公司业绩与预期 - 丘钛科技发布盈利预喜，预计去年盈利按年增长400%至450%，表现超越该行及市场预期[1] - 业绩增长主要受非手机业务增长、摄像模块及指纹模块升级、印度业务处置收益，以及旗下新巨科技盈利转亏为盈所推动[1] 业务增长动力与前景 - 非手机业务被预期将成为公司主要增长动力[1] - 预计2025至2027财年，非手机业务收入年均复合增长率达48%[1] - 非手机业务收入贡献占比预计将从2025财年的28%，提升至2026财年的40%及2027财年的47%[1] 投资评级与估值 - 招银国际认为公司目前估值吸引，重申“买入”评级[1] - 基于更新目标市盈率，招银国际将公司目标价由14.5港元下调至13.18港元[1]

公司业绩与预测 - 公司发布盈利预喜，预计去年盈利同比增长400%至450%，超出分析师及市场预期 [1] - 业绩增长主要受非手机业务增长、摄像模组及指纹模组产品升级、印度业务处置收益、以及旗下新钜科技盈利转亏为盈所推动 [1] 业务发展前景 - 非手机业务预期将成为公司主要增长动力，2025至2027财年收入年均复合增长率预计达48% [1] - 非手机业务收入贡献占比预计显著提升，2025财年贡献总收入28%，2026财年预计贡献40%，2027财年预计贡献47% [1] 投资评级与估值 - 招银国际重申对公司“买入”评级，认为公司当前估值具有吸引力 [1] - 招银国际基于更新的目标市盈率，将公司目标价从14.5港元下调至13.18港元 [1]

核心观点 - 丘钛科技发布正面盈利预告，预计2025年归母净利润同比增长400-450%，对应约14.0-15.3亿元人民币，大幅超出机构与市场预期 [1] - 业绩超预期主因出售印度丘钛51.08%股权的一次性收益，但扣除该影响后，经营性利润也有望实现明显增长 [1] - 维持跑赢行业评级和14.97港币目标价，对应较当前股价有46.5%的潜在涨幅 [2] 盈利预测与估值调整 - 机构上调2025/2026年归母净利润预测109%/12%至14.69/9.52亿元人民币（2026年无出售收益） [2] - 引入2027年收入预测277亿元人民币、归母净利润预测12.1亿元人民币 [2] - 当前股价对应2026/2027年预测市盈率分别为11.5倍和8.9倍 [2] - 目标价对应2026/2027年预测市盈率分别为16.9倍和13.0倍 [2] 非手机摄像头模组业务表现 - 2025年非手机摄像头模组出货量为2,559万片，同比增长111% [1] - 2025年下半年非手机摄像头模组出货量同比增长163% [1] - 增长驱动力包括手持拍摄设备需求高景气、下半年车载大客户销量亮眼、以及在AI眼镜、机器人等其他IoT领域的拓展 [1] - 受益于规模效应，预计2025年下半年非手机摄像头模组毛利率有望实现同比和环比提升 [1] - 新兴智能终端的出货增长和盈利改善或仍是公司2026年的增长主线 [1] 手机摄像头模组业务表现 - 2025年手机摄像头模组出货量为4.35亿片，同比增长3% [2] - 尽管3200万像素以上产品占比同比下降至48%，但高端的潜望式和光学防抖模组销量同比大幅增长 [2] - 预计手机摄像头模组整体平均销售单价和毛利率仍有望稳中有升 [2] 指纹识别模组业务表现 - 2025年整体指纹识别模组出货量为2.03亿片，同比增长26% [2] - 其中超声波指纹识别模组出货量为4,155万片，同比增长389% [2] - 超声波产品占比提升有效改善了指纹识别模组的产品附加值 [2]

公司业绩预测 - 丘钛科技发布盈利预喜，预测2025年净利润将按年增长4倍至4.5倍，达到14亿元至15.3亿元 [1] - 该业绩大幅超出中金及市场预期 [1] - 中金将丘钛科技2025年及2026年净利润预测分别上调109%及12%，至14.7亿元及9.52亿元 [1] - 中金新增2027年收入及净利润预测，分别为277亿元及12.1亿元 [1] 投资评级与目标价 - 中金维持对丘钛科技“跑赢行业”的投资评级 [1] - 中金给出的目标价为14.97港元 [1]

核心观点 - 招银国际重申丘钛科技“买入”评级 目标价为13.18港元 估值基础从前滚至2026财年预测的17倍市盈率[1] - 公司发布2025财年盈喜 预计盈利同比增长400-450% 超出机构及市场预期[1] - 非手机业务被视作主要增长动力 预计在2026及2027财年收入占比将显著提升[1] 评级与估值 - 目标价13.18港元 基于前滚至2026财年预测的17倍市盈率 此前基于2025财年预测19.5倍市盈率 调整主要反映智能手机行业逆风[1] - 公司股票现交易于13.2倍2026财年预测市盈率及10.5倍2027财年预测市盈率 该水平被认为具有吸引力[1] 财务表现与预测 - 公司预计2025财年盈利同比增长400-450%[1] - 增长驱动力包括：非手机业务（手持/汽车/XR）增长、摄像头模组/指纹模组升级（潜望式/OIS/超声波）、印度业务处置收益以及Newmax盈利转正[1] - 机构已调整预测 以反映2025财年正面盈喜及2026财年业务展望[1] 业务增长动力 - 非手机业务预计将成为主要增长动力[1] - 预计2026财年/2027财年总收入同比增长42%/30%[1] - 非手机业务中 物联网/汽车/XR摄像头模组收入预计分别增长40%/50%/30%[1] - 非手机业务收入占比预计将从2026财年的40%提升至2027财年的47%[1] - 增长由物联网客户的无人机/手持设备需求及产品规格升级驱动[1] 近期催化剂 - 近期催化剂包括：物联网客户订单、手持设备/无人机订单以及2026财年业绩指引[1]

评级与目标价 - 招银国际重申丘钛科技“买入”评级 目标价为13.18港元 [1] - 目标价基于前滚至FY26E的17倍市盈率 此前为基于FY25E的19.5倍市盈率 [1] - 市盈率倍数下调主要反映智能手机行业逆风 [1] 当前估值与催化剂 - 丘钛科技当前股价交易在13.2倍FY26E市盈率和10.5倍FY27E市盈率 该水平被认为具有吸引力 [1] - 近期潜在催化剂包括物联网客户订单、手持设备及无人机订单 以及FY26E业绩指引 [1] FY25盈喜与业绩驱动 - 丘钛科技发布2025财年盈利预喜 预计盈利同比增长400%至450% 超出该行及市场预期 [1] - 业绩主要驱动力来自非手机业务增长 包括手持设备、汽车及XR领域 [1] - 摄像头模组与指纹模组的技术升级是另一驱动力 包括潜望式镜头、光学防抖及超声波技术 [1] - 其他驱动因素包括印度业务处置收益以及Newmax业务盈利转正 [1] 非手机业务增长前景 - 非手机业务预计将成为公司主要增长动力 [1] - 预计FY26E和FY27E非手机业务收入将分别同比增长42%和30% [1] - 分业务看 物联网、汽车及XR摄像头模组收入预计在FY26E分别增长40%、50%和30% [1] - 非手机业务收入占比预计将显著提升 在FY26E和FY27E分别占总收入的40%和47% [1] - 增长由物联网客户的无人机及手持设备需求 以及产品规格升级驱动 [1] 预测调整 - 招银国际调整了对公司的预测 以反映FY25的正面盈利预告及FY26E的业务展望 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.55%，下跌149点，收报26850点 [1] - 恒生科技指数下跌1.83% [1] - 早盘成交额为1639亿港元 [1] 钨行业动态 - 佳鑫国际资源股价上涨超过5%，再创新高 [1] - 黑钨精矿价格突破每吨50万元人民币 [1] - 多家钨企业上调长单报价 [1] 镍行业动态 - 印尼镍矿配额出现扰动 [1] - 力勤资源股价上涨超过10% [1] - 中伟新材股价上涨超过9% [1] 中国罕王公司动态 - 股价大幅波动，最终上涨8% [1] - 罕王黄金分拆上市计划已终止 [1] - 公司计划更名为“罕王黄金” [1] 海昌海洋公园公司动态 - 股价上涨超过10% [1] - 上海海昌海洋公园元旦假期首日客流量同比增长60% [1] 智谱公司动态 - 股价逆市上涨超过4% [1] - 公司宣布联合华为开源新一代图像生成模型 [1] 化肥行业与公司动态 - 中国心连心化肥股价再次上涨超过4% [1] - 全球尿素供应可能出现缺口 [1] - 公司在新年伊始密集回购股份 [1] 卧安机器人公司动态 - 股价上涨超过7% [1] - 公司近日发布了人形具身智能机器人onero [1] 覆铜板行业动态 - 建滔积层板盘中股价上涨近6% [1] - 公司近期宣布上调产品价格 [1] - 涨价预期将成为覆铜板行业主旋律 [1] 丘钛科技公司动态 - 股价回吐超过7% [1] - 花旗指出公司去年净利润低于该行预期 [1] 康龙化成公司动态 - 股价下跌超过5% [2] - 公司拟以折让8.5%的价格进行配股 [2] - 配股预计净筹资近13.2亿港元 [2] 在线旅游行业动态 - 携程集团-S股价大跌超过19% [2] - 公司因涉嫌垄断被市场监管总局立案调查 [2] - 同程旅行股价下跌超过11% [2]

丘钛科技股价表现 - 公司股价在报道当日显著下跌，截至发稿时跌幅为7.05%，报9.5港元 [1] - 公司股价在报道前一日曾大幅上涨，涨幅超过14% [1] - 报道当日公司股票成交额为9784.66万港元 [1]

中金公司对丘钛科技的评级与盈利预测 - 维持丘钛科技“跑赢行业”评级及14.97港元目标价 对应2026/2027年市盈率16.9倍/13.0倍 较当前股价有46.5%上涨空间 [1] - 上调2025/2026年归母净利润预测109%/12%至14.69亿元/9.52亿元 引入2027年收入277亿元、归母净利润12.1亿元预测 [1] 2025年盈利表现与预期 - 公司发布正面盈利预告 预计2025年归母净利润同比增长400-450% 对应约14.0-15.3亿元 大幅超出该行及市场预期 [1] 非手机摄像头模组业务表现与展望 - 2025年非手机CCM出货量为2,559万片 同比增长111% 其中下半年出货量同比增长163% [1] - 增长驱动力包括手持拍摄设备需求高景气、下半年车载大客户销量亮眼、以及在AI眼镜、机器人等其他IoT领域的拓展 [1] - 受益于规模效应 预计下半年非手机CCM毛利率有望实现同比及环比提升 [1] - 新兴智能终端的出货增长和盈利改善或仍是公司2026年的增长主线 [1] 手机摄像头模组业务表现与展望 - 2025年手机CCM出货量为4.35亿片 同比增长3% [2] - 尽管32MP以上产品占比因海外客户供应份额上升而同比降至48% 但高端的潜望式和OIS模组销量同比大幅增长 [2] - 预计手机CCM整体平均销售单价和毛利率仍有望稳中有升 [2] 指纹识别模组业务表现 - 2025年整体FPM出货量为2.03亿片 同比增长26% [2] - 其中超声波FPM出货量为4,155万片 同比增长389% 有效改善了FPM的产品附加值 [2]

公司股价与市场反应 - 丘钛科技股价当日大幅回吐逾7% 报9.5港元 成交额9784.66万港元[1] - 该股在消息发布前一日曾录得大涨逾14%[1] 公司财务业绩预测 - 公司预计去年全年净利润将同比大幅上升4至4.5倍[1] - 预计净利润范围在13.95亿至15.35亿元人民币之间[1] - 花旗指出 此预测中位数较该行预期的16.63亿元人民币低12%[1] - 但公司业绩预测仍高于市场普遍预期[1] 业绩增长驱动力分析 - 强劲增长主要源于物联网与汽车等非手机CCM镜头模组业务增长加速[1] - 产品结构优化 集中于中高端CCM镜头模组及指纹模组 推动了更佳的产品组合与毛利率[1] - 公司出售丘钛印度51.08%股权以及联营公司营运改善亦贡献了业绩[1] 行业与业务展望 - 花旗评估认为 市场对智能手机行业今明两年的表现预期疲弱[1] - 但相信公司的非手机业务将继续成为推动强劲增长的主要动力[1]