈、社区等渠道的销售同比去年也都还有一些缺口 [1] - 公司内部正在进行深刻反思和复盘,寻求提升销售的措施 [1] 新电型的推出和效果 - 公司推出了二合一新电型,包括热炉+锁线、散装+锁线等组合 [2][3] - 二合一新电型在部分门店试运行后,对门店销售额和利润有一定提升作用 [2][3] - 不同门店效果存在差异,需要进一步观察和验证 [2][3] 渠道销售情况分析 - 交通枢纽渠道的销售压力相对较小,商圈和社区渠道的销售压力较大 [3][4] - 公司正在重点对商圈和社区渠道进行二合一改造 [3][4] 门店改造费用和人员投入 - 直营门店改造成本相对较低,约1-2万元左右 [7] - 改造后需要增加1-1.5名门店员工 [7] - 公司目前以直营改造为主,后续会考虑与加盟商合作 [7] 销售激励措施 - 公司今年推出了门店员工销售额增长的激励措施 [30][31] - 该激励主要集中在淡季二季度和四季度,以提升员工积极性 [31] - 该措施已经带动了部分门店销售的增长 [31] 组织架构调整 - 公司CEO因个人发展原因离职,由创始人兼任董事长 [32] - 新任命两位董事,旨在推动公司各项战略变革 [32] 全年经营预期 - 公司年初未对全年目标做具体预期,会根据实际情况进行调整 [33][34] - 今年公司将以提升电效为重点,开店数量不是重点 [34] - 公司将严格执行各项电效提升措施,力争实现更好的业绩 [33] 成本费用情况 - 原材料成本有所下降,预计全年毛利率将小幅提升 [37][38] - 费用端公司将继续严格控制,销售费用投放将更注重效果 [38] - 净利率方面公司不方便具体透露,但有望实现小幅改善 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 二合一三合一门店的电效和销售情况如何?[12] **公司回答** - 截至目前公司已有约70-80家二合一门店,未来一个月内将达到100多家 [12] - 不同门店改造后的电效表现存在一定差异,需要等门店运营3个月后才能得到更有参考价值的数据 [12][13] - 公司将持续跟踪分析二合一门店的电效情况,并在后续与投资者分享 [12][13] 问题2 **投资者提问** 二合一三合一门店的回本周期和加盟商情况如何?[20][35] **公司回答** - 23年门店回本周期约18个月,现阶段有所延长 [20] - 部分加盟商盈利情况不佳,对信心有一定影响 [35] - 公司将通过提升加盟商电效等措施来帮助提升他们的盈利能力 [35][36] - 整体加盟商情况相对稳定,公司将与他们共同应对挑战 [36] 问题3 **投资者提问** 二合一三合一门店的选品和食品安全控制情况如何?[26][27] **公司回答** - 热卤和散装产品的保质期相对较短,公司在供应链、运输、门店等环节加强了食品安全控制措施 [27] - 热卤和散装产品的SKU相比之前的锁鲜产品会有所精简,但会根据消费者反馈不断优化 [28][29] - 热卤和散装产品的价格相对较低,能够满足不同消费场景和需求 [29]

会议主要讨论的核心内容 公司整体经营情况 - 公司整体门店的终端销售额同比去年仍有一些差距,延续了去年四季度以来相对低迷的状态 [1] - 交通枢纽、商圈、社区等渠道的销售情况也比去年有所缺口,主要受到终端需求疲软的影响 [1] - 公司正在通过推出二合一新电型、员工激励等措施来应对电效压力 [2][3][30] 二合一新电型的推进情况 - 公司从三月底开始在约70家门店试点二合一新电型,包括热卤、散装和锁鲜产品的组合 [2][3][24] - 试点效果有一定差异,有的门店效果明显,有的还在观察中,需要等门店运营稳定后再进行评估 [2][13][14] - 二合一新电型的目的是为了降低消费门槛,满足消费者更加理性和价格敏感的需求 [4][5][6] - 公司未来会继续在商圈和社区渠道推广二合一新电型,预计今年能达到300家左右的改造门店 [22][24] 员工激励措施 - 公司今年推出了门店员工销售增长奖励措施,对同比增长的门店给予现金奖励 [30][31][32] - 目前已有33%的门店实现了销售增长,这一措施有助于提升一线员工的积极性 [31] 组织架构调整 - 公司CEO因个人发展原因离职,由创始人兼任董事长,新任两位董事 [32][33] - 这一调整有利于公司在当前环境下更好地推动各项变革措施的落地 [33] 全年经营预期 - 公司年初未对全年具体目标进行披露,而是根据外部环境变化和内部战略调整做了深入反思 [33][34] - 今年公司将以电效提升为重点,通过二合一、员工激励等措施来应对压力,力争实现更好的业绩 [34][35] - 开店方面不会追求数量,而是更注重门店质量和盈利能力 [34][35] 成本和费用情况 - 原材料成本有所下降,预计全年毛利率将小幅改善 [37][38] - 费用方面公司将继续控制,销售费用投放不会大幅增加 [38][39] - 净利率方面有望小幅改善,但具体数据出于合规考虑暂不方便透露 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 二合一新电型在交通枢纽和非交通枢纽渠道的表现如何 [12] **公司回答** - 交通枢纽渠道仍以传统锁鲜产品为主,不会进行二合一改造 [15][16] - 非交通枢纽的商圈和社区渠道是二合一改造的重点,预计能带来一定的电效提升 [15][16] - 不同门店改造效果存在差异,需要等门店运营稳定后再进行评估 [13][14] 问题2 **投资者提问** 二合一新电型的选品和选址有什么考虑 [25][26] **公司回答** - 选品方面正在测试热卤、散装等新品类,根据消费者反馈不断优化 [25][26][27] - 选址方面主要针对非交通枢纽的商圈和社区,会做引力性测算来选址 [25][26] - 改造后会进行大促活动来吸引新客户,并持续优化选品和选址策略 [26] 问题3 **投资者提问** 公司加盟商的经营情况和开店意愿如何 [35][36] **公司回答** - 加盟商经营情况受到一定压力,回本周期有所延长,但整体还是比较稳健 [35][36] - 公司会通过提升加盟商电效等措施来帮助他们提升盈利能力 [36] - 公司未来会在加盟商门店上推广二合一新电型,以帮助他们应对当前环境 [36]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司正在通过开辟"鲜货+热卤"的二合一新店型、重视私域运营、加强品牌年轻化建设等措施来提升单店收入 [1] - 二合一门店可以扩大消费者群体范围,公司计划通过"新开+改造"的方式拓展一定数量的二合一门店 [1] - 公司正在重视私域建设,从线上获取增量,以补充线上业务 [1] - 公司正在以校园为抓手,发力品牌年轻化 [1] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.11/2.81/3.18亿元 [2] - 公司当前股价对应PE估值为18/13/12倍 [2] - 公司2022-2026年营业收入预计分别为23.43/27.44/32.62/37.95/43.64亿元,增长率为-18.3%/17.1%/18.9%/16.3%/15.0% [3] - 公司2022-2026年净利润预计分别为0.25/1.16/2.11/2.81/3.18亿元,增长率为-92.6%/357.1%/82.5%/33.1%/13.2% [3]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现收入27.44亿，同比增长17.1%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.07、2.54、3.08亿，同比增长分别为79%、23%、21%[1] - 公司2023年实现毛利率为52.4%，同比下降2.6%[3] - 公司2023年实现营业总收入2743.63百万元，净利润115.58百万元，同比增长357%[5] - 公司2024年预计营业总收入为3136.54百万元，净利润207.02百万元，同比增长79%[5] 市场扩张和并购 - 公司持续深化战略改革，加大门店拓展力度，精细化运营外卖业务扩大门店辐射半径[1] - 公司加速交通枢纽店布局，直营业务恢复好于特许业务，23年外卖终端含税销售额为8.53亿，夜宵档含税终端销售额为1.33亿[2] - 公司目前交通枢纽店/商圈商业体及商超店/社区店/其他类型店分别为319家/2256家/845家/396家，交通枢纽店门店数量占比提升至8.4%[3] 未来展望 - 公司预测2024年市盈率为19.33倍，2025年为15.73倍，2026年为12.99倍[4] 其他新策略 - 公司的投资评级为增持，给予24年可比公司平均估值21xPE，维持增持评级[1]

公司经营策略 - 2023年，周黑鸭紧跟消费行业变化，灵活调整经营策略[10] - 在成本明显上涨的市场环境下，周黑鸭努力提升经营质量[10] - 周黑鸭集中于交通枢纽地点的门店以提升运营效率[10] - 周黑鸭根据消费者偏好推出高性价比新品和产品组合[10] - 周黑鸭积极运营新兴线上平台和渠道以扩大消费者覆盖范围[10] - 公司在2023年底拥有3,816家零售店，实施了针对不同渠道的精细化管理，以优化运营效果[12] - 2023年，公司优先考虑了供应保障、品质提升、成本降低和效率提升等三大核心战略，有效抵消了原材料成本上涨对毛利率的影响[13] - 公司通过产品多元化和品牌年轻化策略，不断推出高性价比的新产品和套餐，吸引更多Z世代消费者，提升品牌影响力和竞争力[14] - 公司在面对外部挑战时展现出更大的稳定性、沉着和韧性，坚定看好中国经济和市场增长潜力，将继续推动直营和特许经营双轮驱动模式，提升门店经营质量[16] - 公司认为2024年将继续面临困难和挑战，但中国经济整体呈现稳定复苏和长期改善的趋势，将继续坚持消费者为中心的战略，强化产品、品牌和渠道力，提升运营效率和服务质量[17] - 公司认为2023年全球经济虽然在波动中缓慢复苏，但仍面临通货膨胀压力、货币政策调整和地缘政治风险等挑战，中国经济由于稳增长政策的推动呈现出稳健发展态势[19] - 2023年中国消费市场整体恢复向好，但居民消费能力和信心恢复速度较慢，消费需求结构性分化明显，消费升级趋势持续，消费者更注重个人价值实现和内心需求满足[20] 门店经营管理 - 公司在2023年12月31日的资产负债比率从28.7%下降至19.6%[98] - 公司在2023年12月31日未动用的净收益已存入短期存款和货币市场工具[93] - 公司在2023年12月31日的经营活动净现金流量为约361.2百万人民币，较2022年减少至467.6百万人民币[100] - 2023年12月31日止年度，公司投资活动所得现金净额为563.2百万元，较2022年底的1,044.4百万元有所下降[102] - 2023年12月31日止年度，公司融资活动所用现金净额为1,046.5百万元，较2022年底的1,318.3百万元有所减少[104] - 公司持有的结构性存款及按公平值计入损益的其他金融资产余额约为634.7百万元，其中已有约300.0百万元在到期时清偿和赎回[105] - 2023年12月31日，公司的资本支出主要用于建立和改善加工设施，总额为92.4百万元，主要通过业务运营所得现金和首次公开发售净收益进行资助[111] 财务表现 - 2023年截至12月31日止年度，公司总收入为27.43亿元人民币，同比增长17.1%[63] - 2023年截至12月31日止年度，销售成本为13.05亿元人民币，同比增长23.9%[65] - 2023年截至12月31日止年度，公司毛利为14.38亿元人民币，毛利率为52.4%[66] - 2023年截至12月31日止年度，其他收入及收益净额为9.85亿元人民币，同比增长73.9%[67] - 2023年截至12月31日止年度，财务费用为2.36亿元人民币，同比减少59.5%[68] - 2023年截至12月31日止年度，销售及分销开支为9.83亿元人民币，同比增长5.6%[69] - 2023年截至12月31日止年度，行政开支为3.17亿元人民币，同比增长2.1%[70] - 本集团截至2023年12月31日止年度的除税前溢利为人民币214.1百万元，较2022年12月31日止年度增长291.3%[73] - 本集团截至2023年12月31日止年度的净利润由2022年12月31日止年度的人民币25.3百万元增加357.1%至人民币115.6百万元，净利润率从1.0%增加至4.2%[75] - 本集团2023年12月31日止年度的全面收入总额增加61.3%至人民币125.8百万元[77]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比上升17.08%，归母净利润同比增长357.1%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到3938百万元，较2023年增长43.2%[11] - 公司2026年预计净利润为342百万元，较2023年增长195.7%[11] - 公司2026年预计ROE为8.20%，较2023年增长178.9%[11] 公司策略 - 公司计划进行不超过4亿港元的不定期公开市场回购[1] - 公司持续推进“自营+特许经营”双轮驱动模式，线下门店提升经营质量[3] - 公司在线业务收入占总收益的14.4%，小区生鲜平台销售额达到近148百万元[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年总收入分别为31.41/35.47/39.38亿元，归母净利润分别为2.01/2.69/3.42亿元[9] - 公司给予20-25倍PE(2024E)估值，每股合理价值区间为1.60-2.00元，给予“优于大市”评级[9] 风险提示 - 公司面临市场竞争激烈、原材料成本波动、产品质量及安全问题、未能获取新用户或留住现有客户等风险[10] - 可比上市公司平均PE(2024E)为19.97倍[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入27.44亿元，同比增长17.1%[1] - 2023年公司实现归母净利润1.16亿元，同比增长357.1%[1] - 公司2023年毛利率为52.42%，同比下降2.61pct，主要受原材料价格上涨影响[5] 用户数据 - 公司直营门店数为1720家，同比增加274家，带动自营门店收入增长26.89%至14.66亿元[2] - 公司产品价格带拓展有效提升客单数，低价格带产品占比提升使得全年客单价同比降低1.73%至56.90元，但有效地带动了客单数实现超20%的增长[4] 未来展望 - 2026年预计每股收益为0.13港币，较2023年增长160%[12] - 2026年预计P/E比率为12.42，较2023年下降约70%[12]

业绩总结 - 公司2023年实现收入27.44亿元，同比增长17.1%[3] - 公司2023年净利率提升至4.2%，离正常水平仍有修复空间[5] - 公司计划每股本公司普通股派息0.05港元，合共约人民币1.08亿元，相当于2023年年度纯利的约93.5%[6] 公司门店情况 - 公司门店总数达3,816间，其中自营门店1,720间，特许经营门店2,096间，覆盖中国28个省、自治区及直辖市内的331个城市[3] 产品销售情况 - 公司推出人民币9.9元-14.9元系列产品，全年客单数同比增长超过20%[4] 股东回报计划 - 公司董事会拟动用最多4亿港元回购公司股份，占当前总市值约10%[7] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利分别为2.29、2.80、3.16亿元，对应当前股价PE分别为16、13、12X，维持“买入”评级[8] 风险提示 - 公司需注意需求恢复较慢、市场竞争和成本上行风险[9]

业绩总结 - 公司2023年实现收入27.44亿元，同比增长17.1%[1] - 公司2023年下半年实现收入13.29亿元，同比增长14.3%[1] - 公司2023年净开店387家，门店总数达3816家，同比增长11.3%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.16亿元，同比增长357.1%[1] - 公司2023年实现归母净利率4.2%，同比提升3.2个百分点[1] - 公司2024-25年归母净利润预测为2.11/2.81亿元，较前次下调44%/43%[2] - 公司2023年净利润增长率为357.1%，2024年预测净利润增长率为82.5%[3] - 公司2023年营业利润率为8.6%，2024年预测营业利润率为12.9%[4] - 公司2023年净利率为4.2%，2024年预测净利率为6.5%[4] 财务状况 - 公司2023年资产总计为4893百万元，2026年预测资产总计为6250百万元[5] - 公司2023年负债总计为958百万元，2026年预测负债总计为1510百万元[5] 现金流 - 公司2022年经营活动现金流为468亿元，2023年预计为237亿元，2024年预计为409亿元，2025年预计为478亿元，2026年预计为511亿元[6] - 公司2022年投资活动现金流为1044亿元，2023年预计为-170亿元，2024年预计为-170亿元，2025年预计为-170亿元，2026年预计为-50亿元[6] 行业评级 - 买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上，增持评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%[7]

公司业绩 - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度收入为2,743,628千元，同比增长17.1%[1] - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度毛利为1,438,161千元，同比增长11.5%[1] - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度除税前溢利为214,149千元，同比增长291.3%[1] - 公司建议派发末期股息每股0.05港元，合共约人民币108,073,000元，相当于本集团截至二零二三年十二月三十一日止年度净利的约93.5%[4] 业务发展 - 公司截至二零二三年止年度鸭及鸭副产品收入为2,120,942千元，占总收入的77.3%[2] - 公司截至二零二三年止年度自营门店收入为1,466,122千元，占总收入的53.4%[3] - 公司截至二零二三年止年度零售门店总数为3,816，总销量为31,453吨，平均每张采购订单消费为56.90人民币元[2] 市场趋势 - 公司回顾二零二三年市场概况，全球经济在波动中缓慢复苏，中国经济整体呈现稳健发展态势[6] - 公司指出二零二三年中国消费市场整体恢复向好，消费者消费需求呈现结构性分化，消费升级趋势持续[7] - 公司强调在新消费格局下，企业应顺应行业趋势，积极拥抱变革，不断寻找新的市场机遇，以创新、高品质、有特色的产品占领消费者心智，实现长期可持续发展[8] 财务状况 - 本集团的毛利率为52.4%，较二零二二年的55.0%有所下降[27] - 本集团销售成本由二零二二年的1,053.9百万元增加至二零二三年的1,305.5百万元，增幅为23.9%[29] - 本集团的毛利由二零二二年的1,289.5百万元增加至二零二三年的1,438.2百万元，增幅为11.5%[30] 资金运作 - 本公司首次公开发售所得款项概略为2,792.3百万港元，剩余结余为199.8百万元[49] - 本集团截至二零二三年十二月三十一日的所得款项用途包括建设及改善加工设施、开发门店网络、品牌形象活动、改进研发等，总计为2,452.2百万人民币[50] - 本集团资产净值约为3,935.4百万元，较上年略有下降[45] 经营活动 - 本集团截至二零二三年底的经营活动所得现金净额为361.2百万人民币，较前一年减少，主要因为多个因素的影响[57] - 投资活动所得现金净额为563.2百万人民币，较前一年减少，主要归因于贖回结构性存款及其他金融资产[58] - 融资活动所用现金净额为1,046.5百万人民币，主要用于支付股息、购回可换股债券、租赁租金等[59] 公司治理 - 公司执行董事包括周富裕先生、张宇晨先生和文勇先生[164] - 公司非执行董事包括潘攀先生，独立非执行董事包括陈锦程先生、卢卫东先生和陈晨先生[164]