投资评级 - 报告给予丘钛科技"增持"评级，6个月目标价为14.1港元 [9] 核心财务表现 - 2025年H1营收88.3亿元人民币，同比增长15.1%，毛利率提升2.2个百分点至7.4% [1] - 归母净利润3.08亿元人民币，同比大幅增长167.6%，符合盈喜预增区间150-180% [1] - 董事会决议派发每股股息15.0港仙，为上市后首次派息 [1] 业务分项表现 摄像头模组业务 - 摄像头模组收入79.6亿元人民币，同比增长10.3%，占总收入90.1% [2] - 3200万像素及以上手机CCM占比达53.4%，接近55%的年度目标 [2] - 潜望式摄像头模组销量同比提升5.9倍，远超不低于100%的增幅目标 [2] 指纹识别模组业务 - 指纹识别模组收入8.3亿元人民币，同比大幅增长109.3% [2] - 销量同比增长59.7%，超过20%的年度目标 [2] 非手机业务发展 - 非手机领域CCM出货量同比增长47.9%，超过40%的年度目标 [2] - 车载和IoT等非手机领域CCM销量占比提升1.7个百分点至4.2%，销售收入占比达23.9% [2] - 已与7家全球领先智能驾驶方案商合作，取得37家汽车品牌供货商资格 [2] 战略布局与投资 - 增资新钜科技至持股41.8%，其营收同比增长19.8%，净利润达5.14亿新台币（同比增385.8%） [3] - 投资poLight 32.97%股权成为第一大股东，布局VR/AR/MR光学模组产品 [3] - 控股股东拟收购TDK微型驱动器资产，拓展无人机业务 [3] 未来业绩指引 - 调整2025年非手机领域摄像头模组销量目标至同比增长不低于60%，指纹识别模组销量目标至同比增长不低于30% [3] - 预计2025E/2026E净利润分别为7.0亿/8.3亿元人民币，同比增长150.1%/18.9% [4] 估值与市场表现 - 基于2025/2026年预测市盈率20x/17x给予目标价14.1港元 [4] - 近12个月绝对收益达217.1%，相对收益171.7% [8] 财务预测 - 预计2025E收入187.4亿元人民币（+16.1%），毛利率提升至7.5% [5] - 2025E基本每股收益0.645元人民币，同比增长151.0% [5] - 2025E ROE预计达12.5%，较2024年的5.5%显著提升 [10]

港股业绩发布 - 本周港股业绩发布涉及多家公司，包括康师傅控股、中国联通、腾讯控股、中国电信、中国宏桥、金蝶国际、联想集团、网易-S、小菜园、博雅互动、银河娱乐、京东集团-SW、吉利汽车、歌礼制药-B等 [1] - 美股业绩发布涉及AMC院线、CoreWeave、Nu Holdings、Archer Aviation、小马智行、奇富科技、AST SpaceMobile、Rigetti Computing、NANO核能等公司 [1] 港股市场动态 - 正大企业国际(03839)涨超20%，2025年中期业绩收入约3.23亿美元，同比增长199.44%，公司股东应占溢利1704.6万美元，同比增长768.36% [2] - 珍酒李渡(06979)涨超11%，政策变量加速白酒行业出清，预计最早在2026上半年有望达到业绩底 [2] - 锂业股早盘回落，天齐锂业(09696)跌超7.5%，赣锋锂业(01772)跌超5.7%，枧下窝矿或将停产较长时间，预计将影响国内碳酸锂产量近12% [2] - 中广核电力(01816)涨超3%，2025-2030年公司将陆续投产多台机组，两广地区2025年中长期电价出现较大幅度下降，长期有望反弹 [2] - 华检医疗(01931)再涨近6%，7月14日至今累计涨幅已超500%，集团启动"全球增强版以太坊（ETH）金库"战略，并与HashKey集团达成全球战略合作 [3] - 丘钛科技(01478)再涨近2%，上半年收益88.32亿元人民币，同比升15.1%，纯利3.08亿元，同比增长167.6%，派中期息15港仙 [4] - 金嗓子(06896)盈警后跌近20%，预期溢利减少约37% [4] - 金科服务(09666)盈喜后涨超7%，预期2025年上半年公司拥有人应占净盈利约人民币0百万元至人民币1亿元，去年同期净亏损约为人民币1.944亿元 [4] - 晶泰控股(02228)涨近5%，预期2025年中期综合收益不少于人民币5亿元，同比增加至少约387%，首次实现半年盈利 [4] - 华晨中国(01114)涨超8%，预计6月止六个月税前溢利将较2024年同期减少34%至36%，税后溢利同比增加10%至13% [5] 美股市场动态 - AMD(AMD.US)跌0.28%，已获得中国AI芯片出口许可 [6] - 台积电(TSM.US)涨0.11%，7月销售额3231.7亿元新台币(约合108.06亿美元)，同比增长25.8%，环比增长22.5%，1-7月累计销售额2.096万亿新台币(约合700.84亿美元)，同比增长37.6% [6] - 美光科技(MU.US)涨4.06%，上调2025财年第四季度业绩指引，营收预期上调至111-113亿美元，毛利率指引提升至44%-45% [6] - 英特尔(INTC.US)涨幅3.51%，CEO陈立武计划与特朗普进行广泛对话 [7] - 贝壳(BEKE.US)涨0.91%，北京发布房地产新政，五环外不再限制购房套数 [7] - 诺华制药(NVS.US)涨1.46%，Ianalumab(VAY736)治疗活动性干燥综合征的两项III期研究取得积极结果 [7] - 特斯拉(TSLA.US)涨2.85%，已向英国能源监管机构申请电力供应许可证 [8] - 哔哩哔哩(BILI.US)涨1.67%，截至25年2月，每10个中国Z+世代年轻人中就有7个是哔哩哔哩用户，2025Q1大会员数超2350万人，同比+7.3% [8] - 小鹏汽车(XPEV.US)美股续涨5.84%，首款增程车型小鹏X9增程版MPV进入工信部新车公示清单 [8] - 小马智行(PONY.US)美股涨1.22%，加拿大一养老基金新进中概股小马智行至第三大持仓 [9] - 极氪(ZK.US)美股涨1.76%，极氪7X车型在澳洲开启预售，预售价区间为57,900至72,900澳元（约合人民币27.15至34.18万元） [9]

花旗研究报告指，丘钛科技上半年业绩与上月盈喜预期一致，收入按年升15%，毛利率升2.2个百分点 至7.4%。管理层上调全年目标，当中非手机领域的摄像头模块(CCM)出货量增长目标由不少于40%升至 不少于60%，指纹识别模块(FPM)出货量增长目标由不低于20%升至不低于30%，同时维持潜望镜出货 目标增长不低于100%，以及32MP+型号出货占比达55%的目标。 该行认为上半年业绩主要受强劲的物联网需求推动，料势头亦可推动2026年盈利增长，基于采购力度持 续、新项目量产、有利的平均售价及毛利。该行重申对丘钛科技"买入"评级，目标价由8.8港元上调至 17.9港元，将2025至2027年的净利润预测上调180%、75%及90%，至16.1亿、12.9亿和16.6亿元。 ...

港股苹果概念股持续走强，其中，鸿腾精密、比亚迪电子均涨超7%，高伟电子涨3.2%，富智康集团涨 近3%，瑞声科技、蓝思科技、丘钛科技均涨超1%，舜宇光学跟涨。 消息上，中信证券研报指出，苹果 公司将承诺对美国国内制造业新增1000亿美元投资，我们认为这是苹果进一步规避硬件产品未来面临惩 罚性关税的措施。当前A/H股果链代表公司估值较低，看好果链阶段性利空落地带来的情绪修复；该行 也看好苹果2025-27年的硬件创新周期。建议重点关注有苹果业务贡献基础业绩，同时卡位AI业务、折 叠屏、机器人等新领域的公司。(格隆汇) | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | | 06088 | 湾横精密 | 3.880 | 7.48% | | 00285 | 比亚迪电子 | 41.480 | 7.24% | | 01415 | 高伟电子 | 30.200 | 3.21% | | 02038 | 富智康集团 | 14.420 | 2.78% | | 01478 | 丘钛科技 | 13.210 | 1.15% | | 02018 | 瑞声科技 | 44.680 | 1. ...

消息面上，丘钛科技公布业绩，预计上半年收益88.32亿元人民币，同比升15.1%；纯利3.08亿元，同比 增长167.6%；每股盈利26分。派中期息15港仙，为集团上市以来首度派中期息。公司表示，溢利增加 主要是由于营业收入较同期稳健增长、毛利率按年提升，以及联营公司新巨科技的经营业绩由亏转盈。 智通财经APP获悉，丘钛科技(01478)再涨超5%，截至发稿，涨1.91%，报13.31港元，成交额4801.1万港 元。 中金表示，公司业绩处于预告中枢，超出此前预期，主因非手机CCM和FPM销量高增释放利润弹性， 同时联营公司扭亏为盈。该行表示，由于非手机CCM和FPM销量及盈利超预期，同时联营公司业绩改 善，上调公司2025年/2026年盈利预测44%/41%至7.02/8.52亿元。维持"跑赢行业"评级，由于非手机收入 增速超预期，且中长期成长业务布局全面，上调目标价67%至14.97港元。 ...

盈利预测与评级调整 - 上调2025年/2026年盈利预测44%/41%至7.02/8.52亿元，主因非手机CCM和FPM销量及盈利超预期，联营公司业绩改善 [1] - 当前股价对应2025/2026年P/E为20.6x/16.7x，目标价上调67%至14.97港元，对应P/E为23.6x/19.1x，较当前股价有15%涨幅 [1] - 维持跑赢行业评级，因非手机收入增速超预期且中长期成长业务布局全面 [1] 1H25业绩分析 - 1H25收入同比增长15%至88.3亿元，归母净利润同比增长168%至3.08亿元，超出预期 [2] - 非手机CCM和FPM销量高增释放利润弹性：IoT/车载CCM销量同比增长48%，收入占比提升14.3ppt至23.9%；FPM销量同比增长60% [2] - 毛利率同比提升2.2ppt至7.4%，其中CCM/FPM毛利率分别提升1.0ppt/15.4ppt至6.6%/11.7% [2] - 联营公司新钜科扭亏为盈 [2] 手机业务结构优化 - 手机CCM销量同比下降15%，但32MP及以上高端产品占比提升5.5ppt至53%，单价提升或弥补销量下滑 [2] - 1H25潜望式摄像模组销量达1,060万颗，同比增长5.9倍；FPM中超声波占比从不足1%提升至14% [3] - 行业背景：1H25全球智能手机出货量同比仅增1.3%，公司通过高端化策略维持稳健增长 [3] 非手机业务增长潜力 - IoT/车载CCM全年销量指引上调至同比增长60%，受益于手持智能影像设备和无人机高景气 [4] - 车载CCM持续突破客户和项目，关注收入与盈利改善 [4] - 中长期布局XR、机器人等领域，通过自研/投资/收购建立CCM、激光雷达、Pancake等全产业链能力，打造智能视觉产品平台 [4]

公司业绩表现 - 丘钛科技上半年收益88.32亿元人民币，同比增长15.1% [1] - 纯利3.08亿元，同比增长167.6% [1] - 每股盈利26分，派中期息15港仙，为上市以来首度派中期息 [1] - 溢利增加主要由于营业收入稳健增长、毛利率提升及联营公司新巨科技经营业绩由亏转盈 [1] 业务驱动因素 - 非手机CCM和FPM销量高增释放利润弹性 [1] - 联营公司新巨科技经营业绩扭亏为盈 [1] - 非手机CCM和FPM销量及盈利超预期 [1] 机构观点与预测 - 中金表示公司业绩处于预告中枢，超出此前预期 [1] - 上调2025年盈利预测44%至7.02亿元，2026年盈利预测41%至8.52亿元 [1] - 维持"跑赢行业"评级，上调目标价67%至14.97港元 [1] - 上调目标价主要因非手机收入增速超预期及中长期成长业务布局全面 [1]

1H25利润增长明显主因：1)产品升级及景气度提升带动收入快速增长，其中CCM/FPM收入同比增长 10%/109%：IoT和车载CCM受益于行业高景气，1H25销量同比增长48%，收入占CCM比例同比提升 14.3ppt至23.9%;FPM得益于低基数和份额提升，1H25销量同比增长60%，同时高单价产品占比提升，进 一步推动收入增长;手机CCM在公司高端化策略下销量同比下降15%，但32MP及以上销量占比同比提升 5.5ppt至53%，该行认为单价提升或一定程度弥补销量下降。2)受益于稼动率改善和产品结构优化， 1H25毛利率同比提升2.2ppt至7.4%，其中CCM/FPM毛利率同比提升1.0ppt/15.4ppt至6.6%/11.7%。3)联营 公司新钜科扭亏为盈。 手机相关产品结构优化，有望维持稳健增长 在手机大盘平稳的背景下(IDC统计1H25全球智能手机出货量同比增长1.3%)，公司聚焦于手机CCM和 FPM的产品结构优化，1H25潜望式摄像模组销量为1,060万颗，同比增长5.9倍，显著高于手机CCM整体 增速，FPM中超声波的占比由去年同期不足1%提升至14%。展望2H25，该行认为公司或将 ...

花旗集团分析师将香港上市公司丘钛科技的目标价提高了一倍多至17.9港元，此前该公司上调了今年的 出货量指引。花旗给予该股买入评级，目标价从8.8港元上调至17.9港元。 ...

重大事项 - 天岳先进(02631)于8月11日-8月14日招股 拟全球发售4774.57万股H股 [1] - 恒瑞医药(01276)注射用瑞康曲妥珠单抗和阿得贝利单抗注射液纳入拟突破性治疗品种公示名单 [1] - 首程控股(00697)投资南方万国数据中心REIT和南方润泽科技数据中心REIT [1] - 博雅互动(00434)被纳入MSCI全球小型股指数成份股 [1] 经营业绩 净利润相关 - 百胜中国(09987)中期净利润5.07亿美元 同比增加1.6% [1] - 康师傅控股(00322)中期股东应占溢利22.71亿元 同比增长20.5% [1] - 丘钛科技(01478)中期溢利3.08亿元 同比增加167.59% [1] - 珩湾科技(01523)中期净利润约2166.5万美元 同比增加约13.4% 每股派12.34港仙 [1] - 瑞浦兰钧(00666)中期毛利约8.29亿元 同比增长177.8% [1] - 金蝶国际(00268)上半年收入31.92亿元 同比增加11.24% 云业务表现突出 [1] - 裕元集团(00551)中期股东应占溢利1.71亿美元 同比减少7.2% [1] - 博雅互动(00434)中期股东应占利润2.26亿港元 同比减少27.8% [1] 盈喜公告 - 重庆机电(02722)预计中期股东应占净利润同比增长50%左右 [1] - 安东油田服务(03337)预计中期股东应占利润同比大幅增长41.6%至60.5% [1] - 三一国际(00631)预计中期净利润12.34亿元至13.32亿元 同比增加25%–35% [1] 运营数据 - 大唐新能源(01798)前7个月累计发电量约2135.63万兆瓦时 同比增加11.75% [1] - 中国金茂(00817)前7个月签约销售金额618.07亿元 同比增长23.12% [1] - 新城发展(01030)前7个月合同销售金额约119.90亿元 同比减少55.66% [1] - 东风集团股份(00489)前7个月汽车销量约97.85万辆 同比下降约8.9% [1] - 合生创展集团(00754)前7个月总合约销售金额约90.47亿元 同比减少12.49% [1] - 裕元集团(00551)7月综合经营收益净额约6.675亿美元 按年减少1.9% [1]