股份数据 - 2025年10月16日已发行股份（不含库存）464,113,200，库存1,386,800，总数465,500,000[3] - 2025年10月21日购回股份100,000，每股购回价8.0489港元[3] - 2025年10月21日结束时，已发行股份（不含库存）464,013,200，库存1,486,800，总数465,500,000[3] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月9日通过，可购回股份总数46,550,000[11] - 已购回1,486,800，占决议通过当日已发行股份（不含库存）0.3194%[11] 其他规定 - 股份购回后暂停期截至2025年11月21日[11] - 购回后30天内未经批准不得发行新股等[12]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、持有、卖出）[1][2][3][4] 报告核心观点 - 中国燕窝行业正处于消费大众化的黄金时代，市场规模持续增长，2020-2024年复合增长率达14.6% [4][36] - 行业核心驱动力在于消费人群结构性扩张（年轻化、自用场景增加）和产品形态创新（即食化、便捷化） [38] - 产业链上游供应高度依赖印尼和马来西亚，中游向“燕窝+”高附加值产品转型，下游渠道线上线下融合 [24][25][26] - 行业竞争格局呈现品牌集中度提升，头部企业凭借供应链、品牌和渠道优势占据主导地位 [44][45][46] 行业定义与分类 - 燕窝是金丝燕用唾液等筑成的可食用巢穴，中国是全球最大消费国，消费全球80%以上的燕窝 [5] - 按原材料分为洞燕和屋燕，洞燕的氨基酸和矿物质含量更高，屋燕的蛋白质（66.70~67.79 g/100g）和唾液酸（10.41 g/100g）含量更高 [6][8] - 按加工后形态分为燕盏、燕条、燕碎、燕角和即食燕窝，燕盏因完整度高定价最高，燕碎因杂质多价位最低 [9][10][11][12][13][14] 行业特征 - 消费场景多元化，从传统礼品渗透到日常养生、美容养颜、母婴保健等场景 [16] - 生产加工标准化与智能化，CAIQ溯源体系和行业标准实施推动产业规范化 [17] - 产业链整合与渠道融合，企业加强上下游一体化，销售渠道呈现线上线下融合特点 [18] 发展历程 - 萌芽期（1990s-2010）：市场缺乏监管，伪劣假冒产品泛滥，行业无序竞争 [21] - 启动期（2011-2013）：“血燕”事件导致全面进口禁令，随后建立以溯源体系为核心的监管框架 [22] - 高速发展期（2014-2025）：溯源体系全面实施，即食燕窝与电商驱动增长，行业标准陆续出台 [23] 产业链分析 - 上游：中国燕窝进口高度依赖马来西亚和印尼，两国注册生产企业合计占比84.3%，2024年溯源食用燕窝进口总量541.7吨 [24][27][28] - 中游：企业向“燕窝+”高附加值产品转型，例如燕之屋的“燕窝+”类产品销售收入2024年大幅增长62.67% [25][31] - 下游：2024年CAIQ溯源系统扫码量达1,868万次，同比增长253%，线上销售占比约45%，线下占比55% [26][34][35] 行业规模 - 2020-2024年中国燕窝市场规模从242.22亿元增长至421.24亿元，年复合增长率14.6% [36] - 预计2025-2029年市场规模将从461.24亿元增长至651.28亿元，年复合增长率8.9% [36] - 2024年进口量下降主因海关加大对铝残留超标监管，导致部分工厂主动缩减出口 [37] 政策梳理 - 政策导向以规范类为主，旨在保障进口燕窝品质，推动行业规范化、透明化发展 [42][43] - 关键政策包括《燕窝质量等级》、《食品安全国家标准食品添加剂使用标准》(GB2760-2024)以及允许柬埔寨、越南燕窝进口的公告 [42][43] 竞争格局 - 行业分为三大梯队，第一梯队为燕之屋、小仙炖、正典燕窝等头部品牌，凭借供应链和品牌优势占据主要市场份额 [44] - 竞争壁垒高，源于进口原料稀缺、供应链稳定性要求高以及严格的溯源体系 [45] - 未来趋势是高端集中化与渠道多元化并行，头部品牌通过全链条控制和全渠道布局巩固领先地位 [46] 重点企业分析 - **燕之屋**：2024年营收17.3亿元，毛利率50.0%，纯燕窝产品收入占87.6%，但增长仅0.06%，“燕窝+”产品成为新增长引擎 [31][48] - **小仙炖**：开创鲜炖燕窝品类，通过C2M模式、周期滋补服务和私域运营形成差异化竞争优势 [32][51] - **正典燕窝**：采用全产业链运营模式，在马来西亚及青岛建立检测机构，严控产品品质和安全 [45][57]

公司回购活动概览 - 2025年10月16日，包括小米集团-W、蒙牛乳业、云工场等在内的多家公司进行了股份回购 [1] - 小米集团-W(01810)是当日回购金额最大的公司，回购400万股，金额达1.92亿元 [1] 重点公司回购详情 - 小米集团-W(01810)单日回购400万股，金额1.92亿元，年累计回购1659.54万股，占已发行股本0.060% [2] - 蒙牛乳业(02319)单日回购100万股，金额1443.90万元，年累计回购1731.60万股，占已发行股本0.443% [2] - 云工场(N23027)单日回购201万股，金额819.28万元，年累计回购2062.30万股，占已发行股本比例最高，达4.483% [2] - 联易融科技-W(09959)单日回购239万股，金额747.51万元，年累计回购6046.90万股，占已发行股本2.830% [2] 其他公司回购数据 - 康臣药业(01681)年累计回购数量占已发行股本比例达6.831%，为所有公司中最高 [2] - 力鸿检验(01586)年累计回购数量占已发行股本比例为4.000% [2] - 中电光谷(00798)年累计回购数量达1.03亿股，为所有公司中最多 [2] - 方正控股(00418)年累计回购数量为3452.60万股，占已发行股本2.878% [2]

公司股份回购 - 公司于10月16日耗资153万港元进行股份回购 [1] - 本次回购股份数量为19万股 [1] - 每股回购价格区间为8港元至8.08港元 [1]

股份数据 - 2025年10月14日已发行股份（不含库存）464,303,200，库存1,196,800，总数465,500,000[3] - 2025年10月16日结束时，已发行股份（不含库存）464,113,200，库存1,386,800，总数465,500,000[3] 股份购回 - 2025年10月16日购回190,000股，占比0.0409%，每股8.0636港元[3] - 购回授权2025年5月9日通过，可购回46,550,000股[11] - 已购回1,386,800股，占比0.2979%[11] 相关限制 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年11月16日[11] - 购回股份后30天内未经批准不得发行新股等[12]

直播销售业绩 - YANPEP燕窝肽品牌淘宝专场直播单场总GMV超过260万 [1] - 明星单品一分钟售罄，热卖4000单 [1] - 该品牌强势拿下健康优选实时热卖榜第一名 [1] 产品科技与创新 - 公司以科技重塑滋补逻辑，核心主张为“吸收不设限 细胞能量满满” [3] - 成功提取燕窝肽，其成分为传统燕窝吸收效率的7倍 [3] - 产品形式包括冻干粉剂和便携瓶装饮品，便于用户随时随地享用 [3] - 该成分精准契合2025年《Cell》期刊提出的衰老标志体系，在激活细胞活力等方面展现出潜力 [3] 市场拓展与未来规划 - 燕窝肽作为滋补新品类迅速获得市场认可，体现了公司对消费需求的精准捕捉 [2] - 公司计划继续精进直播布局并快速扩充燕窝肽产品线 [3] - 燕窝肽牛奶已于10月初在朴朴上架，正式进入年规模超1800亿元的液态奶市场 [4] - 燕窝肽益生菌计划于十一月底前上线，面向的中国市场到2028年规模有望接近2000亿元 [4] - 公司正在布局针对孕妇群体的定制燕窝肽产品，该群体营养品市场规模约805亿元 [4]

公司回购活动概览 - 2025年10月14日，共有37家公司在香港市场进行了股份回购 [1] - 小米集团-W(01810)是当日回购金额最大的公司，回购400.00万股，金额达1.95亿元 [1] - 快手-W(01024)回购131.46万股，金额9840.67万元 [2] 单日回购金额排名前列公司 - 首程控股(00697)回购1605.00万股，金额3635.78万元 [2] - VITASOY INT'L(00345)回购139.80万股，金额1139.64万元 [2] - 医渡科技(02158)回购147.28万股，金额857.96万元 [2] - 中国宏桥(01378)回购30.00万股，金额759.40万元 [2] 年度累计回购比例较高的公司 - 联易融科技-W(09959)年累计回购数量占总股本比例达2.607% [2] - 酷派集团(02369)年累计回购数量占总股本比例高达9.984% [2] - 康臣药业(01681)年累计回购数量占总股本比例为6.479% [2] - 力鸿检验(01586)年累计回购数量占总股本比例为3.933% [3] 其他回购活动 - 云工场(N23027)回购75.00万股，金额289.05万元，年累计回购数量占总股本3.612% [2] - 信利国际(00732)回购200.00万股，金额236.00万元，年累计回购数量占总股本2.467% [2] - 固生堂(02273)回购18.33万股，金额549.50万元，年累计回购数量占总股本1.648% [2] - 中国宏桥(01378)年累计回购1.54亿股，占总股本1.650% [2]

公司股份回购 - 公司于2025年10月14日斥资80.05万港元回购10万股 [1]

公司股份回购 - 公司于10月14日耗资80.05万港元进行股份回购 [1] - 本次回购股份数量为10万股 [1] - 每股回购价格区间为8港元至8.01港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月14日斥资80.05万港元回购10万股 [1]