香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生 或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Q TECHNOLOGY (GROUP) COMPANY LIMITED 丘鈦科技(集團)有限公 司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1478） 承董事會命 丘鈦科技（集團）有限公司 主席兼執行董事 何寧寧 香港，二零二六年四月十六日 於本公告日期，執行董事為何寧寧先生（主席）、胡三木先生（行政總裁）及范富強先生，獨立 非執行董事為初家祥先生、付曉敏先生及許曉澄女士。 本公司董事（「董事」）會（「董事會」）建議修訂本公司現行第二份經修訂及經重列 組織章程細則（「現行細則」），以（其中包括）反映有關聯交所建議及相關規則修 訂：(a)引入庫存股份機制，(b)進一步擴大無紙化上市機制及其他規則修訂（包括 使用電子方式發出及接收股東指示），及(c)實施無紙證券市場（「建議修訂」）。 董事會建議透過採納第三份經修訂及經重列組織章程細則（「經修訂及經重列細 則」）以取代及剔除現行細則，藉此實行建議修訂 ...

业绩总结 - 2026年3月集团手机摄像头模组销售38,904千件，环比增21.1%，同比增32.1%[3] - 2026年3月集团摄像头模组销售合计41,002千件，环比增22.2%，同比增33.8%[3] - 2026年3月集团生物识别模组销售合计14,379千件，环比增36.9%，同比降16.9%[3] - 2026年3月印度丘鈦摄像头模组销售7,818千件，环比降4.4%，同比增202.3%[5] 产品细分 - 2026年3月集团3,200万像素以下摄像头模组销售24,968千件，环比增16.2%，同比增103.1%[3] - 2026年3月集团3,200万像素及以上摄像头模组销售13,936千件，环比增31.1%，同比降18.7%[3] - 2026年3月集团其他领域摄像头模组销售2,098千件，环比增46.6%，同比增74.9%[3] - 2026年3月集团电容式生物识别模组销售7,635千件，环比增28.8%，同比增26.3%[3] - 2026年3月集团屏下生物识别模组销售4,051千件，环比增29.1%，同比降58.4%[3] - 2026年3月集团超声波生物识别模组销售2,693千件，环比增87.3%，同比增78.7%[3]

股份数据 - 2026年3月31日已发行股份（不含库存）1,189,531,475[3] - 2026年4月1日因向董事发行股份增加175,000，占比0.0147%[3] - 2026年4月1日因向雇员发行股份增加4,610,500，占比0.3876%[4] - 2026年4月1日已发行股份总数1,194,316,975[4] - 2026年4月1日发行股份每股发行/出售价3.518港元[3][4] 其他信息 - 公司为丘鈦科技（集团）有限公司，证券代号01478[2][3] - 呈交日期2026年4月1日[2] - 股份发行获董事会授权批准并依规进行[5]

股本与股份 - 截至2026年3月底法定/注册股本总额5亿港元，股份50亿股，面值0.01港元/股，本月无变动[1] - 截至2026年3月底已发行股份11.89531475亿股，库存股份0，本月无变动[2] 期权计划 - 2014年购股期权计划上月底结存481.8万份，本月减4000份，月底结存481.4万份，行使价3.518港元/股[3] - 2024年股份期权计划上月底结存1417.525万份，本月减11.7万份，月底结存1405.825万份，行使价8.23港元/股[3] 资金与股份变动 - 本月行使期权所得资金0港元[3] - 本月已发行股份和库存股份增减总额均为0[5] 合规情况 - 公司本月证券发行或库存股份出售转让获董事会授权，遵照规定进行[7]

股本情况 - 2026年2月底法定/注册股本总额为5亿港元，股份数目50亿股，面值0.01港元[1] - 2026年2月底已发行股份（不含库存）11.89531475亿股，库存股份0，总数11.89531475亿股[2] 期权情况 - 2026年2月购股权计划月底结存股份期权481.8万股[3] - 2026年2月股份计划月底结存股份期权1417.525万股[3] - 2026年2月行使期权所得资金总额为0港元[3] 股份变动 - 2026年2月已发行股份（不含库存）总额变动为0[5] - 2026年2月库存股份总额变动为0[5] 合规确认 - 2026年2月证券发行等获董事会授权并依规进行[7] - 公司已收取证券发行等应得全部款项[7]

股本与股份 - 2026年1月底法定/注册股本总额5亿港元，股份数目50亿股，面值0.01港元[1] - 2026年1月底已发行股份（不含库存）11.89531475亿股，库存股份0，总数11.89531475亿股[2] 公众持股量 - 适用公众持股量门槛为已发行股份（不含库存）总数的25%[2] - 截至2026年1月底，公司符合公众持股量要求[2] 股份期权 - 2026年1月，2014年购股权计划股份期权数目从483.9万股减至483.55万股[3] - 2026年1月，2024年股份期权计划股份期权数目从1423.325万股减至1420.225万股[3] - 2026年1月行使期权所得资金总额0港元[3] 股份变动 - 2026年1月已发行股份（不含库存）总额增减为0[5] - 2026年1月库存股份总额增减为0[5] 其他 - 公司确认本月证券发行等事项获董事会授权批准且合规[7]

报告投资评级 - 里昂证券维持对丘钛科技“跑赢大市”的投资评级 [1] 报告核心观点 - 丘钛科技2025年纯利同比增长435%，处于盈利预告的高端 [1] - 撇除出售收益，经调整纯利同比增长144%至6.82亿元人民币 [1] - 2025年非手机摄像头模组出货量及收入均高于公司指引 [1] - 公司表示强劲增长将在2026年持续 [1] - 尽管行业面临不利因素，公司预期手机摄像头模组出货量将同比增长5%以上 [1] - 报告将目标价由15.7港元下调至10.3港元 [1]

公司信息 - 公司为丘钛科技（集团）有限公司，股份代号1478[2] 地址与联系方式 - 2026年3月20日起香港主要营业地点变更为香港新界沙田安心街11号华顺广场17楼07室[3] - 传真号码将变更为+852 2151 6083，电话+852 2151 6082不变[3] 公司人员 - 公告日期执行董事为何宁宁、胡三木及范富强[4] - 公告日期独立非执行董事为初家祥、付晓敏及许晓澄[4]

贝壳-W (02423.HK) 公司点评 - **核心观点**：贝壳依托ACN网络和线下触点构建居住服务生态闭环，家装、租赁等新兴业务经营效率持续提升，叠加贝好家探索供给侧创新，有望打开第二增长曲线，首次覆盖给予“买入”评级 [8] - **财务业绩**：2025年实现净收入人民币946亿元，同比增加1.2%；净利润为人民币29.91亿元，同比下降26.7%；经调整净利润为人民币50.17亿元，同比下降30.4% [3] - **交易规模与网络**：2025年总交易额人民币31833亿元，同比下降5.0%；存量房交易额人民币21515亿元，同比下降4.2%；新房交易额人民币8909亿元，同比下降8.2% [4]。截至2025年末，门店数量达61139家，同比增长18.5%；经纪人数量达523009名，同比增长4.6% [4] - **存量房业务**：2025年净收入人民币250亿元，同比下降11.3%；链家及贝联门店二手房交易单量创历史新高，同比提升11.2%；每名活跃贝联经纪人二手房交易单量同比提升6% [5] - **新房业务**：2025年净收入人民币306亿元，同比下降9.1%；全年新房业务贡献利润率同比增长0.2个百分点至25.0%，2025年第四季度进一步提升至28.3%；第四季度新房应收账款周转天数缩短至44天 [5] - **家装家居业务**：2025年净收入人民币154亿元，同比增长4.4%；贡献利润率由2024年的30.7%提升至2025年的31.4%，全年经营层面亏损实质性收窄 [6] - **租赁业务**：2025年净收入人民币219亿元，同比增长52.8%；截至2025年末，在管房源量超过70万套，同比增长62%；贡献利润率同比提升3.6个百分点至8.6%，实现经营层面全年盈利 [6] - **费用与利润率**：2025年运营费用总额人民币181亿元，同比下降5.6%；一般及行政费用人民币81亿元，同比下降9.9%；销售和市场费用人民币73亿元，同比下降5.8%；经营利润率由2024年的4.0%下降至2025年的2.2% [7] - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为876.22亿元、894.61亿元、935.04亿元；归母净利润分别为48.30亿元、55.56亿元、62.61亿元 [8] 煤炭行业动态研究 - **核心观点**：1-2月煤炭行业供需存缺口，整体去库，供需好转；行业供应端约束逻辑未变，煤价长期有上涨诉求，维持煤炭开采行业“推荐”评级 [9][16][18] - **供给端**：2026年1-2月，规上工业原煤产量7.6亿吨，同比下降0.3%；日均产量1293万吨，同比减少4.1万吨/天 [9][11]。煤炭进口7722.23万吨，同比增长1.50% [11]。综合测算，1-2月国内煤炭供应同比下降0.1% [12] - **需求端**：1-2月规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1% [10]。其中，规上工业火电同比增长3.3%（12月为下降3.2%）；水电增长6.8%；核电增长0.8%；风电增长5.3%；太阳能发电增长9.9% [10][13]。估算电力、化工、建材、钢铁四大行业带动煤炭消费同比增长3.1% [13] - **库存端**：动力煤整体去库，2026年2月末北方港口动力煤库存较年初降低392.10万吨至2440.60万吨 [14]。炼焦煤各环节库存均有去化，生产企业、北港、焦化厂及钢厂库存均较年初下降 [14] - **价格端**：1-2月北方港口动力煤月均价格702.40元/吨，同比下降5.77%（同比-43元/吨），其中2月均价713.19元/吨，环比上涨3.12%（环比+22元/吨） [15]。港口主焦煤1-2月月均价格1708.60元/吨，同比上涨15.84%（同比+234元/吨） [15] - **行业展望**：预计进口煤倒挂之下内贸煤需求有望于4-5月陆续释放，海外能源价格高位运行对煤价形成支撑 [16][17]。头部煤炭企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征 [18] 丘钛科技 (01478.HK) 公司点评 - **核心观点**：公司积极拓展非手机业务，预计2026年非手机摄像头模组销量高增；推出“二五”规划，目标非手机领域产品收入占整个集团摄像头模组汇总收入50%以上，维持“买入”评级 [20][22][24] - **财务业绩**：2025年实现收入208.77亿元，同比增长29.26%；毛利率约7.8%，同比增长1.7个百分点；净利润约14.94亿元，同比增长435.2% [20]。剔除印度丘钛股权处置收益后，净利润约6.8亿元，同比增长144.4% [20] - **业务收入拆分**：2025年，车载和IoT非手机摄像头模组收入同比增长171.2%；智能手机摄像头模组收入同比增长6.2%；生物识别模组收入同比增长62.2% [21]。2021-2025年非手机摄像头模组销量CAGR约71.3% [21] - **智能手机摄像头模组**：2025年销量同比增长3.0%，其中潜望式摄像头模组销量同比增长270.1% [21]。公司目标2026年手机摄像头模组销售数量同比增长不低于5% [21] - **非手机领域摄像头模组**：在智能眼镜领域，已与18家境内厂商及2家海外头部终端建立业务关系 [22]。在具身机器人领域，已与超10家公司建立业务关系 [22]。在智能驾驶领域，已与7家全球Tier 1及35家境内外汽车品牌建立业务关系 [22]。公司目标2026年用于车载和IoT等非手机领域的摄像头模组与激光雷达汇总销售数量同比增长不低于50% [22][23] - **生物识别模组**：2025年实际销量2.03亿颗，同比增长25.8%；公司在国内已实现指纹识别模组销售规模国内前二 [23] - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为230.47亿元、247.32亿元、267.46亿元；净利润分别为8.01亿元、8.98亿元、9.72亿元 [24] 宏观策略周报 - **核心观点**：社融同比增速持平，中证A500指数持续净流出 [25][26] - **社融与货币数据**：2026年2月社会融资规模增量为23792亿元，存量同比增长8.2%，增速与1月持平 [25]。2月M1同比增长5.9%，M2同比增长9% [25] - **资金价格**：短端利率与长端利率均有所上行，期限利差走阔 [25] - **股市资金供给**：权益基金发行回暖，杠杆资金参与回升，但ETF合计净流入由正转负，股票ETF净流出76.38亿元 [26]。中证A500指数连续3周净流出，最近一周净流出46.94亿元 [26] - **行业资金流向**：融资净流入较多的行业为电力设备、计算机；净流出较多的行业为有色金属、国防军工 [26] - **股市资金需求**：股权融资规模28.05亿元，限售解禁规模562.4亿元，产业资本减持85.19亿元 [27]

投资评级与核心观点 - 报告对丘钛科技（01478.HK）重申**“买入”**评级 [3] - 基于15倍2026年预测市盈率，给予公司目标价**15港元** [3] - 报告核心观点：丘钛科技通过**横向场景拓展**与**纵向上下游整合**，有望成为智能视觉技术升级的领导者 [3] 2025年度业绩总结 - 2025年公司录得收入约**209亿**人民币，同比增长**29%** [1] - 2025年全年毛利率达**7.8%**，同比提升**1.7**个百分点 [1] - 全年录得净利润约**14.9亿**人民币，其中包含处置印度丘钛部分股权所得的税后收益约**8.1亿** [1] - 若扣除一次性收益，全年调整后净利润约**6.8亿**，调整后净利润率提升至**3.3%** [1] 分业务板块表现与展望 手机摄像头模组 - 2025年手机摄像头模组销量实现同比正增长**3%**，在行业存储价格变动带来下行压力下实现逆势扩张 [1] - 公司指引：2026年手机摄像头模组（含印度丘钛）销量同比增长**不低于5%** [1] 非手机摄像头模组 - 2025年其他领域（IOT和车载）摄像头模组销量同比大幅增长**111%** [2] - 2025年非手机领域在摄像头模组总收入中的占比达到**26.9%**，同比显著提升**14.3**个百分点 [2] - 业务拓展进展： - **智能眼镜**：与18家厂商建立业务关系，其中海外2家终端已实现小批量交付，并交付基于Micro-LED的全球最小显示光机 [2] - **具身机器人**：与超10家企业建立了摄像头模组和激光雷达业务关系 [2] - **车载智驾**：与7家全球智驾Tier-1及35家汽车品牌建立了摄像头或激光雷达组件合作关系 [2] - 公司指引：2026年非手机摄像头模组数量同比增长**不低于50%** [2] 新五年战略目标 - 公司提出未来五年战略目标： 1. 销售规模目标：手机CCM、生物识别模组、IOT光机系统模组达到**行业前二**；车载模组达到**行业前三** [3] 2. 收入结构目标：非手机产品占摄像头模组收入**50%以上** [3] 3. 垂直整合：向产业上下游延伸发展，成为**视觉一体化方案行业领先者** [3] 4. 新兴光学：布局新兴光学领域 [3] 财务预测摘要 - **收入预测**：预计2026-2028年收入分别为**230亿**、**265亿**、**305亿**人民币 [3] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别约为**10.1亿**、**12.6亿**、**15.4亿**人民币 [3] - **关键财务比率预测**（2026E-2028E）： - 毛利率：**8.3%** / **8.7%** / **9.1%** [10][11] - 归母净利润率：**4.4%** / **4.7%** / **5.1%** [4][10] - 净资产收益率：**13.6%** / **14.5%** / **15.1%** [10][11] 估值与市场数据 - 报告发布日（2026年3月17日）收盘价为**8.42港元** [5] - 总市值为**约100.16亿港元** [5] - 基于财务预测的估值比率： - 2026年预测市盈率为**8.7倍** [4][10] - 2026年预测市净率为**1.2倍** [10]