核心财务表现 - 公司截至2025年6月30日止6个月收益为人民币12.23亿元 同比减少2.9% [1] - 母公司拥有人应占溢利达1.08亿元 同比大幅增长228% [1] - 每股盈利为0.05元 [1] 门店运营策略 - 门店总数达2864家 以提升经营质量为核心目标 [2] - 通过"四季战歌"专项计划强化店员标准化执行与直播转化 实现线上观众向线下客流转化 [2] - 建立"店员-私域"联动机制扩大私域用户池 通过精准营销转化线上流量为即时消费 [2] - 深化外卖合作采用爆品策略 上半年外卖终端销售额约3.8亿元 [2] - 利用抖音及美团等本地生活平台实现公域到店转化 终端销售额超8000万元 [2] - 拓展夜宵时段探索全时段服务 有效延长营业时间获取销售增量 [2] - 通过精准选址模型/灵活租赁方案及动态排班机制优化租售比和人效指标 [2] 渠道拓展与创新业务 - 打造专业流通渠道团队 与山姆会员超市合作开发卤料包及风味鸭肉酱定制产品 [3] - 与永辉/胖东来等商超达成战略合作 通过真空及散装产品结合专柜陈列拓宽消费场景 [3] - 聚焦海外市场布局与复合调味料赛道探索 全力打造新增长曲线 [3] - 下半年计划突破关键战略渠道 提炼可复制的渠道运营模型 [3] 战略转型成效 - 公司将提升经营质量和恢复业绩增长作为核心目标 精细化推动改革举措 [1] - 在门店运营提效/渠道拓展/品牌建设及供应链优化等方面取得积极进展 [1] - 战略转型取得初步成效 为达成全年战略目标奠定坚实基础 [1]

财务表现 - 总收益达人民币12.226亿元 除税前溢利同比大幅增长157.4%至人民币1.461亿元 [1] - 净利润同比飙升228.0%至人民币1.079亿元 净利率从2.6%显著提升至8.8% [1] - 毛利增长2.7%至人民币7.166亿元 毛利率由55.4%提升至58.6% [1] 运营与扩张 - 门店总数达2,864间 包括1,573间自营门店和1,291间特许经营门店 覆盖中国292个城市及28个省级行政区 [1] - 成功进入马来西亚和新加坡市场 未来计划拓展东南亚及其他国家和地区 [1] - 与四川申唐产业集团成立合资公司 开发"嘎嘎香"系列复调及方便速食产品 [1] 行业趋势与公司战略 - 消费行业呈现温和复苏与渠道变革加速 "性价比与品质并重"成为主导趋势 [2] - 公司将强化精细化运营提升店效 加快产品创新与流通渠道拓展 [2] - 积极推进海外布局构建新增长曲线 通过品牌焕新吸引新客群 [2] - 提升管理效能降本提效 增强复杂竞争环境中的盈利能力 [2]

核心财务表现 - 公司截至2025年6月30日止6个月收益达人民币12.23亿元 同比减少2.9% [1] - 母公司拥有人应占溢利为1.08亿元 同比大幅增长228% [1] - 每股盈利为0.05元 [1] 战略转型成效 - 公司以提升经营质量和恢复业绩增长为核心目标 精细化推动改革举措落地 [1] - 战略转型在门店运营提效、渠道拓展、品牌建设及供应链优化等方面取得初步成效 [1] 门店运营优化 - 门店总数达2864家 聚焦提升经营质量与服务品质 [2] - 通过"四季战歌"专项计划强化标准化执行与店员培训 并鼓励直播实现线上流量向线下转化 [2] - 建立"店员-私域"联动机制扩大私域用户池 通过精准营销转化即时消费 [2] - 深化外卖合作实现终端销售额约3.8亿元 利用本地生活平台达成公域到店销售额超8000万元 [2] - 拓展夜宵时段探索全时段服务 严控租售比与人效指标实现降本增效 [2] 新增长曲线布局 - 聚焦流通渠道拓展 与山姆会员超市合作开发卤料包及风味鸭肉酱定制产品 [3] - 与永辉、胖东来等达成战略合作 通过真空及散装产品结合专柜陈列拓宽消费场景 [3] - 下半年将重点突破关键战略渠道 提炼可复制的渠道运营模型 [3] - 积极布局海外市场并探索复合调味料赛道 [3]

人事变动 - 张启昌自2025年8月28日辞任公司秘书等职[2] - 谭柏如自2025年8月28日获委任公司秘书等职[3] 人员信息 - 谭柏如企业秘书领域经验超9年[4] 公司架构 - 执行董事为周富裕、吕汉斌、王亚利[6] - 独立非执行董事为陈锦程、卢卫东、陈晨[6]

受限制股份单位计划修订 - 公司董事会决议修订受限制股份单位计划，2025年8月28日生效[4] - 明确“合资格人士”包括现雇员、董事及服务提供者等[5] - 明确“服务提供者”定义，特定专业服务提供者除外[5] - 计划仅由现有股份满足，无需股东批准，已获董事会批准[6] 公司人员构成 - 执行董事为周富裕、吕汉斌及王亚利[8] - 独立非执行董事为陈锦程、卢卫东及陈晨[8]

收入和利润（同比环比） - 收益同比下降2.9%至12.23亿元人民币，去年同期为12.6亿元人民币[3] - 公司总收益同比下降2.9%，从12.595亿人民币降至12.226亿人民币[23][25] - 公司截至2025年6月30日止六個月收益為人民幣1,222,561千元，較去年同期1,259,511千元下降2.9%[67] - 公司2025年上半年收益为12.22561亿元人民币，同比下降2.9%[83] - 母公司拥有人应占期内溢利同比大幅增长228.0%至1.079亿元人民币，去年同期为3291万元人民币[3] - 期内溢利同比大幅增长228%，从3291万人民币增至1.079亿人民币[23] - 期内溢利净额人民币107.9百万元，同比增长228.0%，净利率由2.6%增至8.8%[35] - 公司期內溢利為人民幣107,940千元，較去年同期32,913千元大幅增長227.9%[67] - 除税前溢利人民币146.1百万元，同比增长157.4%[33] - 全面收入总额人民币104.3百万元，同比增长177.1%[37] - 公司期內全面收入總額為人民幣104,344千元，較去年同期37,660千元增長177.1%[70] - 每股基本盈利增长400%，从0.01人民币增至0.05人民币[23] - 公司基本每股盈利為人民幣0.05元，較去年同期0.01元增長400%[67] - 每股基本盈利為人民幣0.05元，較去年同期0.01元增長400%[94] - 母公司普通權益持有人應佔溢利為人民幣107,940千元，較去年同期32,913千元增長227.9%[94] 成本和费用（同比环比） - 销售成本下降9.9%，从5.619亿人民币降至5.060亿人民币[23][26] - 销售及分销开支减少6.6%，从5.050亿人民币降至4.718亿人民币[23][30] - 行政开支降低3.3%，从1.199亿人民币降至1.159亿人民币[23][31] - 财务费用减少11.8%，从597万人民币降至526万人民币[23][29] - 公司除稅前溢利計算中已售存貨成本為人民幣338,422千元，較去年同期383,587千元下降11.8%[89] - 僱員福利開支總額為人民幣233,120千元，較去年同期271,590千元減少14.2%[89] - 廣告及推廣開支為人民幣25,379千元，較去年同期17,548千元增長44.6%[89] - 電商及外賣平台相關服務及快遞費為人民幣71,300千元，較去年同期66,570千元增長7.1%[89] - 分占联营公司亏损大幅改善88.2%，从3367万人民币减至399万人民币[23] - 分佔聯營公司溢利與虧損為人民幣3,986千元，較去年同期33,668千元下降88.2%[89] - 期內所得稅開支總額為人民幣38,201千元，較去年同期23,856千元增長60.1%[90] - 所得税开支人民币38.2百万元，同比增长60.1%[34] 毛利率表现 - 毛利率提升至58.6%，同比增长2.7个百分点[3] - 整体毛利率稳健提升至58.6%[19] - 毛利率从55.4%提升至58.6%，毛利增长2.7%至7.166亿人民币[23][27] - 公司毛利為人民幣716,585千元，較去年同期697,657千元增長2.7%[67] 业务线表现 - 鸭及鸭副产品收益占比80.8%，达9.876亿元人民币[6] - 自营门店收益占比58.3%达7.123亿元人民币，同比增长2.2%[7] - 特许经营收益占比21.8%达2.667亿元人民币，同比下降18.6%[7] - 外卖服务收益占自营门店收益23.0%，同比增长2个百分点[7] - 气调包装产品收益为10.27536亿元人民币，同比下降4.2%[83] - 真空包装产品收益为1.25187亿元人民币，同比下降7.7%[83] - 零售店特许权费收益为1291.4万元人民币，同比下降24.5%[83] - 其他产品收益为5692.4万元人民币，同比增长66.8%[83] - 上半年外卖终端销售额约人民币380百万元[14] - 公域到店（抖音+美团）终端销售额超人民币80百万元[14] 地区表现 - 华中地区收益占比55.0%达5.38亿元人民币[10][12] 门店运营 - 门店总数减少至2864间，同比减少17.1%，去年为3456间[5] - 公司门店数量为2,864家[14] - 平均订单消费额下降至53.56元人民币，去年同期为55.57元[5] 会员和销售渠道 - 注册会员数新增245万[18] - 会员销售占比超60%[18] 现金流和资金状况 - 2025年上半年经营活动所得现金净额约为人民币2.108亿元，同比增长8.8%[50] - 2025年上半年投资活动所用现金净额约为人民币1.576亿元[51] - 2025年上半年融资活动所用现金净额约为人民币4.19亿元[52] - 公司支付2025年股息人民币9440万元[52] - 公司购回股份支出人民币1.75亿元[52] - 现金及银行存款结余约人民币877.5百万元，包括无限制现金约人民币377.5百万元及定期存款约人民币500.0百万元[41] - 首次公开发售所得款项净额约2,792.3百万港元，截至二零二五年六月三十日余下结余人民币176.5百万元[43] - 公司所得款项净额总预算为人民币24.522亿元，已动用人民币22.708亿元，剩余结余人民币1.765亿元[45] - 用于扩充一般营运资金的剩余结余为人民币4920万元，预期三年内使用完[45][46] - 用于收购及战略联盟的剩余结余为人民币1.273亿元，预期三年内使用完[45][46] 资产和负债 - 资产净值人民币3,466.8百万元，流动资产约人民币1,577.9百万元，非流动资产约人民币2,750.4百万元[40] - 非流动资产总额为2,750,411千元，较期初2,695,090千元增长2.05%[73] - 流动资产总额为1,577,865千元，较期初1,892,702千元下降16.65%[73] - 现金及银行存款余额为877,517千元，较期初1,254,157千元下降30.04%[73] - 存货为233,283千元，较期初226,853千元增长2.83%[73] - 贸易应收款项为91,973千元，较期初67,925千元增长35.40%[73] - 流动负债总额为690,755千元，较期初765,753千元下降9.80%[73] - 非流动负债总额为170,692千元，较期初195,536千元下降12.71%[74] - 资产净值为3,466,829千元，较期初3,626,503千元下降4.40%[74] - 母公司拥有人应占权益储备为3,921,881千元，较期初4,085,080千元下降3.99%[74] - 使用权资产为295,315千元，较期初320,075千元下降7.73%[73] - 公司银行借款总额为人民币8440万元，全部一年内到期，按固定利率计息[48] - 公司资产负债比率从2024年12月31日的21.0%下降至2025年6月30日的19.9%[48] - 贸易應收款項淨額為人民幣91,973千元，較去年末67,925千元增長35.4%[95] - 贸易應付款項總額為人民幣85,849千元，較去年末57,060千元增長50.4%[96] 其他财务数据 - 其他收入及收益净额增长12.3%，从2360万人民币增至2651万人民币[23][28] - 分占联营公司亏损人民币4.0百万元[32] - 换算海外业务汇兑差额亏损人民币3.6百万元，去年同期为收益人民币4.7百万元[36] - 截至2025年6月30日，公司结构性存款及以公平值计入损益计量的金融资产余额为人民币212.3百万元[53] - 其中约人民币20.0百万元已到期清偿及赎回，余下金额尚未到期[53] - 2025年上半年该类金融资产利息收入为人民币3.2百万元，较2024年同期的9.4百万元下降65.96%[53] - 2025年上半年资本开支为人民币25.9百万元，主要用于门店装修、工厂设备改造升级及信息系统建设[56] - 平均存货周转天数从2024年上半年的88.4天降至2025年上半年的81.8天，下降7.47%[62] - 平均贸易应收款项周转天数从2024年上半年的9.0天增至2025年上半年的11.8天，上升31.11%[62] - 平均贸易应付款项周转天数从2024年上半年的30.2天降至2025年上半年的25.4天，下降15.89%[62] - 银行利息收入为1569.7万元人民币，同比下降14.6%[88] - 政府补助为679.8万元人民币，同比下降45.1%[88] - 结构性存款利息收入为170.3万元人民币，同比下降81.2%[88] - 未履约交易价格金额为2429万元人民币，同比下降59.8%[87] - 计入期初合约负债的已确认收益为2231万元人民币，同比下降44.7%[84] - 公司可供分派予股東的儲備約為人民幣784.9百萬元[65] 股份回购和股本变动 - 公司于2025年上半年以总代价1.897亿港元回购91,127,500股股份[99] - 2025年1月回购20,157,500股，最高价1.72港元，总代价3,235万港元[99] - 2025年2月回购25,597,500股，最高价1.92港元，总代价4,594万港元[99] - 2025年5月回购15,965,500股，最高价2.69港元，总代价4,128万港元[99] - 2025年6月回购19,793,000股，最高价2.62港元，总代价4,935万港元[99] - 已发行股份总数从2024年底的2,267,985,500股减少至2025年6月30日的2,159,709,500股[97][100] - 2025年上半年注销108,276,000股股份，股本减少1千元人民币[97] - 库存股份从2024年底的4.586亿人民币变动至2025年6月的4.551亿人民币[97] - 公司未持有任何库存股份[101] 公司治理和人员 - 受限制股份单位计划已授予261名人士共32,181,675股股份，占已发行股份1.49%[60] - 公司截至2025年6月30日共有3,756名僱員，其中57.1%為門店營運及銷售人員，29.5%為加工工廠生產人員[63] - 公司截至2025年6月30日止六個月勞工成本總額為人民幣233.1百萬元，佔同期總收益約19.1%[63] - 公司主席兼行政总裁为周富裕先生[110] - 执行董事包括周富裕先生、吕汉斌先生及王亚利女士[110] - 独立非执行董事包括陈锦程先生、卢卫东先生及陈晨先生[110] 供应商和客户集中度 - 公司最大鴨供應商採購佔總採購成本約13.4%，五大鴨供應商總採購合共佔總採購成本約27.3%[64] - 公司五大客戶收益佔總收益少於30%[64] 其他重要事项 - 公司无未入账的重大或然负债、担保或诉讼事项[57] - 报告期内未进行任何重大投资、收购或出售事项[58] - 董事会决议不宣派2025年中期股息[108] - 中期业绩公告及中期报告于香港联交所网站及公司网站刊载[109] - 中期报告将于适当时候送交要求股东并可供查阅[109]

南向资金净流入排名 - 阿里巴巴-W净流入5.81亿港元位列市场第一 收盘价124.5港元（+5.51%）[1][2] - 康方生物净流入5.41亿港元位列第二 净流入比达25.36%[1][2] - 香港交易所净流入4.34亿港元位列第三 净流入比为8.05%[1][2] - 快手-W净流入4.28亿港元位列第四 净流入比9.49%[2] - 地平线机器人-W净流入4.01亿港元位列第五 净流入比12.5%[2] 南向资金净流出排名 - 盈富基金净流出23.96亿港元位列市场第一 净流出比-15.71%[1][2] - 小米集团-W净流出15.24亿港元位列第二 净流出比-16.1%[1][2] - 中芯国际净流出8.45亿港元位列第三 净流出比-6.12%[1][2] - 中国海洋石油净流出7.08亿港元位列第四 净流出比高达-30.57%[2] - 泡泡玛特净流出4.18亿港元位列第五 净流出比-11.33%[2] 净流入比排名 - 泉峰控股以51.6%净流入比位列市场第一 实际净流入2433.31万港元[1][2] - 森松国际净流入比49.91%位列第二 净流入5468.28万港元[1][2] - GX中国净流入比43.94%位列第三 净流入128.94万港元[1][2] - 中煤能源净流入比41.26%位列第四 净流入1.06亿港元[3] - 伟禄集团净流入比40.46%位列第五 净流入1563.95万港元[3] 净流出比排名 - 颐海国际以-51.63%净流出比位列市场第一 净流出6947.32万港元[1][3] - 周黑鸭净流出比-49.54%位列第二 净流出2011.78万港元[1][3] - 康基医疗净流出比-46.09%位列第三 净流出3083.18万港元[1][3] - 大唐新能源净流出比-45.97%位列第四 净流出626.65万港元[3] - 深圳国际净流出比-45.73%位列第五 净流出3839.18万港元[3] 股价表现与资金流向关联 - 阿里巴巴-W在资金净流入5.81亿港元同时股价上涨5.51%[2] - 长飞光纤光缆虽净流出2.42亿港元但股价大幅上涨26.76%[2] - BRILLIANCE CHI在净流出2.99亿港元情况下股价仍上涨10.34%[2] - 九兴控股在净流入4576.54万港元同时股价上涨9.04%[3] - 中国海外宏洋集团净流入2422.46万港元伴随股价上涨6.98%[3]

行业趋势 - 卤味行业增长放缓 2023年市场规模仅增长3.7% 增速较前一年进一步下降[7] - 消费场景从零食化向正餐化转型 品牌纷纷增加主食套餐和热食产品[7] - 行业呈现高度内卷态势 品牌通过产品创新和场景拓展争夺市场份额[11] 产品创新 - 久久丫推出"火锅鲜卤"模式 采用现熬卤汁和现场烹煮方式 客单价维持在25元左右[1] - 周黑鸭开设"3斤拌"新店型 提供鸭货配米饭拌面组合 鸭锁骨单价4元 酱板鸭按克销售[3] - 绝味打造"plus店"概念 引入炸南瓜/鸭脖薯条等小吃 搭配精酿啤酒销售 炸卤拼盘定价20元[5] - 品牌跨界拓展产品线 包括周黑鸭推出卤料包 绝味尝试奶茶联名套餐 紫燕进入美国超市渠道[9] 门店模式变革 - 周黑鸭改变传统真空包装模式 转向开放式厨房现做热卤[3][7] - 绝味采用奶油风装修风格 打造社交饮酒场景 晚间时段吸引年轻客群[5] - 东南亚市场出现关东煮形式创新 将鸭货以串签形式呈现[11] 消费需求变化 - 年轻消费者追求多元化用餐体验 兼顾堂食/外带/自制等多种消费场景[9] - 对产品新鲜度和现制口感要求提升 推动品牌向热卤化转型[1][3] - 客单价承受力增强 愿意为氛围感和体验感支付溢价[5]

卤味行业变革趋势 - 绝味食品推出"绝味plus"新店型 采用休闲桌椅布局 新增小吃与酒饮品类 首店位于长沙吾悦松雅湖广场 [4][13] - 周黑鸭推出子品牌"3斤拌·小锅鲜卤" 主打现制热卤与快餐结合模式 目前仅在武汉开设一家门店 [11][13] - 久久丫升级为"久久丫·火锅鲜卤"模式 采用火锅底料熬制卤汁 大部分门店已完成转型 客单价维持在25元 [6][7][9] 行业增长背景 - 2024年卤味市场规模达1573亿元 同比增长3.7% 较2023年4.8%的增速有所下滑 [17] - 头部品牌通过业态创新应对增长放缓压力 包括扩展消费场景与产品形态 [20][21] 业态创新方向 - 切入正餐赛道：周黑鸭"3斤拌"搭配拌饭/拌面主食 久久丫试点煎饼果子/猪脚饭等快餐品类 [22] - 拓展休闲场景：绝味plus融合炸卤/炙烤/酒饮 打造夜宵与小酒馆复合空间 [15][25] - 热卤业态升级：盛香亭推出"转转热卤"小火锅模式 已在四省开设约百家门店 [25] 产品与渠道创新 - 周黑鸭推出卤料包/鸭肉酱等复合调味品 与申唐产业合作打通家庭烹饪场景 [26] - 绝味食品试点奶茶产品 后转为与古茗/简爱酸奶等品牌联名合作 [26] - 紫燕百味鸡海外扩张加速 在澳大利亚/美国开设9家门店 并进驻美国60余家超市 [27] 国际化布局 - 周黑鸭2024年进入马来西亚市场 近期在东南亚推出卤味与关东煮融合的快闪店 [27] - 紫燕百味鸡2024年5月开设澳大利亚首店 2025年7月在美国新增5家门店 [27]

行业转型背景 - 卤味市场规模2024年达1573亿元 同比增速从2023年48%下滑至37% [12] - 行业增速放缓促使头部品牌探索新增长曲线以提升抗风险能力 [14] - 同质化竞争加剧推动企业通过场景扩展和模式创新寻求突破 [20] 商业模式创新 - 久久丫升级"火锅鲜卤"模式 采用现场熬煮+二次回锅工艺 客单价保持25元 [3][5] - 周黑鸭推出"3斤拌"子品牌 采用小锅现制+主食搭配模式 单品定价4-449元/250克 [5][7] - 绝味食品开设"绝味plus"店型 融合炸卤/小吃/酒饮等30个SKU 单品定价8-28元 [9][11] 消费场景拓展 - 从休闲零食向正餐场景延伸 周黑鸭"3斤拌"搭配拌饭拌面切入午晚餐市场 [15] - 久久丫试点引入煎饼果子/猪脚饭等地域小吃 转型"快餐+轻正餐"复合业态 [15] - 绝味plus聚焦夜宵社交场景 打造"卤味+酒饮"复合空间延长消费时段 [16] 多元化经营策略 - 周黑鸭进军复合调味品赛道 推出卤料包/鸭肉酱等产品 [19] - 绝味食品试点奶茶并开展联名合作 与古茗推出"轻乳茶+鸭翅根"套餐 [19] - 盛香亭布局小火锅赛道 "转转热卤"已拓展至四省约百家门店 [16] 国际化布局 - 周黑鸭进入马来西亚市场 在东南亚推出卤味关东煮融合快闪店 [20] - 紫燕百味鸡海外门店达9家 覆盖澳美两国 并与大华超市达成渠道合作 [20]